新产品和新技术研发 - 附属公司正大天晴TQB3454「IDH1抑制剂」III期临床研究完成期中分析，PFS、OS达优效界值[3] - TQB3454可降低晚期胆管癌患者疾病进展或死亡风险，安全性与已知风险一致[4] - TQB3454于2023年4月被CDE纳入突破性治疗药物程序[5] 未来展望 - 公司已与CDE沟通并获书面同意，将近期递交TQB3454上市申请[3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4] - 基于DCF估值模型，计算合理市值为784亿元，对应合理目标价为70.36元 [4] 公司概况与市场地位 - 公司是国内心肾代谢综合征龙头企业，深耕心血管领域超20年，已构建“心血管+肾科+代谢+骨科”的创新产品矩阵 [2] - 公司早年核心产品泰嘉（氯吡格雷）年销售额峰值曾超过30亿元，在心脑血管领域具备高品牌认知度与客户忠诚度 [24] - 心肾代谢综合征市场广阔，2024年我国该领域市场规模超过500亿元 [19] - 慢性病药物品牌具备持久竞争力，以立普妥和络活喜为例，其原研药在集采后仍能维持约70%的销售收入 [20][21] 财务表现与创新转型 - 2025年前三季度，公司创新药收入占比已提升至近46%（2023年仅为27%），仿创转型步入收获期 [2] - 2023-2025Q1-3，创新药收入分别为9.22亿元、13.57亿元、14.78亿元 [36] - 2025-2027年盈利预测：营业收入分别为43.37亿元、50.36亿元、59.91亿元，同比增长8.1%、16.1%、19.0%；归母净利润分别为6.40亿元、7.72亿元、9.48亿元，同比增长6.4%、20.7%、22.8% [4] - 自2020年以来，公司年度研发投入占总收入比例始终保持在20%以上，2023年以来近三年研发投入占比均超25% [40] - 截至2025年9月30日，公司拥有814名研发人员，其中43%持有硕士、博士或医学博士学位 [40] 高血压产品管线 - 公司已上市四款高血压创新药，形成以ARB和ARNI为核心的产品矩阵 [53] - **信超妥（沙库巴曲阿利沙坦）**：全球第二款ARNI类药物，降压效果与夜间血压控制优于诺欣妥，2025年获批并进入医保，预计销售峰值近40亿元 [2] - **信立坦（阿利沙坦）**：2024年是中国最畅销的ARB类药物，在所有高血压药物院内市场排名第二，经历多轮降价后已进入医保常规目录，有望保持稳健增长 [76][79] - **复立坦（阿利沙坦/氨氯地平）与复立安（阿利沙坦/吲达帕胺）**：分别于2024年和2025年获批并纳入医保，预计二者销售峰值均可达10亿元，处于快速放量阶段 [2] - 在研管线丰富，包括SAL0130（ARNI+CCB复方，已完成III期）、SAL0132（靶向AGT的siRNA，II期）、SAL0120（选择性ETAR拮抗剂，II期）和SAL0140（高选择性ASI，II期），旨在解决难治性高血压等未满足需求 [82][84] - ARNI类药物在中国高血压用药市场市占率从2021年的3%快速提升至2025前三季度的10%，诺欣妥2024年国内样本销售额达63亿元，同比增长50% [63] 心衰产品JK07 - **JK07（NRG-1/ErbB4融合蛋白）**：针对HFrEF和HFpEF两类心衰患者，是目前全球唯一处于活跃临床开发阶段、用于治疗心衰的疾病修复性生物药 [45] - Ib期临床显示，JK07在所有剂量组均展现出左心室射血分数（LVEF）改善，且安全性良好 [107] - 目前中美两地II期临床进展顺利，HFrEF队列已完成215名患者入组，预计2026年上半年读出数据，预计或于2029年获批上市 [3][107] - 全球约有6400万心衰患者，其中国内现患超1300万，美国约740万，现有疗法仍有巨大未满足需求 [86] 肾科、代谢及骨科管线 - **肾科**：重磅产品恩那罗（恩那度司他片）用于治疗肾性贫血，分别于2023年和2025年获批非透析及透析依赖患者适应症，目前已覆盖全国1500余家医院，有望加速放量 [3][115] - **代谢/糖尿病**：1.1类创新药信立汀（DPP-4抑制剂）于2024年获批，2025年入选基层防治指南，凭借良好的肝肾安全性优势加速下沉市场渗透 [3] - **骨科**：特立帕肽产品矩阵丰富，包括欣复泰（粉针剂，2019年获批）、欣复泰Pro（水针剂，2022年获批）及长效品种SAL056（已递交NDA）；全人源抗硬骨素单抗SAL023已进入I期临床 [118][119][120] 公司战略与资本运作 - 公司通过自主研发与外部授权前瞻性布局全球权益品种，如JK07 [3] - 已建立覆盖小分子、抗体、多肽、siRNA及基因编辑的五大核心技术平台，拥有85项创新药研发项目 [41] - 积极推进赴港上市进程，已于2月13日正式提交H股上市申请，拟构建“A+H”双资本平台，赋能创新药研发与商业化 [3]

报告投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级 [4] - **目标价格**：143.89元 [4] - **核心观点**：报告认为荣昌生物将于2026年开始进入新一轮增长阶段，主要受益于核心产品新增适应症上市并进入医保放量、海外授权带来的收入以及新管线的全球潜力 [11] 财务与市场表现摘要 - **财务预测**：预测公司2025-2027年营业总收入分别为32.51亿元、78.32亿元、62.79亿元，归母净利润分别为6.44亿元、50.31亿元、28.80亿元 [3][11] - **关键财务指标**：预计2026年净资产收益率(ROE)为59.2%，销售毛利率为95.0% [3][12] - **市场表现**：截至报告日，公司52周内股价区间为29.80-118.90元，当前股价118.90元，总市值671.16亿元 [5] - **近期股价表现**：过去12个月绝对升幅达274%，相对指数升幅252% [9] 内生业绩增长驱动（2026年为新起点） - **RC48（维迪西妥单抗）**：预计2026年将获批一线尿路上皮癌(UC)和HER2低表达乳腺癌(BC)两大适应症，中国可及患者数量均接近9万人，市场潜力巨大 [16][17] - **RC48海外进展**：针对一线HER2阳性UC的全球III期临床预计2026年中达到主要终点，有望推动海外上市 [19][20] - **RC18（泰它西普）**：重症肌无力(MG)适应症已于2025年进入医保，2026年将开始放量；预计2026年还将获批IgA肾病(IgAN)和干燥综合征(sjs)适应症 [21] - **RC18管线拓展**：公司计划在2026年启动包括膜性肾病在内的6项新III期临床，潜在市场规模超110亿元 [22][23] - **RC18海外授权**：已授权给VOR，正在推进针对MG和干燥综合征的全球III期临床，预计分别于2027年上半年和2026年上半年读出数据 [25] - **RC28**：针对湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)的适应症已于2025年9月申报上市，预计2026年获批；针对糖尿病黄斑水肿(DME)的III期临床预计2026年年中完成 [30] 业务发展(BD)收入与利润改善 - **BD交易增厚报表**：2025年以来完成三笔对外授权，包括RC18授权给VOR、RC28授权给参天制药、RC148授权给艾伯维 [34][35] - **2026年BD收入确认**：预计RC28交易的2.5亿元人民币首付款和RC148交易的6.5亿美元首付款将在2026年确认，显著增厚当期收入 [34][72] - **利润扭亏趋势**：自2025年第一季度以来，公司加强费用控制，单季度归母净利润亏损逐季收窄，2025年第三季度单季亏损仅为8200元，预计2026年有望实现单季度扭亏为盈 [31][33] 核心管线RC148的全球竞争力 - **授权交易**：2026年1月，公司将PD1*VEGF双抗RC148授权给艾伯维，获得6.5亿美元首付款、49.5亿美元里程碑及双位数特许使用费 [35] - **单药疗效**：RC148在后线和一线非小细胞肺癌(NSCLC)的早期临床数据中展现出同类最佳(BIC)潜力 [37][38] - **联用ADC战略**：艾伯维计划大力推进RC148与其自研ADC（特别是CMET ADC ABBV400）的联合疗法，有望在多个实体瘤适应症实现弯道超车 [11][43] - **联用ADC的具体优势**： - **结直肠癌(CRC)**：ABBV400单药在后线CRC中疗效优异，联用贝伐珠单抗后ORR提升至30%，PFS达6.8个月，预计与RC148联用疗效更佳 [47][50] - **胰腺癌(PDAC)**：ABBV400是少数对胰腺癌有效的ADC之一，单药在一线患者中ORR达24% [56] - **非鳞状非小细胞肺癌(nsqNSCLC)**：ABBV400在该适应症上疗效处于最佳梯队，联用RC148有望在一线治疗中形成强势竞争力 [58][59] - **广泛的联用潜力**：艾伯维还计划将RC148与其自研的SEZ6 ADC、FRα ADC等联用，布局小细胞肺癌(SCLC)、卵巢癌(OC)等更多适应症 [62] 早期全球创新管线潜力 - **CDCP1 ADC (RC278)**：全球首创(FIC)靶点，正在推进针对结直肠癌、肺癌和乳腺癌的I/II期临床，预计2026年有初步数据读出 [63] - **B7H3*PSMA ADC (RC288)**：全球首创的双特异性ADC，已于2026年3月获中国国家药监局临床试验批件 [68] 盈利预测与估值方法 - **收入拆分预测**：预计2026年总收入78.32亿元，其中RC48与RC18产品收入约28.00亿元，BD收入约50.30亿元 [72][73] - **估值方法**：采用可比公司市销率(PS)估值法，选取泽璟制药、迪哲医药、诺诚健华为可比公司，2026年平均PS为10倍 [74][75] - **目标市值与股价**：给予公司2026年10倍PS，对应目标市值783亿元，目标价143.89元 [74]

报告投资评级 * 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有等）[2][7] 核心观点 * 公司2025年业绩符合预期，总收入5.5亿美元，同比下降12.96%[2][7] * 肿瘤/免疫业务综合收入2026年全年指引为3.3至4.5亿美元[7] * 创新ATTC（抗体靶向治疗偶联物）平台已进入临床试验阶段，首个候选药物HMPL-A251于2025年12月启动试验，并计划在2026年寻求与跨国药企的合作开发机会[7] * 公司后期临床管线催化密集，多项关键适应症研究有望在2026年取得进展并提交上市申请[7] 财务与业绩预测 * **营业收入**：预计2026-2028年分别为6.5亿美元、7.3亿美元和8.5亿美元，对应增长率分别为18.20%、12.30%和16.40%[2][7][10] * **净利润**：2025年因特殊收益实现高基数（4.57亿美元），预计2026-2028年归属母公司净利润分别为402万美元、583万美元和673万美元[2][12] * **分业务收入预测**： * **肿瘤/免疫服务合计**：预计2026-2028年分别为3.7亿美元、4.5亿美元和5.7亿美元[7][10][11] * **呋喹替尼**：预计2026-2028年海外收入为1.4亿、1.8亿和2.2亿美元[8][11] * **赛沃替尼**：预计2027-2028年将贡献海外收入0.1亿和0.2亿美元[9][11] * **盈利能力指标**：预计毛利率将稳定在45.81%，但净利率将从2025年的83.45%大幅下降至预测期的约0.6%-0.8%[12] 产品管线与临床进展 * **ATTC平台**：代表癌症精准治疗的潜在突破，采用抗体与小分子抑制剂偶联的双重作用机制[7] * **HMPL-A251 (PI3K/PIKK-HER2)**：首个ATTC候选药物，已于2025年12月启动临床试验[7] * **HMPL-A580 (PI3K/PIKK-EGFR)**：临床试验已于2026年3月启动[7] * **HMPL-A830**：计划于2026年底前启动I期临床试验[7] * **后期临床催化剂**： * **赛沃替尼**：用于二线治疗MET扩增/过表达EGFR突变非小细胞肺癌的全球III期研究（SAFFRON）顶线结果预计2026年下半年读出；用于一线治疗的中国III期研究（SANOVO）已完成患者招募[7] * **呋喹替尼**：联合疗法用于二线治疗肾细胞癌适应症有望于2026年上市[7] * **索乐匹尼布**：治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国III期研究取得积极结果，计划2026年上半年提交新适应症上市申请；治疗免疫性血小板减少症的新药上市申请已于2026年2月重新提交[7] 商业化与市场表现 * **2025年产品销售额**： * 肿瘤产品市场销售额达5.2亿美元，同比增长5%[7] * 呋喹替尼美国市场销售额为3.7亿美元，同比增长26%[7] * 呋喹替尼中国市场销售额为1亿美元，同比下降13%[7] * 索凡替尼市场销售额2700万美元，赛沃替尼市场销售额2890万美元[7] * **市场表现**：报告期内（2025年3月至2026年3月），公司股价相对恒生指数表现疲弱[3][4]

报告投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级 [4] - **目标价格**：143.89元 [4] - **核心观点**：报告认为荣昌生物将于2026年进入新一轮增长阶段，主要受益于核心产品新增适应症上市并进入医保放量、海外适应症上市销售、多项资产对外授权带来的首付款及里程碑收入确认，以及具有全球竞争力的新管线潜力 [11] 财务预测与估值摘要 - **收入预测**：预测2025-2027年营业总收入分别为32.51亿元、78.32亿元、62.79亿元，其中2026年同比增长140.9% [3][11] - **利润预测**：预测2025年归母净利润扭亏为盈，达6.44亿元，2026年大幅增长至50.31亿元，2027年为28.80亿元 [3] - **估值方法**：采用可比公司PS估值法，选取泽璟制药、迪哲医药、诺诚健华为可比公司，给予公司2026年10倍PS，对应目标市值783亿元，目标价143.89元 [11][74][75] 内生业绩：2026年为新增长起点 - **RC48（维迪西妥单抗）**：预计2026年将获批一线HER2阳性尿路上皮癌（UC）和二线HER2低表达乳腺癌（BC）两大适应症，中国可及患者数量均接近9万人，市场潜力巨大 [16][17]；其联合特瑞普利单抗在一线UC的疗效数据（ORR 76%， PFS 13.1个月）优于或可比PADCEV联合K药，且安全性更优 [17][19]；海外针对UC的全球III期临床预计2026年中达到主要终点 [19][20] - **RC18（泰它西普）**：重症肌无力（MG）适应症已于2025年进入医保，2026年将开启放量；预计2026年还将获批IgA肾病和干燥综合征适应症 [21]；公司计划在2026年启动包括膜性肾病在内的6项新III期临床，潜在市场规模超110亿元 [22][23]；海外权益已授权给VOR，其针对MG和干燥综合征的全球III期临床正在推进中 [25] - **RC28**：湿性年龄相关性黄斑变性适应症已于2025年9月申报上市，预计2026年获批；糖尿病黄斑水肿适应症的中国III期临床预计2026年年中完成 [30]；公司已与参天制药达成合作，授权其大中华区及部分亚太地区权益，获得2.5亿元首付款及里程碑款项 [30] 业务发展收入与利润改善 - **业务发展收入**：2025年以来公司完成多笔对外授权，包括RC18授权给VOR、RC28授权给参天制药、RC148授权给艾伯维 [34][35]；预计RC28交易的2.5亿元首付款和RC148交易的6.5亿美元首付款将在2026年确认，显著增厚当期报表 [34] - **利润趋势**：自2025年第一季度以来，公司通过费用控制，单季度归母净利润亏损逐季收窄，2025年第三季度单季度亏损仅为8200元，预计2026年有望实现单季度扭亏为盈 [31][33] RC148：加入全球肿瘤一线竞争 - **授权概况**：2026年1月，公司将PD1*VEGF双抗RC148授权给艾伯维，获得6.5亿美元首付款、49.5亿美元里程碑及特许使用费 [35] - **单药疗效**：RC148在针对一线非小细胞肺癌（NSCLC）的单药I/II期临床中，ORR达57%， DCR达100%，展现出同类最佳潜力 [37][38]；在免疫疗法耐药NSCLC患者中，RC148联合多西他赛的ORR达66.7%， DCR达95.2% [40] - **联合ADC策略**：公司已在国内启动RC148联合自研CLDN18.2 ADC RC118及HER2 ADC RC48的临床研究，初步数据显示RC148+RC118在CLDN18.2阳性胃癌中疗效优于PD1单抗+CLDN18.2 ADC [41][42]；艾伯维计划快速推进RC148与其自研CMET ADC ABBV400等药物的联合临床，有望在全球双抗竞争中实现弯道超车 [43][46] 艾伯维ADC管线协同潜力 - **ABBV400（CMET ADC）**：在结直肠癌后线治疗中，单药ORR为18%， 联用贝伐珠单抗后ORR提升至30% [47][50]；在胰腺癌和nsqNSCLC适应症中也展现出良好单药疗效 [56][58]；报告认为RC148+ABBV400的组合在结直肠癌、非小细胞肺癌、胰腺癌等一线治疗中具有全球竞争力 [46][53][57] - **其他ADC联用机会**：艾伯维还拥有SEZ6 ADC、FRα ADC、PSMA*STEAP1 ADC等资产，可与RC148联用布局小细胞肺癌、卵巢癌、去势抵抗性前列腺癌等适应症 [46][62]；艾伯维表示将持续从外部引入ADC与RC148联合 [62] 早期全球创新管线 - **RC278（CDCP1 ADC）**：全球首创的CDCP1靶向ADC，DAR值为8，正在推进针对结直肠癌、肺癌和乳腺癌的I/II期临床，预计2026年有初步数据读出 [63][64] - **RC288（B7H3*PSMA 双靶点ADC）**：全球首创的双特异性ADC，针对B7H3和PSMA，已于2026年3月获中国国家药监局临床试验批件 [68][71]

新产品和新技术研发 - 公司自主研发的重组人糜蛋白酶KJ101获药监局批准开展胃镜检查用临床试验[3] - KJ101基于重组酵母发酵技术构建，优势明显[5] - 2025年2月公司获KJ101用于伤口愈合适应症的IND批准[6] - 2025年7月公司启动KJ101用于伤口愈合适应症的II期临床试验[6]

公司与合作 - 康龙化成与礼来公司就口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron达成制剂商业化生产合作 [1] - 根据协议，礼来将投资康龙化成2亿美元支持其技术能力建设，未来将根据发展情况进一步扩大合作规模 [1] - 礼来执行副总裁兼生产运营总裁贺安德、礼来集团副总裁兼中国总经理德赫兰，以及康龙化成首席执行官楼柏良、总裁兼首席运营官楼小强、首席财务官李承宗等出席了签约仪式 [1] 礼来的战略与投资 - 此次合作是礼来在华供应链布局全面升级的重要一环 [1] - 礼来宣布未来十年将在华投资30亿美元，以扩大创新药物在中国的生产能力 [1] - 礼来旨在通过内部产能扩充与CDMO深度合作等模式，建立一个更具韧性、效率和响应能力的本土供应链 [1] - 礼来制药执行副总裁兼生产运营总裁贺安德表示，公司着力于规划并升级在华供应链布局，不仅满足当下之需，更为下一代药物生产打造与之相匹配的响应速度与产能韧性 [1] 药物与市场前景 - 礼来是全球领先的医药公司，深耕糖尿病与肥胖症疗法，旨在减少肥胖症对人体的长期影响 [1] - 2025年，礼来GLP-1/GIP靶向糖尿病与肥胖症产品替尔泊肽收入达到365亿美元 [1] - 合作药物Orforglipron是新一代口服小分子GLP-1受体激动剂，其生产工艺更简便，口服更加便利，无需冷藏提升了运输便利性 [1] - Orforglipron有望为地处偏远、医疗资源可及性较低的地区提供更可行的治疗方案 [1] - 礼来中国已于2025年底向国家药品监督管理局提交其用于治疗2型糖尿病与肥胖症的上市申请 [1] 行业背景与需求 - 根据国际糖尿病联盟数据，中国糖尿病患者人数高达1.48亿，约占全球患者总数的25.1% [2] - 世界肥胖联合会数据显示，中国成年人超重/肥胖率已突破50% [2] - 面对庞大的患者群体与未被满足的临床需求，此次合作是依托中国持续优化的药品监管政策和日益完善的产业生态，加快推进创新药本土化布局的具体实践 [2] - 双方将充分发挥各自优势，共同推动更多创新成果早日惠及中国患者，为“健康中国”建设贡献力量 [2]

公司股价表现 - 康龙化成早盘高开逾12%，截至发稿，股价上涨11.83%，报20.80港元，成交额1.49亿港元 [1] 核心业务合作 - 公司与礼来公司共同宣布，达成关于首个申报注册的口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron的生产合作协议 [1] - 根据协议，礼来公司预期投资康龙化成2亿美元并支持其技术能力建设，未来将根据后续发展情况进一步扩大合作规模 [1] - 此次与礼来公司就Orforglipron达成制剂商业化生产合作，是公司制剂CDMO业务的重要里程碑 [1]

公司股价与交易表现 - 康龙化成股价高开逾5%，截至发稿时上涨5.43%，报19.61港元 [1] - 成交额为642.62万港元 [1] 核心合作协议 - 公司与礼来公司达成关于口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron的生产合作协议 [1] - 礼来公司预期投资康龙化成2亿美元，并支持其技术能力建设 [1] - 未来将根据后续发展情况进一步扩大合作规模 [1] 合作意义与影响 - 此次合作是公司制剂CDMO业务的重要里程碑 [1] - 合作涉及首个申报注册的口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron的商业化生产 [1]

投资评级与目标价 - 维持对Jacobio的**买入**评级 目标价**10.34港元** 与当前股价7.09港元相比有**45.8%**的上涨空间 [1][2] 核心观点 - 核心管线药物**JAB-23E73**（泛KRAS抑制剂）展现出高度差异化的安全性特征和令人鼓舞的早期疗效 具备成为同类首创重磅药物的潜力 [1][6] - 预计JAB-23E73的全球风险调整后峰值销售额将达到**21亿美元** [1] - 公司的财务状况非常强劲 拥有充足的现金支持其广泛的临床管线开发 [1][6] 核心管线临床数据 - **JAB-23E73**是全球首个进入一期临床研究并公布数据的泛KRAS小分子候选药物 领先于竞争对手 [6] - 在中国进行的一期试验中 共入组42名患者 其安全性显著优于竞品**RMC-6236** [6] - JAB-23E73的**≥3级治疗相关不良事件**发生率为**11.9%** 显著低于RMC-6236在一期试验中观察到的**34%** [6] - 在皮疹（所有级别/≥3级：**14.3% / 0%** vs RMC-6236的 **90% / 7%**）和粘膜炎/口腔炎（所有级别/≥3级：**4.8% / 0%** vs RMC-6236的 **54% / 4%**）方面优势明显 [6] - 在**≥160mg QD**剂量组的13名可评估的2线及以上胰腺癌患者中 观察到**38.5%**的客观缓解率 优于RMC-6236在2线胰腺癌患者中显示的**35%** ORR [6] 近期催化剂与研发计划 - JAB-23E73联合化疗用于一线胰腺癌的**1b/III期试验**已获得中国国家药监局批准 [6] - 管理层计划在**2026年上半年**启动JAB-23E73单药用于二线胰腺癌的**II期试验** 并计划在**2026年下半年**在中国启动针对二线胰腺癌的关键性试验 [6] - 美国的一期试验仍在进行中 管理层正与合作伙伴**阿斯利康**积极讨论更广泛的全球开发计划 [6] - 在其差异化的ADC管线中 公司计划在**2026年下半年**提交其**HER2-STINGa iADC**和**EGFR-KRAS G12Di tADC**的临床试验申请 [6] 财务状况与现金流 - 截至**2025年底** 公司拥有强劲的现金余额**11.3亿元人民币** 而债务仅为**9500万元人民币** [6] - 预计在**2026年第一季度**将从阿斯利康收到**10亿美元**的预付款 这将大幅增加公司的现金储备 [6] - 预计在**2025年6月至12月**期间将从合作伙伴Allist获得**855万元人民币**的glecirasib商业化收入 [6] - 随着glecirasib于**2026年1月**进入国家医保目录 公司将开始从Allist获得不断增长的销售分成 [6] 财务预测与估值 - 预计公司将在**2026年**实现扭亏为盈 营收达**7.82亿元人民币** 净利润达**4.875亿元人民币** [2][11] - 基于现金流折现模型得出目标价 关键假设为**加权平均资本成本12.58%** 和**永续增长率2.0%** [7] - 报告对**2026-2028财年**的净利润预测较此前预测大幅上调 **增幅分别为35%、58%和79%** [9] - 报告对**2026-2028财年**的营收和净利润预测显著高于市场共识 其中营收预测高出共识约**60%** 2026年净利润预测高出共识**199%** [10] 市场表现与公司概况 - 公司当前市值为**56.135亿港元** [3] - 过去1个月股价绝对上涨**13.6%** 相对上涨**19.6%** 但过去6个月绝对下跌**31.4%** [5] - 主要股东包括**Center Venture**持股**10.1%** 以及**王印祥**持股**8.2%** [4]