报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂行业 - 棕榈油受出口增幅放缓和产量库存增长担忧影响，短线或测试4500令吉支撑，有短暂下探4350令吉可能；国内期价站稳9500元后有望向9800 - 10000元区间震荡整理，维持近强远弱观点 [1] - 豆油因美国生物柴油掺混率政策未落地，主力12月合约承压，短线窄幅震荡，若政策不发布将回调；国内消费季到来，工厂成交好转，后市库存或减少，基差报价有上涨可能 [1] 玉米系行业 - 短期玉米供需宽松，盘面偏弱震荡；中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或向新季成本下移 [2] 生猪行业 - 生猪现货价格稳定，小幅波动；开学和北方天气转凉带动消费，市场看涨情绪转强，但双节前可能集中出栏，局部疫情影响加重，近端波动加剧，建议观望；若体重有下调空间，可在14000以下少量布局远月01多单 [6] 粕类行业 - 美豆单产预期高位，部分主产区天气转干及巴西升贴水支撑价格；近期美豆盘面走势转强，但国内对进口压力担忧加重，上涨或不流畅；国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，成本支撑预期较强 [10] 白糖行业 - 原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内现货购销改善，但对高价抵触，进口增加使供应走向宽松，郑糖预计窄幅震荡，关注5700 - 5750一线压制力度 [13] 棉花行业 - 旧作库存偏紧和滑准税发放低于预期使棉价逢低有支撑，但新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [14] 鸡蛋行业 - 近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化慢，贸易商谨慎，蛋价维持偏空走势 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂行业 - **价格数据**：8月25日江苏一级豆油现价8740元，较8月22日涨0.58%；期价Y2601为8536元，涨0.52%；基差Y2601为204元，涨3.03% [1] - **价格数据**：8月25日广东24度棕榈油现价9620元，较8月22日涨0.84%；期价P2601为9488元，跌0.23%；基差P2601为132元，涨340.00% [1] - **价格数据**：8月25日江苏四级菜油现价9980元，较8月22日涨0.30%；期价OI601为9998元，涨0.03%；基差OI601为 - 18元，涨60.00% [1] 玉米系行业 - **价格数据**：玉米2511锦州港平舱价现值2154元，前值2175元，跌0.97%；基差106元，涨63.08%；玉米11 - 3价差 - 23元，跌53.33% [2] - **价格数据**：玉米淀粉2511现值2481元，前值2498元，跌0.68%；基差229元，涨8.02%；玉米淀粉11 - 3价差 - 30元，跌11.43% [2] 生猪行业 - **价格数据**：主力合约基差 - 490元，较前值跌24.05%；主力合约持仓70029手，较前值跌4.41%；样本点屠宰量 - 日为140803头，较前值跌0.84% [5] 粕类行业 - **价格数据**：8月26日江苏豆粕现价3060元，较前值涨0.33%；期价M2601为3117元，涨0.94%；基差M2601为 - 57元，跌50.00% [10] - **价格数据**：8月26日江苏菜粕现价2580元，较前值涨1.57%；期价RM2601为2547元，涨0.16%；基差RM2601为33元，涨1200.00% [10] 白糖行业 - **价格数据**：白糖2601现值5688元，较前值涨0.32%；白糖2509现值5720元，较前值跌0.10%；ICE原糖主力16.39美分/磅，较前值跌0.30% [13] - **产业数据**：食糖产量全国累计值1116.21万吨，同比涨12.03%；销量全国累计值955.00万吨，同比涨15.76%；工业库存全国96.89万吨，同比跌10.44% [13] 棉花行业 - **价格数据**：棉花2509现值13800元，较前值涨0.29%；棉花2601现值14120元，较前值涨0.64%；ICE美棉主力67.38美分/磅，较前值跌0.91% [14] - **产业数据**：商业库存182.02万吨，较前值降16.9%；进口量5.00万吨，较前值增66.7%；纺织业存货同比0.80%，较前值降57.9% [14] 鸡蛋行业 - **价格数据**：鸡蛋09合约现值2951元/500KG，较前值涨1.06%；鸡蛋10合约现值3021元/500KG，较前值跌0.40%；鸡蛋产区价格3.15元/斤，较前值跌1.46% [16] - **产业数据**：蛋鸡苗价格3.20元/羽，较前值跌11.11%；淘汰鸡价格5.05元/斤，较前值跌7.68%；蛋料比2.43，较前值跌0.82% [16]

生猪板块市场表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF上涨2.43% 成分股牧原股份上涨9.19% 晓鸣股份上涨7.19% 圣农发展上涨4.46% 温氏股份和巨星农牧跟涨 [1] - 养殖ETF当日成交大幅放量 最新资金净流入69.38万元 近17个交易日中有9日实现资金净流入 合计净流入1080.08万元 [1] 政策调控与市场机制 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 宣布近期开展中央冻猪肉储备收储 [1] - 华储网于8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨 [1] - 收储政策助推猪价情绪见底 叠加前期疫情与大猪出栏导致的生猪超卖因素 [1] 行业供需格局变化 - 月末月初阶段生猪供给出现缩量 同时消费市场好转 [1] - 猪价新一轮上行周期逐步开启 [1] 养殖ETF投资价值分析 - 养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 该指数覆盖畜禽饲料 畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司 [2] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率仅13.71倍 处于近3年15.46%分位 估值低于近3年84.54%以上的时间 [2] - 行业景气度处于历史底部 具备足够安全边际 反内卷政策预期下供给端预计收缩 [2] - 企业盈利中枢与盈利稳定性有望显著抬升 优质猪企将迎来估值重估 [2]

生猪板块市场表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF上涨1.72% 成交额大幅放大[1] - 成分股牧原股份上涨6.79% 晓鸣股份上涨4.70% 圣农发展上涨3.88% 巨星农牧和天康生物跟涨[1] - 养殖ETF近17个交易日内9日资金净流入 合计净流入1080.08万元 最新单日净流入69.38万元[1] 政策与行业动态 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 宣布开展中央冻猪肉储备收储[1] - 华储网8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨[1] - 收储政策助推猪价情绪见底 叠加前期疫情和大猪出栏导致生猪超卖[1] - 月末月初供给缩量消费好转 猪价新一轮上行逐步开启[1] 估值与行业前景 - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市盈率13.71倍 处于近3年15.46%分位[2] - 估值低于近3年84.54%以上的时间 处于历史低位[2] - 行业景气度已处底部 具备足够安全边际[2] - 反内卷政策预期下供给端预计收缩 企业盈利中枢和盈利稳定性有望明显抬升[2] - 优质猪企将迎来估值重估[2]

生猪板块市场表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF上涨0.72% 牧原股份上涨3.02% 圣农发展上涨2.14% 温氏股份上涨1.73% 星湖科技和晓鸣股份跟涨 [1] - 近17个交易日养殖ETF有9日资金净流入 合计净流入1080.08万元 最新单日净流入69.38万元 [1] 政策调控与供需变化 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 触发中央冻猪肉储备收储机制 [1] - 华储网8月25日单向收储1万吨猪肉 8月26-29日轮储1.9万吨猪肉 [1] - 收储政策助推市场情绪见底 叠加前期疫情与大猪出栏导致生猪超卖 月末月初供给缩量且消费好转 [1] 行业估值水平 - 中证畜牧养殖指数最新市盈率13.71倍 处于近3年15.46%分位 即估值低于近3年84.54%的时间 [2] - 养殖板块估值处于历史低位 安全边际较高 [2] 指数结构与投资标的 - 养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 该指数覆盖畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司 [2] - 建议关注养殖ETF(516760.SH)作为板块投资工具 [2]

板块表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF(516760)上涨1.43% 成分股牧原股份上涨4.09% 晓鸣股份上涨3.24% 圣农发展上涨2.72% 天康生物和温氏股份跟涨 [1] - 养殖ETF最新价报0.71元 当日上涨1.00% [1] - 近17个交易日内资金9日净流入 合计净流入1080.08万元 最新单日净流入69.38万元 [1] 政策与市场动态 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 宣布近期开展中央冻猪肉储备收储 [1] - 华储网8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨 [1] - 收储助推猪价情绪见底 叠加疫情与大猪出栏导致生猪超卖 月末月初供给缩量消费好转 新一轮猪价上行开启 [1] 指数与估值 - 养殖ETF跟踪中证畜牧养殖指数 覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司 [2] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率仅13.71倍 处于近3年15.46%分位 估值低于近3年84.54%的时间 [2] - 板块估值处于历史低位 安全边际高 [2]

指数及成分股表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.72%至2025年8月26日10:02 [1] - 成分股星湖科技上涨2.04% 牧原股份上涨2.02% 天康生物上涨1.51% 圣农发展上涨1.51% 晓鸣股份上涨1.29% [1] - 畜牧ETF上涨0.75% 最新报价0.67元 [1] 行业供需与价格动态 - 猪价结束探底呈现企稳迹象 北方多地报价稳定 河南地区龙头企业价格连续小幅走强 [1] - 国家计划于8月25日通过华储网开展1万吨中央冻猪肉储备收储竞价交易 [1] - 黄鸡价格与猪价存在相关性 当前供给端处于低位 后续价格存在上行可能 [1] 指数编制与成分结构 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券作为样本 [2] - 指数前十大权重股合计占比64.83% 截至2025年7月31日 [3] - 前三大权重股为牧原股份、温氏股份、海大集团 包含梅花生物、新希望、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神 [3] 机构观点与行业展望 - 2025年猪价预计同比呈下行走势 但年内保持相对平稳运行 [1] - 养殖成本下行可能带来利润超预期表现 [1] - 建议重点关注成本边际变化显著且资金面良好的优质猪企 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日，4家机构投资者合计持有湘佳股份A股1315.48万股，占总股本的6.47% [1] - 机构投资者包括湖南大靖双佳投资企业(有限合伙)、湖南湘佳牧业股份有限公司-2024年员工持股计划、浙商银行股份有限公司-国泰中证畜牧养殖ETF、南华丰汇混合A [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.67个百分点 [1] 公募基金变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股增加0.23% [1] - 南华丰汇混合A为本季度新披露的公募基金 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入17.08亿元，同比增长20.53%，实现三年连续增长，同业排名第1 [1] - 归母净利润2.57亿元，同比增长57.59%，增幅显著高于收入增长，同业排名第1 [1] - 摊薄每股收益0.56元，同比增长59.60%，同业排名第2 [3] 盈利能力指标 - 毛利率42.06%，较上季度提升0.83个百分点，同业排名第3 [3] - ROE（净资产收益率）5.62%，同比增加2.06个百分点，同业排名第3 [3] - 总资产周转率0.21次，同比增长38.57%，显示资产运营效率提升 [3] 营运能力与现金流 - 存货周转率1.92次，同比增长50.89%，实现两年连续上涨，同业排名第4 [3] - 经营活动现金净流入1.35亿元，同业排名第2 [1] - 资产负债率36.00%，较上季度下降0.94个百分点，财务结构稳健 [3] 股权结构 - 股东户数2.62万户，前十大股东持股比例51.75% [3] - 实际控制人李守军持股36.0%，梁武持股5.10%，鲍恩东持股2.40%，股权相对集中 [3] - 机构投资者包括香港中央结算有限公司、国泰中证畜牧养殖ETF、嘉实农业产业基金等 [3]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日，10家机构投资者合计持有瑞普生物A股股份2437.97万股，占公司总股本5.25% [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司、上海阿杏投资管理有限公司旗下基金、浙商银行股份有限公司旗下国泰中证畜牧养殖ETF等，合计持股比例达5.25% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降1.97个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股增加，占比小幅上涨 [2] - 嘉实农业产业股票A和国泰区位优势混合A持股减少，合计占比下降0.66% [2] - 新增4家公募基金披露持仓，包括长安鑫悦消费混合A、长安优势行业混合A等 [2] - 17家公募基金未再披露持仓，包括鹏华优质治理混合(LOF)A、嘉实稳固收益债券C等 [2] 外资及社保基金动向 - 香港中央结算有限公司作为外资代表持股增加0.37% [2] - 汇添富基金管理股份有限公司旗下社保基金四二三组合未再披露持仓 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 8家机构投资者合计持有仙坛股份A股8796.05万股 占总股本比例10.22% [1] - 机构投资者包括基本养老保险基金一零零一组合 全国社保基金四一三组合 山东仙东控股有限公司 现代种业发展基金有限公司 香港中央结算有限公司 中国农业银行股份有限公司-工银瑞信创新动力股票型证券投资基金 基本养老保险基金一零零二组合 九泰天利量化A [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.51个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 工银创新动力股票持股减少0.55% [1] - 九泰天利量化A为新披露公募基金 [1] - 国泰中证畜牧养殖ETF未再披露持仓 [1] 养老金与外资持仓 - 基本养老保险基金一零零二组合为新披露养老金账户 [1] - 香港中央结算有限公司持股小幅减少 [1]