一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.4360 | -0.0240 | -1716.67 | -0.7050 | | 每股净资产（元） | 3.22 | 3.63 | -11.29 | 3.66 | | 每股公积金(元) | 2.15 | 2.15 | 0 | 2.16 | | 每股未分配利润(元) | -0.27 | 0.16 | -268.75 | 0.19 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 8.21 | 8.12 | 1.11 | 7.66 | | 净利润(亿元) | -0.96 | -0.05 | -1820 | -1.56 | | 净资产收益率(%) | -12.77 | -0.66 | -1834.85 | -17.77 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 14867.62万股，累计占 ...

出口景气度高频追踪指标 - 核心观点：通过港口吞吐量、运价指数、经济景气度及韩国出口等高频数据综合研判中国出口趋势，当前对美出口已现回落迹象但港口韧性仍存，可能与"抢转口"行为有关 [4][24] 中美港口数据 - 洛杉矶港4月19日进口集装箱吞吐量同比增长8.6%，但全美零售联合会预测7-8月集装箱进口量将减少27%-28% [5] - 中国港口4月货物/集装箱吞吐量同比增4.4%/7.5%，3月为4.2%/8.9%，显示货运韧性 [6] 集装箱运价数据 - 截至4月18日，美东/美西航线运价同比下跌24%/19%，CCFI指数整体下滑27%，且美线运价环比降幅（-9%）深于CCFI总指数（-5%） [9] - 波罗的海干散货指数（BDI）与全球出口增速强相关，需结合集装箱运价交叉验证 [10] 中美工业与需求数据 - 美国4月前两周经济活动指数均值升至2.78（3月为2.32），短期经济对进口仍有支撑但关税可能扰动 [16] - 中国电子设备、运输设备等行业出口依赖度超20%，4月江浙织机开工率较3月末回落7.7个百分点但出口相关性较弱 [17] 韩国出口数据 - 4月前20日韩国出口增速由3月4.4%转负至-5.2%，对美出口骤降至-14.3%（前值+2.9%），仅半导体出口维持韧性（+10.7%） [20] 出口增速估算 - 模型估算4月中国出口同比增速约2.9%，但对美直接出口回落趋势明确，"抢转口"行为或支撑港口数据 [24]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.09元，同比增长125%，2023年为0.04元，2022年为-1.23元 [1] - 每股净资产1.78元，同比增长5.95%，2023年为1.68元，2022年为1.64元 [1] - 每股公积金2.19元，与2023年持平，2022年也为2.19元 [1] - 每股未分配利润-1.49元，同比改善5.1%，2023年为-1.57元，2022年为-1.60元 [1] - 营业收入17.7亿元，同比微降0.45%，2023年为17.78亿元，2022年为21.94亿元 [1] - 净利润0.4亿元，同比增长150%，2023年为0.16亿元，2022年为-5.22亿元 [1] - 净资产收益率5.45%，同比提升141.15个百分点，2023年为2.26%，2022年为-54.51% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股14266.28万股，占流通股比例33.57%，较上期减少83.99万股 [1] - 上海纺织(集团)有限公司持股12781.12万股，占比30.08%，持股未变动 [2] - 廖国沛新进持股226.90万股，占比0.53% [2] - 韩朝东新进持股200万股，占比0.47% [2] - 刘伟增持63.60万股至160万股，占比0.38% [2] - 高盛国际-自有资金退出前十大股东，原持股312.71万股，占比0.74% [2] - UBS AG退出前十大股东，原持股224.82万股，占比0.53% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利0.38元(含税) [4]

盛泰集团2025年第一季度业绩 - 公司2025年第一季度营收为9.03亿元，同比下降10.03% [1] - 公司2025年第一季度净利润为2037.42万元，同比增长200.14% [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季度为0.1000元，较2024年同期的0.2900元下降65.52% [1] - 每股净资产2025年一季度为4.14元，较2024年同期的4.03元增长2.73% [1] - 每股公积金2025年一季度为2.49元，较2024年同期的2.46元增长1.22% [1] - 每股未分配利润2025年一季度为0.20元，较2024年同期的0.18元增长11.11% [1] - 营业收入2025年一季度为6.08亿元，较2024年同期的5.92亿元增长2.7% [1] - 净利润2025年一季度为0.76亿元，较2024年同期的2.27亿元下降66.52% [1] - 净资产收益率2025年一季度为2.34%，较2024年同期的7.47%下降68.67% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有33246.6万股，占流通股比例42.51%，较上期减少1258.02万股 [1] - 宁波裕人智慧科技(集团)有限公司为第一大股东，持有13575.45万股，占比17.36%，持股数量未变 [2] - 裕人企业有限公司为第二大股东，持有12337.79万股，占比15.77%，持股数量未变 [2] - 宁波创福投资合伙企业(有限合伙)减持750万股，持股降至971.01万股，占比1.24% [2] - 香港中央结算有限公司减持475.52万股，持股降至431.62万股，占比0.55% [2] - 孙平范新进前十大股东，持有310万股，占比0.40% [2] - 宁波福裕投资合伙企业(有限合伙)和MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.退出前十大股东 [2] 分红情况 - 本次公司不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3][8] 报告的核心观点 - 公司近年线上渠道转型成果巩固，大单品策略强化，一季度业绩验证改革效果，2024年更名标志向生物科技美妆公司转型，重组胶原蛋白技术助力新品推出 [7] - 根据年报和一季报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.11、1.44和1.85元，DCF目标估值为53.01元 [2][8] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现收入29.7亿，同比增长33.4%，归母净利润3.4亿，同比增长31.7%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长28%和22.1%，全年预计分红率88% [7] - 分品牌看，主品牌丸美营收20.55亿元，同比增长31.69%，PL恋火品牌营收9.05亿，同比增长40.72% [7] - 分产品看，2024年眼部类、护肤类、洁肤类、彩妆及其他收入增速分别为61%、22%、9%和40% [7] - 分渠道看，2024年线上渠道收入25.41亿，占比86%，同比增长35.8%，线下渠道收入4.27亿，同比增长20.79% [7] - 2024年毛利率同比增长3pct至73.7%，销售、管理和研发费用率分别同比增长1.2pct、 - 1.2pct和 - 0.3pct，归母净利率同比下降0.2pct至11.5% [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.11、1.44和1.85元（原25 - 26年为1.16和1.4元），DCF目标估值为53.01元 [2][8] - 给出目标价敏感性分析表，展示不同永续增长率Gn和WACC下的目标价 [9] - 给出估值参数假设，包括所得税税率、永续增长率等 [10] 财务报表预测与比率分析 - 展示资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，涵盖2023A - 2027E各年情况 [11] - 分析主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [11] 市场表现 - 给出1周、1月、3月、12月的绝对表现%、相对表现%及沪深300%数据 [4]

行业概况 - 深沪镇内衣产业年产值超500亿元，占全球内衣产量约20% [1] - 该镇集聚500多家内衣企业及配套厂商，形成完整产业链 [1] - 内衣产业相关从业人员超5万人 [5] 发展历程 - 产业萌芽于20世纪80年代中期，从家庭作坊起步 [2] - 2004年被授予"中国内衣名镇"称号，订单火爆 [5] - 实现从贴牌代工到自主设计、家庭作坊到智慧工厂的跃迁 [8] 产业链优势 - 形成"半小时供应链生态圈"，显著降低企业综合成本 [5] - 染整等配套完善后，本地企业可节约10%面料采购成本 [5] - 24小时内可完成打版报价，几天内寄出成品样衣 [6] 产品创新 - 产品从单一内裤拓展到保暖内衣、背心、袜子等多品类 [7] - 推出无缝一次成型内衣及凉感、抗菌等功能性产品 [7] - 自主研发设计款式占总订单超30% [7] 智能制造 - 工厂进行智能化改造，实现生产全流程数据透明化 [8] - 部分车间实现无人化，自动生产速度大幅提升 [8] - 智能纱架几秒钟可生产数米复杂图案的裤头弹力带 [8] 质量管控 - 产品需通过耐疲劳、缩水率、日晒等数十项测试 [7] - 研发人员占比超10%，拥有数十项专利 [7] - 要求产品几乎不缩水、不褪色、不变形 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3][8] 报告的核心观点 - 公司近年线上渠道转型成果巩固，大单品策略强化，一季度业绩验证改革效果，2024年更名标志向生物科技美妆公司转型，重组胶原蛋白技术助力新品推出 [7] - 根据年报和一季报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.11、1.44和1.85元，DCF目标估值为53.01元 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为丸美生物，股票代码603983.SH，国家/地区为中国，行业是纺织服装 [3] - 2025年4月25日股价41.23元，目标价格53.01元，52周最高价/最低价为43.49/20.01元，总股本/流通A股为40,100/40,100万股，A股市值16,533百万元 [3] 业绩表现 - 2024年实现收入29.7亿，同比增长33.4%，归母净利润3.4亿，同比增长31.7%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长28%和22.1%，全年预计分红率88% [7] - 分品牌看，主品牌丸美营收20.55亿元，同比增长31.69%，PL恋火品牌营收9.05亿，同比增长40.72% [7] - 分产品看，2024年眼部类、护肤类、洁肤类、彩妆及其他收入增速分别为61%、22%、9%和40% [7] - 分渠道看，2024年线上渠道收入25.41亿，占比86%，同比增长35.8%；线下渠道收入4.27亿，同比增长20.79% [7] - 2024年毛利率同比增长3pct至73.7%，销售、管理和研发费用率分别同比增长1.2pct、 - 1.2pct和 - 0.3pct，归母净利率同比下降0.2pct至11.5% [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.11、1.44和1.85元（原25 - 26年为1.16和1.4元） [2][8] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,226|2,970|3,778|4,670|5,664| |同比增长(%)|28.5%|33.4%|27.2%|23.6%|21.3%| |营业利润(百万元)|319|381|494|642|823| |同比增长(%)|54.0%|19.3%|29.8%|29.9%|28.1%| |归属母公司净利润(百万元)|259|342|446|579|741| |同比增长(%)|48.9%|31.7%|30.5%|29.8%|28.1%| |每股收益（元）|0.65|0.85|1.11|1.44|1.85| |毛利率(%)|70.7%|73.7%|74.8%|74.9%|75.0%| |净利率(%)|11.7%|11.5%|11.8%|12.4%|13.1%| |净资产收益率(%)|7.9%|10.2%|12.4%|14.3%|16.4%| |市盈率|63.7|48.4|37.1|28.6|22.3| |市净率|4.9|4.9|4.3|3.9|3.5| [2] 目标价敏感性分析 - 展示了不同永续增长率Gn和WACC下的目标价情况 [9] 估值参数假设 - 所得税税率T为25%，债务比率D/(D + E)为10%，永续增长率Gn为2%，权益比率E/(D + E)为90%，无风险利率Rf为1.66%，债务利率rd为3.6%，无杠杆影响的β系数为0.85，WACC为7.51%，市场收益率Rm为8.6%，股权投资成本（Ke）为8.04% [10] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率分析 [11]

文章核心观点 - 泡泡玛特APP登顶美国APP STORE购物榜，股价创新高，恒生消费ETF受资金关注，五一假期消费市场因政策和假期红利有望回暖，恒生消费ETF有投资优势 [1][2][4][5] 泡泡玛特相关情况 - 4月25日泡泡玛特APP登顶美国APP STORE购物榜，一日跃升114个位次，成免费总榜第四名 [1] - 4月28日泡泡玛特(9992.HK)盘中一度涨超13%，报195港元，股价再创历史新高，市值超2600亿港元，年内累涨超110% [1] 恒生消费ETF相关情况 - 2025年4月28日早盘，恒生消费指数(HSCGSI)上涨0.32%，成分股泡泡玛特上涨10.10%，维他奶国际上涨6.20%，TCL电子上涨4.86%，恒生消费ETF上涨0.51%，成交额突破亿元 [1] - 截至4月25日，恒生消费ETF近1月日均成交2.33亿元，排名可比基金第一，最新规模达15.06亿元，连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获285.59万元净买入，最新融资余额达530.97万元 [1] - 恒生消费ETF交易信息：净值0.9662，升贴水率1.32%，总量112.62万，换手7.23%等 [2] 五一消费市场情况 - 国泰海通证券研报称，交通运输部预测五一假期日均跨区域人流量达2.7亿人次以上，美团旅行数据显示五一出游高峰从4月26日前后开始，今年五一机票热度同比上涨均超100% [2] - 中航证券认为，中央政治局会议定调，服务消费或成内需修复重要引擎，短期政策与假期红利共振提振出行消费，中长期服务消费结构升级趋势延续 [4] 恒生消费ETF优势 - 重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四个板块，凸显消费属性 [5] - 部分细分子板块与A股形成互补，包含李宁、安踏、泡泡玛特等各类消费公司 [6] - 是市场中最大的香港市场最纯粹的主要消费ETF，若市场消费逻辑继续，加上港股弹性，市场关注度或将继续 [7]

行业概况 - 纺织业是中国传统支柱产业 2024年纺织服装出口再次突破3000亿美元 [1] 行业活动 - "外贸优品中华行"全国纺织服装对接活动在厦门举行 吸引500多家企业参展 涵盖纺织服装、面辅料、原创设计品牌等领域 [1] - 活动搭建供需对接平台 邀请40多家头部采购商参与面对面采购 [1] - 某电商平台宣布投入2000亿元专项启动资金支持外贸转内贸业务 提供商品补贴和流量宣发等支持 [1] 企业动态 - 参展商潘迎春表示公司轻纺板块出口北美市场占比20% 希望通过活动拓展国内客户渠道 [1] 政策支持 - 厦门市商务局计划出台优惠政策 引导外贸企业进行产业转型和渠道重构 实现国内外市场协调发展 [2]