监管动态 - 证监会开出“1号罚单”对自然人余韩操纵“博士眼镜”股价罚没逾10亿元 [1] - 浙江证监局对向日葵重组预案涉嫌误导性陈述立案调查 深交所对*ST立方、*ST长药进行重点监控 [1] - 监管部门正构建多维度立体化监管网络 传递强化交易监管维护市场公平防止大起大落的信号 [1] 银行业经营贷 - 工商银行北京市西城区某支行个人抵押经营贷利率下限降至2.31% 较上个月下调近20个基点 [2] - 部分经营性贷款产品在贴息政策加持下实际利率可降至“1字头” [2] - 经营贷成为银行信贷投放重点 行业出现“以价换量”竞争 中小银行面临价格竞争与可持续经营的平衡考验 [2] AI应用与投资 - 腾讯元宝、百度App公布春节红包派发计划 拟派发现金红包总额达15亿元 [3] - 机构持续看好AI应用方向投资机遇 认为2026年AI应用已是“必修课” [3] - 建议聚焦AI广告营销、AI电商、AI办公、AI教育、AI医疗等多个细分领域展开布局 [3] 半导体板块 - AI需求激增带动全球存储涨价 叠加国内政策发力 A股半导体板块与美股同步显著上涨 [4] - 海内外资金借道ETF积极布局半导体板块 [4] - 机构认为半导体板块短期估值已处高位存在调整压力 但中长期在AI浪潮及国产化加速背景下长期成长逻辑清晰 [4] 钠电池产业 - 宁德时代发布轻商领域首款量产钠电池 众钠能源万吨级硫酸铁钠正极材料基地投产 [5] - 中伟新材、亿纬锂能、天钠科技等企业在订单交付、产能建设与技术研发上捷报频传 [5] - 钠电池凭借低温性能好、安全性高、成本潜力大等优势 在储能、两轮车等场景持续渗透 2026年有望成为商业化落地关键节点 [5][9] 碳酸锂市场 - 1月26日碳酸锂主力合约早盘一度大涨6.84%触及18.94万元/吨高点 创2023年8月以来新高 但午后大幅跳水最终收跌6.56% 全天振幅超13% [7] - 2026年碳酸锂市场供需关系有实质性改善 但新的采矿许可证下发或仍需较长周期 锂渣处理问题仍是产能增长制约因素 [7] - 中长期看2026年碳酸锂基本面或重回紧平衡状态 大部分供应增量或集中在下半年释放 储能已成为碳酸锂需求新引擎 [7] 海外机构调研 - 1月以来海外机构调研92只A股 调研方向集中于电子、电力设备和机械设备三大行业 [8] - 14只股获11家及以上海外机构调研 华明装备、汇川技术、奥普特的调研家数居前 分别达到59家、53家、51家 [8] 钠电池概念股表现 - 截至1月26日收盘 今年以来钠电池概念股平均上涨9.13% [9] - 七彩化学、五矿新能、道氏技术、先导智能和金银河累计涨幅均超过20% [9] - 2025年归母净利润预喜的钠电池概念股包括利民股份、道氏技术、鹏辉能源、五矿新能、天赐材料等 [9] 存储芯片 - 花旗预计2026年DRAM与闪存产品的平均售价或将分别上涨88%、74% 涨幅高于此前预测的53%、44% [10] - 截至1月23日收盘 1月以来获融资净买入超1亿元的存储芯片概念股达16只 [10] - 江波龙、佰维存储、澜起科技、德明利、紫光国微获融资净买入超5亿元 [10] 港股回购 - 2026年开年至今共有108家港股公司加入回购队伍 回购金额合计已突破117亿港元 [11] - 腾讯控股、小米集团等头部公司贡献了主要增量 [11] - 港股市场整体回购规模呈现收缩态势 参与公司数量较去年同期的123家有所减少 回购金额仅为去年同期的五成 [11] 券商资管公募规模 - 截至2025年末 5家券商资管公司公募基金管理规模均超千亿元 [12] - 多家中小机构表现亮眼 管理规模较2024年末增长超40% [12] 商务政策 - 商务部2026年将优化实施消费品以旧换新 促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费 [13][14] - 将开展汽车流通消费改革试点 进一步释放汽车消费潜力 [14] - 商务部将锚定提质增效目标 全力稳住外贸基本盘 有序推进服务市场开放 [14]

公司简介与市场地位 - 公司是全球领先的高性能、高安全微型锂离子电池综合解决方案提供商，致力于解决材料和设计的核心难题[3] - 公司拥有广泛的终端客户群体，包括世界领先的智能设备和消费电子品牌[3] - 按2024年出货量计，公司在多个微型锂离子电池领域位列全球前五大供应商：消费级智能终端微型锂离子电池出货量1.03亿个，全球排名第四，中国供应商中排名第二；无线耳机微型锂离子电池出货量8690万个，全球排名第二，中国供应商中排名第一[3] - 公司产品主要应用于五大场景：可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池包、智能教育娱乐设备及其他[3] 财务表现 - 收入实现快速增长：2023年收入3.51亿元人民币，2024年增长至5.33亿元人民币，2025年前九个月收入为4.34亿元人民币[6] - 盈利能力显著提升：2023年溢利679.5万元人民币，2024年大幅增长至5809.6万元人民币，2025年前九个月溢利为4281.5万元人民币[7] - 毛利率持续改善：2023年毛利1.02亿元人民币（毛利率29.0%），2024年毛利1.86亿元人民币（毛利率35.0%），2025年前九个月毛利1.48亿元人民币（毛利率34.0%）[6][8] - 运营效率优化：运营溢利率从2023年的10.5%提升至2024年的18.2%，2025年前九个月为11.1%[6] - 研发投入加大：研发成本占收入比例从2023年的10.8%上升至2025年前九个月的15.4%[6] 行业概览与增长动力 - 全球消费级智能终端锂离子电池市场持续扩容：出货量从2020年的约39.36亿套提升至2024年的约41.59亿套，复合年均增长率约1.4%[9] - 预计行业增速将加快：在AI终端普及、新兴智能设备渗透率提升及消费电子迭代推动下，2025年至2029年复合年均增长率预计升至约7.0%，2029年出货量有望达到59.84亿套[9] - 微型锂离子电池是主要增长动力：其出货量从2020年的约11.26亿套增长至2024年的约13.58亿套，预计2025年至2029年复合年均增长率达到11.0%[12] - 全球消费级智能终端微型锂离子电池市场增长迅速：出货量由2020年的约19.86亿个增至2024年的约24.96亿个，年均复合增长率约5.9%，预计2029年将达约45.69亿个，2025年至2029年复合年均增长率约12.4%[14] 下游应用市场分析 - 可穿戴设备是微型锂离子电池最大应用场景：2024年出货量约19.22亿个，占微型锂离子电池总出货量的77.0%，预计2029年达约35.71亿个[14] - 无线耳机是微型锂离子电池最大的应用细分：2024年出货量17.08亿个，占比达68.4%，预计至2029年将达到32.53亿个，期间复合年均增长率约为13.8%[14] - 个人智慧医疗设备类应用增长最快：2020年至2024年复合年均增长率约19.3%，预计2029年达约3.09亿个，2025年至2029年复合年均增长率约18.4%[15] - AI玩具成为智能娱教设备中的重要增量：预计2029年AI玩具相关的微型锂离子电池出货量将达到约1.89亿个，2025年至2029年复合年均增长率约为20.4%[15] - 智能眼镜及智能戒指等新型可穿戴设备渗透率提升，成为推动需求增长的重要来源[15] 公司治理与股权架构 - 董事会由9名董事组成，包括2名执行董事、4名非执行董事及3名独立非执行董事，任期3年[17] - 陈志勇先生（49岁）为董事长兼执行董事，负责集团整体策略规划、主要决策及管理，于2017年12月加入[18] - 徐江涛先生（46岁）为执行董事兼总经理，负责集团运营管理，于2019年12月加入[18] - 陈先生与徐先生为一致行动人，并构成一组控股股东，控制公司股东大会上约55.12%投票权的行使[19][20] - 截至最后可行日期，陈先生直接及间接持有公司权益的概约百分比为27.50%，徐先生直接及间接持有公司权益的概约百分比为27.61%[23] - 主要机构股东包括：中信金石（权益8.76%）、安徽交控私募基金（权益5.84%）、金石新材料（权益5.84%）、翎微能（权益6.71%）[24]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的高性能、高安全微型锂离子电池综合解决方案提供商，致力于解决材料和设计的核心难题 [3] - 公司拥有广泛的终端客户群体，包括世界领先的智能设备和消费电子品牌 [3] - 按2024年出货量计，公司在多个微型锂离子电池领域位列全球前五大供应商：消费级智能终端微型锂离子电池出货量1.03亿个，全球排名第四，中国供应商中排名第二；无线耳机微型锂离子电池出货量8690万个，全球排名第二，中国供应商中排名第一 [3] - 公司产品主要应用于五大场景：可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池包、智能教育娱乐设备及其他 [3] 财务表现 - 收入从2023年的3.51亿元人民币增长至2024年的5.33亿元人民币，同比增长51.7% [4] - 2025年前九个月（未经审核）收入为4.34亿元人民币 [4] - 毛利从2023年的1.02亿元人民币增长至2024年的1.86亿元人民币，毛利率从29.0%提升至35.0% [4] - 2025年前九个月（未经审核）毛利为1.48亿元人民币，毛利率为34.0% [4] - 年内溢利从2023年的679.5万元人民币大幅增长至2024年的5809.6万元人民币 [4][5] - 2025年前九个月（未经审核）溢利为4281.5万元人民币 [4][5] - 2025年前九个月研发成本显著增加至6684.2万元人民币，占收入比例从上年同期的9.4%提升至15.4% [4] 行业概览与增长动力 - 全球消费级智能终端锂离子电池出货量从2020年的约39.36亿套提升至2024年的约41.59亿套，复合年均增长率约1.4% [5] - 预计2025年至2029年行业增速将升至约7.0%，至2029年出货量有望达到59.84亿套 [5] - 微型锂离子电池是主要增长动力，其出货量从2020年的约11.26亿套增长至2024年的约13.58亿套 [8] - 预计2025年至2029年微型锂离子电池出货量复合年均增长率将达到11.0% [8] - 全球消费级智能终端微型锂离子电池出货量由2020年的约19.86亿个增至2024年的约24.96亿个，年均复合增长率约5.9% [10] - 预计2029年微型锂离子电池出货量将达约45.69亿个，2025年至2029年的复合年均增长率约12.4% [10] 下游应用市场 - 可穿戴设备是微型锂离子电池最大的应用场景，2024年出货量约19.22亿个，占微型电池总出货量的77.0% [10] - 预计可穿戴设备微型电池出货量2029年达约35.71亿个 [10] - 无线耳机是微型电池最大的应用细分，2024年出货量为17.08亿个，占比达68.4% [10] - 预计无线耳机微型电池出货量至2029年将达到32.53亿个，期间复合年均增长率约为13.8% [10] - 个人智慧医疗设备类应用增长最快，2020年至2024年复合年均增长率约19.3%，预计2029年达约3.09亿个 [11] - AI玩具作为新兴品类，预计2029年相关的微型锂离子电池出货量将达到约1.89亿个，2025年至2029年复合年均增长率约为20.4% [11] 公司治理与股权结构 - 董事会由9名董事组成，包括2名执行董事、4名非执行董事及3名独立非执行董事 [13] - 董事长兼执行董事为陈志勇先生，负责集团整体战略规划、主要决策及管理 [14] - 执行董事兼总经理为徐江涛先生，负责集团的运营管理 [14] - 陈志勇先生与徐江涛先生为一致行动人，并订立了补充一致行动协议，重续安排为期36个月 [15][16] - 陈先生、徐先生及其控制的实体构成一组控股股东，共同控制公司股东大会上约55.12%投票权的行使 [16] - 截至最后可行日期，陈先生被视为拥有公司已发行股份约27.50%的权益，徐先生被视为拥有约27.61%的权益 [19] - 其他主要股东包括：中信金石（权益约8.76%）、安徽交控私募基金（权益约5.84%）、金石新材料（权益约5.84%）、翎微能（权益约6.71%）等 [20]

钠电池产业动态 - 2026年以来钠电池产业迎来突破，头部企业动作频频 [1] - 宁德时代发布轻商领域首款量产钠电池 [1] - 众钠能源万吨级硫酸铁钠正极材料基地投产 [1] - 中伟新材、亿纬锂能、天钠科技等企业在订单交付、产能建设与技术研发上捷报频传 [1] - 全产业链加速落地 [1] 商业化前景与优势 - 随着产业链逐步完善、成本持续优化，钠电池已具备规模化商业推广条件 [1] - 钠电池凭借低温性能好、安全性高、成本潜力大等优势，在储能、两轮车、启停电源等场景持续渗透 [1] - 业内预测钠电池将在多个领域对铅酸电池和部分锂电池形成替代或补充 [1] - 2026年有望成为钠电池商业化落地的关键节点 [1]

文章核心观点 - 中国政府近期通过取消或下调光伏、电池产品增值税出口退税，并强化反垄断监管与行业自律约谈等一系列“双管齐下”的举措，旨在治理新能源产业的“内卷式”无序竞争，推动行业从规模扩张向高质量发展转型 [1][3][5][12] 政策调整：出口退税取消与下调 - 自2026年4月1日起，全面取消249项光伏相关产品的增值税出口退税，退税率从9%降至0，这是光伏产业自2013年以来首次全面取消退税 [2] - 电池产品增值税出口退税率自2026年4月1日起由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起完全取消 [2] - 此次调整是在2024年12月1日相关产品出口退税率已从13%下调至9%基础上的进一步政策收紧 [2] - 2025年1—10月中国光伏产品出口额达244.2亿美元，按9%退税率计算，对应退税款约153亿元人民币 [4] “内卷式”竞争的问题与影响 - 光伏行业面临恶性竞争，出口呈现“量增价减”态势，部分企业将出口退税额折算为对外议价空间，导致利润流失并增加国际贸易摩擦风险 [4] - 业内部分企业的做法使出口退税政策在实质上转化为对海外终端市场的补贴 [4] - 取消退税有助于推动海外市场价格理性回归，缓解财政负担，并降低贸易摩擦概率 [4] 监管强化与行业自律措施 - 工业和信息化部等部门召开动力和储能电池行业座谈会，要求依法依规治理非理性竞争，加强产能监测预警、产品质量检查，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能 [6][7] - 有关部门约谈了中国光伏行业协会及通威集团、协鑫科技等6家光伏龙头企业，要求不得约定产能、价格、销量，不得进行市场划分或产量分配，并需提交书面整改措施 [8] - 强化市场监管，加强价格执法检查，优化产能管理并健全分级预警机制，以防范产能过剩风险 [7] 政策初步成效与行业反应 - 截至2025年11月，光伏产业链多晶硅、硅片、电池片、组件均价分别较年初上涨38.9%、2.2%、0.4%、2.3%，其中多晶硅（硅料）涨价幅度最高 [9] - 有行业意见指出，若仅硅料环节获得较高利润，而中下游环节大量亏损，这种状况既不健康也不可持续 [9] - 短期来看，政策调整将增加部分企业成本，压缩出口毛利率，并可能导致依赖退税的中小企业面临更大压力，同时引发“抢出口”现象 [9] - 长期来看，调整有利于抑制出口价格过快下滑，降低贸易摩擦概率，推动行业脱离低价竞争，使拥有先进技术的企业优势凸显，行业集中度有望提升 [10] 未来发展方向与重点 - “十五五”时期，整治“内卷式”竞争将从维护公平竞争、提高行业集中度、打造技术领先高地着手，具体措施包括规范市场竞争秩序、加强供应链治理、加大技术创新、推动落后产能退出以及强化行业自律 [11][12] - 未来新能源领域竞争焦点将更多转向技术创新，如光伏高效电池、长时储能电池等高附加值产品的研发 [12] - 此次政策调整标志着中国能源产业从“规模扩张”向“质量提升”转型进入关键阶段 [12]

公司上市与市场地位 - 广东微电新能源股份有限公司于2024年1月26日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安海通 [1] - 公司是全球领先的高性能、高安全微型锂离子电池综合解决方案提供商，致力于解决微型电池材料和设计的核心难题 [1] - 按2024年出货量计，公司在多个微型锂离子电池领域位列全球前五大供应商 [1] 业务表现与市场份额 - 公司已招徕广泛的终端客户群体，其中包括世界领先、国际知名的智能设备和消费电子品牌 [1] - 2024年，公司消费级智能终端微型锂离子电池出货量为1.03亿个，全球排名第四，中国供应商中排名第二 [1] - 2024年，公司无线耳机微型锂离子电池出货量为8690万个，全球排名第二，中国供应商中排名第一 [1]

行业动态与核心观点 - 钠电池产业在2026年迎来突破，全产业链加速落地，头部企业动作频频，业内认为其已具备规模化商业推广条件 [1] - 钠电池凭借低温性能好、安全性高、成本潜力大等优势，在储能、两轮车、启停电源等场景持续渗透，将在多个领域对铅酸电池和部分锂电池形成替代或补充 [1] - 2026年有望成为钠电池商业化落地的关键节点 [1] 头部企业进展 - **宁德时代**：发布轻商领域首款量产钠电池，该电池在零下20℃环境中保有92%以上的可用电量，零下30℃支持即插即充 [2]；公司计划2026年在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池 [2] - **众钠能源**：全球最大硫酸铁钠正极材料基地在四川眉山投产，系业内首个万吨级生产基地，标志着产能从千吨级向万吨级跨越 [2]；该基地量产后，钠电正极材料价格成本相比磷酸铁锂材料有望降低50%以上 [2] - **中伟新材**：2025年获得钠电千吨级订单并出货，随着碳酸锂价格上升，钠电经济效益初显，预计2026年出货量将大幅提升 [2] - **亿纬锂能**：钠电板块项目总投资约10亿元，规划总建筑面积约9万平方米，同步规划“无痕”“不燃烧”钠电产品研发 [3] - **天钠科技**：将建设年产万吨级的钠电负极材料产业化基地，项目达产后预计年产值约4亿元 [3] 成本与市场规模预测 - 2025年钠电芯均价约为0.52元/Wh，预计2030年将降至0.25元/Wh [3] - 研究机构起点研究院（SPIR）预计，到2030年，全球储能钠电池市场规模将达580GWh，同期汽车用钠电池市场规模或将突破410GWh [3] - 应用在低速电动车领域的钠电池市场规模有望达到百亿级别 [5] 应用场景拓展 - **储能领域**：钠电池具备显著安全优势，预计到2030年，钠电池在储能市场出货量将超50GWh [5]；在风光电站等可再生能源配储方面，钠离子电池可成为锂离子电池的互补替代品 [5] - **两轮车与低速电动车领域**：钠电池能够兼顾铅蓄电池的成本优势和锂电池的性能优势，未来或将成为电动两轮车市场的主流电池产品 [5] - **起动启停领域**：钠电池已具备性价比优势，有望凭借性能好、重量轻、寿命长等优势替换铅酸电池，预计到2030年，钠电池在该市场渗透率达30%，出货量达20GWh [5] - **低温应用场景**：由于钠离子半径较大、电解液凝固点低、电极材料结构稳定等特性，钠电池在低温环境下仍能有效维持电池容量和性能，成为极寒地区乘用车、轻商车辆等场景的理想选择之一 [4]

核心经济目标与规划 - 2025年河南地区生产总值6.66万亿元，增长5.6% [1] - 2026年河南地区生产总值预期增长5%左右，规上工业增加值增长6.5%左右，固定资产投资增长5%左右，社会消费品零售总额增长5.5%左右 [1] - “十五五”时期经济年均增长目标5%左右，全社会研发经费投入年均增长10%以上，战略性新兴产业增加值占规上工业比重30% [1] - 2026年城镇新增就业目标110万人以上，粮食产量目标1300亿斤以上 [1] 金融与资本市场举措 - 加大“险资入豫”、“基金入豫”力度，做强创投基金，支持优质企业上市和上市公司并购重组，提高直接融资比重 [2] - 2026年目标新增社会融资规模1万亿元 [2] - 深化重点领域改革，启动新一轮国资国企改革行动，持续推进国企战略性重组和专业化整合 [2] - 防范财政金融风险，完成地方政府融资平台退出，大幅压降高风险金融机构数量 [3] 投资与基础设施建设 - 2026年将实施1000个以上省重点项目，年度完成投资1万亿元 [2] - 加快新型能源体系建设，积极推进外电入豫，建设智能电网和微电网 [2] - 加快双千兆网络、量子通信等项目建设，完善数字基础设施体系 [2] 现代化产业体系发展 - 支持新型电力装备、现代食品等产业进入国家先进制造业集群 [3] - 加快推进奇瑞乘用车技改、比亚迪新能源商用车、中州时代电池三期、中创新航动力电池及储能等项目 [3] - 支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优，推进众擎机器人全球生产制造中心、仕佳光子通信芯片等项目建设 [3] - 大力发展新型储能，完善中原量子谷产业生态，创建国家未来产业先导区 [3] - 2026年目标国家高新技术企业达到1.5万家、科技型中小企业3.2万家 [3] 乡村振兴与绿色发展 - 实施百亿斤粮食产能提升工程，推进66个粮食产能提升重点县和豫东平原200万亩整区域高标准农田项目，新建改造高标准农田400万亩以上 [4] - 全面完成存量煤电项目优化改造，关停淘汰10万千瓦及以下燃煤机组 [4] - 加快钢铁、煤炭、有色等10个传统产业提质升级，实施200个以上节能降碳改造和用能设备更新项目 [4] - 新培育绿色工厂200个、绿色工业园区10个，建成一批源网荷储一体化项目 [4] - 目标可再生能源发电装机突破1亿千瓦 [4]

行业趋势 - 电动汽车市场需求放缓 导致韩国多家二次电池公司供应合同不及预期 [1] - 电池材料公司正增加磷酸铁锂材料生产 用于储能系统市场 [1] - 业界预计 储能系统市场规模将以19.6%的年均复合增长率增长 从2025年的326亿美元增长到2032年的1141亿美元 [1] 公司动态 - EcoPro BM和LNF正致力于扩大LFP生产线 [1] - LG能源解决方案和SK On也专注于储能系统市场 正在评估选址建厂 [1]

公司技术进展 - SK On与延世大学研究团队联合开发出一种名为“PPMA”（导电聚合物）的新型粘合剂 [1] - 该新型粘合剂优化了硅负极，能同时确保导电性和粘附性 [1] - 该材料缓解了硅负极全固态电池在反复充放电过程中出现的结构不稳定问题 [1] 公司战略与规划 - SK On正致力于全固态电池的研发和生产准备 [1] - 公司在大田未来技术研究院建立了全固态电池试验工厂 [1] - 公司计划在2029年实现全固态电池的商业化 [1] 行业与竞争影响 - 新材料的开发进一步增强了SK On在下一代电池技术领域的竞争力 [1]