公司业绩与市场拓展 - 5月份新增土耳其和沙特订单800万元，泰国工厂预计7月份投产，东南亚、中东市场取得重大突破 [2] - 前5个月出口额同比增长43%，部分美国客户受关税政策影响观望，但对整体业务影响不大 [2] - 年均销售额1.2亿元，产品畅销多个国家和地区，坚持多元化市场战略 [3] - 去年以来加大对中东、东南亚市场开发力度，加快海外建厂进度，打造研发设计在国内、生产销售在国外的国际贸易网络 [3] - 国内市场占比从30%计划提升至50%，加快从"出口依赖"转向"内外平衡" [3] 产业优势与供应链 - 公司位于济源中国白银城，该基地吸引20余家白银首饰、工艺品企业入驻，形成"创意设计—生产加工—检测检验—贸易物流—文化旅游"全链条 [2] - 济源是全国最大白银生产基地，获"中国珠宝玉石首饰特色产业基地"称号，中国白银城提供电镀、检测、物流、融资等全方位服务 [4] - 公司70%原辅料可在园区内采购，产品最快5天出货，比行业标准缩短10至15天 [4] - 引进智能化设备如自动镶嵌机，工作效率是人工5倍，产品一次合格率超98% [4] 产品研发与客户合作 - 与意大利设计团队联合开展创意研发，推出线上线下融合的自有轻珠宝零售品牌 [4] - 加强与本地职业院校产学研合作，培养专业设计团队，每月开发新品1300多款 [4] - 5家头部珠宝电商、3个知名珠宝品牌成为长期合作伙伴，客户主动上门合作 [4]

今日早盘，被市场吹爆的港股三宝：老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特集体大跳水。老铺黄金一度跌超 7%。蜜雪集团一度跌超4.7%。蜜雪集团早盘创新高后跳水，一度跌超3%。与此同时，A股市场的相关 概念股亦跟随杀跌，珠宝首饰、美容护理、减肥药等跌幅居前。分析人士认为，从历史来看，一旦各投 资群都在谈论某个概念、某个板块，一旦出现各种"劝降书"，这类热门题材基本上就会见顶。而值得注 意的是，近期整个市场的成交量并未明显放大，在这种背景之下，题材的持续性往往会面临考验。建银 国际也表示，香港市场流动性趋紧需谨慎料恒指24000点遇阻力。(券商中国) ...

一旦拥挤，必有踩踏！ 市场在驯服投资人的同时，也在不断进化。今日早盘，被市场吹爆的港股三宝：老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛 特集体大跳水。老铺黄金一度跌超7%。蜜雪集团一度跌超4.7%。蜜雪集团早盘创新高后跳水，一度跌超3%。 与此同时，A股市场的相关概念股亦跟随杀跌，珠宝首饰、美容护理、减肥药等跌幅居前。 分析人士认为，从历史来看，一旦各投资群都在谈论某个概念、某个板块，一旦出现各种"劝降书"，这类热门 题材基本上就会见顶。而值得注意的是，近期整个市场的成交量并未明显放大，在这种背景之下，题材的持续 性往往会面临考验。建银国际也表示，香港市场流动性趋紧需谨慎料恒指24000点遇阻力。 大跳水 早盘，港股新消费迎来大跌，老铺黄金跳水，蜜雪集团杀跌，泡泡玛特亦在创下新高之后快速回落。A股大消 费板块调整亦大幅回落，美容护理、食品板块跌幅居前，拉芳家化跌超7%，水羊股份、南侨食品、盐津铺 子、西王食品、有友食品等跌幅居前。 近期，新消费涨幅巨大，此前老铺黄金涨幅已达23倍，泡泡玛特过去两年半时间从每股8.6港元附近飙升到256 港元，今年以来涨幅惊人。一时间，新消费取代茅台的声音不绝于耳。然而，从估值来看，泡泡玛特的 ...

股价表现与市值 - 公司股价一度突破1000港元，但随后下跌7.6%至918.5港元，市值仍高达1586亿港元 [2] - 自2024年6月上市以来股价已上涨近24倍，是过去一年港股市值上涨最猛的企业之一 [4] - 公司发行价为40.5港元，发行1945.13万股，募资总额7.88亿港元，净额约7.13亿港元 [2] 基石投资者与股东结构 - 3名基石投资者共认购5600万美元，其中腾讯通过Tencent Huang River认购3500万美元(占发行股份34.71%)，南方基金和源峰基金各认购1050万美元(各占10.41%) [3] - 腾讯持股4.16%，南方基金和源峰基金各持股1.25% [8][10] - 公司家族色彩浓厚，创始人徐高明直接持股19.7%，通过红乔金季持股34.61%，其子徐东波持股8.83% [8][9] 财务表现 - 2024年营收达97.95亿元，较2023年36.77亿元增长166.4% [6] - 2024年毛利85亿元，较2023年31.8亿元增长167.3% [6] - 2024年净利润14.73亿元，较2023年4.16亿元增长254% [7] - 2021-2024年营收复合增长率达89.7%，从14.59亿元增长至97.95亿元 [6] 业务模式与市场定位 - 公司是中国黄金协会认证的"古法黄金"概念推广品牌，定位高端市场 [5] - 36家自营店全部进驻SKP、太古汇等高端商场，与爱马仕、卡地亚等奢侈品牌为邻 [5] - 被称为"黄金届中的爱马仕"，受益于近年黄金价格上涨 [5] 资本运作 - 2025年5月完成配售431万股，每股630港元，募资27.15亿港元 [4] - 公司估值从2017年11月的1.5亿元增长至2023年11月的52.25亿元 [6] - 与泡泡玛特、蜜雪集团并称"港股三姐妹"，但尚未进入解禁期 [4]

国内金饰价格 - 国内多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格连续第二日维持不变，报1020元/克 [1] - 周生生和老庙黄金足金饰品价格较昨日小幅上升 [1] 品牌金价对比 - 周大生足金999价格为1020元/克 [5] - 菜百首饰足金999饰品价格为995元/克 [5] - 潮宏基足金(首饰摆件)价格为1020元/克 [5] - 谢瑞麟足金饰品价格为1020元/克 [5] - 金至尊足金999价格为1020元/克 [5] - 周六福足金999价格为1000元/克 [5]

目标价调整 - 中金公司上调老铺黄金目标价22%至1079.06港元 [1] - 目标价对应2025/26年市盈率44/30倍 [1] - 维持"跑赢行业"评级 [1] 盈利预测 - 上调2025/2026年归母净利润预测42%/48% [1] - 2025年归母净利润预测上调至40亿元人民币 [1] - 2026年归母净利润预测上调至57亿元人民币 [1] 产品动态 - 2025年5月30日推出新品葫芦宝宝与七子葫芦系列 [1] - 新产品结合中国传统文化元素和精巧制造工艺 [1] 门店扩张 - 2025年开店加速 [1] - 新店选址高端商圈且面积较传统门市有所提升 [1] - 新店落位和面积提升有望改善消费者购物体验 [1] 销售表现 - 公司近期销售表现良好 [1] - 新开门店对业绩贡献显著 [1]

公司财务表现 - 2025年第一季度营业收入12.31亿元，同比增长4.12% [1] - 2024年营业收入44.38亿元，同比降低2.78% [1] - 2024年归母净利润2.17亿元，同比增加25.46% [1] - 黄金珠宝板块在2024年对公司业绩贡献更为突出，利润贡献显著增长 [1] 业务模式与产品 - 产品以黄金饰品为主，包括古法金、足金饰品、3D硬金饰品、5G黄金饰品等 [1] - 经营模式为直营及加盟模式，"萃华珠宝"是公司主推的高端品牌 [1] - 截至2024年底，直营店16家，加盟店460家，主要分布在东北、河南河北、山东山西、湖南湖北、广东深圳等地区 [1] 股权结构与实控人变更 - 2022年6月16日，原控股股东翠艺投资与陈思伟签署《股份转让协议》，陈思伟受让3073.87万股股份，占12% [2] - 翠艺投资及其一致行动人放弃19.38%股份的表决权，期限36个月 [2] - 2023年8月17日，协议转让完成过户登记，陈思伟成为控股股东、实际控制人 [2] - 2023年8月18日，翠艺投资及其一致行动人补充放弃13.18%股份的表决权，期限36个月 [2] - 邵增明及其一致行动人邵慧丽通过二级市场增持，截至2025年4月9日，合计持股比例达5% [3] 战略布局与收购 - 2022年11月11日，公司拟以现金6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权 [3] - 思特瑞锂业从事锂盐产品的研发、生产与销售，主要产品包括氢氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢锂等 [3] - 公司实行双主业并行运营模式，黄金珠宝与锂业协同发展 [3] 线上业务与未来发展 - 线上业务前期投入不足，仍有较大发展空间 [4] - 将组建专业线上运营团队，加强品牌官方商城及社交媒体电商渠道的运营 [4] - 与外部优质运营团队、流量平台合作，推动线上业务发展 [4] - 未来将依托高端化模型，在品牌、渠道、产品等维度持续发力，深化宫廷美学与古法金工艺的融合 [4]

白象"多半"商标争议事件 - 白象食品旗下"多半袋面"、"多半桶面"系列产品因包装标注"多半"为注册商标引发消费者质疑[1][2] - 公司客服回应称"多半"确实是商标 产品克重以包装标注为准 强调产品质量无问题[2] - 白象官方声明解释"多半"产品为面饼增量款 其中"多半"系列在70克基础上增至110-120克 "多一半"系列在60克基础上增至100克[2] - 公司承认商标使用可能造成误解并致歉 承诺将尽快调整产品包装以避免误导消费者[2] 国产九价HPV疫苗获批 - 中国首款九价HPV疫苗4日获国家药监局批准上市[4][5] - 该疫苗为全球第二款九价HPV疫苗 打破了国外产品十余年的市场垄断[5] 美联储褐皮书经济展望 - 美联储4日发布的褐皮书显示美国经济活动略有下降 六个储备区报告经济小幅下滑 三个地区保持稳定 三个地区微弱增长[7][8] - 制造业活动减弱 消费者支出表现分化 部分企业因关税影响提前采购相关商品[8] - 住宅房地产市场基本持平 多数地区新屋开工和建筑活动停滞或放缓[8] 卡地亚用户数据泄露事件 - 卡地亚证实全球部分用户数据遭泄露 包括客户姓名、出生日期等信息 但不涉及银行数据[10][11] - 此次事件涉及中国市场在内的全球客户 公司已向监管部门报备并持续调查[11] - 这是继迪奥之后 一个月内第二起奢侈品巨头数据泄露事件[11]

周六福通过港交所聆讯 - 周六福珠宝股份有限公司于6月3日通过港交所主板上市聆讯 公司成立于2004年 主营黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝等产品 销售渠道包括线下门店及线上 [1] - 2022年至2024年收入分别为31 02亿元 51 5亿元 57 18亿元 呈现持续增长态势 [1] - 上市将有助于公司拓展市场份额并提升品牌影响力 未来有望利用品牌优势实现更高质量增长 [2] 西普尼二次递表港交所 - 深圳西普尼精密科技股份有限公司于6月3日再次向港交所递交招股书 此前2024年11月29日的申请已失效 公司是中国领先的贵金属手表设计制造商 并为老凤祥 中国珠宝及周大生等提供ODM服务 [3] - 2022年至2024年营收分别为3 24亿元 4 45亿元 4 57亿元 保持稳定增长 [3] - 若成功上市 公司将获得资金用于研发 市场拓展及品牌建设 巩固行业地位 [3] 太兴置业预计年度亏损扩大 - 太兴置业公告称 截至2025年3月31日年度预计录得除税前亏损约4920万港元 较上年同期560万港元亏损显著扩大 [4] - 亏损主因是集团投资物业公平值亏损约9110万港元 反映资产价值不利波动 [4] 华宝国际认购金融产品 - 华宝国际公告显示 集团成员公司于2025年6月4日向中国浙商银行认购未到期金融产品 合计投资总额达5 25亿元 [6] 港股行情 - 6月4日恒生指数报23654 03点 涨幅0 60% 恒生科技指数报5219 02点 涨幅0 57% 国企指数报8576 75点 涨幅0 67% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 品牌端618大促国货品牌亮眼，美妆个护板块有结构性机会，新渠道新产品及品牌资产优质的品牌有望受益，品牌服饰等可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，美护和户外板块业绩成长性有望延续 [3] - 制造端关税政策反复带来的避险情绪高点已过，估值持续修复，优质制造龙头抗风险能力强，产业份额有望提升 [3] - 继续看好户外行业，户外运动景气度向上，多家品牌商布局，618数据显示国货品牌积极布局，运动服饰赛道增长确定性来自多方面因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、恒生指数分别变动-0.03%、-0.91%、-1.40%、-1.08%、-1.32%，纺织服饰、美容护理、商贸零售分别变动+1.55%、-0.72%、+0.69%，较上证指数分别跑赢1.58pct、跑输0.69pct、跑赢0.71pct，在31个申万一级行业中分别排名第8位、第25位、第12位，本周市场涨幅最大的板块是环保，跌幅最大的板块是汽车 [14] - A股纺织服饰涨幅前五为锦泓集团、安奈儿、金发拉比、康隆达、真爱美家，跌幅前五为迎丰股份、浪莎股份、凤竹纺织、华纺股份、聚杰微纤；A股美护&珠宝涨幅前五为潮宏基、青岛金王、水羊股份、明牌珠宝、瑞贝卡，跌幅前五为嘉亨家化、拉芳家化、丸美生物、登康口腔、锦波生物 [19] 行业数据跟踪 零售数据 - 4月社零总额同比增长5.1%，增速同比/环比+2.8/-0.8pct，商品零售/餐饮收入分别同比变动+5.1%/+5.2%，限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动+14.0%、+2.9%、+4.0%、+7.6%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动+2.2%、+7.2%、+25.3%、+19.9%、+38.8%、+26.9% [22] 原材料价格 - 棉花Cotlook A指数较上周变动-0.7%，中国棉花价格指数较上周变动-0.3%，羊毛价格指数较上周持平，粘胶短纤/粘胶长丝较上周均持平，涤纶长丝POY/FDY/DTY分别较上周变动持平、+0.3%、+0.2%，PA66较上周持平，锦纶丝POY/FDY/DTY分别较上周变动-0.5%、持平、-0.2% [25][27] - 原油价格较上周变动-1.23%，棕榈油较上周变动+0.25%，聚丙烯指数较上周变动-1.12%，低密度聚乙烯价格较上周五基本持平，黄金Au9999价格较上周变动-1.0%，白银价格较上周五变动-0.63% [29][30] 出口数据 - 25年4月越南纺织品和服装出口同比+17.66%，鞋出口同比+20.47%，出口环比提速 [32] - 丰泰/裕元（制造分部）25年4月营收同比增速分别为+2.7%/+10.5%，保持稳健增长，订单增长确定性高，增速差异或与品牌客户结构及订单交付周期有关 [34] 行业&公司动态 - 美国美容零售商e.l.f.以8亿美元收购海莉·比伯的美妆品牌Rhode，满足业绩条件下交易总价可至10亿美元，预示e.l.f.战略转向高端美妆市场 [36][37] - 意大利奢侈运动鞋制造商Golden Goose 2025财年第一季度净营收同比增长12%至1.645亿欧元，DTC业务净营收同比增长19%，占总营收比例达76% [37] - 李宁集团旗下高端时尚运动品牌LI-NING1990加速线下门店布局，瞄准高尔夫服饰细分赛道 [37] 投资建议 - 政策提振消费关注内需复苏，高景气赛道+优质公司如安踏体育、361°等，业务调整带来高弹性的公司如海澜之家、森马服饰、锦泓集团等 [8] - 提振消费+估值调整到位关注零售板块业绩估值双击，如稳健医疗、登康口腔、爱美客、珀莱雅等 [8] - 制造端关注产能布局多元、美国出口占比低的细分龙头，如浙江自然、开润股份、南山智尚、华利集团、康隆达等 [8]