报告行业投资评级 - 看好丨维持 [5] 报告的核心观点 - 立邦中国业务2025年一季度销售收入和营业利润同比双增，行业竞争缓和盈利回升 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 立邦中国业务一季度业绩情况 - 2025年一季度销售收入1276亿日元，折合61亿人民币，同比增长4%；营业利润193亿日元，折合约9.3亿人民币，同比增长13% [1][4] 立邦中国各领域收入情况 - 建筑涂料收入约53亿，同比增长3%；汽车涂料收入同比增长18%，工业涂料同比下降5% [7] 立邦中国建筑涂料不同渠道收入情况 - 工程端过去5个季度单季度同比增速分别为 -15%、 -12%、 -16%、 -18%、 -10%，零售端分别为15%、5%、1%、2%、5% [7] 立邦中国盈利能力情况 - 一季度营业利润率为14.8%，同比提升2.0个百分点 [7] 立邦中国收入增长目标及战略 - 2025年收入目标与上年一致，为5 - 10%，其中零售端收入增长10%，工程端收入增长5%；中期战略给予零售端收入复合增速10 - 15%，工程端收入复合增速5% [7] 立邦中国市场潜力及战略考量 - 持续看好中国建筑涂料市场潜力，认为存量房时代人均涂料消费量低，有巨大长期增长潜力；扩大市场份额时保持健康利润率，谨慎平衡扩张与盈利能力关系 [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 立邦中国业务2025年一季度销售收入和营业利润同比双增，收入1276亿日元折合61亿人民币，同比增长4%，营业利润193亿日元折合约9.3亿人民币，同比增长13% [2][6] - 立邦中国建涂收入逆势增长，建筑涂料收入约53亿同比增长3%，汽车涂料收入同比增长18%，工业涂料同比下降5%，行业格局优化，龙头竞争力显著 [10] - 立邦中国零售端稳健增长，工程端下滑收窄，零售端增速扩大，工程端降幅收窄，三棵树近期收入趋势与立邦一致但改善幅度更大 [10] - 立邦中国盈利能力同比提升，价格竞争有所缓和，营业利润率为14.8%同比提升2.0个百分点，三棵树盈利能力改善幅度更大 [10] - 立邦中国建筑涂料收入增长目标与上年一致，中期持续看好中国潜力，2025年收入目标5 - 10%，更新中期战略，看好中国建筑涂料市场潜力 [10] 根据相关目录分别进行总结 立邦中国业务数据 - 2025年一季度销售收入1276亿日元折合61亿人民币，同比增长4%；营业利润193亿日元折合约9.3亿人民币，同比增长13% [2][6] 立邦中国各领域收入情况 - 建筑涂料收入约53亿，同比增长3%；汽车涂料收入同比增长18%，工业涂料同比下降5% [10] 立邦中国建筑涂料收入增速对比 - 过去5个季度（24Q1 - 25Q1）立邦建筑装饰涂料收入同比增速分别为13%、6%、2%、5%、3%，三棵树墙面涂料 + 基辅材收入同比增速分别为2%、2%、 - 6%、 - 8%、7%，2025年一季度三棵树收入增速逆势反超 [10] 立邦中国建筑涂料工程端与零售端收入增速 - 工程端过去5个季度（24Q1 - 25Q1）单季度同比增速分别为 - 15%、 - 12%、 - 16%、 - 18%、 - 10%，零售端分别为15%、5%、1%、2%、5% [10] 立邦中国与三棵树盈利能力情况 - 立邦中国一季度营业利润率为14.8%，同比提升2.0个百分点；三棵树一季度营业利润率约5.7%，同比提升3.8个百分点，改善幅度更大 [10] 立邦中国提价情况 - 2024年12月零售产品提价，如时时丽提价1%、美得丽提价3%等；2025年2月工程产品提价，TUB全线产品提价1 - 5% [10] 立邦中国收入目标与战略 - 2025年收入目标与上年一致为5 - 10%，其中零售端收入增长10%，工程端收入增长5%；更新中期战略，零售端收入复合增速10 - 15%，工程端收入复合增速5% [10] 立邦中国市场战略 - 零售端捍卫并扩大市场份额，尤其在三线至六线城市拓展；工程端实现多元化发展，进军重涂、其他非住宅领域及基础设施领域 [10] 立邦中国对中国市场的看法 - 持续看好中国建筑涂料市场潜力，认为存量房时代到来，人均涂料消费量仅为发达国家的50 - 60%，是全球少数有巨大长期增长潜力的地区 [10]

公司概况 - 雅图高新是国家级专精特新小巨人企业，专注于高性能工业涂料领域，技术沉淀扎实，业绩表现亮眼，战略布局前瞻[2] - 公司披露4.31亿元IPO募投计划，瞄准行业"油转水"趋势与绿色制造需求，被视为国产涂料品牌崛起的关键信号[2] 核心竞争力 - 依托广东省汽车涂料工程研发中心，公司突破40余项核心专利，成为长安汽车、吉利汽车等头部车企的核心供应商[3] - 汽车修补漆实现进口品牌规模化替代，新能源商用车涂料、轨道交通涂料在比亚迪、中车供应链中占据重要地位[3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.57亿元、6.36亿元、7.42亿元，年均复合增长率15.42%[4] - 同期净利润分别为7826.15万元、1.17亿元、1.49亿元，年均复合增长率37.98%[4] - 2023年毛利率逆势提升至43.5%，远超行业均值33.29%[4] 增长驱动 - 传统汽车修补市场精耕细作与新能源、轨道交通等新兴领域提前布局共同推动业绩增长[5] IPO募投计划 - 募资4.31亿元主要投向水性涂料智能生产线、研发中心升级等五大项目[6] - 1.41亿元用于水性涂料智能生产线建设项目，瞄准水性涂料爆发式增长赛道[6] - 2022年水性涂料行业市场规模2675.9亿元，预计2025年突破1500亿元，市场份额超50%[6] 产能规划 - 2024年末水性涂料产能684.25吨/年，产能利用率从2021年36.2%提升至2024年70.39%，部分月度超95%[7] - 新项目建成后将拥有2万吨油性涂料及8000吨水性涂料产能，实现12倍产能跃升[7] 研发投入 - 1.06亿元用于研发中心升级，聚焦汽车原厂漆、水性低温固化涂料、生物基涂料等方向，填补国内技术空白[8] 市场拓展 - 8300万元用于全球营销网络示范店建设，提供"涂料+涂装服务"一体化解决方案，提升海外营收占比[8] - 8600万元用于数字化融合中心建设，部署MES、CRM系统，提升供应链响应效率与客户服务体验[8] 战略意义 - 从产能提升到技术攻坚，从市场开拓到效率优化，形成完整战略闭环[9] - 有望成为国产涂料品牌崛起的关键转折点，重新定义中国涂料行业竞争格局[9]

差异化权益分派原因 - 公司于2024年6月7日通过股份回购议案 以自有资金回购部分股份 [1] - 2025年4月15日股东大会审议通过2024年度利润分配方案 向全体股东每股派现1.08元（含税） [2] - 回购专用账户持有2,087,340股不享有利润分配权利 导致需实施差异化分红 [2][3] 权益分派方案细节 - 总股本108,000,000股 扣除回购账户后参与分配股份数为105,912,660股 [2][3] - 合计派发现金红利114,385,672.80元 每股分配金额维持1.08元不变 [2][3] - 仅进行现金分红 无送股及资本公积转增股本 流通股份变动比例为0 [3] 除权除息计算方式 - 除权参考价格计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例） [3] - 实际分派除权参考价=前收盘价-1.08元 [3][4] - 虚拟分派现金红利为1.06元/股 对应除权参考价=前收盘价-1.06元 [4][5] 差异化分派合规性 - 以2025年4月15日收盘价48.40元计算 实际除权参考价47.32元 虚拟除权参考价47.34元 [5] - 两种方式计算的除权参考价差异绝对值为0.04% 低于1%阈值 [5] - 符合《上市公司股份回购规则》及上交所相关监管指引要求 [6]

股东大会基本情况 - 东来涂料技术（上海）股份有限公司于2025年5月19日在上海市嘉定工业区新和路1221号公司会议室召开股东大会 [1] - 出席会议的普通股股东人数为33人，所持有表决权数量为82,616,544股 [1] - 公司总股本为120,478,800股，其中回购专用账户股份数为9,295,573股，不享有表决权 [3] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，由董事长朱忠敏主持 [3] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均获得通过，无被否决议案 [1][3] - 关于2024年年度利润分配方案的议案以82,599,180股同意票（99.979%）通过，反对票17,364股（0.021%），无弃权票 [3][4] - 关于2025年度董事薪酬方案的议案以82,599,180股同意票（99.979%）通过，反对票17,364股（0.021%），无弃权票 [3][4] - 关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案以82,543,010股同意票（99.911%）通过，反对票73,534股（0.089%），无弃权票 [4] - 关于续聘立信会计师事务所作为公司审计机构的议案以82,595,180股同意票（99.9741%）通过，反对票17,364股（0.021%），弃权票4,000股（0.0048%） [4] 法律合规情况 - 股东大会召集、召开程序、出席会议人员资格及表决程序均符合《公司法》及《公司章程》规定 [3] - 上海市广发律师事务所律师刘俊哲、周倩对会议进行见证，确认会议程序及表决结果合法有效 [5]

股价表现 - 渝三峡A今日一度跌停后拉升翻红，最终午间收盘跌4.71%，报13.35元/股，总市值57.88亿元 [1] - 上周五渝三峡A股价涨停，实现13天9板，4月9日以来的26个交易日内累计上涨190.85%，涨幅位列A股第四 [3] - 期间股价最低4.23元/股，最高14.01元/股，涨幅达3.31倍，当前静态市盈率1326倍，远超化工行业平均水平 [4] 交易异常波动 - 公司连续发布股票交易异常波动公告，因连续2个交易日价格涨幅偏离值累计达20% [5] - 公司声明经营情况及内外部环境未发生重大变化，无应披露未披露事项，提示投资者注意交易风险 [5] - 5月15日、5月6日、4月29日也曾发布类似异常波动公告 [7] 行业概况 - 公司主营涂料生产销售，产品包括防腐涂料、桥梁涂料、石油化工涂料等，处于化工产业链末端 [7] - 中国涂料市场规模占全球25%，2024年全球预计1960亿美元，中国市场约490亿美元（3540亿元人民币） [7] - 行业集中度分散但持续提升，市场竞争激烈，中国已成为全球涂料生产和消费大国 [7] 财务表现 - 2023年营收3.5亿元，归母净利润437万元，成功扭亏为盈 [7] - 2024年一季度营业总收入7370.30万元，同比增长7.35%，净利润525万元，同比下降53.16% [8] - 2023年净利润同比增长112.54%，扣非净利润同比增长127.66%，营业总收入同比下降29.94% [9]

股价表现与交易动态 - 5月19日公司股价以跌停价开盘 [1] - 4月25日至5月16日13个交易日内累计录得9个涨停板 区间涨幅达172% 股价从4月初4 23元/股涨至14 01元/股创近十年新高 [3] - 当前静态市盈率达1391倍 远超化工行业平均水平 [3] 资金流动与游资动向 - 4月25日 28日 29日主力资金分别净流入3563万元(净占比26 06%) 2589万元(净占比10%) 2169万元(净占比26 19%) 联储证券浙江分公司等游资席位现身 [4] - 4月30日主力净流出1 82亿元(超大单净流出1 04亿元) 散户资金净流入1 43亿元占比15 56% [4] - 5月6日 7日 12日 15日主力资金阶段性回流 "拉萨天团"等游资频繁操作 5月16日主力净流出1 85亿元(净占比9 81%) 国盛证券宁波桑田路席位买入2378万元 [4] 财务业绩分析 - 2024年营业收入3 5亿元同比下降29 94% 归母净利润436 69万元同比增长112 54%实现扭亏为盈 [3] - 涂料产品收入3 47亿元占比98 90% 西南地区收入同比减少31 73% 毛利率下降3 35个百分点 [5] - 持股33%的新疆信汇峡清洁能源贡献投资收益5058万元(占净利润1158 26%) 其2024年净利润1 53亿元 [5] - 2025年一季度营业收入7370 30万元同比增长7 35% 净利润525万元同比减少53 16% [5] 行业与公司战略 - 涂料行业集中度持续提升但市场占有率仍较低 市场竞争激烈 [6] - 行业向"健康 环保 绿色"方向发展 高端市场加速扩容 [6] - 公司将通过产品战略聚焦 优化产品谱系 实施"远交近攻"营销战略 加强研发创新及新媒体渠道建设提升竞争力 [6]

焦点事件 - 自然人何某儒因操纵证券市场被证监会罚没2.94亿元 [1] - 今年以来证监会已开出3张操纵市场亿元级罚单，包括杨某罚没2.8亿元、谢某罚没1.77亿元 [1] 金融政策与监管 - 中国人民银行将支持北京打造科技金融发展高地，推动人民币国际化 [3] - 国家金融监督管理总局将深化金融领域"两区"建设，完善首都金融服务体系 [3] - 中国证监会将深化投融资综合改革，加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设 [4] 宏观要闻 - 5月LPR预计下行约0.1个百分点，4月1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [6] - 中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，要求公务用车优先选用新能源汽车 [7] 产业动态 - 国内成品油零售限价预计下调230元/吨，多地92号汽油将重回6元/升 [12] - 2024年我国卫星导航与位置服务产业总产值达5758亿元人民币，同比增长7.39% [13] - 北京天坛医院成立我国首个脑机接口临床与转化病房，将开展神经系统疾病创新治疗 [13] - 国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》，目标数字经济核心产业增加值占GDP比重超10%，算力规模超300EFLOPS [13] 公司动态 - 电投能源筹划购买白音华煤电股权，股票5月19日复牌 [15] - 群兴玩具孙公司与腾讯签订1.13亿元算力服务协议 [16] - 光洋股份拟购银球科技100%股权，股票5月19日起停牌 [17] - 紫天科技因财务会计报告虚假记载被实施退市风险警示 [19] - 通富微电股东产业基金拟减持不超过2.5%股份 [19] - 渝三峡A澄清不存在应披露而未披露的重大事项 [20] - *ST名家股票被撤销退市风险警示并继续实施其他风险警示 [21] - 新美星控股股东拟减持不超过3%股份 [22] 资本市场改革 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序、分期支付机制等创新安排 [9]

N330炭黑期货价格定义 - N330炭黑期货合约是以N330炭黑为标的物的金融衍生品 交易双方约定未来特定时间以特定价格交割 [2] - 炭黑生产企业和相关行业用户可通过交易期货合约锁定未来价格风险 降低市场波动对企业利润的影响 [2] N330炭黑期货价格影响因素 - 国内外需求变化是重要因素 橡胶、塑料及涂料等行业需求增长会导致价格上涨 供应过剩则价格下跌 [2] - 原材料成本是关键因素 碳黑油价格波动直接影响炭黑生产成本 碳黑油价格上涨会推高期货价格 [2] - 国际市场供需关系、贸易政策及汇率等因素会传导至国内市场 影响期货价格波动 [3] N330炭黑期货价格波动对行业影响 - 橡胶行业作为主要应用领域 期货价格上涨会增加橡胶制品生产成本 可能影响售价和企业盈利空间 [3] - 塑料、涂料及墨水等行业生产成本随炭黑价格上涨 可能引发市场价格上涨并削弱产品竞争力 [3] 应对价格波动的策略 - 企业需密切关注市场变化 采取合理库存管理降低盈利影响 [3] - 跟踪国内外供需情况 调整生产计划和采购策略以应对价格风险 [3] - 利用期货等金融工具对冲价格风险 保障企业盈利空间 [3]

智通财经5月18日电，渝三峡Ａ(000565.SZ)公告称，公司股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累 计达到20%，属于股票交易异常波动情形。经核实，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处， 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司及控股股东、实际控制人不存在关于公司应 披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项。公司主要从事涂料的生产与销售。目前公司股票 短期内涨幅较大，敬请广大投资者注意交易风险，理性决策。 13天9板渝三峡Ａ：公司不存在应披露而未披露的重大事项 ...