市场表现 - 11月6日早盘A股市场重返4000点，金融科技板块获资金猛攻，互联网券商普遍上涨 [1] - 指南针、银之杰、同花顺、财富趋势等个股盘中涨幅均超过2% [1] - 金融科技ETF（159851）当日低位启动，盘中溢价交易，资金实时净申购6300万份 [1] 机构观点 - 中信建投认为互联网券商并未失去“牛市旗手”地位，其业务结构深度调整后，投资者需精细择时选股以获得与业绩弹性匹配的收益，只要市场有赚钱效应且交投活跃，板块行情就不会缺席 [3] - 中金公司表示资本市场基本面改善刚开启，在高质量发展下成长空间可期，宏观政策与市场改革有望支撑市场活跃度及指数表现，夯实传统经纪与权益业务基本盘，而财管资管、投行业务在低基数下有望发力，国际业务或持续贡献第二增长曲线，看好证券行业2026年投资机会 [3] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）被建议重点关注，其标的指数按申万一级行业重仓计算机和非银金融，全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元，近1个月日均成交额为8亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中均位列第一 [4]

市场表现 - 金融科技板块回调，中证金融科技主题指数下跌超过1% [1] - 互联网券商表现活跃，同花顺收涨，东方财富收平 [1] - 金融软件方向跌幅较深，格尔软件领跌超6%，四方精创、润和软件、中科金财、信安世纪等多股跌超3% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收跌逾1%，全天成交2.88亿元 [1] 资金流向 - 金融科技ETF（159851）出现资金回流迹象，昨日净流入2800万元后，今日再度申购3000万份 [1] - 该ETF最新规模超100亿元，近1个月日均成交额8亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一 [4] 技术分析 - 金融科技ETF（159851）目前失守短期均线，但坚守在半年线上方，中长期看多头仍占上风 [1] 行业业绩 - 前三季度券商板块合计实现营业收入1174.83亿元，同比增长30.05% [3] - 前三季度券商板块合计实现净利润509.14亿元，同比增长77.15% [3] - 互联网券商龙头东方财富前三季度营业收入和净利润同比均增长超50% [3] - 东方财富第三季度营收和净利润同比增幅分别高达100.65%和77.74% [3] 行情背离分析 - 互联网券商业绩亮眼与股价表现背离的表层原因是板块择时难度大、行情领先业绩兑现、个股分化剧烈 [4] - 深层逻辑是板块业绩高度依赖市场波动而难以预测，盈利随政策和市场热度呈现强周期性，行业竞争同质化严重 [4] 后市展望 - 券商并未真正失去“牛市旗手”的地位，但投资者需更细致地做好择时与选股 [3] - 只要市场仍有赚钱效应、交投保持热度，板块的行情就不会缺席 [3] 投资标的 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）按照申万一级行业，其标的指数重仓计算机和非银金融行业 [4] - 该指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌超过1% [1] - 热门中概股普遍下跌 [1] 个股表现 - 富途控股股价下跌超过5% [1] - 小鹏汽车股价下跌接近4% [1] - 老虎证券股价下跌超过3% [1] - 理想汽车股价下跌接近2% [1] - 阿里巴巴股价下跌超过1% [1]

互联网券商市场表现 - 互联网券商板块盘中短线跳水，指南针股价下跌超过4% [1] - 指南针终止为麦高证券补充资本的30亿元定增计划 [1] - 中证金融科技主题指数盘中跌幅超过2%，板块内个股普遍下跌 [1] 金融软件与科技板块 - 金融软件方向表现活跃，神州信息、翠微股份、润和软件、东华软件、创识科技五只股票股价上涨 [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格下跌2%，失守多条短期均线，但出现溢价交易，资金实时净申购3000万份 [1] - 金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元，近1个月日均成交额达8亿元，其规模和流动性在同标的指数ETF中排名第一 [4] 行业后市展望与投资逻辑 - 券商板块存在战略配置机会，驱动因素包括政策改革、低利率环境下资金向权益市场迁移、市场扩容带来的业务提升，以及当前板块估值处于相对低位 [3] - 资本市场正经历深刻改革，进入投融资共同发展的新阶段 [3] - 2025年被认为是AIAgent元年，软件厂商的目标市场有望扩大至数万亿美元的劳动力市场，AI应用在2025年第三季度迎来业绩兑现拐点 [3] - 金融科技ETF（159851）覆盖计算机行业（占比超80%），并全面涵盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3]

公司业绩表现 - 公司2024年第一季度营收为人民币1254亿元，同比增长3% [3] - 公司第一季度净利润为人民币219亿元，同比下降4% [3] - 公司第一季度非公认会计准则净利润为人民币261亿元，同比下降5% [3] 公司业务板块表现 - 公司增值服务业务第一季度营收为人民币786亿元，与去年同期持平 [3] - 公司国际市场游戏业务第一季度营收为人民币136亿元，同比增长3% [3] - 公司本土市场游戏业务第一季度营收为人民币345亿元，与去年同期基本持平 [3] - 公司网络广告业务第一季度营收为人民币265亿元，同比增长26% [3] - 公司金融科技及企业服务业务第一季度营收为人民币523亿元，同比增长7% [3] 公司战略与运营 - 公司视频号总用户使用时长同比增长超过80% [3] - 公司小程序交易额同比增长超过30% [3] - 公司正将混元大模型升级为混元文生图大模型，并推出混元文生图开放API [3] - 公司回购股份约148亿港元，并计划将股份回购规模至少翻倍至超1000亿港元 [3]

市场表现 - 29日早盘互联网券商板块异动拉升，同花顺股价大涨超7%，指南针、财富趋势、银之杰、大智慧、东方财富等多只股票涨幅超过2% [1] - 金融软件板块表现强劲，神州信息涨停，格尔软件、顶点软件等涨幅超过2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格拉升逾2%，日线冲击五连阳，实时成交额超4亿元，环比放量明显 [1] - 金融科技ETF（159851）在11:08报价0.914元，上涨0.018元，涨幅达2.01%，成交量为1.48万手 [2] 机构观点与行业前景 - 中金公司指出，结合“十五五”规划建议及当前经济、政策、市场环境，“十五五”期间中国资本市场有望呈现“长期”和“稳进”趋势 [2] - 高盛、摩根大通、瑞银等外资机构在中期维度上继续看好后市，高盛认为中国股市正步入慢牛行情，投资者思维应从“逢高减仓”转向“逢低买入” [3] - 摩根大通看好沪深300指数到2026年底的表现 [3] - 湘财证券预计三季度市场成交额、两融余额显著增长将推动互联网券商业绩实现较快增长，目前板块PB估值仍处于近十年中位数之下，有望迎来估值修复行情 [3] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额达8亿元，其规模与流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一 [3] - 该ETF标的指数第一大行业为计算机，含量超80%，符合自主可控、国产替代的投资方向 [3] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3]

药明康德公司点评 - 药明康德公布强劲的3Q25财报，收入同比增长15.3%，持续经营收入同比增长19.7%，经调整Non-IFRS归母净利润同比显著增长42.0% [2] - 管理层上调全年业绩指引，预计全年收入达到435至440亿元，持续经营收入将同比增长17-18%，Non-IFRS净利润率有望进一步提升 [2] - 截至3Q25，持续经营在手订单金额达到598.8亿元，同比增长41.2%，小分子D&M业务成为订单增长主要推动力，该业务占2024年总收入的46% [6] - 为应对客户需求增长，公司在中国、新加坡、美国和瑞士均正在建设新产能 [6] - 早期业务现复苏信号，药物发现服务收入降幅收窄，安评业务同比增长5.9%，环比增长13.2%，生物学板块收入同比增长5.9% [7] - 预计公司在2025E/26E/27E的收入同比增长12.8%/10.7%/14.2%，经调整non-IFRS净利润同比增长19.6%/10.2%/13.3% [8] - 维持"买入"评级，基于DCF模型的目标价上调至人民币123.35元 [8] 恒立液压公司点评 - 恒立液压3Q25净利润同比增长31%至6.58亿元人民币，盈利增长加速 [8] - 业绩得益于油缸需求的持续复苏，由替换需求驱动的挖掘机上升周期仍然稳固，滚珠丝杠等人形机器人部件将成为结构性增长动力 [8] - 维持盈利预测不变，但将估值基数延展至2026年，目标价从92元人民币上调至105元人民币，重申"买入"评级 [8] 富途控股公司点评 - 路演反馈显示长线投资者对长期持有富途的信心增强，但短期观点存在分歧，主要担忧包括监管收紧内地客户在港开户、稳定币发牌收紧及中国CRS税务申报计划 [9] - 截至1H25，内地存量有资产客户数占比约17%，客户资产规模占集团总资产25%-30%，未来伴随海外市场份额提升，内地市场贡献占比将进一步稀释 [11] - 3Q25香港和美国股市交投活跃，港股成交量环比增长30%至18.6万亿港元，美股成交量环比增长6%至53万亿美元，恒生指数环比上涨12%，纳斯达克指数环比上涨11% [12] - 3个月香港银行同业拆息在9月上升至3.5%以上，缓解对净利息收入的担忧，预计3Q25每股盈利在经纪收入和利息收入上存在上行空间 [12] - 富途当前交易于20x/18x FY25E/26E P/E，同业互联网券商的P/E均值为36x/31x FY25E/26E P/E，重申"买入"评级，目标价226美元 [13] 全球市场表现 - 主要股市普遍上涨，恒生指数单日涨1.05%，年内涨31.77%；恒生科技指数单日涨1.83%，年内涨38.11%；深圳创业板指数单日涨1.98%，年内涨51.03% [3] - 美股连续上涨，通讯服务、信息技术与可选消费领涨，美国标普500指数单日涨1.23%，纳斯达克指数单日涨1.86% [5] - 港股原材料、信息科技与可选消费领涨，南下资金净买入28.7亿港币 [5] - A股硬件设备、半导体与有色金属涨幅居前 [5] 宏观经济与政策动态 - 人民币兑美元大幅走强，因中美经贸谈判就各自关切的安排达成基本共识 [5] - 中国央行将恢复公开市场国债买卖，持续打击虚拟货币炒作；中国证监会将深化创业板改革，着力发挥中长期资金的稳定器作用 [5] - 上周新兴市场证券ETF结束两周资金净流出转为净流入9.28亿美元，其中中国证券ETF净流入规模最大为4.26亿美元 [5] - 美国CPI通胀略低于预期强化降息预期，长期美债收益率回落，10年国债收益率重回4%下方 [5] - 伦铜上涨收盘价创历史新高，南美与印尼矿山生产受阻、AI基础设施需求强劲、中国经济温和复苏和美元走弱预期支撑铜价 [5] - 美国与马来西亚、泰国、柬埔寨和越南签署贸易协议，涵盖关税政策、供应链多元化、关键矿产等内容 [5]

市场表现 - 金融科技板块在10月23日尾盘逆转翻红，多只成份股收涨 [1] - 互联网券商方向走强，指南针逆转收涨2.79%，同花顺、东方财富、银之杰等均涨超1% [1] - 量子科技概念股表现强劲，神州信息、格尔软件双双涨停 [1] - 金融科技ETF（159851）早盘一度下挫1.6%，尾盘逆转收涨近1%站上五日线，全天成交额达3.35亿元，单日净申购6200万份 [1] 互联网券商行业观点 - 高盛、摩根大通、瑞银等多家外资机构在中期维度上继续看好A股后市 [3] - 高盛认为中国股市正步入慢牛行情，投资者思维应从"逢高减仓"转向"逢低买入" [3] - 摩根大通看好沪深300指数到2026年底的表现 [3] - 湘财证券指出三季度市场成交额、两融余额显著增长，预计互联网券商业绩将实现较快增长，板块PB估值处于近十年中位数之下，有望迎来估值修复 [3] 量子科技与指数构成 - 量子科技方向迎来新突破，谷歌宣布"柳树"量子芯片实现首个可验证量子优势的算法，运算速度超越最快经典超级计算机13000倍 [3] - 金融科技指数中计算机含量超过80%，成份股与量子科技等热门计算机概念有较高重合度 [3] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）跟踪标的指数第一大行业为计算机（含量超80%），符合自主可控、国产替代投资方向 [4] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4] - 截至10月20日，该ETF最新规模超100亿元，近1个月日均成交额8亿元，规模及流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一 [4]

股价表现与市场反应 - 富途控股美股盘前股价上涨超过1%至166.4美元 [1] - 近期股价波动主要由于投资者对监管不确定性和市场整体波动的过度担忧 [1] 机构观点与投资建议 - 中金公司重申富途控股为其美股首推标的，并维持“跑赢行业”评级 [1] - 中金认为短期调整为布局机会，看好公司估值重估和盈利上修前景 [1] - 中金将富途控股目标价上调6%至230美元 [1]

金融科技板块市场表现 - 21日早盘中证金融科技主题指数盘中涨幅超过1% [1] - 成份股中银之杰、税友股份、格灵深瞳领涨超过3% [1] - 财富趋势、中科软、指南针、先进数通等多只股票涨幅超过2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格反弹超过1%并出现明显溢价 [1] - 金融科技ETF（159851）实时资金净申购5400万份 [1] - 金融科技ETF（159851）在11:15报价0.873元，较前上涨0.010元，涨幅1.16% [2] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元 [3] - 该ETF近1个月日均成交额为8亿元 [3] - 其规模和流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一 [3] - 标的指数第一大行业为计算机，行业含量超过80% [3] - 指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] 行业驱动因素与投资逻辑 - 高交投环境下互联网券商基本面修复趋势明确 [2] - 资金入市和成交额增加可带动个人投资者软件使用量及机构IT预算增加，改善金融IT基本面 [3] - 作为具备成长属性的科技股，流动性增加及风险偏好提升可为板块带来估值提升 [3] - 板块符合自主可控、国产替代的投资方向 [3] - 方正证券建议关注高交投环境下强贝塔的金融科技标的 [2]