2017年，刘娜开始为孩子购买VIPKID的外教一对一课包，即"Major Course—新版VIPKID主修课"（以 下简称"新版主修课"）。 2021年，伴随着政策调整，VIPKID暂停了新版主修课，开启Major Course AI Version—VIPKID主修智学 体系（以下简称"AI智学课"）课程，改为外教录播、大班小组上课、AI课程辅助的授课方式。当时，刘 娜手中还有大量新版主修课课时，只能按照兑换规则，以1∶3兑换了近300节AI智学课。 昔日在线英语头部企业VIPKID开始重新向老会员推送直播课。北京商报记者近日调查发现，为了逃避 监管，VIPKID选择引导内地家长使用以"+852"开头的香港账号上课，但使用的课时还是家长以内地手 机号注册的账户所购买的。这一上课方式被家长称为"翻墙式教学"。 律师指出，VIPKID境外入口授课、境内企业卖课的行为，存在明显的以技术手段规避境内监管的嫌 疑。同时，境外渠道登录上课可能导致境内监管部门难以获取学员信息、课程数据等完整数据，影响其 对教学内容、师资资质等的监管，增加了监管工作的复杂性和执行难度，也存在学生数据泄露或境内家 长难以维权的风险。 班 ...

行业背景与核心观点 - 在人工智能技术深刻重塑行业的当下，推动“人工智能+”行动迈向更高水平的关键在于构建开放协同、优势互补的融合发展产业生态 [1] - 未来教育能否因AI变得更高效、更公平，不仅取决于技术进展，更取决于行业参与者能否真正以学习者为中心，并在技术浪潮中坚守教育本质 [5] AI+教育面临的行业挑战 - 当前AI+教育领域存在几个行业挑战，包括大模型技术是否为通往AGI的正确路径、通用化与垂直化技术路线的结合方式、变革周期的长短，以及AI在教育中的地位等 [4] 高途集团的战略与实践 - 高途集团的核心战略是“All with AI, Always AI”，并积极与学界、产业界伙伴携手推动技术研发与场景落地 [4] - 公司与中国人民大学高瓴人工智能学院、复旦大学人工智能创新与产业研究院等顶尖高校科研机构共建实验室，深化教育大模型等前沿技术的产学研协同 [4] - 公司与飞书等领先技术平台达成深度战略合作，将智能协同能力嵌入企业经营全链条以提升组织整体效能，共同探索教育行业的AI转型路径 [4] - 公司将传统“双师模式”升级为“名师+二讲+AI伴学”的“三师模式”，致力于构建覆盖教育供给侧、需求侧与互动侧的全链路智能教育生态 [4] 对智慧教育的理念阐述 - 智慧教育的核心在于以客户为中心，提供个性化、目标导向的学习解决方案 [4] - 教育本质上是交付人的变化、带来人的成长的行业，AI的目标是成为老师的“超级伙伴”和孩子的“超级学伴”，旨在赋能而非替代人的价值 [4] - 最好的“智慧教育”不是替代教师，而是赋能教师；不是控制学习，而是激发学习；不只关注分数提升，更在乎人的全面成长 [5]

来源：环球网 摘要：面对中老年群体在艺术学习中普遍存在的"怕出丑、怕麻烦、怕失败"心理障碍，以及传统教学模 式"缺陪练、缺反馈、缺心理支持"的能力短板，梨花教育创新推出适老化AI声学学习生态。该体系融合 AI声音陪练师、AI导师、AI测评系统与专属硬件——AI声学学习机，构建"教-学-练-测-评"闭环。产品 依托75种声学算法、4.8亿声音样本及多项专利技术，实现15分钟精准"声音CT扫描"、即时发音矫正与 情感化陪伴，并针对中老年用户优化屏幕护眼、语音交互与操作逻辑。更通过"分屏录书"等功能，将学 习升华为有声创作，满足其精神表达与成就感需求。截至2025年11月，已服务超2200万用户，满意度高 达98%。 另外，教学侧存在"三缺"能力短板：一是"缺标准化陪练"，传统教学模式，教师精力有限，难以对每位 学员的每一次练习投入足够关注，更无法精准捕捉其声音中细微的情感波动。二是"缺即时性反馈"，学 员练习后无法立刻得到纠正与评价，反馈延迟导致错误被固化，学习效率低下。三是"缺心理支撑体 系"，现有教学模式主要聚焦于技能传授，缺乏一套科学、系统的方法来帮助学员克服心理障碍、重建 学习自信。 在此背景下，梨花教育 ...

美股及全球股指期货表现 - 12月8日美股盘前，道指期货涨0.02%至47,988.50点，标普500指数期货跌0.08%至6,885.50点，纳斯达克100指数期货跌0.24%至25,784.80点 [1][2] - 同期欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.17%至24,116.00点，法国CAC40指数跌0.17%至8,131.50点，英国富时100指数涨0.17%至9,694.50点，欧洲斯托克50指数跌0.02%至5,736.00点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油期货价格跌1.20%，报59.36美元/桶，布伦特原油期货价格跌1.11%，报63.04美元/桶 [3][4] 市场宏观焦点与预期 - 市场聚焦本周美联储2025年最后一次政策会议及主席鲍威尔会后新闻发布会，市场对周三降息的概率定价为92% [5][6][7] - 摩根大通策略师警告，美联储预期降息后，投资者可能选择获利了结，导致近期股市上涨停滞，因降息已完全反映在价格中 [7] - 美国财政部长贝森特表示假日购物季表现“非常强劲”，并预测美国经济将以3%的实际GDP增速结束今年，此前两个季度实现了4%的GDP增长 [8] - 摩根士丹利研报预测，在政策与AI基建推动下，2026年美国经济将呈现“金发姑娘式的软着陆”，市场进入“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，周期性行业将领涨 [9] 个股与公司动态 - **51Talk**：第三季度总净营收同比增长87.5%至2630万美元，总账单收入激增104.6%至4050万美元，季度活跃学生人数大幅增长71.4%至11.26万人，但运营亏损扩大至近415.7万美元 [10] - **奈飞与华纳兄弟探索频道**：美国总统特朗普对奈飞计划收购华纳兄弟探索频道提出潜在反垄断担忧，指出合并后实体的市场份额可能会带来问题 [11] - **Robinhood**：宣布将收购印尼经纪公司Buana Capital Sekuritas及持牌数字资产交易商Pedagang Aset Kripto，以进军东南亚市场，交易预计2026年上半年完成 [11] - **礼来、强生与辉瑞**：旗下创新药物被纳入中国首版商业医保目录，涉及癌症、阿尔茨海默病及罕见遗传性疾病等领域，有望开辟新市场渠道 [12] - **英美资源集团**：在股东表决收购泰克资源的前一天，宣布撤销一项与收购案挂钩的高管激励计划决议，以确保收购交易推进 [13] 即将发布的经济数据 - 次日北京时间凌晨00:00将公布美国11月纽约联储1年通胀预期数据 [14]

公司荣誉与市场认可 - 网易有道荣获“最具价值人工智能公司”奖项，该奖项旨在评选在AI研发、算力数据、专利创新、商业化及生态可持续性等方面综合表现卓越的标杆企业 [2] - 此次获奖标志着公司技术领先性与商业价值获得了资本市场与业界的双重认可 [2] 财务业绩表现 - 公司已连续五个季度保持盈利 [2] - 2025年前三季度累计经营利润同比增幅接近150% [2] - 在“AI原生”战略全面深化下，公司业务结构更加聚焦，学习服务、智能硬件及在线营销服务均呈现出强劲活力 [2] 人工智能技术研发与成果 - 公司于2023年7月推出国内首个教育大模型“子曰”，已成为其所有AI应用的核心基座 [3] - “子曰”模型已首批通过中国信通院的可信AI教育大模型评估，并获得最高等级（5级）认证 [3] - 开源的“子曰3”数学模型在多项国际权威评测中性能卓越 [3] - 公司于今年8月在行业内率先提出“教育AI应用能力分级标准”，清晰勾勒出从辅助学习到“虚拟老师”的技术演进路径 [3] AI商业化落地与增长 - 公司AI订阅服务三季度销售额创下历史新高，接近1亿元，同比增长超过40% [3] - 完成AI化升级的网易有道词典整合了AI同传、翻译等功能，其中AI同传功能销售额同比激增近200%，累计服务用户突破2000万 [3] 智能硬件产品创新 - 作为AI落地的重要载体，公司持续对智能硬件进行产品创新 [3] - 今年8月推出的新一代“有道AI答疑笔Space X”，集成了公司自研大模型的深度理解能力，实现了对复杂理科题目的精准扫描、视频讲解与思路可视化 [3] 公司战略与未来展望 - 公司正以清晰的技术战略与扎实的业绩兑现，印证其作为“最具价值人工智能公司”的含金量 [4] - 公司CEO表示未来将持续深化AI在学习和营销场景的创新应用，为用户创造长期价值 [4]

公司核心投资亮点 - 公司是一家盈利的应用型教育公司 年收入增长率超过40% 但股价已从高点下跌66% 这构成了罕见的投资机会 [1] - 公司通过不懈的A/B测试 将语言学习变得有趣 截至2025年第三季度 已拥有1.35亿月活跃用户 [5] - 公司拥有强大的变现能力 截至第三季度 付费订阅用户数达1150万 同比增长34% 贡献了84%的收入 [7] - 公司在快速增长的同时 产生了可观的自由现金流 过去12个月接近3.5亿美元 [8] - 公司当前付费用户占其用户基数比例不到10% 未来转化潜力巨大 代表了显著的增长机会 [10] 业务与财务表现 - 公司市值约为90亿美元 [7] - 公司毛利率高达71.39% [7] - 平台提供免费版本 通过广告变现 同时拥有强劲的付费订阅业务 [7] 未来增长战略 - 公司的语言学习平台仍拥有大量潜在用户 [10] - 公司正寻求将业务从语言学习扩展到所有教育领域 目前正在开发国际象棋、数学和读写能力相关产品 长期目标是将几乎所有领域都转化为游戏化的学习体验 [11]

自动驾驶与出行 - 湖南株洲一辆哈啰无人驾驶车撞倒路人，当地无人驾驶车辆运营已暂停 [2] - Waymo因自动驾驶车辆至少19次违规超越校车，将进行自愿召回和软件更新 [13] - 领克正式发售自研量产TCR赛车领克03+ TCR，售价140万元 [17] 人工智能与科技巨头动态 - OpenAI被曝最快将于12月9日发布GPT-5.2，以应对谷歌Gemini 3等竞争，公司已进入“红色警报”状态 [9] - 微软股东批准CEO萨蒂亚·纳德拉薪酬提高至9650万美元，去年为7910万美元 [9] - 微软正与博通洽谈合作设计未来的定制芯片，以扩大其人工智能产品布局 [13] - 苹果向84个国家和地区的用户发送新一轮网络威胁通知，以保护客户免受监视威胁 [13] - 英伟达CEO黄仁勋表示，华为是世界上最强大的科技公司之一，值得所有人尊重 [13] - 被称为“iPod之父”的前苹果高管托尼·法德尔有意接替蒂姆·库克出任苹果CEO [7] - 英特尔预计将从2028年起为苹果部分非Pro版iPhone供应芯片，采用其14A制程工艺，但台积电仍是主力代工厂 [13] - 人工智能可穿戴设备初创公司Limitless被Meta收购，该公司曾从奥尔特曼、A16z等投资者处筹集超过3300万美元 [15] 消费电子与硬件 - Meta推迟其Phoenix混合现实眼镜至2027年上半年发布，原计划为2026年下半年 [9] - Meta计划在其Reality Labs部门削减高达约30%的预算，并可能最早于明年1月进行裁员，将重点转向人工智能可穿戴设备 [13] - 2025年第三季度全球平板电脑出货量份额显示，苹果iPad出货量同比增长4%，联想同比增长23%，华为同比增长10%，亚马逊同比增长13%，小米同比增长8% [19] 汽车产业 - 比亚迪董事长王传福表示，公司作为龙头企业要做好榜样，可以被别人欺负一下，但不能欺负别人 [9] - 大众汽车集团计划到2030年投资1600亿欧元（约合1860亿美元） [13] - 锐胜汽车首款全场景舒享大型MPV锐胜M8正式上市，限时补贴后售价12.98万元起 [15] 流媒体与娱乐 - 好莱坞工会反对Netflix提议以720亿美元收购华纳兄弟，认为该交易将削减工作岗位、集中权力并减少影院电影上映 [12] - 电影《阿凡达3》官宣香港撤档，延期至2026年上映，片名后缀“火与烬”已删除 [9] 企业融资与并购 - SpaceX正进行新一轮内部股份出售谈判，估值有望飙升至8000亿美元，较今年夏天的4000亿美元翻倍，并计划在明年下半年进行IPO [12][13] - 软银集团正在洽谈收购数据中心投资公司DigitalBridge Group Inc.，该公司目前市值约为18亿美元，今年股价已下跌13% [14] - 中枢神经系统疾病创新药研发商赛神医药完成5300万美元B轮融资，由礼来亚洲基金、ARCH Venture Partners联合领投 [15] - 医疗检测仪器研发商安益谱完成近亿元B轮融资，由博远资本、松禾资本领投 [15] 互联网与金融科技 - 豆包手机助手发布声明，否认可以直接查询银行卡余额并跳过认证，称需用户授权和手动确认，并已下线操作这类APP的能力 [6] 企业管理与舆情 - 新东方集团董事长俞敏洪回应员工写信吐槽加班，表示已要求相关部门调查并倾听员工诉求，有问题立刻纠正 [4] 行业趋势与市场数据 - 预计到2030年，中国培育钻石市场规模将超千亿元，目前全球培育钻石毛坯产能约4000万克拉，中国产能约2520万克拉，占比约63% [19]

美股市场整体表现 - 12月5日美股三大指数全线飘红且涨幅扩大 道琼斯指数涨0.49%至48085.92点 标普500指数涨0.51%至6892.00点 纳斯达克综合指数涨0.65%至23658.37点 [1][2] - 纳斯达克100指数上涨0.88%至25807.89点 万得美国科技七巨头指数上涨0.40%至66890.86点 [2] - 反映中概股表现的纳斯达克中国金龙指数上涨1.50%至7847.87点 万得中概科技龙头指数上涨0.96%至4445.22点 [1][2] 个股及板块异动 - 流媒体公司奈飞Netflix宣布以每股27.75美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务 整体企业估值约827亿美元 股权价值720亿美元 消息公布后奈飞股价一度跌4.4%后转涨 [2] - 美股科技七巨头涨跌不一 脸书、谷歌涨幅超1% 苹果、英伟达股价下跌 [3] - 中国资产持续上涨 百度涨近5%领涨中国科技龙头股 叮咚买菜大涨超11% 虎牙飙涨8% 新东方、知乎涨幅超3% 小鹏汽车涨超2% [3] - 具体个股表现 叮咚买菜涨11.79%至2.180美元 奇梦岛涨11.29%至5.520美元 亿咖通科技涨8.76%至2.110美元 虎牙涨8.39%至3.035美元 百度涨4.98%至124.630美元 新东方涨3.51%至53.070美元 知乎涨3.06%至3.535美元 [4] 大宗商品及加密货币市场 - 贵金属价格集体上涨 现货黄金上涨0.72%逼近4240美元/盎司 现货白银日内涨幅超2.5%至58.5美元/盎司 纽约期银一度飙涨超3%至59.13美元/盎司 [5] - 伦敦期铜涨2%至11679.5美元/吨 业内人士认为有色金属上涨由全球流动性预期 政策支持及AI和新能源新需求共同驱动 铜因在新能源和AI数据中心建设中角色关键而成为资金核心追逐品种 [7] - WTI原油价格上涨0.7%至60美元/桶 [7] - 加密货币跌幅加剧 比特币一度跌破9万美元关口 日内跌超2%最低至89953.38美元 以太坊跌2% Solana跌5% 狗狗币跌3.6% XRP跌3% 最近24小时全球超11万人爆仓 爆仓总金额为3.65亿美元 [7] - 主要加密货币价格 比特币报90412.1美元 24小时跌2.32% 以太坊报3103.75美元 跌2.29% Solana报135.14美元 跌5.29% XRP报2.0657美元 跌3.15% [8] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8% 创三个月低位 低于市场预期的2.9% 该数据被视为利多黄金白银 [8][9] - 美国9月PCE物价指数年率公布为2.8% 前值2.7% 预期2.80% 美国9月核心PCE物价指数月率公布为0.2% 符合预期 [9] - 美国12月一年期通胀率预期初值为4.1% 低于预期的4.5% 美国12月五至十年期通胀率预期初值为3.2% 低于预期的3.4% [9] - 据芝商所“美联储观察”工具 交易员认为美联储在下周降息25个基点的概率达87.2% 在2026年年底前累计降息50个基点使联邦基金利率降至3.00%—3.25%的概率为29.3% [9]

"反周期"生存：现金流为正的底气 "教育不是烧钱游戏。"伴鱼创始人兼CEO黄河的这句话，揭示了公司迥异于同行的财务逻辑。在2021年"双减"政策带来的行业震荡中，众多机构收缩或退 场，而伴鱼却在没有依赖外部新融资的情况下，实现了国内业务的稳健运营与海外市场的同步开拓。 在资本趋于理性、估值泡沫消退的当下，一家企业的"独角兽"身份更需坚实内核的支撑。 近日，成立十年的领先教育科技公司伴鱼（PalFish），凭借其独创的技术体系与稳健的全球化商业模式，获评"全球独角兽企业"。区别于依赖融资烧钱扩张 的旧叙事，伴鱼为市场提供了一个以产品力驱动、实现自我造血并成功穿越周期的范本。 其全球化并非简单复制国内产品，而是深度本地化适配，以满足不同市场的精准需求。这种策略成效显著，海外业务年均增长率超过150%，营收贡献占比 已达到20%，成为公司强劲的第二增长曲线。这一成绩也使其荣获"福布斯中国出海全球化TOP30"唯一教育企业的认可。 独角兽的新定义：稳健、进化与全球视野 伴鱼的十年之路，重新定义了教育科技领域"独角兽"的内涵：它不仅是估值超过十亿美元，更意味着拥有穿越行业周期的盈利韧性、以技术驱动效率革命的 进化速度， ...

公司战略转型 - 伴鱼在成立十周年之际获评“全球独角兽企业” [1][2] - 公司全面转向“AI原生”的产品设计 以应对技术革命带来的行业变革 [1][2] - 公司CEO指出 上一波教育公司依靠巨额融资建立的教研、内容和动画壁垒 在新一代多模态AI面前正被快速瓦解 技术革命让行业回到了新的起跑线 [1][2] 核心产品与技术 - 公司核心成果是深度嵌入“伴鱼智学”的AI智能体“可可老师” 被设计为能完成完整教学环节的“超能教师”系统 [1][2] - “可可老师”不仅讲解知识 更能根据学生圈选或提问进行启发式互动 动态生成针对性练习 甚至理解学生情感状态 [1][2] - 公司构建了独创的“纳米级知识体系” 将知识点拆解至原子级 例如将“分数运算”细化为12个子项 [1][2] - 该知识体系使得系统能在30小时内实现对知识盲点96.9%的诊断准确率 远超行业平均水平 [1][2] - 其AI对新课标的理解准确率也达到了98.5% [1][2] 国际市场表现 - 公司旗下品牌PalFish以“高价高质”的定位切入国际市场 [1][2] - 目前业务已覆盖东南亚、北美、中东等超过20个国家和地区 [1][2] - 海外业务年均增长率超过150% [1][2] - 海外营收贡献占比已达到20% [1][2]