(寻味中华｜非遗)天津"泥人张"：漕运码头旁的"东方潮玩鼻祖" 中新社天津12月17日电 题：天津"泥人张"：漕运码头旁的"东方潮玩鼻祖" 中新社记者 孙玲玲 周亚强 一团来自天津古河道的红胶泥，在匠人指尖几经揉捏，便有了灵魂。它可以是《羲之爱鹅》里的文人雅 趣，也可以是《吹糖艺人》额间那道为生活奔波的细纹——近两百年间，"泥人张"彩塑就这样以泥为 语，捏活人间百态。 在天津首家市内免税店中，近期展出《福星》《忠义千秋》等"泥人张"彩塑，吸引不少海外旅客驻足端 详。 赵阳介绍，作品经典的30厘米左右身高，与众多国际潮玩盛会上被追捧的约1:6人体比例"潮玩"采用了 同一"黄金尺寸"，"其实我们的前辈早就摸清了人手把玩最舒服的尺度，他做的可以说是当时社会的'手 办'。" 1915年，张明山创作的《编织女工》在巴拿马太平洋国际博览会夺得一等奖，源自市井的东方美学，由 此走向世界舞台，后经历代传承，成为中国北方泥塑艺术的代表。 精湛作品的背后，是极致的匠心与时间。张宇介绍，"泥人张"彩塑须取天津西郊地下三尺左右最优质的 红色纯净胶泥，因其黏性足、含沙少。这泥土需经晾晒、滤泥，加入棉絮并反复捶打，让纤维和泥土完 全融为 ...

你会花多少钱买手机壳？9块9、19块9，还是49块9？ 如果是499块呢？ 最近，一个叫CASETiFY的手机配件品牌空降微博热搜第一，说它一年狂卖36亿元——靠的，就是屡屡引人注目的"天价手机壳"。 你愿意花多少钱买手机壳？（图/社交媒体截图） 仔细一看，网传36亿元的营收并非近期的数字，而是CASETiFY在2024年的成绩单，不过截至目前未经官方证实。 在义乌小商品市场高度发达的国内，这是一个超出很多人消费认知的数字，然而并不夸张。 这家立足全球，与NBA、漫威、三丽鸥、星球大战、哈利·波特等诸多IP联名的品牌，在2022年营收就已达到3亿美元（约21亿人民币）。而据创始人吴培 燊当时的说法，CASETiFY的目标是在2025年将收入提高到10亿美元（约70亿元人民币）。 一个手机壳撬动的十亿市场背后，绕不开CASETiFY的高单价。翻开其天猫旗舰店，手机壳单价从150到700多块不等，与热门IP联名的产品，随随便便一 个就是500块。 在手机壳中毒的群体里，CASETiFY被称为"C家"，自带高贵感，拥趸中有无数全球知名的明星大咖。你随便点进一个偶像的对镜自拍，可能都会看到其 标志性的黑框设计和品牌字 ...

12月12日至14日，QDF×ADTS北京国际艺术设计玩具展览会(简称"北京QDF展")在北京举办。 12月12日上午，证券时报.e公司记者实地探访北京QDF展时看到，展会现场热度十足：展厅尚未开放， 年轻人早早到场等候，队伍沿展馆外墙蜿蜒铺开；步入馆内，各展位前更是人头攒动，热门IP展区多次 出现排队热潮。 据主办方介绍，本届展会吸引了超过300家头部及小众潮玩品牌集体亮相，TNTSPACE、品韵、 52TOYS、UUTOY、MMS TOY、阿玛莉莉丝、QOQO、放肆生长、噜噜狗、X11、MOSHOW等热门IP 齐聚一堂，更有美国潮玩巨头FUNKO的加入，百余款新品集中首发，限定款、独家款、稀有款潮玩一 站式呈现。 作为国内IP玩具行业的领先品牌，52TOYS以"欢迎登陆52TOYS愿望岛"为主题，携旗下四大热门潮流IP 及全新成员LITTLE BUNS亮相。LITTLE BUNS系列产品首次发售，便引发了抢购热潮。LITTLE BUNS 由艺术家三山创作，系列角色都有着胖乎乎的小馒头脸，传递爱与陪伴，饼饼兔和面面熊是其中最受欢 迎的角色。 除了新成员LITTLE BUNS，52TOYS此次也带来旗下四大潮 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张 [4] - TOPTOY品牌有望贡献第二增长曲线，当前各业态、产品、供应链不断优化 [4] - 海内外门店拓展逐步兑现，通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功 [4] 3Q25财务业绩 - 实现营收58.0亿元，同比增长28.2% [1] - 经调整净利润为7.67亿元，同比增长11.7% [1] - 经调整经营利润10.2亿元，同比增长14.8%，对应经调整经营利润率为17.6%，同比下降2.1个百分点 [1] - 毛利额25.9亿元，同比增长27.6%，毛利率为44.7%，同比下降0.2个百分点 [3] MINISO国内业务 - 3Q25名创优品品牌内地收入29.1亿元，同比增长19.3%，内地收入逐季加速 [1] - 3Q25国内MINISO门店净增102家至4407家 [1] - 期内同店GMV实现高个位数增长 [1] - 25年10月中国内地同店增长达到低双位数水平，预计全年内地有望实现中个位数同店增长 [1] MINISO海外业务 - 3Q25名创优品品牌海外业务实现收入23.1亿元，同比增长27.7%，占比44.3%，同比提升1.7个百分点 [2] - 3Q25海外门店净增117家至期末门店数量3424家 [2] - 同店销售增长改善至低个位数，其中北美与欧洲等战略市场同店增长表现优异 [2] - 海外直营业务利润率同比提升，反应公司核心运营能力持续升级 [2] TOP TOY业务 - 3Q25收入5.75亿元，同比增长111.4%，远超预期 [2] - 3Q25门店净增14家至307家 [2] - TOP TOY品牌的同店销售同比提升至中个位数增长率 [2] 费用与运营效率 - 3Q25销售及分销开支14.3亿元，同比增长43.5%，主因公司增加对直营门店投资 [3] - 3Q25公司直营店收入同比增长69.9%，而相关开支同比增长40.7%，直营门店运营效率有所提升 [3] - 一般及行政开支3.4亿元，同比增长45.6%，部分源于TOP TOY品牌相关的股份支付开支增加 [3] - 经调整经营利润率同比降幅逐季收窄（1Q/2Q经调OPM各同比下降4.2/2.3个百分点），运营效率持续改善 [3] 财务预测 - 预计2025-27年营业收入分别为213亿元、254亿元、296亿元 [4] - 预计2025-27年经调整净利润分别为29.4亿元、34.8亿元、40.8亿元 [4] - 对应经调整净利润估值各15.0倍、12.7倍、10.8倍PE [4] - 预计2025年营业收入增长25.3%，2026年增长19.1%，2027年增长16.8% [5] - 预计2025年经调整净利润增长8.0%，2026年增长18.4%，2027年增长17.3% [5]

股价表现 - 公司股价盘中最高涨幅超过31%，截至发稿时上涨10.99%，报1.01港元 [1] - 成交额为77.7万港元 [1] 新产品发布 - 全新孵化IP“LIITE莉塔”魔法精灵系列于11月22日成功首发上市 [1] - 产品于11月22日在MINISO Friends长沙国金店进行线下独家首发，并于同日上午10点在B.Duck小黄鸭自营线上渠道同步上线 [1] 市场推广与定位 - 首发期间配合潮玩大使程相及多平台深度宣发，以扩大IP声量并吸引大批年轻消费者 [1] - “LIITE莉塔”是公司首个主打洛丽塔风格、深度聚焦女性市场的原创IP，以“星尘童话与女性觉醒”为世界观内核 [1] - 该IP精准定位Z世代女性消费群体，是公司进驻潮玩板块的里程碑式创新产品 [1] 战略意义 - 新IP有助于进一步丰富公司IP矩阵 [1] - 新产品将强化公司在潮玩领域的竞争实力 [1]

行业事件与政策 - 2025世界计算大会、数据中心标准大会、量子科技和产业大会均将于11月20日至21日举行 [1] - 港深联合发布行动方案，目标到2027年底落地20个以上深港跨境数据验证平台金融领域应用场景，打造全球金融科技中心 [3] - 工信部表示2024年国内市场潮流和收藏玩具及周边产品零售总额达到558.3亿元，行业处于快速成长期 [7][8] 科技创新与研发进展 - 我国成功发射实践三十号A、B、C星，用于空间环境探测及相关技术验证，是长征系列运载火箭的第608次飞行 [3] - 江门中微子实验首次发布成果，对中微子相关参数的测量精度比此前实验的最好记录提高了1.5—1.8倍 [4] - 谷歌推出Gemini3.0 Pro推理模型，其视觉理解能力对屏幕截图的理解准确率达72.7%，并首次推出“Gemini Agents” [10] 公司动态与合作协议 - 中金公司筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，股票自11月20日起停牌预计不超过25个交易日 [13] - OpenAI与Target合作，通过ChatGPT中的Target应用提供个性化推荐，Target将继续使用OpenAI API和ChatGPT Enterprise [13] - 小马智行与三一重卡、东风柳汽合作打造第四代自动驾驶卡车家族，预计2026年开始首批次运营 [11] 产品交付与业务进展 - 长盈精密今年年初到8月底累计交付人形机器人结构件产品价值超8000万元，供应料号超400个，第四季度海外新订单加速增长 [13] - 乾照光电砷化镓太阳能电池产品已批量应用于国内在轨运行的大型商业航天星座组网卫星 [14] - 永臻股份与智元机器人达成合作并形成批量交付，对其主力机型实现多个核心部件供应 [14] 市场资金动向 - 四季度以来权益类ETF净申购额已超过1400亿元，11月以来截至18日合计净申购484.69亿元 [18] - 11月以来南方创业板人工智能ETF获净申购32.52亿元，国泰证券ETF净申购额为23.91亿元 [18] - 港股主题ETF表现抢眼，广发港股通非银ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF净申购额均突破30亿元 [18] 机构观点与投资策略 - 险资机构战略看多港股互联网板块在三季报后的预期修正机会，判断11月末市场有望迎来阶段性反攻 [17] - 万联证券认为人均可支配收入增长、情绪消费兴起等因素推动中国潮玩市场快速扩容 [8] - 华泰证券称新一轮AI技术浪潮正重塑自动驾驶技术范式，自动驾驶迈向规模化落地关键拐点 [11] 个股交易与机构动向 - 古麒绒材11月19日获机构席位净买入1874.43万元，占总成交额比例3.06% [19] - 腾景科技近三日获机构席位净买入1.04亿元，占总成交额比例1.67% [20] - 合富中国自10月28日至11月14日期间累计涨幅高达256.29%，期间5次触及股价异常波动、3次触及严重异常波动 [1]

核心观点 - 报告核心观点为对A股市场、银行零售金融、潮玩行业及工程机械行业的回顾与展望 [2][8] 市场回顾 - 2025年11月13日周四，A股三大股指全线上涨，上证指数涨0.73%报4029.50点，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.55% [2][8] - 两市A股成交额2.07万亿元人民币，近4000只个股上涨 [2][8] - 行业板块方面，电力设备、有色金属行业领涨，公用事业、通信行业领跌 [2][8] - 港股方面，香港恒生指数涨0.56%，恒生科技指数涨0.80% [2][8] - 海外市场方面，美国股市三大股指全线下跌，道指跌1.65%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.29%，欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一 [2][8] 重要新闻 - 中国人民银行数据显示，10月末广义货币（M2）余额335.13万亿元，同比增长8.2% [3][9] - 10月末社会融资规模存量437.72万亿元，同比增长8.5% [3][9] - 2025年前10个月，社会融资规模增量累计为30.9万亿元，人民币贷款增加14.97万亿元 [3][9] 银行行业深度报告 - 2020年至2024年，上市银行零售金融业务收入复合增速达5%，高于总营收复合增速2.2个百分点，收入贡献度从39.6%升至45.4% [10] - 同期零售金融业务利润复合增速仅为0.2%，低于总利润复合增速4.3个百分点，利润贡献度从39.1%降至31.7% [10] - 零售金融业务利息净收入复合增速为8.5%，是收入贡献度提升主因，其占零售金融业务收入比重从71%升至84% [10] - 2022年以来零售信贷资产质量走弱，不良额和不良率持续上升，导致拨备计提力度加大，信用成本率从0.75%升至1.08% [11] - 零售贷款结构发生变化，住房相关贷款占比从64.7%降至54.7%，经营相关贷款占比从12.7%升至22.7% [11] - 截至2024年末零售信贷占比为35.7%，较前期下降5.1个百分点 [11] - 受多重因素影响，零售金融业务财务表现或处于周期低位，未来数字化推进及资产质量改善有望助力其高质量发展 [13] 潮玩行业深度报告 - 潮玩行业是以潮流文化为核心，融合艺术、设计、IP等多元素的玩具产业 [15] - 产业链中，上游IP供给商议价能力强，中游制造商议价能力弱，下游拥有独家IP的零售商在定价上占主导权 [15] - 对标日本，经济低迷时期潮玩等情绪消费需求逆势增加，中国面临类似人口结构问题，但人均可支配收入提升推动情绪型消费增长 [16] - 2020年至2024年，中国潮玩市场规模从229亿元增长至763亿元，复合年增长率达35.11% [16] - 中国市场集中度分散，前五大企业市占率分别为泡泡玛特13.60%、乐高7.5%、HotToys 2.6%、万代1.4%、孩之宝1.3%，CR5为26.4% [17] - 行业呈现“本土新锐领跑增量、国际巨头主导存量”的竞争态势，本土优质IP正在快速崛起 [18] 机械设备行业快评 - 2025年10月，中国挖掘机销量18,096台，同比增长7.77%，其中国内销量8,468台同比增长2.44%，出口量9,628台同比增长12.9% [19][20] - 2025年1-10月，挖掘机累计销量192,135台，同比增长17%，其中国内销量98,345台同比增长19.6%，出口93,790台同比增长14.4% [20] - 2025年10月，装载机销量10,673台，同比增长27.7%，其中国内销量5,372台同比增长33.2%，出口量5,301台同比增长22.6% [20] - 2025年1-10月，装载机累计销量104,412台，同比增长15.8% [20] - 海外市场成为重要增长引擎，挖掘机出口量单月超过内销量，行业进入“内外需共振+技术升级”的新阶段 [21]

钟睒睒财富与消费行业分析 - 钟睒睒连续五年登顶福布斯中国内地富豪榜，身家增长263亿美元至近800亿美元[1] - 农夫山泉所在的消费行业被视为“刚需赛道”，需求稳定不受经济景气度显著影响[3] - 消费行业提供稳定现金流，财富增长模式区别于科技股的大起大落和房地产的政策敏感性[3] 科技与新消费领域财富新贵 - 张一鸣身家暴涨至榜单第二位，凸显内容生态领域的财富创造能力[3] - 泡泡玛特王宁、寒武纪陈天石等企业家身家翻数倍，AI及潮玩等新兴赛道爆发力强劲[3] - DeepSeek梁文锋新上榜即拥有115亿美元身家，反映AI技术领域的巨大财富潜力[3] - 科技和新消费赛道精准切入年轻人需求与技术升级风口[3] 传统行业面临的挑战 - 王健林跌出富豪榜，反映房地产行业面临流动性紧张和资产出售压力[3] - 富豪榜更替体现行业赛道变迁，传统行业转型存在显著困难[3] 财富逻辑与投资启示 - 长期财富积累逻辑分为选择需求稳定的“刚需”赛道或布局高潜力的新兴趋势领域[3] - 富豪榜变化本质是趋势更替，顺应趋势是财富增长的核心[3]

期货与贵金属市场 - 证监会同意广州期货交易所注册铂、钯期货和期权 [1] 消费电子行业 - 2025年第三季度全球平板电脑出货量达4000万台，同比增长5%，实现连续第七个季度增长 [1] - Chromebook出货量达420万台，同比增长3%，日本GIGA 2.0教育计划带动增长 [1] - 2025年第三季度中国智能手机出货量约6846万台，同比下降0.5% [2] - 超九成Z世代参与双十一大促，约四成年轻人增加2025年双十一预算 [2] - 约7成Z世代认可AI+电商应用，约6成认可大促周期拉长 [2] 显示面板行业 - 11月LCD TV面板需求整体走弱，大部分尺寸价格进入普降通道 [1] - 32"与43"面板价格预计与10月持平，分别为32美元和64美元 [1] - 50"至85"主流尺寸面板价格普遍下滑2美元 [1] - 98"/100"超大尺寸面板预计下跌10美元至440美元 [1] 新能源汽车与二手车市场 - 前三季度全国新能源车拍卖成交量增长52.6%，预计全年成交额超100亿元 [3] - 部分二手车经销商通过拍卖平台获取车源，库存周转周期缩短至15天以内 [3] 科技与人工智能 - OpenAI CEO确认GPT-6将实现"质的飞跃" [4] - AI伪造巴菲特视频在优兔平台传播，伯克希尔-哈撒韦公司紧急澄清 [5] 公司融资与投资 - eVTOL研发制造商时的科技完成3亿元人民币B++轮融资 [6] - 中源家居拟出资1600万美元投资建设越南自建生产基地项目 [11] 公司项目与合同中标 - 华电科工联合签署约34.15亿元海上风电项目合同 [9] - 长高电新全资子公司合计中标2.46亿元国家电网采购项目，占2024年营收14% [10] - 平高电气及子公司中标约8.58亿元国家电网采购项目，占2024年营收6.92% [12] - 龙泉股份全资子公司中标超5075.67万元核电管件项目，占2024年营收4.43% [13] - 棕榈股份中标2.63亿元物流港加工车间项目，占2024年营收8.58% [14] 公司运营与资产变动 - 万华化学全资子公司MDI二期装置（100万吨/年）将于11月15日停产检修，预计55天 [7] - 内蒙古银行约1.81亿股股权（占总股本3.16%）将于12月初拍卖，起拍价2.69亿元 [6] - 读客文化股东拟询价转让1.03%公司股份 [8] - 长城科技终止控制权变更筹划，股票11月10日复牌 [18] 公司监管与合规 - 上海洗霸董事及高管因涉嫌短线交易被证监会立案 [15] - 八一钢铁及控股股东因涉嫌信披违规被证监会立案 [16] - 张小泉控股股东因违反减持承诺被出具警示函 [17] - 中消协点名潮玩商品质量问题多发，存在退款退货难、售后服务短板等问题 [5] 资本市场表现 - A股市场震荡调整，创业板指跌0.51%，沪深两市成交额2万亿 [19] - 锂电板块午后爆发，化工板块持续走高，有机硅板块集体走强 [19] - 全市场超3100只个股下跌，AI模型、软件开发等板块跌幅居前 [19]

公司战略与市场定位 - 公司CEO叶国富提出“北有泡泡玛特，南有名创优品”的口号，将公司潮玩业务TOP TOY对标泡泡玛特[1] - 公司定位自身为“以IP设计为特色的潮流生活产品全球价值零售商”，并将旗下潮玩业务TOP TOY拆分赴港上市[1] - 公司新推出大型门店MINISO LAND，面积动辄上千平米，全国已开设十余家，升级后部分门店月销售额为之前的8-10倍[1] - 公司实际走上一条以供应链效率和渠道规模驱动的IP零售路径，更偏向销售带有IP联名的日用消费品，而非纯粹潮玩[16] 产品策略与市场反应 - MINISO LAND店内产品以IP联名日用品为主，如袜子、手套、饭盒、围巾等，手办、盲盒等纯观赏性潮玩只占小部分区域[4][17] - IP联名导致产品价格显著上涨，一双居家袜联名后售价从15元涨至29.9元，价格翻倍；Chiikawa联名公交卡包售价39.9元，蜡笔小新联名布袋售价89.9元[6][7] - 消费者对价格上涨感到意外，社交媒体有吐槽称普通发带换IP后价格从29.9元涨至59.9元，60cm联名毛绒公仔售价399元，而此前80cm联名公仔仅售99元[9] - 部分联名产品审美和品控受质疑，例如《海贼王》角色“乔巴”公仔被吐槽“丑”，有消费者反映线上购买品控不行，钥匙扣等产品易损坏[11][13][14][32] 财务表现与经营压力 - 公司2025年上半年收入为93.9亿元，同比增长21.1%，但净利润为9亿元，同比下滑23.1%[26] - 2025年第一季度净利润为4.2亿元，同比下滑28.8%[26] - 门店数量出现波动，2025年上半年国内直营店从25家减少至20家，名创合伙人门店从4335家减少77家至4258家[26] - 同店GMV增长呈下降趋势，国内门店“下降低个位数”，海外门店“下降中个位数”[26][27] - 公司毛利率从2021年的26.79%攀升至2025年上半年的44.26%，但对比2024年的44.94%已现见顶迹象[30] - TOP TOY业务平均客单价从111.2元降至109.8元，平均售价从58.8元降至56.1元，同店GMV同样“下降低个位数”[29] IP运营模式分析 - 公司IP策略采用“赛马机制”，广撒网、快迭代，叶国富称“收购原创IP一年可以浪费一个亿”，通过快速试错、优胜劣汰筛选IP[19][21] - 该策略本质是将快消品运营逻辑复制到IP产品领域，强调效率与数量，但可能因忽视工艺精度和审美高度而难以获得溢价[21] - 此种快速反应打法可能导致有长期潜力的IP（如Labubu般沉寂十年才爆红）在早期被淘汰[22] - 公司历史上多次陷入“山寨”争议，叶国富认为设计界是“互相借鉴，没有模仿”，这与原创IP的运营模式存在潜在冲突[19]