阿里云中企出海峰会 - 阿里云中企出海峰会将于7月9日在北京举办 聚焦AI应用、制造、零售消费、具身智能等领域 通过主论坛+四大分论坛+主题展区形式探讨出海企业创新与效率提升 [2] 瑞幸咖啡 - 瑞幸咖啡在美国纽约开设首批2家门店 饮品定价区间为3.45-7.95美元（约24.71-56.94元） 新用户可享APP优惠价 [3] - 截至一季度末 瑞幸全球门店总数达24097家 其中国际市场65家（新加坡57家自营店+马来西亚8家加盟店） [3] 比亚迪 - 比亚迪搁置墨西哥建厂计划 主要因美国贸易政策不确定性 公司仍有意在美洲扩张但暂无新投资时间表 [3] - 比亚迪巴西工厂首车已于7月1日下线 该工厂是其在亚洲以外的首座生产基地 [3] 锦江酒店 - 锦江酒店递交港交所上市申请 计划募资加强海外业务 截至2024年底已开业酒店13416家（客房129万间） 境外布局1171家（法国773家+欧洲其他128家+亚洲/非洲/美洲270家） [4] TikTok - TikTok在日本推出应用内购物功能TikTok Shop 支持通过购物视频和直播直接交易 连接外部支付平台确保支付安全 [4] 茉莉奶白 - 茉莉奶白洛杉矶首店首月销售额突破419.5万元 售出超77100杯 [5] 安踏 - 安踏美国首家旗舰店选址比弗利山庄顶级商圈 预计2025年9月开业 毗邻香奈儿等奢侈品牌以建立高端认知 [7] 元气森林 - 元气森林冰茶系列进入印尼主流零售渠道 已覆盖印尼超3万个网点 气泡水产品在美加700家Costco门店销售 [7] 京东产发 - 京东产发与阿布扎比机场自由区签约 将开发7万平方米智慧物流枢纽 系其中东首个自建项目 预计2028年运营 [7] 阿里云 - 阿里云将在马来西亚和菲律宾新增数据中心 全球布局将达29个地域90个可用区 并设立首个AI全球能力中心 计划联合1000家企业打造行业AI项目 [8] 二手车出口 - 商务部表示将加强二手车出口工作指导 2024年2月已在全国范围启动二手车出口业务 [8] 特朗普关税政策 - 特朗普称各国将于8月1日开始支付新关税 税率可能从10%-20%到60%-70%不等 [9] 香港金融市场 - 香港IPO集资额位列全球第一 全球竞争力排名从第五升至第三（得分99.2分） [9] 沙特投资 - 沙特第一季度外国直接投资流入量达64亿美元 同比增长24% [9] 智谱AI - 智谱获浦东创投和张江集团10亿元战略投资 将合作建设AI新型基础设施 [10] 申科谱工业 - 申科谱工业完成超亿元B+轮融资 资金用于技术升级和市场拓展 其分板机设备全球市场份额连续40年前三 [10] 凌川科技 - 凌川科技完成数亿元A轮融资 由北京AI基金和快手领投 资金用于芯片研发和海外市场拓展 SL200芯片已部署数万颗服务7亿用户 [10] 来牟科技 - 来牟科技完成数千万元Pre-A+轮融资 专注智能割草机器人 产品Lymow One众筹超700万美元 独立站上线20天销售额240万美元 [11] 空天探索 - 空天探索完成数百万元种子轮融资 专注电动化航空器研发 首款农业无人机L400已获多国意向订单 [12]

云计算与AI - 阿里云将在马来西亚和菲律宾新增数据中心，全球基础设施扩展至29个地域、90个可用区，马来西亚第三个可用区已于7月1日上线，菲律宾第二个可用区计划10月启用 [1] - 阿里云将设立首个AI全球能力中心，联合超1000家企业打造10余个行业AI示范项目，并与全球120多所高校合作，每年培养10万名AI人才 [1] 电动汽车制造 - 极星将在沃尔沃汽车斯洛伐克工厂生产新款SUV极星7，计划2028年推出，这是该品牌首款在欧洲制造的车型 [2] - 极星与沃尔沃汽车签署谅解备忘录，两家公司均由中国吉利集团及其创始人李书福控股 [2] 消费出海 - 元气森林冰茶系列首次进入印尼主流零售渠道，覆盖超3万个零售网点，并进驻全美591家、加拿大109家Costco门店 [2] - 茉莉奶白美国洛杉矶首店开业首月营收达419.5万元，售出超7.7万杯，创品牌海外单月销售纪录，已在美加澳英泰五国开设19家门店 [3] - 瑞幸咖啡纽约曼哈顿核心商圈同步开设两家门店，开业首日推出1.99美元/杯限时优惠，采用无收银员自助取餐模式 [4] - 安踏美国首家旗舰店将于2025年9月在加州比弗利山庄开业，选址罗迪欧大道顶级商圈，毗邻香奈儿、爱马仕等奢侈品牌 [5] 文娱出海 - 爱奇艺与印尼通信运营商Telkomsel达成战略合作，正式启动印尼站，开展华语内容及国际内容的本地化运营 [6][7] 海外建厂 - 比亚迪巴西乘用车工厂首车下线，总投资55亿雷亚尔（约72亿元人民币），从开工到交付首辆汽车仅用15个月 [7] - 中国中车计划在巴西圣保罗州阿拉拉夸拉市开设列车制造工厂，已为巴西提供超1000辆轨道交通产品 [8] - 北汽福田与沙特签署四方备忘录，拟建设商用车组装工厂，生产重型卡车、轻型卡车和公共汽车，此前已向沙特交付1000辆定制校车 [9] 投融资 - 申科谱工业完成超亿元B+轮融资，资金将用于核心技术迭代升级、市场拓展及国际化战略布局 [9] - 泰德医药在港交所上市，市值超43亿港元，2023年按销售收入计为全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额1.5% [10] - 立讯精密筹划赴港上市，拟募资逾10亿美元，目标成为全球汽车前十Tier1厂商 [11] - 锦江酒店向港交所递交上市申请，计划加强海外酒店业务及数字化转型 [11] - 宇树科技计划于科创板IPO [12] 海外预警 - 云海肴就字节跳动新加坡员工集体食物中毒事件认罪，面临最高5000新元（约2.79万元人民币）罚款 [13] - 罗马仕被曝已停工停产，员工工资只发到6月份，充电宝产品在亚马逊美国站仍可购买，但品牌独立站产品链接已全部无法打开 [14][15]

巨头动向 - OpenAI与马斯克同时否认与Robinhood合作，针对Robinhood发布的"股票代币"产品，OpenAI声明称未批准任何股权转让行为 [2] - DeepSeek在LinkedIn发布10个岗位招聘信息，包括前端开发工程师、全栈工程师等，可能是为吸引海外AI人才 [3] - 亚马逊推出新AI基础大模型Deep Fleet，机器人部署数量突破100万台，模型可提升车队效率10% [5] - 微软宣布年内第二次裁员，影响约9000个岗位，占全球员工总数22.8万人的不到4% [6] - 百度文心智能体平台与小米应用商店合作，将在应用商店首页增设AI智能体专区 [6] 融资与资本运作 - 阿里巴巴计划发行120亿港元2032年到期的零息可交换债券，资金将用于云计算和电商业务发展 [4] - 珠海申科谱工业完成超亿元B+轮融资，资金将用于技术升级和市场拓展，该公司分板机设备市场份额全球前三 [15] 物流与自动驾驶 - 京东物流发布自研VAN无人轻卡，载货空间达24立方米，为行业最大 [7] - 小马智行在卢森堡启动Robotaxi道路测试，首阶段在伦宁根市进行 [10] 芯片与半导体 - 美国取消三大芯片设计软件供应商对华出口限制，西门子、新思科技等已恢复中国客户访问权限 [12] - 士兰微8英寸碳化硅项目首台设备提前搬入，项目总建筑面积23.45万平方米 [14] 企业动态 - 中国华润通过股权划转成为康佳集团实际控制人，华侨城集团将5.24亿股无偿划转 [13] - 罗马仕回应倒闭传闻称公司未倒闭，但员工证实已陆续停工停产 [11]

能效标识制度实施20周年核心成果 - 能效标识制度自2005年3月1日实施以来覆盖45类400万个型号产品，从静态标签升级为智慧二维码，实现2.6万家企业数字化备案和2200家实验室报告直报 [1] - 每年引导超5.5亿台家电采用节能技术，支持1亿台办公设备低耗运行，推广50亿支LED节能照明 [1] - 累计节电4.2万亿千瓦时，2024年单年节电3900亿千瓦时（相当于减碳2.1亿吨或4个三峡年发电量）[3][4] 市场与产业影响 - 带动家电销售超3300亿元，6100万消费者购买12类家电近1亿台 [2] - 用能产品能效水平整体提升20%-40%，消费者认知率达90% [3] - 覆盖家用电器、制冷空调等5大领域，发布17批产品目录和314项节能国家标准（含120项强制性标准）[3] 制度升级与国际地位 - 从企业自我声明制度发展为全球实施范围最广、市场规模最大、节能效果最好的标识制度之一 [2][3] - 中国标准化研究院推动数字化备案平台建设，服务2.6万家企业及2000家实验室 [4] - 未来将全面推广数字化智能化技术，支撑全球节能降碳目标 [4]

需求趋势 - 公司近期季度表现强劲 基础销售额增长2% 主要由流程市场驱动 [5] - 订单量整体增长4% 其中流程业务订单增长6% 离散业务恢复至3% 测试与测量业务增长8% [5] - 地理分布上 北美、中东、印度及亚洲其他地区需求强劲 [5] 市场表现 - 流程市场资本周期保持稳健 尤其在液化天然气等特定领域需求旺盛 [5] - 离散业务呈现复苏迹象 测试与测量业务增速显著高于其他细分领域 [5] 区域动态 - 北美市场持续领跑 中东及亚洲新兴市场（如印度）贡献主要增长动能 [5] - 全球采购经理人指数新订单趋势显示需求韧性超预期 [4]

纪要涉及的公司 Ingersoll Rand (IR) 纪要提到的核心观点和论据 1. **需求趋势** - **Q1表现**：Q1有机订单在ITS和PST两个业务板块均有3% - 3.5%的增长，ITS各地区均呈正向增长，PST的美洲和EMEA地区正向增长，亚洲受中国市场影响仍为负增长[2][3][4] - **4月情况**：4月表现与Q1相当，需求环境相对稳定，领先指标如MQLs持续向好[5] - **影响因素**：关税带来一定不确定性和需求暂停，但公司仍能通过领先指标看到积极信号，短中周期和长周期订单均有贡献[6][8][10] 2. **业务增长驱动因素** - **产品需求**：公司产品是流程驱动应用的核心，有替换和新建需求，且升级设备可带来能源效率和成本优势，推动客户决策[15][16] - **业务组合**：ITS通过合并和收购，整合两个业务组合，扩大全球覆盖，加速有机增长；PST虽受医疗业务影响，但核心业务有增长，医疗业务已触底并现早期增长迹象[28][29][36][37] 3. **营收与定价策略** - **营收调整**：年初预计低个位数（约3%）的销量增长，调整后预计低个位数（约2%）的销量下降，差额约2亿美元，公司采取谨慎策略，通过调整销量维持营收指引[18][19][20] - **定价策略**：已采取所有必要的定价行动，包括调整标价和收取附加费，会根据关税动态每周评估和校准价格，目标是抵消关税影响，保持价格中性[22][23][24] 4. **业务板块分析** - **ITS板块**：2020 - 2024年有机销量增长低20% - 中20%，得益于业务组合、售后市场和并购，售后市场的经常性收入从合并时的约1亿美元增长到2024年底的超3亿美元[27][30] - **PST板块**：过去几年销量有波动，主要受医疗业务下滑影响，但核心业务有增长，医疗业务已触底并现早期增长迹象，未来有望成为利润率提升的驱动力[33][37][38] 5. **经常性收入与售后市场** - **增长目标**：目标是将经常性收入提升至10亿美元，2024年是采用年，目前3亿美元的经常性收入仍以北美压缩机业务为主，未来期望各业务板块都有贡献[46][48][49] - **IIoT的作用**：IIoT产品是增加售后市场收入的手段，可实现设备远程监控，为售后特别是经常性收入服务，目前安装基数的渗透率仍较低[51][52] 6. **设备销售与售后市场乘数效应** - **设备销售**：设备销售中，新建和替换需求均衡，替换需求受设备寿命和能源效率创新影响，客户会因短回报期提前更换设备[57][58][59] - **乘数效应**：压缩机等中型至大型设备通过经常性收入、护理合同等可实现约3.5倍的售后市场乘数效应，其他业务也有类似效应，公司正拓展相关服务[62][63][64] 7. **并购策略** - **整体策略**：每3 - 5年可能有较大规模交易，今年更倾向于小型螺栓式收购，目前已完成6笔交易，还有9笔在进行中，预计可实现4 - 5个基点的年化无机增长[67][68][70] - **生命科学领域**：ILC Dover交易为生命科学业务搭建了平台，目前有6 - 7亿美元的业务规模，未来将通过螺栓式收购继续拓展，上周已完成一笔中国生命科学业务的收购[71][76] 8. **PST板块利润率提升** - **现状与目标**：PST板块目前EBITDA利润率约30%，目标是在中期提升至中30%[73][75] - **提升途径**：包括核心精密技术平台的自我提升、医疗业务的有机增长、ILC Dover的持续整合以及持续的螺栓式并购[81][82] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在处理关税影响时采取了谨慎的营收指引策略，通过调整销量来维持总营收，避免了因关税和相关成本增加而盲目提高指引[19][20] 2. 公司的经常性收入模式起源于北美英格索兰压缩机业务，2024年开始向其他地区和产品技术推广，目前仍以北美压缩机业务为主，但未来期望各业务板块都有贡献[48][49] 3. 公司在生命科学领域的并购遵循“区域内、针对区域”的原则，上周完成的中国生命科学业务收购符合这一模式，且收购倍数较为合理，有望带来良好的利润率增长和回报[76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年订单创纪录，按固定汇率计算较上年增长4%，受项目相关订单8%的增长推动，精密输送业务表现尤为强劲；第四季度订单势头依然强劲，按固定汇率计算也增长4%，同样受项目相关订单增长和精密输送业务的推动 [5] - 2025财年净销售额与指引一致，按固定汇率计算下降4%，主要是由于积压订单的时间安排，长周期项目相关业务占比更高，同时短期订单转化较慢；第四季度销售额为2.469亿美元，按固定汇率计算较上年下降5%，主要是由于短期销售额下降9% [6][14] - 积压订单增加15%，达到3.225亿美元，反映了项目相关订单的强劲，特别是精密输送业务 [6][14] - 毛利润为7980万美元，按GAAP计算较上年减少1450万美元，受工厂关闭成本和墨西哥蒙特雷工厂持续扩大的影响；GAAP毛利率为32.3%，调整后毛利率为35.2%，调整后毛利率同比收缩140个基点 [15] - 第四季度调整后EBITDA为3610万美元，调整后EBITDA利润率为14.6%；自由现金流为2950万美元，较上年减少60万美元；全年自由现金流为2420万美元，低于上年 [17] - 2025财年偿还债务6000万美元，净杠杆率为3.1倍，符合指引 [17] - 2026财年指导：净销售额增长持平至略有上升，调整后每股收益增长也持平至略有上升；预计关税将对2026财年上半年产生负面影响，但预计到下半年实现关税毛利润美元中性，并在2027财年实现利润率中性 [20][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目相关订单增长8%，推动了整体订单的增长；短期订单在第四季度按固定汇率计算持平，但较第三季度有所改善 [5] - 精密输送业务订单增长强劲，全年订单增长19%，需求来自蒙特罗泰克和多纳业务，主要涉及异步和轨道穿梭导向的精密输送解决方案，以及输送和灵活输送解决方案 [35] - 短期业务受到近期政策不确定性和渠道整合的影响，导致渠道库存减少 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲业务的净推荐值提高了10分 [7] - 终端市场需求漏斗令人鼓舞，报价活动活跃，特别是在电池生产、生命科学、电子商务、食品和饮料、航空航天等垂直终端市场，以及与国防部相关的订单 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进与Keto Crosby的收购，预计将扩大业务规模、增强客户能力、实现协同效应，并加速智能运动战略 [11] - 公司专注于有效运营、灵活管理业务和执行战略计划，包括80/20计划 [13] - 公司正在实施成本管理和缓解策略，以抵消关税的影响，并保持灵活性以抓住上行机会 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然不确定，美国政策格局的演变带来持续的波动性 [9] - 尽管宏观不确定性仍然存在，但公司在一些垂直终端市场看到了优势，并预计需求将随着时间的推移而稳定 [8] - 公司对Keto Crosby的收购潜力感到兴奋，并期待实现长期目标 [20] 其他重要信息 - 公司在安全、客户交付时间和客户体验等方面取得了运营执行的改善 [7] - 公司正在实施一项强大的缓解计划，以减轻关税的成本影响，目标是在2026财年下半年实现关税成本中性，并在2027财年实现利润率中性 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上半年0.2 - 0.3美元的逆风因素中，中国和欧盟的关税税率分别是多少？合并Keto Crosby后，关税影响是否会更快或更好地缓解？ - 回答: 目前考虑的中国关税为14.5%，欧盟关税为10%；公司正在推进Keto Crosby的整合规划工作，有信心实现既定目标 [25] 问题2: 短期前景如何？4月和6月初的趋势如何？Keto Crosby是否也会有类似情况？ - 回答: 短期销售在第四季度后期有所改善，本季度前半段订单需求有所增长；由于无法评论Keto Crosby的业绩，预计其活动水平相似 [27] 问题3: 关税净缓解措施中，定价和成本削减各占多少？实现收入持平至略有增长的潜在需求假设是什么？ - 回答: 宏观环境仍然不确定，需求环境存在一定的波动性；公司的指引考虑了附加费和关税的积极影响，以及价格上涨可能导致的销量下降的负面影响 [32] 问题4: 精密输送订单的优势来自哪里？该业务的利润率如何？ - 回答: 精密输送订单增长强劲，主要来自蒙特罗泰克和多纳业务，需求来自多个有吸引力的终端市场；利润率受到销量和产品组合的影响，但预计在2026财年将有所改善 [35][41] 问题5: 本季度产品组合对利润率产生负面影响的原因是什么？在2026财年上半年将如何发展？ - 回答: 精密输送业务订单增长，但销售额下降，利润率受到销量和产品组合的影响；预计在2026财年将有所改善 [41] 问题6: 能否在上半年缓解关税影响？积压订单是否会延续到下半年？ - 回答: 预计上半年关税将带来约1000万美元的逆风因素，第一季度可能略高于第二季度；公司有信心在下半年覆盖关税增长，但价格上涨对销量的影响仍不确定 [44] 问题7: 电子商务终端市场有什么情况？ - 回答: 公司在该市场进行了业务拓展，看到了机会漏斗的增加和一些良好的客户机会 [50] 问题8: 精密输送积压订单的时间安排如何？未来三四个季度是否会出现集中交付？预计何时实现？ - 回答: 精密输送积压订单包括项目和短期订单，美国业务的短期订单通常在数天或数周内交付，占业务量的40%；蒙特罗泰克项目的进度受大型订单和建设阶段的影响，预计在未来几个季度逐步实现收入确认 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国数据中心产业链正由“本土主导”走向“全球标准输出”[2][3] - 2025年3月美国机械制造工业品价格指数环比微增0.2%，同比增长2.32%；2024年全球机器人安装量预计维持在54.1万台水平；本周奔驰在德国工厂部署ABB机器人公司技术[2] - 2025年4月美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数环比持平，同比增长1.5%；发动机零部件价格指数环比持平，同比增长4.0%等；美国政府支出国防价格指数2025年Q1环比稳定，同比增长2.6%；欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降，同比增长1.43%；2025年4月韩国变压器出口同比增加27.55%，中国变压器出口金额同比增长34%；本周GE Vernova将为挪威部署变电站[3] - FERC否决MISO加速发电互联计划等；2025年3月全球铀实际市场价格环比-4.6%，同比-27.8%；美国本周主要地区电力平均现货价格环比下降8.3%；德国提出电网费用改革草案；欧洲老旧电网妨碍可再生能源发展；本周欧洲电力市场日前交易价格整体下降；2025年国网、南网电网总投资将超8250亿元；本周三菱重工进行示范测试，ABB等推动采矿业电气化[4] - 美国天然气现货价格周环比上升0.6%，期货价格下行12.2%；供给周环比增加0.4%，消费量降低2.0%，库存总量高于五年平均水平3%；西北欧地区气价及东北亚LNG延续涨势；截至2025年5月21日，WTI/伦敦布伦特原油期货周环比分别下降2.12%/1.79%，商业原油及汽油库存周环比均增加[4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场近几日标普500指数与道琼斯工业指数先强劲上行后回调，期末窄幅整理；分行业看，防御性板块表现积极，信息技术和可选消费品等板块有压力；分市场看，欧洲市场强劲，亚洲市场有分化[8][11][15] - 覆盖股票本周涨跌幅不一，如KPI GREEN ENERGY涨26.9%，FIRST SOLAR跌12.7%等[16] 基础建设 数据中心 - 美国AI数据中心产业链走向“全球标准输出”，与阿联酋合作建设5GW规模园区，吸引多家科技巨头参与，美系厂商有望构建主导地位[17] - 本周美国多个数据中心有建设项目，如Iron Mountain计划在弗吉尼亚州建200MW园区，Applied Digital计划在南达科他州投资160亿美元建430MW项目等[18] 能源建设 - FERC否决MISO加速发电互联计划，因其提案缺乏对可考虑项目数量的限制[20] - NERC发布夏季可靠性评估报告，今年夏季覆盖区域峰值用电需求预计达123GW，较2024年增加超10GW，光伏、风电等资源脱网风险成供电威胁[20] - 德州电力可靠性委员会预计2031年夏季高峰需求从2024年的46GW激增至104GW，因天然气项目成本上升取消部分拟议新建容量，应发展需求侧响应[21] - 德国能源监管机构提出电网费用改革草案，拟向发电商收费；欧洲老旧电网妨碍可再生能源发展，约1700GW绿色能源项目等待接入电网[22] 航空航天 - 行业动态：SpaceX发射星链卫星，空客与马来西亚航企谈判，Wizz Air接收首架A321XLR飞机，庞巴迪Global 8000公务机首飞[23][24] - 价格指数：2025年4月美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数环比持平，同比增长1.5%；发动机零部件价格指数环比持平，同比增长4.0%[25][27] - 空中流量：2025年3月全球总收益客公里同比增长3.3%，可用座位公里同比增长5.3%[29] 国防 - 行业动态：北约外交部长会议为峰会做准备，美国参议院举行国防授权请求听证会，雷神交付雷达系统，特朗普公布“金穹”计划[34][35] - 价格指数：美国政府支出国防价格指数2025年Q1为118.039，环比稳定，同比增长2.6%[36] 机器人 - 工业机器人：2023年安装量较创纪录水平下降2%，运行存量突破400万台；2024年预计全球安装量维持在54.1万台，2025 - 2027年预计加速增长；各地区需求有差异，北美预计突破5万台，亚洲小幅增长，欧洲预计大幅下降[39][45] - 价格指数：2025年3月美国机械制造工业品价格指数环比微增0.2%，同比增长2.32%[43] 工业设备 工业设备相关指数 - 价格指数：2025年3月燃气轮机价格指数同比增长7.24%，环比增长1.38%；热管理系统核心零部件PPI持续上升；美国电力及特种变压器等相关价格指数月环比稳定；欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降，同比增长1.43%[47][52][56][63] - 出口指数：2025年4月中国变压器出口金额为45.8亿元，同比增长34%，1 - 4月累计出口金额同比增长38%；韩国变压器4月出口2.33亿美元，同比增加27.55%，环比增加33.15%[65][69] SMR - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案，特朗普政府上任或推动其板块上涨，Oklo预计最早推动商业化项目落地[75] - 美国通过行政手段打破核电部署“审批瓶颈”，带动中长期核电设备投资需求释放，建议关注相关企业和电力运营龙头公司[76] - 近期有谷歌等公司参与SMR投资项目[77] 全球能源 - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展，将扩大能源生产支持电力需求[78] - 美国电力需求2025年和2026年将达历史新高，天然气发电短期内增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启[79][82] - 2025年3月全球铀实际市场价格环比-4.6%，同比-27.8%，短期横盘震荡；俄罗斯限制对美出口浓缩铀，利好美国核电产业链[84] 美国电力市场 - 电价：预计2025年大部分地区批发电价略高于去年，截至2025年2月平均零售价格中枢抬高，截至5月22日主要地区电力平均现货价格环比下降8.3%[88][91][95] - 装机：2025年2月新增装机容量2078MW以清洁能源为主，1月退役装机容量410MW以传统能源为主[101] - 市场动态：CAISO 2025年4月电力负荷和可再生能源出力创新高，但弃电问题严重，系统调节能力有提升；TID将加入EDAM；PJM夏季正常负荷发电容量充足，极端天气或需启动需求响应资源，已采取多项应对措施[105][111][115] 欧洲电力市场 - 日前交易价格整体走势下降，英国上周均价92.20EUR/MWh（+1.93%）、德国均价68.61EUR/MWh（-9.94%）等[118] 石油天然气市场 - 美国天然气现货价格上行，期货价格下行，供给周环比增加，消费量环比下降，库存总量高于五年平均水平3%[120][126][128] - 西北欧气价延续涨势，受关税政策缓和、地缘政治局势及气温影响；东北亚LNG价格偏强运行，处于供需博弈状态[130][131] 投资建议 - 关注高性能结构部件制造商Howmet Aerospace、航空航天零部件专业制造商Loar Holdings、法国航空发动机巨头赛峰(SAFRY)、VSE技术服务公司[5] - 关注美国天然气中游能源基础设施公司WMB、KMI[5] - 关注GE Vernova、Siemens Energy[5] - 关注ABB[5] - 关注Entergy、Talen Energy、Constellation Energy[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 科技巨头或因关税压力和不确定性提升数据中心资本开支；美国机械制造工业品价格指数 2025 年 3 月环比微增 0.2%，同比增长 2.32%；2024 年全球机器人安装量预计维持在 54.1 万台；ABB 正考虑出售其机器人部门 [2] - 美国飞机发动机等多项工业价格指数有不同程度同比增长；欧洲电动机等生产价格指数同比增长；亚洲韩国和中国变压器出口有增长；GE Vernova 宣布 142 亿美元能源协议 [3] - 美国弗吉尼亚州实施虚拟电厂试点，区域电力系统规划可为西部各州节省 32.5 亿美元；欧洲电网运营商反对电力市场交易启动推迟提议，英国改革清洁能源差价合约拍卖机制；亚洲国网、南网电网总投资超 8250 亿元；三菱重工讨论替代核电站反应堆 [4] - 美国天然气现货及期货价格上行，库存略高于五年平均水平，4 月 NGL 出口量创历史新高，国际原油价格上行，主要地区电力平均现货价格环比下降；欧洲气价上行，电力市场日前交易价格上升；亚洲东北亚 LNG 期货价小幅回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场标普 500 指数温和上涨，转为 2025 年以来正收益，道琼斯工业指数表现疲软；标普 500 各行业板块走势分化，信息技术和科技板块强势，防御性板块震荡偏弱 [9][11] - 全球主要股指表现分化，亚洲新兴市场尤其是中国相关指数表现突出，欧洲市场内部略有分化 [17] 基础建设 数据中心 - Meta 上调 AI 数据中心资本支出预测至 640 - 720 亿美元，将成本增加归咎于关税 [18] - 美国多个数据中心有建设、扩建、收购等项目，如 Applied Digital 计划投资 160 亿美元建设项目 [20] 能源建设 - 特朗普能源部废除或修改 47 项能源法规，可能面临法律挑战 [22] - 弗吉尼亚州实施虚拟电厂试点，区域电力系统规划可为西部各州节省 32.5 亿美元 [23][24] - 欧洲电网运营商反对电力市场交易启动推迟提议，英国改革清洁能源差价合约拍卖机制 [24][25] 航空航天 - 日本航空自卫队 T - 4 训练机坠毁，英国 Global Airlines 实现首飞，中国商飞计划提高 C919 产能，但面临国际认证挑战 [26][27] - 美国飞机发动机和发动机部件、零部件制造价格指数 2025 年 3 月环比持平，同比分别增长 2%、4% [28][32] - 2025 年 3 月全球总收益客公里同比增长 3.3%，可用座位公里同比增长 5.3% [34] 国防 - 美国和沙特达成 1420 亿美元武器销售协议，澳大利亚军事演习进入新阶段，北约召开相关会议 [36][37] - 美国政府支出国防价格指数 2024 年 Q4 环比稳定，同比增长 2.1% [38] 机器人 - 2023 年机器人安装量较创纪录水平下降 2%，运行存量突破 400 万台；汽车行业重新成为最大客户行业 [39] - 美国机械制造工业品价格指数 2025 年 3 月环比微增 0.2%，同比增长 2.32% [43] - 预计 2024 年全球机器人安装量维持在 54.1 万台，2025 - 2027 年加速增长；北美、亚洲、欧洲需求有不同变化 [45] 工业设备 工业设备相关指数 - 2025 年 3 月燃气轮机价格指数同比增长 7.24%，环比增长 1.38%，预计美国市场增长由数据中心推动 [49][51] - 热管理系统核心零部件 PPI 持续上升，泵与压缩机 PPI 2025 年 Q1 达 18.7%高位 [54] - 美国电力及特种变压器多项价格指数 2025 年 3 月环比持平，有不同程度同比增长；欧洲电动机等生产价格指数 2025 年 2 月环比持平，同比增长 1.85% [56][63] - 2025 年 3 月中国变压器出口金额同比增长 20.96%，1 - 3 月累计出口金额同比增长 37.81%；4 月韩国变压器出口金额同比增加 27.55%，环比增加 33.15% [65][67] - GE Vernova 宣布 142 亿美元能源协议，Prolec GE 投资扩建变压器生产基地，GE Vernova 计划在印度投资；ABB 考虑出售机器人部门；日立交付无六氟化硫开关设备；三菱重工完成美国海军舰艇大修 [71] SMR - SMR 是 2030 年后 AI 数据中心最佳能源解决方案，特朗普政府上任或推动其板块上涨，预计 Oklo 最早落地商业化项目 [72] - 美国打破核电部署“审批瓶颈”，带动中长期核电设备投资需求释放，建议关注相关企业和电力运营龙头公司 [73] - 谷歌、Aalo Atomics 等多家公司有 SMR 相关投资合作 [74] 全球能源 - 特朗普政府人事任命和部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展，美国电力需求 2025 - 2026 年将达历史新高，天然气发电短期内增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启 [75][76][81] - 3 月全球铀实际市场价格环比 - 4.6%，同比 - 27.8%，预计维持横盘震荡；俄罗斯限制对美出口浓缩铀，利好美国核电全产业链 [85] 美国电力市场 - 预计 2025 年美国大部分地区批发电价平均略高于去年，月度电力平均零售价格中枢持续抬高，截至 5 月 14 日主要地区电力平均现货价格环比下降 10.1% [88][91][95] - 极端天气和老化基础设施给美国电网带来压力，部分地区受停电影响；2025 年 2 月新增装机以清洁能源为主，1 月退役装机以传统能源为主 [99][103] - 2025 年 4 月加州电力系统负荷和可再生能源出力创新高，但弃电问题严重，系统调节能力有一定表现，有碳减排和经济协同效益 [111][114][115] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升，英国、德国等部分国家均价有不同程度变化 [117] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格上行，供给及消费量环比下降，库存总量比五年平均水平高 1% [121][127] - 欧盟提出终结对俄罗斯能源依赖路线，西北欧气价上行；需求回暖与区域联动支撑东北亚 LNG 价格 [129] - 美国 4 月 NGL 出口量创历史新高，印度、巴西和日本等国填补中国进口减少空缺；众议院提出 15 亿美元石油相关提案 [135] - 美国石油钻井数周环比下降，天然气钻井数周环比上升；原油期货价格回调，商业原油库存环比增加，汽油库存环比下降 [136][139][140] 投资建议 - 建议关注高性能结构部件制造商 Howmet Aerospace、航空航天零部件专业制造商 Loar Holdings、法国航空发动机巨头赛峰(SAFRY)、VSE 技术服务公司 [5] - 建议关注美国天然气中游能源基础设施公司 WMB、KMI，GE Vernova、Siemens Energy [5] - 建议关注 ABB，Constellation、Talen Energy、Entergy [6]

中美经贸会谈成果 - 中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈并达成一系列重要共识 取得实质性进展 [1] - 美方取消91%的加征关税 中方相应取消91%的反制关税 [1] - 美方暂停实施24%的"对等关税" 中方也相应暂停实施24%的反制关税 [1] 市场反应与行业影响 - 中美贸易紧张局势降温预计将促进跨境贸易 降低投入成本 缓解关键行业供应链压力 [1] - 航运 半导体和物流等行业已出现积极市场反应 [1] 受益行业及公司表现 航运与物流 - 以星航运(ZIMUS)涨超16% Matson(MATXUS)涨近13% 联邦快递(FDXUS)涨近6% 联合包裹(UPSUS)涨超5% 优步(UBERUS)涨近3% [3] - 关税下降将增加贸易量 提升跨境运输便利性 实现更快更具成本效益的运输 [3] 半导体 - 英伟达(NVDAUS)涨超4% AMD(AMDUS)涨近8% 迈威尔科技(MRVLUS)涨超8% 台积电(TSMUS)涨近6% 阿斯麦(ASMLUS)涨近5% 英特尔(INTCUS)涨逾4% [4] - 关税减免可缓解供应链中断 降低芯片制造商成本 对中国产元件关税减免可能缓解生产瓶颈 [4] 零售商 - 沃尔玛(WMTUS)涨近2% 亚马逊(AMZNUS)涨近9% 开市客(COSTUS)涨超1% 塔吉特(TGTUS)涨超5% [5] - 较低进口成本可能提高依赖中国商品的大型零售商毛利率 增强定价能力 [5] 汽车及零部件 - 特斯拉(TSLAUS)涨近8% 福特汽车(FUS)涨近3% 通用汽车(GMUS)涨近4% Aptiv PLC(APTVUS)涨超3% [6] - 金属和电子产品低投入成本将降低汽车制造商制造成本 提高盈利能力 [6] 工业设备 - 卡特彼勒(CATUS)涨近6% 迪尔股份(DEUS)涨超4% [7] - 机械零部件关税减免可能提高依赖进口零部件的工业设备制造企业利润率和产能 [7] 消费电子 - 苹果(AAPLUS)涨超6% 戴尔科技(DELLUS)涨近5% [8] - 供应链成本节约可提高盈利能力 尤其对供应链以中国为中心的公司如苹果 [8] 航空公司 - 联合大陆航空(UALUS) 美国航空(AALUS) 达美航空(DALUS) 捷蓝航空(JBLUUS) 忠诚旅游(ALGTUS)涨超6% 西空航空(SKYWUS) Mesa Air Group(MESAUS)涨近5% 阿拉斯加航空(ALKUS) Sun Country Airlines(SNCYUS) Frontier Group(ULCCUS)涨超4% 西南航空(LUVUS)涨超3% [9] - 关税削减可降低飞机零部件和维修材料运营成本 全球贸易加强或提升航空货运需求 [9] 在美上市的中国科技巨头 - 阿里巴巴(BABAUS)涨超6% 京东(JDUS)涨近6% 百度(BIDUUS)涨超4% [10] - 关税削减可缓解供应链压力 改善市场准入条件 [10]