周五，白银价格史上首次突破100美元/盎司，黄金同步刷新历史高位，逼近5000美元关口。 周五，全球贵金属市场迎来历史性时刻。在地缘政治不确定性持续发酵、以及市场对美联储年内降息预 期升温的背景下，避险资金大举涌入黄金与白银市场。现货白银价格盘中史上首次突破100美元/盎司关 口，黄金同步刷新历史高位，逼近5000美元/盎司。 高盛分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）对第一财经记者表示，白银价格仍将面临"相当极端的波动"。 她表示，近期个人投资者通过白银表达对降息预期的交易动机，与伦敦市场库存偏低、实物流动性紧张 叠加，放大了价格波动幅度。 白银破百 在政策层面，高盛判断美国对白银加征关税的可能性仍然较低，但如果相关政策逐步明朗，白银从美国 市场回流至伦敦、缓解伦敦库存紧张，反而可能引发价格阶段性回调；相反，如果白银继续留在纽约 COMEX市场交易（类似此前黄金取消关税后的情况），价格高位运行的状态或将延续。 她同时提到，近期白银大幅上涨也与中国和印度的实物需求增加有关。虽然从短期看价格已明显偏高， 但在现货溢价明显收敛之前，并不建议贸然做空。 与此同时，央行持续增持黄金、全球资产配置"去美元化"趋势 ...

·证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 公募基金业绩"参照系"将全面升级新规与薪 酬挂钩 ·国际白银价格突破100美元大关 ·美国消费者信心指数上涨高物价成为沉重负担 ·1月22日，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持召开英资企业圆桌会。英国驻华贸易使节倪乐 思以及英中贸协、太古集团、汇丰银行、洲际酒店等30家英资企业和协会代表参会。商务部、海关总 署、金融监管总局有关司局参会并现场回应企业提出的问题诉求。凌激表示，近年来中英经贸合作稳步 增长，兼具韧性与活力。双方产业优势互补，应不断深化贸易投资合作，坚持合作共赢，发挥经贸对中 英关系的压舱石和推进器作用，共同维护公平合理的国际经贸秩序。 ·商务部23日发布数据显示，2025年，全国新设立外商投资企业70392家，同比增长19.1%；实际使用外 资金额7476.9亿元，同比下降9.5%。（新华社） ·1月23日，证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《公开募集证 券投资基金业绩比较基准操作细则》。新规明确了存量产品基准调整过渡期一年。新规重点从4个方面 发力：一是精准画像，突出基准对产品的"参照系"作用；二是全 ...

在全年总量增长的基础上，山东2025年融资成本稳中有降。2025年12月，全省新发放企业贷款加权 平均利率3.57%，同比下降0.19个百分点，处于历史低位。其中，普惠小微企业为3.68%，同比下降0.3 个百分点。新发放个人住房贷款加权平均利率3.05%，同比下降0.01个百分点。 2024年9月起，山东作为首批试点省份率先在全国开展明示企业贷款综合融资成本工作。一年多 来，山东持续推动明示工作走深走实，取得积极成效。"目前，已实现全省16市全覆盖。截至2025年 末，全省累计完成对69万笔、2.6万亿元贷款的明示综合融资成本工作，笔数、金额均居全国首位。"中 国人民银行山东省分行货币政策处副处长楚晓光说。 1月23日，中国人民银行山东省分行召开新闻发布会，发布2025年山东省金融统计数据。过去一 年，全省金融运行呈现"量稳、价降、面扩"的良好态势，为全省打造北方地区经济重要增长极，营造了 良好的货币金融环境。 从金融总量指标来看，2025年实现平稳增长。2025年12月末，山东省社会融资规模、本外币贷款、 本外币存款余额分别为25.9万亿元、16.3万亿元、19.0万亿元，同比分别增长9.0%、8.2%、 ...

2026年1月20日，日本40年期国债收益率升破4%，创该品种2007年发行以来新高，同时也是日本所有期 限主权债券三十余年来首次触及这一水平，标志着日本国债市场迎来历史性转折点。 从1月19日起，日本长期国债在东京债券市场遭遇连续抛售，收益率持续上扬。此次市场异动恰逢日本 首相高市早苗宣布解散众议院并于2月8日提前大选，其提出的食品消费税临时减免计划，引发投资者对 财政赤字进一步扩大的深度忧虑，加剧市场恐慌情绪。 日债抛售的影响已传导至日本民生领域。日本约70%的房贷采用浮动或短期固定利率，国债收益率上行 推高银行融资成本，带动房贷利率上升，增加家庭还款压力。日元贬值进一步推高进口食品与能源价 格，加剧输入性通胀，挤压居民实际购买力。持有大量日债的寿险公司面临资产缩水压力，对未来财政 稳定性的担忧令其重返债市意愿下降。 全球市场层面，日本作为主要债权国，日债收益率上行或引发日本寿险、退休基金等大型机构从美债、 欧债等海外资产撤资回流，推高全球长期借贷成本，加剧全球债市波动，对依赖外部融资的新兴市场形 成流动性挤压。法国里昂商学院管理实践教授李徽徽认为，日债收益率上行将引发全球资产负债表再平 衡，此前由低息日 ...

此前，市场担忧白银可能被纳入美国关税范围，引发金属大量紧急运往纽约，并在去年10月于伦敦触发了一次历史性的"逼空行情"。 本周白银的进一步上涨，部分源于美国与欧洲盟友关系出现裂痕；旨在结束俄乌冲突的谈判尚未取得突破；持续的中东紧张局势也进一步推 高了避险需求。 贵金属价格还受到另一重利好支撑——特朗普表示，他已经完成了下一任美联储主席的面试工作，此举重新引发市场对央行独立性的担忧。 今日凌晨， 随着地缘政治风险与美元走弱，贵金属继续狂飙，叠加工业需求， 现货白银涨超7%，最高报约103美元/盎司，再创历史新高记 录， 在去年录得耀眼的147%年度最佳涨幅后今年以来延续涨势，本月迄今已涨超40%，多方势头只增不减。令人惊叹的不只是幅度，更 是神速——纽约白银自2025年4月的28美元起步，仅用9个多月便一举突破100美元大关，涨幅超260%。 随着美国总统特朗普开启第二个白宫任期，围绕贸易、地缘政治以及货币政策的不确定性不断上升，投资者对白银等贵金属的需求明显升 温。 随着价格持续走高，散户买盘明显涌入，投资者将白银视为相对便宜的"黄金替代 品 "；尤其在美国，抢购热潮甚至令部分经销商不堪重 负。 事实上 ， ...

全球市场动态 - 美股主要股指涨跌互现 道指跌0.6% 标普500本周累计跌0.42% 为去年6月以来首次两周连跌 科技七巨头涨超1% 英特尔绩后暴跌17% 苹果本周累计跌近4% 连续第八周下跌 创2022年5月以来最长连跌 [3] - 美元指数重挫0.87% 创去年8月以来最大日跌幅 非美货币大涨 日元因市场传言日本当局可能干预而飙升1.6% [3] - 贵金属价格飙升 现货黄金涨1%逼近5000美元/盎司 本周累计涨超8% 创近六年来最大周涨幅 现货白银周五盘中暴涨7% 首次突破100美元/盎司大关 [3][4] - 美油涨超2% 报道称特朗普企图阻挠伊拉克出口石油 [3] - 美国1月标普全球制造业和服务业PMI均扩张 但小幅低于预期 商业活动增速相较2025年下半年明显偏弱 [5][12] - 欧元区1月制造业PMI意外升至49.4 德国收缩速度放缓 法国制造业PMI创47个月新高 [5][12] - 日本央行维持政策利率在0.75%不变 符合预期 但一位成员支持加息 行长植田和男表示若经济如预期将继续加息 [5][13] - 美股散户单周净买入近130亿美元 创纪录抄底 推动其21日滚动买入总额首次突破450亿美元历史关口 [5][13] - 美银数据显示 特朗普威胁加征关税当周 美股资金流出了170亿美元 [5][13] 地缘政治与政策 - 特朗普被爆以制裁卖油要挟伊拉克 美国驻巴格达临时代办警告若伊朗支持的武装团体出现在伊拉克新政府中 美方将采取包括限制伊拉克出售石油所得美元现金供应等经济措施 [10] - 一支美国海军航母打击群正向中东地区驶去 亚伯拉罕·林肯号航空母舰及其随行的航母打击群已进入印度洋 [10] - 欧盟宣布将针对美国的价值930亿欧元的报复性关税措施再暂停六个月 [5][11] - 报道称特朗普要求格陵兰全面放开军事限制 以实现永久且完全的军事准入 作为交换 特朗普承诺不对欧洲征收关税 [5][12] - 特朗普政府加速深海采矿审批 大幅简化许可流程 旨在从太平洋海底开采铜、钴等关键金属 减少对外依赖 [25] - 美国发起的“和平委员会”首次会议在达沃斯举行 匈牙利、巴基斯坦等18国已签署 美国正式退出世卫组织并拟批量退出66个国际组织 [24] 半导体与AI硬件 - 中微公司预计2025年净利润同比增长约28.74%至34.93% 营收预增超36%至123.85亿元 核心驱动力是刻蚀与薄膜设备销售增长 其中薄膜设备激增224% [6][13] - 国产定制芯片龙头芯原股份预计2025年全年营收31.53亿元 同比增35.8% 净亏损4.49亿元 同比收窄25.29% 全年新签订单59.6亿元 同比翻倍 其中超七成来自AI算力 [6][14] - 光模块龙头中际旭创2025年四季度首次登顶主动权益基金第一重仓股 新易盛位列第二 电子行业持股市值占比达两成居首 [19] - 三星加快定制HBM4E设计 预计2026年中完成 并采用自研2nm工艺 SK海力士与美光则深度依赖台积电的先进制程进行合作 [26] - 英特尔Q4业绩超预期 但Q1指引疲软 CEO坦言库存耗尽且制造良率未达标 尽管AI需求强劲 但公司面临严重的供应瓶颈 [26] - TrendForce预计 存储器市场规模将从2026年的5516亿美元飙升至2027年的8427亿美元 同比增长53% 其中DRAM需求增速远超NAND闪存 [17] - 闪迪股价暴涨 催化因素包括黄仁勋提出ICMS概念 认为上下文正成为AI新瓶颈 为NAND创造新应用场景 DeepSeek Engram验证了NAND作为“慢速内存”的可行性 [27] AI行业与公司 - OpenAI前研究副总裁爆料 随着公司规模膨胀与行业竞争加剧 OpenAI正陷入“结构性创新困境” 难以承担高风险的前沿探索 [7][14] - OpenAI CFO提出“价值共享”新商业模式 计划从客户利用AI创造的收益中抽取利润分成 引发争议 [8][15] - OpenAI、亚马逊考虑改变大模型训练方式 专家主张放弃“先预训练后微调”的通用模式 转向在训练早期就为特定目标引入精选数据 [27] - 有用户披露使用Claude Code将整个CUDA后端移植至AMD的ROCm平台 但业内人士指出该成果可能仅适用于较简单的内核代码 [27] 金融与监管 - 公募业绩基准新规落地 规定业绩长期低于基准的基金经理应降薪 并设置一年过渡期 新规旨在解决“基准模糊”、“风格漂移”等行业痛点 [4][10] - 证监会严查私募机构瑞丰达 处以超4100万元“史上最重”罚单 其实际控制人遭终身市场禁入 [18] - “零售之王”招商银行发布2025年业绩快报 营收增速翻红 净利润保持正增长 [20] - 杭州银行2025年业绩快报显示净利润超190亿元 不良率维持低位 [21] - 南京银行资产规模破3万亿元 资产狂飙16% 利息净收入大增三成 [22] - 光大证券预计2024年净利润增长21.92% 主要得益于中国经济向好和主要股指上升 [23] - 特朗普起诉摩根大通CEO戴蒙 索赔50亿美元 令两人十余年的宿怨公开化 [25] 大宗商品与资源 - 白银首次突破100美元/盎司 黄金逼近5000美元/盎司 齐创2020年来最大周涨幅 特朗普称美国正调集重兵前往伊朗被视为金属走高的推手 [4][10] - 白银需求结构改变 光伏行业需求已占全球17% 电动车、AI基础设施等领域不可替代性增强 但全球70%白银来自副产品 供给刚性极强 [10] - 智利Mantoverde铜金矿供应中断与美元走弱推动伦铜反弹 伦铜涨超3% 伦镍和伦锡分别收涨超4%和9.5% [10] - 中银证券研报认为 美国“对等关税”是美元全球大循环由盛转衰的标志性事件 政策推出后美元和美债走弱、金价走强都是其表现 [16] 其他行业与主题 - 商业航天行业竞争的关键在于能否跨越“800公里轨道载荷2.8吨”的盈利硬门槛 发动机决定运力上限 3D打印可将生产周期缩短80%并减重超50% 是降本核心 [17] - Coinbase全球投资研究主管警告称 约32.7%的比特币供应量（约651万枚）面临潜在的量子计算攻击风险 最激进的分析认为威胁大约在五年内就会成为现实 [17] - 马斯克在与特朗普关系回暖后 已向共和党候选人捐赠至少1000万美元 其商业帝国面临新变量 SpaceX正准备于今年上市 [15]

1月23日，日本央行在结束了为期两天的货币政策决策会议后宣布，维持现有0.75%的政策利率。这似 乎是在日本国债暴跌后日本央行依然"不作为"的表现，但实际上却反映了日本央行在如何保持平衡方面 的"煞费苦心"。 不过由于美元对其他各国的货币都处在贬值状况，这也有可能会阻止日元对美元汇率的进一步贬值。另 外，1月23日公布的日本2025年12月全国消费者物价指数（CPI）显示，日本核心CPI在时隔1年后，从 3%降至2.4%的低点。预计2026年2月的核心CPI可能会降到2%以下。日本的通胀似乎可以暂时喘口气。 不过，市场依然瞬息万变。由于国际秩序的混乱，造成了市场急切囤积贵金属的心态。1月22日的国际 金价、白银价以及铂金价都创下了历史新高，显示了投资者在混乱的国际秩序下的焦虑，也使得日元汇 率贬值的压力依然不见缓解。 在这样的国际经济形势下，日本央行维持现有政策利率不变，实在是一种"煞费苦心"的平衡，然而市场 会不会照单接受尚不清楚。由于市场已经预计日本央行会维持现有政策利率，所以，对日本央行的决定 没有激烈的反应，但这不意味着日本国债价格和日元汇率下滑压力的减弱。实际上，日本央行在去年12 月虽然上调了政策 ...

美股市场表现 - 周五美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌285.30点，跌幅0.58%，收于49098.71点；纳斯达克综合指数上涨65.22点，涨幅0.28%，收于23501.24点；标普500指数微涨2.26点，涨幅0.03%，收于6915.61点 [1] - 本周美股主要指数累计下跌，道指累计下跌0.53%，标普500指数累计下跌0.35%，纳斯达克指数累计下跌0.06% [1] 欧洲股市表现 - 周五欧洲主要股市涨跌互现，德国DAX30指数上涨25.17点，涨幅0.10%，收于24901.41点；英国富时100指数下跌10.15点，跌幅0.10%，收于10139.90点；法国CAC40指数下跌5.84点，跌幅0.07%，收于8143.05点 [1] - 欧洲斯托克50指数下跌6.67点，跌幅0.11%，收于5949.50点；西班牙IBEX35指数下跌120.02点，跌幅0.68%，收于17543.38点；意大利富时MIB指数下跌250.73点，跌幅0.56%，收于44840.50点 [1] 加密货币市场 - 比特币价格在8.9万至9.1万美元之间徘徊；以太坊价格微跌，报2949.5美元 [2] 美元与贵金属市场 - 美元指数失守98关口，为去年12月30日以来首次 [3] - 现货黄金价格上涨1.05%，报4988美元/盎司，刷新历史新高 [3] - 现货白银价格突破103美元/盎司，涨幅超过7.4%，首次突破100美元/盎司大关 [3][5] 原油市场 - 周五国际油价上涨，布伦特原油期货价格上涨1.82美元，涨幅2.84%，收于每桶65.88美元；纽约商品交易所3月交割的WTI原油期货价格上涨1.71美元，涨幅2.88%，收于每桶61.07美元 [3] - 油价上涨主要由于地缘政治因素，美国总统特朗普宣布对运输伊朗石油的船只实施新制裁，并宣布一支舰队正驶向中东国家 [3] 宏观经济动态 - 美国谘商会领先经济指标在10月和11月再次下滑，消费者信心疲弱是2025年全年指标下滑的主要推动因素，次要推动因素是新订单下降 [4] - 尽管2025年第三季度美国实际GDP增长达到4.4%，但领先指标仍显示美国经济在2026年可能放缓 [4] - 欧盟核心政党集团呼吁银行业监管机构在履行监管职责时，将欧盟产业竞争力纳入考量，以助力实现更宏观的经济增长目标 [4] - 德国总理默茨领导的基民盟也呼吁减轻金融监管负担，认为当前欧盟金融监管法规要求过于严苛 [4] 固定收益市场 - 美国投资级企业债券信用利差降至本世纪以来最低水平，根据ICE BofA数据，投资级企业借款成本仅比同期限美国国债高出0.73个百分点，为自1998年6月以来最低水平 [5] - 尽管特朗普政府的关税威胁引发其他资产波动，但投资者纷纷抢购公司债，对美国投资级债券的需求非常强劲 [5] 工业金属与矿业 - 智利矿业协会警告称，该国新一届政府的增长激励政策可能推动新铜矿产能加速释放，但任何实质性的产量增长仍需数年时间才能落地 [6] - 该协会执行主席表示，没有依据支撑智利矿业产量在未来一到两年内提升高达20%的预期，生产水平不可能一夜之间改变 [6] 科技与互联网公司动态 - Meta宣布在全球范围内暂停旗下全平台应用向青少年用户开放人工智能角色功能，旨在为青少年群体打造专属版本，此项措施出台前，Meta在美国新墨西哥州面临一桩涉及未能有效保护儿童用户免遭性剥削侵害的诉讼 [6] 大行观点与公司评级 - 瑞银分析师指出，英特尔预计将于今年年底正式推出14A制程工艺设计套件，届时有望与一家或多家大型科技企业达成合作，潜在合作客户包括英伟达、苹果、亚马逊以及某家高端消费电子厂商 [7] - 瑞银认为这类合作可能成为拉动英特尔股价上行的积极催化剂，但同时对该业务的盈利前景持观望态度，并将英特尔的目标股价由每股49美元上调至每股52美元 [7]

美股市场表现 - 周五美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌285.30点，跌幅0.58%，收于49098.71点；纳斯达克综合指数上涨65.22点，涨幅0.28%，收于23501.24点；标准普尔500指数微涨2.26点，涨幅0.03%，收于6915.61点 [1] - 本周累计表现，道指下跌0.53%，标普500指数下跌0.35%，纳指下跌0.06% [1] 欧股市场表现 - 周五欧洲主要股指多数小幅下跌，德国DAX30指数上涨25.17点，涨幅0.10%，收于24901.41点；英国富时100指数下跌10.15点，跌幅0.10%，收于10139.90点；法国CAC40指数下跌5.84点，跌幅0.07%，收于8143.05点 [1] - 其他欧洲股指，欧洲斯托克50指数下跌6.67点，跌幅0.11%；西班牙IBEX35指数下跌120.02点，跌幅0.68%；意大利富时MIB指数下跌250.73点，跌幅0.56% [1] 加密货币市场 - 比特币价格在8.9万至9.1万美元之间徘徊；以太坊价格微跌，报2949.5美元 [2] 美元与贵金属市场 - 美元指数失守98关口，为去年12月30日以来首次 [3] - 现货黄金价格上涨1.05%，报4988美元/盎司，刷新历史新高；现货白银价格突破103美元/盎司，涨幅超过7.4% [3] 原油市场 - 周五国际油价上涨，布伦特原油期货价格上涨1.82美元，涨幅2.84%，收于每桶65.88美元；纽约商品交易所3月交割的WTI原油期货价格上涨1.71美元，涨幅2.88%，收于每桶61.07美元 [3] - 油价上涨主要由于地缘政治因素，美国总统特朗普宣布对运输伊朗石油的船只实施新制裁，并宣布一支舰队正驶向中东地区 [3] 宏观经济动态 - 美国谘商会领先经济指标在10月和11月再次下滑，2025年全年消费者信心疲弱是主要推动因素，次要因素是新增订单下降 [4] - 尽管2025年第三季度美国实际GDP增长达到4.4%，但领先指标显示美国经济在2026年可能放缓 [4] - 欧盟核心政党集团呼吁银行业与市场监管机构在履行监管职责时，将欧盟产业竞争力纳入考量，并着手对金融监管法规体系进行全面修订 [4] 固定收益与信用市场 - 美国投资级企业债券相对于美国国债的信用利差降至本世纪以来最低水平，根据ICE BofA数据，利差仅为0.73个百分点，为自1998年6月以来最低水平 [5] 大宗商品与矿业 - 白银价格首次突破100美元/盎司大关，现货白银站上101美元/盎司，地缘政治动荡及市场对美国降息的预期推动贵金属价格创新高 [5] - 智利矿业协会警告，尽管新政府有增长激励政策，但任何实质性的铜矿产量增长仍需数年时间才能落地，与当选总统提出的未来一两年内产量提升高达20%的承诺形成对比 [6] 科技与互联网公司动态 - Meta宣布在全球范围内暂停旗下全平台应用向青少年用户开放人工智能角色功能，旨在为青少年打造专属版本，此项措施出台前，公司在美国新墨西哥州面临涉及儿童保护的诉讼 [7] 半导体行业与公司评级 - 瑞银分析师指出，英特尔预计将于今年年底正式推出14A制程工艺设计套件，届时有望与一家或多家大型科技企业（如英伟达、苹果、亚马逊等）达成合作，这可能成为股价的积极催化剂 [8] - 瑞银将英特尔的目标股价由每股49美元上调至每股52美元 [8]

流动性管理方面，央行计划通过"长短结合"的方式补充市场资金。对于总量政策工具，央行提及今年降 准降息还有一定的空间，预计上半年央行可能通过降准释放长期资金，同时利用国债买卖、MLF等工 具补充中期流动性。买断式逆回购等创新工具的应用，有助于平抑政府债发行等短期冲击，保持资金面 平稳。值得注意的是，非银机构流动性支持机制可能出现突破，例如通过证券、基金互换便利等渠道直 接提供流动性，改变过去依赖银行体系的单一模式。 结构性工具将更聚焦重点领域，形成"精准滴灌"效应。结构性工具方面，央行提及坚持聚焦重点、合理 适度、有进有退，不断优化结构性货币政策工具的设计和管理，引导金融机构加大对重大战略、重点领 域和薄弱环节的支持力度。预计科技创新再贷款额度可能进一步扩容，碳减排工具可能拓展至节能改造 领域，民营企业专项再贷款规模或突破万亿元。这些工具不仅提供低成本资金，还可能通过风险分担机 制降低金融机构的放贷顾虑。科技创新债券风险分担工具的设立，有望推动更多社会资本进入硬科技领 域。 近日，央行行长潘功胜接受记者采访时表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政 策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币 ...