文章核心观点 - 房地产行业迄今最大的破产重整案*ST金科完成司法重整，使破产重整服务信托业务再次受到关注，该业务模式正从试水探路向成熟发展，市场需求持续扩大但项目落地增速有所放缓，行业竞争激烈且面临展业难点，信托公司需向综合服务商转型以寻求利润增长 [1][2][7] 行业现状与规模 - 破产重整服务信托所属的风险处置服务信托规模在资产服务信托中占比不低，截至2025年6月末，风险处置服务信托规模为2.60万亿元，财富管理服务信托为4.37万亿元，行政管理服务信托为2.80万亿元，资产证券化服务信托为1.43万亿元 [1] - 市场对破产重整服务信托的需求持续扩大，预计到2025年底市场需求在160单以上，但项目落地增速放缓，2024年增长约70多单，2025年增长约40多单 [2] - 目前或有超过30家信托公司已落地破产重整服务信托项目，行业竞争激烈 [7] 业务模式与运作机制 - 在企业破产重整中引入信托制度始于2019年渤海钢铁重整案，信托三分类实施后，行业对资产服务信托下的业务品种进行探索 [1] - 对于无法以物抵债、现金清偿且资产难以快速处置的项目，引入信托是较好方式，其核心优势在于“以时间换空间”，避免资产因短期折价变现而贱卖，从而保护债权人权益并真实反映资产价值 [2] - 信托份额抵债是当前主流业务模式，信托受益权为清偿提供了现金和留债之外的第三种选择，有助于平衡各方利益，债权人转变为资产受益人，缓解重整初期现金流压力并提高对重整方案的接受度 [3] - 信托模式允许将待处置资产装入信托计划进行长周期运营和处置，例如在涉及特许经营权（如高速公路收费权）的案例中，可通过长期持有运营等待未来现金流兑现，解决估值过低或难以变现的难题 [2] 展业难点与挑战 - 展业面临债权人情绪转变、管理人认知偏差、受托人能力有限等实际问题 [4] - 债权人情绪转变的主要矛盾在于实际分配的信托利益低于预期，但这并非信托工具本身问题，效益本质由底层资产的质地、可处置性、运营性及经济环境决定 [5] - 并非所有破产管理人都能真正理解和应用信托工具，有时其期望的方案可能脱离信托功能边界，例如曾有项目因此7次流标 [5] - 信托公司作为受托人，在主动管理和资产处置方面能力较弱，在实操中往往更像“通道”或“管家”，依赖外部服务商，面对复杂的烂尾楼续建或企业经营管理时，主动管理能力捉襟见肘 [5] - 部分案例中，信托公司既是受托人又通过持股平替成为企业名义股东，这种双重身份可能带来角色冲突和履职风险，在履行受托责任与股东责任之间可能存在冲突，并可能面临连带法律责任 [5] - 行业竞争激烈，部分公司为抢占市场份额、冲规模或业务试水而“卷价格”，报出较低的信托报酬，这与所承担的法律责任及事务工作量严重不匹配，不具备业务可持续性 [7] - 目前这类业务没有标准定价体系，但有望在行业自律发布后改善，破产服务信托被视为“苦活”，尝试几年后预计会有公司放弃，行业最终将回归相对理性状态 [7] 信托公司转型与未来方向 - 服务信托的特殊性在于服务属性更强，需要做大量事务性工作，行业竞争与业务本身正倒逼信托公司向“服务商”转型 [7] - 破产重整服务信托本身利润并不算高，部分信托公司正尝试从破产重整业务的上下游寻找新的利润点，例如直接介入资产处置等环节，策略是向综合服务商转型 [7] - 信托公司在企业破产重整生态中，已从单纯的资金提供者转型为综合性的“资产服务商” [8] - 破产重整服务信托未来的利润增长取决于信托公司的主动管理能力，增长点可能在于服务深化与价值创造，例如引入专业团队对重整资产进行实质性修复和运营以分享资产增值后的超额收益，或在重整过程中提供撮合交易、过桥融资、共益债投资等投行类服务以获取综合金融服务收入 [8]

行业监管与制度重构 - 2025年信托业稳健发展的核心在于“1+N”监管体系的持续完善与落地见效 [2] - 政策组合拳以《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》为总方向，辅以《资产管理信托管理办法(征求意见稿)》和新修订的《信托公司管理办法》 [2] - “三分类”政策界定了资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托三大业务方向，为行业重构业务功能提供根本遵循 [2] - 监管协同成效显现，不动产、股权信托财产登记试点在全国多地加速铺开，国投泰康信托和外贸信托分别在北京完成首次不动产信托财产登记，实现行业“零的突破” [2] - 上海信托、爱建信托相继落地家庭传承类信托，丰富了资产服务信托实践场景 [2] - 监管逻辑是先划清业务边界，再制定规则，最终推动行业从融资中介向投资管理机构转型 [2] 行业规模与市场地位 - 截至2025年6月末，全行业信托资产余额达32.43万亿元，较上年末增长9.73%，同比增长20.11% [1][3] - 信托业资产规模在2025年上半年我国资产管理行业整体规模174.50万亿元中，仅次于险资运用余额(36.23万亿元)和公募基金产品规模(34.39万亿元) [3] - “三分类”政策下的资产管理信托与资产服务信托已替代传统的“融资信托+通道信托”模式，成为驱动2021年以来信托资产规模增长的主导业务模式 [3] - 资产管理信托是第一增长引擎，资产服务信托是第二增长引擎 [3] 业务结构优化 - 截至2025年6月末，按资金信托口径统计的资产管理信托余额约为24.43万亿元，约占信托资产总规模的75.33% [3] - 按非资金信托口径统计，资产服务信托余额至少为8万亿元，占比约为24.67% [3] - 业务结构优化体现在资金投向上，截至2025年6月末，资金信托投向金融市场领域占比61.60%，较2022年末大幅提升 [4] - 信托行业通过债券投资、FOF/MOM等形式为资本市场注入稳定资金 [4] - 行业构建“实体赋能+民生托底”格局，摒弃传统放贷模式，例如中粮信托“升悦”供应链金融平台累计服务规模已超100亿元 [4] 差异化发展与未来机遇 - “十五五”规划建议中“推动金融机构专注主业、错位发展”为行业突围指明方向 [5] - 信托公司立足自身资源禀赋探索特色赛道，例如华能信托深耕能源、先进制造领域，昆仑信托聚焦油气产业链金融 [5] - 在人口老龄化、财富代际传承及共同富裕背景下，社会催生出庞大的财富管理与综合化服务需求，与信托工具功能属性天然契合 [6] - 家族信托成为行业公认的核心赛道，高净值人群跨境传承、公益慈善等个性化需求持续扩容 [6] - 不动产、股权信托登记试点逐步推广持续破除制度障碍，家族信托将迈向“合规化、专业化、多元化”高质量发展阶段，未来3-5年市场规模有望实现新突破 [6]

行业规模与增长 - 截至2025年6月末，全行业信托资产余额达32.43万亿元，较上年末增长9.73%，同比增长20.11% [1][2] - 信托业资产规模在资产管理行业中位居第三，仅次于险资运用余额（36.23万亿元）和公募基金产品规模（34.39万亿元） [2] 监管体系与政策环境 - 2025年信托业稳健发展的核心在于“1+N”监管体系的持续完善与落地见效 [1] - 政策组合拳包括以《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》明确总方向，并以《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》和新修订的《信托公司管理办法》形成“顶层设计引领、细则落地护航”的格局 [1] - “三分类”政策界定了资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托三大业务方向，为行业重构业务功能提供了根本遵循 [1] 业务结构转型 - “三分类”政策下的资产管理信托与资产服务信托已替代传统的“融资信托+通道信托”模式，成为驱动2021年以来信托资产规模增长的主导业务模式 [3] - 截至2025年6月末，资产管理信托余额约为24.43万亿元，占信托总规模的75.33%；资产服务信托余额至少为8万亿元，占比约为24.67% [3] - 资金信托投向金融市场领域的占比达61.60%，较2022年末大幅提升，行业通过债券投资、FOF/MOM等形式为资本市场注入资金 [3] 创新实践与试点突破 - 2025年以来，不动产、股权信托财产登记试点在全国多地加速铺开 [2] - 国投泰康信托和外贸信托分别在北京完成首次不动产信托财产登记，实现行业“零的突破” [2] - 上海信托、爱建信托相继落地家庭传承类信托，丰富了资产服务信托实践场景 [2] 服务实体与特色发展 - 信托公司构建“实体赋能+民生托底”格局，例如中粮信托“升悦”供应链金融平台累计服务规模已超100亿元 [3] - 面对竞争，信托公司立足自身资源禀赋探索特色赛道，如华能信托深耕能源与先进制造，昆仑信托聚焦油气产业链金融 [4] - 行业聚焦国家战略领域，以特色化布局激活动能 [1] 核心赛道与未来机遇 - 家族信托被公认为核心赛道，在人口老龄化、财富代际传承及共同富裕背景下，社会催生出庞大的财富管理与综合化服务需求 [4] - 高净值人群跨境传承、公益慈善等个性化需求持续扩容，叠加不动产、股权信托登记试点推广，持续破除制度障碍 [4] - 专家认为，家族信托将迈向“合规化、专业化、多元化”高质量发展阶段，未来3-5年市场规模有望实现新突破 [4]

核心事件 - 中国共产党北京市第十三届委员会第八次全体会议于12月22日召开，审议通过了《中共北京市纪委关于李民吉严重违纪违法问题的审查报告》，这意味着曾任华夏银行党委书记、董事长的李民吉已涉严重违纪违法 [1] 涉事人员背景 - 李民吉出生于1965年1月，拥有中国人民大学经济学硕士及华中科技大学管理学博士学位，为正高级经济师 [3] - 其职业生涯具有深厚的金融国资背景，曾历任北京市国有资产经营有限责任公司党委委员、董事、常务副总经理，北京国际信托有限公司党委书记、董事长兼中国信托业协会副会长、中国信托业保障基金理事会理事，以及华夏银行党委书记、董事长、执行董事等关键职务 [3] - 李民吉已于2025年1月因个人原因辞去华夏银行董事长职务 [3] 事件后续进展 - 2025年6月25日，政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议追认了关于撤销李民吉第十四届全国政协委员资格的决定 [3]

事件概述 - 华夏银行原董事长李民吉因严重违纪违法被官方调查，其辞职11个月后，中共北京市纪委审查报告首次披露该问题 [1][2] - 李民吉于2025年1月27日因“个人原因”辞去董事长职务，此时距其2024年12月13日当选第九届董事会董事长仅1个多月，且其已“超期服役”，任职近8年，超出金融监管部门对关键岗位不超过7年的轮岗要求 [2] - 其辞职公告的表述与常规不同，未包含对离任者贡献的感谢及“先生”称呼，这一细节此前已被外界解读为调查信号 [3] 当事人背景与关联 - 李民吉职业生涯具有深厚金融国资背景，曾任北京市国有资产经营有限责任公司、北京国际信托有限公司党委书记及董事长等职，并兼任中国信托业协会副会长等职务 [3] - 李民吉曾临时负责管理的北京国际信托，近年来已有包括原董事长、总经理在内的多名高管被查 [4] - 华夏银行与北京国际信托均为北京市国资委管辖的金融机构 [4] 公司近期状况 - 2025年以来，华夏银行累计收到金融监管总局及央行罚没金额约1.18亿元，涉及贷款、票据、同业、反洗钱等核心业务领域管理不审慎问题 [4] - 公司对监管处罚回应称高度重视，将分析成因、落实整改并对相关责任人严肃问责 [4]

事件概述 - 华夏银行前党委书记、董事长李民吉因严重违纪违法被审查，其全国政协委员资格已被撤销 [1] - 该事件源于中共北京市第十三届委员会第八次全体会议审议通过的相关决议和审查报告 [1] 涉事人员背景 - 李民吉出生于1965年1月，拥有正高级经济师职称，为中国人民大学财政学专业经济学硕士及华中科技大学工商管理专业管理学博士 [1] - 其职业生涯具有深厚的金融国资背景，曾担任北京市国有资产经营有限责任公司党委委员、董事、常务副总经理 [1] - 曾任北京国际信托有限公司党委书记、董事长，并兼任中国信托业协会副会长及中国信托业保障基金理事会理事 [1] - 在华夏银行担任党委书记、董事长、执行董事等职务，于2025年1月因个人原因辞去董事长职务 [1] 事件进程与官方处理 - 2025年6月25日，政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议追认了撤销李民吉第十四届全国政协委员资格的决定 [1] - 该决定与撤销唐勇、党彦宝、景亚萍、郭继孚的委员资格一同被追认 [1]

行业趋势与政策驱动 - 绿色信托在“双碳”目标深化与信托业高质量转型双重驱动下发展，承担行业低碳转型责任 [2] - 国家金融监督管理总局官员认为，发展绿色信托是信托行业回归本源、重塑业务逻辑、寻找增长点的必然选择 [5] - 2025年以来政策红利持续释放，《绿色信托指引》及《信托行业ESG披露指南》发布，明确了三大业务分类并建立统一标准，解决了业务边界模糊等难题 [7] - 监管机构未来将引导金融机构依法合规、市场化地加大对绿色产业支持，综合运用信托等多种方式支持产业绿色转型 [8] 市场发展规模与前景 - 2024年全行业新增绿色信托项目390个，同比增长21.50%，新增规模1779.44亿元，存续规模突破3000亿元 [6] - 绿色信托资金主要投向基础设施绿色升级和能源绿色低碳转型产业，存续规模合计占比超60% [6] - 据预测，2025年中国绿色信托市场规模将突破1.2万亿元，占信托行业总市场份额的27%，年复合增长率维持在28%以上 [8] - 绿色信托的边际利润率达58%，超出行业均值17个百分点，成为驱动行业营收增长的重要引擎 [8] 业务实践与典型案例 - 中国信托业协会发布2025绿色信托十大案例，涵盖资产服务、资产管理、公益慈善三大类业务，展现信托在绿色发展领域的多元价值 [2] - 案例覆盖新能源发电、碳资产运营、生态保护等多个绿色领域，呈现“产业赋能+公益守护”多元并行特征 [2] - **资产服务类案例**：外贸信托“光能系列”户用光伏服务信托，通过服务信托架构在农户屋顶铺设光伏板，实现“自主发电、全额上网”，参与农户户均年增收可超过3000元，部分偏远地区收入增幅达40%，截至今年11月项目年发电装机容量1.5GW，年减排二氧化碳163.26万吨 [3] - **资产管理类案例**：山东国信CCER碳资产收益权项目，信托规模2亿元，受让山高环能600万吨CCER对应的特定资产收益权，项目已于2024年2月29日清算结束，为碳资产盘活提供可复制路径，项目聚焦餐厨垃圾资源化利用，实现“垃圾—资源—再生产品”闭环 [3][4] - **公益慈善类案例**：云南信托云南珍稀濒危物种保护系列慈善信托项目，已成立9单，累计委托金额47万元，预计规模突破50万元，项目期限5年，着重关注濒危物种“滇金丝”栖息地的生态保护、植被修复及人文建设 [4] 行业价值与定位 - 绿色信托被定位为生态保护的“守护者”、乡村振兴的“助力者”、产业升级的“赋能者” [2] - 信托业依托资产独立、风险隔离的制度特性与定制化服务优势，在服务绿色产业升级、助力生态保护修复、推动低碳转型中精准发力 [9] - “金融+产业”的模式已成为乡村绿色振兴的重要抓手 [3] 当前挑战与制约 - 行业开展绿色信托业务仍受结构性失衡、投研能力不足等问题制约 [7] - 规模分布上头部效应明显，不少中小信托公司因资源有限难以涉足 [7] - 业务结构上，截至2024年末，传统绿色信贷仍是主流，绿色股权投资、绿色产业基金等创新模式规模偏小，尚未形成规模效应 [7] - 面临资产端低收益与资金端高成本的错配难题，绿色项目前期投入大、回本慢 [7] - 部分信托公司对新能源、碳资产等领域研究不够深入，环境风险评估机制不健全，限制了业务推进 [7]

上海慈善信托发展概况 - 截至2024年底，上海市累计备案慈善信托57单，到账财产总规模约1.36亿元人民币，呈现稳步攀升、加速增长态势 [1] 设立备案与规模结构 - 2024年上海共设立备案慈善信托18单，同比增长63.6% [2] - 慈善信托呈现“小步快跑”和“普惠可及”特征，百万元以下小额信托是增长主力 [2] - 2024年备案信托中，10万级12单（占比66.7%），100万级5单（占比27.8%），1000万级1单（占比5.5%），单均规模为118万元 [2] - “小单化”趋势是制度优化结果，2024年8月发布的《上海市慈善信托备案办法》降低了备案资金门槛，并允许不预设存续期限 [3] 资金用途与类型分布 - 已设立慈善信托按用途主要分为四类：精准救助型、领域助力型、战略引领型及专业建设型 [3] - 精准救助型主要分布于10万-100万元规模区间，占比约50.0% [4] - 领域助力型主要在100万-1000万元规模区间，占比72.2% [4] - 战略引领型在1000万元及以上规模中占主导地位 [4] - 专业建设型在全部样本中占比12.5%，核心特征是采用双受托人模式 [4] 资产配置与投资风格 - 上海慈善信托投资风格稳健，2024年存续信托财产主要投资于现金管理产品（占比73%），其次为银行定期存款、结构性存款（占比约15.3%） [5] - 信托财产收益率集中于1.5%-2.0%区间 [5] - 以“中信·上海市慈善基金会2017蓝天至爱2号慧福慈善信托”为例，2024年度将99.91%的资产投资于现金管理类产品，实现投资收益约6.7万元 [5] 慈善支出与监管机制 - 2024年度，上海慈善信托支出总额达1522万元 [6] - 支出规模分布：百万支出4单（占比10.0%），50-100万支出6单（占比15.0%），10-50万支出13单（占比32.5%），10万以下支出4单（占比10.0%），零支出13单（占比32.5%） [6] - 累计57单慈善信托均设监察人，监察方以律师事务所为主（占比近93%），其中上海邦信阳、锦天城律师事务所承担近八成业务 [6] - 上海民政与中国信登建立常态化沟通机制，加强全流程协同监管 [6] 发展机遇与未来展望 - 2024年新修订的《上海市推进国际金融中心建设条例》明确探索建立以不动产、股权等为信托财产的登记及配套机制 [7] - 《上海市慈善信托备案办法》优化了“事前指导+事中衔接+事后闭环”流程机制，旨在提高新设信托的质效 [7] - 随着新修改慈善法的颁布和信托业务三分类通知的出台，上海慈善信托站在新的发展起点 [7] - 截至2024年末，上海城市人口约2480万，人口结构迅速老龄化，城市民生领域处于结构性转型期，产生了对“老、小、残、困”等特殊困难家庭长远照护及财产保障的社会化“托付”需求，这为慈善信托带来了新的发展机遇 [8]

文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议提出坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，绿色信托凭借其制度灵活、服务多元的优势，正成为盘活绿色资产、赋能低碳转型的核心抓手 [1] - 中国信托业协会发布2025绿色信托十大案例，集中展示行业绿色转型成果，涵盖资产服务、资产管理、公益慈善三大类业务标杆实践 [2] - 监管机构与行业协会认为，发展绿色信托是信托行业回归本源、重塑业务逻辑、寻找增长点的必然选择，未来绿色信托发展空间广阔 [3][4] 行业政策与监管导向 - 国家金融监督管理总局官员表示，发展绿色信托是信托行业回归本源、重塑业务逻辑、寻找增长点的必然选择 [3] - 监管机构鼓励金融机构依法合规、按照市场化原则加大对绿色产业的支持，提高审批效率、加快资金投放，并综合运用信贷、保险、租赁和信托等多种方式支持产业绿色转型 [3] - 中国信托业协会表示，绿色信托能成为生态保护的“守护者”、乡村振兴的“助力者”和产业升级的“赋能者”，未来发展空间广阔可期 [3] 行业实践与典型案例 - 中国信托业协会发布2025绿色信托十大案例，涵盖资产服务、资产管理、公益慈善三大类信托业务标杆实践 [2] - 十大案例具体包括：昆仑信托的风城油田CCUS项目、山东国信的CCER碳资产收益权项目、英大信托的国网新源抽蓄电站专项服务信托项目、外贸信托的户用光伏服务信托项目、北方信托的七里海湿地生物多样性绿色公益慈善信托项目、五矿信托的中国恩菲高盐废水零排放绿色投资项目、华能贵诚信托的张北风力发电站股权投资绿色信托项目、交银国际信托的正泰安能户用分布式光伏股权投资绿色信托项目、华鑫信托的信托服务清洁能源类水电项目、云南信托的云南珍稀濒危物种保护系列慈善信托项目 [2] - 案例评选经过近一年的筹备、征集和评审，旨在充分展示信托行业绿色信托业务实践优秀成果 [2] 行业优势与发展方向 - 信托业依托资产独立、风险隔离的制度特性与定制化服务优势，在服务绿色产业升级、助力生态保护修复、推动低碳转型实践中精准发力 [4] - 绿色信托凭借制度灵活、服务多元的独特优势，正日益成为盘活绿色资产、赋能低碳转型的核心抓手 [1] - 信托在服务经济社会绿色发展转型方面具备多元化、全链条的服务能力 [3] - 行业未来将加大绿色信托创新力度，共同推动绿色转型再上新台阶 [4]

公司获奖与行业认可 - 国民信托旗下“国民信托.凤凰16号”合力泰重整服务信托计划荣获“上证.诚信托”评选的“最佳风险处置服务信托”奖 [1] - 这是国民信托重整服务信托项目继2024年“凤凰7号”获奖后蝉联该奖项，并连续第5年入围“上证.诚信托”榜单 [1] - “上证.诚信托”是信托行业内最具权威性和影响力的评选之一，采用定量评价为主、专家定性评价为辅的方式，评选流程历时3个月 [1] 具体项目服务内容与模式 - “凤凰16号”服务于上市企业合力泰科技股份有限公司（002217.SZ）和江西合力泰科技有限公司的协同重整 [2] - 公司通过以剥离资产为底层资产的信托计划结构设计，帮助上市公司优化自身资产和治理结构，推动重整方案顺利实施，助力企业生产经营快速恢复正常 [2] - 该项目充分发挥了信托风险隔离、资产独立的制度优势，有效保障了债权人清偿权益 [2] - 公司还通过资产整合、运营优化等工作支持协助信托运营平台公司开展市场化处置，以长线视角提升债权人清偿率的可行性 [2] 行业实践与业务发展 - “凤凰16号”为信托服务上市公司协同重整提供了宝贵实践经验，为后续其他破产重整案件，尤其是上市公司破产重整案件，提供了良好范例 [3] - 国民信托旗下“凤凰”系列重整信托已成为企业风险处置服务领域内最知名的服务品牌之一 [3] - 2024年以来，公司累计中标落地多家上市企业重整服务信托，并通过共益债、资本市场特色权益投资等业务的成功实践，探索多渠道赋能上市公司重整服务信托的业务模式 [3] - 公司致力于打通上市公司重整全链条，充分发挥信托制度连通“资金”、“资本”、“资产”三大市场的优势，挖掘和拓宽信托服务深度和维度 [3]