公司基本情况 - 公司成立于1992年1月1日，并于1993年3月4日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均位于上海，是国内公用事业领域的重要企业 [1] - 核心业务涵盖公用事业与金融创投，具有多元化业务协同发展的优势 [1] - 主营业务包括公用事业、金融创投业务，所属申万行业为公用事业 - 燃气Ⅱ - 燃气Ⅲ [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为45.96亿元，在行业31家公司中排名第9，行业平均营收为75.75亿元 [2] - 当期净利润为6.27亿元，行业排名第5，行业平均净利润为4.66亿元 [2] - 主营业务构成中，燃气销售为30.78亿元，占比89.67% [2] - 行业第一名新奥股份营收958.56亿元，净利润70.57亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为54.06%，高于行业平均的46.36%，去年同期为56.22% [3] - 2025年三季度毛利率为18.60%，高于行业平均的16.52%，去年同期为16.76% [3] 管理层与股东结构 - 公司总裁为梁嘉玮，1973年出生，工商管理硕士，经济师（金融） [4] - 梁嘉玮2024年薪酬为356.4万元，2023年为291.4万元，同比增加65万元 [4] - 公司控股股东为上海大众企业管理有限公司，无实际控制人 [4] - 2016年9月30日A股股东户数为22.85万，较上期减少5.42% [5] 股东变动情况 - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股2021.03万股，相比上期减少24.70万股 [5] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股1736.27万股，相比上期减少51.64万股 [5] - 华夏中证1000ETF（159845）、广发中证1000ETF（560010）退出十大流通股东之列 [5]

投资评级 - 报告对九丰能源（605090 SH）的投资评级为“买入”并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司面临阶段性扰动但不改长期成长趋势 煤制气项目布局将助力能源一体化升级 [1] - 公司是国内领先的清洁能源综合运营商 随天然气价格回暖 双库体系运行优化及煤制气等项目投产 公司盈利有望持续提升 [6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收1561亿元 同比下降85% 归母净利润124亿元 同比下降191% [4] - 2025年第三季度单季实现营收518亿元 同比下降104% 环比增长48% 归母净利润38亿元 同比下降113% 环比增长72% [4] - 第三季度业绩受到台风影响LNG运输船进港 LPG船期滞后形成跨期销售 接收站检修等因素合计影响利润约8200万元 另有船舶坞修及股权激励等费用影响 合计影响利润约13亿元 [4] 主营业务分析 - LNG业务在行业供给宽松 价格承压环境下 通过优化长约结构与客户布局实现稳健增长 吨毛利同比 环比均提升 现货业务占比下降 [4] - LPG业务方面 东莞-广州LPG双库动态运营体系正式落地 预计推动四季度销量稳步提升 [4] - 特种气体业务已为商业航天火箭发射提供液氢 液氧等气体供应 后续将提升常态化 高密度发射场景下的综合保障能力 [4] 新疆煤制气项目分析 - 公司拟投资不超过3455亿元建设新疆庆华煤制气示范项目二期 建成后持有50%权益 对应年产20亿方产能 建设期不超过36个月 [4] - 项目属于国家核准项目 手续齐全 依托已满负荷运行的一期项目 具备成熟的技术与管理支撑 [4] - 项目预计年需原煤117960万吨 年用水约22316万立方米 输气端接入西气东输主干线 [4] - 据可行性研究报告 按特定煤价与气价测算 项目年销售收入预计7309亿元 年利润总额1477亿元 全投资IRR（所得税后）达82% 投资回收期757年 [4] - 项目实际煤炭成本远低于可研假设 且当前煤制气实际气价高于假设 参股煤矿有望进一步锁定低成本资源 盈利弹性显著 [4] 项目战略意义与成长逻辑 - 煤制气项目标志公司上游资源布局迈出关键一步 有助于构建“权益气+长约气+现货气”多元化气源池 与东部海气形成“东西互补” 提升气源自主掌控力 [4] - 项目依托西气东输管网 可突破华南区域限制 向西北 华北等沿线市场延伸 与现有LNG业务形成地域互补 助力全国布局 [4] - 项目达产后按20亿方权益产能及1477亿元年利润测算 将成为新增长极 支撑公司15%复合增长目标 [4] - 惠州LPG基地预计2026年实现常态化运营 为中长期增长奠定基础 [4] 第四季度与未来展望 - LNG业务因资源供应与需求匹配良好 叠加国内气价回升 盈利能力有望稳步提升 [6] - LPG业务随着接收站检修完成及双库体系全面投运 销量与利润预计实现同环比双增长 [6] - 能源服务业务受益于船舶运力恢复及液厂价格上行 盈利水平有望修复 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为160亿元 181亿元 209亿元 对应每股收益分别为230元 281元 324元 [1][6] - 预测公司2025年至2027年市盈率分别为142倍 126倍 109倍 [1][6]

交易概述 - 昆仑能源附属公司新疆新捷和新疆恒晟向中石油新疆出售目标公司新疆新捷石油有限公司的全部股权，其中新疆恒晟转让51%股权，新疆新捷转让49%股权 [1] - 本次股权转让的总代价为人民币1350万元 [1] - 交易协议于2025年10月30日订立 [1] 战略影响 - 董事会认为出售事项将使集团能够更有效地分配及利用其资源 [1] - 公司未来将专注于城市燃气的分销及销售等主要业务 [1] - 此举旨在提升集团的市场份额及业务效率 [1] - 董事会认为出售事项符合公司及股东的整体利益 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为18.07亿元，同比下降3.67% [1] - 归属母公司股东净利润为-4546.9万元，上年同期为盈利6390.19万元 [1] - 基本每股收益为-0.1元 [1]

电量数据 - 2025年第三季度发电量2,517,642.22兆瓦时，同比增9.20%[1] - 2025年第三季度上网电量2,446,416.10兆瓦时，同比增9.14%[1] - 截至2025年9月30日累计发电量10,767,861.16兆瓦时，同比增9.47%[1] - 截至2025年9月30日累计上网电量10,506,452.82兆瓦时，同比增9.47%[1] - 2025年1 - 9月平均上网电价（不含税）0.41元/千瓦时，较去年同期降5.44%[1] - 2025年1 - 9月市场化交易电量6,168,236.40兆瓦时，交易电量占比58.71%，同比增21.49个百分点[1] 气量数据 - 2025年第三季度输/售气量106,761.11万立方米，同比减5.25%[4] - 截至2025年9月30日累计输/售气量388,174.34万立方米，同比减14.12%[4] - 2025年第三季度售气量94,351.94万立方米，同比增0.94%[4] - 截至2025年9月30日累计售气量352,115.43万立方米，同比减10.90%[4]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为30.46亿元，同比下降14.95% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为2.62亿元，同比下降41.95% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.3668元 [1]

大宗交易概况 - 百川能源于2025年10月30日发生大宗交易，成交量为400万股，成交金额为1744万元 [1] - 该笔大宗交易占公司当日总成交额的3.88% [1] - 成交价格为4.36元，较当日市场收盘价4.42元折价1.36% [1] 交易细节 - 交易证券代码为600681，买入方营业部为机构专用 [2] - 卖出方营业部信息在文档中显示为“委書書資醫與集醫” [2] - 该交易被标记为“KO”，表明可能为专场交易 [2]

新能源业务 - 2025年第三季度发电量2,517,642.22兆瓦时，同比增9.20%[4] - 2025年第三季度上网电量2,446,416.10兆瓦时，同比增9.14%[4] - 截至2025年9月30日累计发电量10,767,861.16兆瓦时，同比增9.47%[4] - 截至2025年9月30日累计上网电量10,506,452.82兆瓦时，同比增9.47%[4] - 2025年1 - 9月平均上网电价（不含税）0.41元/千瓦时，同比降5.44%[4] - 2025年1 - 9月市场化交易电量6,168,236.40兆瓦时，交易电量占比58.71%，同比增21.49个百分点[4] 燃气业务 - 2025年第三季度输/售气量106,761.11万立方米，同比减5.25%[7] - 2025年第三季度售气量94,351.94万立方米，同比增0.94%[7] - 2025年第三季度代输气量12,409.18万立方米，同比减35.39%[7] - 截至2025年9月30日累计输/售气量388,174.34万立方米，同比减14.12%[7] - 截至2025年9月30日售气量352,115.43万立方米，同比减10.90%[7] - 截至2025年9月30日代输气量36,058.91万立方米，同比减36.57%[7] - 2025年第三季度批发气量33,432.84万立方米，同比增27.66%[8] - 2025年第三季度零售气量30,814.35万立方米，同比减21.99%[8]

德龙汇能盘中涨停，已连收3个涨停板，截至9:27，该股报10.54元，换手率0.64%，成交量230.73万股， 成交金额2431.85万元，涨停板封单金额为2.39亿元。连续涨停期间，该股累计上涨33.08%，累计换手 率为17.17%。最新A股总市值达37.80亿元，A股流通市值37.78亿元。 证券时报·数据宝统计，两融数据来看，该股最新（10月29日）两融余额为9789.44万元，其中，融资余 额9789.25万元，较前一个交易日减少548.76万元，环比下降5.31%，近3日累计增加1110.41万元，环比 增长12.79%。 据天眼查APP显示，德龙汇能集团股份有限公司成立于1994年01月01日，注册资本35863.1009万人民 币。（数据宝） 近日该股表现 | 日期 | 当日涨跌幅（%） | 换手率（%） | 主力资金净流入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 2025.10.29 | 9.99 | 1.06 | 2279.20 | | 2025.10.24 | 9.97 | 15.47 | 5000.28 | | 2025.10.23 | 3.39 | 5. ...

公司战略动向 - 公司党委书记、董事长前往北京证券交易所进行参观考察，并就能源企业上市融资政策进行深入调研与交流 [2] - 此次考察旨在为农村燃气"村村通"重大项目寻求资本赋能，开拓更广阔的融资渠道 [2] - 公司为旗下符合条件的能源业务板块探索登陆资本市场的可能性，考虑利用直接融资工具破解资金瓶颈 [8][6] 项目融资需求 - 农村燃气"村村通"工程是服务国家乡村振兴战略的重大民生举措，但项目普遍具有投资规模大、建设周期长的特点 [6] - 单纯依靠传统信贷和自有资金难以满足项目快速推进和规模化发展的需求 [6] - 通过上市融资可为项目引入源头活水，保障高质量实施，并借助资本市场力量完善治理结构、提升运营效率 [8] 交易所政策调研 - 公司详细了解了北交所的设立背景、市场定位、制度特色以及服务创新型中小企业的战略方向 [5] - 重点询问了燃气企业在北交所上市的标准条件、审核流程、信息披露要求以及后续再融资等方面的具体政策 [5] - 就民营企业利用资本市场进行战略升级等议题与北交所专家进行了探讨 [5]