行业规模与增长驱动力 - 截至2025年12月5日，中国ETF市场总规模已达到5.7万亿元，年内连续跨越两个万亿大关，成为公募市场规模增长的最大贡献者 [1] - 市场规模“加速跑”的核心驱动力与国家资本市场部署密切相关，包括构建“长钱长投”环境和服务新质生产力发展 [1] - ETF因其结构透明、费率低廉、资产全面、高流动性，成为中长期资金投资权益市场的重要工具，尤其对于高收益、高波动、专业知识复杂的科技板块，其“一揽子布局”属性显著降低了投资风险和门槛 [1] 头部基金公司的战略重点与创新方向 - 行业竞争焦点从过去的规模和业绩，转向高质量发展，重点关注提升投资者体验和公司竞争力的关键事项 [1] - 首要战略是让指数变得更优质和“聪明”，探索优化指数编制方法，使组合更聪明地跑赢市场 [2] - 具体创新方向包括：规则化地吸取主动管理和量化因子的选股智慧，从单因子走向多因子，引入AI学习，以及拥抱衍生工具 [2] - 第二项战略是帮助投资者“定投中国”，通过产品、工具、市场等多维度工作，帮助投资者直观理解ETF定投的逻辑与优势 [3] - 定投作为一种纪律性方法，能用固定金额在固定时间投资，有效帮助投资者减少情绪干扰和追涨杀跌风险，提升投资体验 [3] - 第三项战略是持续打造品牌，通过推出指数投资小程序、打造专属IP和吉祥物、发布全景式报告等方式，全面构建内容场景，提升服务体验并强化投资者教育与陪伴 [4] - 行业致力于构建一个包含好产品、好策略和好服务的指数生态圈 [4] 行业活动与生态建设 - 在2025南方财经论坛21世纪基金业年会上，易方达、华夏、南方、富国、嘉实、景顺长城和摩根基金等头部公司的指数业务核心负责人齐聚，共同探讨ETF的责任、创新、生态与未来 [1] - 深交所联合21世纪经济报道等机构在2025年共同开展了“定投中国——ETF定投案例展”，展示了一批优秀案例 [3]

文章核心观点 - 截至2025年12月5日，中国ETF市场总规模已达到5.7万亿元，年内连续跨越两个万亿大关，成为公募市场规模增长的最大贡献者 [1] - ETF市场快速发展与国家部署构建“长钱长投”环境、服务新质生产力发展等资本市场重点任务密切相关，ETF因其结构透明、费率低廉、资产全面、高流动性等特点，成为中长期资金投资权益市场的重要工具 [1] - 在高质量发展的指数时代，基金公司的竞争力不仅取决于规模和业绩，更取决于能否提供优质指数、帮助投资者进行纪律性投资以及打造品牌生态 [1] ETF市场发展现状与驱动力 - 截至2025年12月5日，中国ETF市场总规模达到5.7万亿元，年内连续迈过两个万亿大关 [1] - 市场快速发展得益于国家政策导向，旨在构建更具吸引力的“长钱长投”环境和服务新质生产力发展 [1] - ETF产品因其结构透明、费率低廉、资产全面、高流动性等特征，成为中长期资金投资权益市场的趁手工具，尤其对于高收益、高波动、专业知识复杂的科技板块，其“一揽子布局”属性可显著降低投资风险和门槛 [1] 指数产品创新方向 - 行业正探索优化指数编制，使组合更“聪明”以跑赢市场，当前大部分指数仍基于流通市值选股 [2] - 未来创新方向包括：规则化地吸取主动管理和量化因子的选股智慧，从单因子走向多因子，引入AI学习，以及拥抱衍生工具 [2] 投资者服务与投教 - 深交所联合21世纪经济报道等机构开展了“定投中国——ETF定投案例展”，多家参与机构通过产品、工具、市场等维度帮助投资者直观理解ETF定投的逻辑与优势 [3] - ETF定投作为一种在固定时间以固定金额投资的纪律性方法，可有效帮助投资者减少情绪干扰和追涨杀跌风险，提升投资体验 [3] - 多家头部基金公司通过推出指数投资小程序、打造专属IP和吉祥物、发布全景式报告等方式，全面打造内容场景，旨在提升服务体验、强化投教陪伴以贴近投资者 [4]

公募FOF市场发行与规模显著升温 - 进入第四季度，公募FOF发行市场显著升温，首发“爆款”频现，市场规模持续攀升 [1] - 2025年7月以来，公募FOF总规模已连续5个月实现正增长，截至12月5日，全市场共有FOF产品538只，资产净值合计达到2316.11亿元，整体规模已超过2021年末水平，接近2022年初2339.62亿元的历史高位 [1] - 今年以来，成立规模在20亿元以上的FOF已有13只，其中有7只成立于第四季度 [1] FOF产品发行数量与份额激增 - 以认购起始日统计，截至12月5日，今年以来共有78只FOF发行，去年同期仅为29只 [1] - 今年第四季度以来，共有37只FOF发行，其中12月份以来已有10只FOF宣告发售 [1] - 2025年10月、11月分别有10只、17只FOF发行，分别合计发行170.14亿份和185.49亿份，其中11月份发行数量创2023年4月以来新高，单月发行份额创2021年9月以来高位 [2] 多只“爆款”FOF产品涌现 - 12月2日，景顺长城和熙稳进三个月持有混合（FOF）用时仅19天募集规模达27.75亿元 [2] - 11月18日，易方达如意盈安6个月持有混合发起式（FOF）5天共募集58.48亿元 [2] - 11月13日，交银臻享多资产三个月持有期混合（FOF）8天共募集23.67亿元 [2] - 10月份，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合（FOF）1天募集55.77亿元，平安盈享多元配置6个月持有混合发起式（FOF）4天募集28.08亿元，浦银安盛盈丰多元配置3个月持有混合（FOF）5天募集27.16亿元，华夏盈泰稳健六个月持有混合（FOF）9天募集24.05亿元 [3] 市场规模与增长数据 - 截至2025年11月末，公募FOF全年发行规模达749.55亿元，同比增长415.6% [3] - 截至2025年11月末，FOF存量规模突破2200亿元，同比增长67.6%，不仅超越2021年末水平，更逼近2022年2339.62亿元的历史高位 [3] 市场回暖的驱动因素 - 四季度FOF市场显著回暖，一方面与权益市场活跃、带动基金发行整体升温有关；另一方面，多资产FOF产品作为多元固收增强策略的较好载体，契合低利率环境下的稳健投资需求 [4] - 近期多只“爆款”FOF的诞生，背后离不开招商银行“TREE长盈计划”的推动，从年内数据来看，成立规模超过20亿元的FOF中，大多数托管行均为招商银行 [4] - 个人养老金制度落地推动了养老FOF Y份额扩容，通过产品费率优惠、税收优惠等政策为养老FOF发展营造了良好的生态环境，同时提供了长期稳定资金来源 [4] - 今年以来国内股债市场波动显著放大，传统的股债配置策略难度加大，而FOF凭借其跨资产、跨市场、跨风格的配置能力，得以在不同市场环境中捕捉各类资产与结构性机会，并对冲系统性风险 [5] - 在低利率环境下，存款、国债等传统低风险资产吸引力下降，投资者转向FOF的多元资产配置寻求“低波动+多元增值” [5] FOF产品的核心优势与供给创新 - FOF核心优势是分散风险、平滑波动、专业配置，通过多种类别资产、不同风格的底层基金，实现更均衡的收益结构 [6] - FOF产品供给更加丰富，从传统的股债“二元资产”拓展到纳入QDII、REITs、大宗商品等多元资产，ETF-FOF等创新类产品陆续面世 [6] - 多元资产配置逐渐成为主流共识，FOF基金作为多元资产配置工具契合了投资者的需求 [6] 业绩表现与投资者结构变化 - 截至12月5日，全市场公募FOF今年全部实现正收益，其中业绩领先的产品年内累计收益率已达61.78%，大幅跑赢同期沪深300指数表现；有20余只产品回报超过30%，260余只产品回报在10%以上 [6] - FOF的崛起标志着财富管理进入“解决方案时代”，客户需要制定与其目标和风险偏好相匹配的一揽子计划 [7] - 个人投资者取代机构成为申购FOF的重要主力，整体风险偏好呈现“保守为主、进取分化”特征，其中偏债混合型FOF成规模增长主力（新发规模占比89%） [7] 行业未来展望 - 在低利率环境延续、政策支持深化背景下，FOF有望进一步承接居民财富转移，成为支持资本市场发展的重要增量资金来源 [8] - 随着投资者认知提升和产品体系完善，FOF有望在个人养老金、长期资金配置等领域发挥更大作用，成为推动中国资产管理行业向“工具化、多元化、专业化”方向高质量发展的新生力量 [8]

文章核心观点 - 2025年中国ETF市场总规模已增长至5.7万亿元，年内连续跨越两个万亿大关，成为公募市场规模增长的最大贡献者 [1] - ETF市场的快速发展与国家对资本市场的部署紧密相关，其结构透明、费率低廉、资产全面、高流动性的特征，使其成为服务新质生产力发展和构建“长钱长投”环境的重要工具 [1] - 在高质量发展的指数时代，头部基金公司的竞争力关键已不仅限于规模和业绩，更在于能否打造更优质的指数、帮助投资者进行定投以及持续建设品牌生态 [1] ETF市场发展现状与驱动力 - 截至12月5日，中国ETF市场总规模已达到5.7万亿元，今年内连续迈过两个万亿大关 [1] - 市场快速发展得益于国家构建“长钱长投”环境和服务新质生产力发展的重点任务部署 [1] - ETF因其结构透明、费率低廉、资产全面、高流动性，成为中长期资金投资权益市场的重要工具 [1] - 对于高收益、高波动、专业知识复杂的科技板块，ETF“一揽子布局”的属性能显著降低投资风险和门槛 [1] 指数产品的创新方向 - 行业正探索优化指数编制，使组合更“聪明”以跑赢市场，而非仅基于流通市值选股 [1][2] - 创新方向包括：规则化地吸取主动管理和量化因子的选股智慧、从单因子走向多因子、引入AI学习、拥抱衍生工具 [2] 投资者服务与投教工作 - 深交所联合机构开展“定投中国——ETF定投案例展”，通过产品、工具、市场等维度帮助投资者直观理解ETF定投的逻辑与优势 [3] - ETF定投作为一种纪律性方法，能用固定金额在固定时间投资，有效帮助投资者减少情绪干扰和追涨杀跌风险，提升投资体验 [3] - 许多头部基金公司推出指数投资小程序，提供选基、行情追踪、组合诊断、社区交流等功能 [4] - 部分公司针对指数投资打造专属IP、吉祥物，并定期推出全景式报告开展投教工作，旨在通过提升服务体验和强化投教陪伴来贴近投资者 [4] - 行业致力于构建一个包含好产品、好策略和好服务的指数生态圈 [4]

基金结构与策略 - BlackRock Debt Strategies Fund (DSU) 是一只封闭式基金 旨在提供多样化的债务投资敞口 [1] - 债务投资被视为一种高效的方式 能够产生具有吸引力的收入 [1] 投资组合构建理念 - 一种混合增长与收入的系统被提出 其总回报目标与标准普尔指数持平 [1] - 在经典股息增长型股票的基础上 加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金 被认为是提升投资收入同时捕捉总回报的高效方法 [1]

鑫元消费甄选混合基金业绩表现 - 基金年内净值下跌约21%，在全市场混合基金中业绩垫底 [2] - 基金自2023年3月成立以来，净值累计下跌约50% [3] - 基金A、C份额在4477只同类产品中业绩排名分别为4476名和4477名 [3] - 基金近期各阶段涨幅均大幅跑输同类平均及沪深300指数，例如近6月跌9.50%而同类平均涨23.53%，今年来跌21.08%而同类平均涨30.33% [4] 基金投资运作与治理问题 - 基金持仓风格激进，几乎每个季度前十大重仓股都大幅调整，三季度末相比二季度末更换了七只 [5] - 基金成立两年多已历经三位基金经理，现任基金经理姚启璠为管理经验新手 [5] - 基金经理频繁更迭，自成立以来已发生五次基金经理变动 [6] - 基金规模增长不理想，三季度末份额为0.48亿份，资产规模仅0.29亿元，低于清盘预警线 [6][7] - 基金为发起式，管理人认购1000万元且3年内不得赎回，目前个人投资者与公司自有资金均处于亏损状态 [6][7] 鑫元基金公司业务格局 - 公司为银行系公募，南京银行持股80%，南京高科持股20% [8] - 公司管理规模在2025年三季度末达2288.86亿元，在192家公募中排第36位 [8] - 公司业务严重“偏科”，固收类产品（债券基金与货币基金）规模合计占比高达96.69% [8] - 权益类基金（混合基金与股票基金）规模合计仅71.72亿元，占总规模比例仅3.13% [8] - 公司正大力拓展权益业务，2025年以来新发18只基金中大部分为权益基金，包括7只偏股混合型和7只指数型基金 [10] 公司整体权益业务表现与挑战 - 公司混合基金近6个月、近1年、近3年、近5年收益率均明显低于同类平均水平 [11] - 公司旗下21只主动权益基金中存在多只“迷你基”，其中6只规模低于5000万元，6只规模在5000万元至1亿元之间 [13] - 公司面临公募行业降费潮压力，直接压缩管理费收入 [22] - 公司2025年上半年营业收入与净利润分别为3.56亿元和1.07亿元，同比分别增长17.47%和18.99% [22] 公司高管团队变动 - 公司近一年高管团队大“换血”，新上任一名总经理和三名副总经理 [2] - 原任职超9年的副总经理王辉于2025年8月被降职为高级专员 [13][14] - 新任总经理于景亮于2024年11月上任，此前任职于南京银行 [21] - 新任副总经理张鹏飞、杨晓宇于2025年6月晋升，均来自南京银行背景 [17] - 在官网披露的11名董事及高管名单中，有4位来自南京银行 [18][21] - 分析指出，王辉的转任被视为股东南京银行对管理层的“清洗” [21] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达6.15亿元阶段性高峰后，2024年下降了9.29% [21] - 公司净利润在2021-2023年连续三年下降，2024年为1.9亿元，虽恢复增长但仍不及2021年前水平 [21]

信达澳亚基金总经理任命 - 方敬自2025年12月5日起正式任职信达澳亚基金总经理，结束代任状态 [1][2] - 方敬拥有横跨保险、银行、证券、基金等多领域的复合型金融机构从业履历，曾任职于中国人寿资管、民生银行、中信证券、中新融创资本、中国银河证券及前海开源基金 [3][4][6] - 方敬于2020年8月加入信达澳亚基金，曾任投资管理部负责人、副总经理，并于2025年9月5日开始代任总经理，其内部晋升被视为有助于保障公司战略连贯性与资源整合 [6][12] 信达澳亚基金公司概况 - 公司成立于2006年6月5日，是国内首家由国有资产管理公司控股的基金管理公司，也是澳洲在华合资设立的第一家基金管理公司 [7] - 2025年6月5日，公司经证监会核准正式纳入中央汇金系，中央汇金成为其实际控制人 [7] - 截至2025年三季度末，公司公募管理规模为1100亿元 [7] - 公司正经历从“规模驱动”向“质量驱动”的转型，注重产品创新、投研升级和治理优化 [6] - 公司旗下5只权益产品近1年回报率超80%，重点聚焦科技、制造、新能源等前沿主题 [7] 公募基金行业高管变动趋势 - 截至2025年12月5日，公募基金行业年内已发生431人次高管变更，涉及董事长103人次、总经理79人次，波及百余家机构 [9] - 行业出现高管代际交接，部分从业超10年的元老级高管集中退休或调任，行业格局重塑信号显著 [11] - 换帅浪潮中一个显著特征是部分新任总经理由机构内部培养晋升，这被认为有利于战略连贯性和强化资源整合能力 [12] - 近期多家公募机构同步调整董事长与总经理，例如红土创新基金何琨任董事长、招商基金王颖任董事长、工银瑞信基金杨帆任总经理、兴业基金刘宗治任董事长 [9][10][11]

会议概况 - 21世纪基金业年会于2025年12月6日上午召开 [1] - 会议主题为“耐心资本 定投中国” [1] - 会议聚焦“基金行业变革及高质量发展” [1] 会议议程与形式 - 会议包含主题演讲环节 [1] - 会议围绕ETF和投顾两大专题分别设置了圆桌对话环节 [1] - 会议设有配套案例发布环节 [1] - 会议时间为2025年12月6日09:00至12:00 [1]

公司高管变更 - 信达澳亚基金管理有限公司于2025年12月5日正式任命方敬为公司总经理，其不再担任公司副总经理职务 [1][2] - 方敬自2025年9月5日起已代任公司总经理职务 [1] - 此次高管变更类型为“新任基金管理人总经理、离任基金管理人副总经理” [2] 新任总经理履历 - 新任总经理方敬拥有保险、银行、证券、基金等多领域的金融机构从业经历 [4] - 其过往从业经历包括：中国人寿资产管理有限公司、中国民生银行股份有限公司、中信证券股份有限公司、中新融创资本管理有限公司、中国银河证券股份有限公司、前海开源基金管理有限公司专户业务部负责人 [3][4] - 方敬于2020年8月加入信达澳亚基金，任投资管理部负责人，并于2022年12月起担任公司副总经理 [4] - 方敬拥有基金从业资格，学历为硕士研究生、硕士 [3] 公司未来战略方向 - 公司未来发力点包括：锻造全品类权益投资，构建量化投资引擎，布局全球资产配置 [4] - 投资科技成长股仍将是公司的坚持所在 [4] - 公司将通过产品创新、投研升级和治理优化，实现从“规模驱动”向“质量驱动”的转型 [4] 公司背景与股权结构 - 信达澳亚基金成立于2006年，公司总部设在深圳 [4] - 公司两大股东分别为信达证券、East Topco Limited（澳大利亚联邦银行全资附属公司康联首域集团旗下企业） [4] - 2025年6月，公司经证监会核准被正式纳入中央汇金旗下，中央汇金成为其实际控制人 [4]

文章核心观点 - 公募基金行业存在一类长期仅管理单只主动权益基金的“专一”基金经理，全市场符合管理单只基金超三年条件的共46位[2] - 这46位基金经理的管理规模呈现金字塔结构，资金高度集中于塔尖的少数百亿级基金经理，而大多数基金经理管理规模较小[4][5] - 基金经理长期仅管理单只基金的现象背后成因多元，包括投资策略特殊性、公司资源倾斜、基金经理职责定位及行业主题限制等，业内对此评价存在分野[8][9][10] 基金经理与规模分布 - 管理规模超过200亿元的基金经理有两位：富国基金朱少醒管理规模241.5亿元，睿远基金傅鹏博管理规模236.29亿元[4] - 规模在100亿元至200亿元之间的有两位：泉果基金赵诣管理规模190.69亿元，睿远基金赵枫管理规模124.41亿元[5] - 上述四位百亿级基金经理合计管理规模约占46人总规模的七成[5] - 绝大多数基金经理管理规模位于50亿元以下，其中规模在10亿元至50亿元区间的有11位，管理规模低于10亿元的基金经理多达31位，占比高达67%[5] - 规模低于10亿元的基金经理中，规模在1亿元至10亿元的有19位，规模不足1亿元的有12位[5] “长跑者”特征与规模表现 - 46位基金经理中，管理同一只基金超过十年的“长跑者”仅有5位[6] - 部分“长跑者”管理规模并未因时间累积而显著扩大，例如建信基金邱宇航管理规模0.54亿元，诺安基金罗春蕾管理规模1.73亿元，华夏基金阳琨管理规模7.02亿元[6] - 与之对比，一些契合近年市场风口的基金经理规模增长显著，例如安信基金池陈森管理规模15.45亿元，金元顺安缪玮彬管理规模14.32亿元且较此前数据有大幅提升[7] “专一”现象的成因分析 - 部分源于投资策略的特殊性，例如金元顺安元启基金因其独特的小盘股策略而停止申购以维持策略有效性[8] - 部分与基金经理的职责定位相关，如公司管理层职务可能分散投研精力，或个人系公募平台更注重单产品的精品化运作与资源集中投入[8] - 行业主题型基金也可能限制基金经理的能力圈，使其管理范围自然聚焦于垂直领域，如军工、医药赛道[8] - 支持者认为这代表了极致的专注，利于深耕特定能力圈[9] - 另一种观点则将部分产品的“极致专注”视为以牺牲稳健为代价打造短期业绩突出的产品以吸引资金[10] - 在行业规模导向背景下，“独管一基”可能是一种逆向选择，既可能是公司为打造标杆产品的资源倾斜，也可能是基金经理为维持策略纯度而主动控制规模[10]