2025年A股大消费领域变革与2026年展望 - 2025年消费市场从“规模扩张”转向“提质增效”，行业竞争焦点从价格战转向服务质量和效率提升 [1] - 外部环境不确定性加剧了消费板块的复杂性，国内扩大内需政策预期持续强化，消费板块成为接力科技主题轮动的重要方向 [1] - 2025年部分企业陷入“增收不增利”困境，消费者对商品质量、服务体验和透明度要求提高，促使企业转向精细化运营 [2] 宏观与行业政策支持 - 国家发展改革委、财政部发布通知，明确2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [2] - 为优化“两新”政策衔接旺季需求，国家发展改革委会同财政部提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [2] - 商务部等部门联合印发通知，围绕商品消费、服务消费等重点领域提出3方面11条政策措施，以更大力度提振消费 [2] - 国务院常务会议及六部门方案提出，到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造高品质消费品 [3] - 国家发展改革委等3部门发布《互联网平台价格行为规则》，将于2026年4月10日起实施，旨在规范互联网平台价格行为 [3] - 市场监管总局发布国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，针对“内卷式”竞争、收费不透明等问题提出明确标准 [3] - 政策将促使电商和外卖平台从价格竞争转向提升配送效率与用户体验，鼓励传统零售和服务业通过数字化转型适应需求变化 [4] 券商对消费行业2026年投资观点 - 国泰海通证券认为国内扩大内需政策预期持续强化，内需成为接力科技主题轮动的重要方向 [6] - 国信证券提出2026年是服务消费元年，建议布局通胀预期修复与细分景气两条主线 [6] - 通胀预期修复主线包括高端复苏与政策加码的免税新周期、供需再平衡的酒店拐点、CPI预期改善的餐饮同店表现 [7] - 细分景气方向包括稳就业导向下的公考与职教、银发旅游、产品持续迭代创新的茶饮、新技术迭代与AI应用方向 [7] - 西部证券看好“红利+”策略，包括以白电为核心的红利+全球优质资产，以及以部分啤酒、乳业、复合调味品为代表的红利+边际修复标的 [8] - 中国银河证券建议关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [8] - 中信证券建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，如受益于财富效应的高端消费（出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护等） [9] - 万联证券看好潮玩、黄金珠宝与国货美妆产业新机遇，指出情绪消费兴起及消费结构向享受型、精神型消费扩展推动相关行业 [9]

文章核心观点 - 未来的投资趋势正从“物质占有”向“意义满足”进化，投资逻辑需从对外物的执迷转向对本质的审视，从短期投机转向长期定投[5] - 真正的确定性价值在于审视世界的思想框架与行动原则，投资者应夯实根基、专注内生成长，使投资组合与人类向善的进程同频共振[9] 消费与投资新趋势：情绪价值与叙事经济学 - 以泡泡玛特Labubu为代表的潮玩IP受到市场追捧，其真正价值在于“情绪价值”和“叙事经济学”，消费者支付的是收集满足、拆盲盒惊喜、社交谈资等一整套情绪价值[2] - 泡泡玛特在Labubu的拉动下，2025年上半年营收达138.8亿元，超过了去年全年[2] - 未来的投资机会藏于能抓住新一代消费者情感密码的领域，如虚拟偶像演唱会、AI定制数字人、元宇宙应用等虚实融合的体验式消费[3] - 评估新物种的投资价值时，除财务指标外，更需关注其讲述的故事、构建的情感共同体及满足特定人群精神需要的能力，在新消费世界中，抢占市场份额需先赢得“情感份额”[3] - 城市化与独居化加剧社交疏离，年轻人通过消费故事填补情感空白，带动了带有社交属性的潮玩、怀旧产品、宠物经济等“情感叙事”的崛起[3] 传统资产的确定性价值：黄金与房地产 - 黄金与潮玩IP共同勾勒出当前时代的投资图景，在追逐新潮的同时，底层的、基石的东西永远值得托付[4] - 黄金的确定性价值在于其作为超越任何主权信用的终极抵押物和避险共识的地位，在于危机时刻能提供流动性与“保险”功能，而非追求超额收益[6] - 作为抗通胀工具或对冲经济不稳定风险的“压舱石”资产，黄金配置策略建议在家庭总资产的5%-10%左右；激进型投资者作为趋势交易工具，配置比例或可提升至10%-15%[6] - 中国房地产的价值属性已从“金融增值工具”回归到“房住不炒”的居住功能，其价值确定性更依赖于区位地段、资源环境和物业品质等关乎实际居住体验的要素[6] - 关于房产配置，总体建议是从追求“数量”转向“质量”，从持有“普通资产”转向置换“核心资产”，在存量时代，只有优质资产才能持续分享城市发展与人才聚集的红利[7] 宏观确定性方向与三大投资策略 - 在传统资产普惠增值时代结束后，宏观的确定性投资方向包括：向“新”（新质生产力、新消费）、向“心”（情绪价值市场、文旅经济）、向“实”（先进制造业、现代农业）[7] - **投资“自身系统”**：对自身人力资本的持续投资是收益率最高且他人无法剥夺的确定性，应定投于扩展认知边界、维护身心健康，例如提升AI工具运用能力或攻读在职学位[7] - **投资“人类基石”**：投资于解决人类可持续发展现实问题的领域，如新能源、循环经济、生物科技、智慧农业、康养行业，此类投资能获得强大的“反脆弱性”，穿越周期持续成长[8] - **投资“复利资产”**：核心逻辑是依托时间优势发挥复利价值，兼顾风险控制与长期成长，例如将宽基指数ETF（如沪深300）作为首选进行每月定投，并搭配高股息股或红利ETF获取稳定现金流并复投[8]

核心观点 - 泡泡玛特旗下原创潮玩IP Labubu的成功并非偶然，而是公司长期坚持原创孵化、精细化运营、供应链创新及全球化本土化战略的结果，标志着中国文创产业从“中国制造”向“中国创造”的跨越 [1][17] IP孵化与运营创新 - Labubu设计师龙家升于2015年推出该形象，初期因造型怪异不被看好，泡泡玛特于2018年与其签订独家授权协议后迎来转机 [4][5] - 公司运营模式高度尊重设计师创意，不干预设计理念，并为每个IP配备专属运营团队，提供从故事构建到市场推广的全链条支撑 [5][6] - 公司不追求签约艺术家数量，更看重质量，给予足够创作空间，使艺术家从小众创作者变为有社会影响力的IP创作者 [6] - 首个IP Molly的成功帮助公司再造了行业，搭建平台吸引了更多艺术家合作 [5] - 2024年签约的星星人IP，由插画师大欣创作，仅用一年时间营收就突破亿元 [18] 市场表现与IP影响力 - Labubu登上纽约曼哈顿花车大游行，与全球经典IP同台，引发数十万现场观众欢呼和社交媒体热议 [1] - 2024年，经过多年运营的THE MONSTERS系列迎来爆发，单个系列全年营收突破30亿元 [7] - 2025年上半年，THE MONSTERS系列营收同比增长达668%，市场出现数周脱销 [7] - 2025年Labubu3.0系列全球发售引发轰动，洛杉矶和伦敦门店出现凌晨排长队现象 [7] - 根据2025半年报，THE MONSTERS系列在整个集团的营收占比已达到34.7% [17] - IP影响力扩展至高端市场，曾作为108万元成交的拍品，并获国际明星如蕾哈娜等自发“带货” [1][5] 供应链柔性制造升级 - Labubu火爆导致产能不足，原价99元的潮玩在二手市场被炒至400元，出现“黄牛囤货加价47倍”现象 [8] - 潮玩行业共性痛点是传统制造补货周期长，无法应对突发需求，易导致库存积压或黄牛炒作 [9] - 公司启动柔性制造升级，Labubu毛绒品类产能从2024年初的月均30万只，飙升至年底的800万只，截至2025年已跃升至月均3000万只，实现百倍增长 [9] - 产能爬坡超过1000万只后需战略性扩张，公司制定“本地化+海外化”双线策略 [10] - 国内在江西等核心产区布局，利用当地服装产业工人优势；在广东河源龙川县，一家工厂就带动当地1.5万人就业 [10] - 通过技术创新引入红外线检测器和自动化胭脂机，解决产品“头歪”和胭脂深浅不一问题，目前50%工序已实现半自动化或全自动化 [10][11] - 海外选择在越南建厂以贴近市场、提高供应链韧性，目标是将20%产能放在海外，目前越南工厂交付速度仅比国内慢一周 [11][12] - 面对火爆需求，公司启动大规模补货和线上预售，有效戳破二手市场泡沫，让产品价格回归理性 [12] 用户共创与生态拓展 - 公司运营核心是建立共创价值生态，将用户从“消费者”变为“IP共建者”，以此维持IP长红 [14] - 尝试跨界整合，让潮玩从玩偶变为“时尚挂件”，切入万亿级服装面料市场，专门组建了来自知名服装品牌的面料开发团队 [15] - 线下场景延伸，北京泡泡玛特城市乐园在2025年位列北京入境游热门景区第六名，凸显场景化消费潜力 [15] - 公司对线下扩张保持克制，并未大幅开设新乐园，而是扎实运营好现有项目 [15] 全球化战略与本土化运营 - 截至2025年11月，公司在美国已开设近60家门店和超过100台自动售货机，并计划在纽约时代广场开设旗舰店 [16] - 全球化策略主张以当代原创IP打破文化壁垒，直接进入英国伦敦、法国巴黎等核心商圈树立品牌 [16] - 采用运营本土化方式，在各区域组建本地团队，以适应不同市场的文化习俗和沟通逻辑 [16] - 根据不同市场偏好调整产品策略：在欧洲推广联名系列，在东南亚推毛绒挂件，在北美通过NBA曝光和明星穿搭营销 [16] - Labubu传递的“接纳差异”、“勇敢表达”等理念成为全球青年的共同语言，是其破圈关键 [17] - 2025年第三季度，公司海外收益同比激增365%—370%，产品覆盖全球近百个国家和地区 [17] 产业意义与三重跃迁 - 第一重跃迁：从“中国制造”到“中国创造”的内核升级，证明中国具备打造全球顶级IP和成熟原创孵化体系的能力 [17] - 第二重跃迁：从“产品输出”到“价值共鸣”的逻辑转变，通过捕捉全球青年情感需求，让品牌扎根海外 [18] - 第三重跃迁：从“单点突破”到“生态协同”的体系搭建，全产业链协同能力在产能快速爬坡中尤为明显，为制造业转型提供新思路 [19] - 潮玩产业的创新崛起，有望带动大量就业和消费，为制造业老龄化、劳动力短缺等问题提供新思路 [19]

中国文化IP全球影响力提升 - 2025年中国文化以更加开放包容的姿态拥抱世界，时尚多元的中国文化IP成为全球“顶流”，吸引全球游客来华探寻体验[1] - 中国文化的独特韵味与深厚底蕴受到越来越多海外民众的关注和喜爱，中国IP在出新、出海的同时实现“出彩”[2] - 一系列中外合璧、古今交融的中国流行文化产品走红世界，成为连接各国民众的共同语言[6] 影视作品成就与市场表现 - 2025年春节档上映的动画电影《哪吒之魔童闹海》票房超过159亿元人民币，位列世界影史动画电影票房冠军[2] - 影片展现的中国传统文化元素和人物塑造深度获得观众赞不绝口，海外观众评价其主题深刻、视觉震撼，是上乘之作[2][4] 潮玩IP引领全球消费风潮 - 中国潮玩品牌拉布布（Labubu）在2025年全球圈粉无数，从社交平台“开箱狂欢”到海外门店前彻夜排队，在世界多地掀起抢购潮[4] - 这些玩偶的设计精准指向“精神消费”和“情绪消费”需求，并提供富有趣味性的体验[4] 文化输出带动入境旅游热潮 - 中国流行文化产品激发来华旅游热潮，“甲亢哥”等海外博主的中国行内容在海外社交平台接连出圈，吸引全球年轻一代视线[6] - “跟着电影游中国”成为趋势，外国游客通过探索银幕背后的中国文化、体验中药香囊制作、身着汉服漫步、体验陶瓷工艺等方式进行深度文化体验[6] - 外国游客赞赏中国未来感与传统感的交织，并表达了对中国文化的喜爱，专程为发现中国文化而再次到访[9][11]

文章核心观点 《人民日报》近期多次报道文化创意产业，特别是以“谷子经济”（文化IP衍生品）为代表的新型文化业态，展现出国家对该产业的支持与认可 这些报道以上海静安区苏河湾功能区为典型案例，强调了通过政策引导、产业生态构建和空间打造，释放文化创意产业活力，吸引年轻创业者，并推动文化与科技、消费的融合发展 相关企业如卡游、泡泡玛特等取得了显著的市场成绩和增长，体现了该行业的蓬勃发展和经济潜力 [1][7][9][10] 文化创意产业政策与环境 - 《人民日报》作为重要政策观察窗口，高频度报道“谷子经济”及潮玩文化，体现了国家对文化创意产业和新型文化业态的支持与认可，也是提升文化自信、讲好中国故事的一种体现 [9][10] - 上海静安区苏河湾功能区凭借深厚的文化底蕴，吸引大批年轻创业者扎根，报道提及该区域文创产业保持两位数增长 [1][7] - 静安区通过政策引导、平台搭建、活动策划为创业者提供全方位支持，例如对开展科技创新与研发设计的文创企业与机构给予资金支持，对成功打造文创IP赋能传统产业转型升级的企业，最高支持100万元 [7] 产业发展模式与趋势 - 文创产业正从单一业态向文化与科技、文化与消费融合发展 例如，卡游公司将传统印刷工艺与AR技术结合，开发国潮IP，将传统文化以潮流卡牌等形式融入现代生活 [7] - “谷子”作为文化IP衍生品，其产品形式多样，包括摆件、徽章、卡牌、可对话的AI手办、3D打印的盲盒等，其浓缩的情感价值与社交属性，使其成为年轻人的社交货币与社群标识，为经济发展注入活跃能量 [9] - 产业注重历史文脉与现代创意的结合，例如苏河湾区域保留建筑原有结构并融入现代设计语言，形成“建筑可阅读、街区可漫步”的氛围，吸引创业者 [1][7] 代表性公司业绩与动态 - **卡游公司**：占据国内动漫卡牌市场70%份额，年销售额突破100亿元 2024年营收创历史新高，达到100.57亿元 公司手握近70个海内外知名IP，持续推出多元化产品，并正积极推进海外拓展计划，产品已覆盖日本、美国、东南亚等国家和地区 [7][8][10] - **泡泡玛特**：作为潮玩标杆企业，2024年加速全球扩张，把门店开到了英国剑桥、印尼巴厘岛等知名地标，目前全球门店数量已突破570家，国内外市场双双爆发 [10] 市场与产品概况 - 动漫卡牌是文化IP衍生品“谷子”的典型代表，2024年以来，《哪吒2》、《浪浪山小妖怪》、《罗小黑战记2》等爆款IP持续破圈，Labubu等潮玩形象圈粉无数，带动相关衍生品消费市场 [9] - 《人民日报》在2024年多次报道“谷子经济”，3月肯定卡游动漫潮玩产品的文化价值，7月专访泡泡玛特创始人王宁将其作为新型文化业态企业代表，10月评论版精准点评包含卡牌盲盒在内的谷子经济 [9]

文章核心观点 - 2025年中国消费市场在政策支持下呈现蓬勃生机，正朝着高品质、智能化、情感化方向深度演进，消费作为经济增长“主引擎”的作用凸显 [1] - 消费增长正从规模扩张转向以品质升级为核心的价值增长，科技创新、情绪价值与新型消费是驱动市场高质量发展的关键力量 [2][4][5] - 政策引导与市场创新同频共振，为消费持续回升向好和未来更高质量、可持续的发展格局奠定基础 [6][8] 科技创新引领消费品质跃迁 - 2025年1至11月社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期，消费提质升级态势明显 [2] - 关键领域科技突破支撑高端消费市场，例如小米在2025年5月发布首款自主研发设计的3纳米旗舰处理器“玄戒O1”并实现规模化量产，12月推出的小米17 Ultra手机市场反响热烈 [2] - 政策目标提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批高品质消费品 [2] 情绪价值赋能消费新蓝海 - 消费需求向情感体验与价值认同转变，“情绪经济”开辟消费增长新蓝海 [4] - 中国情绪经济市场规模2024年达2.3万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元 [4] - 企业通过产品与服务创新回应情感需求，例如小米17Pro系列的“妙享背屏”、胖东来的极致服务以及泡泡玛特旗下IP形象LABUBU的火爆 [4][7] 新型消费拓展增长空间新维度 - 数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费业态表现活跃，引领消费增长 [5] - 绿色消费领域亮点突出，2025年11月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例已达53.2% [5] - 小米汽车旗下首款SUV车型YU7自2025年6月上市后交付量稳步攀升，截至2025年末，小米汽车累计交付量突破50万台 [5] - 生态融合重塑消费体验，例如小米“人车家全生态”战略推动消费模式向一体化、场景化的系统服务升级 [5] 政策与市场展望 - 中央经济工作会议部署“深入实施提振消费专项行动”、“扩大优质商品和服务供给”、“优化‘两新’政策实施”等措施 [6] - 随着技术创新纵深推进、消费场景不断丰富、政策效应持续显现，消费市场将进一步释放内需潜力，迎来更高质量、可持续的发展新格局 [8]

外贸表现 - 2025年2月至11月，中国货物贸易进出口已连续10个月保持增长，高盛预测2025年全年中国出口同比增速有望达到8% [1] - 2025年11月，中国首次实现了1万亿美元的年度贸易顺差 [1] - 摩根士丹利经济学家预测，到2030年，中国在全球商品出口中的份额会进一步提升 [2] 人工智能与科技发展 - 中国人工智能企业DeepSeek的R1模型发布，挑战了美国AI公司长期以来的主导地位，该模型完全免费 [3] - 美国《时代》周刊报道称，中国在开源AI领域取得领先地位，在AI竞赛中稳居第二，在开源模型领域领先 [4] - 2025年中国科技影响力从人工智能延伸至机器人、深海科学等多个前沿领域，呈现“多线并进”的发展态势 [3] 资本市场表现 - 2025年8月18日，A股总市值首次突破100万亿元大关 [5] - 高盛报告指出，A股和H股全年回报率超出其年初预测的13%和15%，并将2022年底周期低点以来的反弹幅度拓展至30%和75% [5] - 高盛预计到2027年底中国股市将上涨38% [5] - 彭博社报道称，2025年中国股市、汇市以及在岸债市集体实现正回报，是5年来未曾有过的局面 [5] - 香港在2025年重夺全球领先IPO市场的桂冠 [6] - 摩根大通今年已将对中国的投资评级从“中性”上调至“增持” [6] 软实力与品牌出海 - 《2025年全球软实力指数》将中国列为全球软实力领导者第二名，首次超越英国 [7] - 潮流玩具拉布布从一种玩具热潮演变成一种全球美学，代表中国设计从模仿转向引领全球潮流 [7] - 中国生活方式品牌、文化产品（如剧集、电影）在全球范围内收获成功，2025年是中国软实力走向主流的一年 [7] - 蜜雪冰城在东南亚市场快速扩张后已进入美国市场，霸王茶姬也在拓展海外业务 [8] - 电子游戏《黑神话：悟空》是中国文化产品在国际市场取得突破的标志性案例 [8] 经济增长与消费 - 国际货币基金组织（IMF）上调中国2025年经济增速预期至5%，并预期中国在未来几年对世界经济增长的贡献率很可能仍会达到约30% [9] - 经济合作与发展组织（OECD）上调中国2025年GDP增长预期至5% [9] - 消费对经济增长的季度贡献率从2024年底的29.7%大幅上升至2025年第三季度的56.6% [9] - 瑞银财富管理预计人工智能领域的创新和支出将推动中国科技行业2026年盈利大幅增长 [9]

星巴克门店战略调整 - 星巴克正在美国关闭约400家表现不佳的城市门店 [2] - 公司将投资转向翻新门店及郊区得来速门店，以应对客流变化和成本压力 [2] 格力电器成本与风险管理 - 公司对原材料需求及库存进行数字化管控，并制定灵活的储备策略 [3] - 定期开展大宗材料期货套期保值业务，以对冲原材料价格大幅波动的风险 [3] - 通过成本管控、技术创新、工艺优化、提高生产效率和减少损耗等方式持续降低成本 [3] 国内黄金饰品价格动态 - 12月30日，多家品牌足金首饰价格较昨日大幅回调 [4] - 具体报价：老凤祥1363元/克，老庙黄金1359元/克，周生生1353元/克，周大福1363元/克，六福珠宝1403元/克 [4] 英国消费者支出趋势 - 巴克莱银行数据显示，2025年英国消费者使用借记卡和信用卡的消费支出同比下降0.2% [5] - 与去年增长1.6%相比大幅放缓，为2020年以来首次下降 [5] 智谱港股IPO信息 - 公司拟全球发售37,419,500股H股，其中香港发售1,871,000股，国际发售35,548,500股 [6] - 发售价为每股116.20港元，预期股份将于2026年1月8日开始在香港联交所买卖 [6] 泡泡玛特潮玩市场变化 - 今年12月，原价594元一盒的Labubu坐坐派对系列在二手平台均价从1478元回落到632元左右 [7][8] - 部分原价99元的单只款式已跌破原价，最低售82元 [7][8] - 在多个二手及电商平台，Labubu挂牌数量增多，成交价格下移，部分线下门店开始限时特惠促销 [8] 华为战略方向 - 华为轮值董事长孟晚舟在新年致辞中表示，智能化变革浪潮是公司面临的长期战略机遇 [9] - 强调智能时代的新征程已经开启，最终的胜利属于敢于挺身而出、勇于自我批判的奋斗者 [9] 中国航司飞机采购 - 春秋航空与吉祥航空拟合计向空中客车公司采购55架A320系列飞机 [10] - 交易金额超82亿美元（约人民币574.48亿元），交付周期集中在2028年至2032年 [10] 亿纬锂能港股IPO进展 - 公司于2025年6月30日递交的港股招股书，因满6个月于2025年12月30日失效 [11] 美国加密货币会计准则探讨 - 美国财务会计准则委员会将于2026年探讨某些加密货币资产是否可被认定为现金等价物 [12] - 同时将探讨如何对加密货币转移进行会计处理 [12] 三星电子汽车芯片业务 - 三星电子已开始为宝马公司生产的电动汽车提供先进的汽车芯片 [13] - 为宝马新款iX3电动汽车提供Exynos Auto V720芯片，成为其软件定义汽车项目主要半导体合作伙伴 [13] - 还将为下一代宝马7系车型提供Exynos Auto V920处理器 [13] 顾家家居产品与渠道动态 - 董宇辉直播间一款顾家家居沙发单品成交额突破1亿元，单场总销售额达3.56亿元 [14] - 针对“代工”质疑，顾家家居抖音官方旗舰店客服回应称相关产品均为自有工厂生产 [14]

反内卷政策 - 综合整治“内卷式”无序竞争是2025年经济工作主线 政府工作报告作出相关安排 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 [4] - 新修订的反不正当竞争法、价格法为“反内卷”提供了制度保障 [4] - “反内卷”在平台经济、汽车、光伏、动力电池等领域取得积极成效 相关行业价格和利润出现改善 [4] 国企改革深化提升行动收官 - 2025年是国企改革深化提升行动收官之年 主体任务基本完成 [6] - 国有资本进一步向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生等领域集中 有序推进战略性专业化重组整合 中国雅江集团、中国长安汽车组建成立 中国一汽、中国旅游集团完成动力电池、邮轮运营资源整合 [6] - 中国特色现代企业制度加快完善 经理层行权履职工作规则持续健全 董事会和董事评价更为科学 三项制度改革不断深化 中央企业管理层级全部控制在4级以内 [6] 民营经济促进法施行 - 《中华人民共和国民营经济促进法》自2025年5月20日起施行 是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律 [6][7] - 该法围绕公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护等方面明确了多项制度机制 将促进民营经济发展的政策上升到法律层面 [7] - 法律中规定“禁止利用行政或者刑事手段违法干预经济纠纷”“禁止为经济利益等目的滥用职权实施异地执法” [7] 地方政府债务化解 - 截至2025年底 已实现近6万亿元地方政府债券置换隐性债务 化债进度已过半 [8] - 地方债务风险大幅缓释 全国地方政府隐性债务余额从2023年底的14.3万亿元降至2024年底的10.5万亿元 专家预计2025年这一余额将低于8万亿元 [8] - 目前4万亿元的债务置换平均利息成本降低超2.5个百分点 可节约利息支出超过4500亿元 [8] 超长期特别国债 - 2025年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元 较2024年增加了3000亿元 [9] - 其中 8000亿元用于更大力度支持“两重”项目建设 5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策 支持消费品以旧换新的资金规模比去年翻了一番 [9] - 超长期特别国债备受机构青睐 展现出了长期限优势和更加成熟的价格发现、资源配置、利率风险管理等功能 [9] 提振消费专项行动 - 2025年3月 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》 部署了七大行动 [9] - 方案在需求侧加大政策力度 着力促进居民增收减负 提出促进工资性收入合理增长 包括延续实施失业保险稳岗返还政策 科学合理提高最低工资标准 [10] - 方案首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市 并提出相应举措 [10] 社保新规 - 2025年是企业为全部在岗员工足额缴纳社保的启动之年 也是我国全民社保迈向高质量发展之年 [12] - 从年初京东、美团宣布将陆续为符合条件的外卖骑手缴纳社保 到最高法司法解释明确社保“约定豁免”无效 再到中央经济工作会议提出鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险 [12] - 社保新规引发社会热议 背后是我国社保制度仍存在一些待补短板 [12] A股市场表现 - 10月28日 上证指数时隔10年首次在盘中触及4000点 并于29日收盘正式站上4000点 创下2015年8月以来新高 [12] - 上证指数从年初的3347点附近起步 最低下探至3040.69点 最终于四季度实现关键突破 [13] - 全年A股成交额首次突破400万亿元大关 总市值同步站上100万亿元台阶 双双刷新历史纪录 [13] 黄金价格飙升 - 2025年伦敦金现货价格从2625美元/盎司起步 最高冲上4550美元/盎司的历史高位 年内累计涨幅70% [14] - 宏观层面 美联储降息周期开启、全球流动性宽松提升了黄金的吸引力 地缘冲突、美国关税政策以及全球经济衰退预期持续激发市场避险需求 [14] - 全球央行的持续大规模购金是深层次动力 中国央行连续13个月增持 市场投资需求同步爆发 黄金ETF持续吸金规模大增 [14] 科创板科创成长层 - 2025年6月 科创板推出新一轮深化改革政策 设立“科创成长层”及配套六项举措 未盈利企业的IPO审核全面提速 [14] - 摩尔线程、沐曦股份从受理到过会分别仅耗时88天、116天 10月28日 科创板科创成长层迎来首批3家新注册企业 [14] - 截至12月29日 科创成长层企业合计38家 其中6家企业为新注册入层企业 [14] 存款降息 - 2025年 我国存款市场经历全面下行与结构调整 国有大行率先下调人民币存款利率 部分产品半年内累计下调超130个基点 [15] - 长期限存款利率普遍步入“1字头” 3至5年期定期陆续下架 短期利率反超长期利率 部分银行停售长期大额存单 [15] - 降息改变了银行揽储策略 储户偏好分化 部分稳健配置大额存单、国债 部分追求高收益转向股市、黄金投资 [15] 美国关税战 - 特朗普政府发动的关税战在“威胁—延期—调整”的反复节奏中 形成了“TACO”的独特风格 [16] - 4月 特朗普政府推出所谓“对等关税” 标志着美国正式在贸易领域转为单边行动者 [16] - 各经济体一面与美谈判 一面积极推动贸易多元化与区域合作 增强经济韧性 [16] 美联储降息 - 2025年9月 美联储开启2025年首次降息 随后在10月底再度降息25个基点 12月最终宣布再次降息25个基点 [17] - 美联储内部分歧明显 芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德出于对通胀的担忧反对降息 而美联储理事米兰则倾向于降息50个基点 [17] - 随着美联储主席鲍威尔任期将在2026年5月15日到期 美国总统特朗普有关其“继任者”的遴选被认为恐危害美联储独立性 [17] DeepSeek异军突起 - 2025年 中国公司DeepSeek以彻底的开源策略和超高的性价比破局而出 成为重塑全球AI竞赛规则的关键力量 [17] - DeepSeek-R1在复杂推理等核心能力上比肩顶尖闭源模型 在全球开发者社区引发地震 点燃了一场前所未有的DeepSeek“接入潮” [17] - DeepSeek的影响穿透至产业链上游 冲击了“算力决定一切”的旧叙事 引发市场对英伟达等芯片巨头的价值重估 [18] 具身智能爆发 - 2025年 具身智能从“概念年”真正走向“订单年” 全年向港交所递表的机器人产业链企业接近30家 [19] - 一级市场融资上 中国人形机器人企业估值也顺利突破200亿元大关 [19] - 商业端取得关键变化 优必选全年人形机器人订单金额接近14亿元 宇树与智元中标亿元级采购订单 其他公司也开始披露千台级订单 [19] 英伟达市值突破 - 10月29日 英伟达股价上涨超5% 盘中市值达5.13万亿美元 成为史上首个市值突破5万亿美元的公司 [21] - 英伟达市值飙涨背后 是全球人工智能浪潮的持续驱动 公司推动芯片架构迭代 密集对外投资以巩固AI生态 [21] - 英伟达展望 2025年及2026年Blackwell和Rubin架构芯片可带来的收入超5000亿美元 这个收入将来自2000万颗GPU [21] 外卖行业新变局 - 2025年 外卖行业迎来近五年来的最大变化 过往一家独大的格局被打破 京东、淘宝闪购等更多新参与者涌现 [22] - 淘宝闪购自5月上线 短短半年时间“从0到亿”斩露头角 商家获得订单翻倍式增长 消费者有了更多元和优质的选择 [22] - 外卖行业与电商行业发生更深度交融 进入“远场+近场”混合新阶段 众多品牌如今都已可被“闪购”买到 [22] 娃哈哈家族纷争 - 2025年 娃哈哈因商标之争、遗产纠纷、信托诉讼等一系列突发事件重回社会舆论中心 揭开商业家族在利益与理念冲突下的深刻裂痕 [23] - 宗馥莉的形象 从“继承父志”的孤女 变成了家族财产争夺战中的一方主角 [23] - 这场风波影响到了经销商当下和未来的合作 部分经销商被“砍” 新品牌浮现 市场格局或生变 [23] 《哪吒2》票房奇迹 - 《哪吒2》国内票房达154.46亿元 观影人次3.24亿 全球票房突破159亿元 刷新国产动画电影的海外纪录 [23] - 电影以五年时间精工细作 用创新的叙事手法、精湛的动画制作技术走出一条国产动画电影“新国潮”的实践路径 [24] - 《哪吒2》的成功是中国动画制作的顶级资源向头部项目聚集所创造的奇迹 但中国动画行业基础生态依然薄弱 面临人才匮乏、创意多样性缺失等挑战 [25] “苏超”火爆 - 江苏省城市足球联赛（“苏超”）在2025年席卷大江南北 堪称中国省级城市联赛的“元年” [27] - “苏超”把普通人变成了主角 点燃城市之间的友好竞争 释放了城市官方系统的“自驱力” 出圈后在全国“击鼓传花” [27] - 这项现象级赛事是体育带动文旅开发模式的尝试 给了各地围绕赛事经济探索商业创新的机会 [27] Labubu现象 - 2025年 潮玩IP Labubu以现象级的全球狂热 刷新了潮玩IP的出海剧本 [27] - Labubu超越了传统玩具的物理属性 成为了全球年轻人表达自我、寻求认同的“社交货币”与“情绪容器” [27] - 通过明星带货 并以限量策略制造稀缺 Labubu成功地将产品消费升维为身份认同 [27] 西贝预制菜事件 - 2025年 西贝因预制菜争议引发舆论危机 深刻暴露了在餐饮行业工业化进程中 品牌追求与消费者感知之间的断裂 [28] - 西贝早期的回应未能平息风波 导致客流与营业额下跌 迫使西贝做出逆向操作 部分中央厨房工艺回调至门店现场加工 核心菜品均价下调约20% [28] - 西贝事件将“餐饮是否应明示预制菜使用情况”这一议题推向公众视野 警示行业正从追求扩张速度的流量逻辑转向体验感和质价比 [29] 茅台价格动荡 - 2025年茅台市场批发价从年初的2300元/瓶一路跌破1499元的官方指导价 [29] - 在新宏观经济形势推动消费理性回归、国内反腐工作持续深化的背景下 茅台逐渐褪去光环 从投资品向消费品回归 [29] - 茅台价格剧变折射出新消费的变迁 随着年轻一代逐渐远离传统酒桌文化 白酒行业整体面临新一轮调整 [29] 充电宝新规落地 - 2025年 充电宝安全问题推动“史上最严”新规落地 事件始于6月 罗马仕、安克等品牌充电宝因电芯缺陷大批召回 [29] - 中国民航局有关部门负责人提到 上半年中国民航发生了15起旅客充电宝起火冒烟事件 市场监管部门抽查的移动电源不合格率超43% [29] - 8月 新版CCC认证规则正式实施 11月 工信部《移动电源安全技术规范》征求意见稿发布 对电芯、整机安全提出数十项严苛要求 [30] 汽车行业营销乱象 - 2025年 汽车市场竞争持续白热化 行业营销乱象丛生 比如典型的“大字吸睛，小字免责；饥饿营销，订单注水” [31] - “大字吸睛，小字免责”的背后 是汽车行业正处在转型深水区的混战局面 互联网玩家跨界带来创新技术的同时 也带来了“神化”个人IP、产品先上市后验证等文化 [31] - 频出的乱象引起行业协会、相关部门的正视 一系列技术规范、营销手段管控政策计划出台 [31]

文章核心观点 - Labubu作为中国原创潮玩IP的全球性成功，并非偶然的商业爆款，而是中国文创产业摆脱“代工依赖”、走向原创内核和可持续运营的重要趋势，其背后是公司在IP孵化、供应链管理、用户运营和文化传播等维度的持续创新与对产业发展规律的深刻洞察 [1][4][7][19] IP孵化与运营体系 - 公司于2018年与设计师龙家升签订独家授权协议，孵化了其创作的THE MONSTERS精灵天团系列核心角色Labubu，该角色拥有九颗尖牙的叛逆造型和“调皮却勇敢”的性格设定 [4] - 公司运营模式的核心是高度尊重设计师创意，不干预设计理念，并为每个IP配备专属运营团队，提供从故事构建、产品开发到市场推广的全链条支撑 [5][6] - 公司不追求签约艺术家数量，更看重质量，通过搭建平台让艺术家从小众创作者变为有社会影响力的IP创作者，显著提升了其收入和社会地位 [6] - 经过多年运营，THE MONSTERS系列在2024年迎来爆发，单个系列全年营收突破30亿元，成为公司核心增长引擎之一 [7] - 2025年上半年，Labubu所在的THE MONSTERS系列营收同比增长达668%，并在全球多地发售引发排队抢购及数周脱销 [7] - 根据2025年半年报，THE MONSTERS系列在整个集团的营收占比已达到34.7% [19] - 公司签约的新IP如“星星人”也取得成功，由插画师大欣创作，在2024年签约后仅用一年时间营收就突破亿元 [20] 供应链柔性制造与产能扩张 - Labubu的搪胶毛绒产品工艺复杂，PVC面部与毛绒身体的精准贴合要求高，行业常规产能难以满足爆发式需求，曾导致产品在二手市场被炒至高溢价 [8][9] - 公司通过柔性制造升级应对产能挑战，Labubu毛绒品类的月产能从2024年初的30万只，飙升至年底的800万只，截至2025年已跃升至月均3000万只，实现百倍增长 [9] - 产能超过1000万只后，公司采取战略性扩张，制定了“本地化+海外化”双线策略：在国内筛选江西等核心产区利用成熟服装产业工人；在海外（如越南）设厂以贴近市场、提高供应链韧性 [9][10] - 公司目标是将20%的产能布局在海外，越南工厂目前已能实现“比国内慢一周”的交付速度，并带领国内核心供应商赴越建厂 [11] - 为保障质量与效率，工厂引入红外线检测器确保头部位置精准，使用自动化胭脂机解决色差问题，目前50%工序已实现半自动化或全自动化，但毛绒身体缝合等环节仍需依赖熟练手工 [10] - 针对市场炒作，公司通过启动大规模补货和线上预售，直接戳破了二手市场泡沫，让产品价格回归理性 [11] 用户运营与生态构建 - Labubu的流行包含大量明星自发“带货”和粉丝“自来水”传播，使其成为流量密码 [5] - 公司运营的核心是将用户从“消费者”转变为“IP共建者”，通过建立共创的价值生态来建立深度情感连接，避免IP因无法持续输出情感价值而昙花一现 [15] - 公司尝试跨界整合，让潮玩从玩偶变为“时尚挂件”，切入万亿级服装面料市场，专门组建了来自知名服装品牌的面料开发团队，创造了“车缝工艺工程师”等新职业 [15] - 线下场景延伸方面，位于北京朝阳公园的泡泡玛特城市乐园在2025年位列北京入境游热门景区第六名，凸显了IP场景化消费的商业潜力，但公司对此类扩张保持克制，优先扎实运营好现有项目 [15][16] 全球化战略与文化共鸣 - 公司的全球化策略主张以当代原创IP打破文化壁垒，直接进入欧美核心商圈（如伦敦、巴黎）树立品牌价值 [17] - 截至2025年11月，公司在美国已开设近60家门店和超过100台自动售货机，并计划在纽约时代广场开设旗舰店 [17] - 运营采用本土化方式，在每个区域组建本地团队，以适应当地文化习俗和沟通逻辑 [17] - 根据不同市场偏好进行产品适配：在欧洲重点推广Labubu、DIMOO的联名系列；在东南亚推出毛绒挂件；在北美通过NBA球场曝光和明星穿搭进行推广 [17] - Labubu传递的“接纳差异”、“勇敢表达”等理念，精准捕捉了全球青年的情感需求，使其从“中国IP”变为“全球青年的共同语言” [18] - 2025年第三季度，公司海外收益同比激增365%—370%，产品覆盖全球近百个国家和地区 [19] 产业意义与跃迁 - Labubu的成功标志着中国文创产业从“中国制造”（代工贴牌）向“中国创造”（拥有原创孵化体系）的内核升级 [19] - 创造能力已延伸至供应链端，通过整合多行业工艺挖掘万亿级面料市场潜力，推动玩具供应链向时尚供应链转型升级，实现了从“加工费”到“品牌溢价”的跨越 [20] - 产业逻辑从“产品输出”转变为“价值共鸣”，通过传递能引发跨文化共鸣的情感价值理念，让品牌真正扎根海外，这与《黑神话：悟空》等国潮IP的成功逻辑一致 [20] - 发展模式从“单点突破”进化为“生态协同”，公司打通了从创意到产品再到用户反馈的全产业链环节，这种协同能力在产能的快速爬坡中尤为明显，并为制造业的就业和升级提供了新思路 [21]