腾讯股价表现 - 截至今日上午11点21分，腾讯(00700)最新报515元，微跌0.58% [2] - 5日振幅为2.7%，近期股价波动不算剧烈但存在变数 [2] - 系统分析显示腾讯上升概率为0.53 [2] 技术分析 - 多个技术指标显示"强力买入"，强度达13 [2] - RSI指标当前为61，处于相对合理区间 [2] - 威廉指标、随机震荡指标显示超买状态，暗示短期股价或有波动 [2] - 第一支持位在502元，第二支持位在485元 [4] - 第一阻力位是533元，第二阻力位在550元 [4] 业务进展 - 腾讯在AI领域动作频频，混元大模型持续迭代升级 [2] - AI应用场景不断拓展，包括广告智能推荐、游戏AI交互等 [2] - 腾讯视频官宣多部重磅影视剧集即将上线，有望拉动会员数量与广告收入增长 [2] 窝轮与牛熊证产品 - 瑞银认购证(15943)杠杆9.8倍，行使价600.5元 [6] - 摩通认购证(15712)杠杆9.4倍，行使价600元 [6] - 汇丰认沽证(15132)杠杆9.5倍，行使价447.8元 [6] - 摩通认沽证(15137)杠杆10.1倍，行使价443.33元 [6] - 瑞银牛证(59381)实际杠杆18.8倍，收回价496.5元 [7] - 摩通牛证(59041)杠杆18.8倍，收回价497.4元 [7] - 摩通熊证(58426)杠杆23.5倍，收回价540元 [7] - 瑞银熊证(58470)杠杆22倍，收回价540元 [7] 历史产品表现 - 2025/6/5布局相关窝轮后，腾讯正股2日后涨幅0.58% [4] - 同期摩通牛证(59041)升幅13%，瑞银牛证(59381)升幅10% [4][5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕腾讯控股展开，涵盖电商、AI、游戏等业务进展，包括微信小店拼单功能内测、游戏创作AI方案推出、元宝买量策略调整及新游戏测试等情况，部分业务有望带来增长[3][4][5][6] 各业务情况总结 电商业务 - 微信小店内测“跟朋友一起买”拼单功能，用户可直接下单或分享拼团链接，拼团达标准触发优惠，未达门槛自动退款并提示剩余时间，目前在部分品牌店铺露出 [3] - 微信电商从“交易导向”迈向“社交导向”，从“中心化平台”转型为“分散式协作”模式，强化社交属性，基于熟人社交降低消费决策成本，与拼多多形成差异化竞争，但在供应链管理、售后服务等环节需完善 [3] AI业务 - 腾讯游戏推出游戏创作AI全链路解决方案“VISVISE”，首批上线Auto LUV、裙摆AI等工具，聚焦模型生成、角色动画等环节提效，更多工具在开发中，标志腾讯加速布局游戏AI领域 [4] - 2025年5月大陆市场AI APP苹果端预估下载总量环比下滑5.6%，腾讯元宝位列第五，下载量占比6%且呈下滑态势，投放力度4月底5月初大跌，原因包括市场热度下降、策略调整和资源配置规划 [5] - 元宝注重与腾讯核心APP融合和赋能，放缓买量，注重投产比以实现高效用户增长和长期稳定发展 [5] 游戏业务 - 2025年6月12日，腾讯与拳头游戏联合打造的《无畏契约：源能行动》开启“代号：欧米伽”限号测试，此前预约量突破2000万，登顶抖音新游预约榜 [6] - 手游复刻端游核心体验并针对移动端优化，热度持续攀升，预计为腾讯游戏带来流水增长，基于该IP的手游预计11月25日上线，年化收入至少60亿，甚至可能达70亿以上 [6]

腾讯股价技术分析 - 腾讯股价在518 5元附近窄幅震荡 处于关键抉择点 MA10(508 21元)与MA30(502 79元)形成短线支撑 MA60(496 57元)提供中线防守 [3] - RSI 59处于中性偏强区间 威廉指标与随机震荡指标呈"中立"信号 MACD发出"买入"信号 显示市场多空分歧加剧 [3] - 下方支持位499元为短线第一道防线 失守可能下探483元 上方阻力531元 突破后有望挑战547元 [4] - 5日振幅达5 4% 保力加通道持续收窄 暗示即将迎来突破行情 牛熊力量指标发出"买入"信号 CCI指标呈"超买卖出"信号 [4] 衍生品市场表现 - 6月3日至5日腾讯股价上涨1 98% 带动衍生品表现强劲 瑞银牛证68481两日飙升33% 汇丰牛证68824上涨30% [6] - 认购证方面 瑞银认购证17137上涨18% 摩根大通认购证13263上涨11% 显示杠杆产品在趋势行情中的收益放大效应 [6] - 当前热门认购证产品：瑞银17137(11 1倍杠杆/563 5元行使价) 摩通13263(10 7倍杠杆/563 5元行使价) [7] - 热门认沽证产品：摩通15137(9 7倍杠杆/443 33元行使价) 汇丰15132(9倍杠杆/447 8元行使价) [7] 牛熊证产品选择 - 高杠杆牛证：汇丰67818(9 5倍杠杆/465元收回价) 汇丰67820(8 8倍杠杆/460元收回价) [10] - 高风险熊证：法兴58795(17 8倍杠杆/546元收回价) 摩通58426(20 2倍杠杆/540元收回价) [10] - 汇丰五甲牛证67818单日最高涨幅12 04% 67820涨幅13 68% 显示短线交易活跃度 [11] 操作策略建议 - 突破策略：站稳515元并放量突破531元可考虑高杠杆牛证或近价认购证 [5] - 防守策略：跌破499元支持位需警惕回调风险 可短線部署熊證或認沽證對沖 [5] - 中长线投资者建议观察MACD能否形成金叉确认趋势转强 [5]

报告核心观点 内地5月推出金融政策支持市场，中美经贸会谈后贸易紧张局势一度降温，但特朗普指控内地违反协议使贸易谈判前景再蒙阴影，恒指短期阻力参考24,000点，同时报告对市场各方面情况进行了分析，包括宏观焦点、企业消息、市场表现等[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 内地5月推出降准、降息等金融政策，市场预期为新一轮政策周期开端，后续或有加推政策；中美5月中旬经贸会谈后降低加徵关税，但特朗普指控内地违反协议，恒指短期阻力参考24,000点 [2] 恒指表现 - 恒指周五高开35点后转跌，最多跌133点，收报23,792点，跌114点，大市成交2,356亿元 [7] 美股表现 - 美股向上，三大指数升1.1 - 1.2%，美国10年期债息升至4.51厘，纽约期油升1.9%至每桶64.58美元 [7] 短期看好板块 - 医药股因新冠再流行，中美药企续合作且地缘政治风险可控被看好 [8] - 金矿股因地缘政治局势反复，央行持续增持黄金被看好 [8] - 电力股因夏季电力需求增，煤价持续下行被看好 [8] 宏观焦点 贸易谈判 - 中美将在伦敦举行新一 轮贸易谈判，稀土问题成焦点，商务部已批准一定数量稀土出口申请；美国计划打造本土稀土磁体供应链；中欧美电动车案磋商进入最后阶段；美日进行第五轮贸易会谈，日本提议按贡献度降低汽车关税 [4][9] 经济数据 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据大幅下修9.5万，失业率4.2%；4月消费信贷激增，学生贷款升至1.8万亿美元历史新高 [4][9] 其他 - 人行连续7个月增持黄金，但5月增持速度放缓；上交所将布鲁可、古茗及蜜雪集团调入港股通标的名单 [4][9] 企业消息 汽车行业 - 比亚迪今年海外销量将很好，海外和高端化是重要战略，澄清财务和油箱合规问题；吉利因全球汽车产能过剩决定不建新工厂；小鹏充电第22周新增28座自营站；小米SU7交付超25万台，完成全年目标超34%；广汽5月汽车销量跌25%，新能源车跌29% [10] 其他行业 - 知乎添AI搜索功能，首季经调整净利润694万元；地平线机器人获纳入富时全球指数中国大盘股名单；先健科技拟向剑虎医疗增资及战略投资1.5亿人民币；歌礼制药将报告两款药物早期研究数据；领展称定期研究分拆可行性；包浩斯国际全年同店销售增长6%；越秀地产五月合同销售下降约4.9%；合景泰富5月预售额按年跌37.5%；碧桂园5月合同销售金额跌近28%；世茂集团5月合约销售额按年跌近27%；南航增持中国外运至5%以上；重塑能源折让28%配售内资股；港交所行政总裁称放宽企业上市条件可提升香港资本市场吸引力 [10][11] 市场数据 各国指数表现 - 展示了恒生、恒生国企等各国指数的收市价、变动%及年初至今% [6] 商品表现 - 展示了CRB商品指数、纽约期油等商品的收市价、变动%及年初至今% [6] 外汇表现 - 展示了美汇指数、美元兑日元等外汇的收市价、变动%及年初至今% [6] 利率表现 - 展示了3个月Hibor、3个月Shibor等利率的收市价、变动%及年初至今% [6] ADR表现 - 展示了腾讯控股、美团等ADR的收市价、变动%及较香港% [6] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了6月6日 - 13日各地多项经济数据的时期、前值、预期值及实际值（部分无实际值） [12]

恆指 - 投資者觀點分歧 部分認為23600點為強支撐 上望24000-24100 部分關注近熊證收回價23728點 並預期可能下試23000點 [1] - 技術面顯示窄幅波動 5月中以來維持23500-23800區間 當前13個買入信號 2個賣出信號 9個中立信號 短線阻力位23986點 支持位23000點 [1] - 衍生品策略建議選擇收回價低於支持位或高於阻力位的牛熊證以規避強制收回風險 [1] 港交所 - 投資者長線看好目標價450元 短線若觸及408元可能獲利了結 窩輪市場關注收回價280元的牛證 [3] - 技術信號顯示"強力買入" 17個買入信號僅1個賣出信號 短線阻力位409元 突破後上看423元 [3] 美團-W - 市場分歧明顯 多頭關注能否站穩140元並挑戰145-150元 空頭反手開Put看跌至130元 [6] - 技術面維持"買入"但信號偏弱 14個買入信號 阻力位分別為146.5元和153.3元 當前股價從中線回升逼近頂部 [6] 泡泡瑪特 - 多頭預期下周上漲至252-260元 空頭計劃分段做空 窩輪市場存在行使價399.9元的12月到期認購證 [9] - 技術信號維持"買入" 短線阻力位258元 支持位219元 [9] 華潤啤酒 - 投資者關注連續三日反彈是否轉勢挑戰28元 窩輪市場存在行使價39元的認購證 但產品流動性顯示壓價 [12] - 技術面偏空 13個賣出信號 保利加通道中線25.9元多次受阻 距28元目標仍有空間 [12] 百度集團-SW - 多頭認為守住82元可反彈 空頭等待更低進場點 當前股價83元仍低於保利加通道中線 [15] - 技術信號"賣出" 11個賣出信號 短線支持位79.9元 阻力位86.2元 [15]

恒生指数 - 投资者对恒指看法分歧，有观点认为站不稳23300点将下探23000-22700区间，熊证收回价23678，另有看空者预期下月跌破22000点，当前熊证潜在获利空间1200点[1] - 技术分析显示恒指处于横盘格局，当前10个卖出信号vs7个买入信号，近三日波幅仅1.9%，保利加通道中线显示轻微偏淡，关键支持位22700点，跌破后下看22300点[1] - 需注意自4月底以来走势持续在保利加通道中线上方运行，存在反弹可能性[1] 腾讯控股(00700) - 空方认为回购难阻跌势，看空目标495元甚至470-450元区间，窝轮市场出现行使价736.5元认购证跟跌不跟涨现象[3] - 日线图呈现下跌趋势，技术信号11个卖出vs4个买入，支持位483元（保利加通道底部），跌破后下看475元[3] - 短期波幅有限，需持续观察走势变化[3] 快手-W(01024) - 多方认为站稳54元后有望挑战60元，空方看跌至48元，窝轮市场有投资者获利了结牛证[6] - 技术信号14个买入vs3个卖出，上方阻力55.7/57.5元，保利加通道顶部55.5元，60元目标需突破多重阻力[6] 友邦保险(01299) - 多空分歧明显，多方看涨70-75元，空方看跌55元并持有收回价75元熊证[8] - 技术信号以买入为主，阻力位67.4/69.8元，支持位62.6/58.3元，日线趋势短期偏好[8] 华虹半导体(01347) - 投资者关注能否挑战33-36元区间，空方在31元部署Put[12] - 系统测算阻力位33.6/36.6元，技术信号10买入vs8卖出vs6中立，当前市场气氛偏淡[12] 紫金矿业(02899) - 多方看好弱美元周期下金属价格驱动的估值提升，空方看跌14元并部署Put轮[15] - 日线图跌穿保利加通道中线，技术信号显示卖出信号，支持位17/16.3元[15]

腾讯控股股价表现 - 截至14点50分最新报价497.2港元，下跌2.64%，技术面呈现多空拉锯格局 [1] - 当前股价在485港元支撑位上方徘徊，若失守可能下探479港元，上方517港元构成短线关键阻力 [1] - MACD和保力加通道发出卖出信号，但RSI(52)处于中性区域，显示市场尚未形成明确方向 [1] 技术指标分析 - 10日均线(512.45港元)下穿30日均线(494.56港元)，形成死亡交叉 [3] - 股价与60日均线(496.79港元)的乖离率缩小至0.6%，可能预示调整即将结束 [3] - 5月26日股价下跌0.78%时，摩通熊证(58426)和瑞银熊证(58470)分别录得9%和10%涨幅 [3] 看多衍生品工具 - 摩利认购证(28574)和摩通认购证(13263)提供约10倍杠杆，行使价563港元附近 [5] - 摩通牛证(68134)以12.3倍实际杠杆和468.2港元收回价提供高杠杆低溢价组合 [5] - 汇丰牛证(67820)以10.5倍实际杠杆领跑，收回价460港元 [5] 看空衍生品工具 - 花旗认沽证(15235)以11.6倍杠杆和最低溢价脱颖而出，行使价424.8港元 [9] - 摩通熊证(56876)和法兴熊证(57427)提供18-19倍实际杠杆，收回价分别为529港元和528港元 [9] - 超高杠杆熊证活跃可能预示机构投资者对后市看法偏空或市场过度悲观 [12] 衍生品市场数据 - 摩利认购证(28574)成交量1533万股，街货比39.46%，溢价15.81% [6] - 摩通认购证(13263)成交量105万股，街货比13.68%，溢价15.81% [6] - 花旗认沽证(15235)成交量1442万股，街货比29.95%，溢价15.73% [10]

股价技术分析 - 腾讯控股近期股价在506港元附近波动 关键支撑位在490港元上方 若失守可能下探474港元 [1][2] - 10日均线(514.2港元)和30日均线(490.79港元)构成短期支撑 RSI指标55处于中性水平 MACD和布林带显示上行潜力 [1] - 短线重要阻力位523港元 突破后有望挑战538港元 过去五个交易日振幅达3.6% [2] 技术信号与市场观点 - 当前技术信号总结为"买入" 包含6个卖出信号 7个中立信号 11个买入信号 [1] - 日线图保利加通道中线在500-501港元 系统分析支持位490港元 若跌破可能测试470港元通道底部支撑 [4] - 部分投资者关注500港元关口防守情况 有观点认为可能下杀495港元重牛区 [4] 衍生工具表现 - 5月22日后两日正股下跌1.26%时 摩通熊证(58426)飙升24% 瑞银熊证(58470)涨幅达26% 展现杠杆效应 [5] - 看多工具中 摩通认购证(13263)提供9.5倍杠杆 行使价563.5港元 摩利认购证(28574)杠杆10.1倍 行使价563港元 [7] - 看空工具选择丰富 摩通认沽证(13910)杠杆11.6倍 法兴熊证(58795)杠杆14.7倍 收回价546港元 [10] 衍生品市场动态 - 牛证产品受关注 汇丰牛证(67820)收回价460港元杠杆9.6倍 瑞银牛证(68481)收回价477.2港元杠杆14.5倍 [7] - 投资者需注意衍生品条款变化 如到期日选择 街货量分布 溢价水平等因素 [4] - 市场提供多空双向布局机会 不同风险偏好投资者可匹配相应杠杆产品 [9] 市场策略讨论 - 短期走势关键观察点：能否突破523港元或回测490港元支撑强度 [13] - 衍生工具存在不对称收益特征 正股小幅波动可能带来衍生品大幅波动 [5] - 投资者对后市分歧明显 既有布局牛证也有买入认沽合约的操作 [4][7]

报告核心观点 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指有望上望24,300点 [2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，内地5月推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指上望24,300点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 今日市场关注日本拟削减超长期国债发行量致债息急跌等消息 [4] 企业消息 - 快手首季收入增11%，经调整溢利增4%，可灵AI单季贡献1.5亿收入 [4][10] - 小米首季收入按年增47.4%，经调整纯利106.76亿人币 [4][10] - 阿里传接触投行售中通快递股份 [4][10] - 腾讯音乐斥14亿购SM娱乐约9%股份 [4][11] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策及6月点阵图更新指引；美国贸易谈判部分有进展但仍存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [4] 各国指数表现 - 展示了恒生、恒生国企等各国指数的收市价、变动%及年初至今%等数据 [5] 恒指走势 - 恒指周二低開高走，低開66点后转升，收报23,381点，升99点，大市成交2,033亿元 [6] 美股表现 - 欧美贸易战局势缓和，美股三大指数升1.8 - 2.5%，美国10年期债息回落至4.44厘 [6] 短期看好板块 - 医药股因新冠再流行且中美药企合作，地缘政治风险可控；新消费股低单价、情绪消费相关需求具韧性；关注德昌电机、金山软件等业绩 [7] 宏观焦点 - 内地4月工业企业利润增速加快至3%，为年内最快，但基础需巩固 [7][8] - 网信办部署整治“开盒”问题，要求腾讯、百度等平台打击乱象 [8] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组开会，整治“内卷式”竞争 [8] - 商务部拟召集比亚迪等讨论“零公里二手车”销售 [8] - 乘联会崔东树称首四月汽车行业增收不增利，主流车企盈利压力急增 [8] - 标普确认本港长期信贷评级“AA+”，展望维持“稳定” [8] - 美国财政部削减短债发行规模 [8][9] - 美国4月耐用品订单环比暴跌6.3%，核心资本货物订单创去年10月以来最大跌幅 [8] - 明尼阿波利斯联储认为应维持利率不变直至关税政策更明朗 [8] - 特朗普经济顾问称10%普遍关税对经济无不利影响，放松管制措施或使潜在GDP增长增加40 - 90个基点 [9] - 特朗普对欧盟加快贸易谈判感到鼓舞，将对欧盟征50%关税起征时间延至7月9日 [9] - 欧盟传要求欧洲企业详细列明在美投资计划 [9] - 欧盟与美国贸易谈判聚焦关键产业 [9] - 日本拟削减超长期国债发行量，债息急跌 [4][9] - OPEC+本周或同意7月进一步增产每日41.1万桶 [9] 企业消息 - 百图生科拟一年半内来港上市 [10] - 牧原食品提交香港上市申请，是全球第一大生猪养殖企业 [10] - 广汽进军巴西市场，推出五款新车 [10] - 吉利将发射卫星，年内实现全球实时卫星通信服务 [10] - 长城汽车魏建军称汽车业已现“恒大”未爆破 [10] - 知乎上季净亏损收窄93.9%，转录经调整净利润694万元人币 [10] - 快手首季收入增11%，经调整溢利增4%，可灵AI变现加速 [10] - 小米首季收入按年增47.4%，经调整纯利106.76亿人币，小米SU7 Ultra锁单数超2.3万辆 [10] - 万国数据拟售4.5亿美元债券及520万股美国存托股 [11] - 腾讯音乐斥14亿购SM娱乐约9%股份 [4][11] - 领展末期分派137.45港仙，中港零售物业组合租金调整率转负 [11] - 大悦城首季销售21亿，跌66% [11] - 大快活料全年盈利倒退三成 [11] - 荣昌生物泰它西普获国家药监局批准在中国上市 [11] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了本周各地重要经济数据事项的日期、经济数据/事项、时期、前值、预期值及实际值等 [12]

报告公司投资评级 - 目标价660港元，较上一收盘价有28.4%上升空间，维持买入评级 [5][49] 报告的核心观点 - 公司各业务利润率改善超预期，核心业务将稳健增长，AI应用逐步兑现，广告商业化效率显著提升，长青游戏表现稳健，持续贡献高品质现金流 [5][49] 业绩概览 - 2025Q1公司收入1800亿元，同比增13%，环比增4%；Non - GAAP经营盈利693亿，同比增18%，环比增11%；Non - GAAP归母净利润613亿元，同比增22%，环比增11% [2][8] - 增值服务业务收入920亿元，同比增17%，社交网络收入330亿元，同比增7%，国内游戏收入429亿元，同比增24%，国际游戏收入167亿元，同比增23% [3][8][9] - 营销服务业务收入319亿元，同比增20%，得益于用户活跃度提升、广告平台AI能力升级和微信生态交易场景丰富 [10] - 金融科技与企业服务收入550亿元，同比增5%，金融科技受益于理财与消费贷款回暖，企业服务在云与电商技术服务带动下恢复两位数增长 [4][11] - 2025年Q1毛利率为56%，同比增20%至1005亿元；销售及市场推广开支同比增4%至79亿元；一般及行政开支同比增36%至336亿元；资本开支275亿，同比增91% [12] - 2025年公司计划派息410亿港元，回购至少800亿港元 [13] 腾讯AI产品战略性进展及微信AI智慧体展望 腾讯AI战略演变背景 - 腾讯AI战略从聚焦底层模型与局部效率优化走向模型、产品、生态融合的系统布局，2024年以来通过“双路线”推进AI产品建设，自研混元大模型，与开源模型协同进化 [27] 腾讯元宝与微信AI能力初步落地 - 腾讯元宝作为C端AI原生应用在2025年Q1爆发，整合模型结合微信生态资源，构建通用AI助手形态，已实现微信搜一搜入口集成，DAU一度增长20倍 [29] - 腾讯将元宝通用AI能力与微信生态深度结合，在微信聊天、搜索、公众号创作、小程序开发等场景落地，未来AI智慧体应具备复杂任务处理能力，腾讯可嵌入微信生态形成智慧服务网络 [29][30] 腾讯AI的商业化路径 - 广告效果提升是AI短期变现路径，2025年Q1营销服务收入同比增20%，SaaS订阅等C端收费模式有市场教育门槛，GPU算力外租优先级低，公司注重长期生态变现能力建设 [32] 腾讯商业化AI进展 - 2025年Q1腾讯营销服务收入增长，得益于流量场景扩展与广告库存释放，AI在投放效率与创意生成环节应用，但仍为辅助优化工具，广告业务增长是生态、流量与运营协同结果 [35] 腾讯广告AI实践路径 - 腾讯广告成立商业AI部，围绕投放、创意、客服环节推进智慧化升级，“妙思”“妙问”等AI工具落地，当前降本增效是核心目标，长远看可优化重塑广告商业模式 [37] AI于广告平台的重要价值在于提升平台效率 - AI核心价值在于优化推荐模型、提升eCPM和投放效果稳定性，实现“人 - 内容 - 场景”动态匹配，大模型提升对视频内容理解和多模态场景匹配能力 [42][43] AI大模型有效提升广告内容理解和推荐精准度 - 大模型提升视频内容理解精度和多模态场景匹配能力，弥补腾讯广告非视频场景系统稳定性不足，提升图文广告素材ROI，释放中小广告主预算，未来可形成“自动调优闭环” [45] AI广告行业和腾讯广告的未来演变路径 - 全球已有平台通过AI推动广告商业模式转型，如AppLovin从流量倒卖向资料驱动型平台跃迁，国内线上广告市场集中，腾讯通过“优量汇”探索广告流量释放机制，未来可提升ROI稳定性和毛利率 [46][48] 估值相关 - 采用2025年预测数据计算，目标价660港元，持股公司估值采用截至2025年3月31日市值资料并作0.8折扣系数 [49][50] 财务报表预测 |项目|2023年|2024年|2025年|2026年|2027年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|609,015|660,257|728,302|780,554|847,298| |毛利（百万人民币）|293,109|349,246|400,832|433,102|477,390| |营运收入（百万人民币）|160,074|208,099|240,025|269,515|305,744| |净利润（百万人民币）|118,048|196,467|203,402|226,430|256,124| |毛利率（%）|48.1|52.9|55.0|55.5|56.3| |EBITDA利率（%）|35.2|38.0|39.9|41.3|42.9| |净利率（%）|19.4|29.8|27.9|29.0|30.2|[52]