报告行业投资评级 - 投资观点为中性，二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡 [3] - 交易策略方面，单边和套利均建议观望，需关注二育需求和饲料价格 [3] 报告的核心观点 - 供给偏空，能繁母猪存栏仍高，生猪出栏量维持高位，出栏体重偏大，压栏与集团出栏博弈加剧 [3] - 需求偏空，终端消费未明显放量，冻品库存上升，表观需求一般 [3] - 库存偏多，屠企和冻品库容率均处于同期低位 [3] - 基差/价差中性，继续保持 contango 结构，若现货无起色，传导至盘面或维持弱势 [3] - 利润中性，自繁自养养殖利润连续亏损，价格跌破盈亏线，养殖户无惜售动力，可能加速出栏 [3] - 估值中性，目前期货价格贴近养殖现金成本，但距离最低仓单成本仍有距离 [3] - 宏观及政策偏多，国内出台多项重磅刺激政策，包括扩大内需财政政策和适度宽松货币政策，有助于提振远期猪肉需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 展示河南标猪、肥猪、仔猪出栏价，前三级白条价格，样本能繁母猪存栏量及环比、同比，农业农村部能繁母猪存栏量及环比、同比等数据图表 [5][11][13] - 呈现五省样本合计新生健仔数、商品猪出栏数，产房存活率、育肥出栏存活率，商品猪存栏结构，标肥价差、南北价差、出栏均重、宰后均重等数据图表 [25][26][30] - 展示头部企业（牧原、温氏、新希望、大北农、唐人神）月度出栏量，屠宰情况（日度屠宰量、屠企开工率、鲜销率、库容率），新发地等市场白条批发及到货量、毛白价差，自繁自养利润、外购仔猪利润、猪粮比、育肥猪饲料价格等数据图表 [41][46][53] 生猪资金面数据 - 展示 11、01、03、05 合约基差，期货月差（11 - 01、01 - 03、03 - 05、01 - 05 合约价差）等数据图表 [61][62][65]

板块整体表现 - 养殖业板块在11月24日整体上涨1.87%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股为牧原股份，涨幅达3.28% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入3923.48万元，游资资金净流出1.08亿元，散户资金净流入6924.65万元 [2] 领涨个股表现 - 牧原股份收盘价49.46元，上涨3.28%，成交48.85万手，成交额24.30亿元，主力资金净流入8117.98万元，净占比3.34% [1][3] - 神农集团收盘价28.50元，上涨3.04%，成交3.51万手，成交额1.00亿元，主力资金净流入1064.42万元，净占比高达10.61% [1][3] - 温氏股份收盘价17.71元，上涨2.02%，成交50.11万手，成交额8.87亿元，主力资金净流入5322.11万元，净占比6.00% [1][3] 其他上涨个股 - 巨星农牧上涨2.28%，立华股份上涨2.25%，正邦科技上涨2.09%，成交额分别为1.43亿元、2.34亿元和3.49亿元 [1] - 湘佳股份、民和股份、东瑞股份、新希望分别上涨1.60%、1.46%、1.33%和0.75% [1] 下跌及弱势个股 - 华英农业跌幅最大，下跌9.88%，成交153.13万手，成交额4.52亿元 [2] - 罗牛山下跌2.82%，*ST天山下跌2.36%，福成股份下跌0.87% [2] - 天域生物、京基智农、益生股份分别下跌0.71%、0.44%和0.35% [2] 资金流向分析 - 资金呈现分化态势，牧原股份、温氏股份、神农集团等龙头股获得主力资金青睐，净流入占比分别为3.34%、6.00%和10.61% [3] - 游资整体净流出1.08亿元，在牧原股份上净流出1.36亿元，净占比-5.60% [2][3] - 散户资金整体净流入6924.65万元，在牧原股份上净流入5499.21万元，净占比2.26% [2][3]

市场整体表现 - 11月24日A股市场共计79只个股涨停[1] 连板个股及所属板块 - 养殖业板块中水渔业收获7连板[1] - 光刻胶板块国风新材实现4连板[1] - 3D打印概念股长江材料实现2连板[1] - 创新药概念股*ST苏吴实现4连板[2] - 家居概念股梦天家居实现4连板[2] - 智算中心概念股实达集团实现3连板[2] - 车工概念股*ST万方实现2连板[2] - 光通信概念股特发信息实现2连板[2] - 短剧游戏概念股欢瑞世纪实现2连板[2] - 跨境电商概念股新华都实现2连板[2] - 软件开发概念股久其软件实现2连板[2] - 房地产概念股世联行实现2连板[2] - 基建概念股北新路桥实现2连板[2] - 工程机械概念股南方路机实现2连板[2] - 云计算概念股品高股份实现2连板[2]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格现涨1.4%，成交额为233.42万元 [1] - 成份股中水渔业涨停，开创国际和牧原股份涨幅分别达到4.89%和4.57% [1] - 成份股中华英农业、梅花生物和荃银高科跌幅分别为6.79%、1.74%和1.44% [1] 行业近期动态 - 第九届国际饲料加工技术研讨会聚焦降本增效与技术创新，推动行业高质量发展 [1] - 遵义市生态陆基渔业养殖场通过智能系统实现全流程自动化管控，展示设施渔业的节水高效模式 [1] - 全国推进种业振兴行动现场会强调加快种质资源精准鉴定和现代种业提升工程规划，培育突破性品种，强化种业知识产权保护 [1] 券商行业观点 - 2025年白羽肉鸡继续承压，黄羽肉鸡陷入亏损重启产能去化，2026年肉鸡养殖供给端波动有望收敛，经济复苏或拉动需求改善 [2] - 生猪养殖2025年周期持续向下，25Q4进入亏损周期，预计2026H1迎来价格底部 [2] - 肉牛产能2023-2024年深度亏损驱动去化，但生产周期较长，2025年前三季度供给仍惯性增长，预计2026年开启供给收缩并延续至2027年 [2] - 宠物食品行业2025年景气延续但出口承压，2026年头部企业市占率提升逻辑将延续 [2] - 农林牧渔行业景气度分化，看好肉牛及原奶大周期反转、生猪行业反内卷有序推进、禽类需求复苏带动行情回暖、饲料行业工业化加深、宠物行业持续成长 [2] 指数与产品信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [2] - 农牧渔指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、生物股份、圣农发展、北大荒、隆平高科 [2]

个股表现 - 华英农业与*ST绿康股价跌停 [1] - 天域生物股价下跌超过8% [1] - 开创国际、生物股份、福成股份、大湖股份等公司股价跟随下跌 [1]

板块整体表现 - 11月21日养殖业板块整体下跌1.58%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普跌，领跌股华英农业收盘价3.24元，跌幅达到10.00% [1] - 板块成交活跃，华英农业成交量157.62万手，成交额5.17亿元，为板块内最高 [1] 个股价格表现 - 跌幅居前的个股包括天域生物（下跌8.76%）、益客食品（下跌8.20%）和福成股份（下跌4.95%） [1] - 多数板块个股出现下跌，跌幅在3%至10%之间，显示板块整体承压 [1] - 部分个股如巨星农牧收盘价17.56元，下跌3.25%，成交额1.57亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块主力资金净流出5.72亿元，显示大资金呈撤离态势 [1] - 游资资金净流入3.11亿元，散户资金净流入2.61亿元，与主力资金流向形成反差 [1] - 个股资金流向分化，晓鸣股份主力净流出912.89万元，主力净占比-6.79% [2] - 京基智农主力净流入856.43万元，主力净占比4.74%，为少数获主力资金流入的个股 [2] - *ST天山主力净流出736.05万元，主力净占比-10.36%，资金流出压力显著 [2]

市场整体涨停情况 - 11月21日A股市场共计33只个股涨停[1] - 市场出现多只连续涨停的股票，连板天数从2天至6天不等[1] 养殖业板块 - 中水渔业表现突出，截至收盘斩获6连板[1] - 公司属于养殖业概念板块[1] 光刻胶板块 - 国风新材表现强劲，截至收盘斩获3连板[1] - 公司属于光刻胶概念板块[1] 其他连板个股 - 榕基软件连续5天涨停，属于数据要素概念板块[1] - *ST沐邦连续5天涨停，属于光伏硅片概念板块[1] - 深中华A连续3天涨停，属于锂电池概念板块[1] - *ST苏吴连续3天涨停，属于创新药概念板块[1] - 梦天家居连续3天涨停，属于家居概念板块[1] - 财信发展连续2天涨停，属于房地产概念板块[1] - 实达集团连续2天涨停，属于智算中心概念板块[1] - 贵广网络连续2天涨停，属于文化传媒概念板块[1] - ST通脉连续2天涨停，属于通信服务概念板块[1] - 好莱客连续2天涨停，属于家居概念板块[1]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）场内价格逆市上涨0.4%，成交额为143万元 [1] - 成份股中荃银高科20CM涨停，神农种业和中水渔业表现强势，华英农业、益客食品和冠农股份表现较弱 [1] 生猪养殖行业 - 生猪价格回落至11.74元/公斤，养殖利润持续承压，加速上游产能去化 [1] - 行业持续亏损，自繁自养头均亏损114元，能繁母猪存栏较去年末高点减少37万头 [2] - 产能存栏仍处高位，未来有较大去化空间，非瘟疫情风险上升和政策引导加速行业去化 [1][2] 禽类养殖行业 - 白羽肉鸡价格回升至7.12元/公斤，养殖龙头盈利边际改善 [1] - 白羽肉鸡毛鸡价格低位震荡，祖代存栏处历史高位，预计明年年中供给减少将带动价格反弹 [2] - 黄鸡受益消费旺季，产能低位支撑价格高位 [2] 种业与数字农业 - 农业农村部提出加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [1] - 第四届数字农业发展大会在武汉举办，聚焦智能技术赋能现代农业升级 [1] 动保行业与指数成分 - 动保行业景气回升，抗生素价格保持高位，国产疫苗增长显著 [2] - 农牧渔指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、生物股份、圣农发展、北大荒、隆平高科 [2]

板块整体表现 - 11月20日养殖业板块整体下跌0.69%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，罗牛山领涨，涨幅达7.27%，益客食品领跌，跌幅为5.41% [1][2] 领涨个股情况 - 罗牛山收盘价8.70元，成交量131.97万手，成交额11.34亿元，主力资金净流入1.66亿元，主力净占比14.61% [1][3] - 福成股份收盘价6.06元，涨幅3.41%，成交量65.47万手，成交额4.01亿元，主力资金净流入5781.33万元，主力净占比14.42% [1][3] - 华英农业收盘价3.60元，涨幅2.56%，成交量357.47万手，成交额13.09亿元 [1] 领跌个股情况 - 益客食品收盘价13.29元，跌幅5.41%，成交量42.01万手，成交额5.49亿元 [2] - \*ST天山收盘价9.40元，跌幅5.24%，成交量6.80万手，成交额6707.64万元 [2] - 湘佳股份收盘价14.91元，跌幅3.12%，成交量5.44万手，成交额8170.86万元 [2] 板块资金流向 - 养殖业板块整体主力资金净流出4759.27万元，游资资金净流入1.09亿元，散户资金净流出6095.85万元 [2] - 温氏股份主力资金净流入2003.81万元，主力净占比5.58%，收盘价17.42元，跌幅0.63% [1][3] - 新五丰主力资金净流入348.37万元，主力净占比3.19%，收盘价6.26元，跌幅1.11% [1][3]

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，沪指报3961.71点，上涨0.38%，深成指报13073.30点，下跌0.05%，创指报3060.93点，下跌0.52% [1] - 市场呈现跌多涨少格局，下跌个股数量超过3000只 [1] 领涨板块及个股 - 海南板块快速拉升，海南海药、京粮控股股价涨停 [1] - 银行板块震荡走强，中国银行股价上涨超过5%，工商银行盘中涨幅扩大至2%，股价再创历史新高 [1] - 锂矿概念持续活跃，威领股份股价涨停，大中矿业、天华新能等多股上涨 [1] - 能源金属、海南、海南自贸区板块位居涨幅榜前列 [1] 领跌板块及个股 - 大消费板块集体调整，美容护理方向领跌，芭薇股份跌幅居前 [1] - 养殖业板块大面积下跌，大湖股份、国联水产跌幅居前 [1] - 存储芯片板块下挫，盈新发展领跌 [1] - 美容护理、兵装重组概念、中船系板块位居跌幅榜前列 [1]