文章核心观点 - 预测美国总统特朗普可能在2026年将加密货币市场纳入“太大而不能倒”的金融体系 这标志着其地位将与华尔街顶级金融机构相当 并可能在市场出现严重危机时进行干预 [1] - 特朗普政府及其家族与加密货币行业深度关联 其政策推动了加密货币市场的繁荣 也为潜在的市场救助提供了强烈的政治与经济动机 [2][8] 加密货币市场现状与特朗普政府的影响 - 特朗普赢得2024年大选后的12个月内 加密货币总市值激增1.2万亿美元 比特币和以太坊屡创历史新高 [2] - 特朗普政府支持加密货币行业 优先推动为稳定币等资产提供法律基础的立法 [2] - 更广义的“特朗普集团”在2025年上半年从其加密货币业务中获得了8.02亿美元利润 [2] - 盖洛普7月调查显示 大约每七个美国成年人中就有一人持有加密货币 [8] - 2024年8月数据显示 加密货币企业是该选举周期内占主导地位的政治力量支出者 占所有企业捐款的44% [8] 潜在的市场风险与导火索 - 主要稳定币（如Tether的USDT）可能成为危机导火索 截至11月下旬 USDT规模约为1800亿美元 [3] - Tether的储备存在风险 根据其9月报告 公司拥有约70亿美元的权益缓冲 若其资产价值下跌4% 代币将不再能被储备完全支持 [3] - Tether的部分储备波动性较高 截至9月 比特币占其支撑资产的5% 黄金、白银等贵金属占7% [3] - 大型加密货币交易所倒闭可能引发系统性风险 欧洲系统性风险委员会报告指出 此类事件可能造成“严重乃至灾难性”影响 [4][5] - 行业集中度加剧风险 7月数据显示 币安、MEXC、Gate、Bitget和Bybit五家中心化交易所合计处理了现货加密货币交易量的71% [5] 潜在的政府救助机制与动机 - 对于稳定币的流动性问题 政府可能仿照2023年硅谷银行危机时的做法 以优质资产抵押提供贷款 该计划可由财政部的外汇稳定基金提供支持 [6] - 对于交易所倒闭 政府可能利用已设立的“战略比特币储备”或“数字资产储备库”进行干预 该储备可能包含200,000枚比特币 按11月下旬价格计算价值180亿美元 [7] - 传统银行被允许涉足加密领域（如托管、稳定币相关融资） 增加了数字资产崩盘感染传统金融领域的可能性 这构成了干预的另一关键动力 [7] - 公众可能将市场崩盘归咎于特朗普政府 加之中期选举临近 以及对其家族财富的潜在威胁 提供了政治上出手干预的充分理由 [8]

加密货币行业安全事件与风险全景 - 全球最大比特币矿池之一F2Pool的共同创办人王纯，因怀疑私钥外泄，向相关地址转入500枚比特币进行测试，结果被黑客转走490枚，仅留下10枚，按当时市价计算损失近2500万美元 [1] - 一位交易员遭遇“地址投毒攻击”，在半小时内损失近5000万美元的USDT资产，攻击者通过去中心化交易所将USDT兑换成DAI，再换成约16,690枚以太币，并迅速使用混币器Tornado Cash清洗资金 [1][3] - 韩国现代集团、三星电子、Kakao、Naver和KT电信等多家龙头企业接连收到匿名炸弹威胁邮件，要求支付13枚比特币（当时价值约110万美元或16.4亿韩元）作为赎金，虽最终证实为虚假威胁，但凸显了加密货币被用作勒索工具的趋势 [4][6] 攻击手法与行业漏洞 - “地址投毒攻击”利用自动化脚本监控小额测试交易，生成与受害者真实地址首尾字符相同的“伪装地址”，并通过发送极小额粉尘交易进行视觉欺骗，诱导受害者从钱包交易历史中误选错误地址 [3] - 此类地址投毒攻击已在各大区块链蔓延，仅比特币网络就发现了超过4.8万起，其成功核心在于利用了用户对“复制粘贴”和“交易历史”的过度信任 [7] - 私钥安全是加密资产安全的根本，一旦泄漏资产即面临风险，行业建议使用硬件钱包、物理备份助记词并存于不同地点 [7] 行业应对与用户自保措施 - 钱包开发商被呼吁应积极开发“相似地址警告”功能，在用户粘贴可能被“投毒”的地址时弹出强烈警示 [7] - 交易所和安全机构需要加强用户教育，广泛告知新型诈骗手法 [7] - 用户应永远从原始、可信来源复制地址，切勿直接从交易历史记录中选取，进行大额转账前务必逐字逐句核对完整地址，并使用地址簿或ENS/CNS等域名服务标记常用地址以减少手动复制风险 [7][8]

核心观点 - 华尔街顶级银行报告将比特币未来12个月基准目标价定为143000美元 相较于当前约88000美元的价格水平 仍有约62%的潜在上涨空间 [1][3] - 尽管短期市场存在回调与震荡 但支撑比特币长期上行的底层逻辑依然稳固 传统金融资本的持续介入正在重塑其估值体系 [1][3] - 比特币的定价权正逐渐从单一的投机需求转向复杂的宏观经济模型 [2][5] 价格目标与预期 - **基准目标价**：华尔街顶级银行设定比特币未来12个月目标价为143000美元 [1][3] - **潜在上涨空间**：基于当前约88000美元的价格 潜在上涨空间约为62% [1][3] - **极端牛市情景目标价**：若终端投资者需求爆发式增长 价格可能触及189000美元高位 [2][4] - **短期价格区间**：新年前后比特币价格波动区间预计将维持在80000美元至90000美元之间 [1][3] - **关键支撑位**：70000美元是关键支撑水平 被视为前期突破后的心理防御线和衡量多头信心的核心指标 [1][3] 市场驱动因素 - **现货ETF资金流入**：基准情景下 现货ETF资金的持续流入是推动比特币价格上涨的关键因素之一 [2][4] - **传统金融市场溢出效应**：全球传统股市走强带来的溢出效应将对比特币价格产生积极影响 [2][4] - **监管进展**：第二季度可能出台的数字资产立法（如《清晰度法案》）被视为行业发展的里程碑 监管明确性将显著提升机构投资者采用率 [1][4] - **机构资金入场**：监管法案的推进将加速养老金和主权基金等长线资金的入场 [2][4] 风险情景 - **下行风险价格**：如果全球经济陷入严重衰退 比特币可能面临向下回调至78500美元的风险 [2][5] - **潜在跌幅**：从当前价格水平计算 回调至78500美元的跌幅预计将超过10% [2][5] 投资者关注点 - 投资者应密切关注ETF的每日净流入数据以及宏观政策的转向 [2][5]

公司概况与核心策略 - Hummingbird Ventures是一家总部位于伦敦的风险投资基金，管理资金规模超过10亿美元，团队共14名成员，专注于在全球范围内搜寻“异类”创始人进行投资 [9] - 公司的核心投资策略是打破风投行业惯例，专门寻找并扶持具有“创伤经历”或“困境”背景的创始人，认为这类创始人具备强烈的求胜欲和超常的应变能力，而非看重传统的“完美履历” [3][4] - 该策略被合伙人称为追求“认知套利”，旨在他人发现之前，抢先投资那些因“另类特质”而被大多数风投视为“风险太高”的创始人 [4][12][13] 关键投资案例与业绩 - 对生物科技公司BillionToOne的投资是成功典范：2019年3月牵头其1500万美元A轮融资，上市后市值一度达44亿美元，Hummingbird持有16%股份，价值约7.45亿美元 [2] - 早期投资加密货币交易所Kraken：2014年3月领投其500万美元A轮融资，至2024年11月该公司估值已达200亿美元 [3][7] - 早期布局土耳其游戏市场：2010年11月对Peak Games进行50万美元种子轮投资，该公司于2020年被Zynga以18亿美元收购；另一家游戏开发商Gram Games被Zynga以超过2.5亿美元收购 [7][8] - 基金历史业绩出色：2012年募集的第二只基金投入资本分红率（DPI）达10倍，净内部收益率（IRR）为46%；2016年募集的第三只基金DPI为0.7倍（未实现收益5.3倍），净IRR为33%，其早期基金表现可跻身同期聚焦美国市场风投基金的前10% [11][12] 投资运作模式与特点 - 投资决策速度快且深入：例如，与BillionToOne创始人会面当天即出具投资条款清单，一周内对业务的理解深度超过研究了半年的其他投资人 [2] - 投资高度集中，不遵循“分散投资”原则：每年只做少数几笔投资，例如在2015年将一只基金40%的资金投入英国外卖平台Deliveroo（2021年上市时市值24亿美元） [9] - 投资阶段激进且介入早，并推出了面向25岁以下年轻人的“卓越补助金”项目，提供最低1.2万美元的资助，形式类似“蒂尔奖学金” [12] - 摒弃传统风投的“指导”模式，认为风投的价值在于与创始人开展坦诚对话，而非在产品或战略上添乱，但近期也组建了人才团队以帮助创始人招募核心管理人才 [11] 合伙人背景与策略形成 - 创始人巴伦德·范登布兰德在遵循传统SaaS投资逻辑业绩平平后，于2010年重启业务并成立Hummingbird，募集2500万美元，转向专门投资“异类”创业者 [5][6] - 合伙人菲拉特·伊莱里于2012年加入，其成长于分裂的北塞浦路斯地区，16岁前往MIT求学，曾任职于摩根大通，早期主导的Gram Games投资即获成功 [8] - 两人凭借独特的投资策略和成功案例（如BillionToOne和Kraken），双双入选《福布斯》欧洲最佳创投人榜单（Midas List Europe） [2][3]

立法草案核心内容 - 美国众议院两党议员正在携手起草加密货币税收框架草案 [1] - 草案旨在将加密货币征税方式与传统证券接轨 [1] - 更广泛的数字资产监管法案仍在协商中 [1] 具体税收条款 - 对价值长期保持在0.99美元至1.01美元之间的受监管稳定币交易免征资本利得税 [1] - 为通过验证区块链交易获得的质押及挖矿奖励设立安全港规则，并延后征税 [1] - 将加密货币纳入涵盖证券及部分商品交易的现有税收体系 [1] 适用范围与豁免 - 通过境内第三方（如经纪商或交易所）进行交易的外国投资人，其享受的资本利得税豁免将适用于数字资产 [1] - 证券出借投资者所享受的资本利得税豁免也将适用于数字资产 [1] 行业背景与诉求 - 加密货币行业迫切呼吁通过立法来明确数字资产的税收待遇 [1] - 该草案由俄亥俄州共和党众议员Max Miller与内华达州民主党众议员Steven Horsford起草 [1]

市场周期与阶段判断 - 2025年可能成为加密市场最黑暗的一年 但同时也是机构时代的起点 [1] - 当前市场阶段并非周期顶部 而是机构配置与市场结构换手阶段 [1] - 2026年上半年在政策相对友好背景下值得重点关注 [1] 比特币市场动态 - 比特币年度价格表现承压 [1] - 比特币ETF在年内实现了约250亿美元的净流入 [1] - 机构持仓占比已上升至约24% [1] - 机构资金吸收了长期持有者抛售的约140万枚比特币 [1]

加密货币市场波动 - 北京时间20日晚间至21日上午 加密货币市场经历剧烈波动 先集体拉升后集体跳水[1] - 近24小时内 加密货币市场共有超6.7万人爆仓[1] 市场对美联储降息的预期 - 美股已连涨2天 市场人士对节日行情抱有期待[2] - 经济数据巩固了市场对美联储将采取降息策略的预期[3] - 11月美国通胀率远低于经济学家预测 当月失业率意外上升 这凸显当前通胀数据大幅超预期上行的空间非常有限[4] - 交易员认为美联储1月份降息25个基点的可能性为28.8% 高于通胀数据公布前的26.6%[4] - 对于2026年 交易员们押注的美联储宽松幅度约为64个基点 而通胀数据公布前为63个基点[4] 特朗普对美联储人事与政策的立场 - 美国总统特朗普表示 下一任美联储主席提名人选即将揭晓 且该候选人会支持“大幅”降低利率[4] - 特朗普称 希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低” 以帮助美国财政部降低国债的高额融资成本[6] - 特朗普认为 下任美联储主席应在制定利率政策时咨询他的意见 但不必完全按照他的意见行事[6] - 特朗普曾多次指责美联储降息过慢 并威胁解除美联储主席鲍威尔的职务[7] - 鲍威尔的任期将于明年5月到期[7] 全球降息潮及其市场影响 - 除美国之外 全球也迎来降息潮 2026年多个国家或将多次降息[8] - 12月中旬至19日 俄罗斯、英国、墨西哥、智利四国央行相继宣布降息 形成新一轮全球降息潮[8] - 俄罗斯降息幅度最大达50个基点 英国、墨西哥两国均为25个基点 智利则小幅下调25个基点[8] - 多国央行密集降息迅速传导至金融市场 贵金属市场成为最直接的受益者 黄金、白银价格迎来爆发式上涨 创下多年来最佳表现[8] - 19日 现货黄金涨0.2%报4341美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.1%[8] - 19日 现货白银涨2.44%报67.049美元/盎司 盘中一度刷新历史高位至67.4595美元 COMEX白银期货涨3.34% 盘中涨至67.680美元创历史新高[8] - 19日 COMEX铜期货涨0.90% 现货铂金涨2.60% 现货钯金涨1.30%[8] - 在各国央行大举购金以及黄金ETF资金持续流入的双重支撑下 白银价格今年的涨幅已超过130% 黄金价格的涨幅也超过65%[8]

加密货币市场动态 - 北京时间20日晚间，仍在交易的加密货币集体拉升，纷纷飘红 [1] - 近24小时内，加密货币一度共有近8万人爆仓，截至发稿，爆仓人数为6.6万人 [1] 宏观经济与市场预期 - 美股已连涨2天，随着节日临近，多位市场人士对行情抱有期待 [1] - 经济数据巩固了人们对美联储将采取降息策略的预期 [1] - 11月美国通胀率远低于经济学家的预测，当月失业率意外上升 [1] - 有机构认为，当前通胀数据大幅超预期上行的空间非常有限 [1] - 如果劳动力市场继续保持目前的轨迹，即失业率每月上升0.1个百分点，明年进一步降息的空间可能被低估 [1]

以太坊基金会战略转向 - 以太坊基金会宣布将战略重点从追求证明速度转向强化安全性[1] - 基金会提出到2026年底实现128位可证明安全性这一“不可妥协”的最终门槛[1] 行业现状与风险 - 行业在证明速度方面已实现接近实时的区块证明[1] - 部分基于猜想的数学安全假设正在被推翻，意味着“只快不稳”可能带来系统性风险[1] - 存在被伪造证明篡改L1状态的极端威胁[1] 具体实施路线图 - 基金会要求所有zkEVM项目统一通过官方工具测算真实安全水平[1] - 路线图分为三阶段：2026年初统一安全评估，2026年中达成至少100位安全阈值，2026年底完成128位安全阈值与更小证明体积[1]

文章核心观点 - 文章核心观点：BUSD的兴衰与United Stables ($U)的推出，反映了币安稳定币战略从利用交易所霸权进行“排他性统一”向采用“聚合兼容”策略的进化，其背后是流动性、权力与监管博弈的缩影 [1][3][25] BUSD的崛起与霸权策略 - BUSD于2019年推出，由Paxos发行并持有纽约州金融服务部（NYDFS）牌照，币安借此获得合规叙事 [5] - 2022年9月，币安发动“汇率统一闪击战”，将用户账户中的USDC、USDP和TUSD按1:1自动转换为BUSD，并移除这些稳定币的现货交易对，以强制合并流动性 [6] - 此策略效果显著，BUSD市值在2022年11月飙升至230亿美元的历史巅峰，一度占据中心化交易所交易量的半壁江山 [7] BUSD的崩溃与监管打击 - BUSD存在结构性缺陷，即除了Paxos发行的受监管ERC-20版本外，还有币安发行的不受NYDFS监管的“Binance-Peg BUSD” [9] - 调查曾显示支撑Binance-Peg BUSD的储备金出现高达10亿美元的抵押不足缺口 [10] - 2023年2月13日，NYDFS勒令Paxos停止铸造新的BUSD，理由是其未能有效监督与币安的关系及Binance-Peg BUSD的发行 [8][11] - 美国证券交易委员会（SEC）同期向Paxos发出Wells Notice，指控BUSD为未注册证券 [12] - 停止铸造令导致BUSD市值在一年内缩水超过90%，币安被迫下架交易对、停止其作为保证金并敦促用户转换 [12] 后BUSD时代的过渡产品 - BUSD崩溃后，币安迅速扶持由香港First Digital Labs发行的FDUSD，通过零手续费交易对、BUSD无损转换及纳入Launchpool等方式支持 [13][14][15][16] - FDUSD增长后来面临挑战，包括Launchpool活动减少及市场丑闻影响 [16] - 币安推出BFUSD，这是一种仅限在其合约账户内作为保证金使用的“奖励型保证金资产”，用户持有可获得4-5%的APY，发行量已达18亿 [16][17] United Stables ($U)的新战略 - United Stables ($U)采用“元稳定币”策略，其储备金篮子包括USDT、USDC和USD1，旨在聚合并统一主流稳定币的流动性 [19] - $U将特朗普家族加密项目World Liberty Financial发行的稳定币USD1纳入储备，可能具有政治与战略考量 [21] - $U明确设计用于AI经济，通过支持EIP-3009实现“无Gas转账”，并为x402委托执行等自动化金融场景铺路 [21][22] - 截至发稿时，$U的流通量已达到5500万 [23] - 与BUSD的“霸道”统一不同，$U代表了“大同”的聚合策略，承认并利用现有稳定币，同时抢占未来机器经济（M2M）的增量市场 [23][24]