交易概况 - 朗迪集团拟以现金方式收购宁波聚嘉不超过20.1667%股权 交易总价不超过1.21亿元 对应宁波聚嘉总估值约6亿元 [1] - 2022年朗迪集团曾以2000万元收购宁波聚嘉1.37%股权 当时估值约14.6亿元 当前估值较2022年大幅下滑 [1] - 交易对手方为宁波聚嘉实控人王阳及其控制的嘉诺威等主体 王阳直接和间接合计持股60.51% [1] 标的公司基本面 - 宁波聚嘉核心布局LCP纤维、薄膜及树脂三大系列产品 是行业内唯一具备LCP全产业链规模化生产能力的企业 [2] - 2024年宁波聚嘉营收6191.15万元 亏损4630.96万元 2025年Q1营收1527.85万元 亏损609.29万元 [5] - 截至2025年Q1末 宁波聚嘉总资产3.89亿元 净资产1.09亿元 [5] - 近期多家机构投资者退出宁波聚嘉股东名单 包括宁波天使投资引导基金等7家机构 [6][7] 行业背景 - LCP材料广泛应用于航空航天、工业输送、光缆电缆等高端领域 [3] - 全球LCP行业由美日企业主导 中国企业如金发科技、沃特股份、普利特等加速布局 [3] - 金发科技现有LCP树脂产能3.36万吨 1.5万吨新产能预计2024年6月投产 [3] - 沃特股份现有LCP产能1万吨 重庆基地在建2万吨产能 有望成为全球最大供应商 [4] - 普利特具备LCP全产业链能力 包括4000吨树脂聚合、5000吨改性料、300万平米薄膜和1000吨纤维产能 [4] 战略意义 - 朗迪集团主营业务涵盖机械风机、空调风叶和复合材料 现有产品包括PP、PC、ABS等改性材料 [3] - 此次收购将补强公司新材料产业链 助力向汽车电子、低空飞行、人形机器人等新兴领域拓展 [3]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 坚定看好国产替代主线，关注“卡脖子”材料国产化放量，实现“卡脖子”材料突破、设备与工艺技术国产化替代是实现“安全发展”必经之路，建议关注半导体材料、封装材料、COC/COP等高附加值新材料行业发展 [1][22] - 2024年半导体销售额好转，带动半导体材料需求提升，预计2025年全球半导体市场规模将达6971亿美元，同比增长11%，建议关注光刻胶等细分领域半导体材料企业产品研发、导入进度及新增产能落地进展 [4] 各部分总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈涨势，中信基础化工板块涨跌幅为+4.1%，位居所有板块第13位 [10] - 基础化工行业各子板块中，膜材料、锂电化学品、碳纤维等子板块涨幅居前，食品及饲料添加剂、农药、聚氨酯等子板块涨幅靠后 [12] - 基础化工板块涨幅居前个股有大东南、泰和科技、华盛锂电等，跌幅居前个股有科力股份、金牛化工、贝肯能源等 [16][17][18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有丁酮、苯胺、丙烯酸等，跌幅靠前品种有Brent原油、石脑油、维生素D3等 [19][20][21] 本周重点关注动态 - 看好国产替代主线，关注“卡脖子”材料国产化放量，涉及半导体、OLED等行业 [22] - COC/COP是高端光学材料潜力新星，具有多种优异性能，应用于光学、医疗、包装等领域，产能主要掌握在日系厂商手中，阿科力COC千吨级产线已于24Q3试生产，现处批量稳定性测试阶段，还规划有3万吨光学材料项目 [2][22][29] - PSPI兼具光刻胶和介电绝缘层功能，可应用于集成电路、OLED等高端领域，当前主要供应商为欧美企业，国内奥来德、鼎龙股份已实现国产化突破，国产产品放量可期 [3][35][36] - 2024年全球半导体销售额好转，预计2025年稳步增长，美国加大对我国半导体出口管制，凸显国产替代重要性，建议关注光刻胶等细分领域半导体材料企业产品研发、导入进度及新增产能落地进展 [4][38][43] 子行业动态跟踪 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格先涨后跌，下游需求弱势 [44] - 聚氨酯板块：国内聚合MDI市场弱势下滑，需求疲软 [44] - 钛白粉板块：行业内卷纷争加剧，亏损清货增多，市场观望新单价格 [44] - 化肥板块：夏肥市场疲态告终，厂商转向秋季备肥，观望心态主导 [44] - 维生素板块：整体市场价格下滑，下游采购积极性差 [44] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场稳中偏弱，供应充足，出口和内销需求低迷 [45] - 制冷剂板块：国内制冷剂R22市场淡稳运行，下游囤货情绪欠佳 [45] - 有机硅板块：市场价格小幅上扬，下游观望情绪浓厚 [45] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等板块相关产品价格走势及价差变动图表 [46][67][69][89][106][136][144][159][166]

港产城融合与产业升级 - 东方市通过完善八所港功能实现吞吐量增长，推动港产城融合发展[3] - 八所港高排港区一期工程总投资62.27亿元，将建设6个3万至7万吨级泊位，年吞吐能力达1820万吨[9] - 湘琼先进制造业共建产业园临港物流基地建成后将满足年增670万吨货运需求[9] 营商环境优化 - 东方市推行"五证联发+承诺即开工"模式，将项目审批时限压缩至3个工作日[5] - 开发全省首个"惠企政策计算器"平台，归集12个部门213份政策文件，海南傲立石化通过该平台2024年减免税费超800万元[6] - 政务服务"三诊疗法"2024年解决437件问题，满意率达99.8%[7] 产业集群发展 - 东方临港产业园形成"油气储备—烯烃加工—新材料制造"全产业链，集聚中海化学、华盛新材料等龙头企业[11] - 海南华盛PC项目采用"非光气法"技术打破国外垄断，带动化工新材料出口额增长280%[12] - 明阳集团探索"海上风电+制氢"等新模式，华盛PC项目年吸收二氧化碳10.6万吨[12] 基础设施建设 - 感恩国际渔港总投资40亿元，规划建设8个万吨级码头和10万平米冷链物流中心，建成后年渔获交易量可达50万吨[9] - 项目将带动就业超万人，渔民每趟运输预计节省成本2万元[9] - 东方市2025年启动4个老旧小区改造，已累计改造23个小区惠及2174户居民[13][16] 招商引资与新兴产业 - 2024年4月东方市集中签约13个重点项目，总投资235.2亿元[16] - 布局海上风电制氢、海洋智能装备制造等新兴产业[16] - 湘琼共建产业园创造就业新空间，村集体经济2024年总收入达0.75亿元，12个村突破百万元[13][16]

公司动态 - 杭州高新材料科技股份有限公司拟披露重大事项 [1] - 公司股票于6月30日开市起停牌 [1] - 复牌时间待公司通过指定媒体披露相关公告后确定 [1]

差异化分红事项 - 公司2024年度利润分配涉及差异化分红特殊除权除息处理，依据《公司法》《证券法》《自律监管指引第7号》及《公司章程》进行 [1] - 差异化分红原因为公司回购专用账户中的股份不享有利润分配权利，导致股权登记日总股本与可参与分配股份数存在差异 [2][5] 回购股份情况 - 截至2024年12月27日，公司通过集中竞价累计回购8,838,875股（占总股本4.6245%），其中5,838,875股存放于回购专用账户A [3] - 截至2025年6月26日，公司新增回购110,000股（占总股本0.0576%），存放于回购专用账户B [4] 利润分配方案 - 2024年度母公司净利润79,768,308.12元，扣除法定盈余公积7,976,830.81元及已发放2023年现金红利27,575,476.50元后，期末可供分配利润为512,986,372.44元 [4] - 分配方案为每10股派发现金红利1.50元（含税），以扣除回购股份后的股本185,182,130股为基数，剩余利润结转以后年度 [4][5] 除权除息计算 - 除权除息参考价计算公式为：（前收盘价-现金红利）+配股价×流通股份变动比例÷（1+流通股份变动比例） [5] - 以2025年6月26日收盘价14.61元/股计算，虚拟分派参考价为14.4647元/股，实际分派参考价为14.46元/股，差异影响小于1% [5] 法律意见结论 - 差异化分红事项符合相关法律法规及《公司章程》，未损害上市公司及股东利益 [6][7]

报告行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业 [1] 报告的核心观点 - 生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源日益受到重视，建议关注卓越新能、已具备SAF产能的公司等 [5] - 中国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关的新材料、轻量化材料需求或增加，建议关注同益中、碳纤维行业等 [5] 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周生物航煤(SAF)欧洲FOB最新价格2230美元/吨，较上周上涨9.85%；生物柴油市场均价为8100元/吨，较上周上涨0.83%；H酸市场均价44000元/吨，较上周上涨5.39%；制冷剂板块维持高位，R32价格52500元/吨，较上周上涨0.96%；R134a最新价格49000元/吨，较上周上涨1.03%；多晶硅、己内酰胺、维A、维E等出现不同幅度下滑 [11] 电子化学品：关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品是为电子工业配套的精细化工材料，研究集中在湿电子化学品、光刻胶及配套试剂、电子特气、CMP抛光材料及封装材料等领域 [13] - 电子化学品行业特点包括品种多、专用性强、专业跨度大；子行业细分程度高、技术门槛高；技术密集、产品更新换代快；功能性强、附加值高、质量要求严 [16][17][19] - 全球半导体材料市场规模呈波动向上态势，2017 - 2024年CAGR为5.3%；中国半导体材料市场规模提升速度高于全球，2017 - 2023年CAGR达到10% [20] - 我国半导体领域国产化程度有待提升，相关公司雅克科技、联瑞新材等值得关注 [23] 新质生产力：碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维广泛应用于风电、光伏、航空航天等领域，随着低空经济等新科技领域发展，或将迎来新需求增量，相关企业中复神鹰、吉林碳谷等值得关注 [28][30] - 超高分子量聚乙烯纤维是世界上比强度和比模量最高的纤维，行业整体仍处于成长期，具有较高技术壁垒 [32] - 2023年人形机器人产业进入爆发期，产业规模增长至39.1亿元，同比增长85.7%；PEEK是人形机器人减重首选材料，2012 - 2021年中国PEEK产品需求量年均复合增长率达42.84% [32][33] 锂电/储能上游材料：耐心等待下游市场释放 - 导电剂中多壁碳纳米管粉体市场均价为6.4万元/吨，多壁碳纳米管导电浆料市场均价2.75万元/吨；SP炭黑市场均价3.2万元/吨，近年来均逐步下滑 [36] - 钠电池材料中普鲁士蓝类化合物材料价格为3.6万元/吨；硬碳负极材料价格为7万元/吨，较年前有所下滑，但近期价格稳定 [39] 光伏/风电上游材料：关注EVA、POE的需求释放 - EVA价格自2022年下半年以来持续下滑，2024年下半年企稳并有小幅反弹，本周市场大稳小动，整体价格波动有限，工厂总库存维持在1.7万吨左右 [45] - POE塑料可作光伏膜料，国内万华化学等公司推进国产化；POE价格自3月中下旬以来出现明显下滑 [45][46] 生物基材料及能源：生物柴油价格较年初有所反弹 - 生物柴油是绿色能源，我国主要用废油脂生产，相关公司有中国石化、卓越新能等；SAF是环保型燃料，到2050年65%的航空业减排将通过使用SAF实现 [50] - 截至本周，生物柴油市场均价为8100元/吨，较上周上涨0.83%；SAF欧洲FOB - 高端价为2230美元/吨，较上周上涨9.85% [53] 可再生及改性塑料：应用场景日益广泛 - 可再生塑料前景广阔，相关公司有惠城环保、英科再生等；特种工程塑料下游应用广泛，我国塑料制品产量每年接近8000万吨，对特种改性塑料及再生塑料需求增加 [55] - 截至本周，原生塑料PET价格为6107元/吨左右，PS价格为8533元/吨左右；再生PET本周价格4300元/吨，再生塑料价格与原生塑料走势基本一致，近期均有小幅反弹、震荡 [60] 涂料油墨颜料：乘用车与消费电子需求稳步增长 - 涂料伴随可穿戴设备、智能家电、乘用汽车零部件、新兴高端消费品等领域发展，新型功能涂层材料需求增长 [62] - 2024年全球智能手机出货量12.39亿台出现反弹，2023年中国汽车销量3009万辆、全球销量9272万辆均保持正增长 [62] 行情表现 化工行业情况 - 本周沪深300指数上涨1.95%，基础化工指数上涨4.15%，在30个中信一级行业中排名第13；石油石化下跌1.45%，排名第30 [66] - 本月基础化工行业上涨5.38%，在30个中信一级行业中排名10；石油石化行业上涨2.63%，排名16；近期石油石化表现一般，基础化工相对较好 [67] - 本周3级子行业涨幅居前的有膜材料（+11.79%）、锂电化学品（+9.05%）、碳纤维（+8.85%）；涨跌幅居后的子行业有食品级饲料添加剂（+0.54%）、农药（+0.62%）、聚氨酯（+0.71%） [71] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前10的个股有大东南（50%）、泰和科技（48%）等；涨跌幅后10的个股有金牛化工（-14%）、广康生化（-13%）等 [73] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 裕兴股份将高性能聚酯薄膜生产及配套项目中的第二条聚酯薄膜生产线建设期延长一年，将原募投项目“年产12.4万吨尼龙新材料项目”调整优化后变更为“年产5.08万吨尼龙新材料建设项目” [76] - 聚合顺将原募投项目调整优化，设计产能从12.4万吨变为5.08万吨 [76] - 三美股份控股股东拟减持不超过5,684,819股，约占公司总股本的0.9312% [76] - 瑞华泰全资子公司收到政府补助款3,189万元 [76] - 中盐化工投资建设锅炉烟气超低排放技术改造项目，总投资8,443.95万元 [76] - 湖北宜化磷化工项目已建成并安全顺利投产，相关产品已满负荷生产 [76] - 七彩化学收到先尼科以侵害技术纠纷的诉讼 [76] - 呈和科技终止收购芜湖映日科技股份有限公司合计不低于51%股权 [76] - 川金诺将未投入的募集资金45,475.97万元变更至“川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目” [76] - 建龙微纳筹划以支付现金受让股权的方式合计取得上海汉兴能源科技股份有限公司不少于51%的股份 [78] 行业要闻 - Sabic将永久关闭英国威尔顿86.5万吨/年烯烃6号蒸汽裂解装置，至此欧洲乙烯总产能将削减约430万吨/年 [79] - 全球最大的苯酚和丙酮生产商英力士苯酚公司计划永久停止格拉德贝克工厂的生产 [79] - 中科科乐5000吨/年EPOE中试装置成功试产，标志着我国高端聚烯烃材料国产化突破迈向市场应用 [79] - 2025年第一季度美国EVA出口量同比下降14%，至45690吨，进口量下降17%，出口流向已从中国和亚洲转向美洲及欧洲、中东和非洲地区 [79] 重点标的 - 报告给出同益中、凯龙股份、卫星化学等多家公司的盈利预测表，均给予买入或增持评级 [82]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，东方盛虹报收于8.3元，较上周的8.16元上涨1.72% [1] - 本周最高价8.49元（6月25日），最低价8.04元（6月23日） [1] - 当前总市值548.73亿元，在炼化及贸易板块市值排名5/31，两市A股市值排名251/5151 [1] 信用评级 - 联合资信评估维持公司主体长期信用等级为AA+，维持"盛虹转债"信用等级为AA+，评级展望为稳定 [2][4] 业务布局 - 形成"原油－芳烃、烯烃－PTA、乙二醇－聚酯新材料"全产业链布局 [2][4] - 产能规模大，产业链完整度高，产品多元化和差异化优势明显 [2] - 业务覆盖连云港石化产业基地，具有显著区位优势 [2] 财务表现 - 2024年利润总额-37.14亿元，净利润-22.84亿元 [2][4] - 炼化一体化项目对经营现金流形成正向效应 [2] - 债务负担重，短期债务上升快，财务费用支出大 [2] - 在建项目待投资金额较大，短期内降杠杆难度大 [2] 研发能力 - 通过科技创新在产品、工艺、装备等方面取得丰富科研成果 [2] - 拥有640项专利 [2] 债务履约 - 过往债务履约情况良好，未发现逾期或违约记录 [2]

公司上市动态 - 青岛国恩科技股份有限公司正式向港交所主板提交上市申请，招商证券国际担任独家保荐人 [1] - 此举有望借助香港国际金融中心平台提升公司国际影响力与竞争力 [1] 发展战略与行业布局 - 公司践行"一体两翼"发展战略，深耕大化工和大健康两大产业 [2] - 在大化工领域构建纵向一体化产业平台，形成"新材料+"产业生态圈 [2] - 在大健康领域聚焦天然胶原产业，实施从胶原到"胶原+"的纵向延伸战略 [3] 行业地位 - 按2024年中国高分子材料改性相关板块营收计算，公司是中国第二大有机高分子材料改性生产企业 [2] - 按2024年中国聚苯乙烯相关产能计算，公司是中国最大聚苯乙烯生产企业 [2] - 按2024年中国骨明胶行业产量计算，公司是中国市场产量第二、内资品牌第一的骨明胶生产企业 [3] - 按2024年中国空心胶囊行业相关产量计算，公司是中国内资品牌产量第二大空心胶囊生产企业 [3] 财务表现 - 2022-2024财年总收入分别为134.06亿元、174.39亿元、191.88亿元人民币，呈现稳健增长 [4] - 2022-2024财年年内利润分别为7.24亿元、5.4亿元、7.21亿元人民币 [4] - 2024财年大化工板块收入183.3亿元，占总收入95.6%；大健康板块收入8.53亿元，占比4.4% [5] - 2022-2024财年综合毛利率分别为11.8%、9.2%、8.3%，其中大健康板块2024年毛利率达23.2% [6] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司流动资产110.1亿元，流动负债74.6亿元，流动比率1.5倍 [6] - 2024年末杠杆比率88.6%，较2022年末的53.5%有所上升 [6] 未来发展 - 若成功上市，公司将借助香港资本市场扩大产能、加大研发投入、拓展国内外市场 [6] - 公司在两大领域的深厚积淀和良好财务表现使其成为值得关注的投资标的 [7]

公司概况 - 国恩科技是以科技创新为核心驱动力、以长期规模效益为目标的综合性企业集团，践行"一体两翼"发展战略[2] - 公司构建纵向一体化产业平台，深耕大化工、大健康两大行业领域[2] 大化工业务 - 公司深耕化工新材料产业链，构建"新材料+"产业生态圈，布局有机高分子材料改性、绿色石化材料及下游应用[2] - 2024年中国高分子材料改性相关板块营收排名第二，聚苯乙烯相关产能排名第一[2] - 下游应用覆盖电子电器、汽车工业、新能源、储能等行业[2] 大健康业务 - 聚焦天然胶原产业，子公司东宝生物实施从胶原到"胶原+"纵向一体化发展战略[2] - 2024年中国骨明胶行业产量排名第二（内资品牌第一），空心胶囊产量内资品牌排名第二[3] 财务表现 - 总收入：2022财年134.06亿元，2023财年174.39亿元（+30.1%），2024财年191.88亿元（+10.0%）[3][5] - 年内利润：2022财年7.24亿元，2023财年5.4亿元（-25.4%），2024财年7.21亿元（+33.5%）[3][5] - 毛利率：2022财年11.79%，2023财年9.18%，2024财年8.30%[5] - 研发投入持续增长：2022财年3.86亿元，2023财年5.66亿元（+46.6%），2024财年5.91亿元（+4.4%）[5]

本期可转换债券情况 - 本次可转债发行规模为人民币97,800万元，每张面值100元，按面值发行 [2] - 债券期限为6年，自2022年10月19日至2028年10月18日，票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [2] - 转股期自2023年4月25日起至2028年10月18日止，初始转股价格为10.36元/股 [4][5] - 转股价格可根据公司派送股票股利、转增股本、增发新股或配股等情况进行调整 [6] - 设置了赎回条款和回售条款，以保护投资者权益 [9][10] 发行人经营与财务状况 - 2024年实现营业收入555,600.69万元，同比增长35.10%，其中化工板块占比80.91%，新材料板块占比10.49%，新能源板块占比8.60% [19] - 归属于上市公司股东的净利润10,867.66万元，同比上升123.31% [19] - 总资产1,166,063.48万元，同比增长1.92%，资产负债率80.22% [20] - 经营活动产生的现金流量净额95,583.99万元，同比增长134.10% [21] 募集资金使用情况 - 募集资金净额96,200.60万元，全部用于年产3万吨负极材料（8万吨石墨化）项目 [15][22] - 截至2024年底，累计投入募集资金83,284.06万元，投资进度86.57% [23] - 项目原计划2024年完成，因极端天气和工艺改进延期至2025年4月 [23] - 公司曾使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，均已按期归还 [23] 债券偿付与评级情况 - 2024年10月21日按期支付第二年利息，票面利率0.50% [27] - 上海新世纪资信评估维持公司主体信用等级A+，"百川转2"信用等级A+，展望稳定 [29] - 2024年8月6日起，"百川转2"转股价格由10.31元/股调整为8.18元/股 [30]