五一黄金周景区游客量排名 - 2025年五一假期5A景区游客量TOP50中，杭州市西湖风景名胜区以253.93万人次位居榜首，远超第二名南京市夫子庙-秦淮风光带景区的191.17万人次 [1][3] - 游客量超过100万人次的景区包括苏州市金鸡湖景区(153.43万)、济南市天下第一泉景区(126.98万)、南京市中山陵园风景区(123.62万)等共12个景区 [3] - 榜单显示头部景区集中分布在长三角(杭州、苏州、南京)、京津冀(北京)和中部地区(武汉、长沙) [3] 胖东来现象级表现 - 河南许昌的胖东来商超在五一期间11家门店接待游客超300万人次，超过所有5A景区 [5] - 该商超被戏称为"6A级商超景区"，展现出超强的客流吸引力 [5] 胖东来商业模式分析 - 通过30年发展形成完整商业闭环：初创期"假一赔十"建立信任→成长期极致品控实现溢价→长青期自有品牌掌握定价权 [6] - 核心能力公式：定价权=技术壁垒×供应链控制力×用户认知；真价值=信任复利×技术溢价×在地深耕 [8] - 供应链管理采用"上门验厂"等深度合作模式，将供应商转化为命运共同体 [7] 课程价值主张 - 系统拆解胖东来三大核心：产品力、供应链管理、区域生态建设 [6] - 提供实战工具：用户价值分层方法论、供应链垂直整合策略、认知升级路径 [9] - 目标学员包括创业者、战略决策者、零售从业者及寻求价值重构的创新者 [11]

消费趋势 - 消费者追求个性与实惠并存的生活方式，注重产品实用性、美观性、环保性和社交属性 [1] 直播电商 - 直播电商与电视购物模式相似，面临诚信问题，个人品牌团队缺乏专业质检能力，行业未来可能陷入困境 [3] 格力电器 - 董明珠言论反映格力面临战略不确定性，需在治理结构、多元化战略、研发投入和品牌重塑四方面突破 [5] 海底捞战略 - 海底捞进军烘焙业，凭借品牌影响力和供应链优势可快速打开市场，但面临产品工艺差异和品牌认知迁移挑战 [7] - 海底捞客单价持续下降，2023年为99.1元，2024年降至97.5元，接近2017年水平，反映消费环境变化下的策略调整 [9] 外卖骑手社保 - 约23.5%骑手明确不愿参保，38.9%仅愿月收入5%以下用于社保，现行社保体系难以覆盖灵活就业群体需求 [11] 京东外卖 - 京东外卖沿用传统补贴和商家减负策略，缺乏创新，难以在存量经济时代突破 [14] 小米汽车 - 小米汽车三年快速造车引发安全隐患担忧，行业规律表明短期研发难以保证质量 [16] 美的与小米关系 - 美的清仓小米股票套现近20亿元，反映智能生态链从共生转向博弈，双方合作基础发生变化 [19] 茶饮行业 - 低价竞争导致行业利润压缩，"冰勃朗"等低成本原料可能引发消费者信任危机 [21] 物美集团 - 张文中财富缩水50%至100亿元，物美曾因创始人入狱错过零售转型期，后通过并购和数字化平台重回正轨 [22][23]

舆论风波与销售表现 - 公司玉石产品在五一假期后销售火爆，顾客抢购和田玉导致每日补货仍供不应求 [2] - 和田玉销售结构变化明显，5000元以下产品上午即售罄，需排队数日才能购买 [2] - 购买规则调整为线上预约且每月限购一次，线上50个预约号迅速抢空 [3] - 公司公布玉石销售数据：2025年1-4月销售和田玉4177件，总金额2959.2万元，平均毛利率不超过20% [5] 产品质量与定价争议 - 公司公开标注玉石进货价与售价，例如碧玉手串进货价2544元售价2990元，手镯进货价15840元售价18630元 [3] - 市场监管部门认定公司玉石销售合规，打消消费者疑虑 [5] - 业内人士指出玉石销售渠道对定价影响显著，公司反应强烈因涉及核心顾客信任问题 [5] 法律维权与品牌保护 - 公司起诉网红"柴怼怼"商业诋毁及侵犯名誉权，案件已获法院立案 [4] - 抖音平台对涉事账号采取下架视频并限制投稿权限1个月的处置 [5] - 公司针对"胖都来"等近似品牌名称发起法律诉讼，律师认为此类行为涉嫌商标侵权及不正当竞争 [7] 舆论与市场反应差异 - 线上负面舆论未影响线下客流，多地企业赴公司参观学习，本地消费者持续认可其产品质量 [7] - 专家分析企业成长必经风波，消费者最终会根据实际体验作出判断 [7] - 央媒评论强调社会监督需遵循法治底线，反对虚假信息干扰企业 [7]

国际贸易形势与外贸企业应对策略 - 美国滥施关税导致全球贸易格局震荡，外贸企业面临严峻挑战 [1] - 企业通过技术攻坚、智造升级、研发突破和开拓新市场等方式提升国际竞争力 [1] - 国际贸易来到新的转折点，企业需"打铁必须自身硬"应对变局 [3] 企业案例与技术突破 - 南京朗乾机电对美出口份额从80%降至10%以下，欧洲市场占比超80% [3] - 亨通集团超柔防火电缆通过1100℃高温6小时极限测试，获得高市场占有率 [4] - 亨通线缆智能化改造提升效率，一季度出口电线电缆同比增长3.5倍 [4] - 巨立电梯研发"巨立云"5.0物联网平台，故障预警缩短至毫秒级 [5] - 江苏上上电缆产品出口80多个国家，750kV特高压电缆系统支撑清洁能源传输 [6] 内销市场开拓 - 南京柏瑞丽格服饰外贸转内销策略成功，产品受国内市场欢迎 [7] - 巨立电梯参与多个老旧小区电梯更新改造项目 [8] - 苏州锦艺新材料科技国内市场份额大幅提升，进入行业前列 [8] - 统一内外贸市场是大势所趋，可为消费者带来更多元化选择 [8] 新兴渠道与营销方式 - 直播平台打破地域限制，助力企业开拓国内外市场 [9] - 抖音通过"LBS+内容种草"形式为中小商家提供线上营销解决方案 [10] - 直播电商平台是外贸企业转内销的良好开端，需形成长效机制 [11] 行业趋势与市场变化 - 全球能源转型和"一带一路"建设拉动海缆出口显著增长 [6] - 外贸企业坚持国内国际双循环战略，平衡内外市场 [8] - 短视频直播成为链接商机的战略枢纽，助力企业开拓非美市场 [9]

政府支持外贸转内销政策 - 广州政府组织"外贸优品和国内采购商对接会"并出台支持内外贸一体化政策措施 [1] - 实施"益企行"企业服务系列行动，推动政策、服务、生态"一站式"落地 [1] - 支持外贸企业拓展线上线下渠道，促进"外贸优品"成为"国民优选" [1] 商超企业实施举措 - 广百股份启动"外贸优品中华行"专项行动，打造全链式服务平台 [2] - 推出"十项优品"培育计划，通过绿色入驻通道缩短外贸企业入驻周期 [2] - 出口中东陶瓷器皿复购率达28%，东南亚特色零食首周销量突破1500件 [2] - 华润万家商品引进周期缩短至14个工作日，提供"免验厂"绿色通道 [2] - 已对接超200家外贸企业，300余款商品覆盖全国31城 [2] - 首批出口服装及小家电铺货至70余家综合超市 [2] 电商平台支持措施 - 阿里巴巴、京东、美团、东方甄选、快手、抖音等平台发布扶持政策 [3] - 阿里巴巴举办"外贸精选"专场对接会，支持"外转外"和"外转内"业务 [3] - 1688平台计划开展200场外贸产业带对接活动 [3] - 全球速卖通支持"外转外"业务拓展 [3]

2025年5月3日，胖东来创始人于东来的抖音账号突然设为私密状态，所有的视频消失不见了。 这位曾因"给员工分95%利润"被称为"中国最傻老板"的异类企业家，在深夜连发五条动态，措辞激烈地 控诉： "如果不让柴怼怼这种随意污蔑伤害他人的行为受到应有的处罚，我会主动关闭或永远离开胖东来这个 企业！" 如果不让柴怼怼这种随意 污蔑伤害他人的行为包括 抖音平台这种为了谋取利 益无道德无底线的行为受 到应有的处罚! 我会主动 关闭或者永远离开胖东来 这个企业!希望政府部门 对网络企业健康安全的运 行有所作为! 于"宋来 抖音玉石博主"柴怼怼"在抖音连发多条视频，声称胖东来"用商超引流高端客户，靠低成本玉石收割百 倍暴利"，更放话"3万元玉石不如同行3千元货色""毛利率高达100倍"，甚至暗示存在偷税漏税。 这些没有检测报告、成本数据支撑的指控，却在平台算法助推下斩获超高播放量，评论区更涌动着"原 来胖东来也是奸商"的声音。 一句"善良如此艰难远非我想象"，更让我们看到了这位以"佛系老板"形象著称的企业家，玉石俱焚的决 绝。 于东来的退网威胁 网红时代的信任危机 故事始于2025年4月初，玉石博主"柴怼怼"突然连发29条 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 永辉超市为国内商超龙头，生鲜及供应链根基扎实，当前坚定“胖东来”路线，围绕商品和服务进行优化，叠加胖东来帮扶和名创入股，调改步入轨道，长期品质零售路线空间广阔 [1] - 公司短期收入波动因推进门店调改同时优化存量老店致门店数减少，且调改店占比尚小；调改店已初步盈利，供应链改革持续提效；供应链变革使毛利率短期下降，未来商品毛利率有望恢复增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为786.42亿、675.74亿、628.90亿、786.80亿、970.91亿，同比增长-13%、-14%、-7%、25%、23% [2][9] - 2023 - 2027E营业利润分别为-14.76亿、-12.87亿、-6.91亿、10.13亿、20.92亿，同比增长-55%、-13%、-46%、-247%、106% [2][9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为-13.29亿、-14.65亿、-6.81亿、7.27亿、15.21亿，同比增长-52%、10%、-54%、-207%、109% [2][9] - 2023 - 2027E每股收益分别为-0.15元、-0.16元、-0.08元、0.08元、0.17元 [2][9] - 2023 - 2027E PE分别为-35.2、-32.0、-68.7、64.4、30.8；PB分别为7.9、10.5、12.5、10.4、7.8 [2][9] 基础数据 - 总股本90.75亿股，已上市流通股90.75亿股，总市值468亿，流通市值468亿，每股净资产0.5元，ROE -45.1，资产负债率88.7%，主要股东广东骏才国际商贸有限公司持股比例29.4% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为14%、5%、113%，相对表现分别为17%、8%、109% [5] 相关报告 - 2024年公司收入675.74亿，同比-14.07%，归母净利-14.65亿，扣非归母净利-24.10亿；25Q1收入174.79亿，同比-19.32%，归母净利1.48亿，同比-79.96%，归母扣非净利1.37亿，同比-77.07% [6] - 截至2024年末完成31家门店调改，关闭232家尾部门店；截至2025Q1末完成47家门店调改并继续关闭部分尾部门店；25Q1 41家开业满3个月的“稳态调改店”3月单月利润1470万元，一季度累计利润7472万 [6] - 2024全年研发升级自有品牌商品120款，20余款年销售额突破5000万元，引入品牌新品近5万支，完成近3万支商品去KA调整 [6] - 25Q1毛利率21.5%，同比-1.35pct，销售费用率16.6%，同比+1.04pct，管理费率2.4%，同比+0.4pct，财务费率1.5%，同比-0.0pct，研发费率0.2%，同比-0.1pct，净利率0.8%，同比-2.6pct [6] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为190.36亿、172.71亿、203.71亿、244.32亿、279.76亿 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为330.16亿、254.78亿、248.73亿、243.68亿、239.45亿 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为520.52亿、427.49亿、452.45亿、488.00亿、519.21亿 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为247.27亿、227.27亿、259.63亿、287.28亿、301.95亿 [8] - 2023 - 2027E长期负债分别为213.90亿、156.93亿、156.93亿、156.93亿、156.93亿 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为461.17亿、384.20亿、416.56亿、444.21亿、458.87亿 [8] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为59.39亿、44.40亿、37.58亿、44.86亿、60.07亿 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为45.69亿、21.91亿、10.43亿、35.98亿、44.53亿 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为2.56亿、-11.23亿、-1.15亿、-1.15亿、-1.15亿 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-65.72亿、-29.32亿、28.43亿、-17.35亿、-35.07亿 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为-17.47亿、-18.64亿、37.70亿、17.48亿、8.31亿 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E年成长率：营业总收入同比增长-13%、-14%、-7%、25%、23%；营业利润同比增长-55%、-13%、-46%、-247%、106%；归母净利润同比增长-52%、10%、-54%、-207%、109% [9] - 2023 - 2027E获利能力：毛利率分别为21.2%、20.5%、20.2%、20.4%、20.5%；净利率分别为-1.7%、-2.2%、-1.1%、0.9%、1.6%；ROE分别为-19.8%、-28.2%、-16.6%、17.6%、29.0%；ROIC分别为-1.0%、-1.2%、4.7%、12.9%、18.5% [9] - 2023 - 2027E偿债能力：资产负债率分别为88.6%、89.9%、92.1%、91.0%、88.4%；净负债比率分别为14.0%、15.9%、24.1%、21.6%、16.1%；流动比率分别为0.8、0.8、0.8、0.9、0.9；速动比率分别为0.4、0.4、0.5、0.6、0.6 [9] - 2023 - 2027E营运能力：总资产周转率分别为1.4、1.4、1.4、1.7、1.9；存货周转率分别为6.6、7.0、7.4、8.5、8.4；应收账款周转率分别为165.0、197.0、248.0、286.0、284.0；应付账款周转率分别为5.6、6.0、6.4、7.3、7.3 [9] - 2023 - 2027E每股资料：EPS分别为-0.15元、-0.16元、-0.08元、0.08元、0.17元；每股经营净现金分别为0.50元、0.24元、0.11元、0.40元、0.49元；每股净资产分别为0.65元、0.49元、0.41元、0.49元、0.66元；每股股利均为0元 [9] - 2023 - 2027E估值比率：PE分别为-35.2、-32.0、-68.7、64.4、30.8；PB分别为7.9、10.5、12.5、10.4、7.8；EV/EBITDA分别为149.5、218.6、55.0、25.7、19.9 [9]

文章核心观点 - 零食行业质价比成为潮流，“鸣鸣很忙们”通过供应链提效等方式，满足消费者对安全、美味又便宜零食的需求，呼应消费平权和第四消费时代到来，背后藏着社会深刻变革密码 [1][6][17] 分组1：为何大家会去鸣鸣很忙 - 农村出身的王佳乐受过去农村零食环境影响，长大后对零食无感，但村里开了多家零食店，他下班后会去逛，买价格便宜的泡面，韩式辛拉面让他觉得新鲜且满足，零食量贩解决其零食从匮乏到丰富的问题 [2][3] - 武汉城市青年李成因本地零食店贵且有食品安全问题，转向零食很忙等店，这些店饮料和小孩爱吃的零食便宜且是正品，解决其对零食价格从敬而远之到重新消费得起的问题，让他恢复对行业的信赖 [5] - 近几年遍地开花的零食量贩给消费者提供生活选择，受到欢迎，鸣鸣很忙 2024 年全国开店总数超 1.4 万家，营业收入超 555 亿，已向港交所递表准备上市，零食行业大盘在增长，消费者消费行为和选择转变为追求质价比 [6] 分组2：“鸣鸣很忙们”受欢迎背后，是消费平权的兴起 - 现制茶饮行业蜜雪冰城、瑞幸咖啡，商超领域盒马生鲜通过供应链提效实现质价比，取得成功，零食行业质价比之风开启发展新机遇 [7] - 80 后王礼认为零食量贩店拉平各地空间和信息差距，消除供应、品质和价格差，让他感受到“消费平权”，这得益于鸣鸣很忙在供应链上的大额投入 [8] - “消费平权”概念起源于美国，最初为保障消费者权利，过去零食集散地在杂货铺、大型商超和老一代零食专卖店，在质价比上不完美，鸣鸣很忙通过工厂源头直采打出质价比理念，赢得人心 [10][11] - 小镇青年在“消费平权”中获得感更深，“下沉红利”迭代到“脱域平权”阶段，县域零食消费激活创造新财富蛋糕，“鸣鸣很忙们”开店有返乡创业人员和本地青年贡献，扩大就业、活络市场 [11][12] 分组3：“鸣鸣很忙们”，呼应了第四消费时代的到来 - 中国消费正处于第三消费时代中后期，向第四消费时代过渡并有第五消费时代特征苗头，“鸣鸣很忙们”契合第四乃至第五消费时代特征 [13] - Small（小规模）：人们喜欢身边小型购物和休闲场所，鸣鸣很忙、瑞幸、蜜雪冰城开店密度契合便捷性消费需求，人气不受电商影响，且店铺品类更丰富 [13][15] - Sociable（社交性、人情味）：鸣鸣很忙店铺变成大众社交和打卡驿站，瑞幸店铺设有座位休憩区，体现品牌综合“质价比” [15] - Sensuous（从感官刺激到精神按摩）：人们吃零食是为情绪和生活搭子，盒马超市卖一人份商品体现关爱，鸣鸣很忙的质价比升华成综合感知、多元体验和社会情绪沟通 [15][16][17] - 质价比理念延展产生引领意义，各行业回归价值理性，形成“幸福经济学”，成为主导大众价值认同的关键因素，质价比是生意逻辑、生活方式和价值观 [17]

活动概况 - 上海市商务委主办"上海市商场超市外贸优品对接会"，百联股份、盒马、中山公园龙之梦商场、环球港等重点商超企业与近80家外贸企业现场对接[1][3] - 对接会旨在为外贸优品搭建"转内销快车道"，政府部门介绍拓展国内市场渠道、减轻成本压力等政策支持[3] - 活动期间外贸企业与商超围绕专区设立、产品展示、市场推广深入洽谈，部分达成初步合作意向[4] 企业举措 百联集团 - 全渠道"外贸拓内销"国货之光专区开启，首批商品已上架，涉及服装、化妆品、食品、日用品等[3] - 通过线上线下联动应对美国关税政策，旗下联华股份、百联股份等已接洽近50家外贸企业[3] 中山公园龙之梦商场 - 成立专门招商团队，提供租金优惠、免费宣传、专项直播支持[3] - 开辟"外贸绿色通道"，在广场、中庭等区域设立大型外贸商品展销专区[3] 盒马 - 开通外贸企业入驻绿色通道，24小时专人服务，简化认证流程并缩短上架周期[4] 环球港 - 推出7大支持行动，包括场地支持、开店支持、流量支持等[4] 后续计划 - 上海五五购物节期间将持续开展外贸优品对接活动，助力稳外贸、促消费[5]

业绩修正与退市风险 - 公司发布业绩预告修正公告，预计2024年期末净资产修正后为-4.07亿元至-3.92亿元，归属于上市公司股东的净利润修正后为亏损500万元至2000万元（此前预盈4.10亿元至4.60亿元）[1] - 公司股票可能被深交所终止上市，因触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条第二项（净资产为负）和第三项（审计报告可能被出具无法表示意见的非标准意见）[5] 历史业绩与资本运作 - 2021年至2023年，公司连续三个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值，且2023年财务报告被出具带与持续性经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告[2] - 2024年公司通过出售西安配销、西安高隆盛等3家公司股权取得投资收益约3.50亿元，出售13家子（孙）公司股权及债权取得投资收益约6.40亿元，原预计2024年期末净资产为0.23亿元至0.73亿元，净利润为4.10亿元至4.60亿元[2] 关联交易与审计争议 - 西安配销股权的接手方西安东和晨升商业运营管理合伙企业（有限合伙）为关联方，市场质疑其为"关联交易保壳"[3] - 公司延期披露年报，因与审计机构就重要事项存在分歧且审计工作未完成[3] - 业绩修正原因包括：西安配销和西安高隆盛股权转让收益不满足2024年确认条件，以及13家股权转让子公司代垫款项11125.38万元可能无法收回并全额计提坏账准备[4] 市场反应与信息披露 - 公司此前公告称西安配销和西安高隆盛已完成工商变更登记，但最新审计认为不满足收益确认条件，市场对此存疑[4] - 公司董事会秘书办公室电话无人接听，未回应关于收益确认时点的疑问[4]