美欧贸易争端 - 美国威胁对欧盟农产品出口征收17%关税 可能对法国 荷兰等农业出口大国造成沉重打击 [1][3] - 美国此前已对欧盟征收20%对等关税 25%汽车税和25%钢铝税 严重冲击欧盟相关产业 [3] - 欧盟决策机制复杂 各成员国利益诉求不同 难以迅速形成统一应对策略 [5] 中法经贸关系 - 法国希望加强与中国在国际经济 金融 全球治理等方面政策协调 [3] - 法国呼吁中国加大投资 发展更为平衡的经贸关系 [3] - 中法经贸合作虽有进展 但在一些领域仍存在不平衡 [4] 中欧经贸摩擦 - 欧盟对中国电动汽车加征关税 引发中方不满 [5] - 中国对原产自欧盟的白兰地征收反倾销税 部分企业因价格承诺可免征税 [5] - 欧盟对中国稀土出口政策有所质疑 [5] 中欧合作前景 - 在绿色能源领域 双方可在太阳能 风能技术研发与应用推广上合作 [5] - 数字经济方面 中欧在电子商务 数字支付 大数据等领域交流合作空间巨大 [5] - 科技创新领域 双方科研机构 高校可加强人才交流 联合科研项目等合作 [5]

报告核心观点 报告关注虚拟货币概念股，分析港股市场表现及相关公司动态，认为虚拟概念股短期有动力，推荐关注券商股份；同时对连连数字进行点评，认为其有望受益于稳定币业务落地 [2][7][9]。 国证视点 港股市场表现 - 受以伊停火协议和鲍威尔未排除 7 月减息可能性刺激，美股周二晚急弹，港股高开高走连升 4 日，恒指收报 24474 点，升 297 点或 1.23%，恒生科指升 1.15%，主板成交 2678 亿港元，较上日增加 11.4%，港股通成交超 1416 亿元，占总成交 26.5%，北水全日净流入 95.74 亿港元，较上日大增 269.8% [2]。 - 12 个恒生综合行业指数全线上升，地产建筑、金融、可选消费领涨，涨幅 2.61%-1.38%，能源、医疗保健及电信表现落后，涨幅 0.09%-0.17% [3]。 美股市场表现 - 美股昨晚个别发展，道指及标指终止两连升，分别跌 0.25%及 0.000%，纳指连升 3 日，升 0.31% [3]。 鲍威尔讲话 - 鲍威尔指出高关税对通胀影响难预测，面临不确定性时缓慢推动货币政策合理，重申高关税或推高通胀，未来贸易协议或令联储局考虑减息，7 月减息有多种可能，需视通胀控制情况而定 [4]。 焦点股国泰君安国际 - 国泰君安国际获香港证监会批准，将第 1 类牌照升级，可提供虚拟资产交易服务及相关意见，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，该股昨日急升 198.4%报 3.70 港元，成交金额达 163.9 亿港元 [5]。 稳定币相关 - 央行行长提及稳定币后，其成为官方认可发展讯号，IMF 副总裁表示稳定币可成高效支付和价值储存手段，全球在尝试监管，关注券商股份及相关交易平台 [6][7]。 公司点评（连连数字） 公司概况 - 连连数字是 2B 数字支付服务商，服务中小商户，尤其是跨境电商领域的中国出海商家，截至 2024 年 12 月，累计服务商户数 590 万，持有 65 项支付牌照及相关资质，在超 100 个国家/地区提供服务，支持超 130 种货币交易 [9]。 经营数据 - 2024 年数字支付服务收入占总收入比 88%，全球支付贡献数字支付收入的 70%，占总收入比为 61%；整体 TPV 为 3.3 万亿元，同比增 65%，2020 - 2024CAGR 为 40%，其中全球支付 TPV 为 2820 亿元，同比增 63%，境内支付 TPV 为 3.0 万亿元，同比增 65%；总收入为 13.1 亿元，同比增 28%，数字支付服务收入为 11.5 亿元，毛利 6.8 亿元，同比增 18%，毛利率为 52%，经调整净利润为 7900 万，对应净利润率为 6%，2023 年为亏损 4.0 亿元 [10]。 牌照情况 - 2024 年 12 月，全资子公司 DFXLabs 获香港 SFC 颁布的虚拟资产交易平台（VATP）牌照，可进行第 1 类及第 7 类受规管活动，共有 10 家公司获此牌照，连连优势在于有成熟且规模化的跨境支付生态 [11]。 业务规划 - 拟今年 4 季度申请稳定币发行，获批后发行，预计先在跨境贸易小币种支付和结算场景落地，长期可拓展至其他第三方贸易生态，稳定币交易平台可承接第三方稳定币交易需求，虚拟资产交易业务未来或寻求独立融资 [11]。 清算业务 - 2017 年与美国运通合资成立连通公司，2020 年 6 月获银行卡清算业务许可证，是首家中外合资清算机构，2024 年 12 月拟出售 14.56%连通股权给美运，交易完成后持股比例降至 17.63% [12]。 估值情况 - 现价对应 2025E/2026E 市销率为 6.2x/5.1x，对比海外数字支付公司、清算公司、稳定币相关公司市销率均值有差异 [12]。

新兴市场动态 - 新加坡数字经济贡献接近18%，计划未来一年支持500个AI企业项目和1,000家企业，提供800个AI相关就业与培训机会 [1] - 阿联酋2024年外国直接投资流入达1670亿迪拉姆（450亿美元），同比增长48%，跃居全球第十大投资目的地 [2] - 沙特主权基金PIF成立子公司ERC，投资78亿美元建设和运营2030年利雅得世博会，并推动长期资源转化 [3] 平台动态 - 2025年亚马逊Prime会员日首次持续4天（7月8-11日），覆盖20多个国家和地区，分阶段启动 [4] - 亚马逊推出20余项创新举措，包括中日航线海运测试、澳洲站企业购上线及多站点补贴政策 [5] - TikTok Shop上线五种徽章系统（如官方店铺、金星卖家等），提升卖家信誉透明度 [6] - TikTok Shop墨西哥站将开放中国跨境商家入驻，此前本土模式日销千单，5月日均用户较3月增长超3倍 [7][8] - Temu推出对标PrimeDay的"Temu Week"活动（6月28日启动），分三档折扣，覆盖大部分站点 [9] - Temu墨西哥站开放个人卖家入驻，仅需本地身份证及税号，跨境店需中国公司资质 [10] - SHEIN能效项目累计助供应商减碳7.5万吨、节水120万吨、节电2700万度，节约成本近亿元 [11] - Shopee新加坡站点SIP店铺6月25日升级为海外仓模式，提升履约时效 [12] - Shopee印尼站7月20日起每笔订单收取1250印尼盾（0.08美元）处理费 [13] - 速卖通在韩国启动网红营销项目"Celeb Shop"，联合K-fashion网红推广明星同款商品 [14] 热门行业 - 2025年Q1全球智能扫地机器人出货量509.6万台，同比增长11.9%，Top5厂商市占率63.4% [15] - 2025年中国全球化品牌50强前三为字节跳动、小米、希音，联想、华为等进入前十 [16] - 2025年5月中国汽车出口55.1万辆（环比+6.6%，同比+14.5%），新能源汽车出口21.2万辆（同比+120%） [17] - 中国小家电在欧洲年销6280万件，咖啡机、空气炸锅等产品在100-200美元价位快速渗透 [18] - 全球发饰市场规模2030年预计达466.4亿美元，2025-2033年复合增长率8.0% [19][20] - 全球自行车市场规模2033年预计达1341.8亿美元，欧洲因基础设施完善领跑市场 [21] 服务生态 - 伊以冲突致波斯湾至欧洲航线运费一周暴涨250%，超大型油轮日租金从2万飙升至5.5万美元 [22] - 京东物流在沙特推出自营快递品牌JoyExpress，提供当日达、货到付款服务 [23] - 菜鸟加拿大第二座自营仓投入使用，北美仓网扩至13个，尾程妥投及时率超99% [24] - PayPal推出"店面广告"功能，支持广告内直接购物，并与AI搜索引擎Perplexity合作 [25][26] - 联盟营销公司PartnerBoost战略投资船长BI数千万元，聚焦AI营销和亚马逊广告运营 [27] - 阿里云韩国第二座数据中心月底启用，全球覆盖29个地域、88个可用区 [28] 海外政策 - 特朗普政府第三次延长TikTok禁令宽限期至2025年9月17日 [29] - 美国对八大类钢制家电加征50%关税，6月23日起生效 [30] - 美国对华六类商品加征最高1157.53%关税，包括低速电动车、胶合板等 [31][32] - 欧盟要求2025年6月20日起手机/平板必须贴A-G能效标签，违规商品下架 [33] - 越南修订《产品与商品质量法》，2026年起电商需公开商品完整质量信息 [34] - 马来西亚暂缓执行电商平台强制使用马来文的规定 [35]

稳定币市场发展现状 - 全球数字支付领导者Visa表示在稳定币系统布局"才刚刚开始"发力，认为相关市场规模将无比广阔[1] - 稳定币通过锚定美元、欧元、黄金等核心储备资产维持稳定价值比例，正步入全球金融市场主流资产领域[1] - 稳定币本质是"链上的美元"，用高流动性美元资产1:1抵押，兼具稳定与高效的新型支付载体[2] - 高利率及加息周期为稳定币发行商带来接近银行级利润，同时提供"准货基"收益[2] - 美国、欧盟、中国香港等地稳定币法规正在或已经落地，华尔街大型银行计划联合发行稳定币[2] 稳定币应用场景拓展 - 稳定币从加密货币交易渠道转向可能在跨境支付等商业贸易体系中发挥更重要作用[2] - Visa已促成价值近950亿美元加密货币买入和逾250亿美元加密货币消费[3] - Visa具备提供原生稳定币清算与可编程资金解决方案的能力，可连接稳定币与全球支付网络[3] - "Visa + 稳定币"组合在跨境小额汇款、B2B供应链结算、Web3商户收单等领域具有协同效应[5] Visa的稳定币布局 - Visa在2023年就用USDC结算VisaNet义务，为首家将稳定币引入核心清算系统的全球数字支付网络[4] - Visa Token Service与链上智能合约连接，使稳定币支付可嵌入自动结算、分账等业务流程[4] - Visa有望通过手续费、接口费或发行自家稳定币分享稳定币领域的增量业务[5] - "Visa + 稳定币"被视为换新一代发动机继续领航，而非彻底重做业务模式[5] 市场反应与竞争态势 - Circle作为"稳定币第一股"自登陆美股以来累涨逾700%[1] - 亚马逊、沃尔玛考虑发行稳定币的消息曾导致Visa及万事达股价承压[4] - 分析师认为稳定币对支付业务的长期实际风险有限，合作空间广阔[3] - 市场对潜在威胁的担忧可能令支付公司股价维持区间波动[3]

全球化牌照布局 - 公司以"一国一策"策略在全球32个国家和地区获得金融服务资质，覆盖85%主要经济体[2] - 亚洲市场：获得新加坡MAS数字支付令牌牌照，通过韩国FIU注册开展韩元与数字货币兑换业务[2] - 欧美市场：完成美国FinCEN注册取得MSB牌照，欧盟通过EMI牌照审批遵循AMLD5指令[2] - 新兴市场：在马来西亚、泰国获得数字支付许可，与肯尼亚CBK合作开发法币-数字货币试点牌照[2] 智能合规技术 - KYC自动化：支持200+国家身份证件实时核验，认证时间从24小时缩短至15分钟[4] - 交易监控链上化：利用区块链生成合规哈希值，监管查询效率提升80%[4] - 风险预警智能化：AI分析2000+风险指标，2024年拦截137起可疑交易涉及2亿美元[4] - 技术驱动使平台交易合规率保持100%[4] 合规生态协同 - 与新加坡MAS合作开发"数字支付监管沙盒"，孵化7个创新支付项目[5] - 输出《数字资产交易所合规操作指南》被亚太数字资产协会采纳，帮助5家交易所缩短60%合规周期[5] - 用户教育使东南亚地区合规认知率从35%提升至78%[5] 合规价值转化 - 吸引欧洲银行通过合规接口管理15亿美元数字货币托管资产[8] - 2024年在印度尼西亚、尼日利亚等市场用户增长率达120%[8] - 合规审计报告经四大会计师事务所鉴证，平台"合规信任度"评分高出行业均值41分[8] 行业影响 - 公司实践推动数字支付从"野蛮生长"迈向"有序发展"[1] - 构建连接数字经济与传统金融监管的合规基础设施[9] - 为行业全球化合规运营提供可复制标杆范式[1][9]

报告公司投资评级 - 未有 [7] 报告的核心观点 - 中国香港《稳定币条例》8月1日生效，稳定币或最先在跨境支付场景落地，连连数字在数字支付领域布局深厚，已获香港VATP牌照，预计4季度启动申请稳定币发行业务，建议投资人保持关注 [1] 各部分总结 公司业务概况 - 公司是2B数字支付服务商，主业为数字支付解决方案，服务中小商户，尤其跨境电商领域的中国出海商家，截至2024年12月累计服务商户数590万，持有65项支付牌照及相关资质，在超100个国家/地区提供服务，支持超130种货币交易 [2] - 2024年数字支付服务收入占总收入比88%，过去五年维持在85%-91%区间，全球支付贡献数字支付收入的70%，占总收入比为61% [2] - 2024年公司整体TPV为3.3万亿元，同比增65%，2020 - 2024 CAGR为40%，其中全球支付TPV为2820亿元，同比增63%，TPV占比为9%；境内支付TPV为3.0万亿元，同比增65%，全球支付费率水平远高于境内支付 [2] 财务情况 - 2024年公司总收入为13.1亿元，同比增28%，数字支付服务收入为11.5亿元（+32%），毛利6.8亿元，同比增18%，毛利率为52%，经调整净利润为7900万，对应净利润率为6%，对比2023年为亏损4.0亿元 [3] 牌照与业务规划 - 2024年12月，全资子公司DFX Labs获香港SFC颁布的虚拟资产交易平台（VATP）牌照，可进行第1类（证券交易）及第7类（提供自动化交易服务）受规管活动，对比其他获牌公司，优势在于已有成熟且规模化的跨境支付生态 [3] - 公司拟在今年4季度开始申请稳定币发行，获批后将发行稳定币，预计首先在跨境贸易的小币种支付和结算场景落地，长期可拓展至其他第三方贸易生态，稳定币交易平台可承接第三方稳定币交易需求，虚拟资产交易业务未来或寻求独立融资 [4] - 2017年与美国运通合资成立连通公司，2020年6月获银行卡清算业务许可证，2024年12月拟出售14.56%连通股权给美运，交易对价为16亿现金，交易完成后对连通的持股比例降至17.63% [4] 估值情况 - 公司现价对应2025E/2026E市销率为6.2x/5.1x，对比海外数字支付公司市销率均值为7.5x/6.1x，清算公司市销率均值16.2x/14.6x，稳定币相关公司市销率均值13.9x/6.5x [5] 股价表现 - 截至2025年6月19日，股价9.95港元，总市值10737百万港元，流通市值4897百万港元，总股本1079百万股，流通股本191百万股，12个月低/高为5.5/18港元，平均成交71.9百万港元 [7] - 一个月、三个月、十二个月相对收益分别为56.61、 - 12.75、 - 25.41，绝对收益分别为56.20、 - 16.81、4.30 [8] 股东结构 - 章征宇持股26.84%，吕钟霖持股8.56%，其他持股64.60% [7]

内贸电商转型东南亚市场 - 内贸电商"躺赚时代"结束 集体寻路东南亚市场 3700亿美元市场机会窗口不会永远敞开 [2] 中国品牌出海案例 - Labubu玩具出海战略从代工转向自主品牌和IP打造 [3] - 蜜雪冰城海外扩张面临挑战 国内增长放缓背景下海外市场能否复制成功存疑 [3] - 海底捞海外业务特海国际盈利波动 需在全球化竞争中巩固市场地位 [3] - 滴滴进军墨西哥数字支付市场 年利率达15% 探索本地化突破路径 [3] 新能源汽车及科技企业动态 - 奇瑞汽车即将成为中国首个出口超500万辆的车企 本月20日达成里程碑 同时启动香港市场布局 [4] - 小鹏汽车计划2024年进入香港市场 目标成为首批提供高阶智能辅助驾驶的车企 技术准备周期约两个月 [4] - 蚂蚁数科启动香港稳定币牌照申请 已完成监管沙箱测试 并将香港设为全球总部 [4] 区域外贸数据 - 广东前5月外贸进出口3.75万亿元 同比增长4% 民营企业占比居首 机电产品进出口表现突出 [5] - 浙江1-5月进出口2.24万亿元 增长6.5% 出口贡献率全国第一 占全国出口份额15.9% [5] 人工智能与科技前沿 - 中金预测人形机器人远期市场超万亿元 虽短期受技术限制 但长期将覆盖多元场景 [5] - 英伟达CEO预计欧洲AI计算能力两年内增长十倍 目前超20个"AI工厂"在建 [6] - OpenAI与沙特PIF、印度信实集团洽谈400亿美元融资计划 [6] 出海服务与资源 - KrASIA英文媒体服务覆盖东南亚60%商业人群 通过彭博终端等平台助力中国企业品牌全球化 [6] - 迪拜IFZA自由区提供低成本高效率方案 支持中国企业快速进入中东市场 [7] - 36氪出海社群聚集超16000名从业者 提供跨境资讯和生态资源对接 [8]

自贸区3 0版谈判完成 - 中国与东盟成功宣布全面完成自贸区3 0版谈判 标志着双方合作深化 [1][3] - 自贸区3 0版包含数字经济 绿色经济 经济技术合作等9个新增章节 合作领域空前拓展 [5] - 中国与东盟已连续多年互为第一大贸易伙伴 2024年贸易总额接近7万亿人民币 占中国对外贸易总额的15 9% [5] 历史合作与产业影响 - 2002年启动自贸区框架 取消7000种产品关税 推动商品流通便利化 [1] - 摩托车行业受益于零关税政策 产业链整合加速 [1] - 2015年自贸区升级为2 0版本 多领域合作加强 [3] 数字经济与绿色经济合作 - 数字经济合作涵盖跨境电商 数字支付 数据流动等领域 推动市场融合 [5] - 绿色经济合作聚焦环保技术与可再生能源 助力全球可持续发展 [5] 东南亚市场潜力 - 东南亚市场覆盖超20亿人口 年轻人口和中产阶级崛起成为重要驱动力 [7] - 中国技术产品如华为5G 高铁技术 C919大飞机在东南亚市场前景广阔 [7] - 越南长城汽车经销商案例显示中东南亚经贸合作潜力巨大 [7] 未来合作展望 - 自贸区3 0版实施将促进贸易 投资和人员往来更加顺畅 [7] - 东南亚7亿人口市场将成为全球经济增长亮点 合作空间不断扩大 [7] - 个人创业者与大型企业均可在东南亚市场找到发展机会 [8]

中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 - 中国与东盟十国经贸部长共同宣布全面完成自贸区3.0版谈判 向签署升级议定书迈出关键一步 [1] 战略意义 - 自贸区3.0版是对逆全球化的有力回击 通过提高零关税商品比例和新增数字贸易、绿色经济等前沿议题拓展合作空间并维护多边贸易规则 [2] - 中国与东盟已连续多年互为最大贸易伙伴 2024年一季度双边贸易额达1.71万亿元人民币 同比增长7.1% 占中国外贸比重上升至16.6% [2] - 自贸区3.0版突破传统框架 将精准解决区域产业链协同的关键问题 [2] 服务贸易与新兴领域突破 - 构建"产业互补+规则互认"双轮驱动机制 例如在电子信息产业建立产业链对接清单 支持中国企业在东盟建设半导体封装测试基地 [2] - 2024年双边贸易中中间品贸易占比达67% 自贸区3.0版预计带动产业链协同效率提升15% [2] - 数字经济领域 协定生效后中国—东盟跨境电商交易额有望在2026年突破1.2万亿美元 数字支付等服务贸易增速将达25%以上 [3] - 绿色经济合作方面 计划设立区域绿色发展基金支持东盟发展光伏、海上风电项目 越南、菲律宾等国计划2030年前将可再生能源占比提升至35% [3] 应对外部经济挑战 - 新增供应链互联互通章节 承诺关键产品和服务自由流通 加强基础设施建设互联互通 协同应对供应链中断等问题 [4] 深化合作方向 - 对新加坡、马来西亚重点推动数字经济、金融科技合作 对越南、印度尼西亚聚焦新能源汽车、电子信息产业链 对老挝、柬埔寨加强农业数字化与基础设施联通 [5] - 可通过跨境电商推动东盟农产品进入中国市场 探索发行"跨境消费券"释放区域内循环潜力 [5] 全球经贸合作启示 - 为全球治理变革提供亚洲范式 通过协商一致、渐进开放的模式证明多边主义的可行性 [6] - 以经济互补性为基石 不搞排他性集团 符合东盟中心地位和中国共商、共建、共享的理念 [6]

市场整体表现 - A股市场收盘共83股涨停，剔除ST板块后69股涨停，34股封板未遂，整体封板率为70.94% [1] 涨停战场 - 御银股份封单量最高达93.26万手，封单金额超6亿元，年内累计上涨54.89% [2] - 翠微股份、ST联合、合兴股份封单量分别为33.12万手、32.49万手、24.52万手 [2] - 德邦股份5连板，御银股份、联化科技4连板，翠微股份等8股2连板 [2] - 19股封单资金超亿元，合兴股份、翠微股份封单金额分别为5.39亿元、4.1亿元 [2] - 御银股份表示金融机构数字化转型对传统金融设备行业需求缩减，公司积极拓展外延业务 [2] 龙头点睛 黄金珠宝概念 - 涨停个股包括菜百股份、西部黄金、曼卡龙等 [3] - 菜百股份推出"菜百传世"子品牌，聚焦古法黄金并加大推广力度 [3] - 西部黄金拟现金收购新疆美盛矿业100%股权 [3] - 曼卡龙对接外部AI大模型提升设计创新力，并自建垂类模型强化品牌特色 [3] 数字货币概念 - 涨停个股包括恒宝股份、翠微股份 [4] - 恒宝股份为首批参与央行数字人民币试点的金融科技公司，建立完善的产品服务体系 [4] - 翠微股份子公司海科融通聚焦数字支付转型，升级码钱产品并完善支付场景生态 [4] 医药概念 - 涨停个股包括千红制药、海南海药、九芝堂等 [5] - 千红制药在研新药覆盖肿瘤、心脑血管领域 [5] - 海南海药与中国药科大学联合实验室从事创新药与仿制药研发 [5] - 九芝堂开展抗凝一类新药YB209、抗生素YB211及干细胞项目研发 [5] 龙虎看台 - 沪农商行、四方精创、曼卡龙为龙虎榜净买入额前三，分别为3.97亿元、2.05亿元、1.08亿元 [6] - 曼卡龙、四方精创、百利电气为机构净买入前三，金额分别为1.12亿元、8442.78万元、6510.53万元 [6] - 深股通净买入四方精创1.45亿元，沪股通净买入沪农商行4.18亿元 [6] - 游资国泰海通证券上海静安区新闸路净买入雪人股份1350.51万元 [6]