拉卡拉赴港上市 - 公司公告筹划在香港联交所上市 旨在推进国际化发展战略 构建国内国际双循环格局 打造国际资本运作平台 加快数字货币跨境场景应用 [4][5] - 公告次日股价盘中一度涨停 收盘涨幅16.16% 自4月低点累计涨幅近130% 总市值接近250亿元 [1][4] - 2024年数字支付业务收入51.65亿元同比微降0.27% 科技业务收入2.83亿元同比下降18.43% 一季度归母净利润1.01亿元同比减少51.71% 营收12.99亿元同比减少13.01% [6] 支付行业整合趋势 - 年内已有6家支付机构被注销牌照 央行累计注销102张支付牌照 其中预付卡业务类牌照占比超80% [10] - 北京高汇通主动缩减业务类型 退出储值账户运营Ⅱ类业务 反映预付卡市场萎缩及监管新规对展业门槛要求趋严 [11] - 大中型支付机构持续增资 财付通注册资本增至223亿元 抖音支付等十余家机构完成增资 新规要求注册资本最低1亿元且需实缴 [12][13] 行业竞争格局 - 头部机构加速战略布局 市场份额向头部集中 腾讯旗下财付通获批增资70亿元 成为注册资本最高非银支付机构 [12][13] - 行业出清趋势明显 监管从准入审批转向全周期管理 强化合规检查与风险处置 头部机构业务更加聚焦 [3][14] - 分析师指出支付行业提高从业门槛是必然 有利于保障消费者权益 促进行业健康发展 [14]

公司动态 - 拉卡拉筹划赴港上市 旨在推进国际化战略 构建国内国际双循环格局 加快数字货币跨境场景应用 [2] - 拉卡拉股价6月17日盘中一度涨停 收盘涨16.16% 自4月低点累计上涨近130% 总市值接近250亿元 [1][2] - 公司2024年数字支付业务收入51.65亿元 同比微降0.27% 科技业务收入2.83亿元 同比下降18.43% 一季度归母净利润1.01亿元 同比减少51.71% 营收12.99亿元 同比减少13.01% [3] 行业趋势 - 支付行业加速出清与整合 年内已有6家支付机构牌照被注销 央行发出的271张支付牌照已有102张被注销 预付卡业务类牌照注销占比超八成 [1][4] - 头部机构如财付通获准增资70亿元 注册资本从153亿元增至223亿元 抖音支付 易宝支付等十余家支付机构近年完成新一轮增资 [5][6] - 行业门槛提高是必然趋势 头部机构业务更加聚焦 尾部中小支付机构面临市场清退和淘汰 [1][6] 业务分析 - 拉卡拉主营业务分为数字支付(境内支付 跨境支付 支付服务)和科技服务(金融科技 行业数字解决方案) [3] - 行业分析师指出 国内银行卡收单市场特殊场景规模缩减 支付机构亟需寻找第二增长曲线 [3] - 部分支付机构主动调整业务 如北京高汇通缩减储值账户运营Ⅱ类业务 保留Ⅰ类业务 [4]

公司动态 - 拉卡拉宣布筹划赴港上市，股价单日大涨16 16%，收盘价31 70元/股，总市值249 82亿元 [2][5] - 公司连续3个交易日股价涨幅累计超30%，已发布交易异常波动公告 [2] - 赴港上市旨在推进国际化战略，构建双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币跨境应用 [3] 财务表现 - 2025年一季度支付交易金额9820亿元，同比下降10 51%；营业收入12 99亿元，同比减少3 01%；归母净利润1 01亿元，同比下滑51 71% [4] - 2024年全年营业收入57 59亿元，同比下降2 96%；净利润3 51亿元，同比下降23 26% [4] - 2025年发生两次减资：5月注册资本由7 88亿元减至7 76亿元，1月由8亿元减至7 88亿元 [4] 业务背景 - 公司成立于2005年，2011年获首批支付业务许可证，2019年成为国内首家数字支付领域上市企业 [4] - 主营业务包括数字支付和科技服务两大类 [4]

赴港上市计划 - 公司宣布筹划赴港上市后股价单日大涨16 16%至31 70元/股 总市值达249 82亿元[2] - 赴港上市旨在推进国际化战略 构建双循环格局 打造国际资本运作平台 加快数字货币跨境应用[4] - 具体方案需经董事会 股东大会审议 并获央行 证监会 香港联交所批准 存在较大不确定性[4] 财务表现 - 2025年一季度支付交易金额9820亿元 同比下降10 51% 营收12 99亿元 同比降3 01%[6] - 一季度归母净利润1 01亿元 同比下滑51 71% 扣非净利润8468万元 同比降62 97%[6] - 2024年全年营收57 59亿元 同比降2 96% 净利润3 51亿元 同比下滑23 26%[6] 资本变动 - 2025年两次减资 注册资本从8亿元降至7 88亿元 再降至7 76亿元[7] - 公司为国内首家数字支付领域上市企业 拥有央行颁发的首批《支付业务许可证》[6]

赴港上市计划 - 公司筹划赴港发行H股，目标在香港联合交易所上市，推进国际化战略、构建双循环格局，并加速数字货币在跨境场景的应用落地 [1][3] - 公司公告提及赴港上市主要为推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用 [4] - 香港作为国际金融中心，有助于公司拓展海外业务和提升国际知名度，同时香港市场对金融科技公司估值更高，融资渠道更广泛 [5] 稳定币概念关联 - 市场热议公司将赴港动作与稳定币概念挂钩，尽管公司尚未披露稳定币领域具体布局，但其境内外支付牌照齐全、深度参与数字人民币试点的背景引发联想 [3][9] - 香港对稳定币释放开放态度，相关概念股热度飙升，业内认为公司赴港上市有利于布局稳定币领域，探索新型支付方式 [8][9] - 若公司成功申请香港第三方支付牌照，可为数字货币领域发展创造机会，提高上市估值 [10] 业绩表现 - 2024年公司营业收入57.59亿元，同比减少2.96%，归母净利润3.51亿元，同比减少23.26% [12] - 2025年一季度营业收入12.99亿元，同比减少13.01%，归母净利润1.01亿元，同比减少51.71% [12] - 主营业务增长乏力问题凸显，客户集中度高、利润空间受压等问题逐渐显现 [12] 赴港上市动因分析 - 国内银行卡收单市场部分场景持续缩减，支付机构亟须找到第二业务增长曲线，公司希望通过资本市场获得更多资金推动转型 [6] - 两地上市能够使公司获取更多的公开市场融资，公司主营业务产生的研发支出近三年连年上升，需要更多资金投入 [6] - 政策支持A股公司赴港上市，优化审批流程、缩短上市周期等，推动赴港上市热潮 [6] 股价表现 - 发布赴港上市公告后，公司股价一度触及涨停，6月17日盘中最高报32.75元/股，涨幅20.01%，收盘报31.70元/股，涨幅16.16% [10] - 今年以来公司股价涨幅80.56%，总市值250亿元 [10]

文章核心观点 拉卡拉业绩未达考核目标致注册资本减少，营收和利润下滑，业务依赖支付且科技服务能力待提升，面临合规挑战，股价下跌、股东减持质押，高管薪酬却呈上涨趋势 [1][3][12] 未及考核目标 - 2024年12月公司注册资本从80002万元减至78808.25万元，因第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期公司层面业绩考核目标未达成及部分激励对象离职 [1] - 2025年4月公司拟因第二期限制性股票激励计划第二个解除限售期公司层面业绩考核未达成，回购注销部分股份，注册资本减至77666.49万元 [1][2] - 激励计划第一个解除限售期业绩考核目标是2023年净利润不低于7亿元，第二个是2023 - 2024年两年净利润累计不低于16亿元 [3] - 2023 - 2024年公司分别实现营收59.38亿元、57.59亿元，同比增长10.09%、 - 2.96%，归母净利润4.57亿元、3.51亿元，同比增长131.78%、 - 23.26%，两年累计归母净利润8亿元，仅达考核目标一半 [3][4] - 2025年一季度公司营收12.99亿元，同比下降13.01%，归母净利润1.01亿元，同比下降51.71%，支付交易金额9820亿元，同比下降10.51% [4] - 市场竞争加剧，支付宝、微信支付挤压第三方支付市场份额，公司科技服务能力有待提升 [4] - 2024年公司支付业务营收占比89.7%，较上年增加2.42个百分点，科技服务业务营收占比4.91%，较上年下降0.93个百分点 [4] - 2024年公司研发费用2.6亿元，销售费用4.77亿元，销售人员1067人占过半员工数，研发人员482人占25% [6][7] 收缩战线与合规挑战 - 2024年7月子公司北京拉卡拉资产管理有限公司完成注销，2025年初公司处置包头农村商业银行股份，持股1.19亿股、比例9.88%，投资公允价值变动预计约 - 1.35亿元 [8] - 2024年公司被罚款近800万元，9月被央行北京分行罚款406万元，违规事实包括未落实真实、完整、可追溯和全流程一致性要求等 [8] - 黑猫投诉平台有94471条含“拉卡拉”的投诉，内容包括骗押金、私自扣费、虚假宣传等 [9] - 公司作为被告未达重大诉讼披露标准的其它诉讼/仲裁涉案金额1282.78万元，作为原告的诉讼、仲裁涉案金额1987.36万元 [11] 高管层涨薪 - 公司2020年股价冲高至101.37元/股，市值突破400亿元，2022年以来股价下探，2025年4月25日股价23.28元/股，较前一交易日下跌5.40% [12] - 2022年第一大股东联想控股减持1682.29万股，比例2.16%，套现约2.97亿元 [12] - 2019年联想控股持股31.38%，2024年降至26.14%，孙陶然持股6.91%，孙浩然持股2.41%，二人为一致行动人 [13] - 截至2024年12月31日前10大股东持股约3.37亿股，质押股份约1.29亿股，占比约38%，联想控股、孙陶然、孙浩然质押比例分别达37%、59%、47% [13] - 2022 - 2024年董事长孙陶然年薪分别为526.3万元、528.77万元、530.53万元，董监高薪酬总额分别为1813.01万元、1982.28万元、1985.85万元 [14] - 2024年总经理王国强、原财务总监周钢薪酬分别为499.8万元、425.65万元，3月周钢辞职仍任职，朱国海任新财务总监 [14] - 朱国海为副总经理、董秘，去年报酬215.03万元，公司高管薪酬实行年薪制，坚持军功主义导向考评和激励机制 [15]

业绩表现 - 2024年营业收入57.59亿元同比减少2.96%归母净利润3.51亿元同比减少23.26%主要受硬件销售和科技服务收入减少以及投资收益下降影响 [1][3] - 2025年一季度营业收入同比下滑13.02%净利润同比腰斩降幅达51.71%扣非归母净利润8468万元同比减少62.97% [1][3] - 2020-2023年营业收入波动剧烈分别为55.62亿元(+13.53%)66.18亿元(+18.98%)53.94亿元(-18.50%)59.38亿元(+10.09%)归母净利润波动更大从10.83亿元骤降至-14.37亿元后反弹至4.58亿元 [3] 股价与市值 - 财报发布后两日股价累计跌超15%4月25日收盘价23.28元/股总市值缩水至183亿元 [2][5] - 4月24日单日跌幅11.06%25日再跌5.40%市场对业绩恶化的反应强烈 [5] 投资失利 - 处置包头农商行股份导致投资亏损1.35亿元亏损幅度达62%该笔投资初始成本2.18亿元最终以零元退股 [4] - 资产减值冲击财务状况叠加业绩下滑进一步恶化财务指标和市场形象 [4] 业务分析 - 数字支付业务2024年收入51.65亿元微降0.27%但交易金额4.22万亿元中银行卡交易2.86万亿元同比减少13.62% [5] - 科技服务业务收入2.83亿元同比下滑18.43%信用卡营销推广服务收入锐减78.17%虽毛利率提升至90.92%但收入下滑显著 [5] - 支付行业竞争激烈支付宝微信支付占据主要市场份额挤压公司生存空间 [5] 战略挑战 - 业绩持续下滑导致研发投入和市场拓展资金受限可能影响长期竞争力 [3] - 需加强投资评估与风险管理同时反思战略定位和业务模式以应对行业下行压力 [4][5]