核心交易 - 公司以人民币8538万元成功竞得宁夏六盘山盆地海原区块石油天然气探矿权 [1] - 取得自然资源部颁发的《矿产资源勘查许可证》并完成勘查实施方案备案 [1] - 预计勘查总投资不超过人民币13000万元 资金来源为公司自筹资金 [1] 项目规划 - 勘查区域为宁夏六盘山盆地海原区块选定的有利勘查区 [1] - 将按照备案方案组织勘查施工 根据项目进度分期投入资金 [1] 战略目标 - 系统研究区块油气调查基础地质资料 分析构造地层和沉积特征 [1] - 总结油气成藏地质条件 深化地质认识并优化勘探部署 [1] - 加快项目实施以实现勘探突破 明确有利开发区为后续开发奠定基础 [1] 财务影响 - 投资不会对公司财务状况及经营成果产生重大不利影响 [1] - 不存在损害公司及全体股东利益的情形 [1]

核心交易 - 公司以人民币8538万元成功竞拍宁夏六盘山盆地海原区块石油天然气探矿权 [1] - 取得自然资源部颁发的《矿产资源勘查许可证》并完成勘查实施方案备案 [1] - 将按照已备案方案组织勘查施工 [1] 投资规划 - 勘查区域选定为宁夏六盘山盆地海原区块的有利勘查区 [1] - 预计勘查总投资不超过人民币1.3亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 油价下行拖累短期业绩但公司通过增储上产和成本控制展现经营韧性 油气净产量同比增长6.1% 天然气产量大幅增长12.0% [5][8] - 公司资源护城河持续巩固 预测2025-2027年归母净利润分别为1371/1393/1463亿元 对应PE估值8.9/8.8/8.3倍 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入2076.08亿元同比下降8.45% 归母净利润695.33亿元同比下降12.79% [4] - Q2单季度营业收入943.53亿元同比下降15.35% 归母净利润316.48亿元同比下降15.80% [4] - 油气销售业务收入1717.45亿元同比下降7.22% 毛利率同比下降2.19个百分点 [5] - 石油液体实现价格从80.32美元/桶下降至69.15美元/桶 [5] - 期间费用率整体稳中有降 财务费用率同比下降0.82个百分点 [6] - 经营活动现金流量净额1091.82亿元同比下降7.9% [6] 运营状况 - 油气净产量达3.85亿桶油当量 同比增长6.1% [5] - 贸易业务收入310.58亿元同比下降15.21% [5] - 在中国海域取得5个新发现 成功评价多个大中型构造 [8] - 海外布局扩展至圭亚那深水及哈萨克斯坦新区块 [8] 战略进展 - 突破地球物理勘探和油藏精细灌水等关键技术 推进"AI+"场景应用 [8] - 实践海上CCUS、火炬气回收等清洁生产措施 [8] - 海上浮式风电项目稳定发电 新能源业务取得实质性进展 [8] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为1371/1393/1463亿元 [9] - 对应每股收益2.88/2.93/3.08元 [11] - 预测ROE分别为17.0%/16.2%/15.9% [11]

核心观点 - 中国石油在中亚地区通过全产业链合作模式推动能源合作 实现企业稳健发展并促进当地经济繁荣 [1][3] - 公司在中亚地区打造多个明珠项目 形成完整油气产业链并扩大天然气与炼化领域合作 [3] - 通过数智化转型和新能源布局推动高质量发展 提升效率并培养本地技术人才 [4][5] - 积极履行社会责任 创造超4万个就业岗位且本土化率超95% 并推动绿色技术与文化交流 [6] - 中亚天然气管道累计安全运行5749天 成为一带一路能源合作的标志性项目 [1][7] 项目合作与产业链建设 - 成功运营阿姆河天然气项目与阿克纠宾项目 形成勘探开发、管道运营、炼油贸易、工程技术等完整产业链 [3] - 2023年6月与哈萨克斯坦签署多项能源协议 扩大天然气勘探开发与炼油化工领域合作 [3] - 阿姆河项目成为中亚重要天然气生产基地 每年向中国稳定供应天然气 [3] - 阿克纠宾项目成为哈萨克斯坦油气勘探开发典范 带动当地相关产业发展 [3] 技术创新与绿色发展 - 阿克纠宾公司构建勘探开发技术创新体系 形成国内外联动的技术链条并培养本地人才 [4] - 阿姆河公司实现全流程数字化管理（需求-采购-库存） 提升效率并降低成本 [4] - PK公司利用油区风能资源推进风电项目 阿克纠宾公司100兆瓦自消纳风电项目进入预可研阶段 [5] - 中油国际管道公司推动新能源与油气融合 形成余热利用与供配电优化等低碳技术储备 [6] 社会责任与本地化运营 - 在中亚地区累计创造超4万个就业岗位 员工本土化率超过95% [6] - 援助建设哈萨克斯坦国家舞蹈学院等公益项目 促进中哈文化交流与民心相通 [6] - 中哈天然气管道合资公司创造1200多个长期本地优质就业岗位 [1] 能源合作成果与影响 - 中国-中亚天然气管道累计安全运行5749天 保障能源供应安全 [1] - 近30年合作覆盖油气勘探、管道建设、炼化及新能源领域 助推东道国经济与社会发展 [1][6] - 合作模式为一带一路能源合作提供经验 通过互利共赢推动更高水平国际合作 [6][7]

公司经营影响 - 霍尔木兹海峡关闭不会对公司生产经营产生重大不利影响 [1] - 公司在伊拉克的油气项目处于勘探评价阶段且尚未投产 [1] - 可能对勘探评价所需的设备管材等运输产生一定影响 [1] 项目进展状态 - 伊拉克油气项目当前处于勘探评价阶段 [1] - 项目尚未进入投产阶段 [1] 信息披露机制 - 公司承诺会及时公告相关信息 [1]

全球油气勘探开发形势 - 全球油气勘探开发投资5540亿美元，同比下降2.5%，为2021年以来首次下降，其中陆上投资3520亿美元（降8%），海域投资2020亿美元（增8%）[9] - 北美陆上投资1580亿美元（降10%），拉美及亚太海域投资1010亿美元（增9%）[9] - 全球新发现常规油气田210个，可采储量12.5亿吨油当量，非洲占比32%，深水-超深水领域储量占比45%[9][10] - 全球原油产量48亿吨（增1%），美洲、欧洲、中东地区增产，非洲、亚太、中亚-俄罗斯地区减产[10] - 深水原油产量3.7亿吨（增4.3%），页岩油产量7.7亿吨（增3%）[10] - 全球天然气产量40715亿立方米（增0.4%），致密气产量5774亿立方米（增1.5%），页岩气产量5652亿立方米（降3%）[12] - 国际石油公司低碳转型放缓，七大国际石油公司低碳资产交易金额92.4亿美元（降46%）[12] 中国油气勘探开发进展 - 国内油气勘探开发投资超4000亿元，2019-2024年累计投资2.24万亿元，年均较2018年增48%[14] - 2024年完成探井2300口，新建原油产能1937万吨、天然气产能351亿立方米[14] - 石油新增探明地质储量连续6年超11亿吨，天然气新增储量创"七年行动计划"新高[15] - 油气产量当量4.09亿吨，原油产量2.13亿吨（较2018年增2400万吨），天然气产量2465亿立方米（较2018年增860亿立方米）[17] - 海洋油气产量当量超8500万吨，页岩油产量超600万吨（增35%），非常规天然气产量超1000亿立方米（增5.5%）[17] - 深层超深层勘探获突破，塔里木盆地富满油田、顺北油气田等多口探井试获高产油气流[17][18][19] - 海域发现惠州19-6亿吨级油田、陵水36-1超深水超浅层大气田[20][21] - 页岩油在松辽、鄂尔多斯、四川等盆地获突破，致密气在四川盆地落实多个千亿立方米级储量区[21][22] - 页岩气在四川盆地新增3个千亿立方米储量区，涪陵页岩气田累计探明储量超万亿立方米[23] - 提高采收率技术年增原油产量超3600万吨，化学驱、稠油热采等技术广泛应用[30] - 四大气区（四川、鄂尔多斯、塔里木、海域）天然气产量占比84.7%[31] - 非常规天然气产量超1000亿立方米，其中致密气676亿立方米（增8.5%），页岩气超250亿立方米，煤层气138亿立方米（增17%）[36] 科技创新与装备发展 - 构建煤系全油气系统理论、复合陆缘盆地深层成藏理论等新地质理论[36][37] - 突破全节点高密度地震勘探、特深井钻完井、高温高压测井等技术[37][38] - 自主研发12000米特深井自动化钻机、175MPa电动压裂装备、深水导管架平台"海基二号"等装备[38][39] - AI技术应用加速，研发700亿参数昆仑大模型、油气藏动态仿真引擎等[39] 体制机制与政策支持 - 《中华人民共和国能源法》通过，明确鼓励非常规油气资源开发[41] - 推进油气探矿权竞争性出让，培育多元市场主体[42] - 强化协调保障机制，解决用地、航道等产能项目限制[43][44][45] - 发布油气勘探开发行业标准264项，包括CCUS、海上风电融合等标准[51] 绿色低碳转型 - 主要油气企业新增光伏/风电装机超400万千瓦，新增储能55万千瓦[46] - 中国石油建设6个新能源基地，中国石化建成高比例绿电替代示范区[46][47] - CCUS项目年注入二氧化碳近300万吨，累计注入1473万吨[48][49] - 吉林油田CCUS阶段提高采收率25.5%，胜利油田CCUS日产油量从220吨升至394吨[48][49][50] 2025年发展展望 - 目标原油产量稳产2亿吨，天然气连续九年增产百亿立方米[52] - 聚焦深层、深海、非常规、老区"四大领域"，加大风险勘探[52][53] - 推动页岩气、致密气、海洋油气等重点项目建设[53] - 发展万米深地理论、页岩油气体积开发等技术，提升数智化水平[53][54] - 推进油气与新能源融合，扩大CCUS项目规模[55]

公司动态 - 新天然气等共同成立新疆明鑫聚合油气勘探开发有限公司 [1] - 新公司注册资本为8亿元人民币 [1] - 经营范围涵盖陆地管道运输、石油天然气技术服务、管道运输设备销售及自有资金投资的资产管理服务 [1] 股权结构 - 新天然气（证券代码603393）通过股权穿透显示为共同持股方之一 [1]

公司战略与业绩表现 - 公司倡导穿越牛熊的生存战略 不依赖高油价 不追求投机 致力于打造抗风险能力强的百年老店[1] - 上半年布伦特原油均价同比跌幅15.1% 归母净利润同比下降12.8%[2] - 桶油主要成本为26.94美元/桶油当量 较去年同期27.75美元下降2.9%[2] - 通过精益管理和综合生产提高运营效率 坚持低成本发展战略[2][3] 股东回报与股息政策 - 拟派发中期股息每股0.73港元 股息支付率达45.51% 较去年同期40.3%提升5.21个百分点[2] - 制定未来三年股息支付政策 无论油价波动均保持回馈股东的一致性[2] - 拥有充裕现金流 可在低油价周期把握并购机会寻求海外优质资源[3] 新能源业务发展 - 计划2025年获取500-1000万千瓦时新能源资源 目前已完成目标获取[4] - 海上风电项目"海油观澜号"平稳运行 福建粤东 海南项目持续推进[4] - 陆丰油田群清洁能源电力供给改造示范项目已开工 预计明年投用[4] - 通过自有陆岸终端建设分布式光伏 重点解决自用电需求降低外部用电[4] - 新能源发展坚持效益优先原则 侧重与油气业务融合 实现绿色转型与经济效益双赢[4] 天然气业务战略 - 上半年天然气产量同比大幅增长12.0% 国内外产量均超历史最优水平[5] - 产量增长主要得益于"深海一号"二期和渤中19-6等项目产能释放[5] - 天然气具有稳产周期长 采收率高和作业成本低的特点[5] - 国内销售以长协合同为主 价格相对稳定 提供持续现金流[5] - 未来几年国际市场天然气价格预计略有下降[5] - 适度提升天然气产量比例 但不削弱原油业务发展重点[6]

公司动态 - 新疆明鑫聚合油气勘探开发有限公司成立 注册资本8亿元 [1] - 经营范围包含陆地管道运输 石油天然气技术服务 管道运输设备销售 自有资金投资的资产管理服务 [1] - 公司由新天然气（603393）等共同持股 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2076.08亿元，同比下降8% [1][2] - 净利润695.33亿元，同比下降13% [1][2] - 油气销售收入达1717亿元 [2] - 桶油主要成本为26.94美元/桶油当量，同比保持稳定 [2] 产量与运营 - 油气净产量384.6百万桶油当量，同比增长6%，创历史同期新高 [1][2] - 天然气产量146.4亿立方米，同比增长12% [1] - 垦利10-2油田群一期于2025年7月投产，探明地质储量超1亿吨，预计高峰日产油气当量约3000吨 [2] - 海上油田自然递减率降至9.5%，创历史最好水平 [3] 技术创新与数字化 - 工业化推广先进地震数据采集技术，规模化应用先进处理技术 [3] - 有缆/无缆智能分注技术规模化应用 [3] - 优智钻完井示范项目提速26% [3] - "深海一号"智慧气田获评中国首批卓越级智能工厂 [3] 股东回报与资本管理 - 派发2025年中期股息每股0.73港元（含税），约合人民币0.67元 [1] - 派息总额约316.02亿元人民币 [1] - 股息支付率达45.5% [3] - 实际控制人拟增持A股及港股股份，增持金额介于20亿至40亿元人民币 [4] 行业环境与战略 - 国际油价宽幅震荡，布伦特原油均价同比下跌15.1% [2] - 公司专注于油气勘探开发生产，是中国海上主要油气生产商 [2] - 通过增储上产与成本管控双轮驱动应对市场波动 [1][2]