公司对股份转让及减持信息披露的声明 - 公司表示高度重视信息保密与公平披露，并严格遵循了信息披露相关规定 [1] - 公司已及时履行了关于本次股份转让及减持计划的预披露义务 [1] - 截至目前，公司未发现任何涉及本次股份转让及减持计划在公告前泄露的情形 [1] 公司对股价波动的看法 - 公司认为二级市场股价及资金流向受多重复杂因素影响，包括市场因素、资金博弈、投资者情绪和行业环境等 [1]

公司新增诉讼仲裁情况 - 2025年7月7日至今，公司及下属控股子公司新增诉讼、仲裁案件共计149笔[1] - 新增案件涉诉总金额为20776.13万元[1] - 该涉诉金额占公司最近一期经审计净资产的8.10%[1] 涉诉案件角色与金额分布 - 公司及子公司作为原告（申请人）的涉诉金额为5221.07万元[1] - 公司及子公司作为被告（被申请人）或第三人的涉诉金额为15555.06万元[1] 案件进展状态 - 目前未结案案件的涉诉金额为12368.07万元[1] - 已结案案件的涉诉金额为8408.06万元[1] - 因部分案件未开庭、未结案或未执行完毕，对公司利润影响尚不确定[1]

公司资本结构变动 - 为执行重整计划，公司于2024年12月共计转增17.35亿股股份 [1] - 2024年12月27日，有8.47亿股有限售条件流通股被划转至重整投资人证券账户 [1] - 此次上市流通的限售股为财务投资人在公司重整中取得的转增股份 [1] 限售股解禁与流通安排 - 55名股东合计持有的8444.84万股限售股锁定期已满，将于2026年1月29日上市流通 [1] - 此次限售股上市流通后，公司有限售条件的流通股将减少至4.74亿股 [1] - 此次限售股上市流通后，公司无限售条件的流通股将增加至21.29亿股 [1] 公司总股本情况 - 此次限售股上市流通后，公司总股本保持26.03亿股不变 [1]

公司股价与交易表现 - 1月23日公司股价收于15.64元，单日下跌0.38% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交25.75万股，成交金额323.46万元，成交价12.56元，较收盘价折价19.69% [1] - 近3个月内公司累计发生20笔大宗交易，合计成交金额达9616.86万元 [1] 市场资金动向 - 公司股价近5个交易日累计下跌2.07% [1] - 同期主力资金合计净流出3901.05万元 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”的投资评级 [1][9][51] 报告的核心观点 - 行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归 [9][51] - 生猪养殖板块处于历史估值相对低位，随着产能逐步去化至合理水平，行业龙头将率先受益 [50] - 种业板块前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，具备明显投资价值 [50] - 宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间，随着国产替代深化，相关上市公司市场份额有较大增长空间 [51] 行情回顾 - 2025年12月，农林牧渔（中信）指数上涨0.24%，同期沪深300指数上涨2.28%，跑输对标指数2.04个百分点 [9][12] - 在中信一级30个行业中排第22位 [9][12] - 子行业中，林木加工板块涨幅居前，水产捕捞板块跌幅居前 [9][12] - 个股方面，涨幅居前的分别是平潭发展、京基智农、神农种业、生物股份、华绿生物 [12] 畜禽养殖行业数据跟踪 生猪养殖 - 2025年12月，全国外三元生猪交易均价11.58元/公斤，环比微跌0.09%，同比跌幅26.76% [9][19] - 月末因大体重猪源供应缺口及屠宰企业收购难度攀升，价格出现反弹 [9][19] - 2025年末，全国能繁母猪存栏量3961万头，同比-2.87%，仍高于正常保有量61万头 [20] - 2025年末，全国生猪存栏4.30亿头，同比增长0.52%，环比下降1.63% [20] - 2025年12月，生猪自繁自养理论盈利均值为-184.95元/头，仔猪育肥理论盈利均值为-217.10元/头 [21] - 主要上市猪企销售数据显示，牧原股份商品猪头均收入约1385元/头，相对较高；温氏股份、天邦食品出栏量同比增速较高，分别为50.06%和22.08% [24][27] 白羽鸡 - 2025年12月，白羽肉鸡均价3.67元/斤，环比上涨0.18元/斤，涨幅5.16%，同比微跌1.34% [9][25] - 价格上涨主要受鸡源供应偏紧和需求支撑影响 [9][25] - 同期，白羽肉鸡鸡苗均价3.56元/羽，环比微跌0.28%，同比下跌6.32% [25] - 12月份肉鸡养殖盈利预估值为0.38元/只，均值环比大幅上涨188.37%，同比上涨533.33% [29] 宠物食品 - 2025年12月，我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49% [9][32] - 2025年1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78% [9][32] - 以美元计价，2025年12月出口金额1.29亿美元，同比-1.68%；1-12月累计出口金额14.12亿美元，同比-4.62% [9][32] 主要农产品价格 - 2025年12月，玉米、小麦、豆粕现货价格均呈震荡上行或偏强震荡走势 [35][36] 行业动态及公司要闻 - 行业动态：2025年11月中国进口粮食1092.6万吨，1-11月累计进口1.297亿吨，同比减少11.9% [40] - 中央经济工作会议强调严守耕地红线，抓好粮食生产 [40] - 国家发改委提出加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，主攻玉米和大豆 [40] - 上市公司公告主要集中在股份回购、股权增减持、资产收购与出售、质押解押等方面 [44][45][46] 河南省农林牧渔行业上市公司跟踪 - 河南省委部署加快农业农村现代化，建设农业强省 [47] - 省内主要上市公司包括牧原股份、双汇发展、莲花控股、三全食品、普莱柯、秋乐种业等 [49] - 2025年12月，莲花控股月涨幅7.94%，表现较好；华英农业月跌幅-17.27%，表现较差 [49] 投资建议与主线 - 生猪养殖：预计2025年下半年行业进入供需双增局面，建议关注牧原股份 [50] - 种业：生物育种商业化政策明朗，建议关注区域龙头秋乐种业，其主推品种秋乐368有望于2025年通过审定 [50] - 宠物食品：行业国产替代深化，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [51]

公司业绩预告 - 禾丰股份预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4800万元到7200万元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少27,046.81万元到29,446.81万元 [1] - 预计净利润同比减少78.98%到85.98% [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要受主营业务的市场环境影响 [1] - 报告期内，国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降 [1] - 公司生猪、肉禽业务出现亏损，导致本期业绩大幅下滑 [1]

核心观点 - 招商证券维持德康农牧“强烈推荐”评级 预计公司2025-2027年生物资产公允价值调整后净利润分别为14.4亿元、30.9亿元、50.8亿元 对应EPS分别为3.7元、8.0元、13.1元 [1] - 公司畜禽养殖成本领先优势明显 2025年整体表现符合预期 其中第四季度黄羽鸡业务扭亏为盈并贡献主要盈利 屠宰及肉品板块下半年边际改善明显 [1] 公司财务与业务表现 - 公司2025年预计实现经调前净利润13-15亿元 其中下半年预计实现0.27-2.27亿元 [1] - 2025年公司出栏生猪1083万头 同比增长23% 其中下半年出栏571万头 第四季度出栏约316.74万头 生猪销售均价约11.7元/千克 全年头均盈利居于行业领先水平 [1] - 2025年公司出栏肉鸡8814万羽 同比增长0.02% 其中下半年出栏黄鸡4543万羽 第四季度出栏约2165万羽 黄鸡销售均价约15.33元/千克 估算第四季度羽均盈利2-3元 禽板块在第四季度显著改善 [1] - 屠宰食品业务目前仍处于战略投入期 [1] 公司竞争优势与战略 - 公司长期深耕生猪及黄羽鸡养殖行业 经年累积的育种优势使其畜禽成本领先于同行 [3] - 生猪业务完全成本或已降至12元/千克左右 稳居行业第一梯队 预计未来仍有压降空间 [3] - 公司计划在遵循政策引导的前提下 重点发展二号家庭农场模式 联农带动 彰显头部猪企责任担当 [3] - 黄羽鸡业务规模居全国第三 尤其以特色“胡须鸡”为代表的高端品种过往口碑及盈利俱佳 [3] 行业前景与动态 - 生猪行业因政策引导调控产能叠加长期亏损 或带动母猪加速去化 并进一步抬升后市猪价预期 [2] - 目前生猪行业成本方差较大 具备成本优势的企业仍有望获取超额利润 [2] - 黄羽鸡行业父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平 供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础 [2] - 自2025年第四季度起 黄羽鸡行业已进入景气上行通道 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 农林牧渔板块公募配置比例环比继续回落，处于低配水平 [1] - 板块公募基金持仓比例环比下降，且低于标准配置比例 [6][15] - 公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链与种植业相关公司 [6][22] - 报告基于公募基金2025年年报持仓数据进行分析 [6] 根据相关目录分别总结 一、板块配置比例环比下降0.15PCT，处于低配水平 - 2025年第四季度（25Q4），农林牧渔板块公募基金持仓比例约为1.01%，环比下降0.15个百分点 [6][15] - 行业标准配置比例约为1.39%，当前持仓比例低于标准比例约0.38个百分点，处于低配状态 [6][15] 二、各板块持仓环比继续回落，饲料持仓下滑0.14PCT - 25Q4，公募基金在饲料和养殖板块的持仓比例均环比下滑 [6][21] - 饲料板块配置比例最高，为0.47%，但环比下降0.14个百分点 [6][21] - 养殖业配置比例为0.43%，环比微降0.01个百分点 [6][21] - 动物保健板块配置比例为0.0%，种植业配置比例为0.09%，两者均环比持平 [6][21] 三、公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业等相关公司 - 25Q4，行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司 [6][22] - 主要重仓股持股市值占基金股票投资市值的比重及季度环比变化如下 [6][22]： - 牧原股份：0.28%（环比下降0.02个百分点） - 温氏股份：0.07%（环比上升0.01个百分点） - 海南橡胶：0.04%（环比持平） - 立华股份：0.03%（环比持平） - 天康生物：0.03%（环比上升0.01个百分点） - 中宠股份：0.03%（环比持平） - 圣农发展：0.02%（环比上升0.01个百分点） - 神农集团：0.02%（环比上升0.01个百分点） - 众兴菌业：0.01%（环比上升0.01个百分点） 四、投资建议 - **生猪养殖**：行业进入“拉锯”状态，具备成本优势的企业具有显著竞争优势，板块估值处于相对低位 [6][37] - 大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望 [6][37] - 经营反转潜力标的关注正邦科技 [6][37] - 中小养殖企业关注天康生物、神农集团、唐人神等 [6][37] - **白羽鸡**：因禽流感疫情影响，法国引种再次中断，未来行业供给或下降，关注圣农发展、益生股份等 [6][37] - **黄鸡**：行业继续盈利，立华股份、温氏股份等将受益 [6][37] - **饲料**：继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，重点关注龙头企业出海打开成长空间 [6][37] - **动物保健**：龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等 [6][37] - **种植业**：关注生物技术变革与产业整合的变化，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科等 [6][37] - **宠物**：看好龙头公司推动新品类渗透率提升，引领产业趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [6][37] 重点公司估值摘要 - **温氏股份**：最新收盘价15.70元，合理价值18.55元，2025年预测市盈率（PE）为19.87倍 [7] - **牧原股份**：最新收盘价45.62元，合理价值63.40元，2025年预测市盈率（PE）为16.35倍 [7] - **立华股份**：最新收盘价19.51元，合理价值28.72元，2025年预测市盈率（PE）为28.28倍 [7] - **中宠股份**：最新收盘价50.30元，合理价值62.77元，2025年预测市盈率（PE）为32.66倍 [7] - **乖宝宠物**：最新收盘价70.73元，合理价值96.52元，2025年预测市盈率（PE）为39.96倍 [7]

公司经营与财务状况 - 公司经营情况良好 [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.86亿元人民币 [1] - 公司表示不存在偿债压力 [1]

公司信息披露 - 晓鸣股份2025年年度报告及其摘要的预约披露日期为2026年4月16日 [1]