公司核心优势 - 专注于永磁材料的研发和生产 多年积累多项成熟核心技术 [1] - 构建烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体自主生产体系 [1] - 具备资源高质化利用 高水准工艺技术 高性能与高一致性产品 高效产业化管理等一流企业技术特征 [1]

2025年半年度财务数据 - 营业总收入29.22亿元，同比下降11.17% [1] - 营业利润1.02亿元，同比大幅增长245.89% [1][2] - 利润总额1.02亿元，同比增长244.05% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润3188.73万元，同比增长136.23% [1][2] - 基本每股收益0.0366元，同比增长161.51% [1] - 总资产98.89亿元，同比下降4.52% [1] - 归属于上市公司股东的每股净资产5.37元，同比增长0.37% [1] 业绩变动原因 - 资产减值损失较上年同期大幅减少 [1] - 汇兑收益较上年同期有一定幅度增长 [1] - 原材料价格相对稳定 [1] - 公司采取降本增效、降费增率等有效措施 [1] 业绩披露情况 - 本次业绩快报披露的经营业绩与前期业绩预告不存在明显差异 [3] - 财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计 [1]

员工持股计划减持情况 - 2020年员工持股计划于2025年4月29日至7月28日通过集中竞价减持100万股，减持比例0.0910% [1] - 2022年员工持股计划同期通过集中竞价减持134.4万股，减持比例0.1223% [1] - 减持后2020年员工持股计划持有270万股（占总股本0.2457%），2022年员工持股计划持有149.41万股（占总股本0.1359%） [1] - 减持前2020年员工持股计划持有370万股（占总股本0.3364%），2022年员工持股计划持有283.81万股（占总股本0.2580%） [4] - 实际控制人之子竺晓东不参与本次减持及收益分配 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入中钕铁硼业务占比90.37%，其他业务占比9.63% [2] 基础信息 - 公司证券简称宁波韵升，代码SH 600366，公告日收盘价12.78元 [4] - 公告发布时间为2025年7月28日晚间 [4] - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

减持计划执行情况 - 2020年员工持股计划通过集中竞价方式减持100万股 减持比例0.0910% 套现金额1039.31万元 [1] - 2022年员工持股计划通过集中竞价方式减持134.4万股 减持比例0.1223% 套现金额1301.51万元 [1] - 减持时间为2025年4月29日至7月28日 [1] 持股变动后情况 - 2020年员工持股计划减持后持股270万股 占总股本比例0.2457% [1] - 2022年员工持股计划减持后持股149.41万股 占总股本比例0.1359% [1] - 两计划合计持股419.41万股 占总股本比例0.3816% [1]

公司业务结构 - 公司主要有永磁、软磁和电感三大业务板块 [2] - 永磁铁氧体板块产能5万吨，技术和规模居行业前列，产品用于汽车、变频家电等领域 [2] - 软磁产业链布局初具规模，安徽金寨生产基地有近万软磁粉芯产能，泰国软磁工厂在建，应用于车载电源模块及充电桩等 [2] - 电感业务是近年新业务，芯片电感进入行业头部客户供应链，车载电感已批量供货 [2] 永磁铁氧体业务 - 永磁铁氧体下游需求将稳定增长，源于技术迭代适应性、成本优势不可替代性、应用场景延展性 [3] - 永磁铁氧体保持高毛利率，原因是技术优势、成本控制、市场策略与客户结构 [4] - 国家稀土出口管制政策对公司永磁铁氧体业务基本无影响，仅出口业务海关质检流程增加 [5] 软磁业务 - 软磁产品用于新能源汽车车载电源模块及充电桩等 [6] - 未来软磁产业链围绕技术升级与国际化布局，包括建立海外本地化生产基地、开发高精度高频化芯片电感、深化与头部客户合作、拓展增量市场 [6] 电感业务 - 公司着力开发芯片电感和车载电感，芯片电感已小批量交付，车载电感已批量供货且多款产品在测试 [7] - 芯片电感业务较快突破，原因是材料技术积累、战略资源倾斜、生态位卡位 [8]

研发成果 - 公司坚持"高人一筹"和"稀土资源平衡"双战略研发，技术实力达到国际先进水平，2024年末拥有已授权和在审中的发明专利约302件，同比增长47% [2] - 晶粒优化技术(TOPS)相关产品覆盖率达97%，扩散技术(THRED)相关产品覆盖率超80% [2] - 无重稀土磁体产量同比增长50%，超轻稀土磁体出货量持续增长 [2] 产品与市场表现 - 产品定价采用成本加成模式，2024年销量连续七年增长，节能和新能源汽车市场出货量同比增长25%，家电市场增长28% [2] - 产品高度匹配人形机器人核心部件，已向下游客户小批量供货 [3] - 在节能和新能源汽车领域，对国际汽车品牌TOP10、自主品牌TOP5、造车新势力TOP5覆盖率均达100%，全球变频空调压缩机品牌TOP5覆盖率100% [7] 商业模式与竞争优势 - 定位于高端应用市场，与客户联合研发，提供全面技术服务，保持产品领先性、经济性和创新性 [4] - 产品具有"低重稀土、低失重、高一致性、高工作温度、高镀层信赖性"特点，持续升级牌号，性能世界领先 [5] - 研发"无重稀土磁体"、"低重稀土磁体"、"超轻稀土磁体"系列，兼具性能、质量和成本优势 [5] 供应链管理 - 采用"战略采购与动态采购结合、直接采购与循环利用结合"模式，确保原材料安全稳定供应 [6] - 建立稳定采购渠道和供应商管理体系，通过策略采购和战略采购保障供应 [6] 财务数据 - 2025年一季度主营收入14.59亿元，同比上升24.38%，归母净利润6948.68万元，同比下降10.94% [9] - 负债率55.89%，毛利率13.39% [9] 机构预测 - 中邮证券预测2025年净利润3.27亿元，2026年3.93亿元，2027年4.91亿元 [11] - 西部证券预测2025年净利润2.92亿元，2026年3.72亿元 [11] - 中泰证券预测2025年净利润3.79亿元，2026年4.54亿元 [11] - 东北证券预测2025年净利润5.01亿元，2026年6.07亿元 [11] - 中信建投预测2025年净利润6.68亿元，2026年7.83亿元 [11] - 民生证券预测2025年净利润5.54亿元，2026年6.43亿元 [11] 市场动态 - 近3个月融资净流入4936.81万元，融券净流出13.24万元 [11]

研发成果 - 2024年末拥有已授权和在审发明专利约302件，同比增长47%，技术达国际先进水平 [1] - 2024年晶粒优化技术（TOPS）相关产品覆盖率97%；扩散技术(THRED)相关产品覆盖率超80%；无重稀土磁体产量同比增长50%；超轻稀土磁体出货量持续增长 [1] 定价模式与销量 - 产品定价采取成本加成法，兼顾工艺难度等因素，实行以销定产等生产管理模式 [2] - 2024年产品销量连续七年增长，节能和新能源汽车市场与家电市场出货量同比分别增长25%和28% [2] 产品应用与市场 - 产品匹配人形机器人核心部件，已向下游客户小批量供货 [2] - 定位于服务高端应用市场，与客户联合研发，提供全面技术服务 [2] 产品优势 - 产品具“低重稀土、低失重、高一致性、高工作温度、高镀层信赖性”特点，性能世界领先 [3] - 研发完善“无重稀土磁体”等系列产品，兼具性能、质量和成本优势 [3] 采购模式 - 坚持“战略采购与动态采购、直接采购与循环利用相结合”模式，确保原材料稳定供应 [3] - 建立稳定采购渠道和完善管理体系，通过策略和战略采购保障供应 [3] 市场竞争力 - 在节能和新能源汽车等领域，对国际、自主、造车新势力等品牌TOP覆盖率达100% [3][4] - 与全球多领域头部用户建立广泛深入业务关系 [4] 发展战略 - 以技术创新等为基础，实施成本领先战略，致力于成为世界永磁材料行业领跑者 [4]

公司融资计划 - 公司拟发行1 175亿美元2030年到期1 75%有担保可换股债券 [1]

核心观点 - 公司将成为AI芯片电感和车载电感新星，迎来快速成长期 [1] - 公司是稀缺的高性能铁氧体永磁和软磁材料生产商，产能规模将从4.5万吨扩张至6万吨，超越日本TDK [1] - 高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁是全球产业趋势，公司海外高性能铁氧体供不应求，量价齐升 [1] - 公司软磁业务加速布局，在泰国和安徽新建软磁产线，完成后产能规模有望超过2.5万吨/年 [1] - AI推动高端电感需求大幅增加，材料电感一体化的公司有望崭露头角 [1] - 公司芯片电感实现重大突破，已进入国际知名半导体企业并开始出货 [1] - 智能驾驶带来电感需求大增，公司业务有望由车载马达进一步拓展至车载电感 [1] 高性能铁氧体永磁业务 - 2024年末公司高性能铁氧体永磁产能达到4.5万吨/年，产量4.1万吨，规划逐步扩至6万吨/年，规模将超过日本TDK [2] - 产品结构优化，9材以上高性能产品比例不断提高，实验室已完成15材产品，达到全球领先水平 [2] - 铁氧体产能国内占比85%左右，公司是极少数在海外布局铁氧体永磁生产基地的企业 [2] - 受益海外稀土磁材紧缺及降本需求，全球产业部分实现高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁 [2] - 公司永磁材料量价齐升，快速增长 [2] 软磁业务布局 - 公司全力打造软磁产业链，软磁粉料、磁粉芯、电感三位一体全面发展 [3] - 在安徽布局金属软磁、铁氧体软磁产品产线，已进入国内外头部新能源车企供应链 [3] - 在泰国投建8000吨/年软磁基地，发挥地域优势为海外客户配套 [3] - 在国内安徽建设1万吨/年软磁项目，项目全部建成后软磁总产能有望超过2.5万吨/年 [3] AI芯片电感及车载电感业务 - 公司芯片电感实现突破，进入国际知名半导体商供应链并开始出货，完成AI芯片电感0到1的进化 [4] - AI算力高速发展推动小型化、高功率芯片电感需求快速增长，公司芯片电感业务1到N指日可待 [4] - 公司车载电感发力，进入海外企业供应链，电感业务加速成长 [4] - 公司软磁粉-软磁粉芯-（芯片/车载）电感全产业链布局成型，产业链协同优势突出 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收16.4/21.9/29.7亿元，归母净利润2.1/3.5/5.1亿元 [4] - 对应PE为28/17/12倍 [4]

公司调研信息 - 正海磁材产品主要应用于新能源、节能化和智能化领域，包括新能源汽车、风电、节能家电、智能装备等 [1] - 公司在人形机器人应用方面取得进展，技术匹配人形机器人需求，已向下游客户完成小批量供货，并获"人形机器人领域最具价值材料类企业"称号 [1] - 公司是较早取得出口许可证的企业之一，出口申报工作稳步推进 [1] - 公司通过以销定产、以产定采、合理库存及联动定价机制应对稀土价格波动 [1] - 公司以汽车市场为主，其他应用领域均衡发展，保持新能源汽车领域的全球市场领先地位 [1] - 公司通过核心技术迭代和AI工具应用提升无重稀土产品性能 [1] - 公司拥有约302件已授权和在审中的发明专利，技术实力达到国际先进水平 [1] - 2025年公司将优化产品和客户结构，提升利润水平，推动管理变革和技术、市场拓展等工作 [1] 机构背景 - 弘尚资产由公募基金优秀团队和红杉资本联合创建，成立于2013年10月，是红杉资本在中国唯一的权益证券资产管理平台 [2] - 公司凭借优秀业绩和稳健运作，屡获金阳光、金长江及金牛奖等行业大奖，跻身国内知名阳光私募基金公司 [2] - 公司专注于绝对收益目标的权益类投资策略，以基本面研究驱动的权益类资产管理能力为核心竞争力 [2] - 投研团队包括大型基金公司高管、外资投研主管、金牛基金经理、新财富最佳分析师等资深投研大将 [2] - 非投研板块业务带头人全部来自公募基金，具有深厚管理经验和行业影响力 [2] - 公司是中国基金业协会会员，具备投顾资格 [2]