新恒汇电子股份有限公司 关于股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制 度的建立健全及运行情况说明 根据《公司法》《公司章程》的有关规定，公司制定了《股东大会议事规则》 《董事会议事规则》《监事会议事规则》等，公司股东大会、董事会、监事会制 度健全，运行情况良好，公司股东大会、董事会、监事会严格按照《公司章程》 《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》等文件的要求规 范运作，在会议召集、议事、表决及决议等方面均符合有关法律法规和公司章程 的规定。 一、股东大会运行情况 自股份公司成立至 2024 年 12 月 31 日，公司共召开了 8 次股东大会，相关 股东依法出席了历次会议。 二、董事会运行情况 自股份公司成立至 2024 年 12 月 31 日，公司共召开了 16 次董事会。根据现 行《公司章程》和《董事会议事规则》的规定，公司董事会由 9 名董事组成，其 中设独立董事 3 名，董事长 1 名。董事由股东大会选举和更换，任期三年，可连 选连任。 三、监事会运行情况 自股份公司成立至 2024 年 12 月 31 日，公司共召开了 12 次监事会，相关监 事依法出席了历次会议。 根据 ...

龙虎榜机构热股 - 当日机构龙虎榜上榜25只个股，净买入14只，净卖出11只 [1] - 机构买入最多的个股前三位是：四创电子（1.17亿）、久盛电气（6629万）、常山药业（4221万） [1] - 四创电子实时涨幅+10.02%，3日机构净买入1.17亿 [1] - 久盛电气实时涨幅+19.99%，3日机构净买入6629.71万 [1] - 常山药业实时涨幅+15.60%，3日机构净买入4221.48万 [1] - 四创电子控股91%子公司华耀电子中标EAST受控热核聚变装置电源模块项目 [1] 区块链 - 四方精创2023年推出FINNOSafe Web3.0平台，支持虚拟资产发行、交易、支付及托管等业务 [1] - 雄帝科技以可信身份技术、人工智能、数字安全、区块链等技术提供身份识别与智能化管理解决方案 [1] - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，要求法币稳定币发行人必须申请牌照，成为全球首个法币稳定币全链条监管框架 [1] - 众安银行是香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行，港股众安在线近五个交易日累计最大涨幅超70% [2] - 稳定币伴随BTC进入主流资本市场有望提速，全球金融系统对稳定币需求持续存在 [3] - 越来越多的国家和地区及金融机构正在积极介入稳定币赛道 [3] 无人物流车 - 中邮科技研发的智能无人车投递系统已在多地试点投放 [4] - 启迪环境通过无人智能环卫装备、数字环卫云平台等构建数字化、智能化城市环卫解决方案 [4] - 国内无人物流高速增长：顺丰2024年投入使用超800台定制化无人车，系统管理近千台AGV，累计完成520多万次容器自动化搬运 [4] - 九识计划2025年底交付10000辆无人车，新石器计划2025年底管理3000辆L4以上车队 [4] - 海外无人物流场景乐观：特斯拉Optimus包含物流场景，预计2026年起几何级增长，目标单价低于2万美元 [4] - 特斯拉CyberCab预计2026年投入生产，2027年扩展至德州与加州 [4]

科技创新与生产性竞争力对比 - 科技创新是引领世界经济潮流的核心驱动力，历史上蒸汽机革命、电子革命和信息时代均由科技创新颠覆传统生产性 [2] - 生产性竞争力具有时效性，智能机器人将取代传统代加工模式成为未来"生产性"的代表 [2] - 旧的生产性会被创新彻底淘汰，如智能手机终结大哥大的生产性价值 [2] 中美经济模式差异 - 中国制造业面临高科技和美元霸权的双重阻击，产能过剩问题凸显 [6] - 美国通过苹果手机设计技术获得49.4%利润分成，远超中国生产环节4%的利润占比 [6] - 全球化产业链中，日本韩国分别凭借技术获得34%和13%的利润分成 [6] 中国经济发展瓶颈 - 外需补内需模式被关税战打破，中低端产业链定位使生产性成为双刃剑 [6] - 近十年经济下行暴露科技创新和货币统治力短板，面临"卡脖子"风险 [8] - 中国在1-100应用层面强大，但缺乏0-1的原创性创新突破 [4][8] 产业升级方向 - 华为作为标杆企业通过"师夷长技"实现技术突围，证明创新转型可行性 [8] - 芯片领域将成为未来全球竞争的核心战场 [8] - 需将生产性优势转化为0-1的创新突破才能获得竞争主动权 [4][8]

中国权益资产年度级别牛市预期 - 中信证券预测中国权益资产将迎来年度级别牛市 从2025年四季度开始全球主要经济体经济政策周期同步 财政货币双扩张将推动港股A股指数牛市 [1] - 市场风格将发生2021年以来重大切换 从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情 建议重塑港A配比并提升港股配置比例 [1] - 港股流动性出现长期趋势性改善 海外投资者增配中国资产需求上升 中国企业及个人美元资金回流 港股估值处于历史低位有望提前A股出现指数级牛市 [5] 科技成长板块投资机会 - 恒生科技指数成份股总市值大幅上涨 反映市场对中国科技资产信心恢复 受全球科技行业回暖及中国企业竞争力提升驱动 [3] - DeepSeek等国产AI大模型突破扭转外资对中国资产长期态度 市场涨势主要由估值驱动 风险溢价ERP快速回落 [3] - 政策红利推动科技股崛起 人工智能5G云计算等领域扶持政策密集出台 私营部门AI领域投资信心大幅增强 [4] 港股市场结构性变化 - 中信证券测算港股在中国股票资产配置中合理比例应超45% 港股资产质量系统性提升 新经济龙头与优质制造业公司聚集 [5][6] - 公募基金改革推动机构投资者聚焦核心公司定价 市场风格回归行业龙头 核心资产风格逐步回归 [4] - 德意志银行认为中国科技股长期存在估值折价 未来随技术突破和外资重新定价将逐步消失 AI应用或使中国企业利润持续提升 [6] AI技术商业化落地 - 全球IT支出超5万亿美元同比增长7.5% 中国市场科技支出增长显著 为科技龙头提供基本面支撑 [6] - 国产大模型性能追平海外第一梯队且成本优势明显 AI技术快速转向商业落地 [6] - 联想集团混合式AI战略布局覆盖智能终端基础设施方案服务三大领域 构建跨设备跨生态超级智能体 [9][11] 联想集团战略布局 - AI终端领域领跑全球AI PC市场 设备形态创新包括卷轴屏折叠屏等 全球PC市场份额领先优势扩大至5个百分点 [9] - 基础设施业务营收同比增长63% 连续两季度盈利 构建万全异构智算平台为核心的AI基础设施体系 [11] - 方案服务业务推出通用及垂直行业解决方案 发布覆盖全场景的超级智能体矩阵 包括个人企业城市超级智能体 [11][12] 机构观点与市场认可 - 摩根士丹利中金等机构给予联想集团买入或增持评级 看好其AI PC及AI服务器解决方案增长潜力 [12] - 联想集团财务表现稳定 AI领域长期战略成效获投行广泛认可 PC服务器需求改善将带来更大增长空间 [12] - 外资趋势性回流中国资产为节奏问题 中国自主科技能力与制造业出海竞争力持续被验证 [3][6]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.64%至23407点，涨幅149点，恒生科技指数上涨1.56%，早盘成交额达1109亿港元 [1] - CRO概念股集体上涨：凯莱英(06821)涨4%，药明生物(02269)涨8.76%，康龙化成(03759)涨4.38%，药明康德(02359)涨5% [1] 生物医药行业动态 - 药明巨诺-B(02126)股价上涨超18%，其瑞基奥仑赛注射液第四项新适应症上市申请获受理 [2] - 君实生物(01877)股价再涨超9%，君适达新增两项适应症获批，公司加速推进在研管线临床进度 [3] - 加科思-B(01167)股价年内累计上涨超3倍，戈来雷塞片获批上市并冲刺医保国谈 [4] 科技与制造领域 - 鸿腾精密(06088)股价上涨超6%，受益于英伟达数据中心收入大涨超70%，且供应商已解决机架过热问题 [5] - 黑芝麻智能(02533)股价上涨超9%，近日展示面向机器人、辅助驾驶及边缘计算领域的全栈解决方案 [5] - 重庆机电(02722)股价上涨2%，因康明斯业绩体现数据中心景气需求，其子公司重庆康明斯为发动机供应商 [5] 金融科技与汽车行业 - 众安在线(06060)股价月内累计上涨超50%，稳定币法案显著利好其众安银行虚拟资产业务 [5] - 小鹏汽车-W(09868)股价上涨近4%，MONA M03新版本上市一小时大定超1.2万辆 [6] 业绩与资本动作 - 金山软件(03888)股价下跌超5%，因一季度业绩不及预期，机构下调其目标价 [7] - 美中嘉和(02453)股价下跌超6%，拟折让19.7%配股净筹9394万港元 [8]

港股市场表现 - 众安在线月内累计涨幅超50%，稳定币法案利好其虚拟资产业务 [1] - 教育股集体上涨，中教控股涨超5%，新东方涨超2% [1] - 金山软件大跌超6%，Q1营收低于预期 [1] - 出口股走强，申洲国际早盘涨近5%，美联邦法院阻止特朗普关税政策生效 [1] - 黄金股集体走低，国际金价下跌至3250美元 [1] - 苹果概念股齐涨，瑞声科技、丘钛科技、舜宇光学涨超2% [1] - 君实生物再涨超6%，君适达新增两项适应症获批 [1] - 小鹏汽车涨超6%，MONA M03新版本上市一小时大定超1.2万辆 [1] - 泡泡玛特涨超4%，Labubu3.0引发全球现象级热潮 [1] - CRO概念股走强，药明生物涨超8%，药明康德、昭衍新药涨超4% [1] - 鸿腾精密盘中涨超6%，英伟达数据中心收入大涨超70% [1] - 同程旅行涨超4%，一季度首季净利润增长加速 [1] - 药明巨诺-B早盘涨超20%，瑞基奥仑赛第四项新适应症上市申请获受理 [1] 美股市场表现 - 英伟达盘后一度涨近6%，一季度业绩向好，预计2026财年二季度发货Blackwell Ultra [2] - C3.ai盘后飙升逾12%，25Q4营收同比增长26%至1.09亿美元 [2] - 赛富时盘后一度涨近6%，一季度营收98亿美元同比增长8%，上调全年营收指引 [2] - 惠普公司盘后一度大跌近15%，下调全年盈利预期因关税提高成本 [2] - Spero Therapeutics涨245%，尿路感染药物3期试验取得成功 [2] - 九紫新能大涨近25%，计划未来一年内收购1000个比特币 [2] - Joby Aviation大涨超28%，获丰田投资2.5亿美元 [2] - 中通快递涨超4.5%，一季度净利润同比增长40.9% [5] - 满帮一度涨逾4%，一季度营业利润增长1.7倍 [5] - Tempus AI跌近20%，Spruce Point发布做空报告质疑其AI能力 [5] - 服装零售商爱芬奇涨近15%，财年展望反映关税不影响销售 [3]

核心观点 - 申万宏源首次覆盖联想集团给予"买入"评级，认为其作为被低估的ICT全栈供应商存在未爆发的股价催化剂 [1] - 公司增长动能从PC切换至AI驱动的手机、服务器及行业智能化解决方案 [1] - 混合式AI战略（个人/企业/公共智能结合）将成为公司创业5.0时代发展核心 [3] - 硬件厂商定位使其具备构建"AI全家桶"生态的独特优势 [4] PC市场分析 - 2020-2022年线上办公采购高峰叠加Win10停更（2025Q4）将推动PC进入上行周期 [1] - AIPC爆款产品有望提升出货量并推动产品高端化，联想全球市占率维持首位 [1][5] - PC业务FY24/25收入占比73%，仍是基本盘但结构优化 [2][5] AI驱动的新增长极 服务器（ISG板块） - FY24/25收入占比21%，受益于CSP客户AI算力需求及E/SMB硬件需求增长 [6] - 深度绑定大型CSP，全球产能+服务团队保障交付，与国产AI芯片厂商合作 [6] 智能化解决方案（SSG板块） - FY24/25收入占比6%，擎天3.0 PaaS平台具备全栈产品+实施方案+全球服务网络 [5] - 企业数智化转型需求推动市场扩容，收入与盈利能力双提升 [2][5] 战略优势 - "全球资源+本地交付"商业模式构建显性竞争力 [2] - 20年全球并购整合经验形成供应链协同与文化融合隐性价值 [2] - 从硬件供应商向软件服务商转型，擎天3.0和天禧两大AI生态逐步成熟 [2][4] 业务板块表现 IDG（智能设备） - 手机业务快速增长：2024年北美市占第3/拉美第2，FY24/25亚太/EMEA同比增速179%/32% [5] - Razr折叠屏24Q4全球竖向折叠屏市场第一 [5] 估值对比 - 可比公司25年PE均值16x（DELL/HP/超微电脑/工业富联/神州数码），联想仅9x存在上涨空间 [7]

港股苹果概念股表现 - 高伟电子(01415.HK)股价上涨近6% [1] - 瑞声科技(02018.HK)股价上涨4.47% [1] - 舜宇光学科技(02382.HK)和丘钛科技(01478.HK)股价均上涨3.51% [1]

国际贸易与关税政策 - 美国联邦法院裁定特朗普4月2日关税政策越权并阻止其生效 该政策旨在对向美国出口多于进口的国家征收全面关税 [2] - 黄金价格一度跌破3250美元/盎司 现货黄金最新报3259 15美元/盎司 美元指数突破100关口报100 3416 [2] - 德国三大车企宝马 奔驰和大众正与美国商务部谈判 希望以在美投资换取关税豁免 [27] 教育与国际关系 - 特朗普要求哈佛大学将国际生比例上限设为15% 当前比例为31% 并要求公开外国学生名单 [3] - 美国暂停发放学生签证 中方敦促美方保障包括中国留学生在内的各国留学生权益 [4][5] - 日本政府表示将就美暂停学生签证面谈预约与美方沟通并妥善应对 [18] 地方政府债券与财政政策 - 1-4月全国发行新增地方政府债券14927亿元 其中专项债券11904亿元 再融资债券20427亿元 合计发行35354亿元 [6] 城市发展与区域经济 - 2025新一线城市榜单发布 佛山重回新一线 前四名为成都 杭州 重庆 武汉 [8] - 上海通过发展规划条例并上线"十五五"规划建议征集专窗 7月1日起施行 [9] - 合肥延续购房补贴政策至2026年5月14日 补贴在取得不动产权证书后兑现 [14] 科技与产业动态 - 苹果计划推出专用游戏平台应用 整合成绩 排行榜等功能 预装于iPhone iPad等设备 与任天堂Switch 2形成竞争 [25] - 字节跳动6月30日起内部分批次禁用Cursor等第三方AI编程工具 改用自研Trae编程助手 [26] 金融市场与投资 - 美股尾盘跳水 道指跌244 95点报42098 70点 纳指跌0 51% 标普500跌0 56% [28][29] - 5月28日机构净买入前三为青岛金王 尤夫股份 创源股份 净卖出前三为德邦股份 莱绅通灵 海利尔 [30][31][32] - A股高管去年最高年薪平均值为163 67万元 金融业以194 7万元领跑 [34] 能源与环境政策 - 欧盟计划2030年前将碳排放量削减54% 略低于55%目标 [19] - 伊朗重申美国须立即解除制裁 否认在铀浓缩问题上让步 [22][23] 房地产与住房政策 - 深圳就配售型保障性住房管理办法公开征求意见 涵盖申请条件 配售流程等37条内容 [10][11] 贸易与金融创新 - 重庆鼓励境内外金融机构合作开展离岸人民币国际信用证等国际贸易金融业务 [12] 消费与就业激励 - 福建对初创3年内小微企业招工给予每人不超过1000元 总额不超3万元补贴 [13] - 多地加码生育鼓励措施 部分村庄直接发放生育补贴 [35]

业绩表现 - 公司2024/25财年收入达4985亿元人民币，同比增长21.5% [1] - 非香港财务报告准则下净利润同比增长36%，达104亿元人民币 [1] AIPC业务 - 设备业务集团（IDG）全年营收实现双位数增长，第四财季营收同比增长13% [1] - PC业务全球市场份额达23.7%，与第二名差距扩大至3.6个百分点 [1] - AIPC在Windows AIPC类别中位居全球第一 [1] - 智能手机业务第四季度激活量创单季新高，高端机型收入占比达25% [1] 非PC业务 - 基础设施业务集团（ISG）全年收入1048亿元，第四财季营收同比增长63%，连续第二个季度盈利 [1] - 方案服务业务集团（SSG）全年营收双位数增长，运营利润率超21%，第四财季营收同比增长近20% [1] 研发与创新 - 2024/25财年研发投入同比增长13%，研发人员占比达27.8%，同比提升1.6个百分点 [2] - 推出覆盖全场景的超级智能体矩阵，包括个人、企业、城市超级智能体及推理加速引擎 [2] 投资展望 - 预计2026-2028财年归母净利润分别为16.65/18.74/20.68亿美元，同比增速分别为20%/13%/10% [2] - 对应EPS分别为0.13/0.15/0.17美元/股 [2]