文章核心观点 - AI算力需求爆发式增长导致高功率芯片功耗飙升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷技术凭借其高效散热、低能耗等优势成为必然趋势，预计2026年将迎来产业化放量元年 [2][3][14] - 谷歌、英伟达等全球AI芯片巨头的最新芯片产品功耗显著提升，直接推动了对液冷解决方案的需求和价值量增长 [3][7][8][11] - 国内政策强力推动数据中心节能降耗，叠加超节点等新架构的普及，为液冷市场创造了广阔的增量空间，行业未来几年增速可观 [14] - A股液冷产业链相关公司已深度布局，部分个股市场表现强劲，行业有望持续受益于产业趋势 [2][16] AI芯片功耗飙升驱动液冷需求 - **谷歌TPU芯片迭代与功耗**：谷歌第七代AI芯片TPU v7（Ironwood）单芯片功耗已达980W，其AI训练性能比TPU v5提升了5倍 [3] - **谷歌TPU液冷市场规模测算**：TPU v7机柜液冷系统价值量达7-8万美元，单芯片对应液冷价值量为1094-1250美元，预计2026年TPU v7及以上芯片出货约220-230万颗，对应机柜液冷市场规模将达24-29亿美元 [7] - **英伟达GPU功耗演进**：英伟达下一代Rubin架构GPU功耗持续攀升，预计2026年量产的VR200芯片功率提升至2300W，2027年量产的VR300（Ultra）功率预计将达到4000W以上 [8] - **液冷渗透率与价值量提升**：随着Blackwell系列（如GB300）和Rubin平台服务器量产，机柜液冷渗透率将从85%+向100%演进，机架液冷模块价值量有望增长20%以上 [9][11] 液冷技术优势与市场空间 - **技术优势**：液冷技术利用液体高热导率与大热容特性，相比传统风冷能更快速散热，实现更低能耗、更少噪音，并有助于降低整体拥有成本（TCO） [2] - **国内政策驱动**：国家发改委要求到2026年，新建大型、超大型数据中心PUE必须低于1.15，液冷是唯一能稳定达到该标准的技术 [14] - **国内市场增长**：2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67.0%，当前液冷渗透率仅为5%，IDC预测2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率将达47.6%，2028年市场规模将超100亿美元 [14] - **应用边界扩展**：液冷应用正从GPU服务器向交换机、ASIC（如AWS、Meta自研芯片）等设备侧延展，市场空间进一步打开 [15] A股液冷产业链相关公司 - **市场表现**：梳理的19只A股液冷概念股近3月平均涨幅为3.95%，其中鸿富瀚、奕东电子涨幅居前，均超40% [16] - **重点公司业务布局**： - **鸿富瀚**：液冷产品聚焦网通与服务器领域，核心产品包括液冷板模组及全链条解决方案，国内与中兴通讯等合作，国外已获取北美大客户送样资格 [16] - **奕东电子**：在液冷领域具备一体化优势，拥有超20年光模块CAGE生产经验，已实现AI芯片液冷散热结构件批量出货，并正构建液冷散热模组一体化能力 [16] - **其他公司**：多家公司已在AI液冷服务器领域批量供货，或具备全链条解决方案能力，并与英伟达、谷歌等核心客户及供应链深度绑定 [16]

财务表现与成本管控 - 第三季度毛利率较上半年大幅提升，主要得益于成本管控、生产运营效率优化及产能利用率提升，有效摊薄固定成本 [2] 产能布局与供应链 - 散热产能布局包括梅州生产基地、苏州自建园区预留液冷模组产能、泰国已购厂房以及越南购置土地用于建设厂房，以探索全球产能配置并增强供应链弹性 [3] - 液冷产品客户包括国内的中兴通讯、服务器领域头部厂商，并已获取北美大客户送样资格，持续开展产品导入工作 [3] 业务发展战略 - 下一阶段业务发力方向为持续聚焦主业，巩固核心业务竞争力，并将液冷模组作为重点突破方向，全力推进市场拓展和优质客户合作 [3] 投资者关系与公司治理 - 提升股民信心的计划和举措包括聚焦主业、专注新技术突破与新业务开拓、挖掘优质客户，并通过稳健经营、优良业绩、股票回购及现金分红回报投资者 [3]

业务合作进展 - 公司液冷产品已与中兴通讯达成合作 [1] - 公司已与服务器领域头部厂商建立合作关系 [1] - 公司获取北美大客户送样资格并持续开展产品导入工作 [1] 产品与技术布局 - 液冷产品聚焦网通与服务器领域 [1] - 核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案 [1] 主营业务动态 - 公司主要为苹果产品提供功能性结构件 [1] - 随着明年折叠屏手机推出 公司订单将随之增加 [1]

业务布局 - 公司液冷产品聚焦网通与服务器领域 [1] - 核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案 [1] 客户合作 - 国内与中兴通讯及服务器领域头部厂商达成合作 [1] - 国外获取北美大客户送样资格并持续开展产品导入工作 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35,541.26万元，同比增长9.37% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2,273.19万元，同比下降52.41% [2] - 营业成本同比增长20.64%，销售费用同比增长20.42%，管理费用同比增长26.66%，财务费用同比增长247.56% [4] - 消费电子产品功能性器件收入26,085.82万元，自动化设备收入3,158.67万元，散热产品收入4,534.61万元 [5] 业务布局 - 液冷产品聚焦网通与服务器领域，核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案 [3][6] - 国内与中兴通讯及服务器领域头部厂商合作，国外获取北美大客户送样资格 [3][6] - 生产基地布局：深圳（自动化设备）、东莞/淮安（精密结构件）、梅州（散热产品）、美国/越南/泰国（海外本地化生产） [7] - 主要客户包括鹏鼎控股、村田集团、富士康、Meta、Amazon，已取得A客户一级代码资质 [5] 战略举措 - 强化液冷技术研发投入，加快泰国、越南等新市场开拓进程 [2] - 优化生产排班计划，提升产能利用率以摊薄固定成本 [2] - 深化与华为数字能源在微电网及配套设备领域的战略合作 [4] - 2025年8月启动股份回购，拟用于员工持股或股权激励 [5] 市场展望 - 消费电子传统旺季订单处于饱和状态，产能利用率持续提升 [3][5] - 折叠屏手机推出将带动订单增长，散热产品在服务器领域持续拓展 [3][5] - AI技术聚焦散热解决方案，服务于服务器及智能穿戴设备领域 [7]