公司IPO信息 - 公司拟公开发行8744.8560万股，占发行后总股本10% [1] - 初步询价日期为2025年5月20日，申购日期为2025年5月23日 [1] - 发行结束后将申请在上海证券交易所主板上市 [1] 主营业务与品牌 - 主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售 [1] - 旗下拥有"朝阳"、"好运"、"威狮"、"全诺"等国内外知名品牌 [1] - 产品覆盖全国大部分省市，远销欧洲、美洲、非洲等全球大部分地区 [1] 财务表现 - 2022-2024年归属于母公司净利润分别为12.25亿元、26.38亿元、37.87亿元 [2] - 预计2025年1-6月营业收入同比增长8%至15.56% [2] - 预计2025年1-6月利润同比略有下滑，因原材料价格上涨及境外销售受影响 [2] 募资用途 - 拟投入募集资金48.50亿元 [2] - 资金将用于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目 [2] - 年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目 [2] - 中策橡胶(建德)有限公司春秋厂区改扩建及仓储配套项目 [2] - 中策橡胶(天津)有限公司高端绿色轮胎制造产业链提升改造项目 [2] - 在泰国增资建设高性能子午胎项目 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2024年行业维持高景气，公司收入及利润同比增长，凭借成本控制能力和规模效应保持毛利率平稳，出口和产能优势提升利润水平；Q1销量环比提升但单胎价格环比下降；持续深耕非公路轮胎业务，产能待释放；液体黄金轮胎性能优异获认可，潜在市场空间大；持续推进全球化产能布局，收入及利润有望持续增长；维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为41.5亿元、52.3亿元及61.9亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年年报：全年收入318.0亿元（同比+22.4%），归属净利润40.6亿元（同比+31.4%），归属扣非净利润39.9亿元（同比+26.9%），拟向全体股东每10股派发0.23元现金红利（含税） [2][4] - 2025年一季报：收入84.1亿元（同比+15.3%），归属净利润10.4亿元（同比+0.5%），归属扣非净利润10.1亿元（同比 - 0.7%） [2][4] - 2024年轮胎产销量：产量7481.1万条（同比+27.6%），销量7215.6万条（同比+29.3%），整体毛利率27.6%（同比 - 0.1 pct） [8] - Q1轮胎产销量：产量1988.3万条（环比 - 1.5%），销量1937.4万条（同比+16.8%，环比+6.0%），单胎收入417.6元（环比减少10.0元） [8] 业务情况 - 非公路轮胎业务：截至2024年底，青岛、越南、潍坊基地已具备21.5万吨年产能，有4.5万吨剩余年产能待释放，在青岛董家口和印度尼西亚规划建设产能，未来年产能有望达44.7万吨 [8] - 液体黄金轮胎：解决“魔鬼三角”问题，车辆每行驶1000公里，卡客车轮胎和乘用车轮胎全生命周期碳排放比同规格普通轮胎分别下降39%和27% [8] 产能布局 - 推进越南三期、柬埔寨扩建项目，与墨西哥TD成立合资公司建设年产600万条半钢项目，在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目；截至2024年底，共规划建设年产2765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎、44.7万吨非公路胎产能 [8] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为41.5亿元、52.3亿元及61.9亿元 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、货币资金等多项指标及对应百分比变化 [11]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入318.02亿元，同比增长22.42% [9] - 归属于上市公司股东的净利润达40.63亿元，同比增长31.42% [9] - 总资产402.85亿元，同比增长19.45%，归属于母公司所有者权益195.09亿元，增长31.35% [38] 产品与技术突破 - 液体黄金轮胎技术突破轮胎性能"魔鬼三角"，获央视评委会特别奖 [9][10] - 半钢胎产品ERANGE在欧洲测评中湿地制动及操控性能提升8%，冰雪轮胎WP81冰抓性能超法规标准26% [10] - 非公路轮胎覆盖卡特彼勒、三一重工等重型装备企业，并推出创新轮廓设计产品 [11] 产能与全球化布局 - 全球规划年产能包括2,765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎和44.7万吨非公路轮胎 [12] - 柬埔寨、墨西哥、印尼生产基地持续推进，墨西哥基地规划600万条半钢胎产能 [12][24] - 山东中欧班列专列开通，直达中亚国家，强化全球物流网络 [13] 研发与创新投入 - 构建"基础研究+技术攻关+成果转化"创新生态链，研发投入持续加大 [9] - 数字化研发平台整合PLM/LIMS系统，实现APQP框架下的精准研发 [31] - 液体黄金轮胎技术应用于乘用车、商用车及特种车辆全场景矩阵 [10] 市场营销与品牌建设 - 国内轮胎门店数量较年初增长约30%，深化渠道下沉 [20] - 品牌位列中国500最具价值品牌第108位，连续七年两位数增长 [16] - 参与F4方程式锦标赛等顶级赛事，与小米汽车合作开发PT01赛道轮胎 [18] 可持续发展战略 - 提出"eco+"战略，目标2030年可持续材料占比达40%，单位产品能耗降30% [21] - 获MSCI ESG评级BB级（国内轮胎企业最高）、EcoVadis银牌（全球前15%） [22] - 所有工厂通过ISO 14001、ISO 50001等体系认证，获中国工业碳达峰"领跑者"企业称号 [22] 数字化与智能化建设 - "橡链云"工业互联网平台覆盖研发-制造-销售全价值链，实现柔性化生产 [14] - 全球工厂通过AGV物流、自动化输送线及立体仓库实现物料全流程可视化 [15] - 数字营销平台整合B端与C端，EP3小程序新增车型适配功能，提升购物体验 [14] 董事会与公司治理 - 2024年召开10次董事会会议，审议包括产能投资、可持续发展报告等议案 [23] - 战略委员会支持柬埔寨、墨西哥产能扩张以应对贸易壁垒 [24] - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使相关职权 [36] 利润分配与股东回报 - 2024年度拟每股派现0.23元，合计7.56亿元，全年现金分红占净利润30.76% [42] - 授权董事会实施2025年中期分红，条件为盈利且未分配利润为正 [43] - 前三季度已实施现金分红，全年累计分红12.49亿元 [42] 审计与机构续聘 - 续聘中兴华为2025年度审计机构，2024年财务审计费用170万元，内控审计70万元 [44][46] - 签字注册会计师李江山近三年受证监会行政处罚1次，项目已整改 [45] - 审计收费基于业务复杂度、工时及专业人员投入确定 [46]

轮胎行业AI技术应用趋势 - 行业核心观点：2025年轮胎市场将是技术、成本、生态与服务的终极较量，兼具规模化降本能力和创新技术储备的企业才能持续发展 [1] 第一重跃升——赋能降本增效 重塑制造流程 - 江苏通用科技实现"无人车间"，降低70%人工成本，能耗下降15% [2] - 青岛双星智能工厂生产效率提升近3倍，产品不良率降低80%以上，自主研发80%的机器人 [2] - 玲珑集团智能工厂生产效率提升30%以上，产品不良率降低50% [3] 第二重跃升——加速配方研发 打造核心竞争力 - AI技术构建"轮胎AI配方设计专业模型"，提升研发方案准确性与可靠性 [4] - 双星集团建立"研发4.0"体系，以AI数字孪生设计平台为核心加速研发 [4] - 中策橡胶引入阿里云ET工业大脑，混炼胶合格率提升3%~5% [4] - 韩泰轮胎开发AI配方预测模型，可分析15种材料组合变量 [5] - 住友橡胶推出"Tyre Leap AI Analysis"技术预测橡胶性能变化 [5] 第三重跃升——护航安全生产 构建智能防控体系 - 山东新豪克轮胎采用AI算法实现24小时危险监测与智能预警 [7] - AI安全防控体系使安全管理从"人力密集型"转向"技术智能型" [7] - 计算机视觉与传感技术融合可实现入侵检测、烟雾探测等多场景智能识别 [7]

控股股东增持计划 - 贵阳工投计划自2025年5月12日起6个月内增持贵州轮胎股份 金额不低于0.5亿元不超过1亿元 不设定价格区间 [1] - 增持方式包括集中竞价和大宗交易等 将基于股票价值合理判断择机实施 [1] - 这是贵阳工投时隔近十年再次增持 上次增持在2015年7月以7.46元至8.44元价格增持100万股 [1] - 增持目的基于对中国经济长期向好信心和对公司长期价值的认可 旨在增强投资者信心 [1] 股东持股情况 - 贵阳工投目前持有贵州轮胎3.19亿股 占总股本20.48% [2] - 贵阳工投还持有贵航股份5.84% 贵阳银行4.21%A股和0.32%H股 贵州燃气20.24% 医渡科技0.38% [2] - 兴业银行贵阳分行提供不超过9000万元增持专项贷款 期限不超过36个月 [2] 公司经营业绩 - 2024年营业收入106.91亿元同比增长11.35% 净利润6.15亿元同比下降26.08% 扣非净利润5.96亿元同比减少27.61% [2] - 2024年轮胎产量961.09万条增长7.42% 销量960.18万条增长11.81% [2] - 2024年主营业务毛利率17.95%同比减少4.25个百分点 轮胎毛利率17.99%同比减少4.27个百分点 [3] - 2025年一季度营业收入25.27亿元增长3.6% 净利润6611.65万元下降68.13% 扣非净利润6217.79万元下降69.44% [3] 公司行业地位 - 贵州轮胎是国内商用轮胎规格品种较齐全的轮胎制造企业之一 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖赛轮轮胎（601058.SH），给予“买入 - B”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 短期受关税影响预期悲观，但中长期看好赛轮轮胎全球产能布局与品牌建设 [6] 相关目录总结 公司市场与基础数据 - 2025 年 5 月 13 日收盘价 12.99 元，年内最高/最低 17.60/11.37 元，流通 A 股/总股本 32.88 亿，流通 A 股市值与总市值均为 427.12 亿 [2] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益与摊薄每股收益 0.32 元，每股净资产 6.59 元，净资产收益率 4.90% [2] 公司财务报告情况 - 2024 年营业总收入 318.02 亿元，同比上涨 22.42%；归母净利润 40.63 亿元，同比上涨 31.42%；扣非归母净利润 39.92 亿元，同比上涨 26.89% [6] - 2025Q1 营业总收入 84.11 亿元，同环比分别 +15.29%/+2.90%；归母净利润 10.39 亿元，同环比分别 +0.47%/+26.79%；扣非后归母净利润 10.07 亿元，同环比分别 -0.73%/+16.35% [6] 公司产品产销与盈利情况 - 2024 年轮胎产量 7481.11 万条，同比 +27.59%；销售 7215.58 万条，同比 +29.34% [7] - 2025Q1 轮胎产量 1988.33 万条，同环比分别 +15.25%/-1.49%；销售 1937.39 万条，同环比分别 +16.84%/+6.00% [7] - 2024 年整体毛利率 27.58%，同比 -0.05pct，2025Q1 毛利率 24.74%，同环比分别 -2.95 pct/-0.55 pct，因产品结构和原材料成本变化 [7] 公司海外工厂情况 - 2024 年越南子公司营收 86.44 亿元，同比上涨 19.51%，归母净利润 15.85 亿元，同比下降 0.56% [8] - 柬埔寨工厂营收 40.39 亿元，同比增长 73.20%，归母净利润 9.04 亿元，同比增长 60.10%，拟扩建全钢子午线轮胎项目 [8] - 积极建设印尼、墨西哥生产基地，推进“印尼年产 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目”、“墨西哥年产 600 万条半钢子午线轮胎项目”建设 [8] 行业贸易摩擦情况 - 2025 年 3 月美国对全球进口轮胎（除墨西哥、加拿大外）征 25%关税，4 月对所有国家征 10%基准关税并实施“对等关税”政策，越南、泰国、柬埔寨等税率分别为 46%、36%、49%，90 天关税暂停 [9] - 2024 年美国国内轮胎消费量约 3.37 亿条，进口约 2.32 亿条，进口依赖度 68.8%，中短期难补需求缺口 [9] - 中国轮胎企业产能遍布多地，赛轮轮胎海外基地扩容与构建标准化体系，打造产能网络规避风险 [9] 公司投资建议与财务预测 - 预计 2025 - 2027 年净利润分别为 41.1/49.0/55.7 亿元，对应 PE 分别为 10/9/8 倍 [11] - 给出 2023A - 2027E 年营业收入、净利润、毛利率等多项财务指标预测数据 [13][16][17]

股东会召开基本情况 - 公司将于2025年5月16日以现场表决与网络投票相结合方式召开2024年度股东会，现场会议时间为下午13:30 [1] - 网络投票通过深交所交易系统进行，具体时段为上午9:15-9:25、9:30-11:30及下午13:00-15:00，互联网投票系统开放时间为9:15-15:00 [2] - 股权登记日收市时登记在册的股东均有权参会，可委托代理人表决 [2] 会议审议事项 - 主要议案包括2024年度财务预算报告、2025年度中期分红授权、银行综合授信额度申请（拟申请额度未披露）、内部董事薪酬审议等非累积投票提案 [3] - 提案已通过第八届董事会第三十四次会议及监事会第二十五次会议审议，相关公告于2025年4月26日披露于三大证券报及巨潮资讯网 [3] 参会登记与投票规则 - 登记时间为2025年5月14日至15日9:00-11:30及13:30-16:30，需携带身份证、股东账户卡等材料至董事会秘书处办理 [4] - 网络投票可通过深交所交易系统或互联网投票系统（https://wltp.cninfo.com.cn）进行，重复投票以第一次结果为准 [2][4] - 股东需取得深交所数字证书或服务密码方可进行互联网投票 [7] 其他会务信息 - 会议联系人为蒋大坤、陈莹莹，联系方式包含电话（0851）84767251及传真（0851）84763651 [4] - 备查文件包括第八届董事会第三十四次会议决议 [5] - 授权委托书需明确记载对各项提案的表决意见指示 [8]

工厂产能与销售情况 - 摩洛哥智能工厂处于产能爬坡状态，2025 年将大规模投产放量，预计出货量为 600 - 800 万条高端、高性能半钢胎，主要面向欧美等轮胎市场，目前订单需求旺盛 [2][3][5][7] - 目前公司主要从泰国工厂及摩洛哥工厂向美国市场销售轮胎，5 月份美国订单需求旺盛，泰国工厂满产运行 [5][7][8][11][12] 航空轮胎领域发展 - 公司可生产适配波音、空客等各类大飞机、支线客机机型的多规格航空轮胎产品，已进入相关飞机制造企业供应商名录，签署合作研发协议并开展合作，已开始小批量供货，正稳步推进客户开发 [3] 应对贸易保护主义 - 关税加征等贸易保护主义应对并非首次，公司将凭借多年经验，发挥全球化智能工厂布局优势，精细化经营管理，开拓非美海外销售份额，提升品牌价值，未来通过提升品牌价值提高产品售价 [2][3][5][8][9][12] 公司发展优势与策略 - 中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为全球化竞争提供后盾，具有灵活性和能动性 [3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 2025 年公司重视研发，坚持聚焦、高效、领先原则，加大研发投入，稳健经营、做强做优主业 [6] 财务与经营相关 - 2024 年度经营活动现金流净额同比下降 17.19%，2025 年一季度营收和净利润下滑，主要因原材料价格上升、采购备货及国内经销和全钢胎产品销售承压 [10] - 公司资产负债表的应付债券主要系存续的可转债 [11] - 公司上市以来融资 63 亿，仅派现十几亿，近期受二级市场因素影响，公司价值被低估，实控人提议 2025 年中期现金分红，公司曾推出股份回购并注销等措施 [9][13] 其他问题回复 - 公司没有生产、销售军工产品 [10] - 原材料市场价格有波动性且与成本端有滞后性，公司把握采购节奏、调整备货策略减少影响 [7][10] - 公司分红等事项将按法规履行信息披露义务 [10] - 公司可转债目前处于存续期，近期无下修转股价及强赎相关规划 [10][11][17] - 二级市场股价受诸多因素影响，公司将坚持稳健经营、提升综合竞争实力 [12]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于 2025 年 5 月 12 日下午 14:40 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括总经理张晓新、董事会秘书王博、财务负责人邹广峰、独立董事王荭和权锡鉴 [1] 公司发展战略与信心 - 公司坚持以高质量党建引领高质量发展，以“新四化”战略为导向，聚焦经营改善和创新突破两条主线，持续“做强做优做大” [1] 品牌影响力 - 2024 年，双星轮胎再度入选“亚洲品牌 500 强”榜单，位居中国轮胎品牌第一位 [2] - “双星轮胎”品牌价值由 2017 年的 310.36 亿元提升到 1027.39 亿元，成为中国首个价值超千亿的轮胎品牌 [2] 产品研发情况 - 公司有专业技术研发人员和设备，已产出飞机胎样胎，具备生产飞机胎的技术和制造等能力 [3] - 公司拥有石墨烯轮胎方面的专利，但因涉及材料、成本及更好地满足用户等问题，还需进一步论证 [4] - 增力轮还在进一步优化并且推进研发的商品化，公司争取在最短时间内完成商品化目标 [13] 亏损原因及解决措施 亏损原因 - 2014 - 2016 年淘汰落后产能、环保搬迁和转型升级，影响新建工厂产能发挥 [6] - 19 年之后受重大公共卫生事件影响，直至 2023 年未在海外设厂，错失海外市场机会 [7] - 卡客车胎收入占比较高，但近几年市场需求不足，竞争激烈 [7] - 2023 年 5 月起投资建设的柬埔寨工厂处于产能释放爬坡期，且受双反影响 [7] - 去年调整境内 PCR 工厂产能，一季度原材料成本上涨，影响公司收入及净利润 [8] 解决措施 - 加强战略调整、产品结构调整以及产品企划，优化 PCR 产能 [5][8] - 发挥柬埔寨工厂优势，以及锦湖的协同效应 [5][8] - 提高产品单价，降低制造成本和费用，提升公司整体盈利能力 [5][8] 其他问题及回复 - 公司将从市场、产品、产能等方面采取积极措施应对美国加征关税的影响 [10] - 公司重组项目相关工作有序推进，2025 年 4 月 25 日深交所已恢复审核，交易完成后将对锦湖轮胎进行财务合并，但审核结果和时间存在不确定性 [10][13] - 公司将根据生产需求及原材料市场行情把握采购节奏，适时调整备货策略 [12][13] - 公司坚持“人才高质量化”，根据发展战略和业务发展目标，不断加大研发环节的人力资源开发与管理力度 [12][13]

美食榜单与米其林指南 - 米其林指南被誉为全球最具权威性的美食推荐榜，由轮胎公司米其林创立 [7][9] - 1900年米其林兄弟为推广轮胎业务推出首版指南，通过免费发放吸引车主出行从而增加轮胎消耗 [9] - 评审员匿名暗访全球餐厅，甚至伪装身份确保评价客观性 [9] - 2025年米其林发布江苏省指南，为中国内地第二个以省份为单位的评选 [7] - 地方政府主动邀请米其林评审以带动旅游业和经济发展，但需满足特定资质 [11][12] 韩国游客与张家界旅游热潮 - 张家界国家森林公园超50%境外游客来自韩国，当地流行"孝敬父母送张家界旅游"的说法 [6] - 韩国主要城市与张家界每周30班直飞航班，航程3.5小时比釜山至首尔驾车时间更短 [8] - 《阿凡达》电影取景地效应显著提升张家界国际知名度 [8] 挪威电动车产业观察 - 挪威同路段电动车充电成本仅为柴油车的三分之一 [5] - 该国通过密集建设充电设施解决续航焦虑问题 [5] 城市绿化与花粉过敏 - 国内约2亿人花粉过敏，相当于每7人中有1人受影响 [13] - 圆柏被称为"花粉大王"，其过敏原近期引发社交媒体热议 [13] - 杨树/柏树/柳树虽致敏但仍被广泛种植，因生长快速且战后重建需求大 [13]