公司经营业绩 - 2024年实现营业收入24.03亿元，同比增长5.23% [4] - 归属于母公司净利润1.76亿元，同比增长46.45% [4] - 扣非净利润1.58亿元，同比增长58.76% [4] - 加权平均净资产收益率增加2.20个百分点 [23] 业务发展 - 子公司湖北彩丽新材料"年产8900吨氨氧化项目"和内蒙古源晟制钠"年产金属钠20000吨项目"产能逐步释放 [5] - 完成向特定对象发行股票，总资产和净资产增加 [5] - 研发取得突破，应用于液晶面板的光刻胶高性能颜料实现对外销售 [6] 公司治理 - 2024年共召开7次董事会会议，审议通过多项重要议案 [6][7][8][9][10] - 董事会下设战略、审计、薪酬与考核、提名四个专门委员会 [12] - 拟取消监事会并修订《公司章程》及相关治理制度 [40] 财务情况 - 2024年经营活动现金流净额3.29亿元 [25] - 货币资金6.52亿元，占总资产18.89% [23] - 短期借款减少32.08%至5704.86万元 [23] 关联交易 - 2024年实际发生关联交易4.7亿元，低于预计9.73亿元 [34] - 2025年预计关联交易9.73亿元，其中采购1.85亿元，销售7.8亿元 [35] - 主要关联方为辉柏赫国际及其子公司 [36] 投融资计划 - 2025年拟申请不超过10.72亿元综合授信额度 [28] - 拟为子公司提供不超过2.33亿元担保 [30] - 被担保子公司内蒙古源晟制钠2024年亏损638.76万元 [31]

项目建设与产能 - 30万吨多元醇项目预计2025年三季度达到预定可使用状态 [1] - 项目建设平稳有序，预期能够达到设计要求 [1] 氢能业务发展 - 氢能源为未来产业，政府部门鼓励发展 [1] - 2024年已完成103辆氢能交运装备示范应用投放（公交38辆、重卡60辆、牵引车5辆） [1] - 2025年目标包括推进氢燃料电池商业化应用和矾液流电池技术研发 [1] - 子公司华昌能源初始注册资本3000万元，公司持股70% [1] - 2022年华昌能源完成1.05亿元资本性融资 [2] 加氢站与氢气供应 - 已建成投运500kg/d、35Mpa加氢站一座（自用示范车辆） [2] - 已建成投运4t/d氢气充装站一座，外供价格25元/kg [2] - 正在筹建码头加氢站，配套绿色零碳码头建设 [2] 财务与分红 - 资产负债率下降因应收账款和存货管理改善，经营性现金流良好 [2] - 近年分红保持10股送3元的比例 [2] - 后续分红将考虑经营业绩和各方意见 [2] 经营影响 - 二季度检修包括年度周期性检修和为项目投产准备，预计对业绩有影响 [2] - 关税风波影响难以预测长期业绩，公司将密切关注市场动态 [2]

公司治理与董事会运作 - 公司第六届董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，全体董事勤勉尽责，2024年共召开15次董事会会议，审议通过22项议案[4][5][6] - 董事会专门委员会规范运作，审计委员会召开4次会议，战略委员会聚焦重大投资审议宁夏新化合成香料基地扩建等议案[7][8] - 独立董事严格履职，对历次董事会审议议案均未提出异议，充分发挥专业优势维护中小股东权益[9] 财务业绩与预算 - 2024年实现营业收入29.66亿元同比增长14.22%，归母净利润2.27亿元同比下降10.18%，扣非净利润2.21亿元同比下降8.06%[19] - 总资产43.48亿元增长9.51%，固定资产增长75.34%至14.87亿元，主要因宁夏香料项目转固[19][20] - 2025年预算目标保持稳中求进基调，营收和净利润目标设定在合理区间，特别提示预算存在不确定性[21] 利润分配方案 - 拟每股派发现金红利0.45元（含税），合计分红8567万元，现金分红和回购金额合计1.46亿元占净利润64.19%[15] - 制定未来三年（2025-2027）股东回报规划，明确持续稳定的现金分红政策[29] 重大投资与融资 - 拟申请不超过37.41亿元综合授信额度，并提供不超过20.11亿元担保[22][23] - 拟向子公司提供不超过4亿元借款，全资子公司免息，控股子公司参照银行利率[24] - 宁夏新化化工合成香料产品基地建设项目新增7155吨/年产能，已部分转固[5][19] 制度修订与治理优化 - 根据新《公司法》取消监事会，职权由董事会审计委员会行使，同步修订《公司章程》[26] - 修订《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等15项内控制度，新增《董事离职管理制度》[27][28]

股份回购计划 - 公司拟以2亿元-3亿元资金回购股份，回购价格不超过32 38元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金或自筹资金，回购股份将全部注销并减少注册资本 [1] - 回购期限为股东大会审议通过方案之日起不超过十二个月 [1] 融资安排 - 公司已取得中国银行德州分行出具的《贷款承诺函》，贷款额度不超过2 7亿元 [1] - 专项贷款仅限用于本次股票回购，贷款期限为3年 [1] 审批进展 - 董事会已于2025年4月17日审议通过该回购方案 [1] - 股东大会于2025年4月29日审议通过该方案 [1]

化工股集体退潮 - 化工高位股集体下跌，中毅达一字跌停，联合化学一度跌超9%，红宝丽一度跌超8% [1] - 中毅达最新报11.84元/股，总市值126.8亿元，跌停成交额1.47亿元，封单额4.97亿元 [2] - 化工股下杀与中毅达风险提示公告有关，公司股价严重脱离基本面，存在市场情绪过热及炒作风险 [3][4] 中毅达股价波动与风险 - 中毅达市净率169.67，远高于行业平均1.91，存在商誉减值风险，商誉账面价值1.6亿元，净资产8100.76万元 [7] - 公司累计未分配利润-20.98亿元，未来利润优先弥补亏损，长期无法分红 [7] - 3月10日至5月7日股价累计涨超226%，期间两次回调幅度分别为35%和20% [7] 中毅达历史股价表现 - 2012年13月-2016年2月股价从1.91元/股涨至22.38元/股，涨幅720.4% [9] - 2016年3月-2018年10月股价累计下跌90.64% [10] - 2018年11月-2021年9月股价累计上涨1161%，创历史新高23.2元/股 [10] - 2021年10月-2025年2月股价累计跌幅超78%，最低3.21元/股 [11] 双季戊四醇供需与涨价 - 中毅达此轮炒作与双季戊四醇涨价有关，双季戊四醇需求良好，下游包括高端PCB光固化油墨等 [13][14] - 行业产能收缩，内蒙古某企业3万吨产能停产升级，湖北宜化4万吨产能搬迁 [14] - 双季戊四醇5月8日均价75800元/吨，较前日涨1.2%，主流成交价6.5万-8.2万元/吨 [17] - 行业库存低、集中度高，龙头产能搬迁或导致供给缺口，价格有望持续上行 [17] 行业产能分布 - 湖北宜化产能6万吨，中毅达4.3万吨，山东新智源3万吨，金禾实业2万吨 [15]

证券代码：603125 证券简称：常青科技 公告编号：2025-031 江苏常青树新材料科技股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025年5月8日 (二)股东大会召开的地点：江苏省镇江新区青龙山路3号公司二楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： ■ (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 重要内容提示： ● 本次会议是否有否决议案：无 本次股东大会的召集、召开及表决程序符合《公司法》《上市公司股东大会规则》《公司章程》的有关 规定。本次股东大会由公司董事会召集，由董事长、总经理孙秋新主持。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事7人，出席7人； 2、公司在任监事3人，出席3人； 3、董事会秘书孙杰先生出席；财务总监胡建平先生、副总经理严大景先生、副总经理孙白新先生列 席。 二、议案审议情况 (一)非累积投票议案 1、议案名称：《 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年减值拖累全年业绩，25Q1经营层面减亏；公司聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富；预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元，对应PE分别为/、276.89、31.47倍 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月29日晚中化国际发布2024年报，2024年实现营收529.25亿元，同比 - 2.48%；归母净利润 - 28.37亿元，同比 - 53.52%；扣非归母净利润 - 37.16亿元，同比 - 58.63%；第四季度营收134.34亿元，同比 + 19.32%，环比 - 1.44%；归母净利 - 23.20亿元，同比 - 77.38%，环比 - 338.91%；扣非净利润 - 23.45亿元，同比 - 72.53%，环比 - 329.54% [4] - 同日发布2025年一季报，实现营收108.03亿元，同比 - 7.01%，环比 - 19.59%；归母净利 - 3.96亿元，同比 - 38.64%，环比 + 82.92%；扣非净利润 - 4.22亿元，同比 - 23.64%，环比 + 82.00% [5] 减值拖累全年业绩，一季度经营层面减亏 - 2024Q4归母利润大幅亏损，因锂电池及部分其他业务产能过剩、竞争加剧，计提长期资产减值准备16.06亿元；行业下行，主要产品价格低，碳三一期项目装置转固投产，产能爬坡加剧业绩下滑；四季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 + 15.54%/+7.28%/ - 5.38%/+6.44%，销售单价分别环比 - 8.44%/+9.43%/+2.57%/ - 4.28%；四季度综合毛利率为2.32%，环比 + 1.46pct [6] - 25Q1连云港碳三环比减亏1.36亿元；收入受春节假期及产品季节性波动影响；1、2、3月归属于上市公司股东的净亏损逐月收窄，一季度累计 - 3.96亿元，剔除2024年资产减值及特殊事项后，环比减亏0.86亿元；累计扣非净利润 - 4.22亿元，剔除后环比减亏0.85亿元；2025年一季度碳三产业链开工率环比提升，核心装置PDH开工率达100%，主要原料及能源消耗环比下降，压降能源价格实现节降；扬农瑞恒一季度累计净利润 - 2.93亿元，环比去年四季度减亏1.36亿元；一季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 - 15.93%/+3.73%/ - 20.74%/ - 21.74%，销售单价分别环比 - 0.42%/ - 9.40%/+5.56%/ - 4.19%；一季度综合毛利率为3.06%，环比 + 0.74pct [7] 聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富 - 公司聚焦环氧树脂、聚合物添加剂两大优势产业链，巩固行业地位，打造全球领先供应商；大力发展工程塑料和特种纤维产业链，覆盖中间体到工程塑料/纤维及材料改性，打造差异化产品组合；2024年促进剂项目下半年投料试车；尼龙66销量同比增长70.99%；2500吨/年芳纶扩产项目四季度投料试车 [9] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元（2025 - 2026前值为5.06、7.96亿元），对应PE分别为/、276.89、31.47倍，维持“增持”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|52925|61204|65081|66196| |收入同比（%）|-2.5%|15.6%|6.3%|1.7%| |归属母公司净利润（百万元）|-2837|-729|48|421| |净利润同比（%）|-53.5%|74.3%|106.6%|779.9%| |毛利率（%）|2.3%|3.6%|4.9%|5.8%| |ROE（%）|-22.5%|-6.0%|0.4%|3.4%| |每股收益（元）|-0.79|-0.20|0.01|0.12| |P/E|—|—|276.89|31.47| |P/B|1.15|1.10|1.10|1.06| |EV/EBITDA|35.69|23.29|14.08|11.23| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等项目及对应变化情况；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年减值拖累全年业绩，25Q1经营层面减亏；公司聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富；预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元，对应PE分别为/、276.89、31.47倍 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收529.25亿元，同比 - 2.48%；归母净利润 - 28.37亿元，同比 - 53.52%；扣非归母净利润 - 37.16亿元，同比 - 58.63%；第四季度营收134.34亿元，同比 + 19.32%，环比 - 1.44%；归母净利 - 23.20亿元，同比 - 77.38%，环比 - 338.91%；扣非净利润 - 23.45亿元，同比 - 72.53%，环比 - 329.54% [4] - 2025年一季度公司实现营收108.03亿元，同比 - 7.01%，环比 - 19.59%；归母净利 - 3.96亿元，同比 - 38.64%，环比 + 82.92%；扣非净利润 - 4.22亿元，同比 - 23.64%，环比 + 82.00% [5] 减值拖累全年业绩，一季度经营层面减亏 - 2024Q4归母利润大幅亏损，因锂电池及部分其他业务产能过剩、竞争加剧，计提长期资产减值准备16.06亿元；行业下行，主要产品价格低，碳三一期项目装置转固投产，产能爬坡加剧业绩下滑；四季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 + 15.54%/+7.28%/ - 5.38%/+6.44%，销售单价分别环比 - 8.44%/+9.43%/+2.57%/ - 4.28%；四季度综合毛利率为2.32%，环比 + 1.46pct [6] - 25Q1连云港碳三环比减亏1.36亿元；收入受春节假期及产品季节性波动影响；1、2、3月净亏损逐月收窄，一季度累计 - 3.96亿元，剔除2024年资产减值及特殊事项后，环比减亏0.86亿元；累计扣非净利润 - 4.22亿元，剔除后环比减亏0.85亿元；2025年一季度碳三产业链开工率环比提升，核心装置PDH开工率达100%，主要原料及能源消耗环比下降，压降能源价格实现节降；扬农瑞恒一季度累计净利润 - 2.93亿元，环比减亏1.36亿元；一季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 - 15.93%/+3.73%/ - 20.74%/ - 21.74%，销售单价分别环比 - 0.42%/ - 9.40%/+5.56%/ - 4.19%；一季度综合毛利率为3.06%，环比 + 0.74pct [7] 聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富 - 公司聚焦环氧树脂、聚合物添加剂两大优势产业链，巩固行业地位，打造全球领先供应商；发展工程塑料和特种纤维产业链，覆盖中间体到工程塑料/纤维及材料改性，打造差异化产品组合；2024年促进剂项目下半年投料试车；尼龙66销量同比增长70.99%；2500吨/年芳纶扩产项目四季度投料试车 [9] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元（2025 - 2026前值为5.06、7.96亿元），对应PE分别为/、276.89、31.47倍，维持“增持”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|52925|61204|65081|66196| |收入同比（%）|-2.5%|15.6%|6.3%|1.7%| |归属母公司净利润（百万元）|-2837|-729|48|421| |净利润同比（%）|-53.5%|74.3%|106.6%|779.9%| |毛利率（%）|2.3%|3.6%|4.9%|5.8%| |ROE（%）|-22.5%|-6.0%|0.4%|3.4%| |每股收益（元）|-0.79|-0.20|0.01|0.12| |P/E|—|—|276.89|31.47| |P/B|1.15|1.10|1.10|1.06| |EV/EBITDA|35.69|23.29|14.08|11.23| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据，如流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [13]

公司产能与业务布局 - 公司拥有长沙、上海、东莞三大生产基地，表面活性剂年产能约 55 万吨，洗涤用品年产能约 25 万吨 [2] - 在建的年产 5.75 万吨新型绿色表面活性剂项目于 2025 年 2 月下旬和 4 月上旬具备试生产条件，已进入试生产阶段 [4] 客户与市场优势 - 依托区位和产品品质优势，与宝洁、蓝月亮等知名日化企业形成长期稳定合作，是其表面活性剂重要供应商 [2] - 2024 年公司主要表面活性剂产品产销量行业排名位列全国前二 [3] 产品应用与产业链优势 - 表面活性剂产品包括 AES、LAS 等系列，应用于日用洗涤剂、化妆品等多个领域 [3] - 洗涤用品业务与表面活性剂业务上下游联动，发挥产业链优势，提升产品竞争力和抗风险能力 [3] 行业发展趋势 - 全球及中国家居清洁产品市场态势积极，政府政策支持、消费者需求变化推动市场发展，国内日用化学品行业受益于刚性消费群体 [4] 研发投入与项目 - 研发费用增加 11.67%，投入集中在液体氨基酸表活工艺质量优化等项目，部分项目已完成 [4] 绿色化发展举措 - 通过 ISO16064 温室气体排放核查、ISO14067 产品碳足迹核查，应用绿色清洁能源 [5] - 精益能源管理，推进能源管理数字化，降低能源成本，旗下部分企业被认定为“国家绿色工厂” [5] 独立董事职责履行 - 2024 年独立董事通过多种方式考察公司，参加培训提升履职能力，与公司沟通讨论 2025 年经营计划 [5] 营收增长原因 - 2024 年公司营业收入 36.49 亿元，较上年度上升 12.31%，原因是表面活性剂产能及产销量增加，原材料价格上涨带动产品价格上涨 [6] 未来发展规划 - 未来三年实现表面活性剂增产拓销，提升上海基地产能，建设广东奥威为智能化灯塔工厂，上海奥威为科创型示范基地 [6] - 发挥洗涤用品原料供应优势，将长沙基地建设成中部地区重要洗涤用品制造基地和绿色低碳供应链工厂 [7] 市场份额提升策略 - 贯彻发展理念和经营理念，追求营销、成本、技术、品牌领先，做强主业，推动技术和管理创新 [7] - 优化产品结构和市场布局，拓展高端日化、生物医药原料应用领域，发挥区位优势，提升产能和市场份额 [7]

公司财务表现 - 5月8日收盘价3 7元 下跌1 86% 市净率2 15 总市值30 32亿元 [1] - 2025年一季报营业收入11 43亿元 同比下滑4 15% 净利润3234 84万元 同比大增289 43% 销售毛利率8 53% [1] - 机构持仓方面 5家机构合计持股17241 34万股 持股市值5 81亿元 其中基金3家 其他机构2家 [1] 公司业务概况 - 主营业务为氯碱 石油 聚醚多元醇等化工产品的生产和销售 主要产品包括烧碱 PVC糊树脂 丙烯酸及酯类 聚乙烯等 [1] - 聚醚多元醇产品在国内产能规模 市场占有率和盈利水平排名前列 PVC糊树脂获"中国名牌产品"称号 丙烯酸及酯和氯碱系列产品为"辽宁省名牌产品" [1] 行业估值对比 - 公司PE(TTM)-25 57 静态PE-18 05 显著低于行业平均PE(TTM)12 65和静态PE11 26 但高于行业中值PE(TTM)26 02和静态PE29 81 [2] - 公司市净率2 15 高于行业平均1 15和行业中值1 52 在可比公司中低于中晟高科7 22和博汇股份6 75 [2] - 总市值30 32亿元 远低于行业平均1672亿元和中值54 23亿元 在同行中处于中等偏下水平 [2]