金融政策支持 - 国家金融监督管理总局和中国证券监督管理委员会宣布"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"系列政策措施 [1] 中央汇金概况 - 中央汇金为副部级央企，三大AMC并入中投后资产规模将超过10万亿元 [3] - 作为顶级投资机构，其投资眼光屡次得到市场验证 [4] - 2016年重仓恒瑞医药，股价一度暴涨8倍；在北方华创10元时重仓，后飙升至495元 [5] 中央汇金最新投资标的 国电电力 - 业务多元化，水电领域有一定规模和发展，核电方面有技术研发和商用化探索 [5] 歌华有线 - 拥有全球规模最大的高清交互数字电视平台，通信基建类"稳健型资产" [6] 申能股份 - 同时深耕天然气和电力两大领域，在上海地区燃气业务中占据主导地位 [7] 中恒集团 - 心脑血管及肿瘤治疗药品具有较强影响力，低估值医药资产，具估值修复潜力 [8] 苏州高新 - 苏州高新区政府旗下唯一A股上市公司，新兴产业投资运营和产城综合开发服务商 [9] 工业索具制造商 - 全球最大工业索具制造商，国内龙头企业 [10] - 已开展单股永久系泊钢丝绳、系泊纤维缆等研发 [10] - 累计客户1万多家，其中6000家大中型客户保持长期合作 [10] - 国内工业企业100强中80%为公司客户，市场份额稳定 [10]

中国对美国产LNG的进口实际上处于停止状态（REUTERS） JOGMEC的数据显示，2025年1～3月，中国国内天然气产量同比增长4.3%，达到659.7亿立方米；煤炭 产量同比增长8.1%，达到12.026亿吨；经由连接俄罗斯和中亚的管道的天然气进口同比增长6.9%，达到 1390万吨。 另一方面，中国的LNG总进口量在1～4月同比大幅减少24%。国际能源署（IEA）的天然气分析师白川 裕指出，"国内能源产量的增加，叠加世界经济衰退风险导致的需求减少，中国2025年的LNG年进口量 有可能比最初预期下降500万吨（6%）以上"。 中国似乎拒绝进口签订长期合同的美国产LNG，而是将其转售到欧洲等其他市场。Kpler的数据显示， 欧盟（EU）27个国家对美国产LNG的进口量急剧增加，4月达到538万吨，比去年同期增长38%，创出 历史新高。 中国增加转售导致天然气行情上涨乏力。作为英国LSEG计算的欧洲天然气指标，荷兰TTF（次月交 割）在4月底一度下跌至每兆瓦时约31欧元，创出约9个月来的新低。目前也在35欧元左右，比2月的年 初以来新高下跌4成。 不过，如果中国对美国产LNG的回避成为常态，从中长期来看也 ...

项目投产与产能提升 - 天然气净化总厂万州分厂硫黄回收工艺升级改造项目投产，预计2025年增加原料气处理量3800万立方米，硫黄产量3839吨 [1] - 项目投产后可满足3800万户家庭一天的用气需求（按每户日均用气1立方米计算） [1] - 改造后装置日产量从135万立方米提升至150万立方米，硫黄日产量上升至153吨 [2] 公司技术能力与行业地位 - 天然气净化总厂是国内实际处理量最大的天然气净化厂，具备日处理原料天然气6280万立方米、年处理210亿立方米的生产能力 [1] - 万州分厂是中国石油首座实现自主设计、自主运营、自主管理的高含硫天然气净化厂，日产能200万立方米 [1] - 万州分厂应用"四新"技术，创下8项"首次"（包括CPS硫黄回收工艺、CPO氧化吸收尾气处理工艺等） [1] 技术应用与改造细节 - 项目采用"富氧克劳斯"技术（首次在天然气净化领域应用），通过增加膜分离制氧装置将富氧空气掺混至含氧量26%，替代原压缩空气 [2] - 改造工程历时30天，采用装置大修与改造同步推进的方式完成 [2] - 当前天然气净化总厂日处理原料气能力稳定在5100万立方米以上 [3] 行业需求与背景 - 原料气气质变化导致硫化氢、二氧化碳含量逐年升高，推动硫黄回收装置升级改造成为必然选择 [1] - 高含硫净化装置面临设备易腐蚀、泄漏、故障频发等挑战，需精准评估改造项目与施工节点 [2]

页岩气勘探技术突破 - 中国石化在四川盆地普光气田的铁北1侧水平探井垂深超过5300米 刷新我国页岩气井垂深纪录 [1][3] - 该探井测试天然气日产量达到31 45万立方米 显示超深层页岩气开发潜力 [3] - 攻关团队创新处理技术 使钻井精度达到"在数千米深的地下穿针引线"水平 [3] - 采用自主研发的175兆帕超高压压裂装备 在地下5300米高压地层建立油气输送管路 [3] 页岩气资源分布与开发 - 普光地区页岩气资源丰富 但主要分布在埋深超过4500米的超深领域 [3] - 四川盆地超深层页岩气资源量达16 5万亿立方米 [6] - 我国已建成涪陵 威远－长宁和昭通三个国家级页岩气示范区 [6] - 探明涪陵 长宁等8个页岩气田 实现关键装备和工具国产化 [6] 页岩气行业发展 - 页岩气正成为我国油气增产的重要接替领域 [4] - 2012年涪陵页岩气田商业开发使我国成为全球第三个实现页岩气商业化开发的国家 [6] - 2017年建成首个百亿方产能页岩气田 2020年建成首个探明储量超千亿立方米的深层页岩气田 [6] - 公司计划加快编制普光探区二叠系页岩气整体勘探开发方案 推动资源高效转化 [3]

阿尔及利亚国家石油公司与斯洛文尼亚的吉奥普林就天然气采购签署协议，协议规定通过连接阿尔及利 亚与意大利的天然气管道向斯洛文尼亚交付天然气。 ...

天然气周报 研究员：李杭瑾 期货从业证号： F03141325 投资咨询证号：Z0021670 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 9 | GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◆ 【策略】 HH单边：多单持有； TTF单边：震荡(观点仅供参考，不作为买卖依据) GALAXY FUTURES 2 ◆ 美国天然气方面。供应端，由于二叠纪伴生气产量有所下滑，美国天然气产量下降至105bcf/d。需求方面，目前天然气 总需求位于历史同期中等位置，气象学家预测，到5月17日，美国48个州的气温将基本保持高于正常水平。LNG出口方 面，5月6日FRRPORT加工气量降至0，不过目前已经恢复正常水平。展望后市，目前基本面仍然偏强，在产量下滑以及 出口维持高位背景下，HH仍是易涨难跌。 ◆ 欧洲天然气期货价格攀升至每兆瓦时35欧元以上，因为全球液化天然气需求回升，供应因季节性维护而收紧。在经历了 数月的低迷之后，中国进口商已重返现货市场，这引发了人们对液化天然气 ...

公司业绩情况 - 2024 年第四季度归属于上市公司股东的净利润为 -6.33 亿元，全年净利润为负；2025 年第一季度营业收入 6.88 亿元，同比增长 156%；天然气产量同比增长 129%，归母净利润 2092.54 万元，同比、环比均扭亏 [3] - 2025 年第一季度产销量同比提高 129%、143%，日产气量基本在 230 - 250 万立方米运行 [10] - 2025 年第一季度天然气销售量同比增长 143%，营业收入同比增长 156%，毛利额贡献同比增加 [12] 产量规划 - 2025 年持续推进天然气勘探开发，力争年末日产突破 320 万立方米，全年产量超 9 亿立方米；2026 年全年产量有望实现 12 亿立方米 [2][3][9] 成本与现金流 - 2025 年第一季度现金流与业绩存在差异主要受非付现成本影响，如油气资产折耗、固定资产折旧、无形资产摊销等 [3] - 2025 年一季度营业成本 5.76 亿，主要为外购气采购成本、油气资产折耗、固定资产折旧等，因外购气量增加及产量增长相应的油气资产折耗增加，成本有所上升 [8][9] 行业市场情况 - 2024 年我国天然气消费量 4260.5 亿立方米，同比增长 8%；2025 年预计国内天然气消费量增长 6%以上，消费结构向低碳化优化，天然气地位不断强化 [5] - 我国天然气对外依存度约 40%，进口气价波动为国内自产气提供价格支撑；2025 年预计新建天然气管道超 2000 公里，利于气量外输 [5] 公司发展举措 产量端 - 2025 年大力推进天然气勘探开发，提升产量 [2][3] 成本端 - 随着技术进步、方案优化、实验成果转化，深层煤层气开发成本下降是必然趋势；开展电网、水网等基础设施建设，提高作业效率、降低开发成本 [2][3] 销售端 - 拓展天然气下游销售业务，匹配价格更优的下游客户 [2][3] 国内市场扩展 - 通过石楼西区块高效开发提升产能；依托与中油煤合作及管网互联互通拓展销售渠道；推动行业内优质资产并购整合，延伸产业链 [7] 风险应对 - 技术优化降低成本，提升供应链议价能力；增加资源储备，稳定供应和销售渠道，多元化气价定价机制；关注政策法规变化，利用政策支持拓展业务 [8] 其他情况 - 2024 年石楼西区块各类井型投产 32 口井，完钻 35 口深层煤层气水平气井，新投产 22 口；天然气产量 4.69 亿立方米，较上年同期增长 35%；年末日产量 231 万立方米，较年初提升 115%；天然气年度销售量 7.38 亿立方米，较上年同期增长 32% [6] - 2024 年 4 月及 2025 年 3 月完成煤层气新增探明地质储量 887.4 亿立方米 [7] - 2024 年度在建工程结转至油气资产约 10 亿元，气井已于 2024 年投产 [9] - 公司预计符合 2024 年度清洁能源发展专项资金要求，已提交前期材料，但金额和时间不确定 [9] - 2024 年应付账款增长约 8 亿元，规模达 13 亿元，供应商以大型央企及属地供应商为主，合同账期多为 6 - 12 个月，公司经营现金流良好，会按账期付款 [10] - 大股东股份转让需交易所合规性确认 [10][16] - 公司对并购重组持开放态度，投资方向依托现有产业延伸产业链 [17] - 公司暂无回购计划，已制定市值管理制度 [11] - 公司销售的天然气来自子公司中海沃邦开采及向中石油下属公司采购 [12]

公司业绩表现 - 2025年第一季度公司营业收入实现6.88亿元，同比增长156% [1] - 天然气产量同比增长129%，归母净利润2,092.54万元，同比、环比均已实现扭亏 [1] 产量提升计划 - 2025年将持续大力推进天然气勘探开发，力争年末的日产突破320万立方米 [1] - 全年产量有望超过9亿立方米，产量的大幅提升将会使得业绩发生显著的改善 [1] 成本优化措施 - 深层煤层气的开发作为新领域，随着技术进步、方案优化、实验成果转化，未来成本下降是必然趋势 [1] - 在区块内开展电网、水网等基础设施建设，以提高作业效率、降低开发成本 [1] 销售策略 - 销售价格的变动对业绩弹性影响显著，公司将不遗余力拓展天然气下游销售业务 [1] - 在产量提高、供应能力加强的支撑下，匹配价格更优的下游客户 [1] 主营业务 - 主营业务为天然气业务，主要由中海沃邦、永和伟润、浙江沃憬、山西沃晋等主体开展运营 [2] - 主要从事天然气的勘探、开发、生产、代输增压和销售 [2]

页岩气勘探技术突破 - 中国石化在四川盆地的页岩气探井垂深超过5300米 刷新我国页岩气井垂深纪录 [1] - 普光气田铁北1侧水平探井测试天然气日产量达到31 45万立方米 [1] - 该探井位于四川盆地普光地区 该地区页岩气资源量丰富但主要分布在埋深超过4500米的超深领域 [1] 超深层页岩气开发前景 - 此次勘探突破为我国超深层页岩气勘探提供了借鉴经验 [1] - 普光地区页岩气资源勘探开发难度较大 主要由于资源分布在超深领域 [1]

欧盟对俄制裁措施 - 欧盟正在准备资本管制和关税措施以应对匈牙利可能反对延长对俄制裁 [1] - 欧盟委员会提议将2000亿欧元冻结俄罗斯资产转移至不同法律基础以规避匈牙利否决权 [1] - 现有制裁包括能源行业进口禁令及价格上限 将于7月底到期需27国一致同意延长 [1] 制裁替代方案 - 欧盟考虑采用多数表决制延长制裁 替代方案包括资本管制和贸易措施 [1] - 双边国家措施可能允许比利时等国家禁止俄罗斯资产汇回 [1] - 第17套对俄制裁预计将于下周初实施 匈牙利未在近期会议中提出严重反对 [1] 贸易限制措施 - 欧盟1月已对俄罗斯和白俄罗斯化肥征收关税 [2] - 欧盟计划下月提出法律提案 禁止签订新俄罗斯天然气现货合同 目标2027年前全面取消 [2] - 欧盟拟对俄罗斯浓缩铀征收关税 作为减少对俄燃料依赖计划的一部分 [2] 法律合规问题 - 部分欧盟外交官担忧非制裁性质的天然气禁令可能引发企业法律纠纷 [2] - 欧盟委员会表示正在制定法律上无懈可击的规则 对成员国"缺乏信任"表示惊讶 [2]