中证报中证网讯（王珞）10月15日，由中国证券报主办的"固本 砺新 行远——2025私募基金高质量发展 大会暨国信证券杯·第十六届私募金牛奖颁奖典礼"在深圳举行。凭借产品的出色表现，恒基浦业蝉联金 牛私募管理公司（年度债券策略）奖。 金牛奖是由新华社旗下中国证券报主办的权威奖项，凭借着对评选规则的严格执行和对资管行业发展规 律的尊重，金牛奖评选赢得了资管行业和社会各界的普遍认可，是中国资本市场财富管理领域最具公信 力的奖项之一。 在当前行业面临低利率环境挑战的背景下，公司始终坚持"资产为核、风控为先、稳健为舵、交易为 桨"的理念，立足投资者需求，加大策略创新力度以适应债券市场变化，与投资人和合作方共创价值， 本次获奖是对公司恪守初衷的再次肯定。 过去3年，债券市场经历了数次调整，债券类固定收益产品遭遇了以往少有的净值回撤与赎回压力。面 对市场压力，恒基浦业保持了产品净值与管理规模的稳定，再次经受住了市场的考验。这主要归因于以 下两点：首先，公司始终坚持敬畏市场的投资哲学。在投资过程中，从宏观维度做好布局规划，以投行 思维筛选相关标的；投资团队秉持攻守兼备的策略，跳出配置型策略的"舒适区"，通过提升主动交易的 ...

公司投资动态 - 养元饮品以自有资金向私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，增资后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，持股比例升至99.925% [1] - 增资资金将全部用于私募基金对新项目的投资，不会对包括长江存储控股在内的已投项目追加投入 [2] - 泉泓投资已累计对外投资29.54亿元，直接投资公司包括紫光华智、衡川科技、新潮传媒、紫微宇通、瑞浦兰钧、长江存储等，涵盖房地产、AI、新能源、线下媒体等多个领域 [2] 重点投资项目分析 - 泉泓投资于2023年12月对长江存储母公司长控集团增资16亿元，取得0.99%股份，养元饮品借此间接成为其第八大股东 [2] - 随着长存集团股改完成，市场对长江存储IPO进程关注升温，养元饮品股价在9月24日至26日期间连收三个涨停板，股价升至29.91元/股，最新市值报376.8亿元 [2] - 泉泓投资2024年净利润亏损903万元，2025年上半年亏损28.89万元，对外投资的回报尚未显现 [2] 公司主营业务表现 - 养元饮品营收从2018年的81.44亿元下滑至2024年的60.58亿元，归母净利润从28.37亿元回落至17.22亿元 [3] - 2024年核桃乳产品营收为53.73亿元，同比下滑5.86%，销售量下滑4.71%至56.53万吨 [3] - 2025年上半年公司营收24.65亿元，同比下滑16.19%，归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76% [3] 公司战略背景 - 公司主业增长陷入瓶颈，亟需开辟第二增长曲线实现突破 [3] - 消费观念升级与市场竞争加剧背景下，公司面临产品单一、核心产品核桃乳销量持续萎缩的困境 [3]

市场整体表现 - 2025年9月A股三大股指续创年内新高，深证成指和创业板指表现强势，月度涨幅分别为6.54%和12.04% [2] - 当月有2993只成立满1年的私募产品净值创历史新高，占符合条件产品总数的约62.22% [2] - 从产品策略看，股票策略产品数量最多，达1931只，占比约64.52%，其次为多资产策略443只、期货及衍生品策略339只 [2] 创新高私募公司特征 - 66家私募旗下有5只以上成立满1年的产品且全部在9月创历史新高，其中主观私募40家，量化私募19家，“主观+量化”类私募7家 [4][5] - 按核心策略划分，股票策略私募占47家；按规模看，百亿私募有8家，50-100亿规模私募有6家 [5] - 百亿量化私募世纪前沿旗下8只产品全部创新高，公司成立于2015年8月，产品线覆盖指数增强、市场中性等多种策略 [11][12] 双十基金产品表现 - 创新高产品中，“双十基金”（成立满10年且年化收益超10%）共有30只，其中主观多头产品占22只 [13] - 百亿私募产品占6只，涉及但斌、王一平、梁宏等基金经理；进化论资产创始人王一平管理的“进化论复合策略一号”成立以来年化收益最高 [13][15] 各策略产品业绩领先者 - 股票-量化多头策略中，来自5亿以上规模私募的创新高产品有476只，近一年收益20强上榜门槛超一定百分比，百亿私募黑翼资产、灵均投资等有产品上榜 [16][17] - 股票-主观多头策略中，创新高产品有606只，近一年收益前5名产品依次来自上海歌汝私募、北京禧悦私募等公司；远信投资旗下王傲野管理的产品看好AI产业机会 [19][26][27] - 多资产策略创新高产品有268只，国源信达旗下产品表现突出，公司共有9只产品全部创新高，基金经理章耿源对黄金等资产持乐观态度 [28][31][32] - 期货及衍生品策略创新高产品有149只，老牌私募双隆投资旗下有11只产品全部创新高，其量化CTA产品“双隆-隆云1号”也是一只双十基金 [33][36] - 债券策略创新高产品有128只，可转债策略产品占12只，近一年收益前5名产品来自澜成私募、喜世润投资等公司 [37][38]

公司背景与创始人 - 创始人丁鲁明拥有16年卖方研究经验，曾担任金融工程与大类资产双首席，近期创立上海睿成私募并完成备案 [2][6] - 公司承接了周期天王周金涛的理论体系，研究结论显示2025年之前为长周期看空，2025年之后转为长周期看多 [2][6] - 公司定位为打造"中国人自己的桥水"，致力于陪伴投资者把握三十年"国运牛"历史机遇 [4][5] 投资策略与框架 - 核心策略为康波周期的大类资产配置叠加择时框架，结合现代化定量组合管理体系 [5][8][9] - 策略在2017-2024年模拟盘实现年化***%的沪深300超额收益，个人实盘账户在今年1-7月获得***%超额，8月超额升至***%以上 [5][19] - 通过近30个资产配置因子择时模型、100多个行业因子轮动模型及200多个个股因子选股模型构建投资决策体系 [12] - 300指增策略在过去8年实现年化***%超额收益，信息比达***倍，在2019-2021年成长市中实现年化***%绝对收益 [19][20] 产品特点与风控 - 主打产品睿成康波盛世定位类绝对收益策略，追求"大号债券"收益结构特征 [16] - 风控体系包括择时信号跟踪触发、行业权重限制（单行业不超20%）及个股权重分散化原则 [16] - 产品投资者结构中个人与机构占比约为7:3，公司及员工跟投份额高达20% [12][17] - 核心策略在过去8年实现年化收益***%，月度最大回撤***% [16] 行业定位与发展规划 - 公司选择差异化竞争路径，专注沪深300指增赛道，避免中小市值板块内卷 [13] - 当前规模保持在5亿以内策略红利期，拒绝以牺牲策略有效性为代价的规模扩张 [14] - 未来30年看好中国成为第六轮康波周期核心技术主导国，预计A股长期年化收益率将显著提升 [10][25] - 短期（6-12个月）资产配置优先级排序为权益大于债券大于商品，重点关注科技赛道独立崛起机会 [24] 业绩表现与竞争优势 - 策略卡玛比率在加入康波体系后显著提升，持有体验接近最大回撤类似长期国债但年化收益为其***-***倍 [9] - 300指增策略同时具备高年化超额、成长市强进攻性及不同市场环境超额稳定性 [20] - 公司强调研究驱动，策略开发鼓励员工自有资金跟投，实现利益与客户业绩一致性 [17] - 创始人历史拐点判断准确率高，包括2020年3月24日全球股市看涨提示及2024年多次空翻多信号 [13]

投资动态 - 公司向私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，使其认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占基金总规模（40亿元）的99.925% [1] - 增资目的是对暂时闲置自有资金进行投资以获取收益，新增款项将用于投资新项目，而非对现有项目追加投资 [6] - 该私募基金主要投资案例包括向长控集团增资16亿元获得0.99%股权（对应估值约1616亿元），以及投资瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [7][8] 基金财务状况 - 泉泓投资2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [8][10] - 截至2025年6月30日，该基金资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元，负债极低，营业收入持续为零 [10] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [11] - 公司营收自2015年高点91.17亿元持续下滑，2024年营收60.58亿元，较2015年缩水近三分之一 [11] - 产品过度依赖“六个核桃”核桃乳，2024年该产品贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [11] 公司现金流与股东回报 - 2025年上半年公司经营活动现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [11] - 公司拟实施中期分红，每10股派现5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [11] 市场反应与行业观点 - 公司因私募基金投资长控集团而沾上半导体概念，股价迎来暴涨并创出历史新高，截至10月15日收盘报29.36元/股，总市值370亿元 [3][5] - 业内观点认为公司股价上涨更多是概念炒作结果，建议其回归主业推动产品创新，而非一味追逐热点跨界投资 [12]

投资范式转移 - 投资行业正经历从依赖人类智慧的“碳基”投资向依托机器智能的“硅基”决策的深刻范式转移[1] - 投资大师查理·芒格和詹姆斯·西蒙斯的离世标志着“碳基”投资智慧传承的挑战与局限[1] - 文艺复兴科技公司在创始人退休及去世后仍保持较好业绩，揭示了“硅基”决策系统不依赖个体生命、能持续稳定运行迭代的独特优势[1] - 大部分顶尖投资机构正在发力机器决策，预示人机协作新模式的诞生[1] 人工智能应用与潜力 - 当前AI在金融领域的应用多集中于捕捉短期市场错误定价机会[2] - 生成式AI的“词嵌入”技术通过将信息转化为空间向量理解内在关联，具备强大的模式识别和跨模态推理能力[2] - AI的能力边界正不断拓展，未来五到十年有望处理更长期、更复杂的金融逻辑，突破短期预测局限[2] - AI是一个涵盖多种模型的集合体，不同模型能力各异，发展路径不同[2] - 当前AI展现的主要是基于统计的“预测”能力，而非真正的逻辑推理[2] 挑战与未来方向 - 金融市场的信噪比较低，顶尖投资者与随机猜测的准确率优势可能仅为几个百分点[2] - 单纯依赖历史数据驱动的“归纳法”量化投资不够，未来突破在于将数据科学与对金融经济世界的深刻理解相结合[3] - 需要通过跨学科深度融合，结合对AI模型能力局限的理解和对金融现象的洞察，开发更具前瞻性和稳健性的投资策略[3]

文章核心观点 - 行业专家在私募基金高质量发展大会上探讨AI技术如何重塑量化投资生态、量化策略的演进与突破、行业挑战与未来趋势 [1] - 监管规范为行业健康发展注入信心 A股市场自2024年9月24日后展现出显著韧性与独立性并走出强势复苏行情 [1] - AI技术被视为量化投资的重要赋能工具 能提升对海量金融数据的分析能力并深化对商业世界的理解 [2] - 量化行业在应对策略同质化等挑战时 通过多样性、组合管理及另类数据挖掘寻求突破 AI可能加剧行业头部聚集效应 [3][4][5] 市场环境与表现 - 监管深入规范程序化交易并厘清量化投资与程序化交易的边界 规范发展成为行业主基调 [1] - 2024年9月24日以来A股市场展现出显著韧性与独立性 走出一波强势复苏行情 [1] - 驱动此轮行情核心动力包括政策支撑为市场与经济明确底部、DeepSeek技术突破带来宏观叙事新视角、基本面验证和市场参与者共同努力 [1] - 此轮行情与2014年至2015年相比显示出更加稳健的特征 [2] - 量化私募业绩整体表现突出 募资情况显著优于主观机构 [2] 量化与主观投资对比 - 量化与主观投资在方法论、持仓特点、盈利频率等方面相对独立 双方同时提升市场整体活跃度和流动性 [2] - 量化投资特色在于稳健性 持仓分散且具有完备风险管理工具 主观投资优势在于爆发力 [2] - 万物皆有周期 量化与主观表现交替是正常现象 [2] AI技术应用与影响 - AI技术比起人脑或线性模型能更多抓住海量金融数据之间的微妙联系 [2] - 大模型基于原始数据分析可成为优秀分析师 使量化策略对商业世界的理解实现飞跃式提升 [2] - AI被定位为一种有优势的统计学 与量化投资有非常强的底层关系 但在可预见的未来不会取代人的核心地位 [3] - AI技术发展直击金融领域哲学问题 即应相信简洁规律还是拥抱复杂智能 [3] - 量化投资是交叉学科 用程序和工程连接数学、金融、统计、经济及心理学等学科 [3] - 量化模型容易掉进样本内部过度优化的陷阱 [3] - 量化私募天然与AI相辅相成 [3] 行业挑战与应对策略 - 行业面临策略同质化、市场风格快速切换等挑战 [3] - 应对阿尔法因子周期性的核心在于多样性（不同来源信息与玩法）和组合管理水平（因子失效时有效管理风险） [4] - 通过收益来源拆分 在不同时间维度上研究风格收益与非风格收益 通过多模型研究不同收益来源并合成预测以丰富多样性 [4] - 另类数据在未来具有较好前景 具体解决方案包括采用自然语言处理技术去噪、多周期回测验证有效性及保障实时性 [5] - AI时代算力、算法和数据呈指数级上升 需警惕样本内过度优化 要理解复杂模型背后逻辑并确保样本外可重复 [5] 行业生态与格局演变 - AI有可能造成量化行业的头部聚集效应 因开发优质策略需在数据、算力和人才上大量投入 提高行业门槛 [5] - 在监管规范与技术创新的双轮驱动下 量化行业正在构建更加健康、多元的生态体系 [5]

投资动态 - 公司对旗下私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，增资后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占比升至99.925% [2] - 增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资 [10] - 泉泓投资主要投资案例包括于2023年12月向长控集团增资16亿元，获得其0.99%的股份，当时长控集团估值约为1616亿元 [4][10] - 除长控集团外，泉泓投资还投资了瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [11][12] 基金财务状况 - 泉泓投资2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [13][14] - 截至2025年6月30日，该基金资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元 [14] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，实现归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [16] - 公司营收在2015年达到91.17亿元高点后步入下行通道，2024年营收为60.58亿元，较2015年高点缩水近三分之一 [16] - 公司产品过度依赖“六个核桃”大单品，2024年核桃乳贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [17] 公司现金流与分红 - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，报告期末货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [18] - 公司拟实施2025年中期分红，向全体股东每10股派发现金红利5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [18] 市场观点与评价 - 有业内观点指出，公司股价上涨更多是“概念炒作”的结果，建议公司回归主业，推动产品创新，提升品牌活力 [18] - 另有观点认为，在公司手握重金且面临主业增长天花板的情况下，其跨界投资行为或许仍将持续 [18]

私募基金分红总体情况 - 今年前9个月，在有业绩展示的5344只私募基金中，共有1038只产品实施了分红，分红总次数达1291次，累计分红金额达140.85亿元 [1] 按投资策略划分的分红情况 - 股票策略私募基金是分红主力军，前9个月合计分红次数达752次，分红金额达107.35亿元，占分红总额的76.22% [1] - 多资产策略私募基金分红金额约12.67亿元，分红次数为190次 [1] - 期货及衍生品策略与债券策略的私募基金分红金额依次为9.33亿元和8.80亿元 [1] 股票策略分红活跃的原因 - 出色的业绩表现是分红的重要基础，截至9月底，年内股票策略私募基金平均收益率达31.19%，在五大主流策略中表现最佳 [2] - 基金管理人通过分红主动调控基金规模，避免资金大量涌入影响策略执行效果，从而保护现有持有人利益 [2] - 分红有助于提升投资者持有体验，帮助投资者实现收益落袋为安，增强对策略产品的信任感，并平滑产品净值波动 [2] 按投资模式划分的分红情况 - 主观私募机构旗下产品分红积极性更高，前9个月合计分红次数达848次，分红金额为94.15亿元，占比接近七成 [2] - 量化私募机构旗下产品分红金额为46.70亿元 [2] 按基金管理人规模划分的分红情况 - 百亿元级私募机构在分红中扮演重要角色，前9个月旗下产品合计分红次数达131次，分红金额为49.99亿元，占比达35.49% [3] - 管理规模在5亿元以下的私募机构分红次数较多，分红金额接近30亿元，显示出较高的分红活跃度 [3] 百亿元级私募机构具体分红案例 - 深圳市日斗投资管理有限公司分红最为积极，旗下14只产品共分红14次，分红总金额达28.12亿元，位居榜首 [3] - 九坤投资（北京）有限公司和上海天演私募基金管理有限公司实施大额分红，金额分别为4.63亿元和3.61亿元 [3] 行业趋势与经营理念 - 2025年以来私募基金分红行为趋于活跃，体现了产品良好的业绩表现 [3] - 分红行为反映出基金管理人注重投资者体验、积极回报持有人的经营理念 [3]

AI对投资方法论的影响 - AI技术出现为打破传统投资方法论中归纳法与演绎法之间的壁垒提供了可能[1] - 金融领域面临相信简单朴素规律还是拥抱复杂模型的哲学问题[1] AI在量化投资中的应用与挑战 - AI技术让数据挖掘更加便利并使许多非结构化数据可被利用[3] - AI应用容易陷入量化领域常见的样本内过度挖掘陷阱[3] AI驱动的投资发展趋势 - 在AI帮助下不同投资派系有望逐渐找到中间结合点[3] - AI引领的投资革命值得期待[3]