行业市场环境 - 全球消费降级导致白酒与洋酒市场竞争加剧，出现价格血拼现象 [1] - XO等高端洋酒价格出现断崖式下跌，进口商为回流资金进行亏本清仓 [2][30] 产品定位与品牌故事 - 产品为法国原装进口的欧伦世家·拿破仑珍藏XO白兰地，定位为白兰地金字塔塔尖级别 [4][12][57] - 品牌与拿破仑·波拿巴的历史关联紧密，被称为“英雄之酒”，是豪华礼品和珍藏酒的代表 [12][41][47] - XO是欧洲皇室、上流社会及王宫贵族的标配，象征财富与身份 [10][55][59] 产品品质与酿造工艺 - 产品产自法国西南地区优质干邑酒区，由百年知名酒庄酿造，年产量超千万瓶 [14][68][69] - 采用世界顶奢葡萄品种白玉霓酿造，每瓶需约5000颗葡萄 [14][71][74] - 经过2次蒸馏和13道工序循环，历时30多小时，10升原料酒仅得1升原白兰地 [77] - 在陈年橡木桶中陈酿至少10年，符合XO法定标准 [50][53][82] - 酒精度为40%vol，呈深邃浓烈的琥珀色，口感和谐含蓄，香醇甘美 [16][18][23] 价格与促销信息 - 产品扫码价为1280元/瓶，但当前促销价为一箱6瓶（每瓶700ml）总计299元 [28][33] - 价格优势源于进口商清库存回笼资金，直供渠道通常为五星级酒店和米其林餐厅 [30][35] - 包装为超大礼盒装，配备3个礼袋，适合送礼与收藏 [33][100]

在9月 25日举行的颁奖仪式上登台的三得利相关人士等 "国际烈酒挑战赛（ISC）2025"9月25日在英国伦敦举行，三得利的威士忌"山崎18年"获得了所有领域的 最高奖。2023年"山崎25年"获奖、2024年"山崎12年"获奖，同一品牌连续3年获奖尚属首次…… 世界酒类品评会"国际烈酒挑战赛（ISC）2025"9月25日在英国伦敦举行，三得利的威士忌"山崎18年"获 得了所有领域的最高奖。从山崎品牌来看，2023年"山崎25年"获奖、2024年"山崎12年"获奖，同一品牌 连续3年获奖尚属首次。 领导三得利威士忌业务的执行董事塚原大辅表示，"山崎品牌连续3年获奖，是长期以来持续追求威士忌 美味品质的成果，今后也将努力生产受消费者喜爱的产品"。 按酒类单元来看，在杜松子酒单元，"ROKU <六>"首次获得最高奖"奖杯"。在日本威士忌单元中，三得 利连续6年被评为授予当年的最优秀企业的"Producer of the Year"。 ISC是从1995年开始举办的酒类品评会，每年在英国举办一次。有威士忌、杜松子酒、伏特加、烧酒等 共28个单元。三得利透露，在此次品评会上所有单元共有数千产品参赛。 版权声明：日本经 ...

股价表现 - 9月26日股价下跌1.45%至127.58元/股 成交额16.25亿元 换手率0.87% 总市值1877.92亿元 [1] - 连续5个交易日累计下跌5.39% [1] 主营业务构成 - 中高档酒类收入占比91.45% 其他酒类占比8.20% 其他收入占比0.34% [1] 机构持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF二季度增持104.46万股 现持股1312.8万股 占流通股比例0.89% [2] - 该ETF当日浮亏2468.06万元 5日累计浮亏9544.06万元 [2] - 现金流ETF全指持有6.37万股 占基金净值比例2.83% 为第十大重仓股 [3] - 该ETF当日浮亏11.98万元 5日累计浮亏46.31万元 [3] 基金产品信息 - 华泰柏瑞沪深300ETF最新规模3747.04亿元 今年以来收益19.31% 成立以来收益113.48% [2] - 现金流ETF全指最新规模2.55亿元 成立以来收益15.31% [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军管理规模4669.72亿元 任职最佳回报131.59% [2] - 现金流ETF全指基金经理胡亦清管理规模30.07亿元 任职最佳回报51.8% [5]

业绩目标 - 公司力争2025年酒类销售增长6%以上 利润增长3%以上 [1] 发展战略 - 坚持高端化 年轻化 全球化 数字化发展思路 [1] - 从库藏资源 品牌历史 文化传承中挖掘稀缺性 做好黄酒高端引领 [1] - 通过5G智能工厂投产和研发投入提升生产效率和效能 [1] - 分析Z世代消费趋势 进行品类创新 构建新型消费场景 [1] - 在江浙沪以外市场销售占比达42%的基础上 继续拓展全国化和全球化布局 [1] 竞争优势 - 高端黄酒认知不断深化 品牌势能持续提升 [1] - 全国化网络日益完善 产业集群优势将转化为市场竞争力 [1]

2024年的白酒市场出现了一个耐人寻味的现象：在消费降级的大背景下，一款名为"天涯沦落人"的光瓶酒，以58元的定价（比主流竞品玻汾还高出10%）在 山西市场异军突起。更令人惊讶的是，其品牌名竟源自精锐纵横董事长王海鹰在疫情隔离期间默念《琵琶行》的突发奇想——这种将个人际遇转化为品牌资 产的做法，颠覆了传统酒类命名要么强调历史传承、要么突出地理标识的常规路径。 这个案例揭示了一个被多数品牌忽略的真相：在充分竞争的市场中，产品功能层面的差异化越来越难构建，而情绪共鸣才是突破同质化竞争的最短路径。王 海鹰团队敏锐捕捉到光瓶酒消费群体的特殊心理——卡车司机在车门贴变形金刚的"拯救世界梦"，建筑工人在收工后小酌时的"英雄气概"，这些被传统营销 视为"低端市场不需要情绪价值"的认知盲区，恰恰成为品牌增值的关键突破口。 其次解决价格信任悖论。新品定价高于成熟竞品本是大忌，但通过"指高打低"策略——包装设计媲美高端酒（文艺气息的水墨画风），酒质对标高端产品， 却定价中端市场，形成强烈的价值感知。这种"高级感溢出"的定价策略，后来被证明是打动经销商的关键——调研显示，渠道商因利润空间充足而主动打款 的比例高达83%。 当下市场 ...

行业趋势 - 即时零售规模迅速扩大 行业有望在未来几年维持双位数增长[1] - 酒类即时零售渗透率显著提升 形成垂类/平台型/仓店一体型/前置仓型4类渠道模式[1] - 2027年酒类即时零售市场规模有望达1000亿元 复合增速接近中双位数[3] 发展动因 - 消费习惯改变促使消费者追求便捷和临时需求快速满足[2] - 压缩流通环节节省运营成本 叠加平台补贴形成明显价格优势[2] - 渠道方通过新兴渠道获取增量 品牌方配合渠道进行推新宣发[2] 白酒行业影响 - 高效履约创造增量需求 有助于品牌触达年轻群体[3] - 线上渠道难以提供社交鉴真服务及情绪价值 可能冲击品牌形象和价格体系[3] - 行业深度调整期线下传统渠道受较弱价格动销和较高库存冲击 线上渠道保持景气[3] 投资标的 - 全国化名酒及区域头部酒企推荐贵州茅台/山西汾酒/五粮液/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘/古井贡酒[4] - 短期弹性标的推荐珍酒李渡/舍得酒业/酒鬼酒[4] - 啤酒品类推荐青岛啤酒/珠江啤酒/华润啤酒[4]

2025年9月29日，以"遥指杏花 醉美吕梁"为主题的中国杏花村国际酒博会将在汾阳盛大启幕。作为山西 省唯一国家级国际酒业展会，本届大会汇聚全球近500家国内外名酒企业、酒类装备、包装包材企业参 展。特设五大主题展馆与30余场专题活动，创新实现"科技+文化+消费"三维融合——从智能酿造技术 展示到美酒美食节惠民促销，从希腊主宾国领衔的国际展团到"清樽奖"行业评选，这场为期三天的盛会 正以全产业链联动模式，重新定义白酒产业的消费体验与价值边界，更是严选全球TOP酒企的高标准制 定者。 大国酒文化的全球话语权高地 作为中国酒业协会主办的国家级展会，杏花村酒博会一路崛起成为以吕梁产区为代表的中国酒文化对接 国际市场的核心平台。吕梁——数千年中国酒文化发展史的地标区域，如今也成为中国白酒产区创新发 展的成功范本。本届大会3万平方米展区内，中国名酒馆与吕梁产区品牌馆形成"头部引领+集群支撑"的 格局，而国际酒品区更吸引希腊、捷克等20国300余品牌参展，国际化程度创历届之最。其权威性不仅 体现在中国酒业发展大会、知识产权大会等高规格主旨大会，更通过"清樽奖"等专业评选体系建立行业 标准，使杏花村成为全球酒业价值评估的坐 ...

即时零售渠道概述 - 2025年以来供需共同驱动即时零售渠道扩张，为酒类品牌提供结构性机会[1] - 即时零售极大缩短履约时间、丰富消费者选择，行业规模迅速扩大，2025年外卖大战边际催化，未来几年有望维持双位数增长[2] - 酒类即时零售最早发源于1919、酒小二等垂类平台，2015年前后加速，形成垂类、平台型、仓店一体型、前置仓型4类渠道模式[2] 酒类即时零售兴起原因 - 消费习惯改变，消费者愈发追求便捷，临时需求激发后希望快速得到满足[2] - 契合性价比需求，压缩流通环节节省运营成本，叠加平台费用补贴，价格优势明显[2] - 供给侧驱动，渠道方有意通过新兴渠道获取增量，品牌方为增加触达和收入愿意配合渠道进行推新、宣发[2] 白酒行业与即时零售 - 即时零售对白酒行业利弊兼具，利在高效履约创造增量及触达年轻群体，弊在难以提供社交鉴真服务及可能冲击品牌形象和价格体系[3] - 当前白酒行业深度调整，线上渠道景气，拥抱即时零售成为一种应变方式[3] - 据美团闪购测算，2027年中国酒类即时零售市场规模有望达1000亿元，复合增速有望接近中双位数，白酒作为核心品类有望受益[3] 投资机会与受益企业 - 全国化名酒及区域头部酒企韧性较强，具备领先的渠道开拓能力和资金实力[1][2] - 啤酒作为酒类第二大品类、客群广泛，在即时零售中参与度较高，推荐龙头及成长标的[2] - 具备较强渠道力和资金实力的白酒、啤酒企业有望从本轮即时零售渠道浪潮中受益[1]

今天分享的是：从2025上半年宏观经济及酒类景气指数看酒类发展趋势报告 报告共计：24页 2025上半年酒类市场趋势：线上增长亮眼，消费场景转向个人独酌 2025年上半年，宏观经济与消费市场的变化正深刻影响着酒类行业的发展轨迹。尼尔森IQ最新发布的中国酒类市场景气指数报告显示，在经济政策调控与 消费需求转变的双重作用下，酒类市场呈现出渠道分化、场景转移、价格带两极化等鲜明特征，为行业未来发展提供了清晰的方向指引。 从宏观经济背景来看，2025年上半年中国GDP实现5.3%的增长，虽保持一定韧性，但消费意愿提振仍面临挑战。过去十年，中国消费品需求整体呈震荡走 低趋势，2025年上半年促消费政策的落地在一定程度上助力市场回暖，四轮补贴合计近3700亿，重点投向新生儿、学生、低收入人群等群体，同时在体育娱 乐用品等领域拉动效果显著。不过，国外地缘政治对出口的影响、国内房地产行业恢复缓慢，以及企业面临的增长压力与降本增效需求，仍在一定程度上拖 累消费力提升。 消费者层面，"精打细算"成为主流消费心态。数据显示，72%的中国消费者在积极寻求主要工作以外的额外收入来源，这一比例高于亚太地区的69%和全球 的64%；47% ...

从参会记者获悉，2025年9月9日第十四届中国（贵州）国际酒类博览会连续几日，各论坛、活动、研讨会等谈的最多的话题无疑是"白酒出海"。国内经济 增速趋缓、消费降级、酒局文化降温、年轻人对白酒的消费断层等，集中导致白酒市场严重下滑；可除了中国，还有全球70亿的人口市场，不仅白酒，对 努力创新与转型的"中国制造"来说，出海成了必选题、生死题。 9月10日举办的酒业发展峰会上，由中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会、贵州省商务厅联合主导编制的《中国白酒出海报告》正式启动。贵州省 商务厅二级巡视员宋光辉、中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会秘书长王旭伟、中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会首席顾问张炸力、中国 食品土畜进出口商会酒类进出口商分会酒类文化教育首席专家李雨思、西班牙瓦伦西亚物流经理与企业家协会会长Alfredo soler Martinez、法兰克福国际 大奖赛中国区总监夏天为启动仪式剪彩。 峰会上，中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会首席顾问张炸力，金东投资集团、珍酒李渡、华致酒行董事长吴向东，中国食品土畜进出口商会酒类 进出口商分会酒类文化教育首席专家、正鉴国际酒类标准认证深圳有限公司总经理李 ...