股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.30%，报3.12元/股，成交金额3.68亿元，换手率5.08%，总市值73.91亿元 [1] - 主力资金净流入1413.91万元，特大单净买入69.08万元，大单净买入1344.82万元 [1] - 今年以来股价累计上涨24.35%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨11.43%、13.70%、17.56% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月11日，龙虎榜净买入3053.02万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为轻钢结构、多层/超高层钢结构、钢结构住宅等，多高层钢结构占主营业务收入58.12%，轻钢结构占35.87% [2] - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-钢结构，概念板块包括低价、绿色建筑、BIPV概念、小盘、装配建筑等 [2] - 截至9月30日股东户数为6.37万，较上期增加0.31% [2] 财务与分红数据 - 2025年1-9月实现营业收入57.69亿元，同比减少3.51%，归母净利润1.49亿元，同比减少27.51% [2] - A股上市后累计派现16.91亿元，近三年累计派现4.27亿元 [3] - 截至2025年9月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股2593.06万股，较上期减少531.65万股，第八大流通股东南方中证1000ETF持股1516.36万股，较上期减少11.31万股 [3]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价上涨2.05%，报18.45元/股，总市值127.31亿元 [1] - 当日成交金额2291.53万元，换手率0.25% [1] - 主力资金净流入23.58万元，大单买入289.10万元（占比12.62%），卖出265.51万元（占比11.59%） [1] - 今年以来股价累计上涨5.00%，近5个交易日上涨5.43%，近20日下跌5.53%，近60日上涨1.60% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为钢结构制造销售、绿色建材生产销售及钢结构装配式建筑工程总承包 [1] - 主营业务收入构成为：H型钢结构55.06%，箱型十字型结构18.89%，次结构12.85%，管型结构6.25%，桁架结构3.86%，其他3.08% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-钢结构，概念板块包括装配建筑、PPP概念、中特估、MSCI中国、工业4.0等 [1] 2025年前三季度财务与股东 - 2025年1-9月实现营业收入159.17亿元，同比增长0.19% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4.96亿元，同比减少24.29% [2] - 截至9月30日股东户数为1.37万，较上期减少18.75% [2] - 截至9月30日人均流通股为36155股，较上期增加23.06% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现13.65亿元，近三年累计派现7.84亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中庚价值先锋股票持股1741.06万股，较上期减少327.77万股 [3] - 中庚价值领航混合持股1074.68万股，较上期增加100股 [3] - 富国研究精选灵活配置混合A为新进股东，持股988.18万股 [3] - 景顺资源垄断混合A持股767.98万股，较上期增加22.16万股 [3] - 中庚小盘价值股票持股687.38万股，较上期减少156.82万股，中庚价值品质一年持有期混合持股673.68万股，较上期减少37.86万股 [3] - 嘉实领先优势混合A退出十大流通股东名单 [3]

文章核心观点 - 富煌钢构控股股东涉嫌通过高溢价收购实控人体外资产掏空上市公司 该收购标的被证实存在财务造假且估值在反复腾挪后飙涨超8倍 同时上市公司在自身资金链承压的背景下仍采用部分现金收购方案 [1][9][10][11][12] 收购标的财务造假 - 中科视界2024年财报通过提前确认收入虚增营业收入2518.74万元 占其2024年营业收入的11.36% 虚增利润总额898.03万元 占其2024年利润总额的62.82% [4][5] - 中科视界隐瞒与6家经销商之间的关联交易 2023年及2024年关联交易金额累计分别为1229.84万元和704.77万元 收购报告书草案未披露该事项存在重大遗漏 [6][7] - 收购标的存在股份代持情况 总经理苗小冬持有的2%股份中大部分为代持 收购报告书草案未披露该股权代持情况 关于标的资产权属状况的披露存在虚假记载 [7] 收购方案与估值问题 - 本次交易为高溢价收购 标的资产中科视界100%股权交易作价为11.4亿元 采用收益法评估的增值率达191.22% 采用市场法评估的增值率高达301.06% [9][10] - 标的资产遭实控人反复腾挪 富煌钢构曾在2017年以5350万元收购中科视界53.5%股份 后于2019年以6955万元对价出售给控股股东富煌建设 此次收购估值相比此前大幅增长近8倍 [10] 上市公司资金状况 - 富煌钢构自身资金链承压 有息负债规模从2020年的21.48亿元持续攀升至2024年的36.87亿元 [11] - 2025年半年报显示公司广义货币资金为8.4亿元 短期债务为33.8亿元 货币资金与短期债务的比率仅为0.25 存在巨大资金缺口 [11][12] - 在公司资金并不宽裕的背景下 收购方案仍设计了股份加支付现金的方式 [1][12] 监管处罚 - 中国证监会安徽监管局对富煌钢构及中科视界出具行政处罚事先告知书 拟对富煌钢构给予警告并处以600万元罚款 对中科视界给予警告并处以700万元罚款 相关责任人员也一并受到处罚 [1]

股东会基本情况 - 会议于2025年11月10日在上海市闵行区黎安路999号大虹桥国际32楼召开 [2] - 会议由董事会召集，由董事黄幼仙女士主持，召集和召开程序合法有效 [2] - 公司在任董事9人，其中2人出席本次会议 [3] 议案审议结果 - 关于公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划的议案获得通过，该议案为特别决议议案，经出席股东所持表决权股份数的2/3以上审议通过 [5][6] - 关于为所控制企业提供融资担保的议案获得通过 [5] 法律见证情况 - 本次股东会由国浩律师（上海）事务所律师姚毅、吴焕焕见证 [7] - 律师认为会议召集、召开程序、人员资格及表决结果符合相关法律法规和公司章程，决议合法有效 [7]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [9] 核心观点总结 - 2025年前三季度建筑行业收入与业绩均出现下滑，但同比降幅有所收窄，行业整体仍面临需求不畅的压力 [2][6][17] - 企业通过采取更保守的订单承接策略（如注重业主付款能力、减少垫资），使得行业整体盈利能力保持相对稳定，归属净利率仅微降 [6][17] - 经营现金流净流出同比减少，现金流质量有所改善，但资产负债率和有息负债率较年初有所提升 [6][17][38] - 单季度来看，2025年第三季度收入业绩同比下滑，且业绩降幅大于收入降幅，主要因减值损失率提升导致归属净利率下降 [6][17] 行业整体表现 - 2025年前三季度建筑全行业上市公司实现营业收入58,403.89亿元，同比减少5.14%，较2024年同期降幅收窄0.09个百分点 [21] - 2025年前三季度实现归属净利润1,288.62亿元，同比减少8.41%，较2024年同期降幅收窄2.98个百分点 [21] - 2025年第三季度实现营业总收入18,763.97亿元，同比减少4.23%，实现归属净利润350.35亿元，同比减少16.06% [21] - 2025年前三季度综合毛利率为10.0%，同比下降0.05个百分点；期间费用率为5.95%，基本持平；归属净利率为2.21%，同比下降0.08个百分点 [28][30] - 截至2025年第三季度末，行业资产负债率为77.36%，较年初增加0.57个百分点；有息负债率为30.57%，较年初增加2.03个百分点 [43] 经营质量与现金流 - 2025年前三季度经营现金流净流出4,082.54亿元，同比少流出719.02亿元；收现比同比增加3.45个百分点至99.24%，付现比同比增加3.07个百分点至106.04% [38] - 行业垫资规模持续增加，截至2025年第三季度末，（应收账款及票据+存货及合同资产+长期应收款+其他非流动资产）合计98,566.93亿元，较期初增长10.13%，占总资产比例达58.65% [32] 子行业表现分析 - **房建**：第三季度收入业绩明显下滑，受经济转型影响，但下游需求结构多元，部分领域或有增长 [7][20] - **基建**：第三季度收入业绩下滑，但幅度弱于房建，单季度数据优于累计数据，关注后续复苏趋势 [7][20] - **钢结构**：第三季度收入下滑但业绩增速超过15%，受部分企业（如东方铁塔资源业务）影响，下游投资偏弱 [7][20] - **国际工程**：第三季度收入业绩均出现双位数下滑 [7][20] - **石油工程**：第三季度收入基本稳定，业绩实现双位数增长，因部分企业业务线工作量饱满 [7][20] - **化学工程**：第三季度收入业绩均增长，业绩增速超过10%，可能受益于国内煤化工业务增量 [7][20] - **工程咨询**：第三季度收入略降，业绩增长接近15%，因部分企业转型成效及主业阶段性改善，但改善持续性待观察 [7][20] - **专业工程**：第三季度营收业绩均下滑，业绩下滑幅度更大，受部分企业房建业务环境影响 [7][20] - **园林**：受需求疲软、融资不畅、减值计提影响陷入亏损，但已连续4个季度同比减亏 [7][20] - **装饰**：受房地产调控政策及部分下游客户风险因素影响，企业经营承压 [7][20] 子行业现金流 - 2025年前三季度，5个子行业经营净现金流较期初上升，5个子行业下降 [8][78] - 国际工程、专业工程、工程咨询3个子行业经营净现金流增幅超过20%，分别变化104.55%（2.76亿元）、42.93%（-174.96亿元）、42.57%（-17.28亿元） [8][78] - 园林、钢结构、石油工程3个子行业降幅超过20%，分别变化-144.31%（-5.15亿元）、-57.45%（6.8亿元）、-50.18%（44.67亿元） [8][78]

股价与资金流向 - 11月10日盘中股价17.89元/股，当日上涨2.23%，总市值123.44亿元 [1] - 当日成交金额6166.75万元，换手率0.70% [1] - 主力资金净流入218.91万元，大单买入726.19万元（占比11.78%），卖出507.28万元（占比8.23%） [1] - 今年以来股价累计上涨1.82%，近5个交易日下跌1.16%，近20日下跌7.74%，近60日上涨0.79% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为钢结构制造销售、绿色建材生产销售及钢结构装配式建筑工程总承包 [1] - 主营业务收入构成为：H型钢结构55.06%，箱型十字型结构18.89%，次结构12.85%，管型结构6.25%，桁架结构3.86%，其他3.08% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-钢结构，概念板块包括装配建筑、PPP概念、中特估、MSCI中国、融资融券等 [1] 近期财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入159.17亿元，同比增长0.19% [2] - 2025年1-9月归母净利润4.96亿元，同比减少24.29% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数1.37万，较上期减少18.75% [2] - 人均流通股36155股，较上期增加23.06% [2] - 中庚价值先锋股票为第三大流通股东，持股1741.06万股，较上期减少327.77万股 [3] - 中庚价值领航混合为第四大流通股东，持股1074.68万股，较上期增加100股 [3] - 富国研究精选灵活配置混合A为新进第五大流通股东，持股988.18万股 [3] 历史分红与机构持仓 - A股上市后累计派现13.65亿元，近三年累计派现7.84亿元 [3] - 景顺资源垄断混合A为第六大流通股东，持股767.98万股，较上期增加22.16万股 [3] - 中庚小盘价值股票为第九大流通股东，持股687.38万股，较上期减少156.82万股 [3] - 中庚价值品质一年持有期混合为第十大流通股东，持股673.68万股，较上期减少37.86万股 [3] - 嘉实领先优势混合A退出十大流通股东之列 [3]

事件概述 - 富煌钢构及相关人员收到安徽证监局出具的《行政处罚事先告知书》[1] - 公司因涉嫌信息披露违法违规于今年9月被中国证监会立案[1] 收购事项及终止 - 公司原计划以11.4亿元收购合肥中科君达视界技术股份有限公司100%股权以进军高速视觉业务[1] - 该收购事项于2025年6月20日突然终止[1] 主要违法事实 - 《报告书（草案）》中有关中科视界主要财务数据存在虚假记载[2] - 《报告书（草案）》中有关标的资产权属状况存在虚假记载[2] - 《报告书（草案）》中有关关联交易存在重大遗漏[2] 财务数据虚假记载详情 - 中科视界虚增2024年营业收入2518.74万元占其2024年营业收入11.36%占富煌钢构2024年营业收入0.64%[3] - 中科视界虚增2024年利润总额898.03万元占其2024年利润总额62.82%占富煌钢构2024年利润总额13.99%[3] 关联交易重大遗漏详情 - 2023年及2024年有6家公司由中科视界主导业务同时为其经销商累计发生关联交易金额分别为1229.84万元和704.77万元[4] - 《报告书（草案）》未披露上述关联交易[4] 股权披露虚假记载详情 - 《报告书（草案）》披露苗小冬持有中科视界2%股份但其中部分为代持[5] - 苗小冬实际持有20.7321万股剩余89万股为代中科视界部分业务骨干及相关人员持有[5] 行政处罚决定 - 对合肥中科君达视界技术股份有限公司给予警告并处以700万元罚款[6] - 对安徽富煌钢构股份有限公司给予警告并处以600万元罚款[6] - 对富煌钢构时任董事长杨俊斌给予警告并处以380万元罚款[6] - 对中科视界时任董事长周伊凡及时任总经理苗小冬给予警告并分别处以350万元罚款[6] - 对其他相关高管给予警告并分别处以200万元罚款[6] - 两家公司及相关人员将面临总额3180万元的罚单[7] 公司基本面与市场表现 - 公司主营业务为对外承包工程、钢结构产品的生产和销售[7] - 公司营收和净利润已连续三年下滑2025年前三季度营业总收入23.48亿元同比下降19.60%归母净利润4130.00万元同比下降39.16%[7] - 截至11月7日收盘公司股价报5.64元/股总市值约24.55亿元今年以来股价累计下跌约14%[8]

公司监管处罚 - 公司及相关人员收到中国证券监督管理委员会安徽监管局出具的《行政处罚事先告知书》[1] - 公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查[1] - 《行政处罚事先告知书》认定公司在收购中科视界股权过程中披露的《报告书（草案）》存在虚假记载和重大遗漏[1] 具体违规内容 - 披露的《报告书（草案）》中有关中科视界主要财务数据存在虚假记载[1] - 披露的《报告书（草案）》中有关标的资产权属状况存在虚假记载[1] - 披露的《报告书（草案）》中关联交易存在重大遗漏[1] 处罚后果 - 公司及相关责任人将面临警告[1] - 公司及相关责任人将面临罚款[1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月7日召开第六届第二十七次董事会会议，审议了不向下修正"鸿路转债"转股价格的议案 [1] - 公司当前收盘价为17.5元，市值为121亿元 [1][2] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中钢结构业务占比96.92%，其他业务占比3.08% [1]

公司经营状况 - 公司目前生产经营正常且订单饱和 [1] - 公司1-9月份钢结构产品产量达到361.02万吨 [1] - 公司1-9月份钢结构产品产量同比增长11.06% [1]