文章核心观点 - “十五五”期间是中国从交通大国迈向交通强国的关键时期，将加速完善现代化综合交通运输体系，重点围绕“大通道、大网络、大枢纽”建设，并通过六大科技创新工程推动新质生产力在交通领域落地 [1][2][4][12] - 完善现代化综合交通运输体系的五大关键词是安全、便捷、高效、绿色、经济，其目标不仅是基础设施的物理联通，更是通过前瞻性布局为科技创新与实体经济高质量发展铺设“快车道” [1] - 交通物流的重要性在“十五五”期间被提升到前所未有的高度，各级交通运输管理部门首次制定专项规划，核心任务是降低全社会物流成本，目标到2027年将社会物流总费用与GDP的比率降至13.5%左右 [7][8] 国家综合立体交通网建设 - 国家综合立体交通网将加快完善，打造大通道、大网络、大枢纽，多个标志性工程如平陆运河（投资727亿元，全长134.2公里，计划2026年底建成）将投入使用 [2][3][4] - 中国交通多项排名世界第一，拥有全球最大的高速铁路网（覆盖97%的50万人口以上城市）和高速公路网（覆盖99%的20万以上人口城市），每天约1.8亿人次跨区域出行，每秒6000个快件进入寄递渠道 [1][4] - 建设重点包括优化完善综合立体交通网络（推进“6轴7廊8通道”主骨架、形成“八纵八横”高速铁路网）、统筹推进综合交通枢纽建设（强化京津冀、长三角等国际性枢纽集群）、提升发展质效（推进基础设施数智化改造和多网融合） [5] 交通物流降本增效 - 降低物流成本是“十五五”重点任务，2025年前三季度中国社会物流总费用14.2万亿元，与GDP比率为14.0%，目标到2027年降至13.5%左右，预计2025年全社会物流成本有望降低3000亿元 [7][8][11] - 降本路径包括优化运输结构（目标到2027年铁路货运量占比提高至11%）、深化基础设施“硬联通”（如西部陆海新通道）和创新规则标准“软联通”（推广“一单制”“一箱制”多式联运，已开发119个产品） [9][10] - 国际运输通道体系将强化，提高中欧班列发展水平，增加全程时刻表班列数量，推动铁路国际联运单证物权化 [10] 科技创新工程应用 - “十五五”期间将全面部署落地六大创新工程：大通道货车智能驾驶、内河货运船舶自主编队航行、公路重大灾害智能管控处置、公路自由流收费、高速磁浮系统、低空陆空协同 [12] - 低空物流已实现应用，例如峰飞航空的无人货运eVTOL效率较传统陆运提升50%，且零碳排放；无人机在公路巡检（如贵州案例提升巡检效率78%）和水域监管（如哈尔滨案例提升巡查效率40%）中广泛应用 [12][13][14] - 人工智能深度赋能，交通运输部启动“十百千”创新行动，聚焦十大关键领域，目标到2027年建成一批标志性创新工程，到2030年关键核心技术自主可控 [13][15] 市场潜力与发展方向 - 中国航空市场潜力巨大，近年航空人口每年新增约4000万人，保持两位数增速，尚有9亿人未乘过飞机，预计2030年前后中国将超过美国成为全球第一大航空市场 [3] - 交通能源融合是重要方向，以高速公路为典型场景构建“光储充换”一体化系统，推动净零碳排放；同时增强多元化运输供给，发展都市圈同城化交通和城乡一体化交通 [6]

公司工商变更核心事件 - 中国商用飞机有限责任公司近期完成工商变更，注册资本由约501.01亿元人民币大幅增加至约940.98亿元人民币，增幅约88% [1][4] - 此次变更同时涉及章程备案、董事备案及出资方式变更，变更日期为2025年11月19日 [4] 公司基本信息 - 公司成立于2008年3月28日，法定代表人为贺东风，登记状态为存续 [1][2] - 公司类型为国有控股有限责任公司，行业属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [2] - 公司注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区，登记机关为上海市市场监督管理局 [2] - 截至2024年报，公司参保人数为18769人，分支机构参保人数为1082人 [2] 公司经营范围 - 公司主营业务涵盖民用飞机及相关产品的设计、研制、生产、改装、试飞、销售、维修、服务、技术开发和咨询服务 [1][2] - 其他业务包括与民用飞机生产销售相关的租赁和融资业务、劳务合作、进出口业务以及承接飞机零部件加工生产任务等 [2] 公司股权结构与股东 - 公司由国务院国有资产监督管理委员会、上海国盛（集团）有限公司、中国航空工业集团有限公司等共同持股 [1] - 国务院国有资产监督管理委员会为控股股东及实际控制人，直接持股比例为53.08%，认缴出资额约499.47亿元人民币 [3] - 上海国盛（集团）有限公司为第二大股东，持股19.6377%，认缴出资额约184.79亿元人民币 [3] - 其他主要股东包括中国航空工业集团有限公司（持股6.9036%）、中国铝业集团有限公司（持股5.1689%）、中国建材集团有限公司（持股4.4041%）、中国宝武钢铁集团有限公司（持股3.8533%）及中国电子科技集团有限公司（持股2.8991%）等多家央企 [3]

美股长牛的核心驱动力：成长性的故事 - 股市长期牛市本质上是“成长性的故事”，当资金持续流入并将企业未来的经济潜力提前兑现为当期估值时，股市市值的增速（股市成长性）会超过名义GDP增速（经济成长性）[5] - 美国历史上出现两次持续数十年的长牛，第一次是1860-1900年代，由西进运动和铁路投资驱动，铁路股市值占比一度超过60%；第二次从1980年代至今，美股市值占GDP比例从60%涨至超过200%[2][5] - 1980年代美国经济结构向知识型经济转型，信息技术、金融、专业服务等行业就业量首次超过传统生产型行业，IBM、微软、苹果等企业带来巨大成长机遇[9][11] 宏观政策：“腾笼换鸟” - 里根政府推行三步走产业政策：通过扩大国际贸易清退基础产业、通过税务改革削减约200亿美元补贴以淘汰落后产能、推动高科技制造业和军事工业发展[16] - 政策扭转了美国经济效率长期下滑趋势，在2008年金融危机前，劳动生产率和全要素生产率增速均保持上行[16][19] 微观企业：注重盈利质量和股东回报 - 1970年代滞胀危机后，企业从追求规模扩张转向精细化运营，市场开始关注盈利兑现能力，1980年代后中高现金流企业表现明显优于低现金流企业[17][21][23] - 金融政策改革促进企业市值管理：1982年SEC规则10b-18为股票回购提供“安全港”；1986年税改使债务融资更具吸引力；1981年《经济恢复税收法》普及高管期权激励[23] - 1980年代中期起股票回购大幅增加，净发行量下滑，互联网泡沫后市场从融资市转向投资市，金融危机后低利率环境支撑企业通过回购提升EPS[24][25] 资产端：增量资金细水长流 美国国内长线资金入市 - 1981年IRA引入401k/403b计划，配合企业匹配贡献和婴儿潮人群退休规划，大幅提升居民股市参与度；1997年税改将资本利得税从28%降至20%[28][31] - 居民间接持股比例较1980年代初增加35个百分点，养老金、保险金和共同基金等专业投资者持仓占比一度高达40%，1982年机构持仓比例首次超过散户[28][31][33] 全球化下海外资金持续流入 - 1980年代后金融全球化加速，2001年中国加入WTO进一步推动外资流入，海外投资者累计增持美股达2.36万亿美元，远超本土投资者的6333亿美元[36][38] - 海外回流美元主要选择金融投资，构成美股重要的稳定买家，尤其在2000年后国内投资者套现转向其他资产时，海外资金起到关键支撑作用[36][38] 美联储看跌期权：牛市的守望者 - 1987年“黑色星期一”后，美联储首次明确以稳定股市为目标干预市场，后续在LTCM事件、互联网泡沫、次贷危机等事件中强化“美联储看跌期权”预期[40] - FOMC会议纪要中提及股市次数在1980年代后明显增加，美联储往往在信用利差上行前便开启降息，并通过量化宽松等非常规政策直接干预资产价格[40][41][43]

全社会用电量总体表现 - 10月份全社会用电量达到8572亿千瓦时，同比增长10.4%，为今年以来首次单月增幅超过10% [1] 第一产业用电情况 - 第一产业用电量增长13.2%，畜牧业和渔业的电气化转型是主要驱动力，现代化设施农业正掀起电力革命 [3] 第二产业用电情况 - 第二产业用电量占全社会用电量超过60%，整体增速为6.2% [3] - 高技术及装备制造业用电量以11.0%的增速领跑，其中电气机械和器材制造业用电量暴涨19.8%，汽车制造业达到17.6%，铁路、船舶、航空航天设备制造业保持两位数增长 [3] 第三产业用电情况 - 第三产业用电量增速为17.1%，数字经济的狂飙突进是核心动力 [3] - 与大数据分析、人工智能服务相关的互联网数据服务业用电量猛增46% [3] - 受国庆中秋双节消费热潮推动，住宿和餐饮业用电量增长18.4% [5] 新能源汽车及居民用电 - 新能源汽车产业爆发式增长，充换电服务业用电量同比激增61.8% [5] - 城乡居民生活用电量以23.9%的增速成为最大亮点，主要源于10月特殊气候导致空调使用增加，江西、浙江两省的居民用电量同比增速超过60% [5] 经济新动向总结 - 用电量数据勾勒出中国经济三个新动向：制造业向高技术转身，服务业在数字与假日双引擎驱动下飞奔，居民消费展现出强大韧性 [5]

AI基础设施投资过热与历史类比 - 当前AI基础设施投资趋于过热，支撑AI发展和普及的基础设施建设正经历大规模投资热潮[1] - 行业将最近的AI投资热与19世纪改变社会的“铁路热潮时代”相联系，预示可能出现众多失败者[1] - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼警告，部分投资者可能因技术基础设施投资周期而受到严重伤害，存在“搁浅资产化”风险[2] 超大规模企业的巨额投资 - OpenAI、谷歌、Meta和亚马逊等超大规模云服务商正在进行前所未有的大规模投资[2] - 美国麦肯锡估算到2030年将向数据中心等AI基础设施投入近7万亿美元巨资[2] - Meta宣布2024年设备投资额达720亿美元，预测2026年将进一步膨胀，导致财报发布后股价下跌超过10%[6] 历史铁路投资热潮的教训 - 19世纪英美经历的铁路投资热潮与当前AI投资热具有相似性，铁路公司需要巨额资本铺设轨道，狂热结果产生大量破产[3] - 美国1877年55家铁路公司破产，1878年又有60家破产，1893年主要铁路公司因投资过剩导致收益恶化而破产[4] - 英国1845年规划超过1000条新铁路线路，投机性项目被淘汰后重组为符合实际需求的路线[4] 投资热潮对金融市场的影响 - 19世纪铁路投资热潮推动了金融技术发展，公司债市场得到完善，辛迪加固定下来[4] - 投资狂热和随后的破产促进了投资者保护和信息完善，美国摩根大通等承销铁路公司债券形成近代投资银行业务[4] - 1868年投资信托在英国伦敦诞生，小额投资者开始发挥资金供应作用[4] AI投资回报的现实挑战 - 麻省理工学院研究人员表示目前约95%的组织无法从生成式AI投资中获利[6] - Meta和Alphabet发行的公司债年限最长可达40-50年，属于超长期限，两家企业总资产收益率呈下降趋势[6] - 股票市场正试图确定这些大规模投资何时能够获得回报，未来AI基础设施普及前所有投资者都能生存的可能性极低[6]

格隆汇11月21日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年11月17日，中国中车(01766.HK)获中国平安保险（集团）股份有限公司在场内以每股均价 6.3429港元增持858万股，涉资约5442.21万港元。 | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股每股的平均價 | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (請參聞上述*註解)有技票權版(日/月/年) | | | | | | 分自分库 | | | CS20251120E00027 | 中国平安保险(集团)股份有 (1001(L) | 8,580,000(L) | HKD 6.3429 265,816,000(L) | 6.08(L)17/11/2025 | | | 限公司 | | | | 增持后，中国平安保险（集团）股份有限公司最新持股数目为265,816,000股，持股比例由5.88%上升至6.08%。 ...

央视网消息：超大规模的经济体量，必然需要超大规模的物流通道支撑。高效、畅达的物流网络，如同经济的血脉，将生产与消费、国内与国际紧密相连。 我国已建成全球最庞大的交通基础设施网络和最繁忙的物流系统。依托超大规模市场产生的巨大需求，中国的物流大通道在多项领域创下世界之最。 我国拥有世界级港口群，上海港集装箱吞吐量连续15年位居世界第一。 我国已建成全球最大的高速公路网、高速铁路网、邮政快递网； 高速公路总里程超过19.1万公里。 高速铁路营业里程4.8万公里，占世界高铁总里程70%以上。 城市轨道交通运营里程达1.1万公里，居世界首位。 充电桩、快递网点数量均居全球首位。 快递业务量连续11年位居世界第一。 我国内河货运量稳居世界第一，长江干线是全球内河运量最大的黄金水道。 在过去的一年中，全国平均每天约1.8亿人次跨区域出行、运送1.6亿吨货物、揽收4.78亿件快递。 2024年，全国全社会物流成本共降低约4000亿元，其中交通运输成本降低2800亿元。 中欧班列累计开行超11.8万列，是世界上里程最长、辐射最广的国际物流大通道。 ...

高速公路板块 - 预计2026年行业韧性延续，是稳健类资产高股息配置优选方向 [1][2] - 头部公路公司2026年预期股息率维持在5%左右，A股如四川成渝(5.6%)、山东高速(5.0%)，H股股息更高如四川成渝高速公路(7.1%) [2] - 展望2026年，预计量价坚挺，成本费用有下降空间，业绩增长韧性强，利率下行环境将缓解经营压力，无人机等新质生产力运用将节约运营养护成本 [2] 港口板块 - 预计2026年行业有望从集装箱单轮驱动转向集装箱稳增长(5%-8%)与散杂货复苏(2%-5%)的双轮格局 [1][3] - 行业已实现市场化定价，2026年费率有望保持稳定，资本开支回落推动自由现金流上行，2024年平均分红比例37.46%仍有提升潜力 [1][3] - 行业战略价值提升，认知从周期性产能资产转向全球供应链安全枢纽，评估聚焦不可替代性、定价权和资产控制权 [3] 铁路板块 - 2026年客运量预计稳中有升，价格机制灵活 [4] - 货运量稳步改善，煤炭等货种出现边际好转 [5] 大宗供应链板块 - 2026年处于低位、重视分红且重回增长预期的龙头标的存在战略性布局机遇 [1][7] - 厦门象屿商业模式转型追求净利率提升，2025年验证轻装上阵释放弹性，2026年预计开启新增长曲线 [6][7] - 厦门国贸转型与风控深化支撑基本面企稳与估值修复 [6] 投资建议 - 公路板块首推股息率最高的四川成渝，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速 [8] - 港口板块重点推荐招商港口、青岛港、唐山港及厦门港务 [8] - 铁路板块推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路 [8] - 大宗供应链板块强推厦门象屿，重点推荐厦门国贸 [8]

政策核心内容 - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（“民间投资13条”）推出13条具体举措 [1] - 明确鼓励民间资本参与铁路、核电、跨省输电通道、油气管道等重大基础设施项目 [1] - 提出民间资本持股比例可在10%以上的量化指标 [1] 民间投资现状与背景 - 2025年1-10月民间投资增速为-4.5% [1] - 同期房地产开发投资同比下降14.7% [1] - 若扣除房地产开发投资拖累，民间项目投资稳中有升 [2] - 民间固定资产投资占全国固定资产投资比重长期保持在50%左右 [5] 消费与出口表现 - 2025年1-10月社会消费品零售总额同比增长4.3% [4] - 10月同比增速降至2.9%为年内最低受汽车销售走弱影响 [4] - 前10个月民营企业进出口21.28万亿元增长7.2%占外贸总值57%成为第一大外贸经营主体 [6] 投资对经济的重要性 - 2025年前三季度资本形成总额对经济增长贡献率为17.5%拉动GDP增长0.9个百分点 [7] - 2009年全社会固定资产投资达22.48万亿元同比增长30.1%创近十五年最高增速 [9] - 2009年前三季度资本形成总额对GDP贡献率达94.8% [9] 政策历史与具体进展 - 政策持续完善从2005年允许非公有资本进入垄断行业到2017年杭绍台铁路成为首条民资控股高铁民企联合体占股51% [12][13] - 近两年国家能源局在新核准核电项目中引入20家民营企业参股2024年民资股比约10%2025年逐步提高至最高20% [16] - 大渡河丹巴等水电站项目吸引民企参与油气管道支线等项目民企投资占比已超过10% [16] - 截至11月17日全国向民间资本推介项目12296个总投资额10.20万亿江苏917个项目数量居首山东9150.54亿元投资额领先 [17] 行业特点与挑战 - 基础设施行业具有投资规模大、建设周期长、回报速度慢、专业性强等特点 [16] - 民企在专业技术、人才储备、管理经验等方面存在差距 [16]

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘您好！请问随着CR450动车组已进入运用考核阶 段，公司目前已获取的相关订单金额有多少？预计该项目在未来1-3年将为公司带来多大的营收增量， 主要集中在哪些产品品类上？考虑到CR450的量产计划，公司是否已针对相关产品进行了产能储备或扩 产规划，以应对潜在的订单增长？ 时代新材（600458.SH）11月18日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者，您好！ 目前CR450动车组上 公司已装车应用全系减振悬挂部件，包括扭杆、空簧及各类橡胶件，同时实现了一系列新型碳纤维产品 的装车应用，获取的相关订单金额已超过千万元。 未来三年，公司将持续巩固减振部件业务的基础， 重点拓展碳纤维等新型产品市场，以实现亿元级的业绩增长。 为应对CR450量产可能带来的订单需 求，公司结合既有的产业发展需求和创新中心项目建设，除对传统减振产业进行升级，同步加大了对碳 纤维制品产业的投资力度，通过提前合理配置产能资源，保障后续订单的顺利交付。 （记者 曾健辉） ...