核心观点 - 消费者信心出现改善，偏好差异加剧，消费行业估值比10年平均水平低一个标准差左右，尚未反映消费复苏 [3] 必需消费品 - **零食行业**：品类快速多元化以及加速渠道重组（通过零食折扣店和即时零售）带来结构性增长机会 [4][6] - **白酒**：私人消费及可能放宽的政府机构饮酒禁令支持中端白酒需求，企业加快渠道转型有望带来更持续的长期每股收益增长 [5] - **啤酒**：产品多元化和居家消费渠道扩张持续推动高端化，但鉴于原材料成本利好减弱，预计2026年毛利率扩张将放缓 [5] - **乳制品**：2025年液态奶销售疲软，随着原奶供需改善，预计2026年将小幅复苏，主要得益于市场营销、创新和渠道扩张 [5] - **现制饮料**：预计FMB连锁店将抢占瓶装饮料的市场份额，主要由门店快速扩张和更高效的商业模式所带动 [1][5] - **调味品**：预计自2025年第四季度起，ToB需求将环比改善，2026年将温和复苏 [6] - **宠物食品**：尽管海外增长前景各异，但宠物食品公司对国内市场增长充满信心 [7] 可选消费品 - **家电行业**：2026年海外增长将高于国内增长，IDC暖通空调是潜在增长驱动力，不同企业应对材料成本上涨的策略不同（如涨价） [8][9] - **珠宝行业**：增值税改革后，拥有差异化产品设计和工艺的品牌可能开展整合 [10] - **餐饮和食品零售**：面临激烈竞争，应对策略包括降价或升级产品，消费者依然看重性价比 [11] - **运动服饰**：受暖冬和春节较晚影响，12月销售趋势疲软，但仍实现了2025年指引，公司乐观看待2026年细分品类（如户外和跑步）的增长 [11]

活动概况 - 活动名称为“魅力贵德·欢乐购，骏马迎春·品年味”贵德年货购物节第三场活动，于1月15日至18日在西宁市举办 [1] - 1月17日，活动在海湖万达广场集中展示了120余种贵德特色产品 [1] 产品与销售表现 - 现场设有非遗手工艺品区，展示藏绣、葫芦雕刻等产品，并接受定制订单 [1] - 农畜产品区陈列青稞制品、牛羊肉等，包装上标注产地溯源信息 [1] - 试吃体验区提供贵德油炸馍馍、蜂蜜等产品，获得消费者积极评价 [1] - 传统美食制作区进行现场揉面炸馍、炖煮土火锅等演示，刚出锅的美食被抢购一空 [1] - 政府提供“满200减20”的消费补贴，刺激了消费，有消费者表示购买特产送礼更划算 [1] 活动模式与影响 - 活动采用“展销+体验+补贴”的模式 [1] - 活动旨在让西宁市民品味地道贵德年味，同时助力贵德农户拓宽销路 [1] - 活动推动了“文农旅体商”融合发展 [1]

来伊份公告称，经初步测算，2025年1月1日至12月31日，公司预计归属上市公司股东的净利润 为-17000.00万元左右，扣非净利润预计为-19000.00万元左右。上年同期，归属上市公司股东的净利润 为-7526.76万元，扣非净利润为-9002.98万元。业绩预亏主因是公司对部分区域门店店型及结构进行调 整，致门店总数和毛利率同比下降；非经常性损益预计影响净利润2000.00万元左右。 ...

核心财务表现 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为11,900万元到14,280万元，同比减少52%到43% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9,500万元到11,400万元，同比减少59%到51% [1] 业绩变动原因分析 - 消费市场需求放缓与行业竞争加剧对业绩产生影响 [1] - 新市场尚处培育初期，其营收贡献尚未完全显现 [1] - 新开门店相关的租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形成了压力 [1] 公司运营与扩张策略 - 公司优化现有门店网络并提升单店运营质量 [1] - 积极向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店 [1] - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，构建起更为均衡与可持续的增长格局 [1] 未来展望与战略 - 公司对行业长期发展保持信心 [1] - 未来将通过精准营销与差异化竞争等策略，持续提升核心竞争力 [1] - 积极为投资者创造价值 [1]

日本企业破产数量创新高 - 2025年日本企业破产数量为1.261万起，较2024年的9901起增长约27.36% [2] - 企业破产数量已连续第四年增长，是自2013年（1.332万起）以来再度超过1万起 [2] - 另一机构数据显示，2025年日本总计有1.03万家企业破产，较上年增加2.9%，破产数已连续两年超过1万家 [2] - 高物价、劳动力短缺和央行加息导致商业环境两极分化，几乎没有因素可以阻止破产数量增加 [2] 破产企业结构分析 - 按负债规模，负债额“未满5000万日元”的破产企业达6383起，较2024年增加7.8%，占整体62.2%，为2000年以来第二高占比 [3] - 负债额“100亿日元以上”的破产数量仅为9起，自2020年以来再次滑落至个位数 [3] - 按破产类型，“不景气型破产”为8502件，占总数的82.8% [4] - “不景气型破产”中，“销售不振”最多，为8385件，连续四年超过前一年，且为过去10年最高水平 [4] 行业破产情况 - 7个行业中有6个的企业破产数量超过2024年 [3] - “服务业”破产企业数量创2000年以来之最，从2024年的2547起增长至2648起，增幅4.0% [3] - “零售业”破产数量约为2193起，增幅为5.1% [3] - “建筑业”和“零售业”去年企业破产数量均超过2000起 [3] - “服务业”中，“广告·调查·信息服务”类及“保安业”带动增长 [4] - “零售业”受食材费用和人力成本上涨冲击，“食品零售”和“餐饮店”破产数增加突出，“餐饮店”破产数（900起）创2000年以来最高纪录 [4] 地区破产情况与主要原因 - 日本9个地区中有8个地区的企业破产数量超过前一年 [4] - “四国地区”破产企业增速最快，数量从2024年的195起增长至213起，增幅达9.2% [4] - 人手短缺与高物价是破产激增主因 [4] - 去年“人手短缺”导致的破产为427起，创历史新高 [4] - “高物价”导致的破产为949起，连续两年刷新历史最高纪录 [4] 中小企业面临的成本压力 - 中小餐饮企业面临食材费、人工费和水电费等运营成本急剧上升 [5] - 建筑业因人手不足导致人力成本上升、工期延长，以及建筑材料价格上涨，而价格转嫁未能跟上，导致破产数量急剧上升 [5] - 日本全国加权平均最低时薪在2020年至2025年五年期间从902日元上升至1121日元，上涨幅度24.3% [5] - 餐饮行业的价格转嫁率为32.3%，低于所有行业平均水平39.4% [5] - 日本境内不动产价格上涨增加中小企业租金负担，2025年基准地价全部用途平均涨幅为1.5%，连续4年上涨 [5] - 机构预测2026年日本地价“高烧”将延续 [5] 未来展望与潜在风险 - 预计2026年中小企业倒闭潮仍将持续 [6] - 需警惕破产趋势从“高物价”转向“人手不足”、“经营者疾病、死亡”等人为因素 [6] - 需密切关注以汽车、半导体等出口相关行业为主的对美关税影响、汇率走势等对经济活动产生的影响 [6]

日本企业破产数量创新高 - 2025年日本企业破产案件数达1.261万起，较2024年的9901起增长约27.36% [3] - 企业破产数量已连续第四年增长，为自2013年（1.332万起）以来再度超过1万大关 [3] - 另一机构数据显示2025年有1.03万家企业破产，较上年增加2.9%，破产数已连续两年超过1万家 [3] 破产企业结构分析 - 按负债规模，负债额“未满5000万日元”的破产企业达6383起，占整体62.2%，为2000年以来第二高占比 [5] - 负债规模“100亿日元以上”的破产数量仅为9起，为自2020年以来再次滑落至个位数 [5] - 破产类型中，“不景气型破产”为8502件，占总数的82.8%，其中“销售不振”最多，为8385件，为过去10年最高水平 [6] 行业与地区分布 - 服务业受冲击最严重，破产数量从2024年的2547起增至2648起，增幅4.0%，创2000年以来之最 [5] - 零售业破产数量约为2193起，增幅5.1%，建筑业和零售业破产数量均超过2000起 [5] - 服务业中，“广告·调查·信息服务”类及“保安业”带动增长；零售业中“食品零售”和“餐饮店”破产突出，其中“餐饮店”破产900起，创2000年以来最高纪录 [5] - 按地区，日本9个地区中有8个破产数量超上年，“四国地区”增速最快，从195起增至213起，增幅9.2% [6] 破产主要原因 - 调查显示人手短缺与高物价是破产激增主因 [6] - 2025年因“人手短缺”导致的破产为427起，创历史新高；因“高物价”导致的破产为949起，连续两年刷新历史最高纪录 [6] 中小企业面临的挑战 - 大型连锁餐饮依靠规模优势实现增长，而中小企业面临食材费、人工费和水电费等运营成本急剧上升 [8] - 建筑业因人手不足导致人力成本上升、工期延长，以及建筑材料价格上涨，同时价格转嫁滞后，导致破产数量急剧上升 [8] - 日本全国加权平均最低时薪在2020年至2025年五年期间从902日元上升至1121日元，上涨幅度24.3% [8] - 中小企业难以轻易提价，餐饮行业的价格转嫁率为32.3%，低于所有行业平均水平39.4% [9] - 日本境内不动产价格上涨增加中小企业租金负担，2025年全部用途平均地价涨幅为1.5%，连续4年上涨，预计2026年地价“高烧”将延续 [9] 未来展望与关注点 - 预计2026年中小企业倒闭潮将持续，需警惕破产趋势从“高物价”转向“人手不足”、“经营者疾病、死亡”等人为因素 [9] - 需密切关注以汽车、半导体等出口相关行业为主的对美关税影响及汇率走势对经济活动的影响 [9]

日本企业破产数量激增 - 2025年日本企业破产案件数达1.261万起 较2024年的9901起增长约27.36% 为连续第四年增长 且是自2013年（1.332万起）以来首次再度超过1万起 [1] - 另一机构东京商工调查所数据显示 2025年日本有1.03万家企业破产 较上年增加2.9% 已连续两年超过1万家 [1] - 破产企业以中小微企业为主 高物价、劳动力短缺和央行加息导致商业环境两极分化 几乎没有因素可以阻止破产数量增加 [1] 服务业与零售业受冲击最严重 - 服务业破产企业数量达2648起 较2024年的2547起增长4.0% 创2000年以来最高纪录 [2] - 零售业破产数量约为2193起 增幅为5.1% 建筑业和零售业破产数量均超过2000起 [2] - 服务业中 广告·调查·信息服务类企业破产带动整体增长 尤其是保安业 [2] - 零售业受食材费用和人力成本上涨冲击 食品零售和餐饮店破产数增加突出 其中餐饮店破产数900起 创2000年以来最高纪录 [2] 破产企业规模与类型分析 - 按负债额规模看 负债额未满5000万日元的破产企业达6383起 较2024年（5919起）增加7.8% 占整体62.2% 为2000年以来第二高占比 [2] - 负债额100亿日元以上的破产数量仅为9起 为自2020年以来再次滑落至个位数 [2] - 不景气型破产为8502件 占总数的82.8% 其中销售不振最多 为8385件 连续四年超过前一年 且为过去10年最高水平 [3] - 人手短缺导致的破产为427起 创历史新高 高物价导致的破产为949起 连续两年刷新历史最高纪录 [3] 地区与行业具体表现 - 按地区看 日本9个地区中有8个地区的企业破产数量超过前一年 四国地区增速最快 数量从2024年的195起增至213起 增幅达9.2% [3] - 7个行业中有6个的企业破产数量超过2024年 [2] 中小企业面临的成本压力 - 餐饮业中 大型连锁店通过中央厨房和规模优势实现增长 而中小企业面临食材费、人工费和水电费等运营成本急剧上升 [4] - 建筑业因人手不足导致人力成本上升、工期延长 以及建筑材料价格上涨 同时价格转嫁未能跟上 导致破产数量急剧上升 [4] - 日本全国加权平均最低时薪在2020年至2025年五年期间从902日元上升至1121日元 上涨幅度24.3% [4] - 中小企业难以轻易提价 餐饮行业的价格转嫁率为32.3% 低于所有行业平均水平 [4] 不动产价格上涨与未来展望 - 日本境内不动产价格上涨增加了中小企业的租金负担 2025年全部用途平均地价涨幅为1.5% 连续4年上涨 [5] - 预计2026年日本地价上涨趋势将延续 [5] - 预计2026年中小企业倒闭潮将持续 破产趋势可能从高物价转向人手不足、经营者疾病或死亡等人为因素 [5]

北京市食品安全“你点我检”活动概况 - 北京市市场监管部门于1月13日将食品安全移动快检车开进五道口集贸市场，开展“你点我检”年货食品安全专场活动，为消费者提供现场检测服务 [2] - 活动旨在将检测服务送到消费者身边，让食品安全看得见、摸得着，守护消费者“舌尖上的安全” [2] - 2026年北京市食品安全“你点我检”惠民生活动已全面启动，消费者可通过扫码投票选择关心的食品种类和检测项目，监管部门将根据票选结果开展针对性抽检 [3] 活动具体执行与消费者参与 - 活动现场消费者络绎不绝，携带蔬菜、水果、鲜肉、熟食等食材前来检测，工作人员完成取样、预处理、上机检测，约30分钟出结果 [2] - 快检项目涵盖农药残留、兽药残留等风险指标，工作人员累计完成现场快速检测20余批次，结果显示全部合格 [2] - 消费者在等待检测结果时积极咨询食品安全知识，现场互动热烈，秩序井然 [2] - 消费者近期重点关注蔬菜、鲜肉、水果、熟食、水产品等年货食材的安全性，本次快检车进集贸市场精准对接了消费者节前集中采购、关注食品安全的迫切需求 [3] 监管模式与长期规划 - 北京市市场监管部门采用“科技赋能移动检验+市民全程参与监督”的模式，将监管触角延伸到基层一线、群众身边，让消费者从旁观者变为参与者和监督者 [3] - 在开展“你点我检”活动的同时，监管部门还对集贸市场开展全覆盖、多环节的食品安全专项检查，通过源头把控、过程监督、技术支撑等措施，保障“菜篮子”“米袋子”“果盘子”安全 [3] - 随着春节临近食品消费进入高峰期，监管部门将持续加大监管力度，从源头到销售实施全链条管控 [3] - 2026年，北京市市场监管部门将继续在全市范围内组织开展食品安全“你点我检”活动，推动“点检”模式常态化、全覆盖，实现从被动应对到主动保障的治理提升 [4] - 目前北京市各区市场监管部门已全面启动相关工作，通过线上线下多种渠道发布调查问卷，广泛征集群众关注的食品品种与检验项目 [4]

核心观点 - 中国制造出海叙事正从“规模扩张”转向“品质深耕”，麦德龙自有品牌“麦臻选”通过五年战略深耕，以清晰的品牌定位、严苛的品质管控与创新的协同模式，成为代表中国制造出海的优质范本，精准契合国际市场对中国制造的新期待 [1] 战略定位与品牌升级 - 麦臻选自2021年诞生起，战略目标并非仅做高性价比的渠道“白牌”，而是致力于构建一个真正的独立品牌 [3] - 过去五年中，品牌重心从满足基础需求转向构建以“健康”与“美味”为核心价值的独立品牌体系 [4] - 这一品牌化转型恰逢国际市场对中国制造认知的拐点，全球消费者正摒弃“低价”刻板印象，转而寻求其背后的品质承诺与创新价值 [4] 品质认证与国际认可 - 自2024年起，麦臻选连续三年主动参与比利时国际美味大奖评选，累计18款产品斩获奖章，其中5款荣获最高三星奖章 [4] - 2026年初，在国际美味大奖中，麦臻选八款产品脱颖而出，其中“焦糖风味香蕉脆脆、奶皮子酸奶”斩获最高荣誉三星奖章 [4] - 作为零售自有品牌，能在传统上由国际知名食品厂牌主导的评选中脱颖而出，具有突破性意义，证明其产品风味实力达到了国际厂牌水准 [5] - 参与国际评选的目的在于通过国际维度评估产品并获得专业建议，同时验证中国风味能否被国际市场接受 [5] 商业模式与出海路径 - 麦臻选的出海是一套以“零售数字化平台+优质供应链”为核心的可复制解决方案，而非单打独斗的产品贸易 [6] - 在国内市场，通过与多点（Dmall）的零售云业务协同，麦臻选将其供应链能力输出给国内20多家商超，完成了商业模式的初步验证 [6] - 2025年，品牌首站落地菲律宾，与当地零售巨头SM集团合作，完成海外模式“压力测试” [6] - 2026年初登陆对品质要求严苛的新加坡市场，并与泰国知名零售商洽谈合作，标志着其出海进程从“试点”进入“规模化拓展”阶段 [6] - 选择东南亚作为首站，源于庞大的华人社群提供了风味接受度基础，且该区域零售市场多元化与活力为新模式提供了试验田 [7] 供应链与能力输出 - 麦德龙输出的是其数十年积累的、经过BRCGS（AA级/A级）、FSSC22000、HACCP等国内外顶级认证的食品安全管理体系 [7] - 同时输出覆盖6000多种商品的“麦咨达”全流程可追溯系统，以实现全链路的透明与可控 [7] - 出海的挑战本身成为了供应链再次升级的驱动力 [7] - 多点的数字化工具帮助海外合作伙伴高效对接与管理这套复杂体系，降低了高品质中国商品进入本地流通渠道的门槛 [7] 价值重塑与行业意义 - 麦臻选出海承载着改变世界对中国制造“低价低质”刻板认知的深层价值追求 [8] - 品牌将国内供应链升级的成果向外辐射，输出兼具中国特色与国际标准的产品，例如挑选清甜莲子、特色坚果等中国特色优势产品，用国际通用的美味与安全标准进行打磨 [8] - 这标志着中国食品出海逻辑的根本性转变：从依赖成本优势的“流量型”出口，升级为以品牌价值、风味独特性与安全信任为核心竞争力的“价值型”输出 [9] - 麦臻选的征程诠释了中国制造转型升级的核心逻辑：以品质为矛打破刻板印象，以战略为盾适配全球需求，以模式为桥实现价值输出 [9]

抽检总体情况 - 天津市滨海新区市场监督管理局于2025年12月22日发布了2025年第4号食品安全监督抽检通告，本次抽检涉及食用农产品、餐饮食品、调味品、乳制品、饼干等33大类食品，共计735批次，其中不合格批次为46批次 [2] 不合格产品问题类型分布 - **餐饮具清洗消毒问题突出**：大量不合格批次集中在复用餐饮具上，主要问题是检出**阴离子合成洗涤剂**和**大肠菌群**，涉及餐厅、麻辣烫店、包子铺、饮品店及企业食堂等多种餐饮服务单位 [2][3][4] - **农药残留超标是食用农产品主要问题**：多批次蔬菜（姜、青椒、尖椒、葱、韭菜、菜豆）和水果（香蕉、柑橘类）检出农药残留超标，涉及农药包括**噻虫胺、噻虫嗪、啶虫脒、氯氰菊酯、联苯菊酯、氯氟氰菊酯、苯醚甲环唑**等 [2][3][4] - **食品添加剂违规使用**：部分自制食品（焖子、桃酥）检出**铝的残留量**超标，其中一阁香驴肉火烧店的自制焖子铝残留量高达462mg/kg，远超“不得使用”的标准；部分食品（面包、杨梅）违规使用防腐剂**脱氢乙酸及其钠盐**；部分水果（龙眼）检出**二氧化硫残留量**超标 [2][3][4] 涉及的具体企业与产品 - **餐饮服务企业**：天津市美味餐厅有限公司、天津滨海新区滕超麻辣烫店、天津自贸试验区味之源餐饮服务店、天津市滨海新区王嫂餐饮店、天津市滨海新区姐妹餐饮服务店、天津市滨海新区伊顺斋长官包子铺、天津自贸试验区汤娟娟小吃店、天津市滨海新区一阁香驴肉火烧店、天津自贸试验区武羊庄故事餐饮服务店等单位的复用餐饮具存在洗涤剂残留或微生物污染问题 [2][3][4] - **食品经营与销售企业**：中国银行股份有限公司天津大港支行食堂的姜和餐碗不合格；天津华润万家生活超市有限公司滨海新区秀谷商业广场店的龙眼二氧化硫超标；天津大港油田炼达实业有限公司幸福超市的韭菜农药超标；天津市滨海新区永隆超市的蜜桔和砂糖桔农药超标；天津优源牧业有限公司、天津富优农业科技有限公司的葱农药超标；天津市滨海新区嘿嘛水果店、乐乐果家饮品店、大港越来悦副食店、鑫果乐多水果超市、果满多果品超市等销售的水果存在农药残留或添加剂超标问题 [2][3][4] - **农产品经营个体/批发商**：天津滨海新区优品蔬菜批发经营部、天津市滨海新区振红盛蔬菜批发部、天津市滨海新区刘洪全蔬菜经营部、西沽农贸市场+王小利、天津市滨海新区王大华菜站等销售的蔬菜农药残留超标 [2][3][4] - **食品生产加工个体**：天津市滨海新区计君鑫发糕点坊的自制面包违规使用脱氢乙酸；天津市滨海新区国勇糕点店的自制桃酥铝残留量超标 [2][3]