公司参展概况 - 公司于10月23日至27日参加第138届广交会第二期，展示多体系海外版产品 [1] - 公司通过广交会展示其从“产品出海”到“品牌出海”，再到“价值出海”的深度全球化战略 [1] 产品与技术实力 - 公司精研建筑建材系统服务，核心领域包括特种防水材料与绿色建筑技术 [3] - 公司依托先进防水材料全国重点实验室、北美研发中心等平台攻克关键核心技术 [3] - 本次展会重点展出防水卷材、防水涂料、五金辅件、建筑胶粘剂、墙饰面、管道系统等多类创新产品与系统服务方案 [3] - 技术是公司发展的引擎，核心技术构建的竞争优势使其能在全球产业格局变动中把握先机 [5] 全球化战略与布局 - 公司国际化战略始于2009年，业务已遍及全球超过150个国家和地区 [5] - 2024年至2025年，公司在海外产能布局上取得重大突破，先后落子美国休斯敦、沙特、马来西亚、加拿大等地 [6] - 2025年，公司进一步拓展南美市场，成功完成对智利建材超市Construmart 100%股权的收购 [6] - 公司力求实现本土化深耕，已在越南、马来西亚、美国等设立海外公司或办事处 [6] 品牌价值与国际认可 - 公司的国际化不仅是产品和技术的输出，更是品牌价值和企业理念的全球传播 [7] - 2025年公司平屋面代表队在国际技能竞赛中勇夺季军并荣膺“Special prize by the president”主席特别奖，实现零的突破 [7] 财务表现 - 2025年上半年，公司实现境外营业收入5.76亿元，同比增长42.16% [7]

中国家电与汽车企业在泰国的产能布局 - 2024年9月，海尔泰国春武里空调工业园投产，年规划产能600万套 [1] - 同期，海信HHA智能制造工业园开工，分三期规划，2030年全面投产后年产能预计达260万台 [1] - 2024年10月，奥马冰箱泰国生产基地获批准，首期投资30亿泰铢，计划年产量170万台，主要用于出口欧洲 [1] - 加上此前已布局的松下、东芝、日立、LG和三星等日韩品牌，中日韩家电巨头齐聚泰国 [1] 中国汽车企业在泰国的市场地位 - 2024年，泰国是中国新能源车出口第四大国，全年出口新能源车17.8万辆，同比增长35%，占泰国汽车总进口量的四分之一 [2] - 截至2024年底，已有7家中国车企在泰国落地，包括比亚迪、长安、福田、上汽名爵、长城汽车、广汽埃安等，实现全闭环运营 [2] - 2025年前三季度，泰国纯电动车新增注册86432辆，比亚迪以29633辆居首，占34.3%；广汽集团与长安集团分别以9579辆和8884辆紧随其后 [6] - 市场销量前十名中，有七个中国品牌 [6] 泰国作为制造中心的优势 - 地理位置优越，地处东南亚中心，连接多国并掌控马六甲海峡入口，政治稳定性和政策连续性良好 [4] - 林查班港是东南亚第二大集装箱港，每周有超过100条国际航线，为制造业提供物流优势 [4] - 劳动力成本具吸引力，泰国最低月工资标准约为中国的77%，周工作时间45小时与中国相当，劳动力素质较高且具备英语能力 [4] - 泰国汽车产量占据东盟汽车生产总量的45%，跻身全球前十大汽车生产国 [6] 日系企业的历史布局与影响 - 日系车企自1960s-80s通过整车出口进入东南亚，后因贸易壁垒和成本因素在海外建厂，泰国成为首选 [7] - 截至2023年底，日系车在东南亚汽车市场份额高达68.1%，在印尼、泰国、菲律宾等国家占主导地位 [7] - 日系家电企业如松下、夏普、日立等早在1970s-90s已在泰国布局产能 [8] - 日系企业多年的布局为泰国培养了制造业人才，为中国企业跟进提供了有利条件 [7] 东南亚家电市场潜力与竞争格局 - 东南亚六国2018-2023年家电行业复合年增长率为5%，渗透率与中国2010年相当，预计未来增速在5%-10% [8] - 泰国地处热带，空调需求旺盛，但每百户中仅有50.9户拥有空调，增长潜力巨大 [9] - 泰国是东南亚最大白电制造国，全球除中国外的白色家电第二大生产制造大国 [9] - 中国品牌在东南亚市场接受度较高，彩电在印尼和泰国份额接近30%；冰箱、洗衣机在多个国家份额超15%；空调在多个国家份额超20% [10] 贸易环境与政策红利 - 奥马泰国工厂主要出口欧洲，以规避高额反倾销税，享受东盟—欧盟自由贸易协定下的低关税 [12] - 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效后，区域内关税减免与原产地规则降低了贸易成本 [12] - 泰国为吸引外资提供优惠政策，包括税收减免等，以家电和汽车为例，提供5%的超低税率 [12] 中国家电出海的演进阶段 - 第一阶段（2000-2010年）为产品出海时代，依靠成本优势进行代工，2020年中国空调、冰箱、洗衣机产量分别占全球的70%、50%、40% [15] - 第二阶段（2010-2015年）为品牌出海时代，将组装环节外迁，但核心零部件仍依赖进口 [15] - 第三阶段（2020年至今）为能力出海时代，转向全价值链能力建设，78%的受访企业已或计划部署海外研发力量 [15] 本地化策略与市场成果 - 海尔泰国工业园包含研发中心，针对东南亚湿热气候开发产品，如能制作冰沙的冰箱、自清洁空调、大筒径洗衣机等 [16] - 2024年海尔海外市场收入1438.14亿元，同比增长5.43%；其中东南亚营业收入66亿元，同比增长14.8% [16] - 在泰国空调市场，中国品牌份额从2018年的13.1%提升到2023年的21%，2024年销量前五品牌中海尔和TCL占据两席 [17] 产业链迁移的宏观趋势与影响 - 全球消费电器产业迁移路径为美国→日本→韩国/中国台湾→中国大陆→东南亚/南亚，当前正处于向东南亚/南亚迁移的过程 [18] - 车企的“泰国模式”产生示范效应，可能带动消费电子、新能源装备或工业母机等产业链相关企业出海 [18] - “泰国模式”正在被复制到其他地区，如墨西哥瞄准北美市场，波兰辐射欧洲大陆 [18] - 供应链迁移的动因从成本驱动、打破贸易壁垒，增加了为避险而进行的强制迁移 [19]

投资评级与目标 - 报告对中远海特给予“推荐”投资评级，并予以维持 [1] - 目标价为8.84元，相较于当前价7.22元，预期有22%的增长空间 [2][6] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩维持稳健增长，营业收入达58.4亿元，同比增长27.9%，归母净利润为5.0亿元，同比增长6.6% [6] - 短期业绩驱动因素包括运力集中交付（2025年计划交付新船53艘，退役4艘，预计运力规模达916万载重吨，同比增长49%）以及运价相对稳定 [6] - 中长期看好汽车、风电等下游结构性需求潜力，公司作为全球特种船运输龙头将受益于能源转型与中国制造出海红利 [1][6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入166亿元，同比增长37.9%；归母净利润13.3亿元，同比增长10.5% [6] - 预测2025年营业总收入为21,769百万元，同比增长29.7%；归母净利润为1,869百万元，同比增长22.1% [2] - 预测2025-2027年每股盈利分别为0.68元、0.78元、0.85元，对应市盈率分别为11倍、9倍、8倍 [2][6] 业务分船型表现 - 汽车船已成为毛利贡献排名第一的船型，占比28%，长协占比高使得运价回落幅度有限 [6] - 纸浆船毛利占比达16%，同比增长71%，主要受益于船队规模扩张及COA合同覆盖大部分回程货量 [6] - 多用途船、重吊船期租水平保持稳定，半潜船期租水平同比高增 [6] 货源结构与需求前景 - 2025年上半年货源结构为：纸浆22%、汽车22%、风电设备12%、工程设备8% [6] - 风电需求潜力：GWEC预计2024-2030年全球风电新装机容量复合年增长率为8.8%，其中海风复合年增长率达27.3% [6] - 汽车需求潜力：中国新能源汽车出口延续高景气，“国车国运”背景下国内汽车船公司有望加速拓展外贸市场 [6]

广交会概况与采购商数据 - 第138届广交会境外采购商预登记人数超24万，来自全球218个国家和地区，环比增长10% [1] - 欧盟、美国及“一带一路”共建国家采购商增长明显，预计到会头部采购企业将突破400家 [1] - 广交会成为粤港澳大湾区高端制造企业展示实力、拓展海外市场的核心平台 [1] 工业母机设备出口 - 广东省鑫全利激光智能装备有限公司三维五轴切割机激光功率达3万瓦，可高效切割100毫米厚型钢材 [2] - 相比传统人工方式，该设备在切割加工环节效率至少提升30%至40% [2] - 公司设备出口每年保持25%至30%的增长，出口业务占比已达50% [2] - 产品主要出口至“一带一路”共建国家，并在巴基斯坦、波兰、沙特、菲律宾、越南等国设立服务点 [2] 消费电子音频产品出海 - 广州海葳特科技年均销售额保持三位数增长，部分年份增幅超50% [3] - 公司产品已覆盖全球110余个国家，建立200余家代理商网络，土耳其与巴西成为关键增长极 [3] - 公司采取本土化营销策略，并针对“一带一路”市场采取技术优先的渐进开拓策略 [4] - 所有产品设计均在大湾区完成，并在墨西哥设立美洲分公司，以巴西、墨西哥为枢纽辐射南北美 [4] 安防与智能设备全球化 - 广东沃尔图科技新一代安防监控产品具备“无电无网”设计，适配基础设施薄弱地区 [5] - 公司出口占比高达80%，年出口增长率达40%，客户需求呈现从低端产品转向多功能设备的升级趋势 [5] - 广州敏视数码科技融合摄像头AI检测精度达99%，训练数据源于全球8万台设备的真实场景 [6] - 公司95%的营收来自海外，年销售额突破9500万美元，并采取产地多元化策略，利用泰国工厂保障对美出货 [6] 湾区智造核心竞争力 - 湾区企业以自主创新、品质升级和全链条服务为基石，为全球采购商提供高附加值解决方案 [1] - 中国制造设备在性能上与欧美产品相当，且在性价比方面极具优势 [2] - 企业通过持续技术创新与灵活全球策略，把握新兴市场消费升级并规避贸易风险 [7]

全球电商直播行业趋势 - 中国正从“世界工厂”转变为跨境直播的“创新工场”[5] - 一批外国籍主播在中国扎根，以流利外语和独特文化视角推动中国制造出海[5] - 浙江跨境电商生态不断完善，催生新兴的跨境直播推动力量[5] 俄罗斯主播安娜的业务模式 - 公司于2024年6月正式注册成立，全家已定居温州[6] - 业务聚焦两块：通过短视频+电商深度讲述产品故事；借助温州商业网络将“温州制造”推向更广阔市场[7] - 政府提供免费办公空间实现“拎包入驻”，公司安家于温州国际青年创业园[6] 伊朗主播高丽的运营策略 - 在义乌商贸城通过日更视频和直播介绍商品，粉丝数从0增长至23万[8][9] - 主要销售家居、生活类和潮流小商品，强调“真实”是成功秘诀[9] - 通过社交平台发布内容，曾因推荐一款厨房神器获得订单量激增[9] 津巴布韦主播齐白瑞的专业优势 - 专攻电子产品和智能制造领域直播，利用工科背景追问产品材料和使用问题[10] - 亲自到生产线上直播商品生产全流程，包括中国汽车防水、阻燃等极限测试[11] - 强调中国产品是“高质量”和“创新”的代名词，致力于更真实直观地呈现[11] 地方政府支持政策 - 温州移民事务服务中心为外国创业者提供流程指导，帮助完成公司注册[6] - 温州国际青年创业园为外国创业者提供免费办公空间支持[6] - 杭州提供顶尖直播平台、成熟技术支持及政府便利政策鼓励创业[11]

事件概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）发起“清洁购物车行动”，导致美国主流电商平台下架数百万件被禁的中国电子产品[4] - 被下架产品包括在FCC禁止设备清单上或未经FCC授权的设备，涉及华为、海康威视、中兴和大华技术等公司的家用安防摄像头和智能手表[4] - FCC主席布兰登·卡尔称，10月28日将进行一项投票，若通过则未来任何设备只要包含黑名单公司的组件都将无法获得授权，且曾获授权的“存量”设备也会被禁止[13] 下架产品特征与影响 - 被下架产品一般具备两个要素：带有被禁品牌名的关键字以及属于FCC强监管的品类[6] - 部分产品为提升销量，会擦边使用已被禁品牌的关键字[7] - FCC涵盖标准不清晰，导致亚马逊等平台后端尚未建立完整的FCC资料审核流程[8] - 产品被下架后较难重新上架，大多会变成死链接，因FCC认证流程至少需要三个月，难以在被下架后及时补办[9][10] 监管政策演变 - 2019年NDAA禁令仅限美国联邦政府机构采购，未影响民用市场[13] - 2022年《安全设备法案》禁止为清单上公司的新设备发放授权，但已获授权的“存量”设备和大量“贴牌”产品仍可合法流通[13] - 此次新规若通过，监管范围将大幅扩大，可能牵连许多使用黑名单公司组件的海外品牌，如澳大利亚Swann、美国Night Owl、Amcrest、LTS，加拿大Lorex等，其OEM疑似是海康威视或大华[14] 行业格局与产业链 - 美国是全球监控设备金额最大的单一市场，年出货量约3000万台，中国大陆和欧洲分别为2000万台和1000万台[19] - 中国安防品牌在美国市场面临本土品牌（如亚马逊旗下的Ring、Arlo、Blink）的激烈竞争，后者在流量、广告位、软件服务、本地化支持和售后方面更具优势[20] - 安防行业产业链中，算法环节高度集中于大型安防厂商，海康与大华不仅硬件领先，也直接对外销售算法[16] - 芯片环节市场集中，主要由三家主导，海康系产品主要采用富瀚微的芯片[16] 企业应对策略与市场转向 - 由于国内基建高峰已过及人口下降等因素，海外扩张已成为国内安防公司的主线[18] - 海康威视2024年年报显示，其境外营收为259.89亿元，占公司整体收入28.10%，其中发展中国家占海外收入比重已超过70%[26] - 应对策略之一是在美国市场采用本地存储模式，以降低成本并缓解对云端数据隐私的顾虑，适应美国独栋住房多摄像头覆盖的需求[22][23] - 另一策略是开拓东南亚、南美、非洲等新市场，这些地区或因基建薄弱（如越南市场增速快）、或因犯罪率较高（如南美），安防需求旺盛[24][25]

航线网络拓展 - 鄂州花湖机场开通首条直飞西班牙萨拉戈萨的定期货运航线，此为机场开通的第109条货运航线 [1] - 马耳他加利斯航空公司成为入驻鄂州花湖机场的第17家外籍航司 [3] - 该航线常态化运营后预计每周执飞2-3班并逐步加密 [3] 运营业绩表现 - 今年1至9月，鄂州花湖机场新开货运航线24条，包括18条国际货运航线、4条国内货运航线和2条低空货运航线 [6] - 前9个月，鄂州花湖机场完成货邮吞吐量超108万吨，其中航空货邮吞吐量超85万吨，同比增长58% [6] - 前9个月，国际货邮吞吐量超36万吨，同比增长138%，拉动全省外贸增长6.1个百分点 [6] - 前9个月，货运航班量达到2.76万架次，位列全球第四，仅次于香港机场、上海浦东机场和深圳宝安机场 [6] 业务模式与效率 - 首飞西班牙航线装载62吨国产国际时尚品牌鞋服成品，在鄂州完成集货申报并经海关快速验放 [3] - 所载货物品牌方首次在湖北包机集运旗下产品，货物品类以鞋服等轻纺制品为主 [3] - 机场依托B型保税物流中心高效运行，实现单架次货机最快15分钟通关 [6] 战略影响与定位 - 新航线的开通是近期机场随省商务代表团访问西班牙对接经贸物流合作的重要落地成果 [3] - 航线将为湖北服装产业转型升级注入强劲动力，推动湖北与欧洲轻纺工业加强产业联动 [3] - 机场正依托“109条货运航线+跨境电商综试区”双引擎驱动，加速拓展“中国制造”出海新赛道 [6]

**中远海特电话会议纪要关键要点总结** **一 公司基本情况与行业地位** * 中远海特是中远海运集团旗下特种船运输上市平台 集团直接及间接持股52%[3] * 公司拥有151艘船舶 总载重吨达614.6万吨 船型包括多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船、木材船、沥青船和汽车船[3] * 公司在全球特种船运输领域综合实力稳居第一 其中半潜船和重吊船持续领先 纸浆船跃居世界第二 汽车船加速迈向第一梯队[2][3] * 航线网络覆盖全球 并具备北极和南极两个极地航线成功运营经验[3] **二 财务表现与盈利能力** * 2024年归母净利润15.3亿元 同比增长44% 突破2008年14.5亿元的历史高点[2][4][5] * 2025年上半年净利润8.2亿元 同比增长13%[2][5] * 盈利提升受益于集运和散运景气外溢及战略布局 盈利中枢显著提升[2][5] * 预测2025至2027年归母净利润分别为18.7亿元、21.4亿元和23.4亿元[4][16] **三 业务结构与发展战略** * 2025年上半年毛利占比最高为汽车船业务 达30% 多用途船、重吊船和半潜船占比在15%-17%之间[2][6] * 多用途船毛利率波动较大 景气年份可达36%左右 重吊船毛利率从2020年至2024年持续提升 半潜船毛利率在18.4%至25.6%之间[6] * 纸浆物流是重点发展方向 2020年至2024年收入复合增长率(CAGR)达70% 毛利CAGR为58%[2][6] * 公司提出"三合三链"战略布局 包括新能源产业、中国先进制造、大宗商品三大核心业务主线 以及纸浆物流、工程物流和项目物流三个关键产业链延伸[5] **四 各细分业务市场前景与布局** * **汽车船业务**：公司持有远海汽车42.5%股份并于2024年并表 2025年上半年经营汽车船23艘 预计2025年和2026年年中增长至30艘[11] 通过创新纸浆船及专用汽车框架运输方案补充运力[4][11] 中国汽车出口竞争力增强 据克拉克森预测全球25至26年汽车运输量增速分别为1.6%与2.3% 而中国出口增速保持7%与3% 国内汽车运输公司市场份额仅约4%[10] * **纸浆船业务**：中国是全球纸浆消费大国 进口需求长期稳定[12] 公司纸浆船运力规模截至2025年上半年排名全球第二 预计年底达全球第一[12] 与全球主要纸浆公司签订COA合同 运量支撑快速增长[12] * **半潜船业务**：市场高度集中 前五大玩家占据72%市场份额[9] 公司拥有11艘半潜船并有1艘订单 行业排名第二 平均舰龄较行业第一更具竞争优势[9] * **其他驱动因素**：特种运输市场需求受益于能源转型及中国制造出海红利 主要运输货物为纸浆、风电设备及汽车[8] 中国风电设备出口需求旺盛 深远海风电开发加速将增加多用途及半潜运输需求[2][8] 一带一路政策推进带动中国对外承包工程业务增长 进一步推动多用途船和重吊船运输需求[13] **五 股东回报与分红政策** * 公司制定23至25年股东回报规划 承诺以现金方式分配累计利润不少于年均可分配利润的30%[2][7] * 实际分红比例在23和24年度均约为50% 高于承诺水平[2][7] * 若未来三年保持50%分红比例 对应股息率约为5%-6%[4][16] **六 行业供给与市场特点** * 全球航运市场景气度持续上升 但环保政策趋严使老龄化运力减少 潜在运力退出对冲部分新增交付压力[14] * 公司各船型老龄化运力占比较高：半潜船15岁以上运力占比43% 多用途船57% 纸浆船32% 汽车船47%[14] * 特种船市场规模相对较小 周期性波动较小 供需关系相对稳定 具备一定韧性[15] * 公司通过产业链延伸业务提高抗周期能力[15] **七 估值与风险因素** * 给予公司13倍PE 对应目标市值242亿元 较当前有约29%增长空间[16] * 风险因素包括宏观经济波动、地缘政治冲突加剧 以及风电、汽车、机械设备出口不及预期[17]

中国制造出海新趋势 - 中国制造出海呈现双轨并行模式 涵盖工业制造与时尚品牌领域 体现从产品输出向标准和文化输出的转型 [1][4] - 工业制造领域通过国际认证打入全球供应链 时尚品牌借助国际舞台展示东方美学 共同提升产品附加值和品牌影响力 [2][3][4] 镇江西门子母线有限公司出海策略 - 公司低压柜工厂完成智能化改造 总投资近1亿元 依托2万余平方米老厂房实现产能提升至年产2万台 人员精简30% [2] - 2025年8月通过西门子全球MMA认证 涵盖12大类86项指标 包括螺丝扭矩精度和数据追溯逻辑等德方规范要求 [2] - 认证通过后产品SIVACON S8低压柜发往欧洲及东南亚市场 同时与中建材等国内EPC企业洽谈配套海外基建项目 [2] 安正时尚集团玖姿品牌出海实践 - 旗下玖姿JUZUI品牌于2025年2月第三次登陆纽约时装周 以"花在冬日说"为主题展示东方美学与现代设计融合 [3] - 选用通过Furmark全球认证的天然皮草 采用可拆卸设计实现一物多用 体现环保理念和品牌差异化战略 [3] - 通过时装周平台与北美买手店建立合作意向 虽未正式开拓海外线下渠道 但海外曝光反哺国内业绩增长 [3][4] 国际认证体系的价值实现 - 工业制造企业通过MMA认证体现体系化竞争能力 摆脱对成本优势的依赖 获得高端项目订单 [2][4] - 时尚品牌通过Furmark认证提升品牌价值 结合东方文化元素增强产品附加值 实现海外市场突破 [3][4] 出海战略的协同效应 - 工业产品出海带动国内EPC企业"搭船出海" 为海外基建项目提供配套支持 形成产业链协同 [2] - 品牌海外曝光反哺国内市场 玖姿2024年秋冬业绩实现两位数逆势增长 体现国内外市场联动效应 [4]

行业与公司动态 - 新疆霍尔果斯口岸是中国最大的汽车出口陆路口岸，与哈萨克斯坦隔河相望[1] - 近年来汽车出口量不断增长，催生了负责将中国商品车运往中亚的特殊新“驼队”[1] - 温江是“驼队”的首批成员，该工作带来更多收入并承载中国制造出海的成就感[1]