公司运营数据 - 2025年10月份车辆通行服务收入为2.66亿元 [1]

公司运营数据 - 2025年10月份车辆通行服务收入为2.66亿元 [1]

人事变动 - 刘强辞任公司监事会主席及监事职务，同时不再担任公司党委副书记、工会主席及全资附属公司齐鲁高速(香港)有限公司董事职务，均自2025年11月14日起生效 [1] - 刘亮荣因已达到法定退休年龄辞任公司副总经理职务，自2025年11月14日起生效 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对皖通高速的投资评级为“增持” [6] - 核心观点：2025年第一季度收购集团路产显著增厚业绩，第三季度宣广高速改扩建完工释放通行需求，驱动盈利加速增长；公司拟收购山东高速股权有望继续增厚业绩，且股息政策确定 [3][12] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入为7,092百万元，同比增长6.9%；净利润（归母）为1,669百万元，同比增长0.5% [5] - 预测2025年营业总收入为8,820百万元，同比增长24.4%；预测2025年归母净利润为1,976百万元，同比增长18.4% [5][12] - 预测2025年每股净收益为1.16元，净资产收益率为13.6% [5] - 基于当前价格15.37元，预测2025年市盈率为13.29倍，市净率为1.81倍 [5][8] - 公司2025年前三季度归母净利润为14.8亿元，追溯调整前同比增长21%，追溯调整后同比增长5.4%；其中第三季度追溯调整后业绩同比增长8.2%，呈现加速增长 [12] 业务驱动因素 - 2025年第一季度完成收购集团旗下阜周、泗许高速公路，显著增厚业绩 [12] - 2025年7月宣广高速广祠段完成改扩建通车，驱动公司第三季度通行费收入同比大增16%；宣广高速整体通行费收入较改扩建前（2022年同期）增加6% [12] - 公司于2025年10月21日公告，拟通过非公开协议转让方式受让山东高速7%股份，交易对价为8.92元/股；估算此项投资未来有望通过权益法年化增厚投资收益约2亿元 [12] 股息政策与回报 - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的60% [12] - 按此分红率下限计算，预测2025-2027年股息收益率分别为4.7%、4.4%、4.2% [12] 行业比较与估值 - 高速公路行业A股重点公司2025年预测市盈率平均约为13倍，市净率平均约为1.3倍 [14] - 行业H股重点公司2025年预测市盈率平均约为9倍，市净率平均约为0.9倍 [14] - 报告上调皖通高速目标价至19.66元（原为17.45元），对应2025年市盈率约17倍 [12]

公司债务融资工具注册情况 - 公司于2024年5月9日经2023年年度股东大会审议批准，向中国银行间市场交易商协会申请统一注册非金融企业债务融资工具 [1] - 注册的债务融资工具具体包括超短期融资券、短期融资券、中期票据（含长期限含权中期票据）、PPN（非公开定向债务融资工具）和ABN（资产支持票据） [1] - 公司计划在交易商协会注册有效期内一次或择机分期发行上述债务融资工具 [1] 本期超短期融资券发行情况 - 公司于2025年11月12日完成了2025年度第五期超短期融资券的起息发行工作 [1] - 本期超短期融资券的发行规模为10亿元人民币 [1] - 本期超短期融资券的募集资金已到达公司指定账户 [1]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价下跌2.04%至10.10元/股，成交额3979.97万元，换手率0.23%，总市值256.32亿元 [1] - 当日主力资金净流出484.23万元，大单买入占比12.15%，卖出占比24.31% [1] - 今年以来股价累计下跌23.69%，近5个交易日、近20日、近60日分别下跌2.70%、1.17%、2.70% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为收费公路和道路的投资、建设及经营管理，通行费收入占总营收62.51% [2] - 业务多元化发展，包括特许经营建造服务（11.76%）、餐厨垃圾处理（9.33%）、风力发电（7.37%）等 [2] - 所属申万行业为交通运输-铁路公路-高速公路，概念板块包括破净股、H股、深汕合作区、海上风电等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入60.50亿元，同比增长3.24% [3] - 2025年1-9月归母净利润14.70亿元，同比增长7.01% [3] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为2.08万，较上期增加5.16%，人均流通股83524股，较上期增加14.17% [3] - A股上市后累计派现145.37亿元，近三年累计派现28.26亿元 [4] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第八大流通股东，持股3462.85万股，较上期增加193.35万股 [4]

海南板块市场表现 - 11月13日海南板块再度走强，截至9时40分多只个股上涨 [1] - 海马汽车股价涨停 [1] - 海南矿业、海南高速、海峡股份等公司股价跟涨 [1]

市场表现 - 海南板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 海马汽车股价拉升并封涨停板 [1] - 海南矿业、海南高速、海峡股份等公司股价纷纷冲高 [1]

文=城记作者 永宁吹雪 "要想富先修路！"这个极为朴素的大白话，形象地描述了交通基建与城市、区域发展之间关联。 这其中，因为"贷款修路、收费还贷"而诞生的高速公路收费，如今也走到一个十字路口：一是大量高速已"收费到期"，一些地区停止收费；二是不少城市 为促进区域发展，实现"牌照免费"。 继绕城高速等之后，"关中大动脉"的西宝高速也快到收费截止时间，这还是改扩建后的约定时间…… 公开："西宝高速"收费即将截止 西宝高速，跨越西安、宝鸡和咸阳三座关中大城。公开消息显示，距收费截止日期仅一个月！ 在十四年前的这个时间（2011年11月13日），《关于国家高速连霍线陕西境西安至宝鸡段改扩建高速公路收取车辆通行费等有关问题的批复》（以下简 称"批复"）公布，第六条这样明确： "根据国家和我省有关规定以及改扩建项目实际，西安至宝鸡改扩建段高速公路收费期限为14年，至2025年12月19日止。" "西宝高速"收费截止时间[1]◎来源/官网公开 也就是说，"西宝高速"已明确收费截止日期！ 回溯这个"批复"的前提，是改扩建工程的"西吴至虢镇东段"已建成，必须明晰收费标准和时间。不过，因为"西安至宝鸡高速改扩建段尚未全面建成"， ...

公司战略转型 - 公司开启“老树发新芽”式的战略转型，从传统道路业务转向数智交通新赛道 [3] - 公司定位从道路建设运营商升级为综合交通服务提供商，致力于构建大交通产业生态 [5][6] - 公司通过重组整合成为海南交通集团旗下核心上市平台，承担构建现代综合交通运输体系的重任 [5] 数智交通布局 - 公司参与国家级“车路云一体化”应用试点，在第五届消博会应用自动驾驶乘用车进行接驳保障 [2][3] - 公司布局的陵水海底智算中心于2025年2月启用，为智慧交通等领域提供算力服务，打造“交通+算力”融合生态 [4] - 数智交通以数据为核心驱动力，运用大数据、人工智能等技术提升交通效率、安全和管理水平 [4] 业务拓展与资产重组 - 公司2024年交通业务收入占比显著提升至67.07%，强化“投、融、建、管、养”全链条能力 [5] - 公司拟重组收购交控石化51%股权，切入能源业务，打通“路网-车流-能源补给-增值服务”全链条闭环 [5][6] - 通过交控石化成熟的加油站网络，公司可拓展新能源业务及零售、餐饮、文旅等非油业务，优化盈利结构 [6] 海南自贸港封关机遇 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日启动，为公司带来政策、区位红利及基建需求爆发机遇 [7] - 封关运作后，马村港三期、G98环岛高速扩容等重大项目为公司公路代建、管养等业务打开广阔市场 [7] - 封关后的跨境物流和国际游客消费等“流量红利”，将为公司新注入的能源等业务业绩带来积极影响 [8]