行业动态 - 京东健康发起"健康童行·育见未来"2025儿童健康科普行动，联合权威专家和医疗机构开展儿童健康科普直播[1] - 行业趋势显示家长对儿童健康需求日益迫切，公司致力于构建覆盖全周期的健康守护体系[1] - 互联网医疗平台被专家认为是推进健康科普传播的重要路径[2] 公司战略 - 京东健康已构建覆盖儿科全品类的用药供应链体系，汇聚全国头部儿科医院专家资源[2] - 公司将扩充儿科普药品类，重点引入儿童专属剂型，提升地方性药品可及性[2] - 公司计划发挥线上健康消费入口优势，为儿童药品研发生产销售提供数据支持[2] 技术创新 - 京东健康将依托"京医千询"医疗大模型，帮助医疗机构建设儿童专病全病程管理平台[3] - 公司将为医生专家搭建AI数字人形象，优化科普教育方式[3] 合作伙伴 - 活动联合哈药集团、葵花药业、青岛双鲸药业、江中药业、罗氏制药、泽德曼医药等药企[1] - 合作机构包括上海儿童医学中心、广州医科大学附属妇女儿童医疗中心等权威医疗机构[1][2]

报告行业投资评级 - 京东健康、方达控股、药明生物、朝聚眼科、中国生物制药、百奥赛图、康方生物、阿里健康、药明合联、荣昌生物、华润医药、再鼎医药、康哲药业、康诺亚生物、时代天使、海吉亚、医脉通、固生堂评级为Outperform [1] - 国药控股评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周港股医药板块股价大涨，主要因美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效，引发市场情绪升温，CXO/科研服务等板块领涨；辉瑞/三生制药达成重磅交易，叠加2025 ASCO摘要公布，推动创新药板块关注度提升，短期内创新药板块地缘政治风险可控 [4] - 本周美股生物医药板块股价承压，主要受药价谈判压力和关税政策不确定性影响，市场风险偏好下降，情绪趋于谨慎 [5] - 需持续关注特朗普关税政策带来的宏观不确定性，以及HARMONi研究后续上市的监管审批进展 [7][19] 根据相关目录分别进行总结 医药行业表现回顾 - 本周（2025.05.26 - 2025.05.30）恒生医疗保健指数上涨3.4%，恒生指数下跌1.3%；2025年年初以来，恒生医疗保健指数涨幅达36.4%，跑赢恒生指数20.3个百分点 [4] - 港股本周各医药子行业表现：制药8.5%，CXO/科研服务5.6%，Biotech 2.6%，医疗服务2.1%，医疗器械1.6%，医药流通1.3%，互联网医疗 -1.1% [4] - 本周美股标普医疗保健精选行业指数上涨0.2%，标普500指数上涨1.9%；纳斯达克生技股指数（NBI）下跌0.1%，纳斯达克指数上涨2.0%；2025年年初以来，美股标普医疗保健精选行业指数跌幅达12.1%，跑输标普500指数12.7个百分点；NBI年初至今跌幅达5.4%，跑输纳斯达克指数4.4个百分点 [5] - 本周港股子板块中，昭衍新药（24.4%）、先声药业（24.2%）、石药集团（22.4%）、复星医药（13.7%）、泰格医药（11.8%）等涨幅靠前；石四药集团（ -2.7%）、再鼎医药（ -4.2%）、森松国际（ -4.8%）、荣昌生物（ -5.9%）、三生制药（ -6.1%）表现较弱 [5] 行业动态 - 5月28日，美国国际贸易法院暂停特朗普关税政策生效，港股CXO、创新药板块大涨；5月30日，美国联邦上诉法院暂时驳回裁决，恢复特朗普关税，需持续关注关税政策带来的宏观不确定性 [7] - 2025 ASCO摘要公布，信达生物、映恩生物、科伦博泰等公司公布多项研究结果 [7] - 5月30日，SMMT HARMONi研究顶线结果显示，Ivonescimab联合化疗相比单纯化疗，治疗EGFR TKI失败后线NSCLC患者，达到PFS主要终点，并在OS显示阳性获益趋势 [7] - 石药公布25 Q1业绩，正在磋商三项交易，合计潜在付款可能达约50亿美元，其中一项目前已处于后期阶段，预计6月完成 [7] - 信诺维和安斯泰来就CLDN18.2 ADC达成出海协议，信诺维将获1.3亿美元首付款，并有资格收取最高7000万美元近期付款，以及最高可达13.4亿美元的里程碑付款 [7] 各公司研究结果 - 信达生物：IBI363在肺鳞癌、结直肠癌、黑色素瘤治疗中数据亮眼 [11] - 映恩生物：DB - 1311前列腺癌PFS数据超预期，DB - 1310在晚期实体瘤患者中表现出可控安全性和出色抗肿瘤活性 [12] - 科伦博泰：公布6项研究结果，涵盖SKB264、PD - L1以及RET抑制剂相关数据 [13] - 再鼎医药：ZL - 1310在患者中表现出较好抗肿瘤活性和可控安全性，预计下半年有望授权出海，最快2027年在美国上市 [13] - 复宏汉霖：HLX43 PD - L1 ADC I期安全性可控，有效性良好 [14] - 荣昌生物：首次披露cmet ADC数据，展现出针对中高表达的治疗潜力 [15] - 宜明昂科：首次披露PDL1/VEGF双抗数据，在NSCLC和r/r STS治疗中表现优异 [15] - 和黄医药：重点关注6月1日赛沃替尼两项口头报告，另有HMPL - 306和FRUSICA - 1亚组分析数据 [16] - 中国生物制药：PD - L1联合安罗替尼一线治疗部晚期或转移性sqNSCLC III期临床研究数据首次公布，另一项III期临床数据将在6月1日口头报告披露 [17] 各公司合作与交易 - 辉瑞/三生制药就PD - 1/VEGF双抗达成重磅交易 [4] - 信诺维和安斯泰来就CLDN18.2 ADC达成出海协议，信诺维将获得相关付款 [7] - 石药正在磋商三项潜在交易，其中一项预计6月完成 [7]

儿童健康科普行动启动会 - 京东健康联合人民健康发起"健康童行·育见未来"2025儿童健康科普行动，获得哈药集团、葵花药业、双鲸药业、江中药业、罗氏制药、泽德曼等药企及医疗机构支持 [1] - 活动将联合上海儿童医学中心、广州妇女儿童医疗中心等权威机构专家，通过京东互联网医院开展儿童流感防治、营养补充、心理成长等科普直播 [1] - 首都儿童医学中心专家杨健指出互联网医疗平台整合资源是推进科普传播重要路径，特别提及儿童ADHD管理案例 [3] 企业参与儿童健康领域举措 - 葵花药业强调品牌责任定位，表示"小葵花要做有责任的品牌，而非只赚钱的品牌" [3] - 泽德曼董事长陈庚辉分享21年科研+12年临床经验，致力于为湿疹患儿研发世界一流药品 [3] - 罗氏制药计划推进流感疾病科普，构建流感防控全链条生态 [3] 京东健康儿童健康服务体系 - 已构建覆盖维矿营养、肠胃消化、感冒发烧、呼吸用药、罕见病用药的全品类儿科用药供应链体系 [4] - 推出"中国儿童关爱计划"，提供7*24小时免费咨询及育儿交流服务 [5] - 计划扩充儿科普药品类，重点引入吸入剂、颗粒剂等儿童专属剂型，提升地方性药品可及性 [7] 技术创新与行业合作 - 将向药企开放CRM用户服务管理工具，为药品研发生产销售提供数据支持 [7] - 依托"京医千询"医疗大模型建设儿童专病全病程管理平台，为医生搭建AI数字人形象 [7] - 计划在患者教育、临床科研、科普传播、AI辅助诊疗等领域探索多方合作 [8]

中国医疗健康行业趋势 - 行业现已至风险/回报平衡点，主要受AI等市场β因素推动 [1] - 行业进入盈利与估值匹配阶段，受益于AI技术政策支持及消费升级 [1] - 医疗数字化成为国际金融机构关注重点，摩根大通全球峰会将其列为核心讨论领域 [1] 平安健康业务表现 - 公司利用与平安集团并表优势，通过医险协同为金融客户提供增值服务 [1] - F端（金融客户）及B端（企业客户）业务预计实现双位数增长 [1] - AI技术持续优化，应用于智能问诊、健康管理等场景，提升运营效率和服务质量 [1][2] - 大摩维持公司"平配"评级，目标价7.5港元 [1] 中国经济与港股市场展望 - 摩根大通上调中国全年GDP增速预测至4.8%，消费和投资因政策支持增强 [2] - 医疗健康行业受益于政策红利和市场需求提升 [2] - 2023年三季度起香港市场跑赢亚洲其他市场，MSCI中国指数盈利预期从14%上调至16% [2] - 摩根大通看好港股表现，尤其互联网与医疗两大高成长行业 [2] 行业竞争与商业模式 - 主要平台企业采取不同商业模式和竞争策略，推动医疗数字化趋势下的盈收加速 [1] - 平安健康作为互联网医疗代表企业，其AI应用与行业发展趋势高度契合 [2]

京东互联网医院皮肤医院美容护肤门诊上线 - 公司正式上线美容护肤门诊 聚焦15岁-55岁人群的痘疤斑纹疮痣等损容性皮肤问题 [2] - 门诊依托全国三甲医院医生资源与AI测肤技术 提供一站式皮肤健康管理解决方案 [2] - 用户可通过京东APP搜索"美容门诊"直达服务页面 享受7*24小时在线问诊 平均30秒接诊 [2] 行业背景与发展痛点 - 中国医美行业快速发展 美容整形和内外兼修美丽观念逐渐普及 美容消费趋势攀升 [2] - 行业存在过度推销过度治疗操作不规范等问题 可能导致皮肤屏障受损等严重后果 [2] 门诊服务特色 - 门诊聚焦祛疤祛痘点痣抗衰轮廓调整美白痘肌修复7大方向 精选专业对症医生 [2] - 已接入北京大学人民医院复旦大学华山医院南方医院等头部医院美容中心资源 [3] - 提供问诊咨询预约挂号到院治疗术后评估等一站式全周期皮肤管理服务 [3] 技术支持与创新 - 自主研发AI测肤工具 基于超亿级医患对话数据和千万级疾病图片库 [3] - AI可精准分析痘痘毛孔黑头皱纹色斑五大维度皮肤问题 生成可视化档案 [3] - 系统自动匹配三甲医院皮肤科专家进行一对一解读 结合临床经验给出诊疗建议 [3] 公司专科布局 - 京东互联网医院深耕皮肤专科领域 已开设过敏毛发美容护肤等特色门诊 [4] - 通过整合顶尖医疗资源与技术能力 提供精细化个性化诊疗方案选择 [4]

报告核心观点 - 美欧休战刺激美股反弹，港股三大指数小幅反弹，不同板块表现分化，滔搏虽受线下消费影响业绩下滑但有发展潜力 [2][5][7] 港股市场情况 - 5月27日港股三大指数小幅反弹，恒生指数涨0.43%、国企指数涨0.38%、恒生科技指数涨0.48%，大市成交2032.68亿元，主板总卖空金额375.59亿元，占可卖空股票总成交金额为20.711%，连续两天高于20% [2] - 南向资金（北水）港股通交易转净流入，净流入119.75亿港元，北水净买入最多的是盈富基金、美团、恒生中国企业，净卖出最多的是腾讯、阿里巴巴 [2] - 5月27日北向资金共成交1110.63亿元，占两市总成交额的11.12%，沪股通成交额前三为紫金矿业、寒武纪、贵州茅台，深股通比亚迪居首，其次为宁德时代和新易盛 [3] 板块表现 - 烟草、航空、啤酒、茶饮、体育用品、影视、食品及节假日概念股普遍上涨，蜜雪集团、思摩尔国际、茶百道、古茗等涨幅显著，航空股如中国东方航空、中国国航、中国南方航空亦录得升幅，多地促消费政策推动国内消费市场回升 [4] - 医药板块细分领域全面上扬，众安在线、维亚生物、康龙化成、金斯瑞生物科技等涨势突出，受惠于ASCO年会临近及中医药政策利好 [4] - 教育、芯片、农业股有不同程度上涨，汽车经销商、锂电池、汽车及特斯拉概念板块走弱，比亚迪股份、中升控股等下跌，市场关注汽车行业价格战对产业链利润的压力 [4] - 黄金、有色金属板块表现低迷，受避险情绪降温及国际金价下跌影响 [4] 美股市场情况 - 美股昨晚反弹，标普500、纳斯达克100及罗素2000指数均上涨约2%至2.5%，反弹受市场对贸易战“休战”乐观预期及美国消费者信心数据超出预期推动 [5] - 4月美国耐用品订单下降6.3%，核心耐用品订单下滑1.3%，反映企业对未来需求持保守态度，市场需警惕贸易政策不确定性对企业投资和经济增长的潜在影响 [5] 公司点评（滔搏） - FY25集团收入同比下滑6.6%至270.1亿元，归母净利润同比下滑41.9%至12.9亿元，主力品牌收入同比下滑6.1%至233.1亿元，其他品牌收入同比下滑9.9%至35.0亿元，毛利率同比下滑3.4pp至38.4% [7] - 公司现金流丰厚，经营性现金流同比增长20%达到38亿元，宣派末期股息0.02元/股及特别股息0.12元/股，全年派息率135% [7] - 直营门店数量同比减少18.3%至5020家，毛销售面积同比减少12.4%，门店结构持续优化，未来将加强单店经营能力，新开门店聚焦主力品牌和专业垂类品牌 [8] - 公司和高端跑步品牌SOAR Running合作，深化和加拿大高端越野跑品牌Norda的合作，拓展多元品牌矩阵 [8] - 预测FY26/27/28的EPS为0.21/0.22/0.23元，给予2026/02财年16倍PE，目标价3.6港元，维持“买入”评级 [8]

港股医疗板块表现 - 5月27日早盘港股活跃，CAR-T、抗肿瘤、创新药、CRO、生物医疗等板块领涨 [1] - 港股医疗ETF（159366）盘中涨超2%，成分股石药集团涨超7%，药明联合、先声药业、康哲药业、金斯瑞生物科技涨超6% [1] - 港股医疗ETF（159366）布局互联网医疗+CXO+医疗器械，支持T+0交易 [1] ASCO年会与中国药企动态 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月30日至6月3日召开，中国药企70余项研究成果入选 [1] - 多个国产创新药分子将公布同类首创/同类最佳潜力数据 [1] - 三生制药与辉瑞达成超60亿美元双抗BD合作，包括12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款 [1] - 辉瑞将认购三生制药价值1亿美元的普通股股份 [1] 医疗健康产业趋势 - 中信证券研报指出医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定，但分化明显 [2] - 建议围绕创新驱动、国际化、自主可控、院外营销模式改革布局 [2] - 创新药领域最具贝塔效应 [2] CAR-T临床进展 - 罗氏宣布通用CD19/CD20 CAR-T启动狼疮一期临床，计划入组162例患者，预计2033年完成 [2]

万孚生物：近日，万孚生物与腾讯健康在北京正式签署战略合作协议，双方将携手打造更具智能化、精 准化的体外诊断和健康服务体系。 ...

5月25日全国心理健康日当天，一场以"快乐'心'宇宙·幸福交换场"为主题的心理健康文化活动在北京交 通大学顺利举行。本次活动由北京交通大学与京东健康联合主办，现场设置了"彩虹拥抱"校园跑、大转 盘、片段猜图等丰富多彩的互动游戏，吸引了超过3000名大学生及附属中小学师生到场参与。 据了解，本次活动是北京交通大学与京东健康达成合作以来，双方在"校医家"学生心理服务体系方面开 展科普教育与文化建设的全新探索，旨在通过趣味游戏互动等方式，帮助学生提高心理健康认知水平、 了解自身心理状态，打造更加积极、健康、和谐的校园心理环境。 多彩活动点亮青春热情，快乐校园拥抱幸福心灵 "5.25"谐音是"我爱我"，寓意着珍爱生命、关爱自我。自2000年起，每年的5月25日都是全国心理健康 日，旨在提醒人们关注自身的心理健康，促进心灵的成长。近年来，呵护学生的心理健康更是成为全社 会的广泛共识。此次心理健康文化活动，正是北京交通大学基于学生心理发展特点与需要，联合京东健 康等社会力量，共同提升心理健康教育的一次有益实践。 心理健康服务离不开专业团队的支撑。目前，京东互联网医院精神心理中心依托全国6000余名精神科医 生与2000多 ...

心理健康教育创新 - 北京交通大学与京东健康联合举办心理健康文化活动，引入AI大模型等新技术提升心理健康教育水平[1] - 活动包含"情感加油站"、创意游戏区等互动体验，融入心理学元素帮助学生释放压力[1] 高校心理健康服务升级 - 北京交通大学心理素质教育中心强调学生身心健康为首要任务，引入"互联网+"社会力量提供更多心理求助渠道[3] - 学校通过AI技术实现早筛查、早识别、早干预、早治疗，应对互联网时代学生需求[3] 政策与技术驱动 - 《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》提出普及心理健康教育，建立全国学生心理健康监测预警系统[3] - 京东健康指出高校心理素质基建完备但仍面临挑战，互联网平台和AI技术可辅助心理辅导高峰期需求[3] AI心理服务平台应用 - 北交大线上平台"红果园心驿站"采用京东健康医疗AI大模型，提供AI视频聊天抑郁检测服务，1分钟生成实时报告[4] - 平台集成"聊愈小宇宙"、风险预警、趣味测评等工具，实现7×24小时心理陪伴[4] - 平台连接全国6000余名精神科医生与2000多名心理咨询师，提供线下就医绿色通道及个案联合研讨服务[4]