投资评级 - 维持"增持"评级 [5][10] 核心观点 - 公司短期业绩承压但产品结构持续优化 市占率有望提升 [1][4] - 2025年上半年营收同比增长16.73%至4.59亿元 但归母净利润同比下降61.59%至0.22亿元 [1] - 毛利率大幅下滑7.63个百分点至17.59% 主要受产品价格调整及新产线成本分摊影响 [2][3] - 公司加速高端产品布局 有源产品销售增速达195.39% 微小尺寸产品销量增长48.24% [4] - 新兴市场拓展成效显著 产品已应用于5G、WIFI6/7、AI数据中心、卫星导航等领域 [9] 财务表现 - 25Q2单季度营收2.58亿元 环比增长28.87% 净利润环比大幅回升3489.80% [2] - 期间费用率同比上升2.58个百分点至13.68% 其中管理费用率增加1.18个百分点 [3] - 调整后2025年预测营收9.98亿元（原9.85亿元） 归母净利润0.58亿元（原0.81亿元） [10] - 预计2025-2027年EPS分别为0.15/0.22/0.30元 对应PE为109.05x/72.97x/54.05x [10][13] 产品战略 - 重点发展车规级、有源晶振、超高频(150M以上)等高端产品 [4][8] - 研发投入聚焦TCXO、差分振荡器、RTC新品等 实现-40~105℃宽温高精度输出 [8] - 推出312.5MHz差分振荡器 满足AI数据中心低相位噪声需求 [8] - 持续减少低附加值产品占比 提升高毛利率产品结构 [4] 市场拓展 - 强化与核心大客户绑定 提升订单规模 [4] - 深入布局物联网、工业控制、电力能源市场 [9] - 把握光通信、服务器、低空飞行器等国产替代机遇 [4][9] - 产品已批量供货5G基站、智能手机、AIPC等终端应用 [9]

公司调研活动概况 - 2025年8月26日深圳秋田微电子接待华安证券、抱石投资、必达控股等17家机构调研 公司财务负责人及证券事务代表参与接待[1] 产品应用与客户合作 - 产品应用于汽车电子领域（仪表盘、中控台） 客户包括轩彩视佳 配套比亚迪王朝/海洋系列、长安等车型[2] - 产品应用于智能家电领域（冰箱、空调）及智能机器人 主要聚焦非消费类产品应用[2] - 公司尚未与华为、特斯拉建立合作关系 比亚迪销售收入占比未单独统计披露[2] 技术研发与专利布局 - 公司无芯片业务 所有芯片均外购[2] - 电子纸产品已实现全链条自主研发 截至2024年底申请32项专利 获6项发明授权和8项实用新型授权[2] - 以中小尺寸电子纸研发为主 基本构建量产能力并小批量出货[2] 电子纸市场前景 - 洛图科技预测2024年全球电子纸终端市场规模约130亿美元 2028年超200亿美元 年复合增长率超10%[2] 财务与运营管理 - 上市后每年保持现金分红 通过分红提升公司内在价值[2] - 应收账款质量良好 可回收性强 公司高度关注账款管理回收[2] 战略发展规划 - 公司立足主业 顺应政策与市场需求 推动产品技术更新与结构改进[2] - 持续利用研发体系和技术积淀 推出新产品新技术以拓宽应用领域[2]

公司回购计划 - 公司计划使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分人民币普通股股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划 [1] - 回购金额不低于人民币5000万元且不超过人民币1亿元，按回购资金上限1亿元和价格上限35元/股测算，预计回购股份数量约为285万股，约占公司总股本的0.21% [1] - 回购期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内 [1] 公司财务结构 - 2024年1至12月份营业收入构成：电子元器件占比69.04%，新能源产品零组件占比30.79%，智能装备制造占比0.17% [1] - 公司当前市值为359亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业上市公司呈现上涨趋势 [1]

财务表现 - 营业收入26.39亿元 同比增长3.52% [1] - 归属上市公司股东净利润3073.58万元 同比下降14.12% [1] - 扣非净利润3022.67万元 同比下降14.46% [1] - 基本每股收益0.03元 [1] 盈利能力 - 净利润与扣非净利润降幅均超过14% 显示主营业务盈利能力承压 [1] - 营业收入保持增长但利润下滑 反映成本或费用端存在压力 [1]

股东结构 - 截至2025年8月20日公司股东总数为45,238户 [1]

公司治理 - 公司于2025年8月25日以通讯方式召开第五届第十九次董事会会议 审议包括《关于聘任公司证券事务代表的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年全年营业收入结构中 电子元器件业务占比97.65% 其他业务占比2.35% [1] - 公司当前市值为337亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司呈现"涨"声一片态势 [1]

股价与交易数据 - 8月25日公司股价上涨0.20% 成交额达2.43亿元 [1] - 当日融资买入3092.49万元 融资偿还2481.15万元 融资净买入611.34万元 [1] - 融资融券余额合计1.70亿元 融资余额占流通市值2.88% 超过近一年70%分位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额0元 但融券余额水平仍超过近一年70%分位 [1] 股东结构变化 - 截至8月10日股东户数1.53万户 较上期增加5.52% [2] - 人均流通股4601股 较上期减少5.23% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入28.47亿元 同比增长125.74% [2] - 同期归母净利润4081.67万元 同比增长1.47% [2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现1.02亿元 [3] - 近三年累计派现7805.17万元 [3] 机构持仓变动 - 华宝动力组合混合A持股69.72万股 较上期增加26.33万股 位列第四大流通股东 [3] - 华宝行业精选混合持股54.96万股 较上期增加21.98万股 位列第五大流通股东 [3] - 申万菱信智能汽车A新进持股41.37万股 位列第六大流通股东 [3] - 华夏可转债增强债券A退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司位于上海市闵行区 成立于2008年1月14日 2021年11月22日上市 [1] - 主营业务为汽车电子元器件分销及电源管理IC设计 [1] - 收入构成：电子元器件94.63% 自主芯片5.28% 版权费收入0.05% 其他0.03% 技术服务0.02% [1]

投资者建议 - 投资者建议公司多参加国内和国际电子元器件展览会及人工智能等大会以展示技术和产品优势并提升品牌影响力 [1] - 投资者提及胜宏科技和景旺电子在相关方面表现不错建议公司学习 [1] 公司回应 - 公司感谢投资者关注和建议并表示会根据实际需要积极参加相关展览 [1]

重组交易方案 - 公司拟以发行股份方式购买陕西华经微电子股份有限公司100%股权[2] - 发行股份购买资产的发行价格确定为34.75元/股[2] - 向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[2] - 发行价格不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%[4] 标的公司业务与财务 - 华经微电子专业从事高可靠电子元器件研发生产销售[4] - 主要产品包括厚膜混合集成电路 模块电源及电源滤波器 射频及微波元件 电位器 传感器等电子产品[4] - 2023年实现营业收入2.41亿元 净利润4055万元[4] - 2024年实现营业收入1.75亿元 净利润2076万元[4] 股权结构与控制关系 - 西京电气直接持有标的公司48.95%股份 并通过聚源投资间接持有3.85%股份[4] - 陕西省国资委合计控制标的公司52.8%股份 为实际控制人[4] 战略协同效应 - 交易完成后上市公司主营业务增加高可靠电子元器件产品[4] - 在产品品类 技术研发 客户资源 销售渠道等方面形成协同关系[6] - 产品矩阵将得到极大丰富 满足更多应用场景及客户多元化需求[6] - 扩大整体销售规模 增强市场竞争力[6] 集团资源整合 - 有利于加强陕西电子信息集团及西京电气内部电子元器件板块业务资源整合[7] - 优化调整产业布局与资产结构 支持主营业务优良的企业上市[7] - 推动下属上市公司实现高质量发展[7]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价54.48元，较前一交易日下跌2.14元，跌幅3.78% [1] - 当日成交量19.37万手，成交额10.57亿元，换手率12.33% [1] 业务布局 - 主营业务为电子连接器及精密零组件的研发、生产和销售 [1] - 产品应用领域包括消费电子和汽车电子 [1] - 所属概念板块涵盖消费电子、人形机器人、铜缆高速连接 [1] 战略动态 - 近期参与设立广州富方达汽车电子有限公司，新公司经营范围包含集成电路设计和电子元器件零售业务 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出7385.01万元，占流通市值0.86% [1] - 近五日主力资金累计净流出4386.48万元，占流通市值0.51% [1]