公司业务布局 - 公司控股孙公司顺特电气设备有限公司的产品可以应用于新能源汽车制造企业 [2] 产品应用领域 - 子公司顺特设备产品可覆盖新能源汽车和充电桩相关行业的电气产品 [2] - 具体产品包括干式变压器、箱式变电站、开关柜等 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.91亿元，同比增长14.27%，其中第二季度收入5.03亿元，同比增长16.87% [1] - 归母净利润4748.26万元，同比下降30.19%，第二季度净利润2719.14万元，同比下降52.3% [1] - 扣非净利润4475.39万元，同比增长15.39% [1] - 毛利率23.35%，同比下降7.36个百分点，净利率5.35%，同比下降33.9% [1] - 每股收益0.08元，同比下降33.33%，每股净资产4.25元，同比增长2.23% [1] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流净额每股-0.1元，同比下降148.83%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][2] - 货币资金4.61亿元，同比增长20.93%，有息负债1.61亿元，同比增长57.4% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达907.81% [1][3] - 投资活动现金流净额同比下降78.78%，因购买定期存款增加，筹资活动现金流净额同比增长220.19%，因借款增加 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比下降166.68% [2] 费用与税务 - 销售、管理、财务费用总计1.01亿元，占营收比例11.29%，同比增长2.01% [1] - 所得税费用同比下降240.46%，主要因递延所得税费用减少 [1] 投资回报与业务特征 - 2024年ROIC为4.12%，净利率5.76%，近10年中位数ROIC为2.76%，2022年最低为-2.36% [2] - 公司业绩具有周期性，上市14年年报中亏损1次 [2] - 业务主要依靠研发及营销驱动 [3] 机构持仓 - 大摩数字经济混合A持有982.27万股，为新进十大持仓，基金规模23.86亿元，近一年上涨96.63% [4] - 嘉合睿余混合A减持至33.89万股，国寿安保低碳经济混合A新进持有30.29万股 [4] - 大摩科技领先混合A新进持有25.01万股，德邦福鑫灵活配置混合A减持至16.31万股 [4] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.06亿元，每股收益均值0.37元 [3]

公司财务影响 - 公司计提资产减值损失902万元 将减少2025年半年度合并报表利润总额902万元 [2] - 计提资产减值准备数据为财务部门初步测算结果 未经会计师事务所审计 实际金额以年度审计确认为准 [2] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入100%来自变压器和整流器和电感器制造业务 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1营收64.47亿元（同比-5.68%），归母净利润6.34亿元（同比+0.96%），扣非净利润6.18亿元（同比+1.13%）[4] - 25Q2单季营收40.99亿元（同比+1.81%，环比+74.56%），归母净利润4.26亿元（同比+9.12%，环比+105.38%）[4] - 预计2025/2026年营收177.62亿元/187.88亿元，净利润13.86亿元/16.87亿元，对应PE为16.81倍/13.81倍[4] 业务表现 特高压业务 - 直流输电系统营收4.60亿元（同比+211.71%），毛利率40.76%（同比-10.74pcts）[4] - 国内全年电网总投资首超8000亿元，4条特高压工程年内开工，"十五五"期间特高压投资预计稳定[4] 国内市场 - 国内营收61.92亿元（同比+7.41%），毛利率23.69%（同比+2.80pcts）[4] - 国网集招电能表中标保持第一，南网市场订货同比增长显著，轨道交通领域中标多个重点项目[4] 国际市场 - 海外营收2.55亿元（同比+72.68%），毛利率25.29%（同比+3.82pcts）[4] - 产品进入沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩入围泰国、秘鲁电力公司短名单[4] 盈利能力 - 25Q2毛利率23.91%（同比+1.17pcts，环比+0.44pcts），净利率10.40%（同比+0.70pcts，环比+1.56pcts）[4] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为3.92%/2.27%/-0.30%/5.01%[4] 财务预测 - 2025E营收177.62亿元（同比+3.94%），净利润13.86亿元（同比+24.07%），毛利率23.34%[5] - 2026E营收187.88亿元（同比+5.77%），净利润16.87亿元（同比+21.70%），毛利率24.30%[5] - 2025E摊薄EPS 1.36元，对应PE 16.81倍[5]

财务表现 - 营业总收入56.96亿元 同比增长12.96% 实现5年连续上涨 较去年同期增加6.53亿元 [1] - 归母净利润6.65亿元 同比增长24.59% 实现5年连续上涨 较去年同期增加1.31亿元 [1] - 摊薄每股收益0.49元 同比增长24.59% 实现4年连续上涨 较去年同期增加0.10元 [3] 盈利能力指标 - 毛利率24.72% 同比提升1.20个百分点 实现4年连续上涨 [3] - ROE 6.01% 同比提升0.83个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.26次 同比增长5.12% 较去年同期提升0.01次 [3] - 存货周转率2.26次 [3] 资本结构 - 资产负债率49.02% 同比下降0.23个百分点 [3] - 经营活动现金净流入-4.30亿元 [1] 股权结构 - 股东户数6.37万户 前十大股东持股比例59.21% 持股数量8.03亿股 [3] - 控股股东中国电气装备集团有限公司持股41.4% 香港中央结算有限公司持股6.12% [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入29.95亿元 较去年同期增加11.33亿元 同比增长60.89% 实现连续两年增长 [1] - 归母净利润7536.67万元 较去年同期增加5258.10万元 同比增长230.76% 实现连续两年增长 [1] - 摊薄每股收益0.04元 较去年同期增加0.03元 同比增长241.67% 实现连续两年增长 [3] - 毛利率12.86% 较上季度提升3.57个百分点 [3] - ROE为11.12% 较去年同期提升6.82个百分点 [3] 资产负债状况 - 资产负债率89.35% 较上季度下降0.39个百分点 较去年同期下降1.44个百分点 [3] - 经营活动现金净流出6.25亿元 [1] 运营效率 - 总资产周转率0.40次 较去年同期增加0.12次 同比增长40.47% 实现连续两年增长 [3] - 存货周转率1.31次 较去年同期增加0.18次 同比增长15.99% 实现连续两年增长 [3] 股权结构 - 股东总户数16.18万户 前十大股东持股比例合计59.21% [3] - 中国电气装备集团有限公司持股37.98% 中国兵器装备集团有限公司持股16.00% 为前两大股东 [3] - 兵器装备集团财务有限责任公司持股1.98% 位列第三大股东 [3]

公司业绩 - 2025年上半年营业收入约64.47亿元，同比减少5.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约6.34亿元，同比增加0.96% [2] - 基本每股收益0.6271元，同比增加1.23% [2]

财务表现 - 营业收入64.47亿元 [1] - 毛利率23.75% 同比提升2.85个百分点 [1] - 归属于母公司股东的净利润6.34亿元 同比增长0.96% [1] - 经营活动产生的现金流量净额11.20亿元 同比大幅提升237.08% [1] 研发投入 - 研发投入2.63亿元 同比增长9.21% [1] 股东回报 - 向全体股东每10股派发现金红利2.38元 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年计提资产减值损失约1040万元 占利润总额的20.36% [2] - 计提减值准备数据未经会计师事务所审计 具体影响金额以年度审计确认为准 [2] 业务构成 - 2024年营业收入中电气设备制造行业占比98.77% [2] - 其他业务收入占比1.23% [2] 基础信息 - 公司证券代码SH 603097 当前收盘价22.13元 [2] - 公告发布时间为8月20日晚间 [2]

公司治理动态 - 第三届第二十一次董事会于2025年8月20日通过现场结合通讯表决方式召开 [2] - 会议审议《关于公司及其摘要的议案》等文件 [2] 财务结构分析 - 2024年度营业收入中电气设备制造行业占比98.77% [2] - 其他业务收入占比1.23% [2]