珀莱雅案例分析 - 公司2017年净利润2亿，市值50亿，动态市盈率25倍 [2] - 2018年一季度利润同比增长43%，推算全年利润2.8-3亿，动态市盈率降至17倍，股价被严重低估 [2] - 2018年4月至2019年4月股价上涨3倍（11元至33元），动态市盈率升至51倍 [2] - 2019年一季报和二季报利润分别增长30%和35%，市盈率从50倍降至40倍，随后股价一年内再涨3倍（30元至90元），市盈率飙升至120倍 [3][4] - 2021年市值达400亿，对应70倍动态市盈率（假设2021年利润6亿），此后4年利润增长至15亿但股价下跌15% [4] 行业比较与投资策略 - 2019年卖出高市盈率消费股（如珀莱雅70倍PE）转投低市盈率煤炭股（如陕西煤业7倍PE）可实现4倍收益，因煤炭行业利润年增70% [5] - 历史案例显示消费龙头在动态市盈率60-70倍时为理想卖点，40倍时若利润持续高增长可继续持有 [6] - 卫龙若2025年利润达15亿且市值600亿（40倍PE），股价或翻3倍至27元，此时可持有；若市值达900亿（60倍PE）则应卖出 [6][7] 长期持有龙头股的回报 - 恒瑞医药2000-2021年市值从40亿增至6000亿（150倍），平均市盈率长期超40倍 [9] - 云南白药1997-2013年市值从8亿涨至800亿（100倍），平均市盈率40倍；2013年后市盈率降至20倍，12年仅赚30% [9] - 片仔癀2003年上市市值20亿，持有至2021年达3000亿（150倍），历史平均市盈率51倍，2008年熊市未跌破20倍 [9] 财务数据与估值 - 珀莱雅2023年净利润11.94亿（同比+46.06%），2024年Q3净利润6.6亿（同比+33.95%） [11] - 公司2017-2023年净利润复合增长率达34.5%，2021年后增速放缓至20%左右 [11] - 图表显示公司股价与市盈率呈现强正相关性，高增长阶段市盈率突破100倍 [12][13] 核心投资逻辑 - 婴儿市值阶段买入大行业龙头并长期持有至巨人阶段（如片仔癀18年150倍回报）为最高段位策略 [10] - 关键要素包括：小市值龙头、行业垄断地位、持续高增长能力及40倍以上市盈率容忍度 [9][10]

今天a股的有色板块强势联动，黄金板块暴涨7.6%，工业金属板块也大涨4.6%紧随其后，排名第三第四的是油气开采和煤炭开采，也是受惠的上下游关联 行业。另外值得一提的是民爆概念也大涨6.7%，矿价涨了，爆破采矿的需求自然也来了。 黄金的上涨逻辑我之前已经说过好多遍了，简单概括就是抢跑美元降息+各国央行增加储备+预期主权货币贬值提前置换+世界局势动荡买金避险，过去3 年黄金分别上涨9%、16%、19%，短线依然有向上的动能，但中长期（1年以上）来看目前位置买入的值博率不高了。 另一个值得说的是国际铜价最近也加速上涨，铜是最为重要的工业金属，受益于疫情后的经济复苏，需求增长的同时供给量却跟不上。因为铜矿开采建设 周期长，一般需要10年以上。前些年铜价低迷，大家都不愿意扩产，现在需求突然上来供给就不够了。这个不平衡的状态短期内还解决不了，所以预期铜 价的行情也会持续一段时间。 大宗商品彻底疯了。 龙头黄金今天再飙1.6%，最高触及2454美元，创历史新高。受其刺激整个大宗商品市场群魔乱舞，今天沪银主力合约涨停+7.35%，沪铜主力合约大涨 4%，你们不要觉得这个百分比不大，期货合约最大可以放10倍杠杆，7%做错方向一 ...

业绩相关 - 2022年公司营业收入为1303894.80万元，主营业务收入为1294122.05万元[20] - 2022年经常性关联采购中，顺城盐品4343.70万元、吉祥煤业12188.55万元等[39] - 2022年经常性关联销售中，顺城盐品4594.26万元、巨星农牧756.25万元等[41][42] - 2022年关联租赁中，巨星农牧办公房屋租赁26.52万元，中阳置业办公房屋租赁265.88万元[44][45] - 2022年偶发性关联采购中，巨星农牧采购设备、皮革826.62万元[47] - 2022年末关联方应收款项中，顺城盐品1541.4万元；应付款项合计3681.35万元[52][53] 股权结构 - 截至2022年12月31日，和邦集团持股196377.91万股，持股比例22.24%；省盐总公司持股52435.92万股，持股比例5.94%等[16] - 截至2022年12月31日，公司回购专用证券账户持有股份10608.68万股，持股比例1.20%[16] - 截至2022年12月31日，贺正刚先生及其一致行动人和邦集团质押股份101200万股，占合并持有发行人股份总数比例42.59%，占总股本比例11.46%[17] - 截至2023年3月24日，和邦集团持股巨星农牧25.62%，贺正刚为其实际控制人[21] 子公司情况 - 截至2023年3月24日，巨星农牧旗下多家子公司有不同注册资本和持股比例[21][22][23][24][25] - 发行人持有多家子公司100%股权，各子公司有不同注册资本[27][28][29][30][31] - 武骏光能持有泸州武骏光伏工程建设有限公司100%股权，注册资本为5000万元[34] 重大事项 - 2023年3月17日召开2023年第一次临时股东大会，审议通过发行可转债相关议案[8] - 新期间内发行人解聘莫融董事会秘书职务并解除其董事职务[35] - 新期间内发行人新增曾经的主要关联方[36] - 四川和邦新材料有限公司、四川和邦生物视高有限公司于2023年3月注销[37] 募投项目 - 募投项目为年产50万吨双甘膦项目，占地2111.85亩，预留用地28.15亩[85] - 项目地块预计2023年上半年完成土地招拍挂程序及土地使用权证办理[85] - 募投项目已被增列为省级重点推进项目[90] 环保相关 - 募投项目环保治理投资约239457万元，资金来源于可转债募集资金及企业自筹[197] - 最近36个月内，公司无环保领域行政处罚及严重环境污染违法行为[200] 排放数据 - 运营期废气中各装置有不同污染物排放量[168][169][170][171][173][174] - 运营期废水各装置有不同排放量和污染物产生量[175][176][177][178] - 一般和危险固体废物有不同产生量和处置量[183][184][186][187]

发行信息 - 发行股票类型为A股，股数75,000.00万股，占发行后总股本20%，发行后总股本375,000.00万股[8][36] - 预计发行日期为2023年3月29日，拟上市深交所主板[8] - 联合保荐人（主承销商）为中信证券、西部证券[8] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为726,776.12万元、970,941.49万元、1,547,677.13万元、960,420.54万元[29] - 报告期内扣非孰低归属于母公司股东净利润分别为51,783.77万元、74,405.97万元、39,720.37万元、125,165.66万元[29] - 2021年归母净利润同比下滑45.72%[29] 风险提示 - 碳达峰、碳中和或影响公司持续发展，电力市场化使电价和电量销售不确定[23][24] - 募投项目可能无法达预期收益或实施，发行后每股收益等指标有短期被摊薄风险[27][28] - 煤炭价格高位、电价不调，归母净利润或下滑50%甚至亏损[30] 股权结构 - 公司注册资本300,000万元，陕投集团持有80%股份[34][35] - 陕投集团直接持有西部证券35.32%股份，间接持有1.92%股份[35] 业务情况 - 主营业务为火力发电、煤炭生产销售，2022年电力收入占比67.81%，煤炭收入占比30.05%[39][42] - 控股煤电总装机容量1118万千瓦，已投产918万千瓦，在建200万千瓦[50] - 下属煤矿煤炭保有资源量约41.64亿吨，核定产能3000万吨/年[51] 财务指标 - 2022年6月30日资产合计5530429.79万元，资产规模稳步增长[54] - 报告期内主营业务收入占同期营业收入比重超98%[55][56] - 报告期内经营活动现金流量净额分别为158315.26万元、345639.66万元、517803.59万元、500853.54万元[57] 未来展望 - 公司预计2023年1季度营业收入区间为450000.00万元至550000.00万元，同比变动 - 11.75%至7.86%[67] - 未来把握能源结构调整机遇，融入新型电力系统[74] 募投项目 - 募投项目为新建清水川能源电厂三期项目（2×1,000MW）及补充流动资金，拟使用募集资金60.00亿元[73][93] 权属情况 - 公司及下属子公司自有待完成权属变更及待取得权属证书土地面积123,354.510平方米，占比1.78%；房产面积245,560.90平方米，占比19.06%[25][26][79] 子公司情况 - 2022年6月30日，清水川能源总资产1,307,743.42万元，净利润23,475.96万元[196] - 2022年1 - 6月，秦龙电力总资产1,225,315.28万元，净利润21,226.11万元[199] - 赵石畔煤电、秦龙电力、渭河发电主营业务均为电力生产与销售[197][199][200]