进博会的战略价值与角色演变 - 进博会是实现高端对话、交流与共赢的平台，汇聚人群并促成关于社会热点、行业趋势及经济发展方向的宝贵交流[2] - 去年进博会期间公司展台接待约4.5万名观众，并与政府部门、行业协会就银发经济、循环经济等议题展开深入交流，这些市场洞察直接影响业务战略[2] - 公司在进博会中的角色已从"参与者"演进为"共创者"，新品首发成为连续5年坚持的策略，并成为商业规划的重要节点[3] 全新品牌定位与市场洞察 - 公司启用全新品牌定位"家，给生活更多"，旨在回应中国消费者特别是年轻群体在充满焦虑与内卷的时代对生活意义的追寻[4] - 新定位强调美好生活蕴藏在日常每一刻，家应成为包容与滋养的容器，并通过产品与解决方案帮助消费者感受"小而美"的生活瞬间[4][6] - 自新定位发布以来，公司在各大城市推出的系列广告已获得许多年轻消费者的积极反馈，印证了与市场情感的共鸣[6] 本土化创新与全渠道战略 - 公司进行全面的本土化创新，例如"弗斯达"中国新年系列邀请民俗专家、文化学者共创，将文化洞察融入设计[7] - 2022年进博会首发的电动沙发成为市场"爆品"，今年展出升级版，增高沙发底部以适配扫地机器人并丰富面料色彩，改进源自对中国家庭清洁习惯与空间需求的观察[7] - 公司加速全渠道融合，线下在深圳、北京等试点城市开设设计订购中心和小型门店贴近社区，线上除自有渠道外，今年8月上线京东旗舰店，目标是让消费者随时随地轻松触达品牌[7] 中国市场在全球体系中的角色 - 中国市场在公司全球体系中扮演"未来实验室"的角色，拥有强大的消费活力和创新生态[8] - 公司于2019年在中国设立数字创新中心，并在上一届进博会期间宣布成立英格卡零售发展中心，以探索新的零售模式[8] - 公司期待中国市场在产品开发、全渠道自动化、数据驱动零售等领域持续为全球输出解决方案[8]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入49.69亿元，同比下降18.62% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为-31.43亿元，扣非后归母净利润为-9.59亿元 [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入16.32亿元，同比下降13.24%，降幅较前期收窄 [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为-12.43亿元，扣非后归母净利润为-3.56亿元 [1] - 2025年前三季度公司毛利率为61.89%，同比增长2.47个百分点 [2] - 2025年第三季度公司毛利率为62.69%，同比增长6.07个百分点 [2] - 2025年前三季度公司净利率为-67.41%，同比下降34.58个百分点 [3] - 2025年第三季度公司净利率为-79.99%，同比下降43.98个百分点 [3] 收入构成与影响因素 - 2025年前三季度公司自营及租赁分部收入同比下降5.8亿元，其他分部收入合计同比下降5.6亿元 [1] - 营收下降主要受家居零售市场需求减弱导致商场租金收入阶段性下滑、稳商留商优惠增加以及委管商场数量和其他业务板块项目数量减少、进度放缓影响 [1] - 商场租赁及运营业务展现韧性，2025年前三季度该业务营业利润实现2亿元，较去年同期的约1亿元明显改善 [2] 费用与资产影响 - 2025年前三季度公司期间费用率为57.65%，同比增长2.88个百分点，其中财务费用率同比增加3.09个百分点至33.05% [3] - 2025年第三季度公司期间费用率为63.19%，同比增长3.70个百分点，其中财务费用率同比增加4.15个百分点至33.92% [3] - 投资性房地产公允价值下降造成2025年前三季度公允价值变动损失约-33.3亿元，并产生各类减值损失合计约-1.7亿元 [3] 现金流与运营效率 - 截至2025年前三季度公司经营活动现金净流入约6.4亿元，较去年同期增加约11.7亿元 [4] - 2025年第一、二、三季度经营活动现金净流入分别为-1.12亿元、3.14亿元和4.41亿元，呈现环比逐季改善态势 [4] 业务转型与战略进展 - 公司业态升级步伐加快，电器、汽车、家装设计、生活业态等新兴业务发展取得积极进展 [2] - 截至2025年9月末，公司自营商场的出租率由2024年末的83.0%稳步提升至84.7% [2] - 2025年第三季度美凯龙电器经营面积占比进一步提升0.2个百分点，截至第三季度末已在全国115个核心城市打造超150家馆均面积破万方的智能电器生活馆 [2] - 2025年第三季度汽车经营面积占比提升0.3个百分点，截至第三季度末公司体系内汽车业态总经营面积达26万平方米，覆盖全国44个城市，合作品牌超过30家 [2] - 公司正全面推进"3100"战略，计划在三年内实现汽车业态经营面积突破100万平方米 [2]

农食产品展区趋势 - 农食产品展区汇聚超过2000家企业，规模创历届之最 [2] - 展区呈现两大趋势：从“全球新品首秀”向“本土化深度创新”加速转变，以及数字化与精准营养重塑行业价值链 [2] - 参展企业通过建立研发中心、定制本土产品、布局智能供应链等方式，实现从“展品”到“商品”再到“本土产品”的跨越 [2] 农食产品首发与创新 - 澳优乳业旗下NC品牌推出鼻敏感益生菌和“NC恬睡”情绪睡眠益生菌等新品 [3] - 佳贝艾特发布营嘉高钙益生菌羊奶粉，海普诺凯能立多带来升级版产品首秀 [3] - 妙可蓝多发布首款国产原制马苏里拉奶酪 [3] - 阿拉福兹全球首发Cocio可酷优椰子味巧克力牛奶等三款产品 [4] - 光明乳业首发新悦纯牧与Emborg系列高温灭菌搅打稀奶油，选用新西兰南岛草饲奶源 [5] - Lindt瑞士莲首次展出中国定制款熊猫巧克力 [5] - 佳沃全球首发“佳沃沙漠脆脆莓”，得益于秘鲁钱凯港开通使运输时间从30多天缩短到20天 [5] - 乐斯福首发一款用于制作节庆面包“潘娜托尼”的预拌粉 [5] 本土化与供应链深化 - 先正达展台展示通过AI技术实现作物产量监测和病虫害识别的机器狗“达达” [6] - 伊利大洋洲乳业展示为每头奶牛建立数字档案的“伊起牛·智慧牧业生态系统” [6] - 达能表示中国是其全球第二大市场，将继续以“中国速度”推动全球前沿科研成果转化 [6] - 光明食品集团“THE SMART CHAIN全球食品集成分销平台”汇聚60余家海外企业，覆盖30个国家与地区，近400个品类 [8] - 叮咚买菜与新西兰银蕨农场等签订超1亿元的新西兰牛肉采购订单 [9] 绿色与可持续发展 - 力拓集团与国家电投在蒙古国奥尤陶勒盖铜金矿联合开展纯电换电矿卡技术应用试点项目，完成8辆矿卡、13块电池及配套设施的交付 [12] - 宜家中国介绍与生态环境部对外合作与交流中心共同发起的中国典型濒危动物保护试点示范捐赠及合作项目，每售出一个指定毛绒玩具捐赠1欧元 [13] - 基于德勤调研，83%的企业在过去一年增加了可持续发展投资，64%的中国企业高管将可持续技术列为前三大紧迫挑战 [13] - 天丝集团红牛饮料广西东盟经开区生产基地项目总投资额达13亿元人民币，以工业4.0智慧工厂为标准设计和建设 [14] - 宝洁在内地设有8家工厂，其中两家成为世界经济论坛全球灯塔工厂，一家入选国家级绿色工厂 [15] 算力与人工智能创新 - 戴尔科技集团展示为智能训练、边缘计算和智能制造等核心场景提供支撑的智算基础架构解决方案 [17] - AMD展示基于锐龙AI MAX+395处理器的迷你AI工作站，可本地部署多个百亿大模型 [17] - 铭瑄带来与英特尔联合打造的四卡AI工作站与ARL-HX迷你双卡一体工作站，实现“算力按需匹配” [18] - 全球算力产业正从“性能优先”转向“能效优先”，向“高密度、低功耗、模块化”演进 [18] - 施耐德电气展示兆瓦级Galaxy VXL UPS与冷板式液冷CDU系统，为AI计算场景提供一体化方案 [18] - 江森自控推出主打北美数据中心市场的高效液冷智算产品 [19] - 正恒科技集团有限公司展示搭载8张NVIDIA RTX 4090 GPU的高密度AI算力全浸没液冷解决方案 [19]

马托格罗索州（巴西）参与进博会 - 马托格罗索州是巴西最大的玉米、肉类、玉米乙醇、棉花和大豆产地，第三次以独立展台形式参加进博会，展台面积从2023年的54平方米增加到2024年的100平方米，再增至2025年的200平方米 [1] - 代表团由近70位工商界人士组成，带来新签订出口协议的芝麻、多种豆类及高品质MT牛排等农产品，强调对食品安全和可持续发展的承诺 [1] - 通过进博会平台，该州与中国远洋海运集团、国机海南发展有限公司等企业签署了4项合作备忘录，拓宽了出口渠道并提高了在中国市场的品牌认知度 [1][2] - 该州致力于成为全球可持续生产和农业创新的标杆，希望未来在农业、食品、能源、技术等领域与中国深化合作 [2] 东帝汶咖啡产业与进博会 - 东帝汶咖啡协会指出，咖啡是东帝汶主要出口农产品，有机咖啡是国家名片，通过连续7届参加进博会，东帝汶咖啡建立了与中国市场的直接联系 [3] - 2019年东帝汶咖啡首次参加进博会便受关注，进博会帮助其从以小批量、散装形式进入中国，转变为结识中国进口商和烘焙商并开始长期稳定合作 [3] - 中方为最不发达国家提供免费展位，中国给予东帝汶100%税目产品零关税待遇，使其咖啡在中国市场更具价格竞争力 [4] - 东帝汶咖啡在中国市场尚属小众，但认为潜力巨大，期待借助进博会提高知名度，并推动与中国云南保山等咖啡产区的对接合作 [4] 美国嘉吉公司在华发展 - 嘉吉公司连续8届参展进博会，2025年展台面积达300平方米，展示100多种涉及农业贸易、食品、动物营养与健康等全业务链的产品 [5] - 公司视中国市场为核心，创新成为在华发展关键词，去年投入约400万美元对上海创新中心进行升级，该中心成为与中国伙伴协同创新的平台 [5] - 嘉吉粮油南通迁建项目于2024年9月正式开工，计划投资总额约5亿美元，彰显其投资中国市场的信心 [6] - 公司感受到中国坚持扩大高水平对外开放的决心，倡导自由公平贸易，并计划继续加大在华投资和研发创新 [6] 吉尔吉斯斯坦利用进博会拓展市场 - 吉尔吉斯斯坦首次以国家展形式亮相进博会，展示蜂蜜、果酱、羊毛和羊皮制品、草本手工香皂、伏特加等特色产品 [6] - 该国天然蜂蜜因高海拔地理环境（平均海拔2750米，90%领土海拔在1500米以上）而品质上乘，在进博会上备受关注 [7] - 进博会期间与中国企业深入对接，涉及产品采购及邀请中方投资蜂蜜加工业、参与羊毛制品产业链规划，2024年以来吉尔吉斯斯坦新注册与中国有业务往来的企业超过3500家 [7] - 为拓展销售，已在乌鲁木齐、西安、重庆、武汉等地设立国家馆，并利用抖音、淘宝等电商平台直播带货，计划将国家馆拓展至中国23个省份 [7] 贝宁特色农产品通过进博会进入中国 - 贝宁CAFRICOM有限公司首次参加进博会，带来腰果、可可、乳木果油等特色产品，希望找到合作伙伴将贝宁农产品推向更大市场 [7][8] - 中国自2024年12月起给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇，这一措施直接便利了贝宁企业对华贸易 [8] - 进博会被视为双赢平台，开馆第一天已有不少客商接洽，企业认为通过进博会不仅能将产品推向中国，更能通过中国走向全球市场 [8] 宜家中国借助进博会推动创新与本土化 - 宜家连续8届参加进博会，视其为洞察行业和消费趋势的重要窗口，2022年第五届进博会上中国首发的电动科技布沙发鲁勒鲁姆系列在2025财年售出近5万件，成为品类销量冠军 [9] - 2025年进博会推出该系列升级版产品，如提升沙发高度以方便扫地机器人使用，此类源于中国本土需求的创新也通过进博会影响海外市场 [9] - 公司在中国建立完整价值链，中国首发的结合人工智能技术的数字设计平台已推广至全球31个市场，中国加快实施创新驱动发展战略为其创新提供沃土 [9] - 中国坚定不移扩大高水平对外开放的信号以及绿色发展与公司理念契合，公司发起濒危动物保护合作项目，希望深度融入中国市场 [10]

巴西马托格罗索州农业出口 - 马托格罗索州是巴西最大的玉米、肉类、玉米乙醇、棉花和大豆产地，第三次以独立展台形式参展，展台面积从2023年的54平方米扩大到2025年的200平方米 [4][5] - 代表团由近70位工商界人士组成，带来芝麻、多种豆类及高品质MT牛排等农产品，旨在拓宽出口渠道并提高在中国市场的品牌认知度 [5] - 通过进博会平台，该州与中国远洋海运集团、国机海南发展有限公司等企业签署了4项合作备忘录，视进博会为巩固国际农产品贸易竞争优势的战略 [4][5] 东帝汶咖啡市场拓展 - 东帝汶咖啡连续参加7届进博会，有机咖啡是国家主要出口农产品，进博会帮助其从以小批量散装形式进入中国市场转向建立与中国进口商和烘焙商的长期稳定合作 [6] - 中国给予东帝汶100%税目产品零关税待遇，并为首届进博会的最不发达国家提供免费展位，中国驻东帝汶大使馆通过技术培训和捐赠设备支持其咖啡提质增产 [7] - 东帝汶咖啡协会认为中国市场潜力巨大，希望借助进博会提高知名度，并推动与中国云南保山等咖啡产区的对接以深化农业与贸易合作 [6][7] 美国嘉吉公司在华投资与创新 - 嘉吉连续8届参展，2025年展台面积300平方米，展出100多种涉及农业贸易、食品、动物营养与健康的全业务链产品，公司视中国市场为其全球布局的核心 [8][9] - 公司投入约400万美元升级上海创新中心，并投资约5亿美元启动嘉吉粮油南通迁建项目，彰显对中国市场的投资信心 [9] - 嘉吉将“创新”作为在华发展关键词，其在中国首发的结合人工智能技术的数字设计平台已推广至全球31个市场 [9][10] 吉尔吉斯斯坦特色产品推广 - 吉尔吉斯斯坦首次以国家展形式亮相进博会，展示蜂蜜、果酱、羊毛和羊皮制品等特色产品，其高海拔地理环境孕育出品质上乘的绿色蜂蜜 [10][11] - 进博会期间与多家中国企业深入对接，涉及产品采购及邀请赴吉投资蜂蜜加工业，2025年以来吉尔吉斯斯坦新注册与中国有业务往来的企业超过3500家 [11] - 已在乌鲁木齐、西安、重庆、武汉等地设立国家馆，并利用抖音、淘宝等电商平台直播带货，计划将国家馆拓展至中国23个省份 [11] 贝宁农产品进入中国市场 - 贝宁CAFRICOM有限公司首次参展，带来腰果、可可、乳木果油等特产，旨在通过进博会找到合作伙伴，将农产品推向更大市场 [12][13] - 中国自2024年12月起给予包括33个非洲国家在内的最不发达国家100%税目产品零关税待遇，这一措施为非洲企业提供了贸易便利和公平发展机会 [13] - 进博会开馆第一天已有多家客商接洽，公司认为平台能帮助贝宁产品不仅进入中国，更能通过中国走向全球市场 [13] 宜家中国创新与可持续发展 - 宜家连续8届参展，2022年进博会首发的电动科技布沙发鲁勒鲁姆系列在2025财年售出近5万件，成为销量冠军，2025年推出升级版产品 [14] - 公司在中国建立从商品采购、物流配送到商场运营和数字化创新的完整价值链，产生于中国的创新如AI数字设计平台已推广至全球31个市场 [14] - 中国绿色发展步伐与公司可持续发展理念契合，宜家与中国生态环境部合作发起生物多样性保护项目，并认为中国“十五五”规划建议释放了扩大开放的明确信号 [15]

进博会展示与产品创新 - 公司在第八届中国国际进口博览会上展示360平米沉浸式家居美学空间，融合北欧自然与中式家居 [2] - 全球首发FÖSSTA弗斯达马年新春系列包含25件单品，将中国民俗文化与北欧极简设计融合，例如餐盘金鱼意象寓意富贵繁荣，靠垫马元素营造喜庆氛围 [5] - 此前蛇年FÖSSTA弗斯达系列销量达到40余万件，并在德国、日本、新加坡、泰国、澳大利亚等海外市场上市 [5] - 鲁勒鲁姆电动沙发在往届进博会亮相后热销7.8万件，升级版本提升沙发高度以适配中国家庭扫地机器人需求 [6] - 公司通过价格投资让消费者以更低价格获得电动沙发产品，该本土创新产品也将走向海外市场 [6] 本土化研发与共创策略 - 公司在西安举办"灵感共创会"，汇聚民俗文化专家、非遗传承人讨论春节历史与民俗，以了解传统文化并融入产品设计 [6] - 电动沙发研发基于用户共创，收集中国消费者需求包括模块化组合、易清洁材质和适配智能家电，新业务团队据此升级产品 [6] - 公司视进博会展台为验证本土创新全球价值的"试验场"，而非单纯展示功能的"秀场" [6] 中国市场战略演变 - 公司1998年在上海开设中国首店，市民排队两小时体验自助购物模式，目前在全国拥有41个线下顾客接触点，形成从设计到销售的完整闭环 [7] - 中国市场实现从"销售终端"到"完整价值链"的身份转变 [7] - 上海被公司视为"战略枢纽"，其包容特质与政策红利倒逼产品优化，形成双向成就的共生关系 [12] 全渠道与门店形态革新 - 公司线上销售占比达到25%左右，强调全渠道融合而非割裂线上线下 [9] - 2025年8月入驻京东后，实现6500余种产品全国配送 [9] - 线下门店从"卖货场"转型为"体验中心"，例如上海徐汇商场2025年改造后保留家具展间，并打造兼具购物和社交功能的多元化空间，如瑞典风味咖啡馆、咖啡角及多功能活动中心 [11] - 公司通过设立"老朋友俱乐部"、"设计师俱乐部"和"可持续社群"搭建交流平台，举办讲座、沙龙等活动深化社区情感纽带 [11] 数字化与定制化服务拓展 - 公司在中国市场首发结合人工智能技术的数字设计平台，用户可将家居装饰理念可视化呈现 [11] - 个性化定制服务成为亮点，2024年在深圳罗湖开设首家设计订购中心，2025年在北京扩大试点，聚焦定制化需求，提供空间规划、产品搭配等个性化服务 [11] - 设计订购中心选址围绕"社区触达"，布局人口密集社区周边，与线上渠道及传统大店构成"全场景覆盖"服务网络 [11]

进博会展示与产品创新 - 公司在第八届中国国际进口博览会设置360平米沉浸式家居美学展台 [1][2] - 全球首发F SSTA弗斯达马年新春系列共25件单品 将中国民俗文化与北欧设计融合 [3] - 此前蛇年F SSTA弗斯达系列销量达40余万件 并在德国 日本 新加坡等海外市场上市 [3] - 鲁勒鲁姆电动沙发在往届进博会后热销7.8万件 升级版提升沙发高度以适配扫地机器人需求 [3][4] - 新春系列通过"灵感共创会"开发 汇集民俗文化专家和非遗传承人 [3] 中国市场战略与价值链演变 - 公司在中国市场从1998年首家上海徐汇商场发展为全国41个线下顾客接触点 形成从设计到销售的完整闭环 [4] - 中国市场身份从"销售终端"转变为"完整价值链" [4] - 公司将进博会定位为验证本土创新全球价值的"试验场"而非单纯"秀场" [4] - 上海被视为公司的"战略枢纽" 其包容特质和政策红利为公司提供宝贵试错空间 [7] 全渠道融合与门店形态革新 - 公司线上销售占比达到25%左右 采取全渠道融合策略 [5] - 2025年8月入驻京东后实现6500余种产品全国配送 [6] - 上海徐汇商场完成改造 从"卖货场"转型为兼具购物和社交功能的多元化体验中心 [6] - 公司在中国市场首发结合人工智能技术的数字设计平台 提供个性化定制服务 [6] - 在深圳罗湖和北京开设"小而精"的设计订购中心 聚焦定制化需求 构成"全场景覆盖"服务网络 [6][7]

进博会作为开放与合作平台 - 进博会展示了中国向全球开放市场的决心以及超大规模市场带来的巨大机遇 [1] - 进博会为中外企业搭建了开放、包容与共创的平台，传递了开放的确定性理念 [1][2] - 多位外企高管认为进博会是外资企业感受中国对外开放决心和深化务实合作的核心纽带 [5][8] 跨国企业的战略与投资信心 - 高通公司通过进博会平台实现了5G、AI等技术从“展品”到“商品”再到“生态”的转变 [2] - 宜家将持续投资中国市场，视中国为其最重要的战略市场之一 [3] - 阿斯利康因中国的创新速度与科研突破而坚定了扩大在华投资与布局的信心 [4] - 天丝集团通过进博会实现了“展品变商品”和“参展商变投资商”的跨越 [8] 中国市场的重要性与战略定位 - 施耐德电气指出中国已成为其全球第二大市场、最重要供应链基地之一和全球四大研发基地之一 [6][7] - 松下控股计划在中国市场率先落地生成式人工智能技术和产品，培育下一代家电 [5] - 施耐德电气将中国视为拓展全球业务的战略支点和创新源泉 [6][7]

股东减持情况 - 持股5%以上股东杭州灏月通过集中竞价方式减持357.16万股股份，占公司当前总股本的0.08% [1] - 杭州灏月通过大宗交易方式减持1072.6万股股份，占公司当前总股本的0.25% [1] - 本次合计减持公司1429.76万股A股股份 [1] 权益变动后持股情况 - 本次权益变动后，杭州灏月及其一致行动人合计持有公司股份数量由4.05亿股减少至3.91亿股 [1] - 持股比例由9.31%减少至8.98%，权益变动触及1%整数倍 [1]

股东减持情况 - 持股5%以上股东杭州灏月通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司1429.76万股A股股份 [1] - 通过集中竞价方式减持357.16万股，占公司当前总股本的0.08% [1] - 通过大宗交易方式减持1072.6万股，占公司当前总股本的0.25% [1] 权益变动后持股情况 - 本次权益变动后，杭州灏月及其一致行动人合计持股数量由4.05亿股减少至3.91亿股 [1] - 合计持股比例由9.31%减少至8.98% [1] - 本次权益变动触及1%整数倍 [1]