据交易所数据显示，截至2025年11月24日10时24分，数据港（603881.SH）涨幅达10.00%，最新价35.21 元，总市值252.94亿元，封板资金19.40亿元，成交额14.26亿元，换手率5.92%；开盘价32.81元，最高 价35.21元，最低价31.50元，成交量42.52万手，振幅11.59%。 市场对数据港的炒作主要围绕其在阿里概念、国资云及阿里云概念板块的关联属性展开，受相关板块异 动拉升带动，股价实现涨停。 声明：本内容由AI生成，数据资料来自于交易所及第三方公开信息，仅供参考，不构成投资建议。 来源：市场资讯 消息面上，11月12日，临港新片区举办2025国际数据经济产业合作大会，会上临港国际数据港签约4大 服务平台，包括数据跨境与国际碳足迹认证交换服务平台、全球商业数据服务平台、汽车数据跨境服务 平台、智云出海一站式服务平台，旨在为中国企业"走出去"提供专业化数据服务，推动国际数据产业生 态建设。 数据港作为国内头部IDC服务商，2025年前三季度实现营业收入12.41亿元，同比增长4.93%；归母净利 润1.20亿元，同比增长14.05%。公司廊坊项目已完成第一批机电交付，合 ...

消息面上，近日，万国数据-SW发布2025年第三季度业绩，该集团取得净收入人民币28.87亿元(单位下 同)，同比增长10.2%；净利润7.29亿元，同比扭亏为盈；经调整EBITDA为13.42亿元，同比增长 11.4%。万国数据主席兼首席执行官黄伟先生表示："于2025年第三季度，公司持续交付积压订单，并实 现高迁入率。公司已做好充分的战略准备以把握人工智能领域日益增长的需求，未来将人工智能视为业 务长期增长的重要催化剂。" 美银证券指出，万国数据-SW管理层在业绩会议上透露表示，受超大规模订单交付所带动，第三季客户 入驻加快，内生增长总面积达2.3万平方米，预期第四季将保持相若水平。公司目前预期2026财年每平 方米服务收入将按年下降3%至4%，主要受到合约续签定价下调以及新订单稀释效应的影响，但该行指 出，计及数据中心建设成本下降，预期新项目的内部回报率仍保持韧性，并看好AI需求将推动2026年 订单强劲增长。 智通财经APP获悉，万国数据-SW(09698)涨近4%，截至发稿，涨4.65%，报22.52港元，成交额2196.74 万港元。 ...

中证上海国企ETF（510810）基金经理为吴振翔。 从数据港十大流通股东角度 数据显示，汇添富基金旗下1只基金位居数据港十大流通股东。中证上海国企ETF（510810）三季度减 持38.38万股，持有股数298.37万股，占流通股的比例为0.42%。根据测算，今日浮盈赚取约534.07万 元。 中证上海国企ETF（510810）成立日期2016年7月28日，最新规模79.94亿。今年以来收益4.44%，同类 排名3784/4208；近一年收益3.13%，同类排名3480/3981；成立以来收益1.31%。 来源：新浪基金∞工作室 11月24日，数据港涨5.59%，截至发稿，报33.80元/股，成交5.88亿元，换手率2.52%，总市值242.81亿 元。 资料显示，上海数据港股份有限公司位于上海市静安区江场路1401弄14号1601室，成立日期2009年11月 18日，上市日期2017年2月8日，公司主营业务涉及数据中心服务器托管服务及网络带宽服务。主营业务 收入构成为：IDC服务业99.31%，IDC解决方案0.69%。 截至发稿，吴振翔累计任职时间15年296天，现任基金资产总规模197.81亿元，任职 ...

数据中心配套电力设备趋势&伊顿业绩后交流 20251120 摘要 2025 年 Super Compute 展会展示了多个新技术和发展趋势。首先，液冷 （Liquid Cooling）技术已经从去年的试验阶段转变为主流应用。去年液冷还 处于"nice to have"的状态，而今年已经成为"must do"。其次，从需求端 来看，数据中心的建设需求非常旺盛，根据在建项目的公告，数据中心的建设 周期预计将延续到 2039 年。此外，高压直流 800 伏产品也备受关注，包括 NVIDIA 在内的多家公司展示了相关解决方案。NVIDIA 希望与能够提供全套解 决方案的供应商合作，以实现其 AI 工厂的宏大愿景。 AI 数据中心设备价值量已超过传统数据中心，目前传统数据中心设备价 值量大约为 1.2~1.5 美元/瓦，而 AI 数据中心则为 1.2~2.9 美元/瓦。 加上博伊德液冷技术，每瓦可能超过 3 美元，美国 AI 数据中心订单占比 已达 50%且不断扩大。 美国数据中心建设面临发电、人工、配电和政府审批等多环节制约，用 电问题短期内难以解决，但复杂性有利于伊顿软件、智能设备和服务在 电网端的应用。北美地区订 ...

涉及的行业与公司 * 行业：IDC（互联网数据中心）行业，特别是受到AI（人工智能）驱动增长的AIDC（AI数据中心）领域[8] * 公司：世纪互联（21Vianet Group, Inc）[1] 核心财务表现与指引 * 2025年第三季度总净收入同比增长17.2%至人民币25.82亿元[2]，其中批发IDC业务收入同比大幅增长82.7%至人民币9.56亿元，是增长主要动力[4] * 经调整EBITDA同比增长27.5%至人民币7.58亿元，经调整现金毛利率上升至22.1%[2][4] * 公司上调全年指引，预计2025年总净收入在95亿至98.67亿人民币之间，同比增长16%到19%[3][10]；经调整EBITDA在29.1亿至29.45亿人民币之间，同比增长20%到21%[3][10] * 2025年第三季度资本支出为62.4亿人民币，全年资本支出指引维持在100亿至120亿人民币之间，以支持交付400兆瓦至450兆瓦容量的计划[2][9] 业务运营关键指标 **批发IDC业务** * 截至2025年9月30日，批发容量增长16.1%至783兆瓦，客户使用容量增加13.8%至582兆瓦，利用率为74.3%[2][5] * 第三季度获得三个新批发订单总计63兆瓦，包括一个互联网公司40兆瓦订单和一个智能驾驶公司3兆瓦订单[2][6] * 过去12个月内新订单总量达到331兆瓦[14][15] **零售IDC业务** * 服务中的零售机柜数量为52,288个，利用率略有上升至64.8%[2][6] * 零售每个机柜的月经常性收入（MRR）连续六个季度增长，达到人民币8,948元[2][6] * 零售业务增长驱动因素包括：客户需求向智能计算扩展促使公司主动回购机柜、提供网络及存储等软件层面增值服务、升级为更高密度机柜[18] 产能扩张与交付计划 * 截至第三季度末，正在建设7个数据中心（6个位于大北京地区，1个位于长江三角洲地区）[7] * 未来12个月内预计交付约306兆瓦容量，其中约132兆瓦在2025年第四季度和2026年第一季度交付，其余174兆瓦在2026年第二和第三季度交付[2][7] * 公司规划已扩展至5年时间范围，未来将资源集中积累在大北京地区（如武汉、巢湖、河北）和长江三角洲地区[5][14] 市场趋势与战略重点 **AI驱动需求** * AI的快速发展是IDC行业核心增长动力，推动行业向提供集成AI数据中心解决方案的平台服务转变[8] * 公司看到来自超大规模企业的AI相关投资保持强劲势头，加速了对高性能数据中心的需求[8] * 公司自视为AIDC发展的行业先驱，致力于抓住结构性增长机遇[8] **市场竞争与客户需求** * 2026年市场前景预计整体保持稳定并略有温和增长，客户正在制定详细的全国性扩张计划[12] * 客户对交付速度要求更高，期望签约后6个月内入驻，公司甚至能在特定案例中实现3个月内交付[16] * 第三季度批发IDC价格较为稳定，供需动态处于紧平衡，公司未参与低价竞争[13] * 成熟IDC的利用率正逐步接近95%[17] 融资与资本管理 * 公司正在推进两个基础资产为批发IDC的私募REITs项目，预计估值倍数将优于首个零售IDC REITs项目，计划在2026年第一季度完成发行，此举将标志着公司完成开发、持有、部分退出及长期运营的完整资本循环[12] * 融资渠道包括资产证券化、发行公司债券（子公司北京维纳获国内AAA评级，有助于以较低利率发行债券）以及股权资产回收（2025年已成功回收20亿人民币）[18][19] * 公司强调将在保持负债率安全范围内为资本支出计划提供资金[19] 其他重要内容 **ESG表现** * 公司在标普全球企业可持续发展评估中的得分从去年的70分提升至73分，在IT服务行业中位列前8%[5][11] **利润率波动说明** * 第三季度利润率略有下降，主要原因是夏季气温上升导致批发IDC业务的电力关税成本季节性增加，但整体运营成本未见大幅波动，不影响长期利润趋势[19]

行业投资评级与核心观点 - 投资者对传统石油和天然气行业情绪转好，欧洲主要石油公司股票逐渐被接受，资金流动趋于均衡[27] - 数据中心主题和公用事业股票受到大量买入，美国投资者倾向于转向欧洲公用事业股以获得电力需求和数据中心主题收益[28] - 可再生能源市场进入新的收益周期，合同价格从2021年约30美元上涨至约65美元，内部收益率达到78%[20] 能源需求增长驱动因素 - 人工智能和数据中心驱动能源需求显著增长，对现有电力基础设施构成挑战，需要新的能源供应支持数字化转型[1] - 欧洲电力需求在过去15年停滞后，近年来以每年2-3%的速度增长，主要驱动因素包括电气化、电动汽车成本下降以及数据中心兴起[9] - 数据中心扩张将在2029年至2035年间导致欧洲用电量增加10%至15%，订购燃气轮机或核能发电设备需要长时间，可能加剧供给紧张[22] 化石燃料供需格局 - 天然气重新成为关键过渡燃料，石油需求预计持续增长至2040年，塑料等领域对石油需求依然坚挺[1][5] - 全球石油供给面临紧张，过去十年重大发现稀少，美国页岩油增长放缓，欧佩克剩余产能有限[1][12] - 美国国内天然气需求增加前景看好，但全球市场预计2027年开始供给过剩[1][12] 可再生能源与储能发展 - 可再生能源将在未来10年满足基荷消费增长，但其间歇性导致对电池储能需求增加[13] - 电池储能技术迅速发展，中国是全球最大生产国，其国内市场对储能电池需求以每年60%的速度快速增长[14] - 为确保稳定供应，部分国家需建设新的天然气发电厂，德国和意大利已经开始行动[13] 电网投资与现代化挑战 - 欧洲和美国电网面临老化问题，需要现代化升级以适应新客户充电需求和数据中心等发展需求[18] - 巡逻公司计划在未来5年内增加75%的投资，美国到2030年代初期每年资本投资增长率约为10%，英国增长率约15%，德国输配电增长率在10%到25%之间[18] - 未来20-30年内，电网支出占总支出的比例将从5%上升到25%[18] 清洁技术政策影响 - 美国通胀减免法案对清洁技术发展产生积极影响，德克萨斯州成为美国清洁技术中心之一[1][6] - 欧盟排放交易体系（EUETS）的影响及边境调整机制2026年启动后的效果值得关注[1][6] - 碳捕集与储存（CCS）领域关注度提升，美国通过减通胀法案提供慷慨激励措施推动技术创新[24] 核能与新兴技术前景 - 核能正经历加速发展，但从研发到商业化通常需要10年以上时间，聚变技术仍需关键突破才能实现商业化[16][30] - 燃料电池技术因高达65%的效率以及低噪音、无污染等特点，被视为脱离主流电网的有效解决方案[23] - 生物燃料价格在2025年大幅上涨，可持续航空燃料和可再生柴油仍是重点关注领域[25] 区域市场动态与投资机会 - 葡萄牙建设欧洲最大单一数据中心，总功率1.2吉瓦，占该国总耗电量20%，成本预计高达200亿欧元[10] - 微软在葡萄牙投资100亿美元建设200兆瓦电力项目，谷歌和英伟达在德国进行资本投入，这些项目预计在2029年至2030年间对利润和损失产生影响[9] - RWE、Solaria等公司签订大量数据中心合同，成为全球电力需求主题的领头羊[31]

行业投资评级与核心主题 - 人工智能和数据中心是驱动全球能源需求加速增长的核心动力，可能成为自工业革命以来最大的新能源需求来源[2] - 能源结构转型是渐进过程，石油需求预计将持续增长至2040年，天然气作为关键过渡燃料的重要性重新凸显[1][3] - 关键投资机会集中在电网现代化升级和电池储能领域，以应对AI和数据中心带来的电力需求激增[1] 全球能源需求驱动因素 - 全球能源需求呈现“全方位”增长，印度人均GDP快速增长正加速汽车拥有量及相关能源消费[7] - 中国以外地区电动车渗透率仍然较低，同时全球塑料需求保持强劲，共同推动能源消费[7] - 美国页岩油行业逐渐成熟导致产能增长有限，但从2027年起全球天然气市场可能出现供给过剩[10] 区域市场动态与投资趋势 - 美国在清洁技术领域保持领先，德克萨斯州成为美国清洁技术中心，电网资产基础年增长率约10%[5][14] - 欧洲电力需求显著增长，葡萄牙2025年电力需求同比增长3%，西班牙增长1.5%[9] - 欧洲数据中心市场快速发展，微软在葡萄牙投资100亿美元建设200兆瓦数据中心，谷歌在德国投入资金，英伟达与德国电信签署协议[6] - 美国投资者正转向欧洲寻求数据中心投资机会，交易热点集中在数据中心和公用事业领域[23] 电网基础设施投资 - 欧美电网基础设施老化需大规模升级，美国电网资产基础年增约10%，英国增约15%，德国地区差异大（10%-25%）[14] - 欧洲老旧电网需适应新需求，公司如a patrol计划未来五年投资增加75%进行现代化升级[13] - 电网投资占总投资约1/3，其增长率将在5%到25%之间波动并持续至2030年及以后[14] 电池与储能技术发展 - 中国在储能领域占据主导地位，2025年中国储能需求增长60%，拥有完整供应链和快速产能扩张能力[12] - 预计2024-2026年全球电池价格将下降50%以上，美国因高额关税和制造补贴使本地生产商占据优势[12] - 燃料电池技术能源效率高达65%，可减少一半碳排放，无污染且噪音低，正从小众应用走向主流[17] 可再生能源与核电前景 - 全球持续推进可再生能源革命，即使在传统碳氢化合物地区如德克萨斯州[7] - 核电将在未来发挥重要作用，但建设周期长（通常十年），全球范围内正掀起核电复兴[11][27] - 可再生能源行业存在周期性，美国需求上升导致合同价格从2020年30美元涨至65美元，内部收益率从9-12%升至78%[16] 重点公司表现与新兴领域 - BP公司股票在过去几个月获得越来越积极的评价，RWE被认为是公用事业领域最出色和最有趣的股票之一[24] - 稀土元素等新兴金属与能源转型和电力基础设施建设息息相关，引起巨大兴趣[25] - 欧洲企业如RWE、Saleri、Tao和Reptile近期签署大量数据中心电力合同，成为电力需求故事的前沿[26]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪 （微信SuperSummerSnow） 核心观点 1 、从美国最基本的电力供需数据来看 ，短期（到明年）暂看不到电力供需紧张的迹象，甚至供给增速可能是略大于需求的；中长期（到 2030 年），数据 中心的建设主要分布在德州、中大西洋等地，其带来的电力需求增长，可能导致这些地区面临供给短缺，加剧电网可靠性下降风险（发生停电的频率增加， 不能满足的客户用电需求规模增加）。 2 、从电价维度看 ， 当下无论是 CPI 中的电力，还是家庭部门用电价，增速均处于历史相对高位，但家庭电力负担（用电力支出成本 / 个人可支配收入衡 量）提升幅度有限，暂时看不到生活成本危机的迹象。 3 、预计到 2030 年， 数据中心将给美国额外带来 33-68GW （中值 50GW 左右）电力负荷需求，大概贡献了 2024-2030 年电力负荷全部增长近一半。同 期，中国和欧盟地区数据中心大概贡献电力需求增量的 6%-10% 。 4 、 数据中心的快速扩张，除了可能加剧电力供需矛盾外（特别是集群地区），也导致核心组件的供应链承压 ...

行业趋势与规模 - 美国数据中心规划总容量已飙升至245吉瓦，其中第三季度单季度就增加了45吉瓦 [3] - 行业扩张由人工智能热潮推动，对电力的巨大需求正在重塑美国能源格局 [3] 区域市场焦点 - 德克萨斯州成为此轮投资的核心焦点，其数据中心规划容量高达67吉瓦，占全美总规划容量的四分之一以上 [1][3] - 德州吸引投资的关键优势在于其丰富的天然气资源，特别是能够便捷获取二叠纪盆地的天然气 [3][4] 开发商战略转变 - 开发商策略发生根本性转变，从依赖“接入电网”转向“自建能源”，主要原因是其对公用事业公司满足庞大电力需求和紧迫时间表的能力失去信心 [1][3] - 开发商在西德克萨斯州、宾夕法尼亚州和怀俄明州等地规划千兆瓦级别园区，核心是利用当地天然气资源自建发电厂 [5] - 尽管部分项目使用可再生能源，但天然气涡轮机已成为新建场内发电设施的主流技术 [5] 项目结构与资本影响 - 采用场内发电策略的项目数量虽仅占项目总数的10%，但其容量却占到规划总容量的34%，且绝大多数位于德克萨斯州，显示出项目大型化趋势 [5] - 新的开发策略扭曲资本市场，成本超过170亿美元的巨型项目（占项目总数2%）吸引了高达42%的资本部署 [7] - 出现如新墨西哥州1600亿美元的Project Jupiter和密苏里州1000亿美元的Project Kestrel等超大型项目，它们通过发行工业收益债券等新颖金融工具获取税收优惠，投资规模远超传统科技巨头 [7] 对能源市场的潜在影响 - 大规模建设天然气发电厂将增加天然气消耗，与液化天然气出口形成竞争，可能推高美国长期的天然气价格 [5] - 能源价格上涨可能最终传导至全国的电费和燃气账单 [5] - 若自建电厂项目独立于电网运行，将加剧电力涡轮机的供应紧张，给依赖电网的其他行业（包括电气化转型）带来可靠性挑战 [6]

在加密货币市场与人工智能（AI）基础设施的交汇点上，一家曾以比特币挖矿为核心业务的企业正悄然完成战略转型。这家名为灿谷的公司，过去一年 通过一系列资本运作与资产重组，逐步剥离传统矿企标签，向AI数据中心运营商的角色迈进。其市值与资产结构的显著变化，引发市场对"矿场能否转型 为AI算力基础设施"的广泛讨论。 | | BITCOINTREASURIESNET | Ticker | Bitcoin | | --- | --- | --- | --- | | 1 | Strategy | MSTR | 649,870 | | 2 | MARA Holdings, Inc. | MARA | 53,250 | | 3 | XXI | HI СЕР | 43,514 | | 4 | Metaplanet Inc. | 0 MTPLF | 30,823 | | 5 | Bitcoin Standard Treasury Company | СЕРО | 30,021 | | 6 | Bullish | BLSH | 24,300 | | 7 | Riot Platforms, Inc. | RIOT | 19,324 | ...