核心财务表现 - 2025H1公司实现营收37.16亿元，同比减少5.15%，归母净利润1.15亿元，扣非归母净利润1.12亿元 [1] - 2025Q2公司实现营收18.84亿元，归母净利润0.46亿元，扣非归母净利润0.51亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为3.29/4.46/5.65亿元，对应PE为91.0/67.0/52.9倍，EV/EBITDA分别为22.4/18.0/15.5倍 [1] 业务分项表现 - IDC业务实现营收10.71亿元，同比下降2.08%，主要受客户上架速度及部分客户退租影响 [2] - 云计算业务实现营收25.70亿元，同比下降7.67%，主要因优化客户结构及公有云资产到期处置影响 [2] - 云计算业务收益因资产处置减少0.66亿元 [1] 机柜规模与布局 - 已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个 [1] - 2025H1新投放机柜1.6万个，机柜投放速度加快 [2] - 算力业务规模超4,000P，积极推进内蒙古、天津、上海、马来西亚等项目建设 [3] 地区毛利率表现 - 北京地区毛利率13.67%，同比下降1.72pct，未来随客户上架有望改善 [2] - 河北地区毛利率31.89%，同比上升1.58pct [2] - 上海地区毛利率27.05%，同比上升2.58pct [2] 发展前景 - AIGC发展带动训练及推理算力需求释放，公司有望持续受益 [1] - 内蒙古和林格尔项目、呼和浩特算力基地计划年内开始土建 [3] - 天津宝坻三期项目已于4月启动建设，上海嘉定二期2025年初陆续交付 [3]

财务表现 - 1H25公司实现收入37.16亿元，同比下滑5.15% [1] - 1H25归母净利润1.15亿元，同比下滑57.01% [1] - 1H25扣非归母净利润1.12亿元，同比下滑53.70% [1] - 2Q25单季度营收18.84亿元，同比下滑2.84% [1] - 2Q25归母净利润0.46亿元，同比下滑55.73% [1] - 2Q25扣非归母净利润0.51亿元，同比下滑32.52% [1] 业绩下滑原因 - 新基建政策推动数据中心供给增加导致行业竞争加剧，IDC租赁价格下降 [1] - 部分客户因经营策略调整出现退租 [1] - 新投放机柜数量较大，客户上架周期影响收入及盈利能力 [1] - 云计算业务因客户业务调整及公司主动优化客户结构导致收入下降 [1] - 云计算业务因部分经营性资产到期处置导致收益减少6630万元 [1] - 公司预计2025年云计算收益减少1亿元 [1] IDC业务发展 - 1H25 IDC及其增值服务实现收入10.71亿元，同比下滑2.08% [2] - IDC业务毛利率同比下降1.80pct至32.71% [2] - 公司在全国规划机柜规模超23万个 [2] - 已投产机柜超7.2万个 [2] - 上半年新投放机柜1.6万个 [2] - 天津宝坻数据中心一期项目已完成交付，二期项目计划年内陆续交付，三期项目正式启动建设 [2] - 上海嘉定二期项目于2025年初开始陆续交付 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润58%至3.24亿元 [3] - 首次引入2026年盈利预测3.99亿元 [3] - 下调2025年EBITDA 26%至14.15亿元 [3] - 首次引入2026年EBITDA 16.59亿元 [3] - 当前股价对应2025年24.0倍EV/EBITDA [3] - 当前股价对应2026年21.1倍EV/EBITDA [3] - 基于2026年23倍EV/EBITDA上调目标价78%至18.38元 [3] - 目标价较当前股价有10%上行空间 [3]

二季度，印尼GDP同比增长5.12%,高于市场预期。与已公布二季度经济数据的东盟国家相比，印尼列第二，仅次于实现7.96%增速的越南；马来西亚和新加 坡则分别录得4.50%和4.30%的增速。 整体而言，印尼2025年经济引擎将更多依赖国内驱动：一是公共基建与新设的主权基金带来的投资托底；二是中低收入群体的补贴性消费支撑；三是镍电 池、数字经济等新兴产业的结构性贡献。风险则聚焦于全球大宗商品价格回调、油价上行推高补贴负担，以及美联储降息节奏可能再推迟为资金流向带来不 确定性。综合来看，只要外部冲击可控且政府加快预算执行，印尼仍有望维持"4.7-5.0%"的增长区间；然而，若全球大宗行情再度走弱或美联储重新收紧， 增速恐易向OECD情景的低端靠拢。 来源：亿欧智库 Copyright reserved to EqualOcean, August 19th, 2025 出海全球化,是中国企业升级的必由之路、是新时代最重! 的发展机遇、也是全球化新一代的历史责任。 印尼经济在2025年表现出"韧性中略有降温"的特征。印度尼西亚中央统计局(BPS)数据显示，今年一季度印尼实际GDP同比增长4.87%,低于去年同期5% ...

财务表现 - 营业总收入11.48亿元，同比增长8.2%，归母净利润8789.69万元，同比增长16.09% [1] - 第二季度营业总收入6.12亿元，同比下降9.97%，但归母净利润3614.94万元，同比大幅上升43.37% [1] - 毛利率33.49%，同比增39.75%，净利率8.31%，同比增15.47% [1] - 每股收益0.09元，同比增13.43%，每股经营性现金流0.46元，同比大幅增91.04% [1] - 扣非净利润8643.63万元，同比增长6.77% [1] 资产负债状况 - 货币资金3.88亿元，同比下降31.81%，应收账款4.17亿元，同比下降33.53% [1] - 有息负债82.32亿元，同比增32.31%，有息资产负债率达45.29% [1][3] - 流动比率0.39，货币资金/流动负债仅为13.24% [1][3] - 每股净资产3.51元，同比增7.83% [1] 费用与回报指标 - 三费总计1.83亿元，占营收比15.92%，同比增12.9% [1] - 去年ROIC为4.28%，净利率5.88%，历史中位数ROIC为11.03% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为19.31% [3] - 应收账款/利润达335.7% [3] 机构持仓与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.08亿元，每股收益均值0.21元 [4] - 明星基金经理杨宗昌持有并加仓，其管理易方达供给改革混合基金规模40.56亿元，近一年上涨44.57% [4][5] - 多家基金新进或增持，包括易方达供给改革混合增持975.40万股，财通资管数字经济混合增持481.45万股等 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入37.16亿元，同比下降5.15%，归母净利润1.15亿元，同比下降57.01% [1] - 第二季度营业总收入18.84亿元，同比下降2.84%，归母净利润4585.57万元，同比下降55.73% [1] - 毛利率15.16%，同比下降8.98%，净利率3.22%，同比下降52.76% [1] - 每股收益0.06元，同比下降60%，每股经营性现金流0.33元，同比下降17.34% [1] 资产负债结构 - 应收账款24.31亿元，同比增长14.28%，占最新年报归母净利润比例达637.44% [1] - 有息负债55.87亿元，同比增长65.52%，有息资产负债率达26.15% [1][7] - 货币资金18.35亿元，同比增长6.62%，货币资金/流动负债比例为91.2% [1][7] - 长期借款增长62.17%，主要因天津宝坻项目贷款余额增加 [2] 现金流与投资活动 - 投资活动现金流量净额下降53.62%，因数据中心投入增加及购买现金管理产品 [5] - 筹资活动现金流量净额增长639.56%，因取得借款增加 [5] - 现金及现金等价物净增加额增长164.09%，因取得借款增加 [5] - 交易性金融资产增长1417.06%，因未到期现金管理产品增加 [2] 费用与收益变动 - 三费总额2.14亿元，占营收比例5.75%，同比增长22.77% [1] - 财务费用增长52.18%，因银行借款增加 [4] - 投资收益下降2791.18%，因出售股票产生损失 [5] - 其他收益增长119.38%，因政府补助增加 [5] 业务运营特点 - 公司ROIC去年为2.53%，近10年中位数ROIC为7.43%，2022年最低为-5.04% [5] - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [6] - IDC业务北京地区毛利率下降因客户退租及续约价格下降，上海、河北地区因上架率提升带动毛利率上升 [9] 机构持仓与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.49亿元，每股收益均值0.2元 [7] - 明星基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革混合基金持有1112.03万股，为新进十大持仓 [7][8] - 该基金规模40.56亿元，近一年上涨44.57%，基金经理擅长挖掘成长股 [7][8]

数派科技所在的河北人工智能计算中心，是河北省首个获批建设的国家新一代人工智能公共算力开放创 新平台，目前与860余家企业、高校及科研机构建立合作关系，其算力利用率高达98%。 "廊坊市具备强大的国产算力供给能力，企业能以低成本享受高算力。"数派科技总经理张文武介绍，公 司自今年3月正式运营以来，已经签约新奥核聚变大模型开发等多个项目，预计今年产值将超过1000万 元。 廊坊市发展和改革委员会主任董丽萍介绍："近年来廊坊凭借毗邻京津的区位优势、稳定的要素保障、 直连北京的低延时网络和高通量带宽，目前投运数据中心项目36个，算力产业呈现集聚发展、链式发展 态势。" 电力是算力的基石。国网冀北电力有限公司张家口供电公司总经理刘少宇介绍，作为国家级可再生能源 示范区，张家口市的可再生能源装机规模已突破4300万千瓦。近年来，张家口的绿色电力与绿色算力齐 8月27日， 河北人工智能计算中心工作人员对训练机房进行日常维保。（受访单位供图） 头并进——今年上半年，张家口算力企业使用绿电比例超过30%。 走进合盈数据（怀来）科技产业园机房，一台台服务器闪烁运转，这里的服务器将支撑人工智能、金 融、信息技术等产业发展，是环京地 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体低开 道指跌0.04% 标普500指数跌0.06% 纳指跌0.18% [1] - 中概股普遍下跌 美团ADR跌超9% 理想汽车跌超5% 京东跌超3% 阿里巴巴跌超2% [1] Meta公司投资计划 - Meta计划在路易斯安那州乡村兴建大型数据中心项目 总投资达500亿美元 [2] - 该项目目前正在建设中 美国总统特朗普对项目花费表示震惊 [2] 谷歌新产品发布 - 谷歌正式推出图像生成与编辑模型Gemini 2.5 Flash Image 代号"纳米香蕉" [3] - 该模型在LMArena基准测试中位列AI图像编辑模型榜首 具备角色一致性保持、自然语言精准修图和多图融合能力 [3] - 模型通过Gemini App和API访问 API定价为每百万输出token 30美元 生成单张图片消耗1290个输出token 成本约0.039美元 [3] 金融机构持仓变动 - 韩国Mirae Asset金融集团增持Strategy(MSTR)股票25% 持仓价值达1.53亿美元 [4] - 该集团资产管理规模达6140亿美元 [4] 晶科能源财务表现 - 公司2025年上半年营业收入318.31亿元 同比下降32.63% [5] - 归属于上市公司股东的净亏损29.09亿元 上年同期净利润12亿元 [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.63亿元 同比增长14.35% [1] - 归母净利润2.55亿元 同比增长16.49% [1] - 第二季度收入12.19亿元 同比增长15.00% 环比增长29.25% [1] - 第二季度归母净利润1.44亿元 同比增长51.58% 环比增长29.93% [1] 业务板块 - 数据中心业务为核心主业 产品涵盖UPS/HVDC/温控/微模块/电力模块/铅酸锂电池等基础设施 [1] - 新能源业务板块重回增长通道 欧洲储能市场需求恢复提振业绩 [1] - 公司布局数据中心+新能源双板块业务 2025年上半年呈现双增长态势 [1] 客户与市场 - 互联网领域客户包括字节跳动/阿里巴巴/京东/万国/世纪互联等主要供应商 [1] - 海外市场实现北美/欧洲/东南亚数据中心市场重大突破 [1] - 全球范围内新市场业务持续拓展 [1]

财务表现 - 上半年营业收入11.48亿元 同比增长8.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8789.69万元 同比增长16.09% [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入11.48亿元，同比增长8.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8789.69万元，同比增长16.09% [1]