板块整体表现 - 旅游及景区板块在10月30日整体下跌1.26%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，大连圣亚涨幅最大为2.27%，凯撒旅业领跌，跌幅达5.43% [1][2] 领涨及领跌个股 - 大连圣亚收盘价为50.41元，上涨2.27%，成交量为12.45万手，成交额为6.34亿元 [1] - 凯撒旅业收盘价为6.09元，下跌5.43%，成交量为124.02万手，成交额为7.70亿元 [2] - 跌幅较大的个股包括天府文旅下跌2.87%，西域旅游下跌2.46%，云南旅游下跌2.22% [2] 板块资金流向 - 旅游及景区板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.41亿元 [2] - 游资资金净流入1082.85万元，散户资金净流入3.3亿元 [2] - 个股方面，大连圣亚主力资金净流入657.22万元，净占比1.04%；曲江文旅主力资金净流入630.57万元，净占比8.34% [3]

2025年第三季度财务表现 - 营业收入达到2.58亿元，同比增长75.05% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5508.95万元，同比增长5058.03% [1] - 基本每股收益为0.35元 [1] 2025年前三季度累计财务表现 - 累计营业收入为5.69亿元，同比增长23.76% [1] - 累计归属于上市公司股东的净利润为9040.87万元，同比增长456.47% [1] - 累计基本每股收益为0.57元 [1]

投资评级 - 报告对长白山（603099 SH）维持“优于大市”的投资评级 [1][6][14] 核心观点 - 报告核心观点认为公司三季度暑期旺季业绩表现突出，客流增长显著，同时看好政策支持与交通改善将共同推动公司“一年双旺季”的中线成长预期 [1][3][14] 三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司营收为4.01亿元，同比增长17.78% [1][8] - 2025年第三季度归母净利润为1.51亿元，同比增长19.43% [1][8] - 2025年第三季度扣非净利润为1.52亿元，同比增长18.31% [1][8] - 2025年前三季度公司营收为6.36亿元，同比增长6.99% [1][8] - 2025年前三季度归母净利润为1.49亿元，同比增长1.05% [1][8] - 2025年前三季度扣非净利润为1.50亿元，同比下降3.73% [1][8] 三季度经营数据 - 2025年前三季度景区总客流量为306万人次，同比增长10.4% [1][12] - 2025年第三季度单季客流量为202万人次，同比增长20.0% [1][12] - 2025年7月、8月、9月客流量同比增速分别为40.2%、14.9%、1.9% [1][12] - 第三季度人均消费同比下滑1.8% [1][12] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度公司毛利率为57.5%，同比下降0.4个百分点 [2][12] - 2025年第三季度管理费率为4.4%，同比下降0.1个百分点 [2][12] - 2025年第三季度销售费率为2.2%，同比下降0.2个百分点 [2][12] - 2025年第三季度财务费率为0.3%，同比上升0.2个百分点 [2][12] 未来增长驱动力 - 政策端：国务院文件提出到2027年我国冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元，近期文件再次强调培育壮大冰雪经济 [3][13] - 交通端：沈白高铁于2025年9月底开通，将北京至长白山时间缩短至约4小时，沈阳至长白山时间缩短至约1.5小时，预计年输送旅客超千万人次 [3][13] - 历史数据显示，首条高铁开通后，长白山普铁客流从2019年的12万人次增长至2024年的128万人次 [3][13] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至1.6亿元、1.9亿元、2.2亿元（原预测为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元） [4][14] - 基于最新股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为87倍、72倍、61倍 [4][14] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为8.06亿元、9.24亿元、10.44亿元 [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.59元、0.71元、0.84元 [5]

投资评级 - 报告对长白山（603099.SH）维持“优于大市”评级 [1][6][14] 核心观点 - 公司三季度业绩表现强劲，暑期旺季利润增长19%，交通优化有望打开冰雪季客流渗透空间 [1] - 公司核心看点在于“一年双旺季”的打造，政策支持与交通改善共同助力新一轮冰雪季增长 [3][13] - 结合前三季度表现，报告下调公司2025-2027年盈利预测，但维持积极展望 [14] 三季度财务业绩 - 2025年第三季度营收4.01亿元，同比增长17.78%；归母净利润1.51亿元，同比增长19.43% [1][8] - 2025年前三季度累计营收6.36亿元，同比增长6.99%；累计归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [1][8] - 三季度毛利率为57.5%，同比微降0.4个百分点；期间费用控制精细，管理费率、销售费率、财务费率分别为4.4%、2.2%、0.3% [2][12] 三季度运营表现 - 前三季度景区总客流306万人次，同比增长10.4%；其中第三季度客流202万人次，同比增长20.0% [1][12] - 7月、8月、9月单月客流同比增速分别为+40.2%、+14.9%、+1.9%，受益于避暑需求及“817稻米节”IP活动 [1][12] - 第三季度人均消费同比下滑1.8% [1][12] 未来增长驱动力 - **政策端**：国务院办公厅发布意见，目标到2027年我国冰雪经济总规模达1.2万亿元，2030年达1.5万亿元，政策持续培育壮大冰雪经济 [3][13] - **交通端**：沈白高铁于2025年9月底开通运营，大幅缩短北京至长白山（约4小时）、沈阳至长白山（约1.5小时）的交通时间，预计年输送旅客超千万人次，有望显著带动京津冀等核心客源地客流 [3][13] - 高铁开通效应显著，2019年普铁客流12万人次，首条高铁开通后2022-2024年客流分别达23万、86万、128万人次 [3][13] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.6亿元、1.9亿元、2.2亿元（原预测为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元） [4][14] - 最新股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为87倍、72倍、61倍 [4][14] - 预测2025-2027年营业收入分别为8.06亿元、9.24亿元、10.44亿元，增速分别为8.4%、14.7%、13.0% [5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.59元、0.71元、0.84元 [5]

川发龙蟒合资建设磷酸铁锂项目 - 全资子公司德阳川发龙蟒拟与富临精工控股子公司江西升华共同出资6.6亿元设立合资公司，江西升华持股51%，德阳川发龙蟒持股49% [1] - 合资公司将在四川绵竹投资建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目，项目预计总投资19.61亿元，资金来源为合资公司自有及自筹 [1] - 公司主营业务包括工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、复合肥、磷酸铁、磷酸铁锂生产及销售 [1] 赛诺医疗产品注册未获批准 - 控股子公司赛诺神畅的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统注册申请未获国家药监局批准 [2] - 公司主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售 [2] 金城医药产品拟中选集采 - 全资子公司北京金城泰尔制药的瑞巴派特片和控股子公司广东金城金素制药的注射用头孢唑肟钠拟中选第十一批全国药品集中采购 [3] - 公司主营业务是医药中间体、原料药、口服及外用制剂以及注射剂的研发、生产和销售 [3] 中科蓝讯前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入13.02亿元，同比增长4.29%，归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长2.17% [4] - 第三季度实现营业收入4.90亿元，同比增长7.17%，归属于上市公司股东的净利润8008.28万元，同比增长11.11% [4] - 公司主营业务是无线音频SoC芯片的研发、设计与销售 [5] 大博医疗前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入18.76亿元，同比增长22.69%，归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长77.03% [6] - 第三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长17.82%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长77.49% [6] - 公司主营业务是医用高值耗材的生产、研发与销售 [7] 大洋电机前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入91.80亿元，同比增长3.81%，归属于上市公司股东的净利润8.45亿元，同比增长25.95% [8] - 第三季度实现营业收入29.39亿元，同比下降3.52%，归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长8.95% [9] - 公司主营业务包括建筑及家居电器电机产品为主的BHM事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块 [9] 复旦微电前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入30.24亿元，同比增长12.70%，归属于上市公司股东的净利润3.30亿元，同比下降22.69% [10] - 第三季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长72.69% [10] - 公司主营业务是超大规模集成电路的设计、开发、测试 [11] 陕西能源前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入163.59亿元，同比下降2.83%，归属于上市公司股东的净利润24.17亿元，同比下降3.23% [12] - 第三季度实现营业收入64.97亿元，同比增长3.78%，归属于上市公司股东的净利润10.83亿元，同比增长13.24% [12] - 公司主营业务是火力发电、煤炭生产和销售 [13] 润和软件前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入27.19亿元，同比增长12.86%，归属于上市公司股东的净利润7857.26万元，同比下降29.01% [14] - 第三季度实现营业收入9.72亿元，同比增长17.26%，归属于上市公司股东的净利润1875.48万元，同比下降27.64% [14] - 公司主营业务是"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大业务 [15] 深圳燃气前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入225.28亿元，同比增长8.63%，归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比下降13.08% [16] - 第三季度实现营业收入70.97亿元，同比增长1.97%，归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比下降11.87% [16] - 公司主营业务是城市燃气、燃气资源（上游资源）、综合能源、智慧服务 [16] 光线传媒前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入36.16亿元，同比增长150.81%，归属于上市公司股东的净利润23.36亿元，同比增长406.78% [17] - 第三季度实现营业收入3.74亿元，同比增长247.54%，归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比激增993.71% [17] - 公司主营业务是影视项目的投资、制作、发行 [18] 大中矿业取得锂矿采矿许可证 - 全资孙公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司正式取得湖南鸡脚山锂矿《采矿许可证》，有效期30年 [19] - 该矿为公司首个大型锂矿，资源量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨 [19] - 公司主营业务是铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石及硫酸的加工销售 [19] 奕瑞科技前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入15.49亿元，同比增长14.22%，归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长20.61% [20] - 第三季度实现营业收入4.82亿元，同比增长46.18%，归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长64.43% [20] - 公司主营业务是数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件及综合解决方案的研发、生产、销售与服务 [20] TCL中环前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入1215.72亿元，同比下降4.48%，归属于上市公司股东的净亏损57.77亿元 [21] - 第三季度实现营业收入81.74亿元，同比增长28.34%，归属于上市公司股东的净亏损15.34亿元 [21] - 公司主营业务是光伏硅片、光伏电池及组件的研发、生产和销售 [22] 黄山旅游前三季度业绩及分红 - 公司前三季度实现营业收入15.35亿元，同比增长8.75%，归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比减少11.02% [23] - 第三季度实现营业收入5.95亿元，同比增长3.05%，归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比下降17.17% [23] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税） [23] 山外山前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79%，归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长68.68% [25] - 第三季度实现营业收入2.27亿元，同比增长61.66%，归属于上市公司股东的净利润4944.88万元，同比增长205.50% [25] - 公司主营业务是血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务 [25] 华金资本前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入3.49亿元，同比增长16.36%，归属于上市公司股东的净利润达1.04亿元，同比增长185.62% [27] - 第三季度实现营业收入1.16亿元，同比增长11.56%，归属于上市公司股东的净利润为6726.20万元，同比增长973.81% [27] - 公司主营业务是投资与管理、电子器件制造、污水处理、科技园区 [27] 大唐发电前三季度业绩及收购 - 公司前三季度实现营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于母公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [27] - 第三季度实现营业收入321.52亿元，同比下降1.62%，归属于母公司股东的净利润21.33亿元，同比增长61.18% [27] - 全资子公司大唐安徽发电有限公司以1元价格收购淮南矿业持有的安徽电力股份有限公司50%股权，交易完成后将持有安徽电力100%股权 [29] 开润股份前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入37.19亿元，同比增长22.94%，归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比下降13.38% [31] - 第三季度实现营业收入12.91亿元，同比增长8.23%，归属于上市公司股东的净利润9096.05万元，同比增长25.62% [31] - 公司主营业务是休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售 [31] 大富科技前三季度业绩及资产出售 - 公司前三季度实现营业收入17.64亿元，同比增长1.95%，归属于上市公司股东的净亏损1.70亿元 [32] - 第三季度实现营业收入5.89亿元，同比增长0.19%，归属于上市公司股东的净亏损5334.85万元 [32] - 公司拟通过省级以上产权交易机构公开挂牌转让大盛石墨49%股权，交易完成后将不再持有大盛石墨的股权 [33]

投资评级 - 报告对黄山旅游（600054 SH）维持“优于大市”评级 [4][6][15] 核心观点 - 公司主动优化门票政策实现量价稳增 关注核心景区扩容后增量释放 [1] - 依托黄山优质资源 山上酒店扩容与东黄山开发协同突破景区接待瓶颈 公司积极作为有望带来增量发展空间 [4][15] - 山下区域资源整合与多元业务布局仍待中线盈利潜力释放 [4][15] 财务业绩总结 - 2025年第三季度公司实现收入5 95亿元 同比增长3 05% 实现归母净利润1 27亿元 同比下降17 17% [1][8] - 2025年前三季度累计实现收入15 35亿元 同比增长8 75% 归母净利润2 53亿元 同比下降11 02% [1][8] - 若剔除资源有偿使用费政策调整因素影响 估算前三季度归母净利润同比增长3 2% 呈现稳健发展 [1][8] - 公司拟每10股派发现金红利0 70元（含税） 对应前三季度利润的分红率约20 14% [1][8] 业务运营分析 - 山上门票 索道 酒店贡献核心利润 [2][13] - 前三季度黄山景区累计接待进山游客375 72万人次 同比增长3 44% 第三季度接待149 31万人次 同比增长0 02% 去年高基数下仍突破历史峰值 [2][13] - 前三季度估算公司进山游客平均客单价同比增长约12% 预计系公司主动收窄免票优惠范围贡献 同时山上索道 酒店转化率均维持较强韧性 [2][13] - 公司山下酒店 餐饮等业务预计仍受竞争与消费环境扰动有所下滑 [2][13] 增长前景与战略举措 - 今年国庆假期黄山风景区接待22 9万人次 同比增长19 4% 日均同比增长4 5% [3][14] - 北海宾馆改造已完工并于2025年9月20日开业 地处黄山核心景区 根据可行性报告预计年均有望贡献约2800万元的利润 [3][14] - 黄山东大门索道由集团打造 项目建成后有望提升景区承载力并丰富游览线路 [3][14] - 公司投资9000万设立全资子公司黄山云趣游乐园服务有限公司 并以8252万元竞买得毗邻西递宏村的地块 旨在打造亲子度假综合体项目 积极储备新业态资源 [3][14] 盈利预测与估值 - 下调2025 2027年归母净利润预测至2 8亿元 3 3亿元 3 7亿元（此前为3 1亿元 3 5亿元 4 1亿元） [4][15] - 对应2025 2027年市盈率（PE）分别为29倍 25倍 22倍 [4][15] - 预测2025 2027年营业收入分别为21 38亿元 22 97亿元 24 28亿元 同比增长10 7% 7 4% 5 7% [5] - 预测2025 2027年每股收益（EPS）分别为0 39元 0 45元 0 51元 [5]

投资评级 - 报告对祥源文旅的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化 IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张将助力释放业绩弹性 [8] - 公司内生加外延扩张逻辑不改，积极推进轻资产管理方式，新增项目或贡献利润增量，低空业务已实现收入 [8] - 基于2025年第三季度天气影响部分项目客流表现，报告下调公司盈利预测，但维持“增持”评级 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收8.44亿元，同比增长35%，归母净利润1.56亿元，同比增长42%，扣非归母净利润1.43亿元，同比增长33% [8] - 单第三季度营收为3.43亿元，同比增长35%；归母净利润为0.65亿元，同比增长27%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长29% [8] - 新并表的莽山、丹霞山项目为业绩增长做出贡献 [8] - 国庆假期（10月1日至7日）公司旗下景区累计服务人次达165.53万人次，同比增长18%，实现营收9839.77万元，同比增长20% [8] 盈利能力与费用分析 - 第三季度公司毛利率为52.47%，同比提升0.65个百分点 [8] - 第三季度销售费用率为10.31%，同比增加1.60个百分点；管理费用率为9.52%，同比下降0.27个百分点；财务费用率为3.04%，同比增加1.03个百分点 [8] - 第三季度归母净利率为18.82%，同比下降1.15个百分点，销售费用和财务费用率上升拖累了利润率表现 [8] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为12.60亿元、15.99亿元、18.40亿元，同比增长率分别为45.85%、26.89%、15.07% [1][9] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为2.26亿元、3.96亿元、4.73亿元，同比增长率分别为54.47%、74.71%、19.71% [1][9] - 预测2025年至2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.21元、0.38元、0.45元 [1][9] - 对应现价的预测市盈率（P/E）分别为33.35倍、19.09倍、15.95倍 [1][9] - 预测2025年至2027年毛利率分别为52.24%、53.45%、54.06%，归母净利率分别为17.96%、24.73%、25.73% [9] 财务指标预测 - 预测2025年至2027年公司净资产收益率（ROE-摊薄）分别为7.45%、11.51%、12.11% [9] - 预测2025年至2027年资产负债率分别为34.71%、32.89%、30.70% [9] - 预测2025年至2027年每股净资产分别为2.88元、3.26元、3.71元 [9] 市场数据 - 报告发布日公司收盘价为7.16元，市净率（倍）为2.54 [5] - 公司总市值为75.51亿元，流通A股市值为47.28亿元 [5] - 每股净资产（LF）为2.82元，资产负债率（%，LF）为36.57 [6]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在当日整体上涨0.18%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 岭南控股领涨板块，收盘价为14.36元，涨幅达3.98%，成交量为33.29万手，成交额为4.76亿元 [1] - 西藏旅游涨幅为1.72%，收盘价18.90元，成交额2.01亿元 [1] - 凯撒旅业涨幅1.47%，成交活跃，成交量达116.91万手，成交额为7.33亿元 [1] 领跌个股表现 - ST张家界跌幅最大，下跌1.91%，收盘价7.69元 [2] - 云南旅游下跌1.09%，成交额1.48亿元 [2] - 大连圣亚下跌1.00%，收盘价49.30元，成交额7.86亿元 [2] 板块资金流向 - 旅游及景区板块整体呈现主力资金净流出4306.66万元，游资资金净流出2428.62万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为6735.28万元 [2] 个股资金流向详情 - 凯撒旅业获得主力资金净流入3081.69万元，主力净占比4.20% [3] - 岭南控股虽股价领涨，但主力资金净流出3091.05万元，主力净占比-6.50% [3] - 西藏旅游获得主力资金净流入872.66万元，主力净占比4.35% [3] - 天府文旅主力资金净流入798.05万元，主力净占比3.89% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度收入降幅环比收窄，但营销投入增加导致净利润率下滑 [1] - 参股公司动物王国项目因外部环境变化终止实施，对后续年份业绩贡献预计产生负面影响 [2][3] - 公司作为一站式旅游模式实践者，在存量项目优化和新项目推进上持续发力，并与国资合作打造全域旅游新标杆 [3] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为5.2亿元、5.7亿元、6.2亿元，归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.4亿元 [3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现营收1.40亿元，同比下降1.23%，但环比25Q2的-9.82%降幅收窄 [1] - 2025年第三季度归母净利润0.29亿元，同比下降13.19%，归母净利率同比下滑2.8个百分点至20.4% [1] - 2025年第三季度毛利率为54.0%，基本同比持平；销售费用率同比提升5.8个百分点至11.9% [1] - 预计2025年全年营业收入为5.22亿元，同比下降2.7%；归母净利润为1.02亿元，同比下降2.2% [4][9] - 预计2026年营业收入同比增长10.0%至5.74亿元，归母净利润同比增长22.5%至1.25亿元 [4][9] 业务运营与项目进展 - 公司精准把握市场热点与消费趋势，策划执行整合营销活动，带动第三季度旺季收入降幅收窄 [1] - 南山小寨二期项目的规划设计与建设筹备工作按计划推进 [2] - 御水温泉核心产品及配套设施提档升级、龙兴岛彩蝶谷主题区域改造工程均按期顺利实施 [2] - 御水温泉三期扩展项目、平桥休闲深度体验区的概念规划与策划工作已完成 [2] - 公司持续梳理优化资本运作策略，积极寻求优质资源与合作机会 [2] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年预计市盈率分别为30倍、25倍、22倍 [3][4] - 当前股价对应2025-2027年预计市净率分别为2.3倍、2.1倍、2.0倍 [4][9] - 截至2025年10月24日，公司收盘价为11.50元，总市值为31.06亿元 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为公司25Q3经营有所承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，持续创新优化有望实现增长新范式 [1][2] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为22.6亿元、25.0亿元、26.7亿元，归母净利润分别为8.0亿元、9.6亿元、10.7亿元 [2] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为26.8倍、22.2倍、20.0倍 [2] 25Q3经营业绩 - 25Q1-3实现营收18.33亿元，同比下滑8.98%；归母净利润7.54亿元，同比下滑25.22% [1] - 25Q3单季度实现营收7.53亿元，同比下滑9.94%；归母净利润3.54亿元，同比下滑22.60% [1] - 25Q3毛利率同比下滑3.5个百分点至72.1%；销售费用率同比提升2.8个百分点至8.2%，销售费用同比增加36.5% [1] - 25Q3归母净利率同比下滑7.7个百分点至47.0% [1] 品牌力与新项目进展 - 公司以网红孵化和职人直播为核心抓手升级品牌形象，并通过“狂欢中国年”、“穿越狂欢节”等品牌活动打造现象级创意营销 [2] - 上海千古情入选第二批全国旅游演艺精品名录拟入选项目名单 [2] - 25年新签青岛、台州两个轻资产项目，台州项目确认收入5000万元；其他合作项目正在接触 [1][2] - 控股股东正在投资建设泰国项目，开业后将委托上市公司经营管理，成熟后优先注入上市公司 [2] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为22.63亿元、24.96亿元、26.65亿元，同比增长率分别为-6.4%、10.3%、6.8% [4][9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.97亿元、9.62亿元、10.67亿元，同比增长率分别为-24.1%、20.7%、11.0% [4][9] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.30元、0.37元、0.41元 [4][9] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.8%、9.8%、9.9% [4][9]