股价表现 - 宜宾纸业股价从2025年4月8日启动上涨，至5月27日高点涨幅达178%，创历史新高 [1] - 股价大涨主要源于2024年底以2.06亿元收购控股股东旗下醋纤公司67%股权 [3] - 并购后股价曾一度回落，但随着并购新规发布再度攀升 [3] 股东减持 - 主要股东蜀道集团在4月24日至5月27日期间减持341.46万股，减持比例1.93% [1] - 减持后蜀道集团持股比例从11.93%降至10.001% [1] - 减持不会影响公司治理结构及控股股东变化 [1] 并购交易 - 收购标的醋纤公司2023年净利润1.49亿元，市盈率仅2倍 [3] - 醋纤公司2024年7月底负债总额9.71亿元，资产负债率88.31% [3] - 醋纤公司业绩承诺2025-2027年净利润分别为1.55亿元、1.21亿元和1.20亿元 [3] 财务表现 - 2024年营业收入22.38亿元，同比下降8.34% [3] - 2024年归母净利润-1.28亿元，同比由盈转亏 [3] - 2025年一季度营收6.12亿元，同比增长9.51% [3] - 2025年一季度归母净利润1602.71万元，同比增长99.80% [3]

股东减持 - 蜀道投资集团有限责任公司于4月24日至5月27日期间通过集中竞价交易方式减持公司股份34146万股，减持比例达193% [2][3] - 本次减持后蜀道集团持股比例从1193%下降至10001% [2] - 减持股份来源于原四川省铁路产业投资集团有限责任公司参与宜宾纸业非公开发行股票取得 [2] 股价表现 - 公司股价从4月8日的1466元/股上涨至昨日高点4079元/股，涨幅达178% [4] - 今日股价下跌10% [5] - 本轮大涨主要源于去年底以206亿元收购控股股东五粮液集团旗下四川普什醋酸纤维素有限责任公司67%股权 [4] 并购事项 - 被收购的醋纤公司2023年净利润149亿元，市盈率仅2倍 [4] - 醋纤公司负债总额971亿元，资产负债率8831% [4] - 普什集团持有醋纤公司债权7亿元，其中387亿元需在3个月内归还 [4] - 醋纤公司业绩承诺：2025-2027年净利润分别为155亿元、121亿元和120亿元 [4] 财务表现 - 2024年营业收入2238亿元，同比下降834% [5] - 2024年归母净利润-128亿元，同比由盈转亏 [5] - 2024年造纸业务毛利率-071% [5] - 2025年一季度营业总收入612亿元，同比增长951% [5] - 2025年一季度归母净利润160271万元，同比增长9980% [5]

| < w | 荣晟环保(603165) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 交易中 05-27 11:30:00 | | | | | | 10.91 额 1.16亿 股本2.73亿 市盈 11.2 | | | 万得 | | -0.71 | -6.11% 换 3.91% 市值129.7亿 市净 1.37 | | | 盘口 | | 分时 | 周K 月K 更多 五日 日K | | | | | 叠加 | 盘口 | | 资金 | | | 12.48 | 7.40% | 卖5 10.96 | | 11 | | | | 卖4 10.95 | | 92 | | | 重3 | | 10.94 | 11 | | | 重2 | | 10.92 | 435 | | 11.62 | | 0.00% 率1 10.91 | | 184 | | | | | 10.90 | 286 | | | 北2 | | 10.89 | 461 | | | 买3 | | 10.88 | 1186 | | | 24 | | 10.87 | 198 | | 10.78 | ಷ್ಟೇ -7.40% | | 1 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 主力合约收盘价情况 - 2025年5月26日SP主力合约收盘价为5402.00 [2] - 从2025年5月20日至5月26日，主力合约收盘价有波动，折美元价也有变化，距上一日涨跌幅度不同，山东银星基差和江浙沪银星基差也有变动 [2] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格800，山东地区人民币价格6700，进口利润130.24；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5865，进口利润 - 126.03；智利银星CFR信用证90天港口美元价格740，山东地区人民币价格6260，进口利润177.72 [3] 全国及山东地区均价情况 - 2025年5月20日至5月26日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化 [3] 纸品指数及利润率情况 - 2025年5月21日至5月26日，文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [3] - 2025年5月21日至5月26日，双胶利润率估算从7.0505%变为7.7184%，双铜利润率估算从22.0350%变为22.5678%，白卡利润率估算从 - 12.9398%变为 - 12.4819%，生活利润率估算从8.5690%变为9.3617% [3] 价差情况 - 2025年5月20日至5月26日，针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差有一定波动 [3]

公司股价及事件影响 - 荣晟环保5月27日开盘大跌5.34%，报11元/股，总市值29.99亿元 [2] - 控股股东冯荣华因个人原因被公安机关采取强制措施，公司强调其行为与公司无关且经营运作正常 [2] - 冯荣华已不在公司担任任何职务，相关工作已妥善安排，公司治理结构及内控机制完善 [2] 董事长变更及人事调整 - 冯荣华因达到法定退休年龄辞去董事长、战略委员会主任委员及审计委员会委员职务，同时辞去法定代表人 [4] - 冯荣华生于1965年3月，曾任平湖造纸厂副厂长等职，辞职前持股38.31%，其妻张云芳及两子冯晟宇、冯晟伟分别持股4.77%、4.31%、4.31% [4] - 董事会补选冯晟宇为新任董事长、战略委员会主任委员及法定代表人，张云华为审计委员会委员 [4][5] 公司背景及业务结构 - 冯晟宇生于1992年，2018年加入公司，历任销售经理、董事兼副总经理，现任董事兼总裁 [5] - 公司前身为1980年创建的平湖造纸厂，2017年上市，业务涵盖生态造纸、环保热电、绿色包装、实业投资、新能源新材料五大板块 [5] - 主要产品包括高档牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、纸板、纸箱及电力、蒸汽等 [5]

中国特色现代企业制度 - 中办国办发布意见完善中国特色现代企业制度 提出健全企业产权结构 完善国企公司治理 支持民企优化法人治理结构 发挥资本市场对公司治理的推动作用 [1] - 强化控股股东诚信义务 支持上市公司引入持股5%以上的机构投资者作为积极股东 严格落实独立董事制度 设置独立董事占多数的审计委员会和专门会议机制 [1] - 鼓励企业注重中长期价值创造 赋予项目团队自主权 运用多种方式强化激励 推动有条件企业建立知识产权运营机构 [1] A股分红与红利资产 - 本周超500家A股上市公司计划派发现金分红总额超585亿元 万华化学 苏泊尔等派现规模均超10亿元 [2] - 部分上市公司推出"提质增效重回报"行动方案 自由现金流充沛企业可通过分红或资本开支提升ROE 红利资产仍是长期配置底仓选择 [2] 汽车市场动态 - 4月乘用车整体市场产品竞争力指数85.5 SUV环比下滑1.9点 轿车和MPV环比分别上升1.3点和19点 [3] - 车企推出"一口价" "0息"购车等促销活动 叠加"以旧换新"政策机遇 厂家置换 报废补贴效果显著 [3] - 5月汽车厂家全力上量抢占市场份额 推动规模上量与高质量转型成为年中战略重点 [3] 基金发行与私募规模 - 16只新模式浮动管理费基金5月27日起发行 募集规模上限20亿至80亿元 基金公司派出精兵强将并积极自购跟投 [4] - 私募管理规模重回20万亿元以上 4月末存续规模20.22万亿元 私募证券基金超5万亿元 新备案规模连续两月环比增长 [5] 钨产业与原料价格 - 钨价涨至历史高位 5月26日黑钨精矿价格16.55万元/标吨 较4月初上涨18.2% 仲钨酸铵价格24.4万元/吨 上涨17% [6] - 钨矿开采配额收紧 老矿山含钨量缩水 新矿山接棒乏力 PCB切削刀具等领域用钨量仍有增长潜力 中长期景气度向好 [6] 人民币汇率与股市 - 5月26日在岸 离岸人民币兑美元升破7.17 创2024年12月以来新高 人民币升值1%可提振中国股票上涨3% [7] - 可选消费品股 房地产股和券商股在人民币走强时通常表现优异 人民币前景支撑高盛对中国股票"增持"立场 [7] 换电市场与光伏行业 - 宁德时代近两月牵手蔚来 中石化布局换电 上海车展发布10款巧克力换电新车型 换电商业模式日渐清晰 [8] - 隆基绿能创始人李振国辞任董事 总经理职务 其女李姝璇进入董事会 公司形成战略落地与技术研发"双轮驱动" [9] 产业债与QDII基金 - 年内大额产业债项目达21单 发行规模3110亿元 较去年同期翻番 资金向基建 能源 智慧城市等领域倾斜 [10] - 最强QDII基金年内净值增长率近67% 45只产品增长率超20% 领先产品多重仓医药板块 油气类主题产品表现不佳 [11][12] 纸浆行业 - 纸浆期货主力合约5月7日止跌回升 进口针叶浆 阔叶浆价格探涨 头部纸企推进"林浆纸一体化"项目提升国产产能 [13]

纸浆市场近期走势 - 纸浆市场结束前期下滑态势 进入试探性上涨阶段 [1] - 4月9日上海期货交易所纸浆期货主力合约单日暴跌4.38%至5112元/吨 创年内新低 [1] - 5月7日纸浆期货主力合约价格止跌回升 进口针叶浆和阔叶浆期货价格进入探涨阶段 [1] - 5月中下旬以来 进口针叶浆和阔叶浆现货市场价格跟涨 [1] 行业供应结构变化 - 头部纸企推进"林浆纸一体化"项目 国产纸浆产能提升 [1] - 多家上市纸企公布纸浆端项目最新进展 纸浆行业国产替代深入推进 [1] - 华泰股份年产70万吨化学木浆项目已建设完工并实现开机调试 [2] - 太阳纸业山东基地兖州溶解浆生产线及相关配套设施将在5月份完成搬迁和升级改造 [2] - 太阳纸业广西基地南宁园区多个项目将在今年第四季度陆续进入试产和投产阶段 [2] 市场前景展望 - 短期中国纸浆市场仍面临原料供应稳定性等多重压力 [2] - 中长期国内大循环体系不断完善 纸浆行业已实现供应结构优化和市场多元化布局 [2] - 预计2023年下半年纸浆市场进口结构调整完成及国产替代深入推进 [3] - 市场定价机制将重归供需基本面主导 行业有望步入新的平衡发展阶段 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期纸浆供需无明显大矛盾，基本面延续刚性需求但高库存格局，需求未明显转好或有利多时维持震荡行情，受关税及价格低位补库或反弹，后续需关注原料及成品库存节奏[17] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 供给端 - 国产开工略降，供给相对稳定，本周阔叶浆产量20.00万吨环比-0.70万吨，化机浆产量20.00万吨环比-0.10万吨[8] - 4月纸浆进口量289.3万吨，环比-11.0%，同比-10.3%，全年累计进口量1253.1万吨，累计同比+1.0%，其中针叶浆进口量75.8万吨环比-4.00万吨，阔叶浆进口量119.9万吨环比-27.10万吨[8] - 受海外发运及国内进口季节性因素影响，未来到港预期五月恢复，六月略减，后续明星减量，预期影响7月到港[8] 需求与库存端 - 下游开工稳定，逐渐进入淡季，新产能投放但终端需求有限，产量稳定开工走低，库存趋近累库，本周纸浆需求量81.15万吨环比+0.2万吨[10] - 港口库存本周去库，价格低位激发纸厂补库意愿，现货成交转好，青岛港库存138.8万吨环比+0.1万吨，港口总库存216.2万吨环比+0.4万吨[10] - 仓单库存去库，价格下探使纸厂意向采购低价俄针，仓单部分注销流向工厂，据悉新俄针报价贴水盘面或打破仓单注册少局面，小计库存248273吨环比-4359吨[10] 成本与利润 - 国产浆表观利润尚可，但实际成交报价走低，进口浆现货下跌影响采购意愿，国产浆未来有降价趋势，利润将被侵蚀，阔叶浆国产利润975元/吨环比+7元/吨[13] - 进口浆现货随盘阴跌，外盘报价降幅明显，即期进口利润面临恢复，俄针进口利润263元/吨环比+17元/吨[13] - 纸原料下跌即期利润好转，但临近淡季成品价格下调，利润有走弱迹象[13] 价格与价差 - 外盘报价下调，其他品牌亦有下调趋势且幅度明显，针叶相对坚挺，基差维持高位，阔叶临近国产成本线，下方空间有限止跌回稳[15] - 盘面供需无大矛盾，基本面延续弱需求高库存格局，整体维持偏弱行情，受海外发运及进口季节性影响，未来到港预期五月恢复，六月略减[15] - 成品陆续进入淡季，终端需求刚性，现货价格趋向下跌[15] - 针阔价差高位稳定，银星 - 金鱼价差突破2000接近往年极值，俄针 - 金鱼价差相对高位；盘面受宏观情绪影响进入正套逻辑，远月需求悲观；基差本周相对稳定，现货跟盘面波动紧，基差相对高位走弱[15] 策略推荐 - 行情波动因现货稳定，文化纸发涨价函涨幅200元/吨，下游开工白卡纸环比+0.97%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0.2%[17] - 短期供需无大矛盾，基本面延续刚性需求高库存格局，需求未好转或有利多时维持震荡行情，受关税及价格低位补库或反弹，后续明星减量影响7月到港[17] - 注意宏观情绪影响，需求刚性及高库存未改善，基本面短期偏震荡，后续关注原料及成品库存节奏[17] 纸浆平衡表 报告给出2024年1月 - 2025年6月纸浆月度平衡表，包含库存、供应、需求等数据及累计同比情况，如2025年4月纸浆进口量289.30万吨，累计同比+1.03%[20] 纸浆供需解析 全球纸浆供需解析 - 供应方面涉及全球纸浆发运量相关内容，但未给出具体数据[25][28] - 需求与库存方面涉及欧洲表需与库存相关内容，但未给出具体数据[34][39] 国内纸浆供需解析 - **供应端** - 纸浆进口、漂针浆进口、漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆与本色浆进口、针叶木片与阔叶木片进口等均有相关数据图表展示，但未详细分析[45][48][52] - **需求端** - 纸浆表需有相关内容，但未给出具体数据[93] - 纸浆下游成品纸解析涵盖生活纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸等成品纸情况，以及产能/投产计划/装置变动、进口、累计进口、出口、累计出口、表需等方面内容，如下半年国内白卡纸拟在建项目170万吨，部分产能投产进度受影响[97][106] - **库存端** - 纸浆总库存、仓单库存、港口库存及分港口库存有相关数据图表展示，但未详细分析[151][155] 成本利润 - 纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润有相关内容，但未详细分析[164][167] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价下调，银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星价格季节性有相关数据图表展示，但未详细分析[173][178] - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性有相关数据图表展示，但未详细分析[183] - 银星、俄针、金鱼、森博与SP基差及SP主力合约季节图、月间价差有相关数据图表展示，但未详细分析[185][191][195]

股价表现 - 宜宾纸业在6个交易日内录得5个涨停，累计涨幅达62.20%，累计换手率为84.06% [2] - 截至当日9:33，该股成交量923.14万股，成交金额3.36亿元，换手率5.22%，最新A股总市值65.74亿元 [2] - 龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日振幅值达15%上榜2次，营业部席位合计净买入8822.63万元 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业总收入6.12亿元，同比增长9.51%，实现净利润0.16亿元，同比增长99.80% [2] 近期资金流向 - 5月19日主力资金净流入7463.57万元，当日涨幅10.00% [2] - 5月21日主力资金净流入1342.46万元，当日涨幅9.99% [2] - 5月23日主力资金净流出12340.76万元，当日涨幅0.72% [2]

满城绿意不知春去，蝉鸣入耳方觉夏深。初夏微暑，走进位于孝南经济开发区金博士纸业的生产车间， 自动化生产线正开足马力高速运转，工人们正穿梭于机械流水线之间，熟练地调试参数，传送带上一卷 卷卫生纸正有序被封装，一派火热繁忙。 这是湖北省孝感市孝南区纸卫品相关企业的日常缩影之一，从30年前的产业空白到如今的百亿集群，孝 南何以成为"中国纸卫品之都"？ 从"零"到"链"：一场跨越30年的产业长征 1995年，本是"一张白纸"的孝南，随着恒安集团的落户，开启了纸卫品产业的发展征程。维达、金红 叶、中顺洁柔（002511）等国内龙头纸企接连落地，与其配套的关联企业也相继而来。 从一条小生产线到百亿产业集群，纸卫品产业如今已成为孝南的首位支柱产业，连续多年获评全省重点 产业集群。目前产业集群内集聚了87家纸卫品行业龙头及配套企业，2024年实现产值和税收分别突破 200亿元和10亿元，创造了生活用纸产能、产值、市场占有率、技术装备水平、一流企业数量"五个全国 第一"。 2022年3月，孝南被中国轻工业联合会授予"中国生活卫生用纸(品)产业之都"称号。 双向奔赴：打造企业成长的"热带雨林" 孝南与纸业的双向奔赴，天时地利与人 ...