业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月16日上午09:00-10:00通过上证路演中心网络文字互动形式召开 [1][2] - 投资者可通过上证路演中心网站参与互动或提前在2025年5月13日至15日16:00前通过"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [1][2][3] - 公司董事长、总经理、独立董事、董事会秘书、财务总监及相关部门负责人将参会 [2] 信息披露与沟通内容 - 说明会将围绕2024年度及2025年第一季度经营成果、财务指标与投资者交流 [2] - 公司已分别于2025年4月23日和4月30日披露2024年年度报告及2025年第一季度报告 [1] - 会后投资者可通过上证路演中心查看说明会主要内容 [3] 投资者参与方式 - 实时参与路径为登录上证路演中心网站（https://roadshow.sseinfo.com/） [2][3] - 会前咨询可通过电话028-85126085或邮箱srbcdsh@163.com联系董事会办公室 [3]

四川路桥股份回购及股东结构 - 公司于2025年4月29日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购股份 [1] - 前十大无限售条件股东中，蜀道投资集团有限责任公司为控股股东，持股40.49亿股（占比60.39%），其下属两期可交换债券质押专户分别持股5亿股（7.46%）和4.06亿股（6.05%） [1] - 香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1.1亿股（1.64%），其余股东主要为机构投资者，包括中邮人寿、华泰柏瑞基金、太平洋人寿等，持股比例均低于1% [1] - 前十大流通股东合计持股53.74亿股，占总股本80.17% [1] 美联储与美国总统动态 - 美联储主席鲍威尔与美国总统特朗普存在政策分歧，具体冲突细节未在文中展开 [2]

公司基本信息 - 证券代码 000498，证券简称山东路桥 [1] - 投资者关系活动为网络会议，时间是 2025 年 5 月 9 日 10:00 - 10:50，地点在山东高速路桥集团股份有限公司 25 楼 [2] - 参与人员有财通证券、泉果基金等机构人员及山东路桥证券管理部、财务管理部相关人员 [2] 现金流回款情况 - 2025 年一季度，经营活动产生的现金流量净额同比增长 81.03%，净现金流有所改善 [2] - 2025 年以“严控增量、化解存量、防范风险”为核心目标，将“两金”清收、营收现金比等指标纳入权属单位年度绩效考核，加大回款力度 [2] 外汇风险应对 - 海外项目主要分布在“一带一路”沿线国家，通过涉外合同签订考虑汇率风险、提前规划海外原材料采购、优选汇率稳定币种作为本位币等措施应对汇率风险 [3] 重要子公司情况 - 核心子公司路桥集团成立于 1948 年，主要业务为路桥建设施工、路桥养护施工，具有“双特双甲”资质 [4] - 2024 年，路桥集团总资产 622.36 亿元，营业收入 293.55 亿元，营业利润 16.14 亿元，净利润 13.96 亿元 [4] 融资渠道及成本 - 公司为 3A 信用评级公司，融资渠道丰富，成本较低，中长期融资比重稳步提高，融资成本持续压降 [5] - 2024 年，银行贷款平均融资成本为 3.88%，中期票据平均融资成本为 2.97%，公司债券平均融资成本为 2.60% [5]

交易资产交付与过户情况 - 蜀道集团通过政府批准的战略重组，继承原控股股东铁投集团持有的四川路桥68.04%股份，成为直接控股股东 [2] - 本次收购符合《上市公司收购管理办法》豁免要约条款，属国有股权无偿划转 [2] - 收购过程中上市公司履行了完整的信息披露义务，包括重组提示性公告、进展公告及权益变动报告等 [2][3][4] - 截至督导期末，标的资产过户登记手续已完成，四川路桥已通过发行股份及支付现金方式完成对交建股份95%股权、高路建筑100%股权的收购 [12][13] 公司治理与规范运作 - 督导期内上市公司股东大会、董事会、监事会独立运作，未发现违反公司治理或内控制度的情形 [10] - 蜀道集团依法行使股东权利，未要求上市公司违规提供担保或借款 [11] 收购人承诺履行情况 - 蜀道集团严格遵守《避免同业竞争承诺函》《保证独立性承诺函》等公开承诺，未出现违反情形 [12] 后续业务整合计划 - 已完成对四川铁建、四川航焱、四川臻景51%股权的协议转让，以及对交建股份、高路建筑的资产整合 [12][13] - 无调整主营业务、高管团队、公司章程或分红政策的计划，未来若有变动将依法履行程序 [12][13][14] 持续督导结论 - 财务顾问认为蜀道集团在督导期内履行了信息披露义务，上市公司运作规范，未损害股东利益 [15]

公司股份回购公告 - 公司于2025年4月29日召开第八届董事会第五十五次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购股份的议案 [1] - 公告披露了董事会决议前一个交易日（2025年4月29日）登记在册的前十大股东及前十大无限售条件股东持股情况 [1] 前十名股东持股情况 - 蜀道投资集团有限责任公司通过2025年公司债券（第一期）质押专户和2024年公司债券（第一期）质押专户持有股份 [1] - 中邮人寿保险股份有限公司传统保险产品持有股份 [1] - 中国工商银行股份有限公司华泰柏资基金和中国建设银行股份有限公司华泰柏证券投资基金持有股份 [1] 前十名无限售条件股东持股情况 - 面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第一期）质押专户持股500,000,000股，占比7.46% [1] - 另一可交换公司债券质押专户持股405,803,310股，占比6.05% [1] - 瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股48,783,747股，占比0.73% [1] - 中国太平洋人寿股票红利型产品委托投资持股42,492,816股，占比0.63% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 四川路桥2025年一季度营收和净利润稳健增长，在手订单充裕，虽毛利率下降但费用率压降，盈利能力基本持平，现金流季节性流出，公司拟回购股份彰显信心，高股息红利属性凸显，预计2025 - 2027年业绩增长，维持“买入”评级 [1][7][11] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2025年一季度实现营业收入229.86亿元，同比增长3.98%；归属净利润17.74亿元，同比增长0.99%；扣非后归属净利润17.76亿元，同比增长2.05% [1][7] - Q1订单增长18.87%，基建类业务订单高速增长27.95%，自2024年三季度以来参股中标8条高速公路项目，总投资超2600亿元 [11] 盈利能力分析 - 2025年Q1综合毛利率14.51%，同比下降1.29pct；期间费用率4.57%，同比下降1.85pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 - 0.03、 - 0.37、 - 0.69、 - 0.77pct至0.02%、1.49%、0.58%和2.48% [11] - 2025Q1投资收益为 - 0.36亿元，去年同期为0.08亿元；资产减值为 - 0.05亿元，去年同期为冲回0.71亿元；2025年Q1归属净利率7.72%，同比小幅下降0.23pct，扣非后归属净利率7.73%，同比小幅下降0.15pct [11] 现金流与资产负债情况 - Q1经营活动现金流净流出30.53亿元，同比多流出0.75亿元，收现比140.14%，同比下降2.15pct；资产负债率同比下降0.20pct至77.62%，应收账款周转天数同比增加9.87至94.08天 [11] 股份回购情况 - 2025年4月29日公司拟用1 - 2亿元回购股份，回购金额上限为12.54元，预计回购股份数量约占公司目前总股本的0.09% - 0.18%，用于股权激励或转换公司发行的可转债 [11] 分红与业绩预测 - 2025年分红比例从50%提升至60%，且2025 - 2027年均保持在最低60%水平，若按2025年业绩实现80亿估算，对应当前股息率为6 + % [11] - 预计公司2025 - 2027年实现业绩82.9、92.5、104.0亿元，对应当前市值估值为9.4、8.4、7.5倍 [11] 财务报表预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标给出2024A、2025E、2026E、2027E数据预测，如2025 - 2027E营业总收入分别为1140.62亿、1236.26亿、1352.62亿元等 [15]

财务表现 - 2025年一季度营业收入229.86亿元 同比增长3 98% [1] - 归母净利润17 74亿元 同比增长0 99% 连续4个季度保持增长 [1] - 管理费用同比减少16 52% 财务费用同比减少20 67% 降本增效显著 [2] 业务发展 - 累计中标项目77个 金额346 81亿元 同比增长18 87% [1] - 基建领域中标35个项目 金额304 56亿元 同比增长27 95% [1] - 成渝中线铁路 镇广高速 成绵高速扩容TJ5-1等重点项目有序推进 [1] 海外拓展 - 签约坦桑尼亚坦噶灌溉项目 金额1 37亿元人民币 [1] - 突尼斯比塞大大桥首根试验桩成功浇筑 合同金额14亿元人民币 [1] 战略布局 - 将AI技术与工程建设深度融合 构建知识图谱推动数字化转型 [2] - 四川省2025年计划完成基础设施重点项目280个 投资3483亿元 [2] - 高速公路计划建成900公里 公路水路交通建设投资2800亿元以上 [2] 资本市场 - 拟回购股份金额1-2亿元 价格上限12 54元/股 [3] - 滚动市盈率10 74倍 市净率1 56倍 估值处于低位 [3] - 多机构给予买入或增持建议 看好区域基建高景气下的订单放量 [2]

公司财务与投资计划 - 2025年第一季度财务报表未经审计，包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表等[3][5][6] - 2025年控股及参股项目计划完成总投资53.71亿元，计划拨付资本金28.75亿元[12] - 公司总资产2397.73亿元，归属于上市公司股东的净资产478.37亿元，2024年营业收入1072.38亿元[50] 股份回购方案 - 拟以集中竞价交易方式回购A股股份，资金总额1-2亿元，价格上限12.54元/股（不超过前30日均价150%）[22][47][48] - 回购期限为董事会通过后12个月内，预计回购数量797-1595万股（占总股本0.09%-0.18%）[20][22][46] - 回购股份拟用于股权激励或可转债转换，若36个月内未使用将注销[27][53] 股东与股权结构 - 控股股东蜀道投资集团质押4.06亿股用于可交换债担保，并发行两期可交换债（"24蜀道EB"20亿元、"25蜀道EB"30亿元）[4][51] - 前十大股东未参与转融通业务，董事/监事/高管及控股股东未来6个月无主动减持计划[40][52] 担保情况 - 2025年担保计划总额462.66亿元，一季度实际担保310.68亿元（占净资产64.95%）[61][72] - 主要被担保子公司包括四川路桥怡达投资（担保7.24亿元）、自贡北城快速交通投资等6家，均提供反担保[63][64][65] - 子公司中四川自隆高速2024年净利润亏损0.72亿元，绵阳新路投资净利润0.39亿元[66][69]

业绩总结 - 2025年第一季度建筑业电力业务中标20个项目，合同价款2847.30万元[1] - 2025年第一季度建筑业水利业务中标1个项目，合同价款3723.47万元[1] - 2025年第一季度服务业新增合同25个，新增合同额128.37万元[1]

订单数据 - 2025年第一季度新签订单238个，总金额223.54亿元[3] - 截至第一季度末累计已签约未完工订单498个，金额1163.43亿元[3] - 截至第一季度末累计已中标未签约订单205个，金额288.35亿元[3] 项目进展 - 临沂至滕州公路工程第三标段合同金额143731.69万元，进度82.41%[2] - 临沂至滕州公路工程第六标段合同金额207558.75万元，进度99.94%[4] - 临沂至滕州公路工程第七标段合同金额75820.48万元，进度96.64%[4] - 济南绕城高速小许家至港沟段改扩建工程合同金额237782.67万元，进度83.15%[4] - 东营至青州高速公路改扩建工程合同金额362949.80万元，进度94.75%[4] - 董家口至梁山公路沈海高速至新泰段工程第一标段合同金额219863.17万元，进度28.69%[4] - 董家口至梁山公路沈海高速至新泰段工程第二标段合同金额264240.77万元，进度58.58%[5] 其他要点 - 重大项目合同对手方履约及结算回款正常，无重大风险[6] - 表中收款金额含预收工程款和材料款[6] - 公司将根据项目进展履行信息披露义务[6] - 数据为阶段统计，未经审计，可能与定期报告有差异[7] - 项目履行存在合同对手方调整工作内容等不确定因素[8] - 提醒投资者注意投资风险[8]