事件影响 - 自由港麦克莫兰印尼Grasberg矿区因矿难于9月8日暂时停产 该矿区为全球第二大铜矿 [1] - 矿难导致大量湿泥涌入矿洞并扩散至多层工作面 [1] - 公司对今明两年铜产量降幅预测超出市场预期 [1] 供需预测 - 2025年全球精炼铜总产量预测2785.3万吨 总需求量2758.6万吨 供需平衡差26.7万吨 [1] - 2026年全球精炼铜总产量预测2806.2万吨 总需求量2848.2万吨 供需平衡差负42.1万吨 [1] - 2027年全球精炼铜预测供需平衡差负51万吨 2029年进一步扩大至负122.4万吨 [1] 行业展望 - 事件加剧2026年全球铜市场预期供给缺口 [1] - 瑞银重申对铜价乐观展望 [1] - 矿股重点推荐英美资源、泰克资源、Antofagasta及紫金矿业 [1]

事件影响 - 自由港麦克莫兰公司因印尼Grasberg矿区（全球第二大铜矿）发生矿难于9月8日宣布暂时停产 [1] - 公司对2024年及2025年铜产量降幅预测超出市场预期 [1] 供需预测 - 2025年全球精炼铜总产量预测2785.3万吨 总需求量2758.6万吨 供需平衡差26.7万吨 [1] - 2026年全球精炼铜总产量预测2806.2万吨 总需求量2848.2万吨 供需缺口42.1万吨 [1] - 2027-2029年全球精炼铜供需缺口持续扩大 分别达51万吨/75.6万吨/122.4万吨 [1] 行业观点 - 事件加剧2026年全球铜市场预期供给缺口 [1] - 瑞银重申对铜价乐观展望 [1] - 矿股重点推荐英美资源/泰克资源/Antofagasta/紫金矿业 [1]

中信建投期货金属首席研究员江露也对新华财经表示，从影响范围来看，自由港预计此次停产将对2025 年第四季度全球铜产量带来约47万吨的影响，对2026年全球铜产量带来27万吨减量，相当于占据全球铜 矿产量的3.5%。 新华财经上海9月25日电（葛佳明） 受印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿停产冲击影响，铜价25日大幅 上涨。伦敦金属交易所（LME）期铜飙升至15个月高点，今年迄今上涨17.7%；沪铜涨幅超3%，一度 逼近8.3万元／吨，今年迄今沪铜涨幅为12.5%。 美国矿业集团自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan，以下简称"自由港"）24日发表声明称，格拉斯 伯格矿山遭遇不可抗力，8日因安全事故暂停全部采矿作业，24日正式停产至2026年上半年，后续将分 阶段重启，预计2027年全面恢复产能。 多位分析师均表示，格拉斯伯格矿场是世界上最大的金铜矿之一，在需求增速大致不变的情况下，此次 冶炼环节意外中断，或使全球供应缺口扩大。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏对新华财经解释称，该事故是近几年比较严重的铜矿难事件， 其严重性体现在两个方面。一是，停产范围广和恢复周期长。该事件破坏了整个矿区 ...

截至发稿，LME铜主力合约报10264美元/吨，小幅下跌0.51%。 隔夜沪铜期货主力合约盘中至82900元/吨，伦铜涨至10364美元/吨，双双创下年内新高。本月迄今伦铜上涨 3.56%，今年迄今上涨17.70%。 据外媒报道，美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，这座全球第二大 铜矿因事故暂停生产。公司预计2025年底完成事故调查，并将三季度铜销量预估下调4%，金销量下调6%。 ...

事件概述 - 9月24日晚间，LME铜和沪铜价格大幅上涨并刷新年内新高，直接触发因素是自由港麦克莫兰公司证实其印尼格拉斯伯格矿区因重大泥石流事故导致生产停滞 [2] - 该事故实际发生于9月8日，导致7名矿工被困，截至9月20日已有2人死亡，5人失踪，矿山运营暂停 [3] - 自由港公司预计其印尼公司2026年铜和黄金产量将较原预估下滑约35%，原预估为17亿磅铜和160万盎司黄金，矿山可能要到2027年才能恢复至事故前水平 [2] 格拉斯伯格矿区背景 - 印尼格拉斯伯格矿区是全球排名第二的铜矿，也是全球最大的金铜矿之一，铜储量达1,399万吨，黄金储量818吨，品位高且成本低 [6] - 2024年该矿区矿石日产量平均为20.8356万吨，其中GBC矿区日产精矿约13.38万吨，2024年生产了约816,466吨铜，约占全球铜矿产量的3.6% [6] - 事故发生后，自由港已对合同宣布不可抗力，预计保险赔付上限为7亿美元，公司股价大跌超16%，而其主要竞争对手第一量子矿业股价一度上涨超9% [3][6] 全球铜市供需格局 - 全球铜市处于供需紧平衡状态，多家机构预测数据均显示市场偏紧 [9] - 一份供需表显示，2025年精炼铜供需平衡预计为短缺29.3万吨 [10] - 高盛在Grasberg事件前预计的供需平衡为：2025年盈余10.5万吨，2026年短缺5.5万吨，2027年短缺13.4万吨 [16] - 此次事故预计将加剧全球铜精矿供应紧张，打破微妙的平衡，明年预期30万吨的供应短缺可能被扩大 [15] 市场反应与资金动向 - 期权市场显示，资金此前一直埋伏做多铜，波动率处于低位，偏度保持正偏 [17] - 海外基金的铜期货净多头头寸持续增加，交易员观点明确看多做多 [19] - 在流动性紧张背景下，具备强工业属性、事件扰动频发且处于低位低波的铜，成为资金青睐的资产 [21] 行业指标与影响分析 - 铜精矿加工费是衡量供应紧张程度的关键指标，目前国内TC费用维持在负40美元/干吨左右，去年同期为正值，低加工费表明矿山议价能力高，铜矿供给偏紧 [22] - Antofagasta签订的2026年铜精矿长单加工费锁定在0美元/干吨，较2025年的21.25美元/干吨大幅下跌，创历史新低，充分反映供应紧张态势 [26] - 全球主要铜矿产区如智利、秘鲁、刚果（金）等地在2025年频繁发生罢工、事故等极端事件，加剧了供应中断风险 [24][25] 长期结构性挑战 - 全球高品质铜矿资源逐步减少，传统大型铜矿品位下降，开采成本上升，新矿勘探开发周期长，难以快速填补供应缺口 [25] - 铜价中枢长期上移，但短期波动巨大，投资铜矿企业被视为获取铜价收益的有效方式 [26]

公司股价表现 - 中国中冶H股涨超7%至2.36港元 成交额1.18亿港元 [1] 行业事件影响 - 全球第二大铜矿Grasberg因致命泥石流事故暂停生产 触发不可抗力条款 [1] - 事故导致2026年铜金产量预计骤降35% 推动全球铜价大幅上涨 [1] 公司资源储备 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿资源量达378万吨 2025年上半年当地审批程序基本获批 [1] - 阿富汗艾娜克铜矿资源量达1236万吨 为世界级未开发特大型铜矿床 [1] 项目开发进展 - 阿富汗艾娜克铜矿配套水电站已进入建设阶段 重启前期工作积极推进 [1] - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿经勘探储量增加 前期审批与开发工作持续推动 [1] 行业与估值前景 - 铜金属价格受供需缺口及美联储降息预期影响 有望进入上涨周期 [1] - 公司海外在产矿山估值将迎重估 两大铜矿项目预计贡献丰厚净利润 [1]

股价表现 - 中国中冶股价上涨7.27%至2.36港元 成交额达1.18亿港元 [1] 行业事件影响 - 全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故暂停生产 触发不可抗力条款 [1] - 事故导致2026年铜金产量预期下降35% 推动全球铜价大幅上涨 [1] 公司资源储备 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿资源量达378万吨 2025年上半年当地审批程序基本完成 [1] - 阿富汗艾娜克铜矿为世界级未开发特大型铜矿床 总资源量达1236万吨 [1] 项目开发进展 - 阿富汗艾娜克铜矿配套水电站已进入建设阶段 重启工作积极推进 [1] - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿经勘探储量增加 前期开发工作持续推动 [1] 估值驱动因素 - 铜价长期受供需缺口支撑 短期受美联储降息预期影响进入上涨周期 [1] - 公司海外在产矿山估值有望获得重估 两大铜矿项目预计带来丰厚净利润 [1]

SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn 秘鲁矿业公司Minsur的一名高管周三表示，该公司将于10月启动通往一座地下铜矿的隧道爆破工作，预计将耗资约5亿美元，这是Justa矿山扩张计划的一部 分。 Minsur首席执行官Juan Luis Kruger在秘鲁南部阿雷基帕与矿业高管举行的论坛上表示，该地下矿场的目标是成为该国第二大矿场。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 ...

"规模非常大，"BMO Capital Markets分析师Helen Amos称。"这发生在铜供应已经相当紧张的时候。在 其他条件相同的情况下，这将使我们面临一个比以往更高的新价格机制。" Freeport股价周三下跌近 17%，创下五年最大跌幅。 瑞银发布研报称，由于铜的供应增长有限，加上精炼产出受压及传统需求动力复苏等因素，2026及2027 年的基本面将继续支持价格。该行将今明两年的铜价预测各自上调3%，分别由每磅4.24及4.68美元，提 高至4.37和4.8美元。 周三，美股铜矿板块集体上扬，Ero Copper(ERO.US)、南方铜业(SCCO.US)涨超8%，Taseko Mines(TGB.US)涨近8%，Hudbay Minerals(HBM.US)涨超6%。 受到能源转型和人工智能热潮推动，对这种电子产品里必不可少的金属需求飙升。 然而，从南美洲到中非的铜矿遭遇了一系列事故和干扰，导致供应紧张。 Grasberg是全球第二大铜矿，占全球产量的3%。 总部位于美国亚利桑那州的Freeport周三警告称，其可能无法履行该矿的供应合同，同时还下调了本季 铜、金产量预期。此举出乎了许多市场参与 ...

事件概述 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山的Grasberg Block Cave矿于9月8日发生致命泥石流事故，造成两名工人死亡，五名工人失踪 [1] - 约80万公吨湿润物质突然涌入矿井，波及多个作业层面，事故规模在公司数十年开采历史中史无前例 [1][6] - 公司已启动不可抗力条款，暂停履行合同义务 [1][7] 生产影响与恢复计划 - 事故导致第三季度合并销售预期较7月份预估下调，铜产量下调约4%，黄金产量下调约6% [7] - 公司预计未受影响的Big Gossan和Deep MLZ矿山可在2025年第四季度中期重启运营，GBC矿山的分阶段重启和产能爬坡将从2026年上半年开始 [8] - 2025年第四季度，PTFI的铜金销售将微乎其微，此前预估为4.45亿磅铜和34.5万盎司黄金 [9] - 2026年PTFI产量可能较事故前预估下降约35%，此前2026年生产预估约为17亿磅铜和160万盎司黄金 [9] - 公司目标是在2027年恢复到事故前的预估生产水平 [5][9] 市场与价格反应 - 伦敦金属交易所三个月期铜价一度跳涨2%至每吨10172美元 [1] - COMEX铜期货上涨近4%，报4.825美元/磅 [2] - Freeport股价盘前重挫9.6% [1] - 其他铜业公司如Antofagasta、KGHM、英美公司、嘉能可和Boliden等股价均出现上涨 [1] 事故调查与基础设施损失 - 公司已成立包括外部专家在内的调查组进行根本原因分析，预计调查将在2025年底前完成 [6] - 事故对移动设备、铁路基础设施、矿石溜槽、电气系统、通信系统和配套基础设施造成损害 [7] - 事故虽然发生在GBC五个生产区块中的"PB1C"区块，但对支持其他生产区域所需的基础设施造成了损害 [7] 行业影响 - Grasberg矿山是全球第二大铜矿，其长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击 [1][5] - 这一供应中断可能加剧全球铜供应紧张局面，对电动汽车和可再生能源等依赖铜材的行业构成潜在冲击 [9]