报告行业投资评级 |评级|品种| | --- | --- | |偏空|РУС、玉米淀粉、螺纹钢、焦煤、玉米、沪铅、热轧卷板| |震荡|菜油、豆粕、甲醇、棕櫚油、聚丙烯、锰硅、塑料、白糖、邦棉、沥青、鸡蛋、橡胶、旦相、沪锌、护铜、沪铝| |偏多|沪银、铁矿石、PTA、沪锡、玻璃、焦炭、菜粕| [4] 报告的核心观点 - 宏观层面我国将出台稳就业稳经济举措 ，适时降准降息 ，A股一季报部分行业业绩不俗 ，美国财政和贸易有相关动态 [7][8] - 各期货品种走势和投资策略不同 ，如股指期货考虑期权备兑 ，国债期货短债或偏弱、超长债偏强 ，集运欧线可逢高做空远月合约等 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 我国将出台稳就业稳经济推动高质量发展举措 ，涉及就业、外贸、消费、投资和环境等方面 [7] - 央行行长强调基金组织应加快份额占比调整 ，副行长表示适时降准降息 ，国家发改委将推动政策落地 [8] - A股一季报接近尾声 ，约45.07%公司净利润同比增长 ，半导体等行业表现不俗 [8] - 美国财政部预计二季度净举债增加 ，财长正进行贸易协议谈判 [8][9] - 3月全国发行地方政府债券9788亿元 [9] 股指期货 - 稳就业新闻发布会未超预期 ，市场成交维持在1万亿附近 ，政治局会议定调经济向好 ，货币政策表述变化增加未来货币宽松自主性 [10] - 策略观点为考虑期权备兑 [10] 国债期货 - 资金面宽松临近假期价格小涨 ，股市偏弱超长债走强 ，政策发力侧重财政政策 ，对就业更重视 ，未超预期 [10] - 策略为短债或继续偏弱、超长债仍旧偏强 ，曲线平坦化 ，谨慎者观望为主 [10] 集运欧线 - 行情波动因欧线需求稳定但未拉升 ，部分船司调降报价 [11] - 未来OA联盟等报价中枢下移形成负反馈 ，节前盘面偏弱震荡 ，5月初装载情况是关键 ，建议关注红海航线和中东谈判 [11] - 观点为可考虑逢高做空远月合约 [11] 棉花 - 昨日棉价波动因隔夜美棉价格走低 ，国内棉价反弹遇阻 ，中美贸易和需求忧虑未解除 [11] - 未来美棉种植面积预期下降 ，巴西种植面积及产量预期上升 ，国内棉市外需出口忧虑大 ，纺织企业库存高、开工率放缓 [12] - 逻辑与观点为国内实际订单和需求前景担忧 ，内棉低位偏弱运行 [12] 白糖 - 昨日糖价波动因隔夜原糖重挫 ，巴西生产推进增加供给 ，内糖受现货坚挺支撑 [12] - 未来巴西增产预期和泰国增产压制远期糖价 ，国内供给充足但产需缺口不确定 ，预计区间震荡 [13] - 逻辑与观点为阶段性供给充裕 ，产需缺口弥补不确定 ，跟随外盘波动 ，9 - 1价差反弹 [13] 油脂油料 棕榈油 - 上一交易日波动因产地增产周期和国内新增远月买船 [14] - 未来原油维稳等支撑价格 ，但产地增产、印尼B40无进展限制反弹高度 ，短期多空交织 [15] 豆粕 - 上一交易日波动因预计油厂开机率恢复 ，现货紧张缓解 [15] - 未来国内大豆到港量大 ，供应压力大 ，美豆种植初期 ，盘面跟随现货波动 [15] - 4月28日全国基差报价公布 [15] 鸡蛋 - 上日行情波动因产业库存积累 ，市场对五一后蛋价预期偏弱 [15] - 未来蛋鸡产能大 ，供应将增加 ，消费有不利因素 ，供需中期宽松 [16] - 观点为对鸡蛋期货偏空思路操作 ，节前空单减仓 [16] 苹果 - 行情波动因现货坚挺、出库快、库存低且有上涨预期 ，部分产区坐果不佳 [16] - 未来五一备货旺 ，产区库存低 ，价格可能上涨 ，新季坐果情况需后续评估 [17] - 观点为轻仓逢低买入近月合约 [17] 红枣 - 行情波动因成品到货增多 ，成交价格松动 [17] - 未来关注枣树生长和天气 ，河北市场到货多 ，价格下滑 ，关注下游备货 [18][19] - 观点为空单分批止盈 ，关注下游需求及产区异常变化 [19] 生猪 - 行情波动因现货价格偏弱 ，盘面缺乏驱动 [20] - 未来需求受节假日影响有脉冲性和透支性 ，供应出栏积极性增加 ，现货价格或偏弱调整 [20] - 观点为轻仓偏空操作 [20] 原油 - 市场担忧OPEC+增产和美国关税政策 ，国际油价下跌 ，中国INE原油期货有波动 [21] - 未来OPEC+增产带来供应压力 ，需求端美经济转弱 ，市场多空交织 ，预计短期偏弱震荡 [21] 燃料油 - 行情波动因布伦特回落 ，俄油生产加速 ，市场消化OPEC+增产 ，高硫自身供需矛盾不大 ，跟随原油回落 [22] - 未来燃料油预估跟随油价波动 ，需评估贸易战影响下需求对增产的承载能力 [22] 塑料 - 行情波动因国际贸易环境变动 ，市场情绪起伏 [23] - 未来贸易格局不乐观 ，关税抑制出口需求 ，下游需求走弱 ，反弹后偏空配置 [24] - 观点为L和PP反弹后偏空配置 [24] 橡胶 - 海南雨量偏多利好开割 ，宏观利好但不确定仍存 ，盘面窄幅震荡 ，临近假期交易情绪缓解 [25] - 短期供需双弱 ，单边观望 ，关注RU - NR价差扩大机会 [25] 甲醇 - 行情波动因港口去库超预期 ，市场气氛改善 [26] - 未来短期情绪改善支撑价格 ，但国际贸易环境差 ，下游需求出口受影响 ，建议短期偏强震荡 ，反弹后偏空配置 [26] - 观点为短期偏强震荡 [26] 烧碱 - 现货市场山东地区液碱价格稳定 ，液氯价格坚挺 ，氯碱综合利润较好 ，但液氯价格可持续性存疑 [26] - 未来临近假期液碱价格承压下行 ，预计烧碱期货近月合约偏弱运行 ，注意仓单问题 [26][27] 纯碱玻璃 纯碱 - 波动原因是盘面冲高回落 ，5月检修计划多 ，期现商拿货积极性增加 ，碱厂库存累库 [28] - 未来供给短期高位 ，五月检修企业增加 ，需求轻质碱尚可 ，重质碱刚需平稳 ，投机需求增加 ，短期价格震荡或偏强 ，中长期高供给高库存压制价格 [28] 玻璃 - 波动原因是盘面弱势震荡 ，五一节前中游补库 ，补库结束产销回落 ，市场预期悲观 [28] - 未来供给稳定 ，冷修产线增加 ，产量小幅下降 ，需求走弱 ，企业出货为主 ，价格震荡或偏弱 [28][29] - 观点为纯碱短期反弹空间有限 ，玻璃震荡或偏弱运行 [29] 沥青 - 行情波动因布伦特回落 ，普京宣布暂停交火 ，市场消化OPEC增产 ，沥青现货价格回升 ，产量回落 ，库存降库 [29] - 未来沥青价格预期在3300 - 3400区域 ，库存降库有支撑 ，上方受油价压力 [29] 液化石油气 - 全国液化气估价下跌 ，民用气部分下游补货 ，醚后碳四市场炼厂走量 ，部分地区价格走跌 [30] - 未来LPG跟随原油价格波动 ，多空难有方向性突破 ，期价震荡为主 [30] 纸浆 - 行情波动因阔叶阴跌 ，仓单注销 [30] - 未来供需矛盾不大 ，进口缩量、关税预期与弱需求高库存博弈 ，维持震荡偏弱行情 [30] - 盘面逻辑为注意宏观情绪影响 ，关注4月到港和现货库存节奏 [31] 原木 - 行情波动因现货和外盘报价下调 [31] - 未来到港或回落 ，需求端弱势难改善 ，基本面短期震荡 ，临近交割注意情绪资金介入 [31] - 盘面逻辑为注意资金和宏观情绪影响 ，短期逢反弹做空 ，中长期逢低买入虚值看涨 ，关注下游开工和港口库存 [31] 尿素 - 现货市场全国尿素触底反弹 ，贸易商采购积极 ，需求节后释放 ，期货市场UR2509合约低开高走 [31] - 新一批尿素交割库启用 ，需观察新仓单注册 ，贸易商逢高销售现货 ，期货价格不宜追涨 ，节前多头逢高止盈 [32] 铝和氧化铝 铝 - 昨日波动因市场畏高 ，现货出多接少 ，升水走弱 ，但库存去库支撑价格 [32] - 未来关税压力减少 ，贸易战影响需求 ，但现实去库强 ，预计窄幅震荡 [32] - 逻辑与观点为市场风险偏好回升 ，铝价震荡偏强 ，修复跌幅 [32] 氧化铝 - 昨日波动因库存去化 ，检修减产供需改善 ，现货价格企稳回升 ，盘面跟涨 [32] - 未来矿石价格回落 ，新增产能投产 ，供应过剩 ，但成本亏损 ，现货稳中有升 ，预计震荡 ，等待指引 [32] - 逻辑与观点为检修减产供需短期调整 ，产能过剩压力仍在 ，预计短期震荡偏强 ，可区间操作 [32] 碳酸锂 - 行情波动因锂辉石矿价下行拉低成本支撑 ，现货报价创新低 ，社会库存累库 ，美国关税政策有影响 [32] - 观点为成品端需求受限 ，碳酸锂价格受自身基本面供需影响 ，当前价位下行空间缩小 ，以震荡思路对待 [32] 工业硅多晶硅 多晶硅 - 波动原因是下游产业链价格回落 ，硅片压价采购 ，高库存弱现实不改 [32] - 未来抢装见顶后供应中期有压力 ，现货价格承压回落 ，06合约难深跌但向上空间受限 ，07合约定价供需矛盾 ，策略为反弹空或卖虚值看涨 [32] 工业硅 - 波动原因是基本面变化不大 ，过剩矛盾难解 ，大厂减产不确定 ，小厂套保意愿强 ，丰水期西南复产刚性 ，去库难持续 [32] - 未来主要矛盾是高库存去化 ，近月减产持续性难验证 ，中期依赖挤出西南供应 ，盘面易跌难涨 ，偏空思路对待 ，持有虚值卖看涨期权 [32] 螺矿 - 市场波动因粗钢压减消息有变数 ，钢材强势减弱 ，铁矿偏强 ，减仓幅度大 [33] - 后期市场观点为国内政策以稳为主 ，黑色短期震荡或反弹 ，中期偏弱 ，国内供需有压力 ，成本平稳略增 ，远期钢厂利润和钢矿比价有望回升 [34] - 近期操作建议为钢价短期或小幅反弹 ，中长期延续弱势 [34] 煤焦 - 波动原因是粗钢减产政策影响 [35] - 未来多数矿山盈利 ，短期内焦煤减产可能性不大 ，钢厂利润修复 ，煤焦需求有望改善 ，焦炭第二轮提涨开启 [35] - 观点为煤焦不具备做多条件 ，预计短期震荡运行 [35] 铁合金 - 波动原因是双硅低开后震荡走高 ，节前多空资金部分离场 ，黑色板块受情绪影响窄幅波动 [36] - 未来节前基本面变动不大 ，主产区减产力度一般 ，盘面估值偏低缺乏反弹驱动 ，硅铁成本或维稳 ，锰硅成本端锰矿价格走弱 [36] - 观点为硅铁日内做多为主 ，锰硅卖出06合约看跌期权 [36]

农业项目发展 - 甘肃友景农业有限公司在河畔镇流转土地1000亩，计划搭建2000个现代化大棚，推动当地农业产业升级 [3] - 公司采用"企业+农户"模式，带动周边200余户农户增收，已有500余人在大棚务工，月工资达4000多元 [3][5] - 项目使当地实现"旱塬变粮仓、大棚生金银"的转变，展现出蓬勃的发展潜力 [3][5] 电力保障服务 - 国网白银供电公司主动服务，快速完成用电勘察并确定科学供电方案 [3] - 公司在几天内架设线路0.3公里，超前完成三处核心大棚的装表接电 [3] - 供电所定期对用电设备进行全面检查，确保安全运行无隐患 [4] - 公司提供"电力管家"服务，让企业用电省心 [4] 社会经济效益 - 项目显著改善当地农户收入水平，务工农民月收入达4000多元 [5] - 电力保障助力农业产业升级，为乡村振兴注入持续动力 [5] - 国网白银供电公司以实际行动践行社会责任，助力地方经济发展 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营收为21 33亿元 同比下降8 70% [1] - 2025年第一季度净利润为8242 06万元 同比下降36 18% [1] 业绩变动 - 公司营收与净利润均呈现同比下滑趋势 其中净利润降幅显著大于营收降幅 [1]

财务表现 - 2024年营业收入287.67亿元 同比下降13.85% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.46亿元 同比增长115.91% [1] - 基本每股收益0.08元/股 同比增长115.09% [1] 利润分配政策 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

美日贸易逆差现状 - 美国总统特朗普希望将对日贸易逆差缩减至零，目前美国对日本存在约1000亿美元的贸易逆差 [3] - 2024年日本对美国贸易顺差为8.64万亿日元，美国是日本最大的贸易顺差贡献国 [6] - 日本商品出口额同比增长6.2%达到107.9万亿日元，创1979年以来历史最高纪录 [6] 汽车贸易领域 - 汽车及零部件占日本对美出口总额的1/3以上，2024年出口美国汽车137万辆占总出口量三成以上 [6] - 美国乘用车进口额日本排名第二为399亿美元，墨西哥第一为487亿美元 [6] - 美国对所有外国制造进口汽车征收25%关税，汽车零部件关税将于5月3日开始征收 [6] - 美国汽车在日本销量超过1万辆（不包括特斯拉），特斯拉估算销量2120辆同比增长56% [7] - 美国汽车关税上涨25%将使日本GDP至少下降0.2%，"对等关税"落地可能使日本GDP下降0.59% [7] 农产品贸易领域 - 日本对进口大米实行配额制，超出部分征收每千克341日元关税，2022年政府进口大米67.5万吨中一半来自美国 [9] - 日本5公斤大米平均价格达4217日元是去年同期两倍多，创历史最高纪录 [9] - 完全开放大米市场可能导致30%日本农户破产，牛肉产业萎缩20% [9] - 和牛相关产业创造4.8万亿日元产值，相当于汽车制造业的1/6 [9] - 日本农业每损失1日元产值将连带使食品加工、物流、零售等行业损失2.3日元 [10]

文章核心观点 2024年苏垦农发虽受农产品价格下行影响营收和净利下降，但在农业生产、全产业链布局、科技创新等方面表现亮眼，尽显国有农业龙头企业的韧性与活力 [1] 经营业绩 - 2024年公司实现合并营收109.17亿元，归母净利润7.30亿元，营收及净利同比分别下降10.28%、10.56% [1] 农业生产 - 2024年全年粮油总产达26.77亿斤，本部稻麦周年亩产2426斤，超出江苏省内平均水平20% [1] - 调配4个农机应急保障中心、2000余台套设备，完成12万亩大豆玉米复合种植收割、98万亩水稻抢收以及117万亩小麦播种，秋粮损失率控制在3%以内 [1] - 截至报告期末，自主经营耕地136.4万亩，土地流转面积40.9万亩 [1] 科技创新 - 组建科技信息部，强化重大科研项目攻关和全产业链技术革新，“三秋”作业中农机作业精细化管理平台发挥关键作用 [2] - 2024年全年研发投入1.06亿元，实施99项科研项目，推动智慧农业与绿色转型双轮驱动 [2] - 推广45.7万亩微喷育秧技术，秧苗均匀度提升25%；建成麦芽行业首个省级工程技术研究中心(CNAS认证)，主导制定《蒸馏酒用麦芽》团体标准 [2] - 推进药肥“双减”，本部纯氮用量下降8%，秸秆还田率达95%；建成10个全国绿色食品原粮基地，农产品质量追溯全覆盖，“渠星”大米、“葵王”油脂获“江苏精品”认证 [2] 种业业务 - 2024年所属大华种业全年销售种子50万吨，江苏省内常规稻麦种市占率稳居第一 [3] - 自主选育的“大华1146”等9个品种通过审定，获植物品种权4项 [3] - 与江苏省农科院、南京农业大学共建育种实验室，加速“育繁推一体化”进程，种子业务江苏省外拓展加速，营收占比提升至16.6% [3]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年4月22日在哈尔滨市南岗区汉水路263号公司4楼会议室召开 [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 公司7名董事、3名监事全部出席 董事会秘书李金宝及高管列席会议 [1] 议案审议结果 - 12项议案全部通过 包括2024年度董事会/监事会工作报告、年报、利润分配预案等 [2][3][4] - 关联交易议案中 关联股东北大荒农垦集团有限公司回避表决 [4] - 通过2025年度预算、投资计划、委托理财及2025-2027年股东回报规划等前瞻性议案 [3][4] 程序合规性 - 北京岳成律师事务所见证 确认会议召集程序、表决结果合法有效 [4] - 律师岳晓峰、武立新出具法律意见书 支持决议有效性 [4] 公司治理动态 - 通过独立董事述职报告及会计师事务所聘任议案 体现治理结构完善 [3] - 批准公司负责人2022-2024年任期激励考核及薪酬兑现方案 [4]

财务表现 - 2024年营业收入109.17亿元 同比下降10.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.3亿元 同比下降10.56% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.1元人民币(含税) [1] - 共计派发现金红利2.89亿元(含税) [1] - 2024年度合计派发现金红利3.72亿元(含税) 占本年度归属于上市公司股东净利润的50.96% [1]

农业生产场景 - 山东邹平高新街道周东村用桁架式喷灌机对小麦节水灌溉 [2] - 广西梧州岑溪市马路镇义垌村农机手翻耕油菜花茎叶绿肥提升土壤肥力 [4] - 湖南衡阳衡山县白果镇国丰机械化育秧中心农技人员查看早稻秧苗生长情况 [6] - 海南三亚国家南繁科研育种基地“太空种子”迎来收获 [6] - 黑龙江双鸭山北大荒农业股份友谊分公司农业技术员进行水稻苗发芽率试验 [8] - 四川天府新区眉山片区技术人员用卫星遥感系统分析农作物长势并制定管理方案 [8] - 江苏南通高标准农田农技人员在智能农业气象站查看病虫害监测情况 [10] - 贵州毕节威宁自治县双龙镇红光村农机专家开展马铃薯全程机械化种收技术培训 [12] - 农芯科技（天津）有限责任公司智慧农业园区科研人员用搭载多光谱相机的无人机建图 [14] - 甘肃张掖甘州区花寨乡北斗导航自动驾驶拖拉机播种小麦 [14] - 湖北咸宁通城县塘湖镇狮子村农技人员用植保无人机给油菜施肥 [14] - 内蒙古呼伦贝尔农垦格尼河农牧场有限公司技术人员维护保养播种机 [16] - 浙江瑞安马屿镇农机手驾驶插秧机插秧 [18]

文章核心观点 公司计划于2025年4月25日举行2024年度业绩说明会，就投资者关心的公司2024年度经营成果和财务状况等问题进行交流 [2] 分组1 - 说明会基本信息 - 召开时间为2025年04月25日（星期五）09:00 - 10:00 [2][4][5] - 召开地点是上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） [2] - 召开方式为上证路演中心网络互动 [2][3][5] 分组2 - 参加人员 - 包括公司董事长马忠峙、总经理张允海、独立董事王吉恒、郭丹、刘雪娇、总会计师李国良、董事会秘书李金宝以及其他相关人员（具体以实际出席为准） [4] 分组3 - 投资者参加方式 - 可在2025年04月25日09:00 - 10:00通过互联网登录上证路演中心在线参与并提问 [4] - 可于2025年04月18日至04月24日16:00前登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱sse600598@163.com提问 [2][4] 分组4 - 联系人及咨询办法 - 联系人是李强、尹浩洋 [6] - 联系电话为0451 - 55195986，55195980 [6] - 邮箱是sse600598@163.com [4][6] 分组5 - 其他事项 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [6]