就业数据表现 - 2025年12月新增非农就业人数为5万人，低于市场预期的6万人，较11月的5.6万人回落[2][3] - 2025年美国全年新增就业规模不足60万人，创2008年金融危机与新冠疫情以来最低水平[6] - 12月失业率回落至4.4%，但劳动参与率同步下行至62.4%，对失业率改善形成统计压制[3][4][16] 行业结构性分化 - 私营服务业是主要支撑：休闲与酒店业新增4.7万人，教育与医疗业新增4.1万人，两者合计贡献8.8万人[3][14] - 商品生产部门明显拖累：建筑业减少1.1万人，制造业减少0.8万人，采矿业减少0.2万人[3][14] - 平均时薪同比上涨（服务部门3.7%，商品部门4.1%）主要由结构性因素驱动，低薪岗位退出样本被动抬升平均值，而非需求走强[5][20] 政策与市场展望 - 报告认为美联储短期内更侧重就业，但在通胀与增长未现拐点前难以轻举妄动，1月与3月会议降息可能性低[5][24] - 市场预期（CME FedWatch）显示1月FOMC会议降息概率已接近于零[24] - 报告预计2026年上半年或仅有一次降息，时间点可能落在6月，因通胀仍处偏高区间且美联储此前指引全年仅降息25个基点[24] - 需重点关注通胀数据演化与FOMC潜在人事变动，这两者将成为重塑市场预期的关键线索[5][6][24]

就业市场状况 - 美国11月新增非农就业人数反弹至6.4万人，高于市场预期的5万人[8] - 10月新增非农就业人数大幅萎缩至-10.5万人，主要因联邦政府裁员合同买断集中到期，减少16.2万个岗位[8] - 11月失业率意外升至4.56%，创2021年9月以来新高[8] - 广义失业率U6上升0.7个百分点至8.7%，因经济原因兼职者人数大幅上升近91万人至550万人[8] - 薪资同比增速从9月的3.7%降至11月的3.5%，创后疫情以来新低[8] 行业就业分化 - 11月就业增长集中在建筑业（新增2.8万人）、医疗和教育服务业[8] - 制造业就业连续7个月负增长，耐用品和非耐用品制造就业分别减少4千和1千人[8] - 批发、运输仓储、信息、金融和休闲与酒店业就业分别减少2.2千、1.8万、4千、2千和1.2万人[8] - 联邦政府就业2025年已累计减少26.8万人，与全年裁员目标接近[8] 市场韧性指标 - 首次领取和持续领取失业金人数从10月开始小幅改善[2] - 服务业PMI就业指数和Indeed网站职位招聘数缓慢回升[2] - 10月除汽车和汽油外的零售环比增速保持快速扩张[2] - 劳动参与率从62.3%连续升至62.5%[8] 经济与政策展望 - 预计2026年美国经济增速和失业率可能走平，通胀先降再升[1] - 美联储可能在6月降息一次作为一种政治表态[2] - AI应用扩大降低初级岗位招聘需求，青少年失业率升幅显著超过整体失业率升幅[2]

就业市场 - 6月非农就业人数增加147K 高于预期的110K 且5月数据上修至144K [1] - 失业率降至4.1% 与2月水平持平 显示劳动力市场保持历史健康状态 [1] - 过去两个月就业数据累计上修16K 其中4月数据从147K上调至158K [3] - 近4个月平均新增就业143K 虽低于前4个月的199K 但仍足以覆盖退休人员更替 [3] 行业就业分布 - 政府招聘以73K成为6月非农就业最大贡献者 但联邦政府岗位减少7K [4] - 私营部门仅贡献约半数新增岗位 医疗保健(+39K)和社会援助(+19K)表现突出 [5] - 专业/商业服务行业在ADP报告中显示减少56K 但BLS报告未提供该行业细分数据 [4][5] 劳动力市场指标 - 上周初请失业金人数降至233K 低于预期的240K 且前值上修至237K [7] - 持续申领失业金人数稳定在196万 连续6周保持在190万上方但未突破200万关键阈值 [8] 经济数据联动 - 10年期和2年期国债收益率应声上涨13个基点 市场预期美联储7月降息概率降低 [6] - 5月贸易逆差收窄至715亿美元 较3月创纪录的1380亿美元显著改善 4月数据亦上修至603亿美元 [9] 即将发布数据 - 今日将公布5月工厂订单 预计将扭转4月负增长 [11] - 服务业PMI终值预计表现分化 但两项指标均将维持在50枯荣线上方 [11]

就业市场表现 - 6月ADP私营部门就业人数减少33K 为2023年3月以来首次负增长 远低于分析师预期的+100K和修正后的前值+29K [1] - 商品生产部门就业保持稳定增长+32K 但服务业就业大幅减少-66K 其中专业/商业服务(-56K)和教育/医疗(-52K)降幅最大 [2] - 休闲酒店业(+32K)和制造业(+15K)是少数增长领域 金融业就业减少-14K [2] 企业规模差异 - 仅大型企业(500人以上)实现就业增长+30K 中小企业分别减少-47K(小型)和-15K(中型) [3] - 当前对7月4日非农就业报告的预测值为+110K 但ADP数据可能导致预期下调 [3] 历史对比与结构变化 - 上次ADP负增长(2023年3月)时 美联储正加息至17年高位5% 且南方龙卷风灾害影响低薪就业 [4] - 当前就业下滑集中在白领岗位 与2025年上半年无证移民遣返政策关联性较低 [5] 政策影响因素 - 关税政策到期可能是就业骤降主因 一周后美国与主要贸易伙伴的互惠关税措施将失效 [6] - 若达成新贸易协议或延长关税暂停期 就业可能快速反弹 否则当前下滑恐非短期波动 [6] 长期趋势恶化 - 近4个月平均私营就业增长仅+51K/月 不足覆盖月度退休人数 远低于前8个月均值+162K [7] - 2024年全年月均就业增长+144K 显示劳动力市场动能显著减弱 [7]

非农就业数据 - 五月美国非农就业人口增加十三点九万人 创二月以来新低 但仍高于市场预期的十三万人 [1] - 此前两个月就业数据合计下修九点五万人 削弱五月表现的强劲程度 [3] 失业率与薪资 - 失业率连续三个月维持在百分之四点二 消除市场对劳动力大幅放缓的担忧 [3] - 五月平均时薪环比上升百分之零点四 高于预期的百分之零点三 同比增幅达百分之三点九 超出预期的百分之三点七 [3] 行业表现 - 医疗领域新增就业岗位六点二万个 显著高于去年同期的四点四万个增幅 [5] - 休闲与酒店业贡献四点八万个新岗位 [5] - 科技行业因效率部裁员两点二万人 遭遇自2020年以来最严重岗位流失 [5] 经济政策影响 - 关税政策反复无常导致企业成本高企 消费者行为难以预测 多家企业暂停未来财务预期 [5] 市场趋势 - 就业增长呈现"温和降温"状态 员工与雇主等待更清晰市场信号 [7] - 报告强化美联储观望态度 薪资增速未达通胀压力触发阈值 [7]