就业市场 - 6月非农就业人数增加147K 高于预期的110K 且5月数据上修至144K [1] - 失业率降至4.1% 与2月水平持平 显示劳动力市场保持历史健康状态 [1] - 过去两个月就业数据累计上修16K 其中4月数据从147K上调至158K [3] - 近4个月平均新增就业143K 虽低于前4个月的199K 但仍足以覆盖退休人员更替 [3] 行业就业分布 - 政府招聘以73K成为6月非农就业最大贡献者 但联邦政府岗位减少7K [4] - 私营部门仅贡献约半数新增岗位 医疗保健(+39K)和社会援助(+19K)表现突出 [5] - 专业/商业服务行业在ADP报告中显示减少56K 但BLS报告未提供该行业细分数据 [4][5] 劳动力市场指标 - 上周初请失业金人数降至233K 低于预期的240K 且前值上修至237K [7] - 持续申领失业金人数稳定在196万 连续6周保持在190万上方但未突破200万关键阈值 [8] 经济数据联动 - 10年期和2年期国债收益率应声上涨13个基点 市场预期美联储7月降息概率降低 [6] - 5月贸易逆差收窄至715亿美元 较3月创纪录的1380亿美元显著改善 4月数据亦上修至603亿美元 [9] 即将发布数据 - 今日将公布5月工厂订单 预计将扭转4月负增长 [11] - 服务业PMI终值预计表现分化 但两项指标均将维持在50枯荣线上方 [11]

就业市场表现 - 6月ADP私营部门就业人数减少33K 为2023年3月以来首次负增长 远低于分析师预期的+100K和修正后的前值+29K [1] - 商品生产部门就业保持稳定增长+32K 但服务业就业大幅减少-66K 其中专业/商业服务(-56K)和教育/医疗(-52K)降幅最大 [2] - 休闲酒店业(+32K)和制造业(+15K)是少数增长领域 金融业就业减少-14K [2] 企业规模差异 - 仅大型企业(500人以上)实现就业增长+30K 中小企业分别减少-47K(小型)和-15K(中型) [3] - 当前对7月4日非农就业报告的预测值为+110K 但ADP数据可能导致预期下调 [3] 历史对比与结构变化 - 上次ADP负增长(2023年3月)时 美联储正加息至17年高位5% 且南方龙卷风灾害影响低薪就业 [4] - 当前就业下滑集中在白领岗位 与2025年上半年无证移民遣返政策关联性较低 [5] 政策影响因素 - 关税政策到期可能是就业骤降主因 一周后美国与主要贸易伙伴的互惠关税措施将失效 [6] - 若达成新贸易协议或延长关税暂停期 就业可能快速反弹 否则当前下滑恐非短期波动 [6] 长期趋势恶化 - 近4个月平均私营就业增长仅+51K/月 不足覆盖月度退休人数 远低于前8个月均值+162K [7] - 2024年全年月均就业增长+144K 显示劳动力市场动能显著减弱 [7]

就业市场表现 - 美国6月ADP就业人数录得-3.3万人 低于预期的9.5万人 前值为3.7万人 这是自2023年3月以来首次出现就业萎缩 [1] - 就业流失主要集中在专业/商业服务以及医疗/教育等服务业领域 其中专业/商业服务岗位减少5.6万 医疗/教育领域净流失5.2万个岗位 金融活动岗位净减少1.4万人 [3] - 商品生产岗位增长部分抵消了萎缩 6月商品生产岗位增加3.2万 而服务业岗位总数减少6.6万 [3] 地区与企业规模差异 - 中西部和西部各州萎缩最严重 分别减少2.4万和2万个岗位 东北部流失3000个岗位 南部成为唯一实现净增长的地区 岗位增加1.3万 [3] - 员工超500人的大型企业本月岗位增长最多 达3万个 员工不足20人的小企业净流失2.9万个岗位 [3] 薪资增速变化 - 留职人员薪资涨幅从4.5%微降至4.4% 新入职者薪资涨幅从7%滑落至6.8% [3] 市场反应与预期调整 - ADP数据公布后 现货黄金短线涨幅扩大至10美元 一度站上3350美元/盎司 美元指数短线走低20余点 [1] - 交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注 将7月降息的可能性从数据公布前的约20%提高至27.4% [1] - 经济学家预计本周四将公布的非农就业报告新增11万人 失业率将从4.2%微升至4.3% 部分经济学家可能下调预期 [2] - 每周初请失业金数据预计为24万人 [2]

美国5月非农就业报告前瞻 劳动力市场降温信号 - 5月ADP私营部门就业数据仅新增3 7万人 远低于市场预期的11 4万人 创2023年3月以来新低 与预期偏差达5个标准差 为近三年最大落差 [1] - 商品生产部门岗位减少2000个 服务业增长3 6万人 主要依赖休闲酒店业(+3 8万)和金融业(+2万)支撑 专业/商业服务及教育医疗领域出现裁员 [3] - 小型企业(员工少于50人)净减少1 3万个岗位 反映宏观政策不确定性对微观经济主体的直接影响 [3] 行业高频数据表现 - 初请失业金人数升至24 7万 创近8个月新高 四周移动均值达2021年11月以来最高水平 [4] - 5月ISM非制造业PMI跌至49 9 自2023年年中以来首次进入收缩区间 企业活动放缓与关税政策不确定性相关 [4] - 一季度单位劳动力成本上修至6 6% 同时生产率下降1 5% 形成"成本上升 效率下降"的组合 [3] 政策影响与市场预期 - 关税政策摇摆导致经济前景不明朗 90天豁免期仅剩约一个月 全面实施可能导致成本激增与需求萎缩 [5] - 市场普遍下调非农就业预期 共识降至13万人(前值17 7万) 富国银行预测低至12 5万人 失业率预计维持4 2% [7] - 平均时薪增速预计环比升至0 3%(前值0 2%) 劳动力成本高企与生产率下滑可能加剧"工资-通胀螺旋" [7] 潜在市场反应 - 数据公布当日股债汇市可能联动震荡 类似ADP数据后美元急跌 美债收益率下行的情景 [8] - 利率期货市场已反映美联储年内至少降息两次的预期 若失业率突破4 3% 对9月降息的押注将大幅增加 [8]

美国5月就业市场表现 - 5月美国私营企业仅创造37000个新工作岗位 大幅低于预期且为两年多来最小增幅 贸易政策导致企业招聘犹豫 [1] - 新增就业岗位主要来自服务业 休闲和酒店业贡献突出 制造业和自然资源/采矿业岗位减少 [1] - 建筑业就业人数增加0.6万人(4月+1.6万) 制造业减少0.3万人(4月+0.4万) 贸易/运输/公用事业减少0.4万人(4月+2.1万) [1] - 金融服务业就业人数增加2万人(与4月持平) 专业/商业服务减少1.7万人(4月-0.2万) [1] 行业薪资增速变化 - 建筑业薪资增速年率中值4.6%(4月4.7%) 制造业持平于4.6% 贸易/运输/公用事业4.2%(4月4.3%) [2] - 金融服务业薪资增速年率中值5.2%(4月5.1%) 专业/商业服务4.2%(4月4.3%) [2] 劳动力市场趋势分析 - ADP首席经济学家指出企业招聘动能减弱 但5月薪酬增长保持稳定 [2] - 雇主减少招聘反映经济不确定性增加 劳动力市场可能正在走弱 [3]

ADP报告重要行业薪资增速一览 建筑业 - 4月建筑业就业人员薪资增速年率中值为4.7%，与3月持平 [1] 制造业 - 4月制造业就业人员薪资增速年率中值为4.6%，较3月的4.8%下降0.2个百分点 [1] 贸易/运输/公用事业 - 4月该行业就业人员薪资增速年率中值为4.3%，与3月持平 [1] 金融服务业 - 4月金融服务业就业人员薪资增速年率中值为5.1%，较3月的5.3%下降0.2个百分点 [1] 专业/商业服务 - 4月该行业就业人员薪资增速年率中值为4.3%，较3月的4.4%下降0.1个百分点 [1]

ADP报告重要行业就业人数变化一览 建筑业 - 4月建筑业就业人数增加1.6万人，较3月的0.6万人增幅显著扩大 [1] 制造业 - 4月制造业就业人数增加0.4万人，增速较3月的2.1万人明显放缓 [1] 贸易/运输/公用事业 - 4月贸易/运输/公用事业就业人数增加2.1万人，扭转3月减少0.6万人的趋势 [1] 金融服务业 - 4月金融服务业就业人数增加2万人，增速较3月的3.8万人有所下降 [1] 专业/商业服务 - 4月专业/商业服务就业人数减少0.2万人，与3月增加5.7万人形成鲜明对比 [1]

美国2月ADP就业数据 - 2月ADP就业人数增长7.7万人，远低于预期的14万人，前值向上修正为18.6万人，为2024年7月以来最小增幅 [2] - 私营部门就业增长步伐放缓，服务业裁员最显著，其中贸易/运输/公用事业裁员3.3万人（1月增加5.6万人），教育和医疗保健裁员幅度最大 [2] - 建筑业就业人数增加2.6万人（1月增加0.3万人），专业/商业服务增加2.7万人（1月增加1.4万人），制造业增加1.8万人（1月减少1.3万人），金融服务业增加2.6万人（1月增加1.3万人） [2] 行业薪资增速变化 - 贸易/运输/公用事业薪资增速年率中值为4.4%（1月为4.3%），建筑业为4.9%（1月为5.0%），专业/商业服务为4.5%（1月为4.6%），制造业为4.8%（1月为4.9%），金融服务业为5.1%（1月为5.0%） [2] 经济信号与市场反应 - ADP数据公布后，美元指数和现货黄金反应平淡 [3] - ADP首席经济学家指出政策不确定性和消费支出放缓可能导致招聘犹豫，结合其他指标显示雇主对经济前景持谨慎态度 [4] - 近期失业救济金申请达年内高点，消费者调查显示对失业率上升的担忧加剧 [4] 非农就业报告预期 - 经济学家预计2月非农就业人数增加15.3万人（1月为14.3万人），失业率维持4% [5] - 市场关注非农数据是否验证经济放缓，可能影响美联储5月降息决策 [4][5]